报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动增大，有色金属整体保持震荡，各品种受宏观经济、供需关系等因素影响呈现不同走势 [1] - 美国经济数据矛盾，美联储货币政策前景复杂，市场对9月降息预期有分歧，国内制造业PMI回落但非制造业保持扩张 [13][15][18] 各品种观点总结 铜 - 美国宣布对铜材征关税致纽约铜深跌，沪伦铜跟随走弱，国内政策释放但产业处淡季，下游需求难增，海外库存回升或使国内库存面临回流压力，预计铜价偏弱震荡，沪铜下方支撑77600一线 [3] 铝 - 几内亚雨季影响铝土矿开采运输，矿价获支撑但上行幅度有限，氧化铝运行产能将回升，电解铝运行产能稳中有增，下游开工率走弱，铝锭库存累库施压铝价，建议待回落逢低布局多单 [3] 锌 - 宏观情绪回落，国内锌精矿供应宽松，下游需求偏弱，库存增加，预计沪锌偏弱震荡，参考运行区间22000 - 23000元/吨 [3] 铅 - 上周沪铅主力加速下行，库存增加，国内供需基本平衡，铅价低位或带动反弹，建议区间交易，关注16500 - 17000之间 [3] 镍 - 镍矿配额释放，镍维持过剩格局，镍铁缺乏上涨动力，不锈钢价格高位震荡，硫酸镍价格维稳，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间118000 - 122000元/吨 [4] 不锈钢 - 价格高位震荡，钢厂生产利润修复，下游维持刚需采购，建议区间交易，主力合约参考运行区间12500 - 13000元/吨 [4] 锡 - 海外供应转松，国内产量增加，消费端有望复苏，库存处于中等水平，锡矿供需缺口改善，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡09合约运行区间26 - 27.5万元/吨 [4] 工业硅 - 周度产量和库存增加，成本上升，开炉增加，预计偏弱运行，建议短线持空或观望 [4] 多晶硅 - 周度产量和库存增加，8月排产预计大幅增加，关注产能收购信息，建议区间交易或观望 [4] 碳酸锂 - 供应稳定，下游排产超预期，预计价格延续宽幅震荡，建议谨慎交易，关注上游减产和正极材料厂排产情况 [4] 宏观热点总结 当周宏观重要经济数据 - 美国7月多项经济数据公布，如达拉斯联储商业活动指数、消费者信心指数等，欧元区二季度GDP同比初值等数据也有披露 [12] 中美会谈 - 中美将推动美方已暂停的对等关税24%部分及中方反制措施如期展期90天 [13] 国内会议 - 中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，部署下半年经济工作，强调宏观政策发力、释放内需等 [14] 国内PMI数据 - 中国7月官方制造业PMI回落至49.3，非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI产出指数为50.2%，企业生产经营活动总体保持扩张 [15] 美联储动态 - 美联储连续五次会议按兵不动，两票委支持降息，删除经济不确定性减弱说辞，重申不确定性仍偏高 [16] 美国其他动态 - 美国对进口半成品铜征50%关税致纽约铜暴跌，6月核心PCE物价指数同比创4个月新高，7月非农新增就业远低于预期 [17][18][19] 下周宏观重要经济数据日历 - 公布8月4 - 10日当周多项宏观经济数据的预测值和前值 [21] 各品种行情回顾及重点数据跟踪总结 铜 - 行情回顾：沪铜主力日线整体高位震荡，LME铜3日线和季线有相应走势 [26][29][31] - 重点数据跟踪：涉及LME铜升贴水、沪铜跨期价差、现货升贴水、COMEX机构持仓、库存等数据 [33][34][36] 铝 - 行情回顾：沪铝主力日线高位回落，长线仍保持震荡上行趋势 [50] - 重点数据跟踪：包括社会库存、港口库存、现货升贴水、电解铝成本及利润等数据 [52][53][61] 锌 - 行情回顾：沪锌主力日线冲高回落，整体维持区间震荡运行 [69][70] - 重点数据跟踪：涉及上期所库存、全球显性库存、锌远期曲线、锌相关品价格等数据 [80][81][84] 铅 - 行情回顾：沪铅主力日线震荡下行，整体维持区间震荡 [97] - 重点数据跟踪：包括上期所库存、全球铅库存、铅远期曲线等数据 [101][102][108] 镍 - 行情回顾：沪镍主力合约月线和走势图显示冲高回落，整体区间震荡 [116] - 重点数据跟踪：涉及上期所库存、LME镍库存、不锈钢库存、镍及相关产品价格等数据 [121][123][131] 锡 - 行情回顾：沪锡主力日线区间回落，整体维持震荡运行 [142] - 重点数据跟踪：包括内外盘锡价、冶炼利润、上期所库存、锡相关品种价格等数据 [146][147][151] 工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂 - 行情回顾：工业硅主力日线冲高回落，长期下行趋势扭转；不锈钢主力日线有相应走势；氧化铝主力日线冲高回落，整体震荡上行；碳酸锂主力日线短期震荡反弹，整体区间内震荡运行 [158][159][160][161]

回购方案概述 - 公司于2024年11月19日通过董事会决议启动第二期股份回购计划预计回购金额10,000万元至20,000万元实施期限为2024年11月19日至2025年11月18日[1] - 回购股份用途明确为转换公司可转债而非减少注册资本或员工激励[1] - 回购资金来源于专项贷款及自有资金[1] 回购执行进展 - 截至2025年7月31日累计回购15,213,960股占总股本0.95%累计支付金额99,573,18854元[2] - 实际回购价格区间为520元/股至797元/股其中2025年6月13日后因权益分派调整价格上限至850元/股[1][2] - 单月最高回购量达总股本035%当月成交价区间778元/股至797元/股[2] 价格调整机制 - 2025年6月13日起回购价格上限从861元/股下调至850元/股因实施2024年年度权益分派[2] - 调整后预计可回购股份数量范围变更为11,764,706股至23,529,411股[2] 合规性说明 - 回购操作严格遵循《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号》等法规要求[3] - 公司承诺持续履行信息披露义务及时公布回购进展[3]

智通财经8月1日电，证监会同意上海友升铝业股份有限公司首次公开发行股票并在沪市主板上市的注册 申请。 ...

证监会同意上海友升铝业股份有限公司首次公开发行股票并在沪市主板上市的注册申请。 ...

合同情况 - 2025年第二季度新签项目合同数量为5个 合同金额为3 93亿元 [1] - 在执行未完工项目合同数量为34个 合同金额为349 37亿元 [1] - 已签约未生效项目合同数量为2个 合同金额为110 18亿元 [1] - 已中标未签约项目合同数量为2个 合同金额为1 33亿元 [1] 重大项目进展 - 印尼阿曼铜冶炼厂项目合同金额为65 61亿元 已完成工程进度99 61% [1] - 印尼阿曼铜选厂扩建项目合同金额为30 75亿元 已完成工程进度71 83% [1] - 越南多农电解铝项目合同金额为41 96亿元 项目设计 采购和现场施工准备工作有序进行中 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 7月政治局会议基本符合预期，潜在增量刺激政策待落地，市场关注消费走弱，美欧达成15%关税，中美关税延期，美国不对精铜进口加税，美联储按兵不动，美元走强，对有色构成压力，基本金属供需季节性趋松，国内库存回升，中短期美元回升及需求走弱预期压制价格，有色重心或下移，可逢高沽空锌锭，关注铝锡低吸短多机会，中长期基本金属需求前景不确定，可关注部分供需过剩品种逢高沽空机会 [1] 各品种分析总结 铜 - 观点：美国对铜关税落地，COMEX铜价大幅回落，预计呈震荡格局 - 信息分析：美国8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征50%关税，铜输入材料和废料不受限；美联储维持基准利率不变；6月SMM中国电解铜产量环比降0.34万吨，1 - 6月累计产量同比增67.47万吨；7月31日1电解铜现货升水回升；截至7月31日铜库存回落；政治局会议指出政策要持续发力 [8] - 主要逻辑：宏观上COMEX铜价回落，C - L价差回归均值；供需面铜矿和粗铜加工费低，原料供应紧张，冶炼厂减产风险上升，需求端铜杆开工率下滑，库存回升，上行动能减弱，需关注对等关税落地情况 [9] 氧化铝 - 观点：盘面情绪回落，氧化铝震荡下跌 - 信息分析：7月31日氧化铝多地现货价格有变动，涌现部分现货基差点价成交，海外有氧化铝成交；当日氧化铝仓单持平 [9] - 主要逻辑：短期反内卷情绪及低仓单主导走势，高波动；基本面冶炼厂产能回升，上下游平衡过剩，库存回升，但仓单低位，关注仓单变化，仓单增加前盘面难体现基本面压力，宽幅震荡 [11] 铝 - 观点：社库延续累积，铝价震荡偏弱 - 信息分析：7月31日铝价、库存、仓单有变化；美国与欧盟贸易谈判涉及钢铁和铝；中美关税展期；政治局会议强调提振消费和投资 [11][12] - 主要逻辑：短期中美关税展期，政治局会议符合预期，待增量政策；供应端产能和开工率高位，需求端淡季氛围显现，初端开工率下滑，社库累积，预计淡季累库延续 [13] 铝合金 - 观点：成本支撑仍在，盘面震荡运行 - 信息分析：7月31日保太ADC12报价和SMM AOO均价有变动；6月国内废铝进口量同比降2.6%；政治局会议强调消费和投资；中美关税展期 [13][15] - 主要逻辑：短期ADC12成本支撑与弱需求博弈，原料废铝报价坚挺，再生铝合金开工率低，社库累积，需求淡季，ADC12 - A00价差低位，后续价差有回升预期 [15] 锌 - 观点：“反内卷”情绪缓和，锌价震荡偏弱 - 信息分析：7月31日锌现货升贴水情况；截至7月31日锌锭库存上升；新疆铅锌冶炼工程投产 [15][16] - 主要逻辑：宏观上“反内卷”炒作降温，美元反弹，宏观呈中性；供应端锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利好，生产意愿强；需求端进入淡季，订单有限，需求预期一般，基本面过剩，短期高位震荡，中长期有下跌空间 [16] 铅 - 观点：成本端仍有支撑，铅价下跌空间有限 - 信息分析：7月31日废电动车电池、铅锭价格及库存有变动；本周铅供应增量，库存上升 [17] - 主要逻辑：现货端贴水持稳，原再生价差下降，仓单上升；供应端再生铅冶炼亏损扩大，开工率上升，原生铅产能未完全恢复，产量上升；需求端正处淡旺季过渡期，铅酸蓄电池开工率上升 [20] 镍 - 观点：反炒作逻辑出现，镍价震荡偏弱 - 信息分析：7月31日LME镍和沪镍库存有变动；印尼、俄罗斯、Vale Indonesia等有镍相关项目和计划；印尼镍矿协会提议修订公式；印尼矿产和煤炭开采《工作计划与预算》将按年制；菲律宾对印尼出口量有望增长 [21][22][23][24] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季过后原料或偏松，印尼干扰减少，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍过剩，库存累积，价格博弈宜短线交易 [25] 不锈钢 - 观点：镍铁价格偏强，不锈钢盘面震荡运行 - 信息分析：不锈钢期货仓单库存持平；7月31日佛山宏旺304现货升水；7月30日高镍生铁均价上涨 [26] - 主要逻辑：镍铁价格回升，铬铁价格持稳，消费淡季成交转好有限；供需面6月产量环比下跌但仍处高位，表需有走弱风险；库存端上周社会库存和仓单去化，结构性过剩压力缓解 [26] 锡 - 观点：供给仍然偏紧，锡价震荡运行 - 信息分析：7月31日伦锡和沪锡仓单库存、沪锡持仓有变动；当日上海有色网1锡锭报价下降 [27] - 主要逻辑：采矿许可证下发后预计8、9月有少量锡矿采出，四季度月产量或达1500 - 2000吨，但国内锡矿紧张局面难改，冶炼厂原料供应紧张，加工费低，开工率下滑，部分企业减产，下半年终端需求走弱，锡价有支撑但动能不强 [27][29]

公司分红方案 - 中国铝业2024年度A股每股现金分红0.135元人民币（含税）[2] - 股权登记日为2025年8月7日[2] - 除权除息日及现金红利发放日均设定为2025年8月8日[2]

担保情况 - 公司及控股子公司实际对外担保总额147,187.38万元 占最近一期经审计净资产（不包含少数股东权益）的73.21% [1] - 公司对控股子公司提供担保总额121,847.38万元 占最近一期经审计净资产（不包含少数股东权益）的60.61% [1] - 无逾期担保且未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保 [1]

报告行业投资评级 - 铜、氧化铝、锌、锡、碳酸锂评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1] - 铝、错评级为ななな - 镇及不锈钢、工业硅、多晶硅评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受宏观、供需等多因素影响，不同品种投资策略各异，包括持有空单、多空配比、观望、轻仓试多等[2][3][4] 各品种总结 铜 - 周四铜价下滑跌破MA60日均线，特朗普将精铜进口加征关税排除在外，针对铜加工材使实货进口套利预期反转，建议空单持有[2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝小幅回调，社库回落，持仓下降，短期或承压震荡；铸造铝合金跟随沪铝波动，短期价格承压但中期有韧性，铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面价差扩大可考虑多AD空AL；氧化铝价格大涨，产能创新高，库存增加，平衡过剩，背靠3500元偏空参与[3] 锌 - 宏观乐观情绪消退，锌回归基本面，多头减仓，持仓下降，现货成交改善，社库下降，基本面供增需弱，反弹空配为大方向，但需警惕宏观反复[4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，题材炒作降温或回归基本面，上游价格支撑减弱，镍铁库存降、纯镍库存增、不锈钢库存降但整体仍高，沪镍走弱可找点沽空[7] 锡 - 沪锡下滑跌破MA40日均线，预计再次跌向MA60日均线，关注供需博弈，高位空单持有[8] 碳酸锂 - 碳酸锂低开震荡，强于其他反内卷品种，库存攀升，贸易商抄底，中游产量稳定，期价回归合理区域，短线轻仓多头尝试[9] 工业硅 - 期货限仓政策出台后减仓回调，现货价格波动，供应端有扰动，或回归基本面驱动，短期震荡[10] 多晶硅 - 期货限仓后大幅减仓回调，现货价格调涨预计企稳，主力合约受多因素影响，在45000 - 46000元/吨有支撑，55000元/吨有阻力，宽幅震荡概率大，需控制仓位[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对沪铜短期偏谨慎但中长期偏多，三季度可考虑择机建立虚拟库存；铝短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套；锌短期建议观望关注商品情绪持续性并注意仓位管理，可适当逢高空配，内外正套可继续持有，留意月间正套机会；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周震荡于16800 - 17500区间；锡短期建议观望或逢高轻仓沽空；工业硅若合盛开工率短期内无明显恢复，盘面预计震荡运行，若合盛与西南产区复产同时加速，供需将重新转为大幅过剩，绝对价格预计震荡偏弱运行；碳酸锂若资源端扰动风险兑现向上弹性大，若风险化解产能过剩格局未反转则价格维持低位震荡运行 [1][2][5][6][7][9][12][15][17] 各金属情况总结 铜 - 本周沪铜期货周五夜盘回调至7.9万下方，当前需求阶段性疲弱，8月过后平衡仍相对紧张，上半年累计表需达13%，预期全年表需维持在4.8% - 5.5%区间，7.8万以下或有下游订单和出库量放量支撑 [1] 铝 - 1 - 5月铝锭进口提供增量，8月需求是季节性淡季，铝材出口维持、光伏下滑，部分下游减产，7月小幅累库，8月预期继续小幅累库 [2] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，7月国产TC较6月上涨200元/吨，进口TC上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计环比增锌锭量超5000吨，内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡上升，海外LME库存5月后震荡去化 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱、升水平稳，库存端国内外镍板库存维持，短期现实基本面一般，宏观面以反内卷政策博弈为主，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [6] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主、受宏观氛围影响部分补库增加，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅去库、交易所仓单维持，基本面整体偏弱，关注后期政策走向 [7] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱、再生铅开工低、精矿有转紧，需求侧电池成品库存高、开工率持平、旺季预期回落，7月市场旺季订单有好转但本周终端消费去库和采购力度弱，受进口传闻影响价格有下行压力，预计下周震荡于16800 - 17500区间 [9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产、将进入检修期，海外佤邦有复产信号、刚果（金）进口超预期，需求端焊锡弹性有限、终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存上升、海外LME库存低位有挤仓风险，短期供需双弱，建议观望或逢高轻仓沽空 [12] 工业硅 - 合盛前期西部炉子恢复、东部计划复产10台，西南地区复产加快但同比仍在低位，7月产量环比下降、供需去库，若合盛开工率无明显恢复盘面震荡运行，若与西南产区复产同时加速则供需大幅过剩、价格震荡偏弱 [15] 碳酸锂 - 7月起《矿产资源法》施行，盘面受产区资源端扰动刺激大幅上行，现货跟涨、基差走弱，下游采购以刚需为主，当前基本面供需双强、中间环节库存压力累积、仓单矛盾缓解，行情交易主线转向资源端潜在供应扰动，若风险兑现向上弹性大，若化解则产能过剩格局未反转，价格或维持低位震荡 [17]