市场行情 - 飞天茅台酒终端零售价格总体稳定在1900元左右 近期因双节需求呈现小幅波动上升态势 [2] - 散瓶与原箱价格存在差异 北京地区散瓶价格1800元以上 原箱价格1900元以上 [2] - 团购客户因采购量大可获得更优惠价格 长沙地区团购价1880元 一般客户价1950元 [2] - 地区差异导致报价区间 郑州和广州酒商报价约1900元 部分原箱单价接近2000元 [2] 价格差异原因 - 网络平台报价多为酒商间"调货价"或"批价" 不含税费和运营成本 低于终端零售价 [3][4] - 实际成交价需叠加服务费(报价5%-8%) 物流运费(20-40元) 鉴定费(报价3%-8%) 通常比平台报价高10%-15% [6] - 部分酒商在行情低迷时故意发布低价出货信息吸引买家洽谈 实际成交价普遍高于平台显示值 [6] 电商平台策略 - 天猫 拼多多等平台通过补贴飞天茅台进行流量置换 建立低价可靠认知以带动全品类销售 [8] - 部分商家以1499元购买飞天茅台为诱饵 实际跳转为预约链接或抽奖活动 制造缺货假象推荐高价产品 [9] - 存在以"出口版""海外版"名义销售标价低于常规售价的产品 部分涉及仿冒包装和篡改溯源信息的假酒 [9] 消费者行为 - 消费者更关注保真性而非价格差异 专卖店和大型烟酒店成为首选渠道 [11] - 可通过贵州茅台专卖店直购或i茅台APP预约下单线下提货 购酒体验得到优化 [11] - 信息透明化使消费者能理性权衡价格与风险 推动行业构建更成熟的白酒生态 [11]

市场终端价格现状 - 飞天茅台酒终端零售价格总体稳定在1900元左右 近期受双节需求推动呈现小幅波动上升态势[3] - 散瓶与原箱价格存在差异 北京地区散瓶价格1800元以上 原箱价格1900元以上[3] - 团购客户因采购量大可获得更低价格 湖南长沙团购价1880元 一般客户价格1950元[3] - 地区差异和运营成本导致价格区间 河南郑州和广东广州报价均接近1900元 部分原箱单价达2000元[3] 比价平台价格机制解析 - 自媒体平台报价实为酒商间"调货价"（批价） 非终端零售价格 通常低于实际成交价[5] - 平台报价需附加额外成本 实际成交价=平台报价+服务费（5%-8%）+物流费（20-40元）+鉴定费（3%-8%） 最终价格上浮10%-15%[8] - 报价平台明确标注"批发参考价" 如"今日酒价"和"易茅时价" 强调价格不适合消费者零售参考[7] - 部分酒商通过平台发布低价信息引流 实际成交需协商 价格普遍高于平台显示值[8] 电商平台低价策略与风险 - 电商平台通过补贴飞天茅台进行流量置换 将其作为差异化竞争和市场份额争夺的关键工具[11] - 部分商家使用1499元预约链接或抽奖活动制造缺货假象 诱导消费者转向高价产品[12] - "出口版"或"海外版"茅台标价低于国内市场 但存在仿冒包装、篡改溯源信息等售假风险[12] - 非正规商家利用正品图片销售高仿酒品 如"100%对标飞天茅台"或"口感相似99%"的假冒产品[12] 消费者购酒渠道建议 - 消费者更关注保真性而非价格差异 专卖店和大型烟酒店成为首选渠道[14] - 贵州茅台专卖店供应充足 可通过i茅台APP预约下单并线下快速提货[14] - 酒商通过服务深耕与价值传递巩固客户信任 消费者以理性态度权衡价格与风险[14]

品牌价值榜单核心数据 - 海尔品牌价值5152.76亿元连续24年位居榜首 [1] - 前十名品牌价值均超千亿 包括阿里巴巴4662.83亿 五粮液4298.16亿 腾讯2687.65亿 [1][9] - 100个品牌覆盖61个细分行业 从家电到食品饮料等消费领域 [7][9][10] 品牌价值历史演变 - 100品牌31年间总增长41.07倍 前20品牌增长69.69倍 [2] - 2008年金融危机后100品牌平均收入累计增长7.13倍 营业利润增长11.54倍 [2] - 1994年80个品牌平均收入19.58亿 2024年100品牌平均收入823.69亿 [1][2] 疫情对品牌发展影响 - 100品牌近5年平均营收增长51.52% 年均增速10.3% 较疫情前19.28%下降9.39个百分点 [1] - 制造业品牌在疫情5年年均增长10.3% 保持稳健发展态势 [3] - 旅游业2023年增速48.09% 2024年负增长1.59% 零售业连续三年下跌 [4] 行业表现差异 - 2024年家电行业增速最高达10.32% 白酒增长8.01% [4] - 6个行业出现负增长 啤酒 粮油肉 旅游业 乳制品 零售业 降幅最大的是与住相关品牌达29% [4] - 服务业品牌平均收入1802.82亿 是制造业品牌608.76亿的2.96倍 [3] 头部企业战略分析 - 海尔通过生态共建 全球布局 IP矩阵 AI科技等多维度提升品牌价值 [5] - 五粮液凭借丰富产品线和市场覆盖率保持白酒行业第一品牌地位 [6] - 研究排除石油石化 电力等资源垄断性行业 专注市场竞争性品牌 [7] 研究方法论特点 - 跟踪31年品牌价值历史轨迹 使用公开数据 坚持独立研究 [7] - 研究对象从制造业扩展到18个互联网及服务业品牌 [3] - 重点关注细分消费新趋势和百姓生活相关行业 [7]

股价表现 - 宁德时代A股盘中大涨超5% [1] - 港股涨超4% 股价自IPO以来翻倍至528港元/股 [1] - A股成交额超100亿元 [1] 市值表现 - A股总市值超1.8万亿元 超越贵州茅台成为A股新市值龙头 [1]

核心产品价格动态 - 第八代五粮液批发价格剧烈波动 单瓶批价一度跌至800元 中秋前夕实际批价约810元-830元 低于高度国窖1573的830元-840元 [2][3] - 线上价格压力更大 某电商平台百亿补贴频道单瓶价格低至750元 其他平台价格维持在850元-890元 [3] - 库存周转天数达到70天 显示渠道库存压力较大 [2][8] 公司应对措施 - 出台新政策允许经销商通过市场收货转码销售替代直接打款 此部分可计入2025年合同任务量 [2][5] - 节后将推出价格托底政策 对高质量动销给予激励 对甩货行为实施惩罚 [2][5] - 年初以来已采取旺季停货 加大渠道补贴和激励等措施 但未能有效阻止价格下行 [5] 财务表现与运营数据 - 2025年上半年营业收入527.71亿元 同比增长4.19% 归母净利润194.92亿元 同比增长2.28% 为近10年同期首次个位数增长 [11] - 五粮液产品营收409.98亿元 同比增长4.57% 但毛利率下降0.24个百分点 其他酒产品营收81.22亿元 同比增长2.73% 毛利率下降1.49个百分点 [11][13] - 第二季度营收仅158.31亿元 同比增长0.1% 归母净利润46.32亿元 同比下降7.58% [13] - 经销商回款进度滞后 年中回款约50% 较去年同期75%下降25个百分点 9月回款约60%-80% 较去年同期90%下降最高30个百分点 [2][7][8] 产品结构与销售表现 - 五粮液产品销量2.73万吨 同比增长12.75% 但单价下降7.25% 呈现量增价跌特征 [12] - 新推29度五粮液·一见倾心定价399元 上市一个月在淘宝京东平台销量超1.4万瓶 但被质疑定价过高缺乏竞争力 [8][10] - 东部和北部片区经销商合计减少24家 [11] 行业环境与挑战 - 白酒行业持续缩量调整 茅台批发价格下滑传导至五粮液 造成供大于求局面 [5] - 年轻消费群体消费能力偏弱 更倾向果酒啤酒等替代品 行业年轻化战略面临挑战 [10]

宁德时代股价表现 - 宁德时代A股上涨4.52% 最新股价397.09元[1][2] - 公司总市值达1.81万亿元[2] - 年初至今累计涨幅53.18%[2] 贵州茅台股价表现 - 贵州茅台下跌0.07% 最新股价1441.01元[2] - 公司总市值1.8万亿元[2] - 年初至今累计下跌3.70%[2] 市值对比 - 宁德时代市值1.81万亿元超越贵州茅台的1.8万亿元[1][2] - 两者市值差距约100亿元[2]

9月25日盘中，宁德时代持续走高， 截至发稿，大涨超5%， A股总市值超1.8万亿元，超越贵州茅 台，成交额超100亿元。 港股方面， 宁德时代涨超4%，股价自IPO以来翻倍，现报528港元/股。 ...

产品创新与年轻化战略 - 推出首款面向年轻消费群体的"马上有舍得"小酒盲盒 以情绪消费为切入点 融合马年IP和盲盒玩法 定价98元/瓶（100ml）降低尝试门槛[1] - 8月推出低酒度老酒"舍得自在" 酒精度29度 定价329元/瓶（500ml） 京东首发后加购人数超2万 36小时内订单突破1.2万单[1][4] - 新产品在保持老酒基因的同时拓展消费边界 "马上有舍得"采用6年以上基酒与15年以上调味酒勾调 "舍得自在"旨在降低老酒尝鲜门槛[1][2] 渠道战略转型 - 电商渠道成为新品关键主阵地 与京东达成深度战略合作 加码直播电商新场景 实现全渠道覆盖[4] - 上半年电商销售收入3.36亿元 同比增长31.38% 互联网销售与动销同步提升 渠道专属产品占比提高[5] - 批发代理渠道营收同比下滑23.72% 经销商数量2585家较2024年末减少78家 合同负债连续第四年下降减少3.02%[5] 国际化布局进展 - 通过全球老酒节巡回活动进入加拿大、法国、新加坡及马来西亚等市场[5] - 上半年东南亚市场销售收入同比增长50% 动销开瓶大幅增长[6] - 国际业务已布局40个国家及地区 海外零售终端达1200家 全球免税店覆盖增至100个[6] 多元化业务拓展 - 推进"舍得酒旅融合项目" 计划总投资12亿元 公司出资5.88亿元持有合资公司49%股权[8] - 项目投资回收周期预计11.47年 内部收益率8.5%[8] 产能与库存管理 - 截至上半年末存货规模56.03亿元 其中自制半成品46.62亿元占比超八成[10] - 增产扩能项目总投资70.54亿元 上半年投入1.05亿元 累计投资17.62亿元 项目总体进度约31%[10]

| 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 600519 | 贵州茅台 | -0.29% | 4.92% | | 201899 | 紫金矿业 | 4.55% | 2.96% | | 601318 | 中国平安 | -0.38% | 2.75% | | 600276 | 恒瑞医药 | 2.75% | 2.62% | | 600036 | 招商银行 | -0.85% | 2.62% | | 600900 | 长江电力 | -0.40% | 2.28% | | 603259 | 药明康德 | 1.68% | 1.97% | | 601166 | 兴业银行 | -0.69% | 1.78% | | 688981 | 中芯国际 | 1.60% | 1.67% | | 601816 | 京沪高铁 | -0.57% | 1.63% | 上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C：023548；平安上证180ETF联接E：024609)。 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指 ...

股东减持计划 - 华西证券持股6.79%股东剑南春计划三个月内减持不超过1%股份（2625万股），减持原因为流动资金需求，通过集中竞价与大宗交易方式实施，为锁定期满后首次减持 [1] - 财达证券股东国控运营计划减持不超过3%股份（集中竞价1%+大宗交易2%），其与一致行动人合计持股14.54% [2] - 中银证券股东江西铜业（持股4.70%）计划减持不超过3%股份，原因为自身经营发展需要 [2] - 首创证券股东城市动力已于2025年1月完成1%股份减持 [1] - 方正证券股东中国信达在减持期内未实施原计划1%的减持，原因为市场环境变化 [2] 减持特征分析 - 减持主体包括国有资本（如国控运营）、产业资本（如剑南春、江西铜业）及金融机构，减持比例多控制在1%-3%之间 [2] - 减持方式以集中竞价和大宗交易为主，大宗交易可缓解对二级市场直接冲击 [2][4] - 所有减持计划均未导致上市公司控制权变更，对券商治理结构影响有限 [4] 减持动机解读 - 多数减持公告表述为"流动资金需求"或"自身经营发展需要"，反映股东自身资金安排而非直接看空券商基本面 [3] - 产业资本（如白酒企业剑南春、有色金属企业江西铜业）对券商持股属财务投资，减持行为符合跨界投资退出逻辑 [3] - 国有资本减持可能涉及国有资产配置优化或资金回笼需求，均在合规框架内实施 [3] 行业背景与影响 - 证券行业面临佣金率下滑、业务同质化、数字化转型投入加大等挑战，股东减持可能反映行业竞争加剧背景下资产配置调整需求 [5] - 减持行为可能加剧市场对券商板块流动性和估值压力的担忧，但实质是市场化出清机制，有利于资源向头部券商集中 [4][5] - 产业资本基于现金流周期进行的资产调整不应简单等同于对券商前景看空，反而倒逼券商提升治理效率和经营韧性 [5]