报告行业投资评级 - 报告认为股指（IH、IF、IC、IM）、国债（TF、TS）、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、铝、碳酸锂、棉花、白糖、玉米偏多；原油、甲醇、苹果、集运欧线偏空 [6] 报告的核心观点 - 2026 年中国继续实施积极财政政策，扩大财政支出、优化债券工具等；美国经济数据影响市场对美联储降息预期，利好贵金属；A股长牛慢牛格局有望巩固，人民币升值吸引海外资金回流；各品种受供需、政策、宏观环境等因素影响，走势分化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 特朗普称美军 24 日晚打击委内瑞拉工厂使毒品交易量降 97%，委方暂无回应，美可能展开地面行动，委指责美推动政权更迭和军事扩张 [7] 国内新闻 - 国务院国资委张玉卓发文，要确保国企在质和量上取得进展，2035 年人均 GDP 达中等发达国家水平需未来十年合理经济增长 [8] 行业新闻 - 五矿资源批准博茨瓦纳 Khoemacau 铜矿扩建项目，年产能将提至 13 万吨铜精矿含铜，伴生银年产量超 400 万盎司 [9] 外盘每日收益情况 - 标普 500 跌 0.03%、欧洲 STOXX50 持平、富时中国 A50 期货涨 0.33%、美元指数涨 0.13%、ICE 布油连续跌 2.38%、伦敦金现涨 1.19%、伦敦银涨 10.47%等 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指宽幅震荡上行，A 股长牛慢牛格局或巩固，供给侧改革或推升大宗商品价格，人民币升值吸引海外资金 [3][12] - 国债普遍上涨，市场资金面宽松，对 2026 年初宽松政策预期增强，支撑国债期货价格 [13][14] 能化 - 原油 sc 夜盘跌 2.44%，沙特 10 月原油出口量创新高，美国可能制裁俄能源行业，整体向下趋势难改 [15] - 甲醇夜盘涨 0.23%，国内开工负荷有变化，沿海库存上升，短期震荡偏弱 [16] - 橡胶期货上涨，国内产区停割或减产，供应弹性减弱，需求端支撑开工，短期胶价偏强 [17] - 聚烯烃期货反弹，下游需求开工率或见顶，油价反弹有支持，不宜过度悲观 [18] - 玻璃和纯碱期货反弹，处于存量消化过程，关注产业开工和房地产产业链修复 [19] 金属 - 贵金属现货白银创新高，美国 CPI 和非农数据影响，长期上行趋势不改 [2][20] - 铜价夜盘涨超 2%创新高，精矿供应紧张，供求预期转向缺口，关注多因素变化 [4][21] - 锌价夜盘收涨，精矿供应紧张，供求差异不明显，关注市场情绪和多因素 [22] - 沪铝夜盘涨 0.6%，关注就业、降息预期、供应、需求、库存等因素，中长期乐观 [23] - 碳酸锂主力合约涨幅大，终端需求强，库存去化，短期谨慎参与，总体方向向上 [24][25] 黑色 - 双焦盘面震荡，预计企稳，关注铁水产量、库存和政策 [26] - 钢材价格窄幅波动，供需双弱，短期有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [27] - 铁矿石价格震荡，发运和库存有变化，钢厂按需采购，短期震荡略偏强 [28] 农产品 - 蛋白粕夜盘偏强，巴西大豆播种率高，中国采购美豆支撑美豆期价，远期供应施压 [29][30] - 油脂夜盘偏强震荡，棕榈油出口好转，豆油受丰产预期压制，短期超跌反弹 [31] - 白糖主力震荡，国际原糖区间震荡，国内供应增加有压力，成本有支撑，短期有上行空间但有限 [32] - 棉花主力震荡且走势强，新棉销售快，种植面积或减，中美关系缓和利好出口，利多因素支撑价格 [33] 航运指数 - 集运欧线 02 合约涨 0.61%，船司提涨，春节前抢运货量不确定，关注船司跟降和挺价情况，等待运价拐点 [34]

文章核心观点 - 山东省日照市通过深入实施工业倍增“头号工程”，依托临港涉海优势，优化产业结构、激发民间投资活力并强化服务保障，成功构建了持续高效的工业增长引擎，2024年1月至11月规上工业增加值增长8%，工业投资增长28.8%，增速均居山东省前列 [1] 产业结构优化与升级 - 日照市依托港口优势，聚焦大宗原材料加工，使造纸、钢铁等传统产业成为工业发展的坚实支柱，并通过设备更新和技术改造推动其向高端化、智能化、绿色化转型，计划在2025年滚动实施400个以上投资500万元以上的工业技改项目 [2] - 在创新驱动下，钢铁产品结构持续优化，取得多项技术突破，例如日钢集团1.0毫米ESP花纹板填补国内空白，山钢日照公司油罐钢、高强钢产品市场占有率居全国首位，昱岚新材料有限公司实现0.1毫米“手撕钢”量产 [3] - 日照市积极培育战略性新兴产业，投资吸引力持续增强，2024年前三季度新增投资项目546个，同比增加36个，计划总投资高达664.1亿元 [3] - 2024年1月至11月，制造业重点领域呈现强劲增长，其中金属制品业同比增长277.8%，通用设备制造业同比增长90.2%，汽车制造业同比增长210.7%，投资正更高技术含量和附加值的领域集中 [3] 民间投资活力激发 - 日照市通过“以企业为中心”的服务理念激发民间投资活力，2024年1月至11月，民间投资增长11.8%，占固定资产投资比重达60.6%，成为工业投资高增长的主力军，在莒县，该比重达到74.75% [4] - 为促进制造业民间投资，日照市发布“城市场景清单”和“投资机会清单”拓宽企业投资空间，在2024年发布2批共187个项目投资机会清单基础上，2025年又发布了第一批30个项目及养老产业投资26个项目投资机会清单 [4][5] - 日照市通过举办“我为企业找市场”、政银企对接等44场专项活动吸引企业参加，达成37亿元合作意向，以优化营商环境、提振民资信心 [5] - 运用“政府扶持、设备奖补、技改专项贷款贴息”等政策工具引导社会资本，2024年以来为14个项目争取设备更新和技术改造超长期特别国债，下达资金1.19亿元，为11个项目争取省级设备奖补等资金2570余万元 [5] 项目服务与保障 - 日照市树牢“项目为王”理念，为项目“开工、建设、投产”等关键环节提供全方位服务，推动形成更多“实物工作量”，例如华仁药业（日照）有限公司的扩建项目投入试生产比常规周期提前了半年 [6] - 去年年底组建重点项目工作专班，聚焦项目全链条发力，常态化深入一线协调解决政策资金、要素保障、审批手续等事宜，并对区县难以协调的问题提级会商，2024年1月至11月，全市285个实施类省市重点项目已开工279个 [6] - 在项目服务保障上，梳理汇总全市“要素家底”以保障优质项目尽快落地达产 [6]

| | 行业 涨跌 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 申万行业 | | 成交额 | 比上日 | 领涨（跌）股 | 涨跌幅 | | | | （亿元） | （%） | | （%） | | | （%） | | | | | | 石油石化 | 2.24 | 72.40 | 48.59 | 洲际油气 | 10.16 | | 农林牧渔 | 0.99 | 157.47 | 23.98 | 京基智农 | 8.99 | | 钢铁 | 0.88 | 58.59 | 11.33 | 海南矿业 | 10.03 | | 美容护理 | 0.88 | 13.61 | 1.99 | *ST美谷 | 5.10 | | 煤炭 | 0.80 | 42.29 | 26.31 | 华阳股份 | 3.79 | | 国防军工 | 0.74 | 842.77 | 2.01 | 光威复材 | 12.50 | | 电子 | 0.68 | 1601.86 | -0.54 | 东微半导 | 10.20 | | 汽车 | 0.68 | 495.93 | -20.19 | 超捷股份 | 12.78 | | ...

市场整体判断与行情特征 - 多家机构认为A股跨年行情已经启动或春季躁动行情值得期待，主要基于政策预期、流动性改善和风险偏好提升 [8][9][11] - 市场预计呈现结构性机会主导的震荡市特征，板块轮动较快，行情在扩散与轮动中缓慢上涨 [3][7][12] - 当前市场更符合底部夯实后为春节前行情做准备的阶段特征，行情可能以震荡中逐步抬高重心的方式演绎，而非快速单边拉升 [13] 驱动因素与宏观环境 - 人民币汇率升破7.0关口，汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振，人民币主动升值的动力在明年有望进一步强化 [4][5][9] - 人民币升值可能吸引万亿级别潜在资金回流中国资产，构成资金层面的重要“预期差” [5] - 股市流动性宽松，私募逢低有集中申购，保险开门红，人民币汇率升值利好股市流动性 [3] - 支撑风险偏好的时间窗口连续，包括2月春节、3月两会以及4月特朗普可能访华 [3] - 内部政策积极发力，中美关系总体稳定向好，外部风险缓释，美联储处于降息周期，海外流动性或继续边际改善 [6] 行业配置与投资主线 - 新的投资主线在商品市场、实体产业链与外汇市场中体现，即在投资大于消费的格局下，各产业链制造环节实物消耗加剧，大宗商品交易区间拉长，中国制造优势逐渐展现 [7] - 市场共识度最高的方向是代表中美在下一代跨国界基础设施建设上竞争的领域，如通信、有色和商业航天 [2] - 关注热度开始提升、长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、新能源 [2][3] - 新产业题材如商业航天可能还会反复发酵，是市场震荡阶段活跃资金的进攻选择 [2][3] 具体推荐板块与品种 - 推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [7] - 推荐具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [7] - 推荐国内制造业底部反转品种，包括化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [7] - 推荐入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、酒店、免税、食品饮料 [7] - 推荐受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融，包括保险和券商 [3][7] - 中期行业配置重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [8] - 科技主题可重点关注机器人、商业航天与核电等细分领域，以及海外算力与半导体相关板块 [13] - 消费板块可重点关注体育消费、医疗器械以及中药等细分方向 [13] - “十五五”重点领域值得关注，包括人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等 [9] - 反内卷政策温和推进，在供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰 [10] ETF与市场结构观察 - 在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高 [2] - 在有共识度的品种中，老品种是通信和有色相关ETF，对应北美AI基建和资源品逻辑；新品种是商业航天相关ETF（包括军工） [2] - 一些关注度开始提升、缺乏产业讨论热度但默默上涨并创年内新高的品种，如化工、工程机械等，代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变 [2] - 一些与反内卷相关的品种，如新能源、钢铁，也在重新爬坡，相关催化可能在明年一季度密集出现 [2]

行业指数与盈利概况 - 本周中信钢铁行业指数涨幅3.4%，跑赢上证综指1.5% [1] - 本周国内长流程、短流程吨钢毛利分别环比下降9.7元、7.4元，钢厂平均吨净利为-31.2元 [1] - 据Mysteel统计，钢企盈利率为37.2%，钢铁行业基本面底部稳定 [1] 钢材市场表现 - 本周国内热轧板卷价格涨跌互现，全国24个主要市场3.0mm热轧板卷均价为3342元/吨，较上周下降8元/吨，4.75mm热轧板卷均价为3288元/吨，较上周下降8元/吨 [2] - 市场现货价格以低价促成交为主，出现升水状态，投机情绪差，刚需逢低补库为主 [2] - 成材价格自身驱动性不强，主要受原料带动，叠加原料端仍有提降预期，综合预计下周全国热卷价格震荡趋弱运行为主 [2] 焦煤市场分析 - 本周包钢主焦煤到厂价1393元/吨，环比上周持平 [3] - 炼焦煤市场偏弱运行，市场情绪降温，成交氛围转弱，下游焦企按需采购，竞拍流拍率仍高，价格处于弱势探底阶段 [3] - 产地煤矿年底检修减产增加，但前期库存较大，短期产销不受影响，下游焦炭利润收缩且环保检修增多，导致炼焦煤需求不振 [3] - 近期蒙煤通关量增加较多，口岸库存开始累积，叠加需求减弱，市场炼焦煤仍承压 [3] 铁矿石市场分析 - 本周青岛港力拓61.5%Fe粉均价795元/吨，同比上涨1.7% [4] - 供应端，Mysteel口径全球铁矿发运3464.5万吨，环比减少128.0万吨，发运端回落对矿价形成阶段性托底，但港口显性库存继续抬升，Mysteel统计47港库存16620万吨，环比增加394万吨 [4] - 需求端，截至12月26日，247家钢厂高炉开工率78.32%，日均铁水226.58万吨基本持平略增，钢厂盈利率回升至37.23%，原料补库偏谨慎，以刚需采购为主 [4] - 展望下周，若年末发运/到港回升兑现、港库累库斜率再抬升，矿价或维持区间震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周黑色板块窄幅震荡运行，品种间强弱关系为焦煤>热卷>焦炭>铁矿>螺纹，期货市场氛围偏暖商品普涨，黑色表现相对偏弱 [4] - 宏观上国务院常务会议要求加快制定方案确保“十五五”开局良好，供需上钢材产量和表需同比低位，库存去化顺畅，短期供需矛盾不大，钢厂盈利企稳铁水产量止降，负反馈难顺畅进行 [4] - 钢材、煤焦、铁矿均震荡运行，适合短线交易 [5] 各目录总结 01黑色板块走势对比 - 黑色板块窄幅震荡运行 [4][6] 02期货市场涨跌对比 - 期货市场氛围偏暖商品普涨，黑色相对偏弱 [4][8] 03现货价格 - 现货价格稳中偏弱运行，焦炭提降落地 [10] 04利润与估值 - 钢厂盈利企稳，螺纹钢期货价格回升至电炉谷电成本以上，静态估值中性 [5][12] 05钢材供需 - 钢材供给和需求双弱，库存去化顺畅，短期供需矛盾不大 [4][5][14] 06铁矿供需 - 上周港口与钢厂铁矿库存双双大增，发运高位略有下滑但后期到港仍处高位，铁水产量止降，1月钢厂有复产预期，期货贴水幅度大，有冬储补库预期 [5][23] 07焦煤供需 - 上周原煤产量下滑，蒙煤通关高位，焦煤累库幅度大 [5][28] 08焦炭供需 - 焦炭第三轮提降落地，焦化厂利润偏低，上周产量环比持稳，库存再度回升，产业链绝对库存不高但市场预期偏弱，上游库存累积，关注下游冬储补库节奏 [5][30] 09品种价差 - 盘面利润低位波动，卷螺价差扩大 [32] 10重点数据/政策/资讯 - 国务院常务会议要求确保“十五五”开好局并部署固体废物综合治理行动 [37] - 关注明年夏季中美利差变化引发的跨境套利交易风险 [37] - 日本央行加息25个基点至0.75% [37] - 大商所调整焦煤期货部分指定交割仓库升贴水 [37] - 12月25日离岸人民币对美元升破“7” [37] - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大增4.3% [37] - 特朗普希望下一任美联储主席在经济和市场良好时降息 [37] - 北京市优化调整住房限购政策 [37] - 9部门制定企业气候信息披露准则 [37] - 245家钢铁企业进行超低排放改造公示 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计铁矿短期震荡走势，主力2605合约压力位800，支撑位734，临近假期建议轻仓或空仓 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘铁矿收涨 [3] 重要资讯 - 2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导、提振消费、加大对重点领域投入、增加财政科技投入等 [3] - 1 - 11月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额1115亿元，同比增长1752.2% [3] - 沙钢自12月27日起废钢下调30元/吨，具体废钢价格以2025 - F20价格为准 [3] - 2026年全国政协十四届四次会议于3月4日在北京召开，十四届全国人大四次会议于3月5日召开 [3] - 上周，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比减少0.15个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比增加1.30个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比增加0.03万吨 [3] 市场逻辑 - 本期日均铁水产量226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，本期铁矿钢矿库存出现累库，预计铁矿短期震荡走势 [3] 交易策略 - 铁矿预计震荡偏弱，主力2605合约压力位800，支撑位734，临近假期建议轻仓或空仓 [3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 周五夜盘螺纹热卷收涨 上周五大钢材品种供需双降，库存维持去化，基本面供需双弱 短期内产量或有回升空间，后续需求季节性走弱，且冬储行情未启动，钢材库存或累积，供需矛盾或凸显，宏观政策处于空窗期，未有明显利好预期释放，预计后期震荡偏弱 临近假期，建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘螺纹热卷收涨 [1] 重要资讯 - 2026 年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导，提振消费，加大对重点领域投入，增加财政科技投入等 [1] - 1 - 11 月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额 1115 亿元，同比增长 1752.2% [1] - 沙钢自 12 月 27 日起废钢下调 30 元/吨，具体废钢价格以 2025 - F20 价格为准 [1] - 2026 年全国两会召开时间确定，全国政协十四届四次会议于 2026 年 3 月 4 日在北京召开，十四届全国人大四次会议于 3 月 5 日召开 [1] - 上周，247 家钢厂高炉开工率 78.32%，环比减少 0.15 个百分点；钢厂盈利率 37.23%，环比增加 1.30 个百分点；日均铁水产量 226.58 万吨，环比增加 0.03 万吨 [1] 市场逻辑 - 上周五大钢材品种供需双降库存维持去化，基本面供需双弱 钢厂利润尚可且部分企业元旦后有复产计划，短期内产量或回升 后续需求季节性走弱且冬储行情未启动，钢材库存或累积，供需矛盾或凸显，宏观政策处于空窗期，未有明显利好预期释放，预计后期震荡偏弱 螺纹主力压力位 3200，支撑位 3030 [1] 交易策略 - 临近假期，建议轻仓或空仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面明年两会召开时间确定，财政部强调继续实施更加积极的财政政策；基本面产业数据一般，整体供需双弱，延续去库格局；钢材供需双弱，连续去库支撑，预计钢价震荡走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3118元/吨，跌1元，跌幅0.03%，总成交量4998891手，总持仓量2309982手 [2] - SHFE热卷收盘价3283元/吨，涨14元，涨幅0.43%，总成交量1750294手，总持仓量1238912手 [2] - DCE铁矿石收盘价783.0元/吨，涨3.0元，涨幅0.38%，总成交量1134250手，总持仓量567104手 [2] - DCE焦煤收盘价1115.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.68%，总成交量6630132手，总持仓量660689手 [2] - DCE焦炭收盘价1720.0元/吨，跌20.0元，跌幅1.15% [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡走势，基本面多空交织，宏观影响不大 [4] - 现货市场唐山钢坯价格2940（-10）元/吨，上海螺纹报价3290（-10）元/吨，上海热卷3270（0）元/吨 [4] - 宏观方面2026年继续实施更加积极的财政政策，抓好六项重点任务；北京市优化调整住房限购政策 [4] - 产业方面上周螺纹产量184万吨，环比增加3万吨，表需203万吨，减少6万吨，厂库140万吨，增加1万吨，社库294万吨，减少19万吨，总库存434万吨，减少18万吨 [5] - 热卷产量294万吨，增加2万吨，厂库81万吨，减少3万吨，社库297万吨，减少11万吨，总库377万吨，减少14万吨，表需307万吨，增加9万吨 [5] 行业要闻 - 全国财政工作会议指出2026年继续实施积极财政政策，抓好六项重点任务 [6] - 商务部强调2026年做好商务工作要大力提振消费 [6] - 国务院研究“十五五”规划《纲要草案》编制工作，要谋划重大工程等 [6] - 北京市优化住房限购政策，放宽购房条件，调整商贷和公积金贷款政策 [6] - 截至2025年12月25日6家钢厂发布2026年冬储政策，华北等地有收款单价 [6] - 2026年全国两会召开时间确定，政协3月4日、人大3月5日召开 [6] 相关图表 - 包含螺纹钢、热卷期货及月差走势，基差走势，现货地域价差走势，钢厂冶炼利润，产量，社库、厂库、总库存，表观消费等图表 [9][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材行业 - 上周钢厂产量有止跌迹象，1月产量有小幅增产预期；表需季节性回落，整体需求偏弱；因产量降幅较大，库存维持季节性去库；临近春节，节前现实需求波动不大，明年需求预期主要关注出口，内需弹性需增量政策；钢价向上弹性受弱需求抑制，但钢厂减产去库对价格有支撑，预计钢价维持震荡走势，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势；螺纹产量止跌，去库放缓，1 - 5正套可逐步离场，关注做多5月螺矿比策略 [1] 铁矿石行业 - 上周铁矿价格震荡回落，整体未脱离运行区间，主要围绕基本面及补库预期交易；供应端上期全球铁矿发运环比小幅回落，仍处历史同期高位，年末两大矿山冲量对供应有支撑，到港量小幅下滑，绝对值处历史同期高位，未来两周到港量仍将维持偏高水平；需求端上周铁水产量环比持平，整体水平降至历史偏低位，少部分钢厂复产，也有钢厂检修，多数为年度大修，钢厂盈利率有所改善，整体淡季叠加大修数量较多，预计后续复产力度有限；库存层面上周铁矿库存延续累库，以澳矿为主，预计到港量维持中性偏高水平叠加年末淡季疏港量水平偏低，铁矿仍将维持累库格局，但后续边际累库空间将较前期收敛；短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，预计铁矿价格或震荡运行，建议05合约短线区间操作为主，区间参考760 - 810 [4] 焦炭行业 - 上周焦炭期货震荡偏弱走势，12月22日焦炭第3轮提降落地，短期仍有提降预期，港口价格提前下跌；供应端煤矿出货有压力，日产小幅下降，煤矿滞销累库，临近年底煤矿产量或继续下降，进口煤方面口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货波动，年底通关高位矿山发运冲量；需求端钢厂亏损加大检修，铁水产量回落，钢价低位震荡，有打压焦炭价格意愿；库存端港口、钢厂、焦化厂均累库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱；焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间；策略方面，现货三轮提降后，基差走弱，预期驱动的反弹难以持续，焦炭2605合约多单止盈，转为逢高做空操作，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 焦煤行业 - 上周焦煤期货震荡偏强走势，现货方面山西现货竞拍价格转为涨跌互现，蒙煤报价跟随期货波动，近日流拍率再次回升，贸易商谨慎补库，动力煤市场持续下跌；供应端山西市场焦煤价格涨跌互现，各煤种竞拍流拍率再次回升，焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润承压，开工下降；需求端钢厂亏损检修有所下降，铁水产量持稳，焦化利润下滑，开工小幅下降，市场下行，补库需求走弱；库存端洗煤厂、焦企、煤矿、港口、钢厂、口岸全部累库，整体库存中位略增；政策方面保障电厂长协煤炭供应是主基调，国资委要求中央企业抵制“内卷式”竞争；策略方面反弹预期提前透支，多单止盈，转为逢高做空操作，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 硅铁行业 - 上周硅铁产量继续下滑，但降幅较前期有所收窄，减产主要集中在陕西、甘肃地区，内蒙及青海产量小幅增长；炼钢需求方面铁水环比基本持平，钢厂检修及复产均有，需求淡季以及钢厂大修居多下，预计铁水短期或持稳，炼钢需求维持稳定；非钢需求方面金属镁临近月段下游补库增多，但下游对高价接受度不佳；出口方面海外临近圣诞，出口订单尚可，但高价接受力度不足，另外俄罗斯及朝鲜的转口贸易仍有影响；成本端兰炭价格小幅下跌，电价稳定，成本地区相对具有优势；硅铁供需矛盾仍需缓解，但减产预期已经有所定价，后续需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性，而减产已经对价格有所消化，成本则关注兰炭价格变动，短期预计价格区间震荡，区间参考5500 - 5700 [9] 硅锰行业 - 上周硅锰产量小幅增长，处于历史同期中性水平，近期内蒙地区新产能有所释放，短期产量仍有增长空间，宁夏个别工厂检修，库存压力凸显，广西贵州传言降电费，但尚未落实；炼钢需求方面铁水环比基本持平，钢厂检修及复产均有，需求淡季以及钢厂大修居多下，预计铁水短期或持稳，炼钢需求维持稳定，钢招中钢厂压价情绪浓厚；库存方面厂库供应维持高位，供需矛盾仍存；成本方面锰矿价格稳运行，1月外盘部分矿山报价有所上调，低库存格局下矿价对成本有所支撑；硅锰处于自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡状态，锰矿给予锰硅价格一定支撑，后续的关键在于减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期，短期供需矛盾有所定价，尚未有明确趋势性反弹信号，预计后续价格仍将弱势运行，策略上考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 钢材行业 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货（华东、华北、华南）、螺纹钢05、10、01合约价格多数下跌，热卷现货（华东、华北）价格下跌，热卷05合约价格上涨，热卷10、01合约价格下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯价格、江苏电炉螺纹成本、江苏转炉螺纹成本下降，板坯价格不变；华东热卷利润增加，华北、华南热卷利润和华北、华南螺纹利润下降，东南亚 - 中国价差不变 [1] 供应 - 日均铁水产量、五大品种钢材产量下降，螺纹产量、热卷产量上升，其中电炉、转炉产量均上升 [1] 库存 - 五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降 [1] 成交和需求 - 建材成交量上升，五大品种表需、螺纹钢表需下降，热卷表需上升 [1] 铁矿石行业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本（卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉）上涨，05合约基差（卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉）多数微跌，5 - 9价差上涨，1 - 5价差下跌 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港（卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉）现货价格上涨，新交所62%Fe掉期价格不变，晋氏62%Fe价格下跌 [4] 供应 - 45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量均下降 [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量持平，45港日均疏港量上升，全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量下降 [4] 库存变化 - 45港库存、247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭行业 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）、焦炭01、05合约价格下跌，日照港准一级湿熄焦（仓单）价格不变，01、05基差有涨有跌，J01 - J05价差上涨，钢联焦化利润下降 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量下降 [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量持平 [7] 库存变化 - 焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存、港口库存上升 [7] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算值不变 [7] 焦煤行业 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）、蒙5原煤（仓单）价格不变，焦煤01、05合约价格下跌，01、05基差上涨，JM01 - JM05价差下跌，样本煤矿利润下降 [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单、蒙煤合单）、京唐港澳主焦库提价、广州港澳电煤库提价价格不变，澳洲峰景到岸价价格不变 [7] 供给 - 汾渭样本煤矿原煤产量、精煤产量有升有降 [7] 需求 - 焦炭产量下降 [7] 库存变化 - 全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存、港口库存上升，钢厂可用天数有升有降 [7] 硅铁行业 硅铁现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价下跌，硅铁72%FeSi青海、宁夏、甘肃现货及天津市场价上涨，其余不变，内蒙 - 主力、宁夏 - 主力价差上升，SF - SM主力价差下降，硅铁72%FeSi天津港出口价格不变 [9] 成本及利润 - 生产成本（陕西、内蒙、青海、宁夏）下降，生产利润（内蒙、宁夏）上升 [9] 供给 - 硅铁产量、生产企业开工率下降 [9] 需求 - 硅铁需求量持平，247家日均铁水产量、高炉开工率、钢联五大材产量、河钢招标价下降 [9] 库存变化 - 硅铁库存（60家样本企业）、下游硅铁可用平均天数下降 [9] 硅锰行业 硅锰现货价格及价差 - 硅锰主力合约收盘价下跌，各地区硅锰现货价格不变，内蒙 - 主力、广西 - 主力价差上升 [9] 成本及利润 - 天津港南非半碳酸Mn36.5%、澳大利亚产Mn45%价格不变，加蓬产Mn44.5%价格下跌，生产成本（内蒙）下降，生产成本（广西）上升，生产利润（内蒙）上升 [9] 锰矿供应 - 锰矿发运量、到港量、疏港量下降 [9] 锰矿库存 - 锰矿港口库存上升 [9] 供给 - 硅锰周产量、开工率上升 [9] 需求 - 【周家雄安】班长能提供量持平，硅锰6517采购量（河钢集团）下降 [9] 库存变化 - 63家样本企业库存、硅锰库存平均可用天数上升 [9]