投资建议 - 维持行业增持评级，推荐 AI 算力方向、云厂商方向、 AI 应用方向、 AI 社交方向以及 AI 注入周期下的中概巨头 [1] Meta 财报表现 - Meta 25Q2 实现收入 475.16 亿美元，同比 +21.6% [2] - 营业利润率 43.0% ，同比 +5.0pct [2] - 净利润 183.37 亿美元，同比 +36.2% [2] - 净利率 38.6% ，同比 +4.1pct [2] - 25Q3 收入指引 475-505 亿美元，同比 +17.0%-24.4% [2] - 25 全年总费用指引收窄至 1140-1180 亿美元，同比 +20-24% [2] - 26 年费用同比增速预计高于 25 年，主要由于基础设施扩张与技术人才引进 [2] - 25Q2 资本支出 170.12 亿美元，同比 +100.8% [2] - 25 年资本支出指引上调至 660-720 亿美元，中位数同比增加约 300 亿美元 [2] - 26 年资本开支预计以类似规模增长，以满足 AI 项目及业务需求 [2] 科技巨头资本开支 - 亚马逊、微软、Alphabet、Meta 2025 年累计投资额达 3640 亿美元，远超预期 [3] - AI 产业丰厚利润回报推动大型科技企业军备竞赛 [3] - 大科技巨头 AI 总投资额已超越欧盟国防开支 [3] - 美国"大而美"法案税收减免释放更多现金流 [3] 英诺赛科与英伟达合作 - 英诺赛科成为英伟达 800V 架构供应商，是唯一入选的中国芯片企业 [3] - 合作推动 800V 直流电源架构在 AI 数据中心的规模化应用 [3] - 单机房算力密度提升 10 倍以上，单机柜功率密度突破 300kW [3] - 推动全球 AI 数据中心迈入兆瓦级供电时代 [3]

股价表现 - 8月4日公司股价盘中上涨7.65%，报收1.281美元/股，成交额148.0美元，总市值7312.02万美元 [1] 财务业绩 - 截至2024年12月31日，公司收入总额为103.99万美元，同比大幅减少74.99% [1] - 同期公司归母净利润为187.95万美元，同比显著增长223.27% [1] 公司业务概览 - 公司是一家在开曼群岛注册成立的控股公司，主要通过境内实体子公司广东省大树云投资控股集团有限公司运营 [1] - 公司业务模式以互联网科技为基础，采用C2M模式，集产品研发、生产制造、品牌运作、销售运营于一体 [1] - 公司旗下拥有多家子公司，包括深圳大树云进口贸易有限公司、东莞大树云生活用品有限公司等，并在江苏、四川、吉林、辽宁设有分公司 [1] - 公司聚焦于个人护理用品新消费领域，坚持发展自有品牌，通过科技赋能产品研发，定位中国高端个人护理产品市场 [1]

全球市场表现 - 发达市场和新兴市场本周均下跌2.5%[1] - 恒生科技指数下跌4.9%，恒生指数下跌3.5%，恒生港股通下跌3.2%[1] - 美股道指领跌2.9%，标普500下跌2.4%，纳指下跌2.2%[4] 经济数据与趋势 - 美国7月新增非农就业录得7.3万人，大幅低于预期的10.4万人和前值的14.7万人[4] - 美国7月ISM制造业指数48，连续五个月低于荣枯线[4] - 美国二季度实际GDP环比折年率3.0%，高于预期值2.4%[4] 货币政策与风险 - 美联储7月维持利率不变，但出现理事投反对票主张降息25bp的情况[5] - 美股风险溢价从上周的-0.91%升至-0.61%，VIX指数边际上行至20.8[9] - 标普500市场广度回落至55%，盈利修正幅度下修至11%[9] 资金流动与配置 - 全球股票ETF净流入295.79亿美元，债券ETF净流入138.35亿美元[11] - 美国股票ETF净流入最多(+195.5亿美元)，中国股票ETF净流出最多(-50亿美元)[11] - 南向资金周净买入加速，累计净买入达45000亿港元[30] 行业与板块表现 - 全球股票ETF流入最多行业为科技(+22.2亿美元)、金融(+17.0亿美元)[18] - 医疗保健行业ETF净流出最多(-3.3亿美元)[18] - 港股医疗保健业领涨，小米集团-W获南向资金净买入18.08亿港元[31] 关税与政策影响 - 美国对华对等关税策略将于8月7日生效，需持续观察市场影响[1] - 特朗普关税政策对"顺从者"实行10%-15%税率，"叛逆者"面临更高税率[5] - 柬埔寨、泰国等东南亚国家商品将被征收19%关税[5]

科技巨头AI资本支出概况 - 四家科技巨头（谷歌母公司Alphabet、微软、Meta、亚马逊）上季度业绩均超市场预期，资本支出保持上涨趋势，今年以来累计达1720亿美元，主要用于AI数据中心投资 [2] - 微软2025财年资本支出预计814亿美元，2026财年将达1000亿美元 Meta预计660亿至720亿美元 谷歌从750亿美元上调至850亿美元 亚马逊预计1000亿美元 四家合计超3500亿美元 [2] 各公司资本支出细节 谷歌 - 前两季度资本支出400亿美元，是上年同期130亿美元的三倍，主因云产品和服务需求强劲 [3] - 计划2026年进一步增加资本支出，并加大对AI人才的投资 [3] 微软 - 上季度资本支出242亿美元创纪录，同比增长27% 前两季度累计456亿美元 [3] - 新财年资本支出增速将放缓，但仍保持增长以把握广泛机遇 [3] - Azure云业务2025财年营收首破750亿美元，同比增长34% 上季度39%增长受益于AI投资 [6] Meta - 前两季度资本支出307亿美元，是上年同期152亿美元的两倍 [3] - 上调全年资本支出预测下限至660亿美元 [3] - 以上亿美元薪酬挖角AI人才，招聘相关薪酬成为成本增长第二大驱动因素 [4] 亚马逊 - 上季度资本支出314亿美元，几乎是去年同期两倍 今年以来累计557亿美元 [4] - AWS云业务上季度增速17%，显著低于谷歌云和微软Azure的30%以上增速 [6] AI投入的市场回报 Meta - 财报后盘后股价大涨11% 生成式AI助力广告业务，FoA营收471 46亿美元同比增长22% 广告收入465 63亿美元 [5] 微软 - 财报后盘后股价涨4%，市值一度超四万亿美元 Azure云业务市场份额持续增长 [6] 谷歌 - 市场反应平淡 云计算领域呈现强劲势头，正加大投资扩大市场规模 [6] - 分析师认为谷歌增加AI支出是迫于OpenAI等竞争对手压力 [6] 亚马逊 - 财报后盘后股价跌超8% 云业务表现令部分投资者失望 [6] - CEO强调AWS规模领先竞争对手约65%，对AI产品发展乐观 [7] 行业整体趋势 - 摩根士丹利预计2025-2028年美国科技公司在芯片、服务器和数据中心基础设施的支出将达2 9万亿美元，融资缺口1 5万亿美元 [7] - AI密集数据处理特性迫使科技公司巨资投入新数据中心建设 [7]

港股三大指数低开高走，恒生科技指数拉升涨至0.93%，并且止步7连跌行情，恒生指数、国企指数分 别上涨0.49%及0.51%，二者亦止步4连跌行情，市场连续回调后明显出现止跌行情。盘面上，作为市场 风向标的大型科技股多数拉升上涨，其中，快手涨超3%，小米涨超2%，腾讯涨1.8%，网易涨超1%， 百度飘红，阿里巴巴、美团、京东小幅下跌；美联储降息预期不断升温，提振了黄金的吸引力，花旗上 调未来0-3个月金价预测至3500美元，黄金股全线走强，山东黄金涨超8%，招金矿业、赤峰黄金涨超 8%；中国直-10ME列装巴基斯坦军队，军工股表现活跃，半导体芯片股拉升，与英伟达达成合作，英 诺赛科涨超11%领衔。另一方面，特朗普要求降低药品价格，连续上涨的生物医药股普遍回调，创新药 概念股方向跌幅居前，康方生物、药明康德、石药集团、复星医药皆下跌，汽车股、钢铁股、石油股多 数走低。(格隆汇) ...

港股市场表现 - 恒生指数全周下跌3.5%，收报24,507点[1] - 恒生科指全周下跌4.9%，收报5,397点[1] - 港股通全周流入531亿港元，日均成交金额达2,820亿港元[1] 宏观经济动态 - 中国7月官方及财新PMI连续四个月低于荣枯线[2] - 美国二季度GDP同比增速放缓至2.0%，新增非农就业7.3万人远逊预期[2][3] - 利率期货对9月降息预期从37.7%升至80.3%[2] 行业动态 - 蔚来汽车7月股价上涨38%，L90新车预计助力四季度盈利[4] - 小鹏汽车7月销量同比+229%，连续9个月月销超3万台[4] - 恒生医疗保健指数上周上涨1.9%，创新药板块受看好[4] - 光伏股信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技全周分别下跌4.9%、2.7%、5.7%[5] 公司业绩 - 药明康德2025年上半年收入同比增20.6%至208亿元，Non-IFRS净利润增44.4%至63.1亿元[6] - Tides业务收入同比大增141.6%，化学业务收入增33.5%至163亿元[6] - 目标价从98.20港元上调至121.00港元，评级上调至"买入"[9] 房地产行业 - 30大中城市新房成交量同比下跌16.8%，一线城市跌幅达26.1%[10] - 十大城市商品房存销比达129.8，高于去年同期的101.3[12] - 100大中城市土地成交量同比下跌48.6%[13] - 恒生中国内地地产指数全周上升3.7%，领先大市[15]

非农人数低于预期，上周五美股大幅下挫！连续回调的港股三大指数再度低开，恒指跌0.31%，国指跌 0.35%，恒生科技指数跌0.66%。盘面上，大型科技股涨跌不一，快手、阿里巴巴跌超1%，京东、百度 小幅下跌，腾讯、网易飘红；特朗普要求降低药品价格上周五美股医药股大跌，连续上涨的港股生物医 药股多数回调，复宏汉霖跌近4%，泰格医药、药明康德、信达生物、诺诚健华均有跌幅；汽车股持续 走低，比亚迪股份跌近3%，内险股、钢铁股、电力股、苹果概念股多数走低。另一方面，避险情绪升 温，黄金股集体上涨，灵宝黄金、招金矿业涨超3%，海运股、中医药股、茶饮料概念股多数上涨，德 翔海运涨超6%，茶百道涨超1%。(格隆汇) ...

市场表现 - 港股三大指数集体回调 恒生指数累计下跌3.47% 恒生科技指数累计下跌4.94% 国企指数累计下跌3.78% [1] - 物流股全天表现活跃 汽车股、黄金股、半导体股部分上涨 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）随指数下行 [1] 资金流向 - 南向资金8月1日净买入港股122.07亿港元 连续第4日超百亿港元 [2] - 上周南向资金累计净买入590.2亿港元 [2] - 今年以来南向资金累计净流入8790.49亿港元 创年度净流入额历史新高 [2] 交易数据 - 联交所2025年上半年平均每日成交金额2402亿港元 较去年同期1104亿港元增长118% [2] - 香港市场总市值增至42.7万亿港元 较2024年同期增长33% [2] - 8月1日共621只港股被沽空 总沽空金额288.89亿港元 [3] 个股沽空 - 腾讯控股沽空金额19.48亿港元 美团沽空金额18.89亿港元 小米集团沽空金额10亿港元 [3] - 沽空金额超1亿港元的个股有67只 [3] 新能源汽车行业 - 比亚迪7月销量34.43万辆 继续稳坐头把交椅 [2] - 零跑汽车7月销量5.01万辆 同比增长超126% [2] - 小鹏汽车7月销量3.67万辆 同比激增229% 创单月交付历史新高 [2] 新兴企业表现 - 小米汽车首款SUV小米YU7交付推动7月销量首次突破3万辆大关 [2] - 小米集团成为新势力中的最大黑马 [2] 机构展望 - 建银国际预计港股盈利将实现温和增长 系统性超预期可能性较低 [4] - 医疗保健和科技行业盈利预测最近一周获得进一步上调 [4] - 建议在指数回补至23000至24000点区间时逢低吸纳 [4] 投资工具 - 恒生科技指数ETF（513180）支持T+0交易 覆盖中国AI核心资产 [5] - 港股通汽车ETF（159323）支持T+0交易 高度聚焦港股新能源车龙头 [6]

谷歌同时在arXiv预印本平台上传了一篇尚未经同行评审的论文。文中称，该模型在准确性和数据密度 方面均优于同类AI模型，同时能显著降低计算时间和能耗。 谷歌表示，谷歌"地球引擎"平台此前已托管了农业、森林砍伐、天气等主题的独立数据集，AlphaEarth 将这些数据集整合在一起，生成统一产品，便于科学家进行探索。 （文章来源：科技日报） 据英国《自然》网站7月31日消息，谷歌发布了一款"AlphaEarth"人工智能（AI）模型，其如同"虚拟卫 星"，能够整合海量的异构观测数据（包括卫星图像、雷达数据等），追踪地球陆地和浅海区域的变 化。该模型获得了科研人员高度评价，但他们也呼吁谷歌提供更多测试细节，并提醒相关研究人员，仍 需自行验证该工具生成的地图数据。 谷歌称，这款模型可在"任何地点、任何时间"进行地理绘图。卫星获取的只有颜色、云层等单一属性信 息，而AlphaEarth会将这些信息处理成名为"嵌入向量"的数字表示，从而能使研究人员轻松检索出树 种、建筑物、地下水等特征。研究人员可以利用该模型寻找清洁能源项目的最佳选址，研究气候变化对 生态系统的影响，监测森林砍伐等。处理后的数据被封装为一个个边长10米的 ...

核心观点 - 中国经济数据从结构性分化演变为整体趋弱，7月制造业PMI降至49.3，较6月的49.7回落，需求端走弱，原材料价格因反内卷政策上涨 [1] - 建筑业PMI受房地产需求低迷和基建投资放缓影响同步走弱，7月房地产销售环比降幅显著 [1] - 港股市场本周显著回调，恒生指数下跌3.5%，恒生科技指数下跌4.9%，上证综指下跌0.9%，创业板指下跌0.7% [1] - 全球股市初现回调迹象，美国经济数据显示增长放缓与通胀压力并存，市场对衰退和降息预期升温 [2] - 反内卷板块反弹属于超跌修复，产能出清需政策持续落地，当前政策进入"磨合期"，后续将聚焦内需和房地产刺激 [3] 市场表现与流动性 - 港股卖空成交占比回升至两年平均水平16%，恒生AH股溢价指数反弹至126.5 [4] - 南向资金本周净流入590亿元，较前几周翻倍，超过3月平均水平，大型科网股如阿里、腾讯、小米及中芯国际单只流入20-30亿元 [4] - A股融资融券资金前两日净流入352亿元，余额突破3月高点，但周中流入放缓，沪市周五转为流出 [4] - 股票型ETF从持续净申购转为净赎回，显示资金情绪趋于谨慎 [4] 政策与行业动态 - 反内卷政策推进中，政策层、行业协会与企业正协调优化，下一步将推出针对性举措补齐供给侧出清与需求侧提振短板 [3] - 7月港股和A股走强与美元走弱相关，但美元指数反弹后港股进入震荡回调阶段，美元进一步大幅走弱空间有限 [3] - 全球市场回调阶段风险偏好降低，建议投资者调仓至政策预期支撑的大盘蓝筹股 [4] 全球宏观经济 - 美国7月新增非农就业低于预期，5-6月数据下修，失业率升至4.2%，劳动参与率下降 [2] - 美国二季度GDP增速放缓，消费同比回落，6月物价指数及核心PCE反映通胀压力加剧 [2] - 地缘政治方面，美国宣布对等关税并计划对俄罗斯石油征收次级制裁关税，引发市场波动 [2]