股价表现 - 宁德时代港股涨超4% 现报528港元/股 [1] - 宁德时代A股涨逾5% 成交额超100亿元 [1] - 公司港股股价自IPO以来实现翻倍 [1]

固态电池概念股表现 - 亿纬锂能股价直线拉升且涨幅超过9% [1] - 宁德时代股价上涨超过5%并创下历史新高 [1] - 当升科技、巨一科技、中国宝安、恩捷股份涨幅均超过6% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产能错配导致供强需弱，碳酸锂价格下行态势较难改变；预计下月需求有所强化，库存或将有所去化，成本端6%精矿CIF价格日度环比有所减少，供需格局转向需求主导，碳酸锂2511合约预计在71780 - 73980区间震荡 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：需求端上周磷酸铁锂样本企业库存96217吨，环比增加0.81%，三元材料样本企业库存17545吨，环比增加0.09%；成本端外购锂辉石精矿成本75297元/吨，日环比减少0.31%，生产亏损2519元/吨，外购锂云母成本78729元/吨，日环比减少0.72%，生产亏损7944元/吨，回收端生产成本接近矿石端，排产积极性一般，盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足，排产动力十足；9月24日电池级碳酸锂现货价73850元/吨，11合约基差970元/吨，现货升水期货 [8] - 基差：偏多 [8] - 库存：冶炼厂库存34456吨，环比减少4.85%，低于历史同期平均水平；下游库存59495吨，环比增加2.09%，高于历史同期平均水平；其他库存43580吨，环比减少0.99%，高于历史同期平均水平；总体库存137531吨，环比减少0.70%，高于历史同期平均水平，中性 [8] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期：供给端预计下月产量环比增加1.75%，进口量环比减少10.74%；需求端预计下月需求有所强化，库存或将有所去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，供需格局转向需求主导，碳酸锂2511合约在71780 - 73980区间震荡 [8] - 利多因素：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行，锂辉石进口量有所下滑 [9] - 利空因素：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足 [10] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差：期货收盘价多数下跌，基差多数上涨，注册仓单增加0.76% [14] - 上游价格：锂矿价格多数下跌，六氟磷酸锂价格上涨0.26%，其他价格持平 [14] - 正极材料及锂电池价格：三元前驱体和三元材料价格多数上涨，其他价格持平 [14] 供需数据概览 - 供给侧：周度和月度开工率多数上升，月度产量多数增加，月度出口量增加34.94%，锂精矿进口量减少18.32%，碳酸锂进口量增加57.79% [17] - 需求端：月度动力电池总装车量增加11.81%，新能源车产量和销量分别增加11.91%和10.54% [17] 供给-锂矿石 - 价格：锂矿价格走势呈现一定波动 [23] - 产量：中国样本锂辉石矿山产量和国内锂云母总产量有不同程度变化 [23] - 进口：锂精矿月度进口量有波动，澳大利亚进口量减少50.47% [23] - 库存：周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [23] - 供需平衡：国内锂矿供需存在缺口 [26] 供给-碳酸锂 - 开工率：周度和月度开工率有不同程度变化 [29] - 产量：周度和月度产量有不同程度变化 [29] - 进口：碳酸锂月度进口量有波动，智利出口至中国碳酸锂量有变化 [29][33] - 供需平衡：碳酸锂月度供需存在不平衡情况 [36] 供给-氢氧化锂 - 开工率：周度和月度开工率有不同程度变化 [39] - 产量：氢氧化锂产量有变化 [39] - 出口：中国氢氧化锂出口量有变化 [39] - 供需平衡：氢氧化锂月度供需存在不平衡情况 [41] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿：生产成本和生产利润有变化 [44] - 外购锂云母精矿：生产成本和生产利润有变化 [44] - 锂云母精矿加工成本：能耗、辅料和杂项占比有变化 [44] - 锂辉石加工成本：能耗、辅料和杂项占比有变化 [44] - 碳酸锂进口利润：有变化 [44] - 其他：包括回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润等有变化 [46] 库存 - 碳酸锂：仓单、周度和月度库存有变化 [51] - 氢氧化锂：月度库存有变化 [51] 需求-锂电池 - 价格：电池价格走势有变化 [55] - 产量：月度电芯产量有变化 [55] - 装车量：月度动力电池装车量有变化 [55] - 出货量：动力电芯月度出货量有变化 [55] - 出口：锂电池出口量有变化 [55] - 库存：锂电池电芯库存有变化 [58] - 中标：储能中标情况有变化 [58] 需求-三元前驱体 - 价格：三元前驱体价格有变化 [61] - 成本利润：成本和利润有变化 [61] - 加工费：加工费有变化 [61] - 产能利用率：产能利用率有变化 [61] - 产量：月度产量有变化 [61] - 供需平衡：月度供需存在不平衡情况 [64] 需求-三元材料 - 价格：三元材料价格有变化 [67] - 成本利润：成本和利润有变化 [67] - 开工率：周度开工率有变化 [67] - 产能：产能有变化 [67] - 产量：产量有变化 [67] - 加工费：加工费有变化 [70] - 进出口：进出口量有变化 [70] - 库存：周度库存有变化 [70] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格：磷酸铁/磷酸铁锂价格有变化 [74] - 生产成本：磷酸铁生产成本有变化 [74] - 成本利润：磷酸铁锂成本利润有变化 [74] - 产能：产能有变化 [74] - 开工率：月度开工率有变化 [74] - 产量：月度产量有变化 [77] - 出口：月度出口量有变化 [77] - 库存：周度库存有变化 [79] 需求-新能源车 - 产量：新能源车产量有变化 [82] - 出口：新能源车出口量有变化 [82] - 销量：新能源车销量有变化 [82] - 销售渗透率：销售渗透率有变化 [83] - 零批比：乘联会混动和纯电零售批发比有变化 [86] - 库存预警指数：月度经销商库存预警指数有变化 [86] - 库存指数：月度经销商库存指数有变化 [86]

当前运营与产能情况 - 公司有效产能接近130GWh 十月份排产达12GWh突破单月产能极限 [1] - 出货结构稳定 动力电池约占三分之二 储能电池约占三分之一 [1] 大众汽车合作进展 - 大众汽车2026年量产使用国轩电池车型 涉及MEB+（出口）和CMP（国内）平台 [2] - 明年订单规模约15GWh [2] 财务表现与成本结构 - Q3毛利率预计较Q2改善 受益出口业务结构优化及关税影响减弱 [3] - 储能电芯Q3价格企稳微涨 8月上涨1-2分钱/Wh [3] - 六氟磷酸锂原材料价格上涨 其他原材料正常波动 [3] 半固态电池技术布局 - 定位为3-5年内中高端动力市场主力技术路线 采用高镍正极+硅基负极+复合电解质体系 [4] - 2025年底进入工信部目录 2026年实现批量生产交付 [4] 全固态电池研发进展 - 当前技术挑战包括循环寿命（大几百次）、倍率性能及高成本（为液态电池10倍） [5] - 2025年底前完成方案定型（SOP） 2026年重点降成本并建成2GWh量产线 [5] 行业动态观察 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本 [7] - 储能市场增速高于动力电池市场 [7]

回顾:昨日收盘,沪深300上涨1.02%至4566.1;上证50上涨0.68%至 2939.5;中证500上涨1.99%至7323.7;中证1000上涨1.7%至7534.2。沪深 两市成交额达到23268亿,较昨日缩量1676亿。行业板块几乎全线上涨,电 子化学品、半导体、游戏、光伏设备、能源金属、房地产服务、电池板块 涨幅居前,仅旅游酒店板块逆市下跌。 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875: 投资咨询证号: Z0017779 | | 2025/9/25 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | | DRO01 | 1.44 | 2.41 | DR007 | 1.59 | 11.09 | | हि | GC001 | 1.64 | 2.00 | GC007 | 1.92 | 12.50 | | B | SHBOR 3M | 1.57 | 0.40 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | ...

国元证券近日发布电力设备新能源行业周报：2025年09月15日至09月19日，上证综指下 跌1.30%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨2.34%。其中申万电力设备上涨3.07%，较沪 深300跑赢3.51pct。细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨 跌-0.84%/5.26%/5.56%/2.06%。 以下为研究报告摘要： 报告要点： 周度行情回顾 2025年09月15日至09月19日，上证综指下跌1.30%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨 2.34%。其中申万电力设备上涨3.07%，较沪深300跑赢3.51pct。细分子行业来看，申万光伏 设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌-0.84%/5.26%/5.56%/2.06%。 重点板块跟踪 根据北极星风力发电网对市场上几款主流机型的不完全统计，按不含塔筒的中标价来 看，5兆瓦机组的最低中标价从2024年的1157元/千瓦上升至今年上半年的1700元/千瓦左 右；5兆瓦—6.25兆瓦机组的最低中标价从2024年的1135元/千瓦上升至今年上半年的1400元/ 千瓦左右；市场占有率最高的6.25兆瓦—7.15兆瓦机组，202 ...

美国9月PMI数据 - 美国9月Markit制造业PMI初值为52，连续第二个月扩张，但低于预期的52.2和8月前值53 [2] - 美国9月Markit服务业PMI初值为53.9，为2025年6月以来最低，低于预期的54和8月前值54.5 [2] - 美国9月Markit综合PMI初值为53.6，为2025年6月以来最低，新订单指数从8月的53.9降至53.1，就业指数较上月下降 [2] - 生产商库存数量迅速增多，企业利润空间被压缩，美联储降息提振了企业生产信心 [2] - 美国居民消费出现疲软迹象，但经济衰退迹象不明显，美联储进行“预防式降息”以支持经济 [3] 外卖平台新规 - 市场监管总局发布《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》，限定平台收费项目并规范促销行为，以减轻商户负担和引导有序竞争 [4] - 新规从商户入驻、信息审核等方面提出要求，旨在遏制“幽灵外卖”、商户“爆单”等乱象，严守食品安全底线 [4] - 此次征求意见稿覆盖平台收费、营销行为等重点问题，对关键环节进行系统约束，填补监管空白 [4] - 法规作用在于划定底线，引导平台形成协同共治的良性运转模式，纠正行业补贴大战等乱象 [5] 全社会用电量 - 8月份全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5.0%，连续两月创历史新高 [6] - 第一产业用电量同比增长9.7%，第二产业用电量同比增长5.0%，第三产业用电量同比增长7.2% [6] - 8月全国制造业用电量同比增长5.5%，为今年各月以来最高，新能源汽车、计算机等高技术装备制造业用电增速远超平均水平 [6] - 用电需求高增带来供需时空错配挑战，未来AI技术发展将大幅推高用电需求，电力调节与储能重要性凸显 [7] 湖北算力产业规划 - 湖北省提出到2027年全省算力总规模达到25EFLOPS，新建算力设施智算和超算占比不低于90% [8] - 措施推动空芯光纤、硅光互连芯粒、GPU芯片等一批全国“首发”光通信技术和产品规模化应用，打造自主计算产业集群 [8] - 湖北注重差异化布局，避免同质化竞争，鼓励算力应用与光通信、芯片等本土优势产业相结合 [8] - 政策鼓励政府部门打造通用大模型以提升省内算力需求，应用场景的开拓进度是关键 [9] AI对就业的影响 - 调查显示18至34岁年轻员工中24%对未来两年内因AI失业感到“非常担忧”，55岁及以上员工仅10%有同等担忧 [10] - 在受AI影响的职业中，22-25岁年轻毕业生的就业率相较于2022年末峰值下降6%，近期大学毕业生失业率达4.8%，高于全体工人的4.0% [10] - AI技术已可部分替代客服、仓储管理等岗位，年轻人因专业技能掌握度较低且对技术认知充分而更感焦虑 [10] - AI替代简单重复工作后，创意变得可贵，年轻人可利用AI补足技能不足，提高工作效率 [11] 生猪养殖行业 - 9月24日生猪（外三元）价格为12.59元/公斤，较年内高点下降24.4%，创年内最低水平 [12] - 仔猪和母猪价格持续走低，7公斤仔猪价格跌至259元/头，二元母猪销售均价降至1590元/头 [12] - 2025年7月末全国能繁母猪存栏为4042万头，相当于正常保有量的103.6%，行业持续供大于求 [12] - 行业长期面临亏损，猪肉供给易涨难跌，减产是长期必由之路，但短期减少能繁母猪数量反而增加供给 [13] A股市场表现 - 9月24日沪指涨0.83%报3853.64点，深成指涨1.8%，创业板指涨2.28%，两市成交额2.33万亿元 [14] - 全市场超4400只个股上涨，芯片产业链延续强势，机器人概念股爆发，阿里云概念股表现活跃 [14] - 阿里推进3800亿元AI基础建设计划及美光季度业绩走强，推动AI芯片需求预期，半导体板块全天走强 [14] - 场外资金涌入，公募、险资等长期资金加快入市，A股完成从急涨到慢牛的转变 [15]

市场整体表现 - A股市场全线走高 科创50指数盘中一度大涨超5%创近4年新高 港股恒生指数涨逾1% 恒生科技指数涨超2% [1] - 沪指涨0.83%报3853.64点 深证成指涨1.8%报13356.14点 创业板指涨2.28%报3185.57点 科创50指数涨3.49% [1] - 沪深北三市合计成交23475亿元 个股超4400股上涨 立讯精密尾盘一度逼近涨停 市值突破5000亿元 [1] 半导体与芯片板块 - 存储芯片概念板块整体收涨4.18% 位列行业概念板块第四 115只个股中105只上涨 [2] - 半导体板块整体收涨4.6% 位列行业板块第一 163只个股中153只上涨 芯片龙头ETF收涨5.13% [2] - 神工股份 江丰电子 兴福电子20cm涨停 汇成股份 微导纳米涨超15% 盛美上海涨超14% 华海清科涨超13% [2] - 盛美上海推出首款KrF工艺前道涂胶显影设备Ultra Lith KrF 首台设备于2025年9月交付中国头部逻辑晶圆厂客户 [2] - 三星对DRAM和NAND闪存产品大幅提价 部分产品提价幅度高至30% 成为继美光和闪迪后最新提价的存储巨头 [3] - 闪迪向渠道和消费者客户对闪存产品涨价10%+ 美光阶段性暂停报价 三星对DRAM和NAND价格均有上调 [3] - NAND在过去约3个季度保持较低产能利用率 价格涨幅低于DRAM 企业级SSD需求高增下NAND涨幅有望超预期 [3] 固态电池板块 - 固态电池概念板块整体收涨2.51% 成分股中228只上涨 海目星涨近14% 骄成超声涨超10% [4] - 国家能源局等四部门发布指导意见 提出推动建立高安全高可靠电池储能装备体系 突破电池管理系统相关技术 [4] - 工信部将抓紧编制新时期智能网联新能源汽车产业发展规划 全固态电池技术逐步成熟并进入上车测试阶段 [4] - 宝马推出搭载SolidPower全固态电池的路试车 国轩高科有全固态电池路试车亮相 长安汽车2026年开启装车验证 [4] - 半固态电池已步入产业化期 全固态电池尚处于研发阶段 有望逐步实现量产 2027年有望实现部分量产 [5] - 2025-2026年将迎来密集的全固态电池上车路试 行业进入新发展阶段 需关注电芯材料及制造环节技术突破 [6] 券商与金融科技板块 - 券商与金融科技板块午后异动 湘财股份涨停 大智慧涨超5% 东方财富涨1.26% [7] - 近1个月大金融板块有所调整 券商和保险板块回落明显 市场活跃度维持较高水平 [7] - 低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续 券商板块盈利高景气且估值性价比高 三季报业绩同比增速有望扩张 [7]

来源：环球时报 美国《外交政策》9月23日文章，原题：为什么对华鹰派爱谈人工智能（AI） 美国民主党参议员埃莉萨 ·斯洛特金本月在演讲中呼吁启动类似"曼哈顿计划"的人工智能项目，称"我们正与中国展开技术竞 赛……在人工智能领域胜出至关重要"。这种认为人工智能至高无上的看法普遍存在于华盛顿和硅谷。 但正如（美国的）许多关于中国和人工智能的常见观念一样，这种观点是错误的。 中国在人工智能领域的确具备竞争力，但这并不是中美科技竞赛的最重要部分。事实上，人工智能是美 国唯一略微领先于而非落后于中国的重大领域。如今，更具深远意义的革命性变革正在其他领域发生。 那为什么美国对华鹰派热衷于谈论人工智能而非其他科技领域？主要原因在于这是白宫尚未主动开战的 少数科技领域之一——尽管最新签证闹剧可能改变这一局面。 特朗普政府第二任期对美国科研能力造成的打击堪称毁灭性。在清洁能源领域尤为明显——白宫不仅阻 挠可再生能源项目，更全力扶持化石燃料产业。 更广泛而言，只盯着人工智能不过是美国政策圈长期塑造中国议题讨论的循环模式之一。中国是幅员辽 阔且复杂的国家，而对华鹰派或鸽派常将其简化为易于操作的单一叙事框架——无论是"必须遏制共 建 ...

摩洛哥投资环境优势 - 摩洛哥拥有优越地理位置和广泛贸易网络 是非洲唯一同时与欧盟和美国签署自由贸易协定的国家 [1] - 在非洲大陆自贸区框架下为50多个国家提供免关税准入 [1] - 在新能源和汽车制造领域具备明显优势 是中国企业拓展合作的理想伙伴 [1] 中摩合作领域 - 摩洛哥投资事务代表与安徽省副省长及国轩高科董事长会谈 重点探讨电动车 电池 光伏和绿色氢能等领域合作 [1] - 参观国轩高科合肥总部 并看望正在接受培训的未来返摩工作人员 [1]