报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价宏观情绪支撑明显外强内弱格局持续价格高位运行但淡季下游走弱累库压力加大 关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况 [14] - 锌短期价格跟随整体有色高位运行但中长期放量仍给到上方压力 关注从矿端传导至冶炼端 警惕宏观风险事件和LME库存走势 [16] - 锡供应偏紧 锡价偏强整理 关注缅甸复产情况、各国的贸易政策 [17] 根据相关目录分别进行总结 有色周度行情回顾 - 期货主力合约方面 2025年11月7日与10月31日相比 铜收盘价85940元 周变动-1070元 周涨跌幅-1.23%；铝收盘价21625元 周变动325元 周涨跌幅1.53%；锌收盘价22720元 周变动365元 周涨跌幅1.63%；锡收盘价283510元 周变动-400元 周涨跌幅-0.14%；镍收盘价119440元 周变动-1150元 周涨跌幅-0.95% [9] - 现货价格方面 2025年11月7日与10月31日相比 铜平均价85995元 周变动-1570元 周涨跌幅-1.79%；铝平均价21580元 周变动280元 周涨跌幅1.31%；锌价格22768元 周变动248元 周涨跌幅1.10%；锡平均价283750元 周变动-500元 周涨跌幅-0.18%；镍平均价121290元 周变动-980元 周涨跌幅-0.80% [9] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价偏强震荡 宏观上美国公债收益率在政府停摆下小幅走低 非农就业报告未发布；基本面10月中国铝土矿产量环比减少2.25% 同比减少6.96% 部分合规矿山有望小范围复产 进口货源充足 预计国产铝土矿价格持稳；上周国内铝下游加工龙头企业开工率61.6% 环比降0.6个百分点 铝线缆、铝板带、铝箔开工率下滑 预计开工率将持续收缩；11月10日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨 较上周四涨0.5万吨 较上周一持平 [13] 锌 - 逻辑：上周锌价高位运行 SMM Zn50国产周度TC均价环比降200元/金属吨至2650元/金属吨 SMM进口锌精矿指数环比降4.17美元/干吨至98.37美元/干吨；需求端上周镀锌开工率55.13% 较上周降2.4个百分点；下游企业畏高慎采消耗库存 锌锭库存小幅回升；截至11月10日 SMM七地锌锭库存总量15.96万吨 较11月3日减0.21万吨 较11月6日增0.09万吨 [16] 锡 - 逻辑：10月国内锡锭产量回升至16090吨 主要因云南地区停产检修企业复产；2025年9月国内锡矿进口量0.87万吨 环比降15.13% 同比升10.68% 1 - 9月累计进口9.13万吨 同比降26.67% 刚果（金）和澳大利亚9月进口量下降 预计10月回升；缅甸佤邦复产缓慢 印尼出口速度放缓；国内产量和开工回升 但冶炼厂加工费维持低水平；下游消费半导体尚可 传统汽车、家电板块降温 [17] 品种数据（铝、锌、锡） 铝 - 铝土矿：11月7日当周 国产高品铝土矿河南价格660元/吨 环比不变 同比+25；国产低品铝土矿河南价格590元/吨 环比不变 同比+40；进口铝土矿指数平均价72.8美元/吨 环比-0.35 同比-14；到港量312.32万吨 环比-64.96 同比+78.62；出港量399.1万吨 环比-74.24 同比+99.33 [22][23] - 氧化铝：11月7日当周 国产河南价格2865元/吨 环比不变 同比-2460；完全成本2905元/吨 环比-15.4 同比-247.9；山西利润-94.41元/吨 环比+25.73 同比-2554.44 [28] - 电解铝：11月7日当周 总成本16113.5元/吨 环比+70.44 同比-3996.39；佛山 - SMM A00铝地区价差-120元/吨 环比+20 同比+50 [33] - 电解铝下游加工端：11月6日当周 铝线缆开工率61.4 环比-2 同比-9.8；铝箔开工率71.1 环比-0.8 同比-4；铝板带开工率66 环比-0.4 同比-6；铝型材开工率52.6 环比-0.9 同比+3.1；原生铝合金开工率59.4 环比+0.2 同比+4.4；再生铝合金开工率59.1 环比不变 同比+3.7 [36][37] - 电解铝库存：11月6日当周 上海保税区库存46500吨 环比-2800 同比+7700；保税区总库存65500吨 环比-2800 同比+17500；11月10日当周社会库存62.7万吨 环比不变 同比+6.4；11月3日当周主要消费地铝锭周度出库量11.23万吨 环比-1.84 同比+5.12；11月7日当周上期所库存113335吨 环比-239 同比-120346；11月6日当周LME库存549225吨 环比-8825 同比-185175 [42][43] - 现货：11月7日当周 SMM A00铝当月基差-10元/吨 环比+5 同比-20；主力基差-85元/吨 环比-65 同比-105；连三基差-90元/吨 环比-50 同比-210；当月 - 主力价差-75元/吨 环比-70 同比-75；当月 - 连三价差-80元/吨 环比-55 同比-210 [48][49] 锌 - 锌精矿：11月7日当周 国产锌精矿价格18206元/金属吨 环比+688 同比-3254；国产锌精矿加工费2850元/金属吨 环比-400 同比+1350；进口锌精矿加工费98.37美元/干吨 环比-4.17 [58] - 锌精矿生产利润、进口盈亏及库存：11月7日当周 企业生产利润5206元/金属吨 环比+688 同比-3750；进口盈亏-2305.84元/吨 环比-47.67 同比-2711.44；连云港进口锌精矿库存16万实物吨 环比+3 同比+11 [61] - 精炼锌库存：11月10日当周 SMM七地锌锭社会库存15.96万吨 环比-0.21 同比+3.96；11月6日当周保税区库存0.38万吨 环比-0.04 同比-0.62；11月7日当周上期所精炼锌库存100208吨 环比-3208 同比+9547；11月6日当周LME锌库存34900吨 环比-400 同比-210325 [64] - 镀锌：11月6日当周 产量318270吨 环比-24350 同比-9225；开工率55.13 环比-2.41 同比-1.7；原料库存13080吨 环比+420 同比+2565；成品库存359000吨 环比-8000 同比-7440 [68] - 锌基差：11月7日当周 SMM 0锌锭当月基差-20元/吨 环比+50 同比+220；主力基差-80元/吨 环比-5 同比-300；连三基差-120元/吨 环比+110 同比-475；当月 - 主力价差-60元/吨 环比-55 同比-520；当月 - 连三价差-110元/吨 环比-60 同比-1010 [72][73] 锡 - 精炼锡：11月7日当周 云南、江西两省合计产量0.335万吨 环比+0.002 同比+0.0175；合计开工率69.13% 环比+0.41 同比+3.61 [83] - 锡锭库存：11月7日当周 SHFE锡锭库存总计5992吨 环比+73 同比-2983；中国分地区锡锭社会库存7033吨 环比+349 同比-3432 [86] - 锡精矿加工费：11月7日当周 云南40%为12000元/吨 环比持平 同比-3000；广西、湖南、江西60%均为8000元/吨 环比持平 同比-3000 [89] - 锡矿进口盈亏水平：11月6日当周 为11635.53元/吨 环比-2907.46 同比-11936.77 [90] - 现货各地平均价：11月7日当周 40%锡精矿云南271700元/吨 环比-700 同比+24900；60%锡精矿广西、湖南、江西均为275700元/吨 环比-700 同比+24900 [96]