目标价调整 - 招银国际略微上调小米目标价0.1% 从65.91港元升至66港元 [1] - 重申"买入"评级 [1] 季度业绩预测 - 小米2025年第二季度收入预计同比增长32% 达到1170亿元人民币 [1] - 经调整净利润预计同比增长66% 达到103亿元人民币 [1] - 业绩表现略低于市场预期 [1] 利润增长驱动因素 - 稳健的智能手机业务表现 [1] - 强劲的电动车需求推动 [1] - 中国补贴政策下IoT业务表现强劲 [1] - 各业务板块毛利率保持稳定 [1] 盈利预测调整 - 2025-2027财年调整后净利预测上调6-11% [1] - 上调反映电动车业务和IoT增长势头增强 [1]

特朗普关税政策与苹果投资 - 特朗普计划对进口芯片征收100%关税 旨在推动制造业回流美国 符合条件的企业可获得豁免 [1][3] - 苹果宣布1000亿美元美国制造业投资 未来四年总投资达6000亿美元 主要集中在服务器制造 芯片研发和人工智能领域 [1][3] - 苹果与白宫协调投资计划 在特朗普宣布关税后立即公布1000亿美元投资 被视为换取关税豁免的策略 [3] 科技行业影响 - 苹果计划建设25万平方英尺服务器工厂 生产支持Apple Intelligence的服务器 并扩招2万名研发和芯片工程人员 [3] - 微软 亚马逊等依赖进口芯片的企业可能面临供应链调整压力 [4] - 英伟达虽获得H20芯片对华销售许可 但关税计划可能影响其全球布局 [4] 特斯拉与自动驾驶技术 - 特斯拉宣布下月发布新款FSD模型 参数量扩大10倍 并优化视频压缩技术 可能实现自动驾驶系统质的飞跃 [5] - 该技术升级对特斯拉股价形成利好 同时给其他电动车厂商带来竞争压力 [5] 中概股表现分化 - 阿里巴巴股价上涨3.26% 受益于东南亚和欧洲电商业务增长 [5] - 理想汽车股价下跌5.43% 7月交付量同比暴跌近40% 新纯电车型i8因碰撞测试争议受关注 [5] 原油市场动态 - 特朗普威胁对印度加征关税并可能制裁俄罗斯原油买家 引发供应中断担忧 [5] - OPEC+宣布9月增产54.7万桶/日 与美国政策形成对抗 导致油价在65-70美元区间震荡 [5] 黄金市场表现 - 花旗将三个月金价预期上调至3500美元 但现货黄金下跌0.37% 因美元四连跌与市场消化前期涨幅 [6] - 特朗普关税政策可能推高通胀 长期对黄金形成支撑 但短期波动受美元和地缘政治因素影响 [6] 欧洲制药行业 - 诺和诺德第一季度净利润增长14% 但业绩不及预期 因仿制药冲击和礼来竞争 下调全年预期 [6] - 作为全球减肥药龙头 诺和诺德表现拖累欧洲市场 凸显行业竞争和政策变化的影响 [6]

美国造车新势力现状 - 美国三家电动车新贵Rivian、Lucid和Fisker面临严峻挑战，其中Fisker已破产清算，Rivian和Lucid也步履维艰 [6] - 行业面临宏观政策摇摆、消费疲软、成本高企和交付周期拉长等系统性挑战 [6] - 中国新势力迈向盈利转型，而美国同行陷入生存困境 [6] Rivian现状与战略 - 2025年Q2净亏损11亿美元，高于市场预期，单车成本持续上升 [8] - 全年调整后EBITDA亏损预期从17-19亿美元上调至20-22.5亿美元 [8] - 政策红利消退导致排放积分收入从3亿美元预期下调至1.6亿美元 [8] - 关税和供应链问题使单车成本增加数千美元 [8] - Q2产量5979辆同比下降，交付量10661辆略有反弹 [9] - 战略重心押注2026年上市的R2 SUV车型，售价4.5-5万美元 [9][10] - R2制造成本为R1车型一半，扩建工厂年产能将达21.5万辆 [11] - 与大众达成58亿美元技术合作，首笔10亿美元已到账 [12] - 截至Q2持有现金48.1亿美元，但烧钱速度仍快 [12] Lucid困境与转型 - 2025年Q2营收2.59亿美元不及预期的2.799亿美元，调整后每股亏损0.24美元 [16] - 全年产量预期从2万辆下调至1.8-2万辆 [16] - 超豪华定位难以为继，供应链成本增加数千美元 [17] - 转型策略包括：与Uber和Nuro合作开发Robotaxi，计划2026年部署2万辆 [19] - 计划推出5万美元中型电动车，但尚无明确时间表 [21] - 面临转型挑战，商业模型缺乏短期支撑点 [23] Fisker破产案例 - 2024年6月申请破产，10月获法院批准清算 [26] - 剩余车辆大幅折价出售，Ocean SUV原价3.8-8万美元现仅售1.65-2.3万美元 [28] - 产品问题频发，售后体系缺失，用户面临"孤岛式生存" [29][30] - 破产主因包括资金链断裂、产品缺陷、合作伙伴退出和政策支持断档 [31] 行业深层问题 - 政策红利减弱、融资窗口收窄、技术路径难以突围 [31] - 高成本、低规模、产业协同弱成为新势力普遍难题 [32] - 行业进入分水岭，可持续商业模型成为关键 [33] - 电动车创业难度加大，存活时间成为竞争要素 [34]

智能手机业务 - 全球智能手机需求疲软 除美国市场出现部分提前需求 [1] - 安卓设备库存高企 特别是在新兴市场如东南亚和印度 [1] - 小米智能手机收入预测下调约5% 毛利率预测下调0.5%至11.8% [1] - 智能手机长期毛利率预测略微下调至12%以下 [1] 电动车业务 - 电动车交付进展顺利 维持第二季交付量为8.1万辆 [1] - 毛利率因产品组合改善而上升 按季上升至23.9% [1] - SU7 Ultra车型交付占比提升 [1] - 第二座电动车工厂尚未开始商业化生产 但能迅速提升产能 [1] - SU7和YU7车型等待时间依然较长 [1] 行业环境 - 投资者对中国汽车行业情绪变得更为谨慎 [1] - 其他本地品牌新推出的车型需求低于预期 [1]

大和发表报告，预计小米-W(1810.HK)2025年第二季度智能手机出货量略低于先前预测，主要受印度市 场同比下降25%的拖累。尽管小米全球市场份额在2025年第二季度达到15%的历史新高，但这以毛利率 下降为代价。该行预测小米2025年第二季度总收入为1126亿元人民币，略低于市场预期；调整后净利润 为102亿元人民币，符合市场预期。同时，该行下调2025年下半年IoT收入预测，以反映国家补贴政策的 调整。 受618购物节强劲表现推动(总商品交易额达355亿元人民币，同比增长35%)，大和维持小米2025年第二 季度IoT收入预测为361亿元人民币，相当于同比增长35%，毛利率为22.5%。然而，受国家补贴政策调 整导致去年高基数影响，该行下调2025年第三季度及第四季度收入增速预测5个百分点至25%及20%。 智能家电出货量增加亦推高物流成本。互联网服务收入预计维持93亿元人民币，毛利率77%。 受益于 SU7 Ultra交付，大和预计小米2025年第二季度电动车交付量达8.2万台，平均售价升至24.2万元人民 币，毛利率改善至25%，电动车业务亏损进一步收窄。YU7已于7月启动交付，二期工厂预计于9月 ...

业绩表现 - 公司第二季总收入及物联网与电动车业务收入均创历史新高 但受第一季高基数影响呈现季节性回落 [1] - 第二季调整后净利润达104亿元 按年增长68% 按季下降3% [1] - 净利润按季下滑主要由于智能手机平均售价和毛利率下降 以及营运开支增加 [1] 业务预测调整 - 花旗下调公司2025至2026年智能手机出货量预测200万部 [1] - 同步下调智能手机毛利率预测0.5个百分点 [1] - 对电动车业务维持原有预测不变 预期平均售价与毛利率的上升趋势将持续 [1] 业务基本面 - 尽管市场担忧价格竞争及补贴效应减弱 公司IoT业务基本面保持稳健 [1] - 电动车业务存在第二阶段产能爬坡的疑虑 [1] 投资评级与催化剂 - 花旗将目标价微调至69港元 维持买入评级 [1] - 短期催化剂包括第三季业绩指引 电动车二期产能扩张 小米16系列发布及新款电动车上市 [1] - 公司长期增长逻辑未变 [1]

金融支持新型工业化指导意见 - 七部门联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，强调优化金融政策工具支持关键技术攻关和科技成果转化 [2] - 要求分类施策、有扶有控，防止"内卷式"竞争，完善并购贷款政策支持链主企业开展"补链""延链"型投资 [2] - 指出高新技术产业中同样存在落后产能，需控制对低效重复建设项目的金融支持 [3] 特朗普拟提高药品进口关税 - 特朗普宣布将对美国进口药品征收关税，计划一年内逐步提升至250%，以迫使制造业回流 [4] - 近90%美国生物科技公司至少一半获批产品依赖进口成分，高关税可能首先冲击跨国设厂的美国药企 [4] - 分析认为短期内难以实现供应链完整迁移，关税政策更多是谈判筹码 [5] 特斯拉欧洲市场表现 - 特斯拉在欧洲主要市场销量连续七个月下滑：德国7月销量同比下降55.1%，前7月累计下降57.8% [6] - 英国7月注册量下降60%，法国下降27%，瑞典暴跌86%，比利时下降58% [6] - 西班牙和挪威市场表现亮眼，注册量分别增长27%和83% [6] AMD二季度业绩 - AMD二季度营收76.85亿美元，同比增长32%，高于预期的74亿美元 [8] - GAAP净利润8.72亿美元，同比大幅增长229% [8] - 客户端业务营收25亿美元(增长67%)，游戏业务营收11亿美元(增长73%) [8] OpenAI发布开放权重模型 - OpenAI首次发布开放权重语言模型gpt-oss-120b和gpt-oss-20b，可在本地设备运行 [10] - 开放权重介于开源和闭源之间，允许查看和修改模型权重但不开放源代码 [10] - 分析认为此举意在挽回用户，但难以形成社区生态 [10] 茶饮行业受益外卖补贴 - 高盛上调古茗2025年净利润预测9%至22亿元，蜜雪冰城上调1%至54亿元 [12] - 二季度外卖平台总投资达250亿元，推动日均订单量超1亿单(增长27%) [12] - 预测若2026年补贴退出，古茗单店GMV可能下滑5%，蜜雪下滑1% [12] 个人养老金产品表现 - 20只个人养老金基金产品成立以来收益率超10%，最高达21.36% [14] - 近一年20只产品收益率超20%，整体成立以来回报率中位数4.97% [14] - 个人养老金账户投资者超143.9万人，较年初增长46.2% [14] A股市场表现 - 沪指涨0.45%报3633.99点，深成指涨0.64%，创业板指涨0.66% [16] - 两市成交额1.73万亿元，较上个交易日放量1380亿元 [16] - PEEK材料、军工、机器人概念股表现强势，医药板块调整 [16]

回购注销原因 - 1名激励对象因个人原因离职不再具备激励对象资格 [1][2][3] - 1名激励对象因个人绩效考核不达标 [1][2][3] - 合计回购注销25,200股限制性股票 [1][3][5] 回购价格与数量 - 回购价格调整为6.73元/股另加同期银行存款利息 [1][2][3] - 涉及2名激励对象 [1][3] - 回购数量为25,200股 [1][3][5] 决策程序与法律依据 - 依据《2021年限制性股票激励计划（草案）》规定执行回购注销 [2] - 经董事会审议通过并履行债权人通知程序 [1][2] - 符合《上市公司股权激励管理办法》等法律法规要求 [2][6][7] 股份结构变动 - 回购注销后有限售条件流通股减少25,200股至21,638,724股 [6] - 无限售条件流通股保持不变为847,409,232股 [6] - 总股本减少25,200股至869,047,956股 [6] 实施安排 - 通过回购专用证券账户（B884944645）办理注销手续 [5] - 预计2025年8月11日完成注销 [5] - 后续将办理工商变更登记手续 [5][7]

电动车制造商Lucid(LCID.US)跌超7.8%，报2.23美元。消息面上，Lucid第二季净亏损扩大至8.55亿美 元，经调整每股亏损24美仙，而市场预期亏损21美仙；营收2.59亿美元，胜预期。季内公司交付3309辆 汽车，按年增长38.2%，但低于市场预期。公司目前预计今年产量将在18000至20000辆之间，此前预计 目标是20000辆。(格隆汇) ...

贸易政策变动 - 中国对部分加拿大商品加征100%关税 [1] - 加拿大此前对中国电动汽车征收100%附加税并对钢铝制品征收25%附加税 [3] - 美国对加拿大钢铝制品加征25%关税 [3] 产业影响分析 - 加拿大电动车市场高度依赖进口且缺乏成熟产业体系 [3] - 中国电动车因高性价比和技术领先受市场欢迎 [3] - 加拿大清洁能源计划依赖中国动力电池及关键矿产供应链 [4] 贸易争端背景 - 中国启动首例反歧视调查认定加拿大措施违背公平竞争原则 [3] - 加拿大政策存在自相矛盾可能影响本国绿色经济发展 [4] - 2018年美国曾威胁将加拿大并入为第51个州 [4] 行业竞争格局 - 中国在新能源汽车/钢铝/高端制造领域具有不可替代的产业链优势 [4] - 全球产业升级趋势下中国制造竞争力不受关税措施制约 [4][7] - 贸易保护主义手段无法改变中国制造业崛起现实 [7]