钢材价格与利润表现 - 8月1日至9月18日螺纹钢期货2601合约价格下跌3.4% 铁矿石期货2601合约价格上涨5.7% 焦炭期货2601合约价格上涨5.4% [1] - 现货市场成材价格下跌而原料价格上涨 钢厂生产利润被大幅挤压 螺纹钢即期利润和盘面利润接近亏损状态 [1][4] - 热卷等板材利润和需求状况尚可 推测高炉铁水产量大幅下降需热卷利润降至亏损状态 [5] 钢材消费量变化 - 年初至9月18日螺纹钢总消费量7862万吨同比减少4.5% 线材总消费量3044万吨同比减少7.8% [1] - 热卷总消费量12095万吨同比增长1.6% 中厚板总消费量5955万吨同比增长4.2% 冷轧总消费量6241万吨同比增长2.1% [1] - 建筑钢材消费量持续下滑 板材消费量有所增加 制造业展现较强韧性支撑高炉铁水产量 [2] 高炉铁水产量与出口 - 年初至今247家钢厂高炉日均铁水产量237.2万吨 维持高水平 [1] - 1—8月钢材出口7749万吨同比增加10% 优特钢棒材出口1225万吨同比增长52.2% 1—7月钢坯出口747万吨同比增长311% [2] - 钢材出口增长态势带动铁水产量增加 [2] 旺季消费表现 - 今年9月1—17日全国主流贸易商建材日均成交量环比仅微增1% 低于2019—2024年9月环比均增12%的水平 [3] - 今年9月1—18日五大钢材品种周度平均消费量环比下降0.9% 低于2020—2024年9月环比均增2%的水平 [3] - 今年9月1—18日螺纹钢周度平均消费量环比仅增1.3% 低于近5年9月环比均增5.9%的水平 [3] 钢厂减产与政策影响 - 9月初钢厂因环保限产高炉铁水日均产量减少11.29万吨 但9月12日当周日均铁水产量迅速回升11.7万吨至240.55万吨高位 [4] - 做多钢厂利润策略需高炉减产推动 若相关部门出台强制限产政策将促使钢厂利润扩大 [4][5] - 中央财经委员会会议提出推动落后产能有序退出 国家能源局和环保督察组严查煤炭超产 负反馈下跌空间有限 [7]

日度报告——综合晨报 美国二季度 GDP 增速上修，阿根廷谷物出口 免税政策结束 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-09-26 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国第二季度 GDP 增速上修至 3.8%，创近两年新高 美国 2 季度 GDP 修正值好于预期，2 季度美国经济明显体现出 韧性，美元指数短期回升。 宏观策略（国债期货） 央行开展了 4835 亿元 7 天期逆回购操作 9 月末债市单边走弱的概率不大，出现震荡走势的概率更高，建 议以震荡思路对待。 综 农产品（豆粕） 合 阿根廷重新实施谷物等农产品出口预扣税 晨 报 阿根廷出口免税政策结束，内外盘期价企稳；预计期价恢复震 荡走势，继续关注中美关系发展。 有色金属（镍） 印尼公布 190 座矿山恢复运营的条件 宏观有偏暖，供应存扰动 能源化工（碳排放） 我国发布 2035 年国家减碳目标 目前尚未进入履约高峰期，短期卖压较强，CEA 走势仍以震荡 偏弱为主。 | 陈祎萱 | 高级分析师 | （有色金属） | | --- | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业资格号： | F3074710 | | | 投资咨 ...

战后重建期（1945-1965）：化债与奇迹 - 货币改革消除93.5%旧货币流通，新德国马克兑换率100:6.5，强制去杠杆激活工业生产[7][22] - 马歇尔计划向西德注资约16亿美元，重点扶持煤炭、钢铁等基础工业[7][31] - 西德工业生产指数从1945年20升至1949年接近90，接近战前水平[37] - 1200万德意志裔技术难民涌入提供劳动力红利，推动城镇化[56] - 1957年养老金改革引入动态养老金，缴费率约为工资14%（雇主雇员各7%）[64][68] 全球滞胀期（1966-1980）：危机与应对 - 1967年失业率跃升至1.7%，GDP出现负增长，财政从盈余转赤字[69][73] - 两次石油危机导致CPI涨幅1973年超7%，1981年达6%以上[75][79] - 马克升值抑制输入型通胀，货币政策重获自主权[81][83] - 政府部门杠杆率从1970年8%提升至1980年15%[9][87] - 1973年后出台财税优惠措施总价值约100-150亿马克[87][89] 产业转型期（1981-1990）：病夫与整顿 - 1982年科尔推行供给侧改革，分三阶段减税（1986/1988/1990）[11] - 积极推进产业结构能源转型，实现再工业化[11] - 1986年《单一欧洲法案》降低贸易壁垒，为汽车机械化工行业开拓市场[11] - 货币政策谨慎利率合理，背靠欧洲货币体系消化升值压力[12] - 完善住房保障重租赁轻购买，严管房地产压制投机[12]

核心观点 - 困难与机遇存在辩证转化关系 克服困难即抓住发展机遇 [1][2][3] - 通过科技创新和战略调整可实现困境突破 如浙江经济结构转型和华为技术攻关案例 [2][3] - 深入基层调研和创新思维是转化困难为机遇的关键路径 [4][5] 行业发展与转型 - 浙江面临资源环境制约后推进科技进步和先进制造业建设 实现经济结构战略性调整 [2] - 首钢老厂区改造工业遗产为消费地标 完成从工业锈带到科幻新乐园的功能性转型 [4] - 通过"走出去"战略和增长方式转变推动内涵式发展 [2] 科技创新突破 - 2018年后美国科技遏制促使芯片/5G/人工智能等关键技术领域取得重大突破 [3] - 将技术"卡脖子"清单转化为攻关清单 持续加大科技创新投入 [3] - 华为等高科技企业在全方位围堵中打开事业发展新天地 [3] 方法论与实践 - 需通过基层调研获取具体需求 将群众探索的新路子提炼为可推广做法 [4] - 以全局视野和长远眼光突破条条框框 用全新思路化解困难 [4] - 事不避难的担当精神是化危为机的主观条件 反对宿命论和消极思维 [3][5]

在这个日本人难以忘记的日子，日本《读卖新闻》发表社论称，当年曾主导"广场协议"、推动政策合作 的美国，如今正在背弃国际合作。社论表达了对"第二个广场协议"的忧虑，认为大搞美国优先的美国政 府可能以弱势美元促进出口，呼吁日本未雨绸缪，降低对美国和美元的依赖。 40年前的9月22日，在美国主导下，包括日本在内的5国在纽约签署旨在通过政策合作扭转美元升值局面 的"广场协议"。正是"广场协议"开启了日元飙升、日本出口企业遭受重创、日本货币政策被迫宽松化等 一系列改变日本的进程，并最终导致日本泡沫经济破灭。 日本《每日新闻》发表社论指出，"广场协议"签署距今已整整40年，美国财政与贸易双赤字的问题并未 解决。特朗普政府的高关税等美国优先政策令自由贸易体系和国际货币体系再度遭受严重冲击，必须从 中汲取教训。 陷入忧虑和反思的不仅是日本媒体，日本学界、产业界均对一系列美国优先政策深感忧虑。《日本经济 新闻》报道认为，在关税谈判中无牌可打的日本政府被迫对美国"投怀送抱"。 在美国关税政策中首当其冲的是日本汽车产业。汽车及汽车零部件出口约占日本对美出口总额的三分之 一。美国汽车关税政策对日本出口影响巨大。 日本财务省公布的贸易 ...

核心观点 - 公司因回购注销限制性股票导致总股本减少 实际控制人及其一致行动人持股比例被动增加 但未改变公司控股股东及实际控制人结构[2][3][7] 权益变动原因 - 回购注销对应2024年考核年度全部限制性股票及人员异动触发的限制性股票 总股本减少21,423,400股[2][7] - 权益变动系被动增加 不涉及要约收购[2][9] 权益变动具体数据 - 总股本从7,722,104,586股减少至7,700,681,186股[7] - 实际控制人中国宝武及其一致行动人合计持股数量保持4,092,627,149股不变[7] - 持股比例由52.999%被动增加至53.146% 增幅0.147个百分点[3][7] 实际控制人结构 - 中国宝武通过马钢集团和宝港投间接控制公司53.146%股份[4] - 马钢集团持有A股3,733,677,149股 占比48.485%[5] - 宝港投持有H股358,950,000股 占比4.661%[6] 后续影响 - 控股股东及实际控制人未发生变化[3][9] - 不涉及权益变动报告书等文件的披露要求[9]

钢铁行业绿色转型 - 首钢集团技术团队历经500多次实验攻克球团矿体积膨胀和质量差难题 改变传统炼铁炉料结构 为行业绿色发展提供重要示范并获两项冶金科学技术一等奖 [1] 新材料技术突破 - 有研金属复合材料团队通过300多次实验和二十多种工艺组合成功国产化微晶硅铝 产品价格仅为国外三分之一 供货周期缩短至两个月 广泛应用于遥感相机和先进战机等尖端领域 [2] - 微晶硅铝技术突破前完全依赖进口且被限制用于军事和尖端制造领域 团队曾在800℃高温炉旁连续值守20多天以提升基材纯度 [2] 环保材料应用创新 - 北京市政路桥科技团队将污泥用于道路建设 经过130多次失败和200多回配比调整 最终建成无异味的干化污泥环保试验路 [2] - 技术研发过程中遭遇暴雨冲毁材料危机 团队在闷热试验室通宵分析样本和调试配比 [2] 产学研协同发展 - 高校基础材料研发需与产业应用相结合 以服务国家重大需求及行业需求开展科研工作 [2][3] - 科技人才分享有助于青年学子坚定科研道路选择 充实国家科研队伍 [3]

公司动态 - 首钢股份持股70.18%的首钢京唐钢铁联合有限责任公司发布污水淡化浓水深度处理项目纳滤成套设备招标公告 预算金额975.10万元 [1] - 招标项目名称为京唐公司能源与环境部污水淡化浓水深度处理项目购置纳滤成套设备 招标公告时间为2025年9月25日 [1]

中国新一轮气候目标 - 到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10% 力争做得更好 非化石能源消费占比达到30%以上 风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上 力争达到36亿千瓦 森林蓄积量达到240亿立方米以上 新能源汽车成为新销售车辆的主流 全国碳市场覆盖主要高排放行业 气候适应型社会基本建成 [1] - 首次覆盖全经济范围和所有温室气体种类 而不仅仅局限于二氧化碳排放 [3] 风电和太阳能发展现状与目标 - 截至2024年8月底全国风电和太阳能发电总装机突破16.9亿千瓦 达到"十三五"末3倍以上 贡献"十四五"以来80%的新增电力装机 风光发电量占比以年均提高2.2个百分点的速度稳步攀升 [2] - 以2024年14.1亿千瓦为基数 未来十年装机规模需翻一番以上 平均每年保持两亿千瓦左右的增量 才能实现36亿千瓦目标 [2] - 中国已提前6年实现2030年风电和太阳能发电总装机目标 新目标是对国内"双碳"进程的战略接续 [1] 能源转型与能效提升 - 2024年单位国内生产总值能耗比"十三五"末下降11.6% 是全球能耗强度下降最快的国家之一 [3] - 非化石能源消费比重达到19.8% 自2015年以来累计提高7.8个百分点 快于同期全球和美欧等发达经济体 预计2025年将超额完成20%目标 [3] - 必须进一步巩固可再生能源电力在消费增量中的主体地位 以接续实施2060年非化石能源消费占比80%以上目标 [3] 碳市场建设进展 - 碳市场治理范围加速扩容 已将钢铁、水泥和铝冶炼行业纳入 下一步还将延伸至石化、化工、航空等行业 [4] - 到2027年全国碳市场基本覆盖工业领域主要排放行业 [4] 经济发展与碳排放脱钩 - 新一轮目标明确碳排放绝对量的下降路径 未来十年要将经济增长与碳排放彻底脱钩 推动经济持续向上的同时实现排放量稳步下降 [4]

投资者沟通渠道 - 公司通过不定期接待投资者调研与投资者沟通交流 [2] - 公司通过回复互动平台提问与投资者沟通交流 [2] - 公司通过接听股民热线与投资者沟通交流 [2] - 公司通过召开业绩说明会与投资者沟通交流 [2] - 公司通过参加券商策略会与投资者沟通交流 [2] - 公司积极回应投资者关切 [2]