九方智投旗下九方金融研究所宏观研究员 尤众元 9月22日国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。中国人民银行行长、 金融监管总局局长、中国证监会主席、国家外汇局局长介绍"十四五"时期金融业发展成就，并答记者 问。会议亮点颇多，九方金融研究所认为会议的五大亮点值得投资者关注。 首先，央行行长提及金融服务实体经济质效大幅提升。具体来看，央行"坚持支持性的货币政策立场， 中国特色现代货币政策框架初步形成，实施和传导更为有效"。根据央行此前表述，支持性的货币政策 立场大致可以理解为综合运用各类公开市场工具、合适的利率水平、引导资金进入重要领域和薄弱环 节、增强利率传导和政策协同的五大方向。坚持支持性的货币政策立场，形成中国特色现代货币政策框 架的意义重大。央行通过降准、降息等工具保持流动性合理充裕，降低社会融资成本，直接缓解企业 （尤其是中小微企业）和居民的债务压力。在房地产等领域，支持性货币政策通过存量房贷利率调整、 债务展期等操作，有效缓解了局部风险向金融体系传导的压力。因此，金融服务实体经济质效大幅提升 并非虚言，是过去数年的真实写照。并且，在未来"十五五"时期，金融服务实体经济的趋 ...

中国人民银行网站9月26日消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会于9 月23日召开。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国 内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行， 充分释放政策效应。 和物价处于合理水平 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒 增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。 要 点 速 览 要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节 保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度 畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转 加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳 定 巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度 促进经济稳定增长 会议指出，我国经济运行稳中有进，社会信心持续提振，高质量发展取得新成效，但仍面临国内需求不 足、物价低位运行等困难和挑战。要落实落细适度宽 ...

9月26日，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布了关于进一步支持境外机构投资者开展 债券回购业务的公告（下称《公告》），支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业 务。 债券回购是金融机构之间以债券为标的的短期资金融通行为，是国际上应用最广泛的流动性管理工具之 一。央行、外汇局有关负责人指出，《公告》发布后，将进一步满足境外机构投资者通过债券回购开展流 动性管理的需求，促进在岸和离岸金融市场互联互通。业内专家认为，债券回购开放顺应境外机构需求， 是中国债券市场高水平开放的重要里程碑。 综合来看，三部门进一步支持各类境外机构投资者开展债券回购业务，不仅有利于满足市场需求，进一步 增强人民币债券资产吸引力，也有利于优化合格境外投资者制度，巩固提升香港国际金融中心地位，助力 在岸离岸人民币市场协同发展。 银行间债券市场的境外机构投资者均可参与 近年来，央行有序推动银行间债券市场债券回购业务对外开放，自2015年起，支持境外主权类机构、境外 人民币业务清算行和境外参加行在银行间市场开展债券回购业务。今年2月，央行与香港金管局共同推出 以"债券通"项下债券为抵押品的离岸债券回购业务。 本次《公告》进一步 ...

9月26日，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布《关于进一步支持境外机构投资者开展债 券回购业务的公告》(下称《公告》)，支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务。 本次《公告》进一步开放债券回购业务，银行间债券市场的境外机构投资者均可参与债券回购业务，包 括通过直接入市和"债券通"渠道入市的全部境外机构投资者。 本次《公告》明确可参与债券回购业务的投资者类型包括：境外中央银行或货币当局、国际金融组织、 主权财富基金；境外商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、期货公司、信托公司及其他资产 管理机构等各类金融机构，以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等中长期机构投资者。 此外，在合规情况下，境外金融基础设施、自律组织和行业协会可为境外机构投资者在银行间债券市场 开展债券回购业务提供服务。 机制设计与国际接轨 在业务模式上，《公告》进一步加强银行间市场债券回购机制和国际市场通行做法衔接，实现标的债券 过户和可使用。此举为境外机构投资者开展债券回购业务提供更大便利，也有利于促进优化境内债券回 购业务机制。 债券回购业务包含质押式回购和买断式回购两种形式。目前，我国质押式债券回购与国际市场债券回 ...

中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，支持可在中国债券市场开展债券现券交易的境 外机构投资者开展债券回购业务。中国人民银行、中国证监会、国家外汇局进一步支持各类境外机构投 资者开展债券回购业务，不仅有利于满足市场需求，进一步增强人民币债券资产吸引力，也有利于优化 合格境外投资者制度，巩固提升香港国际金融中心地位，助力在岸离岸人民币市场协同发展。业务模式 上，中国人民银行深入总结境内外回购市场实践，加强银行间市场债券回购机制和国际市场通行做法衔 接，实现标的债券过户和可使用，为境外机构投资者开展债券回购业务提供更大便利，也有利于促进优 化境内债券回购业务机制。 ...

利率水平与多重平衡 - 2025年三季度十年期国债收益率最高升至1.85%[2][4] - 收益率逼近2024年9月底水平带动市场流动性成本逐步走高[4] - 人工智能等资本密集型产业推高资金成本但对利率承受力较强[2][4][6] 货币政策与财政需求 - 央行创设国债买卖工具以配合财政扩张需求[4][7] - 财政赤字率高企及地方政府专项债券发行规模庞大推升收益率[7] - 货币政策通过MLF等工具保持流动性合理充裕但允许收益率温和上行[8] 经济结构变化与风险 - 高技术制造业2025年8月增加值同比增长9.3%[6] - 新经济企业市盈率出现30至300不等估值泡沫风险[6] - 财政资金转向技术研发等长周期领域要求匹配资金成本与期限[7] - 政策可持续性取决于新经济增长及财政就业扩大成效[2][8]

基金基本信息 - 华泰紫金价值精选混合型证券投资基金已获中国证监会2025年9月18日证监许可[2025]2061号文注册批复 [1] - 基金类别为混合型证券投资基金 运作方式为契约型开放式 [1][11] - 基金代码025663 基金简称华泰紫金价值精选混合 基金份额初始面值为人民币1.00元 [11][12] 募集安排 - 募集期为2025年10月13日至2025年10月24日 可通过直销网点及销售机构网点认购 [2][12] - 首次最低认购金额为1.00元（含认购费） 追加认购单笔最低0.01元（含认购费） [2][17] - 募集规模要求：份额总额不少于2亿份 募集金额不少于2亿元人民币 有效认购人数不少于200人 [13][40] 投资结构 - 股票（含存托凭证）投资占基金资产比例60%-95% 港股通标的股票占股票资产比例0-50% [8] - 现金或一年内到期政府债券不低于基金资产净值5% 不含结算备付金、存出保证金等 [8] - 可投资范围包括股票、债券、衍生品、资产支持证券及货币市场工具等金融工具 [7] 投资者资格 - 募集对象包括符合规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他合规投资人 [1][11] - 单一投资者持有份额不得超过基金份额总数50% 被动超过除外 [3][17] - 若单一投资者认购比例达50% 基金管理人有权拒绝部分认购申请 [3][17] 销售渠道 - 直销机构为华泰证券（上海）资产管理有限公司 [11][43] - 其他销售机构包括华泰证券、招商银行、中信建投证券等 [11][43] - 基金管理人可新增或变更销售机构 相关信息通过官网公示 [3][42] 认购计算方式 - 认购费用按金额分级收取 计算公式分比例费率与固定金额两种情形 [15] - 举例：投资30万元认购（费率1.20% 利息30元）可获296,472.69份基金份额 [15] - 募集期间利息折算为基金份额归持有人所有 [15][38] 账户与操作 - 投资者需开立华泰证券（上海）资产管理有限公司开放式基金账户 [18] - 个人投资者需提供身份证明、账户申请表、风险揭示文件等材料 [21][22] - 机构投资者需提供营业执照、授权委托书、印鉴卡等材料 [32][33] 资金划付 - 认购资金需通过银行汇款至指定清算账户（户名：华泰证券（上海）资产管理有限公司 账号：439068357540） [24][34] - 汇款需注明基金名称和代码 并确保认购期每日17:00前到账 [25][36] - 网上直销可通过相关指南操作 无需书面材料 [21][23] 备案与生效 - 募集期满后10日内聘请验资机构验资 10日内向证监会办理备案手续 [13][40] - 基金合同自证监会书面确认之日起生效 否则不生效 [13][40] - 募集失败时 基金管理人需30日内返还投资者款项并加计活期存款利息 [41] 参与机构 - 基金管理人：华泰证券（上海）资产管理有限公司（注册资本26亿元） [43] - 基金托管人：招商银行股份有限公司（注册资本252.20亿元） [43] - 登记机构：华泰证券（上海）资产管理有限公司 [45] - 律师事务所：上海市通力律师事务所 会计师事务所：毕马威华振会计师事务所 [45]

1. 公开市场操作 央行公告称，9月25日以固定利率、数量招标方式开展了4835亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4835亿元，中标量4835亿元。Wind数据显 示，当日4870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼35亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 央行周四增量续做MLF，不过银行间市场流动性改善有限，存款类机构隔夜回购加权利率仍上行近4bp报在1.47%附近，可跨月末和十一长假的七天和14 天期回购利率延续上行；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价围绕在DR001水平附近，供给较上日增加，约数百亿。非银机构以信用债为抵押融入隔 夜，报价从盘初的1.6%左右回落至1.53%-1.55%，七天、14天和21天期报价集中在1.9%附近。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为4.12%。 （IMM） // 债市综述 // 3. 同业存单 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 4. 银行间主要利率债收益率 涨跌不一 | （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | --- | 5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据 （*数据来源： ...

高盛认为，美联储降息、美元走弱和资金流入维持了有利的宏观环境，且第四季度通常具有季节性利好 效应。高盛将MSCI新兴市场指数12个月目标位从1370点上调至1480点，意味着有约10%的上涨空间。 在人工智能、科技和政策改革驱动下，继续超配中国和韩国市场。 高盛9月24日发布的研报显示，在宏观利好、仓位趋势和有利的季节性因素推动下，新兴市场股票和货 币今年底前将上涨。 高盛还表示，新兴市场货币过去一个月走强，这一趋势将持续，套利交易、美元周期性动态以及新兴市 场股票的优异表现都支持其进一步上涨。 ...

A look at the day ahead in European and global markets from Stella Qiu After relentlessly pushing higher and higher, global share markets seem to have run out of reasons to rally further as investors come to grips with how stretched valuations are. Wall Street closed lower for a second day and that provided little direction for Asia, with stocks here mostly sticking to tight ranges. Chinese bluechips, however, were an exception, up 0.9%, catching up on the global AI surge. Europe is also set for a flat ...