纪要涉及的行业 计算机、汽车、机械设备、社会服务、农林牧渔、家电、通信器材、家具、金银珠宝、中高端制造业、房地产、消费电子、自动化设备、通信设备、医疗服务、医疗器械、饮料乳品、美容护理、白酒、养殖业、银行、电力、物流、商贸零售、酒店、装修装饰、基础建设、钢铁、小金属、工业金属、农化制品、汽车零部件、工程机械、风电设备、电网设备、纺织服饰、酒店餐饮、调味品、航运港口、半导体、通信服务 纪要提到的核心观点和论据 - **宏观经济层面** - 财政政策落实，支出增速改善，一季度消费边际改善，显示中国经济韧性和结构性变化，为维持国内经济稳定提供支撑[1][3] - 二季度出口因关税豁免期及转口贸易，基本面预计乐观[1][4] - 财政支出和消费增速提升对股票市场有积极影响，内平准基金机制锁定向下空间，增加市场向上弹性[1][5] - 风险偏好回升依赖人工智能、人形机器人等新产业趋势发展，为市场提供布局和投资机会，尤其在业绩真空期[1][6] - 政治局会议强调稳定并活跃资本市场，支持未来积极变化预期，市场可能向上突破，5月或体现积极产业趋势变化[1][7] - **市场走势与行业配置** - 5月市场偏好预计改善，布局关税影响趋缓及景气改善线索，关注前期超跌且对美出口依赖度小的板块，以及受益于内需消费及自主可控加码的领域[2][34] - 5月行业配置思路可从自上而下逻辑、八个维度打分模型及重点行业具体推荐三方面分析，市场呈V型走势，消费和科技板块快速轮动[1][9] - 上个月公用事业、农林牧渔、银行和美容护理等板块涨幅居前，计算机、电力设备等板块跌幅相对靠前，农林牧渔防御特征强，商贸零售受政策助力且与内需相关，受关税影响小[10] - 关税虽有不确定性，但市场托底意愿强，前期受关税冲击大的板块有望阶段性修复，如航海装备、纺织制造等[12] - 筛选后续投资领域可参照上一轮贸易摩擦经验关注内需及自主可控领域，以及中国对美国出口依赖度低但美国对中国进口依赖度高的领域，自主可控及产业链安全领域有望受益反弹[13] - **各行业表现** - 消费服务领域一季度表现突出，社会消费品零售总额同比增速扩大至4.6%，家电、汽车和通信器材增长亮眼，受以旧换新及国补政策驱动，通信器材连续两个月零售增长超20%，3月家具零售同比增幅扩大至29%，金价上涨带动金银珠宝零售增长，政策有望提升消费服务领域景气度[14][15][16][17][18][19] - 中高端制造业生产端保持较高景气度，3月运输设备等板块工业增加值同比增速扩大，主要产品复合增速提高，1 - 3月制造业固定资产投资同比增速扩大至9.1%，设备工器具购置投资同比增幅达19%，但部分板块产能利用率降低，1 - 3月制造业利润同比增幅从4.8%提升至7.6%，部分行业利润增长显著[20][21] - 一季度房地产市场出现小阳春现象，新开工和竣工面积同比降幅收窄，商品房销售面积同比降幅收窄至 - 3%，销售额创2023年7月以来最佳值，地产开发资金来源降幅收窄至 - 8%，稳地产政策有望缓解拖累影响，若景气持续将拉动家具建材需求[22] - 过去两个月科技领域和医药领域部分板块跑输万得全A指数，低估值领域部分板块表现相对较好[23] - 最近市场交易集中度降低，物流、饮料乳品等板块交易换手集中度更高，装修装饰等板块成交占比相对更低[24] - 过去16年5月成长型和医药类行业超额收益概率较高，5月可关注超跌且依赖美国程度不高的板块以及受益于国内政策加码的板块[25] - **重点推荐行业理由** - 计算机行业：受关税影响前期下跌，政策对消费及自主可控加码，国产替代进程有望加速，有政策支撑，信创政策助力采购订单落地，大模型和MCP协议推动AI应用发展，5月业绩影响减弱时或迎阶段性机会[27] - 汽车行业：上个月汽车零部件板块因关税下跌，但中观数据稳健，国补政策助力需求前置，产销回暖，3月乘用车产量三个月滚动同比增幅扩大，对美出口依赖度低，有望修复跌幅[28][29] - 机械设备行业：工程机械及出口相关机械板块前期下跌，3月中高端制造业生产投资增速提高，景气度改善，出口结构优化，对美风险敞口降低，前期受关税冲击大的领域可能超跌修复，机器人领域景气度高，市场风险偏好回升时或迎阶段性机会[30] - 社会服务板块：政治局会议提到扩大服务消费，政策驱动明显，中观指标如餐饮收入及酒店入住率3月改善，五一假期催化旅游出行等服务消费领域增长，有望低位恢复[31] - 农林牧渔板块：中国反制措施使农产品成本和价格上涨，鸡苗供给受限禽类养殖紧俏期回升，为基本面提供支撑，与扩大内需相关度高，有政策支持和防御属性，上一轮关税摩擦表现良好[32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前上游资源品领域工业金属、小金属和农化制品得分较高，中游制造领域汽车零部件、工程机械等得分较高，消费领域纺织服饰、酒店餐饮等得分较高，信息技术领域消费电子、半导体等得分较高，航运港口等板块也有相对较高评分[26]

公司分红方案 - 公司2024年度分配预案为每10股派发现金红利6.99元（含税），合计派现金额3.96亿元，占净利润比例为50.00%，按2024年度成交均价计算的股息率为3.86% [2] - 这是公司上市以来累计第27次派现，历史数据显示派现金额从1994年的0.42亿元逐步提升至2024年的3.96亿元，股息率最高曾达2.82%（1994年）[2][3] - 2024年派现金额较2023年的2.74亿元增长44.53%，股息率从2.04%提升至3.86% [2] 公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入430.32亿元，同比增长12.32%，净利润7.91亿元，同比增长44.42% [3] - 基本每股收益为1.398元，加权平均净资产收益率达到12.61% [3] - 近5日主力资金净流出750.77万元，当日净流出14.85万元 [4] 行业分红情况 - 在申万社会服务行业中，公司派现金额3.96亿元排名第五，前四位分别为外服控股（5.48亿元）、宋城演艺（5.25亿元）、锦江酒店（4.06亿元）和首旅酒店（4.02亿元）[4][5] - 行业平均派现占净利润比例为45.21%，公司50.00%的比例高于平均水平 [4][5][6] - 行业股息率最高为外服控股5.11%，公司3.86%的股息率位列行业第六 [4][5]

文章核心观点 - 米奥会展发布2024年度分配预案并公布2024年报，同时展示了公司上市以来历次分配方案，还给出了2024年度社会服务行业分红排名情况 [2][3][4] 米奥会展相关情况 - 4月25日米奥会展发布2024年度分配预案，拟10转增3派3.5元（含税），预计派现金额合计7952.91万元，派现额占净利润比例为51.25%，这是公司上市以来累计第4次派现 [2] - 公司上市以来有多次分配方案，如2024.12.31拟10转增3派3.5元（含税）派现0.80亿元、股息率1.57%等 [2] - 2024年报显示，公司共实现营业收入7.51亿元，同比下降10.01%，实现净利润1.55亿元，同比下降17.55%，基本每股收益为0.68元，加权平均净资产收益率为24.39% [2] - 资金面上，该股今日主力资金净流出358.42万元，近5日主力资金净流出2652.38万元 [3] 社会服务行业相关情况 - 按申万行业统计，社会服务行业有37家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是外服控股，为5.48亿元，其次是宋城演艺、锦江酒店，分别为5.25亿元、4.06亿元 [3] - 给出2024年度社会服务行业分红排名，包含各公司代码、简称、每10股送转、每10股派现、派现金额、派现占净利润比例、股息率等信息 [3][4][5]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司以持续快速推新和灵活打法应对细分赛道变化和行业竞争，持续夯实研发和供应链能力，2025Q1收入继续高速增长，次新产品和新品开始产生更多贡献，维持原预测，预计2025 - 2026年归母净利润分别为3.9和4.8亿元，新增2027年归母净利润预测为6.01亿元，对应当前市值分别约36.2、29.4、23.5倍PE，综合考虑公司三块业务成长性，结合当前可比公司估值水平，维持“推荐”评级[6] 相关目录总结 公司基本信息 - 行业为社会服务，公司网址为www.runben.com，大股东是广州卓凡投资控股有限公司，持股44.58%，实际控制人是赵贵钦和鲍松娟，总股本405百万股，流通A股103百万股，总市值141亿元，流通A股市值36亿元，每股净资产5.25元，资产负债率7.7% [1] 公司财务数据 - 2024年实现营收13.18亿元（+27.61%），归母净利润同比增长32.8%至3亿元，每10股派发现金红利2.3元（含税），年度合计现金分红金额为1.66亿元，占当期利润的55.26%，毛利率为58.17%（+1.83pct），净利率为22.77%（+0.89pct），销售费用同比+41.25%至3.8亿元，销售费用率28.8%（+2.78pct），第四季度营收同比增长34.01%至2.81亿元，归母净利润同比下滑13.28%至0.39亿元，单季度毛利率+0.31pct至57.57%，净利率-7.63pct至13.99%；2025Q1营收2.4亿元，同比增长44%，归母净利润同比增长24.6%至0.44亿元 [4] 公司业务情况 - 2024年驱蚊业务收入增长35.39%至4.39亿元，毛利率提升3.87pct；婴童护理系列收入6.90亿元（同比+32.42%），毛利率+1.52pct，是业务增长基石；精油产品收入同比+7.88%至1.58亿元 [5] 公司产品与渠道 - 2024年推出90多款新品，驱蚊业务推出定时加热器及驱蚊喷雾新品，婴童护肤系列推出防晒乳和蛋黄油系列；线上销售实现9.70亿元（同比+23.80%），其中线上直销渠道实现营业收入7.74亿元，同比增长24.84%，线上经销达到1.65亿元（同比+23.38%），线上经销毛利率+7.01pct，非平台经销商贡献收入3.47亿元（同比增长39.64%），毛利率为48.89%，非平台经销业务带动多地增长，线下传统零售未来有望继续带来增量 [5][6] 公司财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为17.4、22.05、27.25亿元，净利润分别为3.9、4.8、6.01亿元，毛利率分别为59.7%、60.3%、60.3%，净利率分别为22.4%、21.8%、22.1%，ROE分别为16.3%、17.2%、18.3%，EPS分别为0.96、1.19、1.49元，P/E分别为36.2、29.4、23.5倍，P/B分别为5.9、5.1、4.3倍 [5] 公司资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为1595、2421、2731、3080百万元，非流动资产分别为625、827、1014、1139百万元，资产总计分别为2219、3248、3745、4219百万元，流动负债分别为137、846、949、932百万元，非流动负债分别为2、3、3、3百万元，负债合计分别为139、849、953、935百万元，归属母公司股东权益分别为2080、2399、2792、3284百万元 [7] 公司利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为1318、1740、2205、2725百万元，营业成本分别为551、701、876、1083百万元，营业利润分别为347、450、558、703百万元，利润总额分别为352、459、565、708百万元，净利润分别为300、390、480、601百万元 [7] 公司现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为257、 - 291、330、429百万元，投资活动现金流分别为 - 297、 - 237、 - 228、 - 171百万元，筹资活动现金流分别为 - 138、595、 - 55、 - 206百万元，现金净增加额分别为 - 177、67、46、52百万元 [7]

报告公司投资评级 - 推荐（维持），预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间 [1][8] 报告的核心观点 - 公司以持续快速推新和灵活打法应对细分赛道变化和行业竞争，持续夯实研发和供应链能力，2025Q1 收入继续高速增长，次新产品和新品开始产生更多贡献，维持原预测，预计 2025 - 2026 年归母净利润分别为 3.9 和 4.8 亿元，新增 2027 年归母净利润预测为 6.01 亿元，对应当前市值分别约 36.2、29.4、23.5 倍 PE，综合考虑公司三块业务成长性，结合当前可比公司估值水平，维持“推荐”评级 [6] 公司基本信息 - 公司名称为润本股份，股票代码 603193.SH，行业为社会服务，公司网址为 www.runben.com，大股东是广州卓凡投资控股有限公司，持股 44.58%，实际控制人是赵贵钦和鲍松娟 [1] - 总股本 4.05 亿股，流通 A 股 1.03 亿股，总市值 141 亿元，流通 A 股市值 36 亿元，每股净资产 5.25 元，资产负债率 7.7% [1] 公司财务数据 2024 年财务数据 - 营收 13.18 亿元，同比增长 27.61%，归母净利润 3 亿元，同比增长 32.8%，每 10 股派发现金红利 2.3 元（含税），年度合计现金分红金额为 1.66 亿元，占当期利润的 55.26% [4] - 毛利率为 58.17%，同比增加 1.83pct，净利率为 22.77%，同比增加 0.89pct，销售费用 3.8 亿元，同比增加 41.25%，销售费用率 28.8%，同比增加 2.78pct [4] - 第四季度营收 2.81 亿元，同比增长 34.01%，归母净利润 0.39 亿元，同比下滑 13.28%，单季度毛利率 57.57%，同比增加 0.31pct，净利率 13.99%，同比减少 7.63pct [4] 2025Q1 财务数据 - 营收 2.4 亿元，同比增长 44%，归母净利润 0.44 亿元，同比增长 24.6% [4] 未来财务预测 |会计年度|营业收入(百万元)|YOY(%)|净利润(百万元)|YOY(%)|毛利率(%)|净利率(%)|ROE(%)|EPS(摊薄/元)|P/E(倍)|P/B(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025E|1740|32.0|390|29.9|59.7|22.4|16.3|0.96|36.2|5.9| |2026E|2205|26.7|480|23.1|60.3|21.8|17.2|1.19|29.4|5.1| |2027E|2725|23.6|601|25.3|60.3|22.1|18.3|1.49|23.5|4.3|[5] 公司业务情况 各业务收入及毛利率情况 - 2024 年驱蚊业务收入 4.39 亿元，增长 35.39%，毛利率提升 3.87pct；婴童护理系列收入 6.90 亿元，同比增长 32.42%，毛利率增加 1.52pct；精油产品收入 1.58 亿元，同比增长 7.88% [5] 业务增长原因 - 驱蚊业务增长一方面是产品升级，推出定时加热器及驱蚊喷雾新品，另一方面户外活动增多带动驱蚊市场增长；婴童护肤系列推出防晒乳和蛋黄油系列，丰富产品线，主推规格提升带动件单价增长 [5] 渠道销售情况 - 2024 年线上销售 9.70 亿元，同比增长 23.80%，其中线上直销渠道收入 7.74 亿元，同比增长 24.84%，线上经销收入 1.65 亿元，同比增长 23.38%，线上经销毛利率增加 7.01pct；非平台经销商贡献收入 3.47 亿元，同比增长 39.64%，毛利率为 48.89% [5] 业务增长趋势 - 非平台经销业务增长带动华东、华南、西南、华中等地增长，线下传统零售转型，自建供应链，未来将继续带来增量 [5][6]

市场表现 - 2025年4月23日沪指下跌0.10%收报3296.36点 深证成指上涨0.67%收报9935.80点 创业板指上涨1.08%收报1949.16点[2] - 两市成交额12296亿元 较上个交易日增加1398亿元[2] - 全市场超3100只个股上涨 机器人概念股爆发 低空经济概念股异动拉升 消费电子概念股活跃[3] 行业涨跌 - 汽车行业领涨3.2% 机械设备涨2.5% 通信涨1.7%[3][4] - 商贸零售跌1.9% 农林牧渔跌1.4% 房地产跌1.4%[3][4] - 汽车行业5日涨跌幅4.1% 30日涨跌幅5.8% 今年以来涨跌幅6.7%[4] 概念板块 - 减速器概念涨5.2% 人形机器人概念涨4.6% 汽车热管理概念涨3.7%[5] - 黄金概念下跌 玉米及乳业板块下跌[3] - 人形机器人概念5日涨跌幅5.9% 今年以来涨跌幅28.1%[5] 政策与产业动态 - 广东上海等地酝酿出台《提振消费专项行动方案》 推动汽车家电等产品消费更新升级[8] - 上海市对全球首发新品活动给予最高60万元补贴[8] - 以旧换新政策与去年补贴无缝衔接 预计刺激汽车消费[6] 国际关系与贸易 - 特朗普承认对华商品关税过高 预计大幅降低税率[6] - 中美就贸易协议谈判取得进展 中方强调平等对话基础[6] - 欧盟就中欧世贸争端案件提起上诉仲裁 中方表示将维护合法权益[8] 企业动态 - 蔚来汽车预计中国汽车年产量达4000万辆 全球份额超40%[8] - 腾讯混元3D模型升级 参数规模提升至百亿级[8] - 特斯拉预计2026年下半年实现数百万辆完全自动驾驶[9] 大宗商品与外汇 - 现货黄金跌破3300美元/盎司 日内大跌2.4%[7] - 上金所调整部分合约保证金水平 Au(T+D)保证金从12%调整为13%[7] - 3月非银行部门跨境资金净流入517亿美元 购汇率64.4%较1月回落11个百分点[8] 宏观经济 - IMF预计2025年美国经济增长放缓至1.8% 较年初预测下调0.9个百分点[9] - 外资3月增持中国同业存单1411亿元 创历史新高[9] - 俄乌冲突以来普京首次暗示愿与泽连斯基会谈[9]

市场表现 - 沪指4月18日下跌0.11%，申万行业中有13个上涨，通信和房地产行业涨幅居前，分别上涨1.59%和1.53%，美容护理和社会服务行业跌幅居前，分别下跌2.46%和2.45% [2] - 两市主力资金全天净流出123.06亿元，8个行业主力资金净流入，通信行业净流入25.01亿元，房地产行业净流入10.15亿元 [2] - 主力资金净流出的行业有23个，食品饮料行业净流出17.91亿元，电子行业净流出15.68亿元，计算机、农林牧渔、机械设备等行业净流出较多 [2] 社会服务行业资金流向 - 社会服务行业今日下跌2.45%，主力资金净流出11.80亿元，行业77只个股中15只上涨，62只下跌，2只跌停 [3] - 社会服务行业资金净流入的个股有14只，国脉科技净流入6073.46万元，中公教育净流入2247.70万元，*ST云网净流入791.66万元 [3] - 社会服务行业资金净流出个股中，8只净流出超5000万元，金陵饭店、众信旅游、华天酒店净流出居前，分别流出1.18亿元、1.08亿元、9867.59万元 [3] 社会服务行业个股表现 - 金陵饭店今日下跌4.02%，换手率29.24%，主力资金净流出1.18亿元 [3] - 众信旅游今日下跌3.67%，换手率9.15%，主力资金净流出1.08亿元 [3] - 华天酒店今日下跌3.83%，换手率17.73%，主力资金净流出9867.59万元 [3] - 西安饮食今日下跌7.19%，换手率11.65%，主力资金净流出7455.57万元 [3] - 天府文旅今日下跌8.62%，换手率13.98%，主力资金净流出6997.69万元 [3]

市场表现 - 周四A股全天窄幅波动，波幅仅27个指数点，沪指尾盘收红 [1] - 市场观望情绪加大，追涨意愿下降，但修复行情仍在延续 [1] - 交易金额不足1万亿，较周三萎缩，风格轮动至中小市值品种 [1] - 代表中小市值的宽基指数如中证2000、万得微盘股指数涨幅靠前，大盘指数如沪深300、上证50基本平盘 [1] 行业表现 - 领涨板块：房地产、建材、社会服务、轻工、食品饮料 [1] - 领跌板块：汽车、有色金属、通信、美容护理、公用事业 [1] 后市展望 - 关税事件冲击最高峰已过，A股将在波折中继续修复 [1] - 4月7日的极端下跌是对"对等关税"事件的一次性反映，市场情绪逐渐平稳 [1] - 内需和消费主线确定性较高，预计受益于未来对冲政策 [1] - 海外业务依赖性较高的行业如消费电子、CXO等受关税影响仍存争议 [1] 热点板块 - 出口占比较高的行业及在东南亚大规模建厂的公司适度回避 [1] - 科技自主可控方向值得关注：半导体、AI+、机器人、低空经济 [1] - 4月年报季关注业绩预期较好的行业和高股息方向如银行、公用事业 [1] - 外需导向型行业适度回避：消费电子、轻工、纺织服装、计算机设备 [1] 科技自主可控细分方向 - AI发展进入推理阶段，关注云计算、AI+办公、AI+医药等衍生方向 [1] - 机器人国产化趋势明确，关注人形机器人、四足机器人、功能型机器人及相关传感器、控制器、灵巧手等板块 [1] - 半导体国产化大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [1] - 低空经济自24年11月宣布六大试点城市后建设加速预期发酵，关注地面起降场建设、低空飞行器整机等 [1]

（文章来源：证券时报网） | 代码 | 最新融资余额（亿元） | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 电子 | 2121.09 | 1.54 | 0.07 | | 交通运输 | 341.92 | 1.03 | 0.30 | | 有色金属 | 782.58 | 0.97 | 0.12 | | 社会服务 | 93.72 | 0.68 | 0.73 | | 纺织服饰 | 67.11 | 0.28 | 0.42 | | 石油石化 | 256.25 | 0.25 | 0.10 | | 商贸零售 | 221.28 | 0.20 | 0.09 | | 综合 | 29.60 | 0.09 | 0.30 | | 公用事业 | 426.90 | 0.04 | 0.01 | | 钢铁 | 154.21 | -0.03 | -0.02 | | 银行 | 553.32 | -0.07 | -0.01 | | 汽车 | 849.81 | -0.09 | -0.01 | | 家用电器 | 249.25 | -0.29 | -0.12 | | 轻工制造 | 117.15 | ...

文章核心观点 4月16日沪指上涨，申万部分行业有涨有跌，资金流向分化，社会服务行业上涨且主力资金净流入，同时给出该行业个股表现及资金流向情况 [1][2] 沪指及行业表现 - 4月16日沪指上涨0.26% [1] - 申万所属行业中9个上涨，交通运输、银行涨幅居前，分别为1.15%、1.00%，社会服务行业上涨0.38%；综合、机械设备跌幅居前，分别为1.84%、1.64% [1] 资金流向 两市主力资金 - 两市主力资金全天净流出324.71亿元 [1] 行业主力资金 - 5个行业主力资金净流入，交通运输行业净流入规模居首，为5.08亿元，社会服务行业净流入2.97亿元 [1] - 26个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模居首，为50.39亿元，电力设备行业净流出37.67亿元 [1] 社会服务行业个股资金流向 - 社会服务行业所属77只个股中，33只上涨，1只涨停；42只下跌，2只跌停 [2] - 资金净流入个股30只，其中6只净流入超5000万元，金陵饭店净流入1.03亿元居首，君亭酒店、九华旅游分别净流入9492.61万元、8076.72万元 [2] - 资金净流出个股中，15只净流出超千万元，国脉科技、西安饮食、岭南控股净流出居前，分别为3996.66万元、2544.35万元、2337.73万元 [2][4]