报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有色金属各品种表现不一，铜价小幅回调、铝价走强、锌价重心抬升、铅价高位震荡、锡价震荡、工业硅价格预计震荡、碳酸锂价格宽幅波动、镍基本面短期偏弱、不锈钢基本面维持偏弱 [1][2][5][12][15][16][20][21] 各品种总结 铜 - 本周铜价小幅回调，8.5w位置获下游集中点价支撑 [1] - 宏观层面关注TGA账户流动性释放，基本面市场对明年需求不悲观，但短期铜杆开工率下滑、精废替代效应下降 [1] - 缓慢累库格局或延续到明年一季度，基本面维持稳定偏弱，8.5w或成阶段性下游点价心理价位 [1] 铝 - 冰岛电解铝长期减产落定，海外高电价推升减产预期，中美经贸关系好转等因素使铝价走强，铝锭基差下行 [2] - 内盘强于外盘，国内铝锭、铝材表需转弱，库存环比上行，下游对高价接受程度有限 [2] - 未来铝供需或维持紧平衡，长周期易涨难跌，但新增产能投产节奏前置，现实表现或不及预期 [2] 锌 - 本周锌价重心抬升，供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧 [5] - 11月火烧云锌锭投产，预计总量环增8000t，但增量兑现需考察市场接受程度 [5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡，海外LME库存低位震荡 [5] - 策略上单边建议观望，关注反套机会和12 - 02的正套机会 [5] 铅 - 本周铅高位震荡，近端月差走强，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产 [12] - 需求侧电池开工率上涨0.4%，成品累库，需求有走弱预期，精废价差 - 50，再生复产出料 [12] - 10 - 11月市场旺季转淡，上周铅价高下游减产放假，本周电池厂复产接货补库，五地社库3.18万吨属历史低位 [12] - 预计下周内外铅价在17300 - 17600区间窄幅震荡，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [12] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦产出量有分歧，印尼部分矿洞和冶炼厂停产 [15] - 需求端高价下需求由刚性支撑，下游接单心理价位提高，海外LME库存低位震荡恢复 [15] - 国内基本面短期供需双弱，短期跟随宏观情绪，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有 [15] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，西南地区多数工厂10月31日减产，部分11月中下旬进一步限产，西北地区生产基本稳定 [16] - Q4工业硅供需预计平衡偏宽松，短期价格预计震荡，中长期价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [16] 碳酸锂 - 受江西矿山复产预期扰动，碳酸锂价格宽幅波动，原料端持货商挺价，锂盐端上游库存去化、散单出货意愿下降，中下游库存充足、采购刚性 [16] - 期现商报价走低，多数贴水报价，成交区间01 - 800至01 - 200元，大贴水源增多 [16] - 短期供需双强，维持去库趋势，11月预计去库1.1 - 1.2万吨，宁德12月复产后期望维持小幅去库或紧平衡，后续需库存去化、投机需求起色或持货意愿走强打开上方弹性 [16] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，价格下跌后金川升水略走强，库存端国内外持续累库 [20] - 短期现实基本面偏弱，印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [20] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持 [21] - 基本面整体维持偏弱，印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [21]