报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 但针对多个细分领域和公司给出了"推荐"评级[24][26][28] 报告核心观点 - 市场交投活跃 万得全A累计成交额达14.92万亿元 周度成交额持续放大 沪深300本周涨幅2.71%[3][6] - 大消费板块细分领域出现分化 建议关注动销改善、基数回落及快速推新、渠道活跃的高景气度子板块[3] - 当前市场流动性较为充足 伴随宏观消费政策落地 消费需求有望回暖[3] 社会服务行业 - 旅游消费潜力持续释放 港股携程集团-S、同程旅行、华住集团中报表现不错[3] - 携程集团-S2025Q2净营业收入148亿元同比上升16% 国际OTA平台总预订同比增长超过60%[10] - 亚朵Q2营收24.69亿元同比增长37.4% 调整后净利润4.27亿元同比增长30.2%[10] - 锦江酒店上半年营收65.26亿元同比下降5.31% 但二季度扣非归母净利润同比增长17.11%[10] - 美业板块个股分化 毛戈平上半年营收25.88亿元同比增长31.28% 巨子生物营收31.13亿元同比增长22.5%[12] 食品饮料-酒类 - 板块2Q25归母净利调整幅度较1Q25持续加深 但白酒指数上涨2.09%[3] - 中秋国庆双节临近 建议关注后续产业反馈[3] - 高端白酒批价相对稳定 茅台22年散装批价1920元/瓶 普五批价860元/瓶[16] - 2025年7月白酒产量23.60万千升同比下滑8.9% 啤酒产量374.10万千升同比上升1.9%[20] - 重点推荐三条主线：高端白酒(贵州茅台、五粮液、泸州老窖)、次高端白酒(山西汾酒)、地产酒(今世缘、古井贡酒)[3] 食品饮料-大众品 - 细分赛道呈现分化 功能饮料和魔芋零食景气度较高[3] - 东鹏饮料上半年营收107.37亿元同比增加36.37% 归母净利润23.75亿元同比增加37.22%[24] - 乳制品板块业绩逐季改善 原奶价格处于下行周期(8月22日主产区平均价3.02元/公斤同比下降5.60%)[3][34] - 妙可蓝多25H1营收25.67亿元同比增长7.98% 归母净利润1.33亿元同比增长86.27%[24] - 餐饮供应链龙头企业经营底部企稳 海天味业上半年营收152.30亿元同比增长7.59%[24] 家电行业 - 美的集团上半年营收2511.24亿元同比增长15.58% 归母净利润260.14亿元同比增长25.04%[13] - 海尔智家上半年收入1564.94亿元同比增长10.22% 归母净利润120.33亿元同比增长15.59%[14] - 小熊电器上半年营收25.35亿元同比增长18.94% 归母净利润2.05亿元同比增长27.32%[14] - 三花智控上半年营收162.63亿元同比上升18.91% 归母净利润21.10亿元同比上升39.31%[13] 政策动态 - 国务院发布关于深入实施"人工智能+"行动的意见 重点包括"人工智能+"消费提质[7] - 商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政、金融等手段[7] - 国家出台多项育儿支持相关政策 从育儿补贴、免费学前教育等方面降低生育养育教育成本[7]

公司战略与产品发布 - 五粮液重返低度白酒赛道并推出29°浓香型新品 旨在匹配年轻群体对低辛辣轻负担饮酒体验的需求 [1][5] - 新品提供500ml主力款定价399元/瓶及100ml尝鲜款定价300元/3瓶 以降低年轻消费者尝试门槛 [5] - 公司同步官宣歌手邓紫棋担任全球代言人 宣传效应已引发社交平台热议和粉丝购买行为 [3][7] 市场背景与行业趋势 - 低度酒市场增速显著 中国酒业协会预测2025年市场规模将突破740亿元且年复合增长率达25% [10] - 行业报告指出21.1%酒企将加码年轻化酒类产品列为核心经营策略 反映行业代际更替趋势 [10] - 五粮液调研显示20-35岁年轻消费群体中仅19%偏好白酒 超60%偏好低度酒且普遍排斥白酒辛辣感 [9] 公司业绩与战略动机 - 五粮液2024年营业收入891.75亿元 同比增速仅7.09% 增长态势稍显乏力 [10] - 公司曾于1990年代推出29度产品但2000年代初因市场需求变化暂停 此次重返低度酒赛道旨在挖掘新增长曲线 [8][10] - 公司明确将抓住年轻消费群体作为核心战略 认为把握年轻群体即把握白酒市场未来 [12]

核心观点 - 五粮液重返低度白酒赛道推出29°新品 定价399元起并签约邓紫棋代言 旨在突破年轻消费市场[1][4][6] - 公司面临营收增长乏力问题 低度酒赛道被视为新增长曲线 目标瞄准740亿元低度酒市场[11][12][15] 产品策略 - 推出29度浓香型低度白酒 主打低辛辣和轻负担体验 满足年轻群体需求[8] - 提供500ml主力款定价399元/瓶 及100ml尝鲜款定价300元/3瓶 降低尝试门槛[8] - 通过多规格产品覆盖尝鲜消费需求 社交平台预售反馈显示粉丝购买意愿强烈[7][10] 市场定位 - 针对20-35岁年轻消费群体调研显示 仅19%偏好白酒 超60%偏好低度酒[12] - 低度酒市场年复合增长率达25% 2025年市场规模预计突破740亿元[12] - 行业报告指出21.1%酒企将年轻化酒类产品列为核心经营策略[12] 公司背景 - 五粮液市值5036亿元 2024年营收891.75亿元 同比增速仅7.09%[1][12][15] - 曾在1990年代初推出29度产品 后因市场需求变化暂停[12] - 公司明确将抓住年轻消费群体作为核心战略 视其为白酒市场未来关键[15] 营销举措 - 签约歌手邓紫棋担任全球代言人 引发市场广泛讨论[4] - 计划通过抖音直播间在七夕节召开新品发布会 强化年轻市场渗透[15] - 预售阶段已借助代言人效应吸引粉丝群体购买[10]

公司战略 - 公司推出29°五粮液一见倾心新品以抓住年轻消费群体作为未来发展核心战略 [1] - 公司高管在2024年年度股东大会上强调培育年轻消费群体需深度理解其价值观、生活方式和消费偏好 [1] - 公司计划下半年推出契合年轻人口味与审美的新品 [1] 产品动态 - 公司即将上市29°五粮液一见倾心新品 [1] - 新品将通过创新方式重新诠释白酒的价值与体验 [1]