化工板块市场表现 - 化工板块于12月26日继续上涨，反映板块走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.53%，截至发稿时上涨0.59% [1] - 截至发稿时，化工ETF（516020）成交均价为0.861元，成交量为22.58万手，成交总额为1944.19万元，日内振幅为1.41% [2] - 成份股中，航空装备、锂电、氟化工等细分领域个股涨幅居前，其中光威复材上涨7.84%，恩捷股份上涨4.58%，多氟多上涨3.46%，藏格矿业上涨3.33%，中简科技上涨3.18%，广东宏大上涨2.30% [1][2] 行业基本面与周期展望 - 国金证券指出，锂电行业供给已确立穿越过剩周期，库存周期结束两年去库阶段，正式转入“主动补库”的繁荣期，基本面呈现2024年触底、2026年有望明显复苏的态势 [2] - 核心逻辑在于终端需求受AI与储能拉动持续高增，而供给端因资本开支收缩导致扩产放缓，供需错配重现，行业正从价格战转向联合挺价，推动价格触底回升，产业链利润向上游高壁垒材料环节转移 [2] - 中国银河证券表示，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”及海外落后产能出清，供给端有望收缩，“十五五”规划坚持扩大内需叠加美国降息周期开启，将打开需求空间，供需双底基本确立，2026年化工行业或迎周期拐点向上 [3] - 东兴证券认为，2025年化工行业仍处低景气阶段，但全球能源成本已从高位回落，且从供给、需求、库存角度看行业已出现积极变化，在供需格局预期改善背景下，行业景气有望边际改善 [3] 板块估值与配置 - 截至12月25日收盘，化工ETF（516020）跟踪的细分化工指数市净率为2.55倍，位于近10年来48.43%分位点，处于相对合理位置，具备中长期配置性价比 [3] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，可全面把握化工板块投资机会 [4]

行业周期与公司基本面 - 化工行业经历了自2022年以来超过3年的景气下行期以及自2021年初以来超过4年的股价下行期 目前中游环节产品已处于行业盈利的底部区间 [1] - 相比2020年 主要化工白马公司在产能方面已有大幅扩增 一旦周期反转将具备巨大弹性 [1] - 万华化学2025年前三季度核心业务产量相比2020年同期大幅增长 其中聚氨酯增长131% 石化增长255% 精细化工新材料增长381% 公司在聚氨酯和精细化工新材料领域持续投资扩产 在50%价差分位下的盈利约为200亿元 [1] - 华鲁恒升2025年前三季度产量相比2020年同期显著增长 其中有机胺增长45% 肥料增长109% 醋酸增长161% 新能源新材料增长57% 公司本部通过技改有望提升盈利 并同步在新能源新材料领域扩产 在50%价差分位下的盈利约为50亿元 [1] - 鲁西化工2024年产量相比2020年增长 其中己内酰胺增长55% 尼龙6增长81% 甲酸增长44% 多元醇增长10% 并新增了22.5万吨/年的有机硅产能 在50%价差分位下的盈利约为39亿元 [1] - 龙佰集团2025年上半年产量相比2020年上半年增长 其中钛白粉增长68% 钛精矿增长58% 海绵钛产能从1万吨/年扩增至8万吨/年 钛精矿产能将从140万吨/年提升至248万吨/年 铁精矿产能将从400万吨/年提升至760万吨/年 同时正在并购英国Venator的15万吨/年氯化法钛白粉工厂 在50%价差分位下的盈利约为45亿元 若考虑两矿合并则盈利约为64亿元 [2] - 博源化工2025年上半年产量相比2020年上半年增长 其中纯碱增长388% 小苏打增长59% 尿素下降1% 阿拉善二期280万吨/年纯碱项目逐步投产 预计2026年贡献增量 在50%价差分位下的盈利约为53亿元 [2] - 华峰化学2024年产量相比2020年增长 其中氨纶增长76% 己二酸增长90% 聚氨酯增长17% 公司在建15万吨/年氨纶项目逐步投产放量 在50%价差分位下的盈利约为50亿元 [2] - 兴发集团2025年前三季度产量相比2020年同期增长 其中特种化学品增长75% 农药增长51% 肥料增长131% 有机硅系列产品增长118% 在50%价差分位下的盈利约为30亿元 [2] 市场表现与指数跟踪 - 截至2025年12月26日09:31 中证细分化工产业主题指数强势上涨1.04% 成分股光威复材上涨4.79% 多氟多上涨4.28% 恩捷股份上涨3.35% 天赐材料 广东宏大等个股跟涨 [3] - 化工ETF上涨1.00% 冲击6连涨 最新价报0.81元 [3] - 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数从细分化工产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年11月28日 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比45.41% 包括万华化学 盐湖股份 天赐材料 藏格矿业 巨化股份 华鲁恒升 多氟多 恒力石化 宝丰能源 云天化 [3] - 化工ETF设有场外联接基金 代码分别为A：014942 C：014943 I：022792 [4]

文章核心观点 - 烟台市在“十四五”期间通过全面深化改革，在经济发展、区域协调、绿色低碳、普惠共享、安全稳定及党建引领等多个关键领域取得系统性突破，为城市迈向万亿级经济体并实现高质量发展提供了强劲动力和制度保障 [1][12] 聚焦促进经济发展深化改革 - 地区生产总值连续跨越三个千亿级台阶，于2023年迈入万亿级城市行列，成为我国北方地区首个过万亿的地级市 [2] - 创新构建现代化产业体系，252家倍增培育企业以不到全市规上工业企业10%的数量贡献了近70%的产值，培育形成1个3000亿级、1个2000亿级、4个千亿级及一批百亿级产业集群 [2] - 省级重点项目总投资、年度计划投资连续4年居全省首位，战略性新兴产业培育工作获国务院督查激励 [2] - 健全支持全面创新机制，带动全社会研发投入年均增长14%以上，163项成果获省级以上科学技术奖 [2] - 稳步扩大制度型开放，落地全省最大单体外资项目万华科威特6.4亿美元股权合作，推出省级以上自贸制度创新成果110项，今年外贸进出口有望突破5000亿元 [3] - 深化国资国企改革，市属企业由19家整合为12家，预计今年市管（市直）企业资产较“十三五”末增长111%、营收增长119%、利润增长15%，8家企业实现上市 [3] - 深入开展营商环境综合配套改革，推出优化营商环境创新举措600余条，解决企业反馈诉求6300余个，多项监管改革经验入选国务院大督查典型案例 [4] - 扎实推进财税金融体制改革，连续8年蝉联全国地级市财政透明度首位 [4] 聚焦区域协调发展深化改革 - 改造老旧小区1600多个、棚户区近5万套、惠及群众近50万户 [5] - 打造省市县乡村振兴片区126个 [6] - 健全促进海洋经济发展体制，规模化海洋牧场达到46处，长岛获批全国首个海上经济开发区，预计全市海洋生产总值突破3000亿元，2025年三文鱼产量目标1500吨 [6] 聚焦绿色低碳发展深化改革 - 成功入选首批国家碳达峰试点城市、首批国家级生态产品价值实现机制试点城市 [7] - 空气质量连续8年达到国家二级标准，荣获国际花园城市金奖 [7] - 连续19年完成省下达的能耗强度下降目标 [7] 聚焦普惠共享发展深化改革 - 每年新增城镇就业超10万人 [8] - 学前教育普惠率达到95%，义务教育集团化办学实现全覆盖 [8] - 建成城市医疗集团5个、县域医共体11个 [8] - 养老机构医养结合服务覆盖率达到100% [8] - 连续7届荣获全国文明城市称号 [8] 聚焦安全稳定发展深化改革 - 获评全国市域社会治理现代化试点合格城市，连续8次获得全国社会治安综合治理优秀城市、五捧“长安杯” [9] 聚焦党建引领发展深化改革 - 创新开展干部执行力考察，评选表彰“干部执行力先锋标兵”9批次93人 [11] - 深化基层组织建设制度改革，50个乡镇党建综合阵地入选省试点，186个省级“村改社区”试点转型成功，1048个薄弱村实现“千村共富” [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘扰动原油市场，液体化工库存高企，化工反弹将较为波折；原油市场需地缘局势平息后才可能重回供需偏弱、持续累库格局；各品种走势分化，如沥青绝对价格偏高估，高硫燃油供需偏弱，低硫燃油跟随原油波动等 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：12月25日延续震荡整理，SC冲高回落，海外休市；俄罗斯2026年产量或增约2%，今年产量约5.16亿吨；乌袭击俄炼厂；俄1 - 11月天然气产量同比下滑3%；日本11月原油进口量同比增7.0%；我国主营和地炼常减压产能利用率有变化；伊拉克因伊朗停供损失发电能力；俄乌谈判焦灼，价格将延续震荡，投资者以震荡思路对待 [8] - 沥青：25日主力期货收2995元/吨；欧佩克+增产，美对委围而不打引发原料断供预期，期价震荡走高；海南产量高增，供需双弱，累库压力大；绝对价格偏高估 [8][9] - 高硫燃油：25日主力收2489元/吨；欧佩克+增产，美委局势紧张驱动反弹，但需求前景被亚太浮仓压制，地炼开工降，需求仍偏弱，供需偏弱 [9] - 低硫燃油：25日主力收3016元/吨；震荡走高，产品属性强受支撑，面临航运等利空，估值低，跟随原油波动 [9] - PX：25日价格上涨，国内高位整理，下游降负但市场消化快，短期内涨幅大利润估值高，警惕调整风险，短期价格高位震荡 [13] - PTA：25日价格上涨，上游成本支撑，涨幅居前，供应收缩，基差强势，但下游聚酯工厂负反馈意愿增加，价格跟随成本高位震荡，中线TA05合约逢回调做多 [14][15] - 纯苯：25日价格有变动，支撑来自外盘，美国装置重启，美亚套利窗口打开，但国内现实端差，库存压力大，累库压力仍在兑现，交易现实为主 [16][18] - 苯乙烯：25日价格上涨，近期震荡偏弱，下游ABS有负反馈，自身即将累库，出口成交阶段性刺激反弹 [19][20] - 乙二醇：25日价格高位整理，未现持续利多，库存高位，下游效益压力大，短期区间整理，远期累库压力大 [21][22] - 短纤：25日价格上涨，上游成本强势，上强下弱格局明显，利润压缩，价格跟随上游震荡偏强，加工费短期承压 [24][25] - 聚酯瓶片：25日价格上涨，上游成本支撑，企业上调报价，成交氛围尚可，价格跟随原料高位震荡，加工费略有承压 [26] - 甲醇：25日沿海内地分化，内地供应充裕，港口库存累积，但进口预期缩量，价格整体维持，短期宽幅震荡 [29][30] - 尿素：25日价格有变动，供应端检修复产，日产回升，需求端淡储推进放缓，出口信息刺激市场，短期上行后回归僵持 [30][31] - LLDPE：25日价格上涨，主力合约震荡，油价震荡，自身基本面支撑提升但利润承压反映到开工减量需时间，需求渐入淡季，短期震荡 [34] - PP：25日价格上涨，主力震荡反弹，PDH利润承压，油价震荡，下游淡季，现实供给压力大，短期震荡 [35] - PL：25日震荡，PDH检修预期有提振，企业出货压力大，下游逢低补库，短期震荡 [36] - PVC：25日价格未变，宏观情绪提振偏短期，供需预期改善，海内外供应边际改善，但反弹空间或受限，短期盘面追涨谨慎 [37][38] - 烧碱：25日价格下跌，宏观情绪提振偏短期，供需仍偏过剩，近期市场情绪回落盘面偏弱，中期基本面预期偏差但估值低，盘面或偏震荡 [39][40] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种不同月份价差有变化，如Brent的M1 - M2为0.44，变化 - 0.07；PX的1 - 5月为 - 52，变化30等 [42] - 基差和仓单：各品种基差和仓单数量有不同，如沥青基差 - 75，变化1，仓单54100手；高硫燃油基差89，变化 - 27，仓单234020手等 [43] - 跨品种价差：不同品种组合价差有变动，如1月PP - 3MA为 - 218，变化 - 3；1月TA - EG为1435，变化73等 [45] 化工基差及价差监测 未提及具体数据内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2327.86， - 0.14%；商品20指数2669.31， - 0.12%；工业品指数2254.18， - 0.17% [287] - 特色指数：未提及具体数据 - 板块指数：能源指数2025 - 12 - 25今日涨跌幅 - 0.23%，近5日涨跌幅 + 3.15%，近1月涨跌幅 - 0.91%，年初至今涨跌幅 - 10.00% [289]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工和农产品期货主力合约行情进行展示，涵盖宏观要闻、主要品种晨会观点等内容提供最新市场信息和分析，为投资者提供决策参考 各部分总结 化工和农产品期货主力合约行情 - 化工多个品种主力合约价格有变动，如焦煤跌16.50元，焦炭跌32.0元，天然橡胶跌15.0元等，部分品种上涨，如20号胶涨70.0元[4] - 农产品多个品种主力合约价格也有变动，如黄大豆1号涨3.0元，黄大豆2号涨21.0元，豆粕涨16.0元等[4] 宏观要闻 - 12月25日离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，在岸逼近“7”关口，业内预计明年人民币汇率有望继续升值但非单边走势[7] - 12月25日多只LOF批量涨停后跌停，多家基金公司宣布旗下LOF限购升级[7] - 京东92%员工拿满或超额年终奖，投入同比增超70%，近期巨头涨薪消息不断[8] - 中共中央政治局召开会议研究部署2026年党风廉政建设和反腐败工作[8] - 央行12月超额续作MLF和买断式逆回购，释放中长期流动性3000亿元，全年净投放49610亿元[8] - 商务部反对美对华半导体产品加征301关税，中方积极促进稀土磁体合规贸易，希望TikTok达成合法利益平衡方案[9] - 公安部联合缅泰执法部门清剿缅甸赌诈园区，KK园区和亚太新城赌诈园区被清剿[9] - 财政部等9部门制定企业气候信息披露准则，现阶段自愿实施，后续扩展[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖价格短期或震荡略偏强，上方反弹空间有限，关注5200 - 5300元/吨区间表现[11] - 玉米盘面短期承压，维持底部偏弱震荡，关注2180元附近支撑[11] - 花生短期或震荡偏弱，关注7900元/吨支撑[11] - 生猪期货盘面企稳，维持底部震荡，有弱反弹机会，月间价差反套为主[11] - 鸡蛋现货稳中偏强，期货盘面等待确认，月间反套继续持有[12] - 棉花市场利多主导，可依托短期均线逢低布局多单，关注14300 - 14400元区域压力[12] 能源化工 - 烧碱基本面维持过剩格局，短期关注市场情绪影响[12] - 焦煤和焦炭预计短时震荡偏弱运行[12] - 原木操作上关注压力位表现，无法突破可区间操作，关注770 - 800元附近支撑[13] - 纸浆预计维持区间震荡，关注5550元附近支撑[13] - 双胶纸短期强势或延续，关注4060元附近支撑[13] - 铜铝延续高位运行，注意宏观风险[13] - 氧化铝基本面过剩，中期或延续偏弱运行[16] - 螺纹热卷预计短期弱势震荡运行[16] - 铁合金短期走势偏强，高位不宜追多，产业保值等待合适高度[16] - 碳酸锂建议谨慎操作，关注125000元/吨附近压力和120000元/吨支撑[16] 期权金融 - 股指期权方面，趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者卖出宽跨式策略做空波动率[17] - 沪指反弹格局延续，操作上沪指在60日均线上，下跌布局，上涨止盈，5日均线为分水岭[18]

【投资经营】 紫光国微：全资子公司拟与宁德时代全资子公司等共同投资设立公司，从事汽车域控芯片业务 科德数控：沈阳工厂预计达产后可实现整机产能约60台/年 【签约合作】 瑞晟智能：成交1.52亿元国产算力设备及配套服务采购项目 中油工程：联合体与哈萨克斯坦国家石油天然气化工公司签署4.24亿美元EPC承包合同 【资本运作】 百纳千成：拟购买众联世纪100%股份且预计构成重大资产重组，股票12月26日起复牌 金龙羽：拟共同设立15亿元产业并购基金，聚焦公司主营业务兼顾固态电池产业链上下游投资与并购 四连板*ST建艺：控股股东豁免公司14亿元债务本金及889.67万元利息，并捐赠4亿元现金资产 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 陕西华达：在卫星领域，商业卫星营收占比逐年提升 兆驰股份：400G/800G高速光模块预计2026年第二季度可实现小批量出货 中鼎股份：拟设合资公司，新公司将开展逐际机器人产品的关节组装业务以配合整机组装 长盛轴承：公司相关产品可应用于卫星平台的太阳翼展开机构关节轴承、天线指向机构 湖南裕能：部分生产线拟检修，预计减少磷酸盐正极材料产量1.5-3.5万吨 万润新能 ...

辽宁金发10万吨生物基丁二酸项目详情 - 辽宁金发生物材料有限公司年产10万吨生物基丁二酸项目于12月22日进行环评公示，项目位于盘锦市辽东湾新区现有厂区内，建设周期为36个月[1] - 项目采用“改建+新建”模式：将现有L-乳酸生产线设备改建为年产5万吨丁二酸生产线，同时新建一座发酵车间和一座精制车间，新建一条年产5万吨丁二酸生产线[2] - 项目建成后，公司生物基丁二酸产能将从目前的5万吨/年提升至15万吨/年[3] - 该项目属于金发生物正在建设的80万吨生物基材料一体化项目之一，该一体化项目总占地1450亩，计划总投资78.9亿元，拟分三期建设[4][5] - 项目一期原计划建设年产1万吨生物基1,4-丁二醇、年产5万吨L-乳酸、年产5000吨无卤绿色环保阻燃剂，现调整为改建及新建丁二酸产线，二三期将序次建设20万吨/年生物基1,4-丁二醇、30万吨/年PBAT等项目[6] 金发科技生物基材料全产业链布局 - 公司已构建“生物基单体-聚合-改性”全产业链体系[7] - 生物基单体方面，已建成年产5万吨生物基丁二酸及年产1万吨生物基BDO产能（副产四氢呋喃336吨/年），均已实现稳定生产，其中生物基丁二酸生物基碳含量达100%，已通过美国USDA和德国DIN认证，生物基BDO于2024年10月成功投产[9] - 生物基树脂方面，已形成Bio-PBAT、Bio-PBS、Bio-PBT、Bio-PBST、Bio-PBXY等生物基聚酯产品矩阵，以及生物基高温尼龙和生物基LCP等特种工程塑料系列[9] - 截至2025年前三季度，公司生物降解材料销量达15.8万吨，已接近满产满销状态并实现盈利[9] 2025年技术突破与新增产能 - 技术突破方面：2月18日，公司成功推出新一代生物基LCP材料Vicryst® LCP CER-B，成为国内首家、全球行业第二家通过国际可持续发展与碳认证（ISCC）PLUS的LCP材料供应商[10] - 公司开发的生物基低碳无卤阻燃PPA材料，成功替代了传统的辐照交联尼龙[12] - 12月5日，公司及子公司取得两项关于可生物降解材料的专利授权，破解了生物降解薄膜边封强度与流延析出难题[12] - 产能建设方面：控股子公司珠海万通特种工程塑料有限公司投资2.1亿元，建设4万吨生物基高温尼龙项目（一期生产规模8000吨/年）[12] - 加上此次新增的10万吨生物基丁二酸，2025年公司规划新增的生物基化学品和材料产能达14万吨[12] - 新领域布局方面：4月25日，成立国高材新材料（广东）有限公司，经营范围包含生物基材料聚合技术研发、制造与销售等[13] - 国家先进高分子材料产业创新中心公司联合产业链攻克了热致液晶聚合物（TLCP）薄膜等核心技术，解决了材料进口替代及“卡脖子”难题[15] 2025年财务表现与市场反馈 - 2025年前三季度，公司实现营业收入496.16亿元，同比增长22.62%；归母净利润10.65亿元，同比增长55.86%[15] - 2025年公司股价从1月2日的8.12元涨至12月24日的18.45元，市值从年初的219.63亿元涨至486.46亿元，年内股价涨幅达127.2%[16] - 随着新项目推进、产能释放及高端应用拓展，公司在生物基材料领域的产业链优势和技术领先地位有望进一步巩固，成为未来业绩增长的重要引擎[16] 行业认可 - 金发生物的生物基丁二酸在70多家参选企业中，荣获由DT新材料主办的生物基行业创新评选2025第三届「新叶奖」创新材料奖[18]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 以色列对伊朗发动打击可能性上升，需关注地缘风险变化，美元指数短期震荡；美股预计震荡偏强运行；沪指短期内将冲击 4000 点；长债震荡转涨概率较高 [12][13][15][17] - 棕榈油筑底完成，关注 12 月供需数据指引可择机布局多单；动力煤价短期继续下跌；铁矿石短期基本面承压，以弱势震荡为主 [19][20][21][22][23] - 铅价以震荡思路对待；锌价中期易涨难跌；碳酸锂关注短期回调压力，建议回调布局中线多单；镍价预计重回震荡走势；锡价单边上行或有压力，警惕价格回落风险 [24][26][27][29][30][33][38] - 碳排放短期市场风险较大；烧碱反弹高度有限；PVC 春节前供需矛盾难缓解，2026 年供需有望边际改善；纯碱中期偏空；浮法玻璃中期逢高沽空 [39][40][44][45][48][50][51] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 乌方用英国导弹打击俄炼油厂，乌克兰成立战后选举立法工作组，以色列警告可能再次打击伊朗，地缘风险短期升温，美元走势震荡，建议美元短期震荡操作 [10][11][12] 宏观策略（美国股指期货） - 美国对部分中国半导体产品加征 301 关税 18 个月后或生效，市场对降息和经济软着陆乐观预期偏强，宏观环境利好美股，预计美股震荡偏强运行 [13] 宏观策略（股指期货） - 前 11 月新开工改造老旧小区完成全年计划，A股延续上涨，沪指 7 连阳，全 A 成交额稳定在 1.9 万亿左右，预计沪指短期内冲击 4000 点，建议各股指多头均衡配置 [14][15] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1771 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 888 亿元，12 月 MLF 净投放 1000 亿元；资金面宽松短债走强，长债受多因素影响，央行增加购债规模概率大，长债震荡转涨概率高，建议配置盘在利率上行时买入，交易盘逢低买入快进快出 [16][17][18] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马棕 12 月 1 - 25 日出口环比增加 1.6%，油脂市场反弹，棕榈油供应压力缓解，建议关注 12 月供需数据指引，择机布局多单 [19][20] 黑色金属（动力煤） - 12 月 25 日北港市场动力煤价格偏弱运行，需求负增长，供应变化不大，库存高企，预计煤价短期继续下跌 [21] 黑色金属（铁矿石） - 1 - 11 月全国新开工改造城镇老旧小区 2.58 万个，铁矿石价格震荡，本周铁水预计下行 1 - 2 万吨，五大材库存去化，非五大材库存攀升，短期基本面承压，以弱势震荡为主 [22][23] 有色金属（铅） - 12 月 23 日【LME0 - 3 铅】贴水 42.3 美元/吨，铅锭五地社会库存减少 0.23 万吨，供需双弱，铅价以震荡思路对待，建议单边和套利均短期观望 [23][24] 有色金属（锌） - 12 月 23 日【LME0 - 3 锌】贴水 29.14 美元/吨，七地锌锭库存减少 0.98 万吨，短期基本面矛盾难演绎，价格受宏观主导，中期锌价易涨难跌，建议单边关注回调买入机会，月差正套头寸持有，内外反套 [25][26][27] 有色金属（碳酸锂） - 湖南裕能和万润新能公告检修减产，对应碳酸锂需求减少 5000 - 13750 吨，基本面边际走弱，关注短期回调压力，建议回调布局中线多单 [28][29][30] 有色金属（镍） - 浙富控股硫酸镍产线投产，APNI 计划 2026 年镍矿产量 2.5 亿吨，能矿部拟修订镍商品 HPM 计算公式；当前盘面上涨后价格受限产复产影响，预计重回震荡走势 [31][32][33] 有色金属（锡） - 美未来 18 个月不对中国芯片加征额外关税，12 月 24 日【LME0 - 3 锡】升水 130 美元/吨；供应端紧张短期缓和，库存累积，价格单边上行有压力，警惕价格回落风险 [34][35][38] 能源化工（碳排放） - 12 月 25 日 CEA 收盘价 72.58 元/吨，较前一日上涨 5.36%，临近履约期，价格受市场资金交易行为影响，部分企业释放配额结转需求推动价格上行，短期市场风险较大 [39][40] 能源化工（烧碱） - 12 月 25 日山东地区液碱市场价格低位整理，供应充足，需求稍有好转，盘面低位反弹，短期供需矛盾缓和，但下游需求支撑不足，未来或降价去库，反弹高度有限 [41][44][45] 能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场价格区间震荡，期货先跌后回涨，下游采购积极性低，成交清淡；供应端开工波动有限，下游订单一般，出口价格优势减弱，春节前供需矛盾难缓解，2026 年供需有望边际改善 [46][47][48] 能源化工（纯碱） - 截止到 2025 年 12 月 25 日，本周纯碱厂家库存环比下降，重碱降库多，下游玻璃厂年前备货补库需求推动，但下游库存天数逼近 40 天，1 月供应提升或累库，中期偏空，建议逢高布局远月合约空单 [49][50] 能源化工（浮法玻璃） - 截止到 2025 年 12 月 25 日，本周原片厂家库存环比变动不大，各区域分化，基本面过剩，中游库存高，补库能力有限，中期逢高沽空 [51]

社会消费与信贷趋势 - “零负债”概念在2024-2025年流行，标志着社会心态从“激进扩张”向“防御生存”的重大转型，成为一种风险规避的群体共识[1][17] - 越来越多的中产选择提前还清房贷、车贷，不使用消费贷或信用卡分期，更看重现金流和自由[1][17] - 中国信用卡行业进入深度调整，三年内减少了9200万张，同时居民部门信贷需求进一步走弱[1][18] - 有专家认为零负债人群规模扩大会导致消费疲软，提议针对性刺激该群体消费以扩大内需[1][19] 零负债群体的价值观与消费行为 - 零负债生活的流行源于社会环境变化，过去人们相信收入增长而敢于加杠杆，现在因就业竞争和行业波动对未来收入持审慎态度[2][20] - 长期负债带来巨大精神压力，在快节奏环境下，真正的财富被理解为“可以拒绝什么”的能力[2][21] - 零负债意味着可以随时辞掉工作，不被利息绑架，获得更大的人生自主权[3][22] - 该群体已完成物质初级积累，不愿再通过贷款维持“中产幻象”，更重视“现金流”、“债务自由”以及流动性好、有公允定价的资产[5][25] - 消费行为有取舍，愿意为日常品质生活消费（如商务舱、专车、品牌服装），但拒绝为“溢价标签”买单，例如不迷信人均上千的高端餐饮[7][27] 化工行业的投资逻辑 - 作者个人看好化工行业，并购买了华宝化工ETF联接A（012537），其场内对应产品为化工ETF（516020）[9][30] - 看好逻辑源于马斯克的观点，即AI与机器人将终结“为生存而劳动”的时代，能源（尤其是发电量）将成为核心“硬通货”[10][31] - 化工是全球能源消耗最大的工业部门之一，约占全球工业能源消耗的28%，其产品是能源的物质化载体[10][31] - 化工行业自动化程度高，未来可能经历底层动力和技术上的革命[11][12][32][33] - AI和机器人的硬件发展高度依赖化工行业突破，包括机器人轻量化所需的高性能材料、电池所需的各类化工材料，以及芯片制造所需的高纯度电子特种气体、光刻胶等[13][34][35] - 截至2025年11月末，细分化工指数自2021年9月高点以来回撤幅度已超40%，板块安全边际相对充分[14][36] - 化工ETF（516020）是沪市最大的化工主题ETF，最新规模已上升至39亿多元，流动性良好[15][36] - 该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于大市值龙头股，其余5成仓位兼顾磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工等细分领域[16][37]

2025年8月中国乙烯产量核心数据 - 2025年8月乙烯产量为314.1万吨，同比增长10.4%，增速较上年同期高11.9个百分点 [1] - 2025年1-8月乙烯累计产量为2440.7万吨，同比增长10.6%，增速较上年同期高11.2个百分点 [4] 行业统计口径说明 - 规模以上工业企业的统计起点标准为年主营业务收入2000万元 [5]