报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 但针对多个细分领域和公司给出了"推荐"评级[24][26][28] 报告核心观点 - 市场交投活跃 万得全A累计成交额达14.92万亿元 周度成交额持续放大 沪深300本周涨幅2.71%[3][6] - 大消费板块细分领域出现分化 建议关注动销改善、基数回落及快速推新、渠道活跃的高景气度子板块[3] - 当前市场流动性较为充足 伴随宏观消费政策落地 消费需求有望回暖[3] 社会服务行业 - 旅游消费潜力持续释放 港股携程集团-S、同程旅行、华住集团中报表现不错[3] - 携程集团-S2025Q2净营业收入148亿元同比上升16% 国际OTA平台总预订同比增长超过60%[10] - 亚朵Q2营收24.69亿元同比增长37.4% 调整后净利润4.27亿元同比增长30.2%[10] - 锦江酒店上半年营收65.26亿元同比下降5.31% 但二季度扣非归母净利润同比增长17.11%[10] - 美业板块个股分化 毛戈平上半年营收25.88亿元同比增长31.28% 巨子生物营收31.13亿元同比增长22.5%[12] 食品饮料-酒类 - 板块2Q25归母净利调整幅度较1Q25持续加深 但白酒指数上涨2.09%[3] - 中秋国庆双节临近 建议关注后续产业反馈[3] - 高端白酒批价相对稳定 茅台22年散装批价1920元/瓶 普五批价860元/瓶[16] - 2025年7月白酒产量23.60万千升同比下滑8.9% 啤酒产量374.10万千升同比上升1.9%[20] - 重点推荐三条主线：高端白酒(贵州茅台、五粮液、泸州老窖)、次高端白酒(山西汾酒)、地产酒(今世缘、古井贡酒)[3] 食品饮料-大众品 - 细分赛道呈现分化 功能饮料和魔芋零食景气度较高[3] - 东鹏饮料上半年营收107.37亿元同比增加36.37% 归母净利润23.75亿元同比增加37.22%[24] - 乳制品板块业绩逐季改善 原奶价格处于下行周期(8月22日主产区平均价3.02元/公斤同比下降5.60%)[3][34] - 妙可蓝多25H1营收25.67亿元同比增长7.98% 归母净利润1.33亿元同比增长86.27%[24] - 餐饮供应链龙头企业经营底部企稳 海天味业上半年营收152.30亿元同比增长7.59%[24] 家电行业 - 美的集团上半年营收2511.24亿元同比增长15.58% 归母净利润260.14亿元同比增长25.04%[13] - 海尔智家上半年收入1564.94亿元同比增长10.22% 归母净利润120.33亿元同比增长15.59%[14] - 小熊电器上半年营收25.35亿元同比增长18.94% 归母净利润2.05亿元同比增长27.32%[14] - 三花智控上半年营收162.63亿元同比上升18.91% 归母净利润21.10亿元同比上升39.31%[13] 政策动态 - 国务院发布关于深入实施"人工智能+"行动的意见 重点包括"人工智能+"消费提质[7] - 商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政、金融等手段[7] - 国家出台多项育儿支持相关政策 从育儿补贴、免费学前教育等方面降低生育养育教育成本[7]