核心观点 - 公司以68.0866亿元获得天然碱采矿权 通过逆周期投资强化成本优势和行业地位 推动纯碱产业升级和高质量发展 [1][6][7] 行业格局与竞争态势 - 纯碱行业面临严重内卷 合成碱法产能占比82%且普遍亏损 价格持续下行导致库存高企 [2] - 政策限制新增化学合成碱产能 但允许天然碱产能扩张 头部企业通过工艺革新提升集中度 [2] - 2024年纯碱产量和表观消费量分别增长17.05%和19.24% 受传统行业和光伏、新能源汽车等新兴领域共同驱动 [7] 天然碱技术优势 - 天然碱法完全成本仅800-900元/吨 较合成碱低500-800元/吨 具备显著成本优势 [3] - 天然碱法减少能源消耗和外购原料成本 符合双碳政策要求 将长期享有高收益回报 [3] - 美国市场经验显示天然碱投产后合成碱产能退出 行业替代趋势明确 [2] 项目投资与资金安排 - 采矿权估值70.17亿元 投资金额68.0866亿元 后续3年建设期需投入超150亿元 [3][4] - 公司可用资金47亿元（含银行承兑汇票） 计划投入25亿元 申请20亿元并购贷款 [4] - 引入战略投资者：山东海化增资不超过23.2亿元 内蒙古蒙盐盐业集团增资8亿元 [4] - 银团贷款专项用于项目建设 注册资本将增至80亿元覆盖前期投入 [4] 财务与现金流管理 - 2024年末资产负债率29.67% 连续五年维持在50%以下低负债区间 [5] - 2025年7月末货币资金储备47亿元 为项目提供流动性保障 [5] - 通过优化营运资本周转和多元融资渠道确保偿债能力 [5] 产能与战略规划 - 当前纯碱产能390万吨（行业第三） 天然碱项目投产后总产能达890万吨 居行业头部 [6] - 华泰证券预计2025-2027年归母净利润2.8亿/5.1亿/8亿元 目标价8.96元 [6] - 公司遵循"盐为基础、突出主业、强链延链、绿色发展"思路 构建自主可控产业链体系 [7] 估值与价格预测 - 收益法预测纯碱价格：投产初期1250元/吨 5年后升至1321元/吨 [3] - 2025年1-6月纯碱均价1369.04元/吨 长期价格预计向历史均值回归 [3][5]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级为★★★，甲醇操作评级为★★★，纯苯操作评级为★★★，苯乙烯操作评级为★★★，丙烯操作评级为★★★，塑料操作评级为★★★，PVC操作评级为★★★，烧碱操作评级为★☆☆，PX操作评级为★★★，PTA操作评级为★★★，乙二醇操作评级为★☆☆，短纤操作评级为★★★，玻璃操作评级为★★★，纯碱操作评级为★★★，瓶片操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货延续下行格局，下游需求有阶段性支撑但供应增加压制价格；聚烯烃期货延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯价格窄幅震荡，后市压力预期缓解；苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现但企业库存或增加 [3] - 聚酯方面，PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间；乙二醇供应回升、上行驱动有限；短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化；尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松 [6] - 氯碱方面，PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈；玻璃期价弱势运行、产销不足 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货尾盘收涨但仍延续下行格局，下游需求有阶段性支撑，供应趋势增加压制价格 [2] - 聚烯烃期货主力合约收涨，延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格窄幅震荡，国内供应回升、需求偏弱，后市压力预期缓解，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现，但企业库存或增加 [3] 聚酯 - PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间，关注需求回升与估值修复可能 [5] - 乙二醇供应回升、上行驱动有限 [5] - 短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] 煤化工 - 甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化，中长期关注需求旺季变化 [6] - 尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松，关注宏观及出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，电石价格上涨、供应有增量预期、需求不佳 [7] - 烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减，液氯价格上涨、综合利润改善 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈 [8] - 玻璃期价弱势运行、产销不足，市场回归现实交易 [8]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：偏空 [4] - 硅铁：偏空 [4] 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场情绪减弱，玻碱震荡偏弱，双硅观望情绪浓，合金盘整运行 [1][3] - 玻璃供需长期偏宽松，纯碱后期库存压力或加大，硅锰关注库存和锰矿发运，硅铁关注电价和产业政策影响 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 期货震荡偏弱，现货下游采购观望情绪浓厚，供应未见政策性收缩，地产拖累刚需，投机性需求增加，厂库去化但仍处高位，市场交易情绪降温，长期供需偏宽松，关注09合约交割和行业去产能情况 [1] 纯碱 - 期货盘面震荡偏弱，轻、重碱报价下调，下游低价刚需采购，产量环比下降但仍处高位，夏季检修产能释放克制，后期项目落地产能或进一步释放，光伏行业减产预期使消费走弱，库存压力加大，关注“反内卷”政策对供给端影响 [1] 硅锰 - 期货盘面窄幅波动，现货市场观望情绪浓，价格坚挺盘整，北方市场6517价格5720 - 5770元/吨，南方市场5770 - 5820元/吨，产量环比回升，铁水产量环比下降，厂家库存环比大降，处近年同期中位，锰矿端澳洲发运基本恢复，价格受宏观情绪拉涨后企业套保意愿增加，仓单压制价格，关注库存和锰矿发运情况 [3] 硅铁 - 期货小幅回落，现货市场情绪转差，价格下行，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350 - 5500元/吨，75硅铁价格报5800 - 5900元/吨，“反内卷”政策降温盘面回落，本周产量续增、表需降，企业有利润，需求有韧性，厂库中高位，宏观政策真空期市场情绪或降温，价格跟随板块波动，长期产能宽松，关注电价变化和产业政策对黑色板块影响 [3]

**纯碱行业关键要点总结** **1 行业与公司概述** - 行业涉及纯碱及其下游浮法玻璃、光伏玻璃行业[1][3] - 主要公司包括远兴化工、苏盐、金山、云图控股、双环等低成本企业[12] **2 行业基本面** - 基本面疲弱：低估值、高库存、高供应、需求疲软[1][3] - 2024年进入熊市，价格持续下跌，2024年7月跌破2000元后波动于1200-1500元区间[3] - 2025年预计供应增加40万吨，需求下降50万吨，全年库存增加250万吨[7][8] **3 供需情况** - **供应端**： - 2025年新增产能200多万吨，下半年预计新增350万吨，2026年新增300万吨[5] - 低成本新增产能（如远兴天然碱、中盐项目）采用新工艺，成本优势显著[5] - 安检企业成本约1300元，年检企业成本低至1000-1100元[10] - **需求端**： - 浮法玻璃日熔量从17万吨降至15.9万吨（同比降6%），光伏玻璃日熔量从11.5万吨降至8.7万吨[5] - 光伏玻璃企业自发减产30%，但价格未反弹（从13-14元跌至10.5元），需求疲软[5] - 2025年整体需求预计下降4%-6%[23] **4 库存情况** - 上游库存接近180万吨，交割库库存40万吨，下游玻璃厂库存23-28天[6] - 全行业库存约500多万吨，每周累库（产量75万吨 vs 需求63-64万吨）[27] **5 价格与盈利** - 现货价格：轻碱1250元，重碱高50-100元[10] - 生产成本因原料（煤炭、盐）降价降低300元，低成本企业（如远兴、苏盐）仍盈利[1][12] - 行业亏损面大，全行业完全亏损量达500-600万吨[13] **6 未来价格预期** - 无政策扰动下：现货价格中枢1100-1300元，盘面价格1100-1400元[8] - 政策利好超预期：现货价格中枢1150-1500元[8] - 期货主力合约运行区间1150-1600元，悲观情形下或跌至1000-1250元[9] **7 新增与淘汰产能** - 2026年底新增300万吨（远兴240万吨、湖南雪天盐业100万吨）[17] - 淘汰产能有限：和邦或停30万吨老线，海化老厂或技改减少100万吨[18] - 国家原则上禁止新建安检/联检项目，但地方仍有推进[19] **8 平板玻璃行业** - 日熔量受限（20万吨），2025年浮法玻璃日熔量同比降6%[21][22] - 供应取决于利润（利润>200元增产，亏损>100元减产）[23] - 下半年需求季节性改善，但全年需求预计降4%-6%[23][24] **9 投资策略** - 阶段性参与反弹行情，关注纯碱-玻璃套利机会[4][31] - 做空波动率策略（隐含波动率曾达80%）[31][32] - 低成本企业（远兴、金山）可作为多头配置，高成本企业需规避[15] **10 其他关键点** - 期货套保活跃企业：远兴、金山、海化（2024年套保利润8000万元）[16] - 政策风险：反内卷政策可能阶段性影响价格[29][30] - 设备更新：关注化工行业政策补贴推动的技改机会[28]

行业投资评级 - 化工行业整体评级为"推荐" [4] - 重点推荐标的包括圣泉集团(605589)、海利得(002206)、卓越新能(688196) [4] 核心观点 行业景气度与投资机会 - 建议关注半年报业绩超预期标的，重点推荐圣泉集团(AI服务器电子树脂供应商)、海利得(涤纶工业丝龙头)、卓越新能(产能释放) [1] - 磷肥出口窗口期来临，2025年出口分两批进行(5-9月为首批)，法检时间缩短至半月，配额总量同比减少，建议关注云天化等磷矿资源配套企业 [2] - 农药行业因安全事故频发可能面临全国安全严查，不合规产能加速清退，行业景气度有望回升 [3] 产品价格与供需 - 本周TDI(外盘)、环氧氯丙烷、氢氧化锂、甲酸、磷酸等化工品涨幅居前，其中TDI(T80)周涨幅达28% [21] - 磷矿石价格坚挺，30%品位均价1020元/吨，28%品位947元/吨，河北承德地区价格上调10元/吨 [55] - 制冷剂R32供应紧张，出厂价达55000元/吨；R134a价格稳中探涨至50000元/吨 [36][38] 重点子行业跟踪 涤纶长丝 - 本周POY均价6714元/吨(涨160元)，FDY均价6971元/吨(涨185元)，DTY均价7896元/吨(涨103元) [24] - 行业开工率88.76%，POY库存13-17天，FDY库存19-23天，DTY库存27-30天 [24][25] - 江浙织造开机率55.48%，处于深度淡季 [24] 轮胎 - 全钢胎开工率59.26%(环比-0.11pct)，半钢胎69.98%(环比-4.77pct) [29] - 东南亚轮胎企业出口承压，森麒麟泰国Q2出货同比-34.77%，玲珑泰国同比-19.63% [29] - 美国5月轮胎进口同比+7.55%，其中全钢胎同比+19.05% [30] 纯碱 - 轻质纯碱均价1257元/吨(周涨5.63%)，重质纯碱1349元/吨(周涨3.77%) [49] - 行业开工率74.72%(环比-4.98pct)，库存161.31万吨 [51] - 新增检修企业包括金昌化工(检修1个月)、徐州丰成(检修25天)等 [50] 化肥 - 尿素均价1769元/吨(周跌1.78%)，山东小颗粒跌至1700-1760元/吨 [53] - 磷酸一铵55%粉状均价3336元/吨(周涨0.33%)，工业级跌至6003元/吨(周跌1.2%) [59][60] - 氯化钾均价3235元/吨(周涨0.15%)，港存178.4万吨(同比-20.11%) [66] 市场表现 - 申万化工指数周跌1.46%，跑赢沪深300指数0.29个百分点 [10] - 细分板块中合成树脂(+3.77%)、其他橡胶制品(+3.40%)、炭黑(+2.62%)涨幅居前 [13] - 个股方面上纬新材、横河精密、保利联合周涨幅居前 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱预计供给依旧宽松，需求将会继续回落，价格整体将继续承压，操作上建议纯碱主力考虑买入看跌期权；玻璃下周整体回调概率加大，操作建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1253元/吨，环比-3；玻璃主力合约收盘价1086元/吨，环比-16 [2] - 纯碱与玻璃价差167元/吨，环比13；纯碱主力合约持仓量921926手，环比-52098；玻璃主力合约持仓量1168598手，环比67333 [2] - 纯碱前20名净持仓-333439，环比-10162；玻璃前20名净持仓-241904，环比-2357；纯碱交易所仓单2790吨，环比468；玻璃交易所仓单1700吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差-77，环比1；玻璃合约9月 - 1月价差-122，环比-15；纯碱基差54元/吨，环比65；玻璃基差67元/吨，环比66 [2] 现货市场 - 华北重碱1301元/吨，环比1；华中重碱1375元/吨，环比0；华东轻碱1325元/吨，环比0；华中轻碱1250元/吨，环比-25 [2] - 沙河玻璃大板1184元/吨，环比-8；华中玻璃大板1220元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率80.27%，环比-2.75；浮法玻璃企业开工率75%，环比0 [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年，环比0.07；玻璃在产生产线条数222条，环比-1 [2] - 纯碱企业库存185.18万吨，环比5.6；玻璃企业库存5949.9万重箱，环比-239.7 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值30364.32万平米，环比7180.71；房地产竣工面积累计值22566.61万平米，环比4181.47 [2] 行业消息 南玻A全资子公司与隆基绿能科技股份有限公司子公司签订光伏玻璃销售协议，预估合同总金额约65亿元人民币，2020年7月31日至2025年7月31日相关产品销售金额合计14.41亿元（含税） [2] 观点总结 - 纯碱：供应端开工率下滑、产量下行，后续检修窗口预计产量下滑，天然碱法将替代落后产能；需求端玻璃产线冷修增加但产量小幅增加，光伏玻璃下滑；库存小幅下滑，去库进程反复，供给宽松、需求回落，价格承压 [2] - 玻璃：供应端产线冷修增加但产量小幅增加，开工率和利润好转，后续复产力度有望增加；需求端地产低迷，下游深加工订单小幅抬升，采购以刚需为主，光伏玻璃有库存压力，下周回调概率加大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短线不宜追空，后期逐步转为弱势震荡，中期下跌未结束；纯碱短线追空需谨慎，但下跌压力未结束 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 供应 - 截至20250731，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后共296条（20万吨/日），其中在产222条，冷修停产74条；全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，比24日+0.38%；浮法玻璃日度损失量4.045万吨，环比-1.46%，周度损失量28.495万吨，环比-2.43% [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量11680吨/日，已点火产线总计日熔量11510吨/日；潜在新点火产线总计日熔量14000吨/日，潜在老线复产总计日熔量8130吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [6][7][8] - 玻璃产量短期预计减产空间有限，但三季度如需求不畅，四季度或有一定规模减产，当前在产产能15.9万吨/日左右 [13] 需求 - 截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55%；南部区域深加工订单环比无明显好转，北部订单略有增加但不明显；深加工利润依旧偏低，钢化及中空产品未跟涨，此轮储备原片库存天数增幅高于订单增幅 [2] 库存 - 截止到20250731，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%；折库存天数25.5天，较上期-1.1天 [2] - 本周华北地区产销率前高后低，库存环比小幅下降；华东市场库存环比下滑，出货由强转弱；华中市场本周上旬出货较好，下旬产销走弱，库存延续下降但降幅收窄 [2] 价格与利润 - 本周市场价略有回落，出厂价变化不大；沙河1260 - 1310元/吨左右，华中湖北地区价格1200 - 1300元/吨左右，华东江浙地区部分大厂价格1320 - 1400元/吨左右 [18][22] - 期货反弹，基差走强，月差仍偏弱 [24] - 石油焦利润137元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润-150、138元/吨左右 [27] 库存及下游开工 - 近期成交明显下滑，本周现货成交明显下降，市场价格有一定下滑，各地库存下降幅度明显放缓 [34][35] - 区域套利方面，华中部分涨价但主销地变化不大，区域价差偏向收缩 [36] 光伏玻璃 价格与利润 - 国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存持续下降 [44] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格10 - 11元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流订单价格18 - 19元/平方米，环比持平 [46] 产能与库存 - 反内卷政策影响下，近期供应减产，交投好转，库存下滑 [47] - 截至8月初，全国光伏玻璃在产生产线共计408条，日熔量合计89290吨/日，环比下降1.33%，同比下降18.57%；样本库存天数约29.31天，环比下降10.06% [48][52] 纯碱 供应及检修 - 纯碱企业装置减量居多，综合供应呈现下移；本期国内纯碱产量69.98万吨，环比下跌3.32%；产能利用率80.27%，上周83.02%，环比下降2.75% [3] - 纯碱供应量因河南金山、山东海天等企业检修而减量，山东海化、唐山三友等装置延续降负生产，重庆湘渝、中源化学三线等恢复运行；预计下周江苏实联或面临恢复，内蒙古化工存检修预期 [3] 需求 - 主力下游浮法玻璃产线大稳小动，一条产线引板出玻璃，周内产量环比增加；光伏玻璃仅一条产线放水冷修，产量呈现下降 [3] - 下期，浮法玻璃产线预估运行稳定，周产量约在111.7万吨；光伏玻璃暂无产线波动，稳定运行，预估下周光伏玻璃在产产能60.55万吨 [3] 库存 - 本期纯碱企业库存在179.58万吨，环比减少3.69%，同比增加67.08%；轻质纯碱69.30万吨，环比下跌4.92万吨；重质纯碱110.28万吨，环比下跌1.96万吨 [3] 价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1300 - 1450元/吨左右；厂家价格变化不大，期现商报价下调 [69][72] - 基差、月差方面，高产量、高库存，近月压力大，不过移仓高峰期需要注意市场或逐步转为正套 [74] - 华东（除山东）联碱利润106元/吨，华北地区氨碱法利润57元/吨 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期黑色系商品经历政策炒作上涨后震荡回调，市场情绪降温，行情回归基本面，关注政策发布及落实情况；浮法玻璃开工率持平、库存去化但基本面变化有限，纯碱产量减少但过剩格局延续，波动跟随化工板块 [51][55] - 短期黑色系主力合约盘面波动剧烈，建议谨慎轻仓操作；玻璃、纯碱主力合约显著收跌，短线建议谨慎观望 [52][56] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价格从3294元降至3205元，跌幅2.70%，现货价格3370元，基差165元 [3] - 热卷期货主力合约HC2510收盘价格从3456元降至3390元，跌幅1.91%，现货价格3410元，基差20元 [3] - 铁矿石期货主力合约I2509收盘价格从811元降至779元，跌幅3.95%，现货价格779元，基差0元 [3] - 焦炭期货主力合约J2509收盘价格从1735元降至1601元，跌幅7.72%，现货价格1520元，基差 -81元 [3] - 焦煤期货主力合约JM2509收盘价格从1199元降至1046元，跌幅12.77%，现货价格1250元，基差205元 [3] - 玻璃期货主力合约FG509收盘价格从1307元降至1117元，跌幅14.54%，现货价格1320元，基差203元 [3] - 纯碱期货主力合约SA509收盘价格从1408元降至1247元，跌幅11.43%，现货价格1359元，基差112元 [3] 螺纹钢高炉利润 - 7月31日螺纹钢高炉利润报227元/吨，较7月24日减少29元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 8月1日当周高炉开工率83.46%与上周持平，电炉开工率62.82%较上周增加0.64个百分点，日均铁水产量240.71吨较上周减少1.52吨，螺纹钢产量211.06万吨较上周减少0.9万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 8月1日当周螺纹钢表观消费量203.41万吨，环比减少13.17万吨；主流贸易商建筑用钢成交量78119吨 [16] 螺纹钢库存 - 8月1日当周螺纹钢社会库存384.14万吨，环比增加11.17万吨；厂内库存162.15万吨，环比减少3.52万吨 [20] 浮法玻璃供应端 - 截至8月1日浮法玻璃产线开工条数222条与上周持平，周产量1115225吨，环比增加7050吨；截至7月31日产能利用率79.78%，环比增加0.3个百分点，开工率75%与上周持平 [25] 浮法玻璃库存 - 8月1日浮法玻璃厂内库存5949.9万重量箱，较7月25日减少239.7万重量箱；厂内库存可用天数25.5天，环比减少1.1天 [30] 浮法玻璃需求端 - 截至7月31日玻璃深加工下游厂家订单天数为9.55天，较7月15日增加0.25天 [34] 纯碱供应端 - 8月1日当周纯碱产能利用率80.27%，较上周减少2.75个百分点；产量69.98万吨，较上周减少2.4万吨 [39] 纯碱厂内库存 - 截至8月1日纯碱厂内库存179.58万吨，较7月25日减少6.88万吨 [44] 纯碱产销率 - 截至8月1日纯碱产销率109.83%，较7月25日增加4.17个百分点 [48] 策略推荐 - 螺纹钢本周钢厂高炉开工率持平，铁水和产量减少，需求端表观消费量和成交量有变化，库存社会库存增厂内库存减 [50] - 玻璃、纯碱本周玻璃产线开工和开工率持平，产量和产能利用率有变化，库存减少；纯碱产能利用率和产量减少，库存减少，产销率增加 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面格局变化不大，近期价格仍有下行空间；玻璃短期内合约持续回调概率加大 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 7月30日纯碱、玻璃期货交易数据：SA509开盘价1296元/吨，收盘价1247元/吨，跌86元/吨，跌幅6.45%，持仓量97.39万手，持仓量变化109961手；SA601开盘价1380元/吨，收盘价1325元/吨，跌100元/吨，跌幅7.01%，持仓量75.40万手，持仓量变化37526手；FG509开盘价1175元/吨，收盘价1117元/吨，跌100元/吨，跌幅8.21%，持仓量110.14万手，持仓量变化142291手；FG601开盘价1309元/吨，收盘价1224元/吨，跌122元/吨，跌幅9.06%，持仓量48.85万手，持仓量变化57622手 [7] - 8月1日纯碱主力期货SA509合约低开低走，收盘价1247元/吨，下跌86元/吨，跌幅6.45%，日增仓109961手；国内纯碱行业高库存与需求疲软叠加，厂库达188.42万吨，终端需求光伏玻璃日熔量降至8.9万吨，供需矛盾加重，盘面价格走弱；生态环境部发布相关征求意见稿，市场对下游玻璃产能收缩预期落空，带动纯碱商品下行 [8] - 本周玻璃产量微增，日熔量稳定，开工率好转，利润修复；需求端浮法、光伏玻璃终端需求偏弱，地产低迷，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比降2.1%，国内光伏抢装机结束，需求未见好转；上周玻璃中下游补货增加，厂库下降，但中游库存处于高位；生态环境部发布相关征求意见稿，产能收缩预期落空 [9] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、iFind和建信期货研究发展部 [11][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱交易情绪减弱价格回落，策略均为震荡偏弱 [1][2] - 双硅市场观望情绪浓，铁合金大幅下跌，硅锰和硅铁策略均为震荡偏弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货主力2509合约跌幅8.22%，本周浮法玻璃企业开工率75%环比降0.1%，厂家库存5949.9万重箱环比减239.7万重箱，供给未见收缩，刚需受地产拖累，投机需求增加，库存去化但仍处高位，长期供需偏宽松 [1] - 纯碱期货主力2509合约跌幅6.45%，产能利用率80.27%环比跌2.75%，产量69.98万吨环比跌2.4万吨，库存179.58万吨环比跌6.88万吨，产量高位且处夏季检修阶段，产能释放克制，后期项目落地产能或进一步释放，光伏行业减产预期使消费走弱，库存压力加大 [1] 双硅市场 - 硅锰期货主力合约较前日跌170元/吨收于5946元/吨，6517北方市场价格5750 - 5800元/吨，南方市场价格5800 - 5850元/吨，产量环比回升，铁水产量环比微降，厂家库存环比微降但处高位，锰矿澳洲发运基本恢复，价格受宏观情绪拉涨后企业套保意愿增加，市场情绪降温 [3] - 硅铁期货主力收于5696元/吨较前日跌312元/吨，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5600 - 5800元/吨，需求有韧性，厂库中高位，短期市场情绪转好后降温，长期产能宽松 [3]