美股市场表现 - 道指上涨314.67点，涨幅0.67%，收于47427.12点；纳指上涨189.1点，涨幅0.82%，收于23214.69点；标普500指数上涨46.73点，涨幅0.69%，收于6812.61点 [1] - 英伟达股价上涨1%，谷歌股价下跌1%，甲骨文股价上涨4%，人造肉公司Beyond Meat股价大幅上涨19% [1] - 纳斯达克中国金龙指数微跌，阿里巴巴股价小幅上涨0.3% [1] 欧股与原油市场 - 德国DAX30指数上涨279.54点，涨幅1.19%；英国富时100指数上涨85.57点，涨幅0.89%；法国CAC40指数上涨70.63点，涨幅0.88% [2] - 欧洲斯托克50指数上涨82.74点，涨幅1.48%；西班牙IBEX35指数上涨223.47点，涨幅1.38%；意大利富时MIB指数上涨422.34点，涨幅0.99% [2] - 纽约轻质原油期货价格上涨70美分，涨幅1.21%，收于每桶58.65美元；伦敦布伦特原油期货价格上涨65美分，涨幅1.04%，收于每桶63.13美元 [2] 加密货币与外汇市场 - 比特币价格上涨超过3%，重返9万美元关口；以太坊价格上涨超过2%，报3019.81美元 [3] - 美元指数下跌0.07%，收于99.595；欧元兑美元汇率升至1.1594，英镑兑美元汇率升至1.3235 [3] - 美元兑日元汇率升至156.46，美元兑瑞士法郎汇率降至0.8043，美元兑加元汇率降至1.4040，美元兑瑞典克朗汇率降至9.5038 [3] 贵金属市场 - 现货黄金价格微涨0.8%，报4164.01美元 [4] 宏观经济数据与事件 - 美国上周初请失业金人数减少6,000人至216,000人，为4月中旬以来最低水平；续请失业金人数小幅上升至196万人 [5] - 美联储褐皮书显示近几周经济活动基本不变，但消费者支出进一步下滑，就业市场小幅走弱，物价水平保持温和上涨 [7] - 日本政府计划发行至少11.5万亿日元（约735亿美元）新债券为经济刺激计划融资，本财年税收收入预计达创纪录的80.7万亿日元 [7] 贸易政策与行业动态 - 加拿大将削减从无自由贸易协定国家进口钢铁的配额至2024年水平的20%，对有协定国家配额降至75%，并对部分钢铁衍生品征收25%全球关税 [6] - 加拿大将从2026年初起与铁路公司合作，将省际间钢铁和木材运输费用降低50% [6] 公司动态与法律挑战 - 苹果公司对印度新反垄断法提起司法挑战，该法可能使其面临最高380亿美元罚款，苹果主张该处罚基于全球营业额计算具有任意性且违宪 [8] - 特斯拉印度区总经理预计，印度Model Y买家可在4-5年内通过节省燃油和维护费用收回约三分之一购车成本（约200万卢比） [8] 大行评级 - Melius Research予特斯拉“买入”评级，目标价525美元 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观层面处于相对真空期，A股缺乏明确上涨主线，市场成交维持低位，预计短期市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化，待新的驱动主线带来股指进一步上行；各品种受宏观、产业等多因素影响，大多呈现震荡走势，部分品种有特定投资策略建议[1] 根据相关目录分别进行总结 股指 当前宏观层面相对真空，A股缺乏上涨主线，成交低位，短期市场分歧将在震荡调整中消化，待新驱动主线带动股指上行[1] 国债 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间[1] 有色金属 - 铜：近期市场情绪反复，铜价或震荡运行[1] - 铝：产业面驱动有限，宏观情绪反复，铝价高位震荡[1] - 氧化铝：国内产能持续释放，产量及库存双增，基本面偏弱，价格围绕成本线震荡[1] - 锌：美联储内部分歧加大，宏观情绪反复，国内基本面短期有改善但过剩格局不改，锌价预计震荡[1] - 镍：美联储分歧大，中美元首通话宏观情绪短期转好，印尼限制镍冶炼项目审批影响有限，矿端升水持稳；此前镍价下挫，近期印尼中间品计划减产约6000金属吨/月，若宏观转好镍价有修复预期，建议短线为主，多镍空不锈钢轻仓参与，中长期一级镍过剩[1] - 不锈钢：美联储分歧大，宏观反复，原料镍铁价格走弱，社会库存累增，11月减产有限，期货震荡寻底，建议短线操作，多镍空不锈钢轻仓参与，关注逢高卖套机会[1] - 锡：美联储分歧大，宏观反复，印尼锡出口规模大幅下滑，叠加矿供应未修复和终端需求预期，中长期仍偏多[1] 贵金属与新能源 - 贵金属：12月降息有分歧，价格或震荡，关注美国经济数据[1] - 工业硅：西北产能复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱；多晶硅11月排产下降，有机硅联合减产；产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，反内卷政策未落地市场情绪消退[1] - 碳酸锂：新能源车传统旺季将至，储能需求旺盛，供给端复产增加，但产业需求淡季有转弱担忧，宏观真空期，价格震荡[1] 黑色金属 - 螺纹钢：产业需求淡季有转弱担忧，宏观真空期，估值低但价格上行空间未打开，可参与虚值累活策略[1] - 热卷：产业淡季效应不明显，产业结构宽松，宏观真空期，基差尚可，可参与期现正套或用期权策略优化成本或利润[1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会；直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，板块承压，价格反弹空间有限[1] - 铁合金：短期生产利润不佳，成本支撑走强，直接需求尚可，供给偏高，下游承压，价格反弹有限[1] - 纯碱：供需有支撑，估值偏低，但短期情绪主导，价格波动走强；跟随玻璃为主，供需一般，价格向上阻力较大[1] - 焦炭、焦煤：估值角度本轮下跌接近尾声，焦炭1630计价2 - 3轮提降预期，焦煤各合约接近关键支撑位，进一步下跌需焦煤供给持续回升；驱动角度下游预计12月中旬开启补库，单边短线对待，中长线观望，套保空单兑现离场[1] 农产品 - 豆油：“美国延迟落地对进口生物燃料原料的优惠削减”遭辟谣，对美豆、美豆油有利多预期差，支撑价格；国内高压榨下基差稳中偏弱，单边建议观望[1] - 菜油：产业对澳菜籽及进口毛菜油补充乐观，但外资多配菜油趋势未改，建议观望[1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑皮棉成本；下游开机低位，但纱厂库存不高有刚性补库需求；新作市场年度用棉需求有韧性，短期“有支撑、无驱动”，关注明年相关政策、面积意向、天气和旺季需求[1] - 白糖：全球食糖供应由短缺转过剩，原糖价格承压下行，国内新作供应压力同比增长，郑糖上方承压，跟随原糖[1] - 玉米：短期基层惜售、东北物流紧张、下游低库存带来阶段性供应紧张，现货价格坚挺，盘面跟随反弹；卖压预期后置，供应压力未释放前谨慎看多，关注农户售粮节奏和物流情况[1] - 豆粕：关注中国采购美豆情况，若无天气问题，12 - 1月转向交易南美新作丰产压力，关注新作贴水走势，预期拖累盘面定价，MO5建议逢高空[1] - 纸浆：盘面上涨到多数针叶浆交割品注册仓单成本以上，上涨空间有限，有新仓单注册后可考虑1 - 3反套[1] - 原木：基本面走弱已被盘面计价，大跌后追空盈亏比低，建议观望[1] - 生猪：现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待进一步释放[1] 能源化工 - 原油：OPEC + 计划12月维持小幅增产，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁[1] - 燃料油：逻辑同原油[1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油；十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺；利润较高[1] - 橡胶（HK）：原料成本支撑强，期现价差低位，RU盘面仓单数量在老胶仓单注销后处于低位[1] - 橡胶（BR）：成本端丁二烯支撑不足，合成胶供给宽松，高开工高库存未压制价格主因，短期价格止跌，关注反弹幅度[1] - PTA：汽油利润和低迷苯价格支撑PX，炼厂优先增产汽油减少芳烃装置进料；海外装置故障和部分国内装置重整负荷下滑；国内大型装置轮检，产量回落[1] - 乙二醇：原油价格下跌带动乙二醇价格下跌，煤炭价格上涨使国内成本支撑略有走强，装置投产预期强烈压制涨幅[1] - 短纤：汽油利润和低迷苯价格支撑PX，PTA价格回升基差走强，短纤价格跟随成本波动[1] - 苯乙烯：亚洲苯价疲软，STDP装置及重整装置开工率下降；美湾纯苯价格上调，美国部分装置降负，苯调油逻辑推动纯苯补涨[1] - PE：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑；检修减少，开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱[1] - PP：检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大；下游改善及预期；丙烯单体高位，成本支撑较强[1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升；需求减弱，订单不佳[1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产送货放缓；后续检修少；山东烧碱累库压力，液氯价格高；绝对价格偏低，近月仓单有限，易发生挤仓风险[1] - LPG：国际油气基本面宽松，CP/FEI价格走弱；盘面PG价格估值修复，燃烧需求重启，化工刚需支撑，国内现货基本面维稳[1] - 集运：宏观利好情绪消化，旺季涨价预期提前计价，11月运力供给相对宽松[1]

每经AI快讯，11月21日，恒生指数下跌2.38%。南向资金今日净买入1.05亿港元。 | 南向资金今日成交活跃个股榜单 | | --- | | 代码 | 简称 | 收盘价 (港元) | 涨跌幅 (%) | 净买入金额 (亿港元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0700.HK | 腾讯控股 | 610.0 | -1.77 | 17.36 | - | | 1810.HK | 小米集团-W | 38.08 | 1.01 | 12.68 | . | | 9988.HK | 阿里巴巴-W | 147.6 | -4.65 | 11.58 | - | | 1024.HK | 快手-W | 64.0 | -1.46 | 2.36 | - | | 3690.HK | 美团-W | 95.55 | -2.99 | 1.46 | | | MH 8986 | 小鹏汽车-W | 78.5 | -4.09 | 1.34 | - | | 0883.HK | 中国海洋石油 | 21.54 | -1.91 | 0.65 | . | | 9992.HK | 泡泡玛特 | 199.3 | ...

院士增选总体情况 - 2025年中国科学院增选院士73人，中国工程院增选院士71人[1] - 增选后中国科学院院士总数达908人，中国工程院院士总数达1002人[2] - 新当选中国科学院院士平均年龄57.2岁，最小年龄44岁，最大年龄66岁，60岁（含）以下占67.1%[1] - 新当选院士中包括5位女性科学家当选中国科学院院士，8位女性科学家当选中国工程院院士，有6位专家扎根西部边远地区[1] 中国科学院各学部院士构成 - 数学物理学部新增14人，研究方向涵盖运筹学、高能天体物理、粒子物理、数论、量子信息等前沿领域[3] - 化学部新增6人，研究方向包括催化化学、高分子材料、化学传感、膜化工等[5] - 生命科学和医学学部新增13人，研究领域涉及微创医学、干细胞生物学、胃肠癌防治、植物遗传学等[6][8] - 地学部新增9人，专注矿床形成、煤地质学、国土空间规划、地质灾害等方向[7] - 信息技术科学部新增11人，研究领域包括星载合成孔径雷达、卫星通信、机器学习、计算机系统结构等[9][10] - 技术科学部新增15人，研究方向覆盖宽禁带半导体、超材料、生物力学、电磁发射技术、能源动力系统等[11] - 外籍院士新增27人，来自美国、德国、英国、法国等国家，涵盖物理、化学、生命科学、技术科学等多个学科[12] 中国工程院各学部院士构成 - 机械与运载工程学部新增11人，来自广东工业大学、中国商飞、中车株洲所、比亚迪等企业及高校[13][14][15] - 信息与电子工程学部新增9人，工作单位包括北京邮电大学、中国移动、国家计算机网络与信息安全管理中心等[15] - 化工、冶金与材料工程学部新增10人，来自中国航发北京航空材料研究院、金发科技、中国宝武等企业[15][16][17] - 能源与矿业工程学部新增12人，来自中国核工业集团、宁德时代、国网湖南省电力公司等能源企业[18][19] - 土木、水利与建筑工程学部新增7人，工作单位包括中国水利水电科学研究院、中国交通建设集团、中铁第四勘察设计院等[20][21] - 环境与轻纺工程学部新增6人，来自中国科学院过程工程研究所、中国环境科学研究院等机构[22][23][24] - 农业学部新增8人，工作单位包括河南农业大学、中国农业科学院、四川大学等农业科研院校[24][25] - 医药卫生学部新增8人，来自新疆医科大学、中国医学科学院、北京大学肿瘤医院等医疗机构[26][27] 院士增选导向与标准 - 本次增选突出国家战略需求导向，突出以科技创新引领新质生产力的发展要求[1] - 增选工作坚持纪律严的基调，强化全过程监督，对候选人学术学风、道德品行进行严格把关[1] - 院士制度旨在树立尊重知识、尊重人才导向，凝聚优秀人才服务国家发展[1]

美国9月非农就业数据 - 美国9月非农就业人数增加11.9万人，远超市场预估的5.2万人及前值2.2万人 [1] - 美国9月失业率为4.4%，高于市场预估的4.3%和前值4.3% [1] - 数据公布后美股期货一度拉升，但最终三大股指期货及现货指数均收跌，道琼斯指数跌0.84%，纳斯达克指数跌2.15%，标普指数跌1.55% [1] 美联储利率预期 - 利率互换市场显示，交易员预计美联储将跳过12月降息 [5] - 据CME“美联储观察”，美联储12月维持利率不变的概率为60.4%，降息25个基点的概率为39.6% [6] 美国经济情绪与政策 - 民调显示76%的受访者认为美国经济状况“不佳”，较7月的67%进一步上升 [8] - 多数受访者表示医疗和住房费用等各项生活成本持续上涨 [8] - 仅15%的受访者认为特朗普政府的经济政策起积极作用，46%的受访者认为这些政策让经济状况恶化 [9] - 美国能源部宣布重组，优先发展化石燃料和核能，撤销清洁能源示范办公室，能源效率和可再生能源办公室从新结构图中消失 [13] 地缘政治动态 - 乌克兰总统泽连斯基已收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案，预计将与美国总统特朗普通话磋商 [10][11] - 美方评估认为该和平方案有望为停滞的外交进程带来突破性进展 [10] - 伊朗外长宣布，开罗协议正式终止，不再是与国际原子能机构在保障监督领域合作的基础 [12] 集运市场（欧线）分析 - 集运指数（欧线）主力2602合约周四收盘跌1.39%，盘中最低至1567点，因12月运价实际落地不及前期宣涨预期 [14][15] - 马士基第49周欧线报价为2500美元/FEU，显著低于此前宣涨的3200美元/FEU，其他船司12月上半月报价普遍回落至2400~2600美元/FEU [14][15] - 12月欧线周均运力约为30万TEU，环比和同比均有一定增量，但欧洲港口拥堵可能对周转效率造成扰动 [15] - 分析师对2602合约后市分歧较大，若12月运价按8折落地，合约低点或下移至1500点；若挺价成功，或测试1800~1900点 [16][17] - 后市需重点关注12月运价实际执行情况、明年1月涨价函落地效果及旺季货量表现 [16][17]

港股通整体成交概况 - 11月18日港股通成交活跃股合计成交386.62亿港元，占当日港股通总成交金额的39.31% [2] - 当日港股通成交活跃股净买入金额为71.85亿港元 [2] 个股成交金额排名 - 阿里巴巴-W成交额最高，达92.79亿港元 [2] - 腾讯控股成交金额为58.48亿港元 [2] - 小米集团-W成交金额为45.92亿港元 [2] 个股活跃度与资金流向 - 阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、华虹半导体、小米集团-W近一个月上榜次数均为21次，最为活跃 [2] - 中国宏桥为近一个月首次上榜，当日港股通成交额为24.19亿港元，净买入8.32亿港元，收盘下跌5.88% [2] - 小鹏汽车-W净买入金额达11.52亿港元 [2] - 阿里巴巴-W净买入金额最高，为32.97亿港元 [2] - 腾讯控股净卖出1.91亿港元，中国海洋石油净卖出3.65亿港元 [2] 个股市场表现 - 小鹏汽车-W日跌幅最大，为10.47% [2] - 赣锋锂业日跌幅为6.62% [2] - 华虹半导体日涨幅为3.48% [2]

IPO审核与注册进展 - 上周4家企业IPO首发上会全部获通过，其中强一股份和恒运昌拟登陆科创板，通宝光电和农大科技拟在北交所上市[2] - 强一股份主营晶圆测试核心硬件探针卡，客户集中度较高，2024年及2025年前三季度前五大客户贡献约八成营收[2] - 恒运昌主营等离子体射频电源系统，2022年至2024年营收从1.58亿元增至5.41亿元，归母净利润从0.26亿元增至1.42亿元，但预计2025年净利润将下滑21%-30%[2][3] - 北交所上周两家过会企业为通宝光电和农大科技，上市委问询重点集中在业绩真实性、经营稳定性与可持续性方面[4] - 本周有5家企业上会，振石股份拟登陆沪市主板募资39.81亿元，易思维迎科创板大考，爱得科技、通领科技、兢强科技冲刺北交所[5] - 振石股份曾于香港上市后私有化退市，2022-2024年营收从52.67亿元下滑至44.39亿元，归母净利润从7.74亿元降至6.06亿元[5][6] - 易思维业绩增长较快但依赖政府补贴，2022至2024年财政补助和税收优惠占净利润比例分别为403.71%、62.82%和46.31%[6][7] - 上周新增1家IPO受理企业恒基金属，其2022-2023年营收净利同比双双下滑，拟募资4.4亿元[9] - 宇树科技已完成IPO辅导，年度营收超10亿元，控股股东王兴兴合计控制公司34.7630%股权[9][10] - 上周2家IPO注册获同意，分别为沐曦股份和元创股份，另有1家IPO终止审核为旭辉电气[11] 新股申购与上市动态 - 本周暂有3只新股上市，分别为北矿检测、恒坤新材和南网数字[12] - 北矿检测发行价6.7元/股，市盈率14.99倍，2025年上半年营收0.86亿元同比增长31.29%，净利润0.37亿元同比增长28.69%[12] - 恒坤新材发行价14.99元/股，主营光刻材料与前驱体材料，2025年前三季度营收4.86亿元同比增长24.11%，净利润0.74亿元同比增长5.5%[12] - 南网数字发行价5.69元/股，2025年前三季度营收27.79亿元同比增长31.88%，净利润1.58亿元同比增长464.76%[13] - 本周暂有2只新股安排申购，精创电气发行价12.1元/股，预计2025年营收5.24亿元至5.74亿元[14][15] - 中国铀业拟申购，预计2025年营收195亿元至200亿元，净利润16亿元至16.5亿元，拟募资41.1亿元，将成为A股“铀业第一股”[15]

基金市场动态 - 截至11月16日，年内新发基金规模达9959.77亿元，加上提前结束募集产品，总规模已突破万亿元 [1] - 年内成立996只权益类基金，发行规模5173.38亿元，数量和规模均大幅超2024年全年 [1] - 债券ETF数量增至53只，规模从1799.87亿元升至7054.23亿元，百亿级产品从5只增至30只 [1] - 私募基金年内分红逾150亿元，股票策略分红比例超70% [1] - 公募基金费率改革推动代销机构转向私募业务和机构客户服务，权益类产品成为发力重点 [2] 黄金市场趋势 - 国内首饰金价突破1300元/克，回收价突破900元/克，轻克重产品和金条受青睐 [2] - 国际金价受地缘局势和美元波动影响保持强势，短期或维持高位震荡 [2] REITs市场变化 - 公募REITs市场出现上市破发、打新收益下滑现象，年底集中解禁潮考验市场承压能力 [3] - 市场风向从投机套利转向价值配置，关注底层资产质量和估值合理性 [3] 新能源与材料 - 磷酸铁锂价格10月以来上涨约10%，头部企业订单排至明年上半年，生产线满负荷运行 [4] - 高压实磷酸铁锂等技术推动中游企业进行产能结构调整 [4] 人工智能与机器人 - 人形机器人进入量产元年，异构机器人在环卫、医疗场景实现规模化导入 [4] - 具身智能产业进入百花齐放加速期，产业链集群化优势凸显 [4] 医疗科技进展 - 研究展示无创植入微型电极方案，通过静脉注射让电极搭乘免疫细胞直达大脑病灶 [4] - 该方案无需开颅手术，可自主靶向植入，已在小鼠实验中验证 [4] 公司高管变动 - 苹果CEO蒂姆·库克或于明年卸任，硬件工程高级副总裁特努斯被视为潜在继任者 [5] - 小米雷军回应安全设计争议，强调"好看"与"安全"不矛盾 [5] - 小米集团公关部总经理王化将转岗，其职业轨迹与小米扩张高度契合 [5] - 迈赫股份董事长王金平被立案调查并留置，总经理张开旭代行职责 [6] - 广汽集团总经理冯兴亚不再兼任，由閤先庆接任，同时聘任新财务负责人和副总经理 [7] 资本市场操作 - 天孚通信控股股东拟以七折抛售850万股，市值约13.2亿元，持股5%以上股东年内已完成两轮减持 [7] - 张家界与8家重整投资人签署协议，受让3.25亿股（占总股本80.28%），对价12.87亿元 [8] - 固生堂附属公司拟收购大中堂100%股权，完成后其财务业绩将并入集团报表 [8] - 皮阿诺控股股东及持股5%以上股东终止协议转让股份 [9] - 嘉戎技术因拟披露重大事项于11月17日停牌 [10] 全球资产表现 - 美股三大股指涨跌不一，标普500跌0.05%至6734.11点，道指跌0.65%至47147.48点，纳指涨0.13%至22900.589点 [11] - 比特币跌破9.3万美元，抹平年内涨幅，较高点跌超3万美元、跌幅逾26% [12] - 原油两日反弹，美油一度涨超3%；黄金期金跌近4%，期银跌近5% [12]

文章核心观点 - 《上市公司监管指引第10号——市值管理》实施一周年，市值管理从软约束变为硬指标，上市公司积极运用分红回购、并购重组、股权激励等多元化工具提升投资价值和积极回报投资者 [1] 价值引领 分红回购持续升温 - 现金分红与股份回购成为市值管理中使用较频繁的工具，政策鼓励明确回购机制和制定中长期分红规划 [2] - 截至10月31日，境内股票市场1195家公司发布1525单2025年回购预案，已完成899单，全市场累计回购金额923亿元，自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [2] - 截至10月31日，全市场共1033家上市公司公布季度现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司多次分红，全市场现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [3] - 制定合理分红政策能增强股东信心并提升企业市场形象 [3] 制度优化 并购重组市场活力足 - 并购重组市场呈现“硬科技”引领和央国企整合加速等特征，涌现一批标杆性案例 [4] - “硬科技”领域并购案例包括芯联集成收购芯联越州72.33%股权实现产能一体化管理、海光信息吸收合并中科曙光实现产业链互补、*ST松发通过资产重组跨界转型 [4] - 央国企整合案例包括中国神华拟整合13家能源企业打造全产业链旗舰、国泰君安吸收合并海通证券加快向国际一流投行迈进 [4] - 政策持续赋能并购重组，从新“国九条”到《上市公司重大资产重组管理办法》修订，优化升级路径清晰 [4] - 政策有望进一步支持上市公司围绕产业转型升级实施并购重组，通过优化审核机制等提升效率，新质生产力和产业整合仍是重点 [5] 激励相容 股权激励凝聚内生动力 - 政策鼓励董事会建立长效激励机制，运用股权激励和员工持股计划等工具 [6] - 多家公司密集披露相关计划，例如豫园股份拟斥资2亿至3亿元、热景生物拟斥资1亿至2亿元、华荣股份拟斥资4000万至8000万元回购股份用于员工激励 [6] - 截至今年6月底，近3500家上市公司实施过股权激励或员工持股计划，占A股总数64%，共计推出股权激励计划超5000份和员工持股计划超2000份 [6] - 指引首次以专项文件形式将股权激励明确为市值管理方式，使其具有更深层次意义 [6] - 加入市值条件和投资回报等考核指标的股权激励方案有望更受市场及监管部门欢迎 [7]

政策实施概况 - 《上市公司监管指引第10号——市值管理》发布实施一周年，市值管理工具箱日渐丰富，上市公司积极运用分红回购、并购重组、股权激励等方式提升投资价值 [1] - 市值管理从软约束变为硬指标，上市公司将借力多元化工具进一步提升投资价值，积极回报投资者 [1] 分红与回购 - 现金分红与股份回购成为市值管理中使用较频繁的工具，政策鼓励制定中长期分红规划，增加分红频次，合理提高分红率 [1] - 截至10月31日，境内股票市场1195家公司共发布1525单2025年回购预案，已完成899单，全市场累计回购金额达923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [2] - 截至10月31日，全市场共1033家上市公司公布季度现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司进行多次分红，全市场现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [2] - 多家上市公司在发布回购计划时明确提到市值管理，例如九安医疗持续通过股份回购开展市值维护工作 [1] 并购重组 - 并购重组是指引明确的市值管理工具之一，A股并购重组市场呈现“硬科技”引领、央国企整合加速推进等特征 [2][3] - “硬科技”领域并购重组案例涌现，如芯联集成收购芯联越州72.33%股权实现产能一体化管理，海光信息吸收合并中科曙光实现产业链优势互补 [3] - 央国企专业化整合成为亮点，例如中国神华拟整合13家能源企业打造全产业链能源旗舰，国泰君安吸收合并海通证券加快向国际一流投行迈进 [3] - 政策持续赋能并购重组市场，新“国九条”等政策明确加大改革力度，优化审核机制，新质生产力和产业整合仍是重头戏 [3] 股权激励 - 指引鼓励董事会建立长效激励机制，运用股权激励、员工持股计划等工具，近期多家公司密集披露相关计划 [4] - 例如豫园股份拟斥资2亿至3亿元回购股份用于员工激励，热景生物拟斥资1亿至2亿元，华荣股份拟斥资4000万元至8000万元 [4] - 截至今年6月底，已有近3500家上市公司实施过股权激励或员工持股计划，占A股上市公司总数的64%，共计推出股权激励计划超5000份，员工持股计划超2000份 [5] - 指引首次以专项文件形式将股权激励明确为市值管理方式，加入市值条件、投资回报等考核指标的方案更受市场及监管部门欢迎 [5]