公司近期动态与财务表现 - 传音控股正式向港交所递交招股书，拟于港股主板挂牌上市，推进“A+H”双资本平台战略布局 [1] - 公司2024年营收为687.15亿元，同比增长10.31%，净利润为55.97亿元，同比微增0.18% [2] - 2025年上半年业绩显著恶化，营收同比下降15.86%至290.77亿元，净利润同比暴跌56.63%至12.42亿元 [3] 核心业务（手机）分析 - 手机业务是公司绝对收入支柱，2022至2024年收入占比分别为91.3%、92.0%、92.0%，2025年上半年占比为89.8% [4] - 2025年上半年，智能手机收入同比下降16.95%，功能手机收入同比下降34.76%，共同导致营收下滑 [5] - 手机业务毛利率波动下滑，2022至2024年及2025年上半年分别为19.1%、22.9%、20.2%和18.5%，均低于同期综合毛利率 [7] - 公司业绩增长困境根源在于高度依赖单一手机业务，面临原材料价格波动导致的成本压力 [7] 新兴业务发展状况 - 移动互联网服务业务基于传音OS，拥有2.7亿月活跃用户，但商业变现能力不足 [8] - 该业务收入占比极低，2022至2024年及2025年上半年占营收比例分别为1.6%、1.3%、1.2%和1.4% [8] - 物联网产品及其他业务（含电脑、平板、音频设备、逆变器、光伏模组、电动出行工具等）收入占比从2022年的7.1%微升至2025年上半年的8.8%，尚未成为显著增长引擎 [9] - 公司重点拓展轻型电动出行工具，新兴市场该领域规模预计从2024年的123亿美元增长至2029年的254亿美元，年复合增长率为15.6% [9] - 但该业务面临非洲电力基础设施短板（普及率不足50%）及激烈市场竞争（如Roam、Spiro、Zeno及中国品牌爱玛、雅迪等）的双重挑战 [10] 区域市场表现 - 非洲是公司核心市场，2024年手机销量市场份额高达61.5% [1] - 非洲市场收入在2022至2024年逐年增长，但在2025年上半年首次同比下降4.45%至96.51亿元 [11] - 2025年上半年，公司在非洲市场的手机销量同比下降18.90%，从5162.1万部降至4186.5万部 [11] - 在新兴亚太市场及中东市场，公司2024年市场份额分别为15.4%和22.8%，均排名第一 [1] - 2025年上半年，公司在除非洲外的其他主要区域市场（新兴亚太、中东、拉丁美洲、中欧及东欧）收入全面下滑，跌幅在20%至27%之间 [13] 市场竞争格局 - 公司在非洲市场的“统治力”下降，面临小米、荣耀等中国品牌的激烈竞争 [13] - 2025年上半年，小米在非洲智能手机市场份额提升至13.99%，出货量达540万部；荣耀出货量激增200%至150万部，市场份额升至3.89% [13] - 2025年第三季度，非洲智能手机出货量同比增长24%至2280万部，传音虽以51%份额保持第一，但小米和荣耀同比增速分别为34%和158%，增长势头迅猛 [13] 公司战略与投入 - 公司为维持领先地位加大研发投入，2025年上半年研发开支同比增长15.13%至13.62亿元 [14] - 公司将AI技术视为实现差异化竞争的支点，计划加强AI基础能力、开发AI助手及智能体、升级传音OS、提升手机拍摄成像能力 [14] - 但AI技术在新兴市场的商业价值与用户付费意愿尚不明确，存在不确定性 [15]

来源：市场资讯 公司主要通过TECNO（面向中高端消费者）、Infinix（面向年轻消费者）和itel（面向大众市场消费 者）品牌提供手机产品。 | 監摩 | 特點 | 重要獎項 | | --- | --- | --- | | TECNO | 面向中高端消費者的高端設計 | . 非洲消費者喜愛百強品牌 | | | | ( (African Business) ) | | | | . 全球智能手機Top 10 | | | | . 最佳發明年度榜單(《時代周 | | | | 刊》) | | Infinix | 面向年輕消費者的時尚設計 | . 非洲消費者喜愛百強品牌 | | | | ( ( African Business ) | | | | . 全球最具創新力公司(《Fast | | | | Company >) | | itel | 強調性價比及可靠性, | . 非洲消费者喜愛百強品牌 | | | 面向大眾市場消費者 | ( (African Business) ) | | | | . 最具創新品牌(Titans of | | | | Technology Awards) | 除手机外，公司的产品及服务亦包括 ...

公司概况与市场地位 - 深圳传音控股股份有限公司已向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商，核心业务为手机的设计、研发、生产、销售和品牌运营，并以此为基础延展至移动互联网服务及物联网产品，构建生态链 [4] - 公司自2013年成立以来深耕以非洲为代表的新兴市场，在手机行业内有“非洲之王”的美誉，并已在主要新兴市场乃至全球市场取得领先的市场地位 [4] - 按2024年手机销量计，公司手机产品在全球新兴市场排名第一，市场份额达24.1% [1] - 按2024年手机销量计，公司在非洲市场排名第一，市场份额高达61.5% [8] - 按2024年手机销量计，公司在新兴亚太市场及中东市场均排名第一，市场份额分别为15.4%和22.8% [8] 业务与产品 - 公司主要通过三个品牌提供智能手机：TECNO（面向中高端消费者）、Infinix（面向年轻消费者）、itel（面向大众市场，强调性价比） [7] - 除手机外，公司的产品及服务还包括移动互联网服务、物联网产品及其他物联网产品 [7] - 非洲市场正处于从功能手机到智能手机的转换阶段，公司在非洲的智能手机销量持续上升，得益于其强大的品牌影响力、满足本地需求的产品、非洲经济发展与消费升级，以及功能手机销量强劲带来的转换基础 [8] 财务表现 - 收入：2022年、2023年、2024年及2025年上半年（截至6月30日）的收入分别为人民币465.96亿元、622.95亿元、687.15亿元及290.77亿元 [9][10] - 毛利与毛利率：同期毛利分别为人民币92.55亿元、144.40亿元、143.41亿元及55.33亿元，对应毛利率分别为19.9%、23.2%、20.9%及19.0% [9][11] - 年/期内利润：同期年/期内利润分别为人民币24.67亿元、55.87亿元、55.97亿元及12.42亿元 [9][12] - 在往绩记录期间，公司大部分收入来自手机销售 [10] 行业概览与增长前景 - 全球手机市场：2024年全球手机市场规模达0.5万亿美元，预计2029年将增长至0.6万亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为4.6% [13] - 全球移动互联网服务市场：2024年市场规模为2.9万亿美元，预计2029年将达7.6万亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为21.5% [14] - 新兴市场手机市场（按收入计）：市场规模从2020年的1344亿美元增长至2024年的1711亿美元，年复合增长率为6.2%，预计2029年将进一步增至2367亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为6.7% [17][19] - 新兴市场智能手机市场（按收入计）：预计将从2024年的1683亿美元增长至2029年的2349亿美元，年复合增长率为6.9% [17][19] - 新兴市场智能手机市场（按销量计）：销量从2020年的6.246亿部增长至2024年的6.485亿部，预计2029年将达7.253亿部，2024年至2029年的年复合增长率为2.3% [22] - 非洲是增长最快的地区，其智能手机销量预计将从2024年的8670万部增加至2029年的1.100亿部，年复合增长率为4.9% [22] - 新兴市场移动互联网服务市场：规模从2020年的4195亿美元增长至2024年的8481亿美元，预计2029年将达27883亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为26.9% [24] - 新兴市场物联网产品市场：规模从2020年的810亿美元增长至2024年的1355亿美元，预计2029年将达3284亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为19.4% [26] - 2024年新兴市场的移动互联网渗透率为46%，预计到2029年将提升至53%，表明市场蕴藏巨大增长潜力 [15] 公司治理与股权架构 - 董事会将由10名董事组成，包括六名执行董事及四名独立非执行董事 [27] - 创始人、董事长兼总经理竺兆江先生负责集团的战略规划、决策及整体管理 [28] - 股权架构显示，竺兆江先生通过传音投资持股46.71%，联发科技股份有限公司（通过Digimoc Holdings Limited）持股6.22%，北京传佳力持股5.39%，其他A股股东合计持股41.68% [28][31] - 竺兆江先生在传音投资（雇员持股平台）中虽仅持有20.68%股权，但有权行使67.00%的投票权，因此被视为对传音投资持有的公司股份拥有权益 [29]

公司上市与市场地位 - 深圳传音控股股份有限公司于12月2日向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 按2024年手机销量计，公司是全球新兴市场排名第一的手机公司，市场份额达24.1% [1] - 公司深耕以非洲为代表的新兴市场，有“非洲之王”美誉，2024年在非洲手机市场份额高达61.5% [3][6] - 公司在新兴亚太市场及中东的手机市场份额也排名第一，2024年份额分别为15.4%和22.8% [6] 业务模式与产品组合 - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商，核心业务为手机的设计、研发、生产、销售和品牌运营 [3] - 公司通过手机业务建立品牌认知，并延展至移动互联网服务、物联网产品及其他产品，构建生态链 [3] - 公司主要通过三个品牌提供智能手机：TECNO（面向中高端）、Infinix（面向年轻消费者）、itel（面向大众市场） [5] - 非洲市场正经历从功能手机到智能手机的转换，公司功能手机销量强劲为向智能手机转换奠定基础 [6] 财务表现 - 公司收入从2022年的465.96亿元增长至2024年的687.15亿元，2025年上半年收入为290.77亿元 [8] - 公司毛利从2022年的92.55亿元增长至2024年的143.41亿元，2025年上半年毛利为55.33亿元 [9] - 公司毛利率在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为19.9%、23.2%、20.9%和19.0% [9] - 公司年/期内利润从2022年的24.67亿元增长至2024年的55.97亿元，2025年上半年利润为12.42亿元 [10] 行业前景与市场规模 - 2024年全球手机市场规模达0.5兆美元，预计2029年将达0.6兆美元，2024-2029年复合年增长率为4.6% [12] - 2024年全球移动互联网服务市场规模为2.9兆美元，预计2029年将达7.6兆美元，2024-2029年复合年增长率为21.5% [12] - 新兴市场手机市场规模预计从2024年的1,711亿美元增长至2029年的2,367亿美元，复合年增长率为6.7% [16] - 新兴市场智能手机销量预计从2024年的648.5百万部增长至2029年的725.3百万部，复合年增长率为2.3%，其中非洲是增长最快地区，复合年增长率达4.9% [21] - 新兴市场移动互联网服务市场规模预计从2024年的8,481亿美元增长至2029年的27,883亿美元，复合年增长率为26.9% [23] - 新兴市场物联网产品市场规模预计从2024年的1,355亿美元增长至2029年的3,284亿美元，复合年增长率为19.4% [25] 公司治理与股权结构 - 董事会由10名董事组成，包括6名执行董事及4名独立非执行董事 [26] - 创始人兼董事长竺兆江先生通过传音投资持股46.71%，并拥有传音投资67.00%的投票权 [27][28] - 其他主要股东包括CSAML持股6.22%，北京传佳力持股5.39%，其他A股股东合计持股41.68% [27]

公司上市与市场地位 - 深圳传音控股股份有限公司于12月2日向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 按2024年手机销量计，公司是全球新兴市场排名第一的手机公司，市场份额达24.1% [1] - 公司深耕以非洲为代表的新兴市场，有“非洲之王”美誉，按2024年手机销量计，在非洲市场份额高达61.5% [4][7] 业务模式与产品组合 - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商，核心业务为手机的设计、研发、生产、销售和品牌运营，并延展至移动互联网服务及物联网产品 [4] - 公司主要通过三个品牌提供智能手机：TECNO（面向中高端）、Infinix（面向年轻消费者）、itel（面向大众市场） [6] - 公司业务成功的关键在于对新兴市场用户需求的深刻洞察，并能在不同市场复制成功范例 [4] 财务表现 - 收入持续增长：2022年至2024年收入分别为人民币465.96亿元、622.95亿元、687.15亿元，2025年上半年为290.77亿元 [8][9] - 毛利率存在波动：2022年至2024年毛利率分别为19.9%、23.2%、20.9%，2025年上半年为19.0% [8][10] - 期内利润先升后稳：2022年至2024年期内利润分别为24.67亿元、55.87亿元、55.97亿元，2025年上半年为12.42亿元 [8][11] 行业前景与市场规模 - 全球手机市场持续增长：2024年全球手机市场规模达0.5万亿美元，预计2029年达0.6万亿美元，2024-2029年复合年增长率为4.6% [13] - 新兴市场手机市场增长更快：以收入计，新兴市场手机规模预计从2024年的1711亿美元增长至2029年的2367亿美元，复合年增长率为6.7%，其中智能手机分部增速为6.9% [16][18] - 非洲是增长最快的智能手机市场：预计非洲智能手机销量将从2024年的8670万部增至2029年的1.1亿部，复合年增长率为4.9% [21] - 移动互联网服务市场潜力巨大：全球移动互联网服务市场规模预计从2024年的2.9万亿美元增至2029年的7.6万亿美元，复合年增长率为21.5% [13] - 新兴市场移动互联网渗透率提升：预计从2024年的46%提升至2029年的53%，将驱动对智能手机和移动互联网服务的需求 [14] - 物联网市场快速增长：新兴市场物联网产品规模预计从2024年的1355亿美元增至2029年的3284亿美元，复合年增长率为19.4% [25] 公司在新兴市场的领先地位 - 公司在非洲手机市场占据绝对主导地位，2024年市场份额为61.5% [7] - 公司在新兴亚太市场及中东市场也排名第一，2024年市场份额分别为15.4%和22.8% [7] - 公司在非洲市场的成功得益于强大的品牌影响力、满足本地需求的产品以及功能手机用户向智能手机转换的坚实基础 [7] 股权结构与治理 - 董事会由10名董事组成，包括6名执行董事及4名独立非执行董事 [26] - 创始人竺兆江先生通过传音投资持股46.71%，为公司控股股东 [27][30] - 其他主要股东包括：CSAML（代表Digimoc Holdings Limited）持股6.22%，北京传佳力持股5.39%，其他A股股东合计持股41.68% [27][30]

公司业绩与市场表现 - 2026财年第三季度业绩超出预期，但股票在周三收盘下跌约19%至73.89美元 [1] - 摩根士丹利维持“增持”评级，目标股价96美元，Needham维持“买入”评级，目标股价100美元 [1][2] - 公司2026财年营收预期上调至同比增长36%-38%，此前预期为31%-35% [2] 物联网业务分析 - 物联网业务执行情况迎来良好季度，Edge-AI发展势头强劲，便携式视频、运动相机、可穿戴设备和全景系统等多个类别保持强劲发展势头 [1] - 物联网技术推动近期上涨趋势，其市场需求已从安全领域扩展至便携式视频、无人机和早期机器人等领域 [1][2] - 预计物联网产品周期保持强劲，边缘人工智能类别将持续扩大，推动物联网在未来一年稳定增长，增速将超过汽车行业 [2] 财务指标与运营杠杆 - 第四季度毛利率低于预期，因产品组合向更高销量客户倾斜，但公司首要任务是增加毛利润总额 [2] - 管理层愿意在特定销量机会中接受较低毛利率，但仍致力于实现公司层面59%至62%的目标范围 [2] - 更高的营收和稳定的运营支出形成坚实的运营杠杆效应，预计第四季度运营利润将增加，尽管毛利率下降 [2] 技术实力与业务前景 - 公司技术实力得到认可，对长期汽车业务前景持乐观态度 [1] - 在高端人工智能应用扩展过程中存在三个有利因素，2026财年第三季度在汽车和物联网应用领域获得超过十项设计订单 [2]

股价与融资交易表现 - 11月17日公司股价下跌2.18%，成交额为9.23亿元 [1] - 当日融资买入1.02亿元，融资偿还1.18亿元，融资净卖出1527.05万元 [1] - 融资融券余额合计13.74亿元，融资余额占流通市值的11.24%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融券交易情况 - 11月17日融券卖出2900股，卖出金额3.12万元，融券偿还0股 [1] - 融券余量1.64万股，融券余额17.66万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2001年7月6日，于2010年10月19日上市 [1] - 主营业务收入构成为：电子元器件产品91.59%，芯片设计制造8.06%，物联网产品0.18%，软件销售及维护0.15%，其他0.02% [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日股东户数为6.55万户，较上期减少17.42% [2] - 人均流通股为15917股，较上期增加21.10% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月实现营业收入41.13亿元，同比增长2.40% [2] - 2025年1月至9月归母净利润为2607.00万元，同比减少43.67% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现2.79亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

公司治理结构变更 - 公司于2025年8月22日和2025年9月11日分别召开董事会和临时股东大会，审议通过了取消监事会并修订公司章程及相关议事规则的议案 [1] - 公司已完成在宁波市市场监督管理局的变更登记手续和章程备案手续，并领取了新的营业执照 [1] 公司基本工商信息 - 公司类型为股份有限公司（中外合资、上市），注册资本为404,219,000元人民币 [1] - 公司法定代表人为熊钰麟，成立日期为2001年9月5日，经营期限为长期 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务包括工业自动化产品、物联网产品、自动化控制装置、控制系统集成方案的设计、研发、生产制造及销售 [1] - 公司业务延伸至光伏发电设备、储能设备、逆变器、汽车零部件及配件的制造、加工，并涉及太阳能发电和进出口业务 [1]

评级与股价表现 - 小米集团维持强于大盘评级 [1] - 公司股价自9月下旬以来已从高点回调约28% [1] - 建议长期投资者在当前有吸引力的水平买入该股 [1] 增长驱动因素 - 公司通过技术实现高端化发展 [1] - 公司拥有强大的海外物联网增长潜力 [1] - 公司在电动汽车领域存在中国和海外的增长机会 [1]

公司评级与投资建议 - 伯恩斯坦维持小米集团跑赢大盘评级 [1] - 建议长期投资者在当前具有吸引力的估值水平买入 [1] - 自9月下旬以来公司股价已从峰值回调约28% [1] 公司核心战略 - 公司凭借技术驱动的高端化战略 [1] - 公司拥有强大的海外物联网业务潜力 [1] 行业增长机遇 - 公司面临中国与海外市场的电动汽车增长机遇 [1]