报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格均呈震荡态势 ，国庆假期期间事件性驱动复杂 ，建议投资者轻仓参与控制风险 [1][2] 各目录总结 研究观点 - 原油：周一油价大幅回落 ，WTI 11 月合约跌幅 3.45% ，布伦特 11 月合约跌幅 3.08% ，SC2511 跌幅 2.63%；OPEC+可能 10 月 5 日增产至少 13.7 万桶/日 ，超预期增产将利空油价；需关注美国政府关门及非农数据公布情况；沙特或提高 11 月对亚洲买家原油售价 [1] - 燃料油：周一上期所燃料油主力合约 FU2601 收涨 0.17% ，低硫燃料油主力合约 LU2511 收涨 0.29%；乌克兰袭击及俄罗斯炼厂检修抑制高硫燃料油供应 ，9 月国内高硫进口反弹 ，需求增长；短期价格随油价波动 [2] - 沥青：周一上期所沥青主力合约 BU2511 收涨 0.43%；10 月国内炼厂沥青排产计划 273 万吨左右 ，环比增 3% ，同比增 22%；供应高位或影响价格上行 ，短期价格持稳 [2] - 聚酯：TA601 昨日收涨 0.13% ，EG2601 收涨 0.26% ，PX 期货主力合约 511 收涨 0.21%；关注石化品种新产能规模与投放节奏及装置变动；需求端旺季不旺 ，关注节中涤丝产销和海外订单；印度反倾销调查或改变供应商物流 [2][3] - 橡胶：周一沪胶主力 RU2601 等下跌；秋季台风影响割胶 ，需求端关税壁垒和反倾销调查限制贸易流向；关注美国关税政策及丁二烯橡胶成本端价格波动 [3] - 甲醇：周一太仓等地有不同价格；伊朗装置负荷下降使盘面止跌企稳 ，关注冬季限气消息；华东 MTO 装置开工恢复 ，需求回升 ，MTO 利润或压缩影响炼厂检修 [6] - 聚烯烃：周一华东拉丝等有对应价格 ，各生产方式毛利不同；利润不佳或使检修维持高位 ，国内产量上行空间不大；下游需求有支撑 ，国内需求回暖 [6][8] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南 PVC 有不同价格；高库存制约价格上涨 ，基差和月差结构打开套利和套保空间；10 月重要会议或扰动市场预期 ，多空矛盾加剧 [8] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报 ，包含原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 ，并对部分数据计算方式和单位进行说明 [9][10] 市场消息 - OPEC+可能 10 月 5 日批准新一轮原油产量上调 ，幅度至少 13.7 万桶/日 ，以夺回市场份额 [13] - 初步调查显示上周美国原油和汽油库存预计增加 ，馏分油可能下滑 ，API 和 EIA 将公布库存报告 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约收盘价图表 [15][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差图表 [30][32] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等品种跨期合约价差图表 [45][47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等图表 [61][66] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等图表 [71][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 ，有十余年期货衍生品市场研究经验 ，获多项荣誉 [78] - 原油等分析师杜冰沁 ，获上海期货交易所优秀能化分析师奖等荣誉 ，深入研究能源行业 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 ，获上海期货交易所“新锐分析师”等称号 ，擅长相关品种研究 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 ，有能化期现贸易工作经验 ，通过 CFA 三级考试 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 氯碱产业 - 预计四季度烧碱下方空间有限，需跟踪下游补库节奏；PVC在旺季阶段下方空间有限，需关注下游需求表现 [2] 聚酯产业链 - 四季度PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片供需预期均偏弱，价格承压，各品种有相应投资策略 [6] 聚烯烃产业 - PE开工逐渐回升，PP计划外检修增加，库存下降；节后库存压力大，新产能投放使01累库压力大，限制上方空间 [9] 甲醇产业 - 甲醇短期延续震荡格局，需关注海外装置运行及国内需求实际兑现情况 [39] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供需预期偏宽松，价格驱动偏弱；苯乙烯供需预期偏宽松，价格仍承压，有相应投资策略 [42] 尿素产业 - 尿素盘面价格震荡下行，供需宽松格局持续压制市场情绪 [50] 原油产业 - 四季度油价大概率维持区间宽幅震荡，单边建议波段思路，套利端建议正套，期权端建议做扩波动率 [52] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 - **价格变化**：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价等部分价格持平，部分有涨跌，如华东电石法PVC市场价跌20元/吨至4740元/吨 [2] - **库存情况**：液碱华东厂库库存、山东库存等部分库存增加，PVC总社会库存持平 [2] - **开工率情况**：PVC总开工率上升0.7%至76.1%，部分烧碱开工率数据缺失 [2] - **需求情况**：烧碱下游部分行业开工率有小幅度变化，PVC下游制品部分开工率有升有降 [2] 聚酯产业链 - **价格变化**：布伦特原油等上游价格有涨跌，聚酯产品价格及现金流多数有变动，如POY150/48价格涨75元至6605元/吨 [6] - **开工率变化**：亚洲PX开工率等部分开工率有降有升，如聚酯综合开工率降1.2%至90.3% [6] - **库存情况**：MEG港口库存增加0.2万吨至46.7万吨 [6] 聚烯烃产业 - **价格变化**：L2601收盘价等期货价格及现货价格有涨跌，如L2601收盘价跌10元至7159元/吨 [9] - **库存情况**：PE企业库存、社会库存及PP企业库存、贸易商库存均下降 [9] - **开工率情况**：PE装置开工率、下游加权开工率及PP装置开工率、粉料开工率等均有上升 [9] 甲醇产业 - **价格变化**：MA2601收盘价等价格有涨跌，如MA2601收盘价涨1元至2356元/吨 [39] - **库存情况**：甲醇企业库存、港口库存及社会库存均下降 [39] - **开工率情况**：上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降 [39] 纯苯 - 苯乙烯产业 - **价格变化**：布伦特原油等上游价格及纯苯、苯乙烯相关价格有涨跌，如纯苯华东现货跌35元至5865元/吨 [42] - **库存情况**：纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [42] - **开工率情况**：亚洲纯苯开工率持平，国内部分相关开工率有升有降 [42] 尿素产业 - **价格变化**：01合约等期货价格及山东小颗粒等现货价格有涨跌，如01合约跌5元至1669元/吨 [46] - **库存情况**：国内尿素厂内库存增加，港口库存下降 [50] - **开工率及产量情况**：尿素生产厂家开工率下降，日产量和周产量有变化 [50] 原油产业 - **价格变化**：Brent、WTI、SC等价格下跌，月差及裂解价差有变动 [52] - **市场预测**：四季度油价先强后进入压力区间，后期震荡偏弱 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 - 8月中国规模以上工业企业利润总额同比增长0.9%，8月同比由降转涨；美国8月核心PCE物价指数等符合预期且消费支出超预期；不同品种投资前景各异，股指中长期战略配置期刚开始，原油关注OPEC增产，玻璃纯碱关注秋季消费和政策变化等[1][2][3][4] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月28日乌军袭击俄别尔哥罗德州基础设施致电力供应中断，政府评估损失并采取保障措施，乌暂无回应[6] - 国内新闻：“超级黄金周”临近旅游市场进入预订高峰，出游意愿提升，出行方式多元，市场活力旺盛且有结构性变化[7] - 行业新闻：农业农村部要求支持新疆提升粮食产能、推进棉花种业发展、发展特色优势产业[8][9] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50等部分指数上涨，富时中国A50期货、美元指数等部分指数下跌，各品种有不同涨跌幅度[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美三大指数涨，上交易日股指回落，9月走势波折处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御[2][12] - 国债：小幅上涨，央行投放流动性但跨节资金面收敛，8月工业企业利润改善，美联储降息，国内央行政策空间加大，建议长端偏空短端观望[13][14] 能化 - 原油：SC夜盘涨1.21%，俄柴油出口部分禁令并延长汽油出口禁令，美失业救济人数减少，全球油气田产量下降加快，关注OPEC增产[3][15] - 甲醇：夜盘震荡盘整，国内煤制烯烃装置开工上升，沿海甲醇库存下降，预计9月下旬至10月中旬进口船货到港量多，短期偏空[16] - 橡胶：天然橡胶期货震荡，部分产区气候改善但海南有降雨，保税区库存去化，下游全钢胎开工回升，短期区间震荡[17] - 聚烯烃：夜盘反弹，价格随成本波动，中期关注需求兑现和终端备货，以及四季度供给政策变化，或延续低位区间震荡[18][19] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，市场供需缓慢修复，上周玻璃库存下降；纯碱期货回落，上周库存下降；关注秋季消费和政策变化[4][20] 金属 - 铜：夜盘收低0.7%，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，印尼矿难或使供求转向缺口，关注美元等变化[21] - 锌：夜盘收低1.25%，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，关注美元等变化[22] - 碳酸锂：供应和需求端产量有变化，库存环比减少，月底采矿权变更预期削弱多头逻辑，短期或震荡运行，关注江西项目情况[23] - 双焦：上周五夜盘走势弱，焦煤持仓降幅明显，钢材基本面压力、蒙煤通关等因素对盘面有压力，节前谨慎操作[24] - 铁矿石：钢厂生产积极性高，铁矿需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，临近假期有补库需求，后市震荡偏强[25] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强，市场供需矛盾不大，品种分化，中期看多，热卷强于螺纹[26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱，阿根廷取消部分农产品出口税，后免税期提前结束，美豆下行空间有限，国内连粕短期低位震荡[27] - 油脂：夜盘豆油收跌，菜棕油偏强，马来部分地区受洪水影响，市场消化阿根廷取消出口税利空后油脂反弹，菜系走势偏强[28] - 白糖：国际糖市累库，原糖预计偏弱，国内糖产销率高库存低有支撑，但进口加工糖和新榨季甜菜糖有压力，郑糖反弹后震荡[30] - 棉花：国际棉市供应压力仍存，国内新花收购阶段，新棉预售抢收有支撑但丰产和下游需求弱，棉价短期震荡偏弱[31] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC震荡回调，SCFI欧线运价下跌，船司提涨传递挺价信号，后续主力或换月至12合约，短期偏震荡，关注船司提涨及运力情况[32]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] 有色金属 - 铜建议节前谨慎交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][10][11][16] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱空 01 多 05 套利 [1][20][21][25][30] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][33][34][35] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][37][39][40][42][43] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种的关键影响因素和风险，结合市场情况进行投资决策 [1][5][7][10] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受外围市场、节前效应、A股结构性分化等因素影响，建议逢低做多；国债保持观望，关注月底公布的数据表现 [5] 黑色建材 - 双焦和螺纹钢震荡，双焦受煤矿检修等因素影响价格上涨，螺纹钢期货价格下挫，关注10月需求；玻璃逢低做多，受厂家现货提涨、库存下降等因素影响，预计十月份地产赶工需求有弱支撑 [7][8] 有色金属 - 铜高位震荡，受印尼矿山事故影响，长期中枢将抬升，短期关注国内外库存变化；铝建议逢低布局多单，需求进入旺季节奏，库存去化；镍建议逢高适度持空，供给过剩持续；锡建议区间交易，供应偏紧，消费回暖；黄金和白银建议谨慎交易，区间交易，关注美国9月非农就业数据 [10][11][12][16][17][18][19] 能源化工 - PVC预计短期震荡，关注政策及成本端扰动；烧碱预计震荡，关注下游备货节奏和出口情况；苯乙烯预计盘面偏弱震荡，关注油价走势等因素；橡胶预计短时胶价震荡偏弱运行；尿素关注01合约下方支撑和1 - 5价差正套机会；甲醇预计短期偏强震荡；聚烯烃预计区间震荡，关注下游需求等因素；纯碱建议空01多05套利 [20][21][23][25][26][27][28][30][31][32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，现货市场坚挺但旺季不旺，新棉产量大增，建议做好套期保值准备；PTA预计窄幅波动，关注油价反弹和国庆节资金避险；苹果震荡偏强，基于早熟果价格坚挺；红枣震荡反弹，关注新果下市产量不确定性 [33][34][35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，供应偏大令猪价反弹较弱，关注多05空03套利；鸡蛋反弹承压，短期关注冷库蛋出库及终端消化情况，中长期供应压力仍大；玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，关注新作上市节奏；豆粕偏弱震荡，关注M2601合约支撑表现；油脂筑底小幅反弹，关注菜油供应缺口和套利机会 [37][38][39][40][42][43][44][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃在政策带动下反弹后交易基本面弱现实，OPEC+增产预期压缩成本端，叠加PP新装置投产，聚烯烃在基差+高仓单压制下走势偏弱，不过反内卷预期主导行情，聚烯烃周期7月下旬迎来一波反弹[4][5] 各部分总结 聚烯烃2025年第三季度复盘 - OPEC+增产预期压缩成本端，叠加PP新装置投产，聚烯烃在基差+高仓单压制下走势偏弱[5] - 反内卷预期主导行情，聚烯烃周期7月下旬迎来一波反弹[5] 聚烯烃01合约投产 - PE方面，01合约标品投产较少，2025年有多套装置投产或计划投产，如万华化学、内蒙宝丰等，部分装置投产时间有推迟情况，05、09合约有预计增量[7][141] - PP方面，关注广西石化40万吨新产能投放，2025年也有多套装置投产或计划投产，不同合约有预计增量[7][145] PE价格数据 - 季度数据显示，线性、非标等价格及价差有不同程度变化，基差月差、进出口利润、上下游利润等也有相应变动[9] - 周度数据显示，价格、价差、基差月差等指标在本周有变化，部分指标季度变化与周度变化不同[11] PP价格数据 - 季度数据显示，拉丝、非标等价格及价差有变化，基差月差、进出口利润、上下游利润等指标季度变化明显[13] - 周度数据显示，价格、价差、基差月差等指标本周有变动，部分指标季度变化与周度不同[15] 烯烃价差 - 基差偏弱[17] - 月差偏弱震荡[22] - 非标比价方面，HD - LL价差走弱，HD注塑 - LL＞300时，FD转产HD概率提升[29][30] PE供应 - 检修逐渐回归，产量、检修减损量、产能利用率等指标有相应变化趋势[36] PP供应 - 近期计划外检修增多，产量小幅下滑，相关开工率指标有变化[43] 利润情况 - PE加权利润走弱，不同生产方式的利润有不同表现[56] - PP估值偏低，不同生产方式的利润有变化[63] 库存情况 - PE库存去化，各类库存指标有相应变化[70] - PP上游大幅去化，各类库存指标有变动[77] - 库存仓单注册量同比高位，高仓单+基差持续偏弱反映现货压力仍偏大[84][85] 全球价差与进出口 - 全球比价偏低，中国PE比价走弱，PP出口转弱[88][89] - 9月进出口小幅增加，PE 2025年累计进口量同比有变化，7月进口预计偏少；PP进口量环比上升，9 - 10月进口量预计小幅上升[96] 需求情况 - PE需求季节性回升但同比偏弱，原料库存天数同比偏低[97][104] - PP需求下游分化，改性较好，刚需采购，旺季备货无明显放量[111][118] 下游利润 - 下游利润修复，同比中性，但利润走弱[126] 下游需求 - 二季度社会消费品零售总额同比增长呈逐季回升态势，6月单月增速环比下降受餐饮收入增速拖累 - 6月塑料制品出口额同比增长显著提升，受益于对美“抢出口”效应及东盟需求拉动[133] 新增产能 - PE方面，有多套装置投产或计划投产，部分装置投产时间有调整，如埃克森美孚、广西石化等[140][143] - PP方面，有多套装置投产或计划投产，不同合约有预计增量，部分装置投产情况有更新[144][145]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议 [9] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] 各板块相关内容总结 标的期货市场概况 - 涉及原油、液化气、甲醇等多个期权品种，给出最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等信息 [4] 期权因子相关 量仓PCR - 展示原油、液化气等期权品种的成交量、持仓量及量PCR、仓PCR等数据 [5] 压力位和支撑位 - 给出原油、液化气等期权品种的压力点、支撑点等信息 [6] 隐含波动率 - 呈现原油、液化气等期权品种的平值隐波率、加权隐波率等数据 [7] 各期权品种分析与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+产能回归计划加剧过剩前景，俄乌局势有供应干扰，美国EIA表需偏弱 [8] - 行情分析：7月以来先弱后区间盘整，8月先涨后跌，9月延续弱势后反弹回暖 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位570，支撑位480 [8] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合策略、多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：PDH装置检修量稳定，利润下滑，旺季产能利用率或下滑 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR显示偏弱势，压力位4500，支撑位4200 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口和企业库存下降，企业订单待发增加 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月走弱，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位2350，支撑位2250 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存累库，下游工厂库存天数下降，后续或累库 [11] - 行情分析：7月低位震荡上升后下跌，8月弱势盘整，9月延续弱势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下附近波动，持仓量PCR显示空头力量强，压力位4500，支撑位4250 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PE和PP库存有去库和累库情况，PP库存压力高于PE [12] - 行情分析：7月跌幅收窄后下降，8月偏弱势，9月延续弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位7400，支撑位6700 [12] - 期权策略建议：现货多头套保策略 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：节前备货结束，海内外买盘情绪转弱，胶价震荡下行 [13] - 行情分析：7月偏多上涨后回落，8月回暖上升后盘整，9月弱势偏空头 [13] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位17000，支撑位14500 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：国内PTA周产量和产能利用率下降，社会库存量环比减少 [14] - 行情分析：7月偏弱势后反弹，8月回落反弹后受阻，9月延续弱势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR显示震荡行情，压力位5000，支撑位4600 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略 [14] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：烧碱市场稳中整理，液碱有涨有降，片碱企稳，部分地区装置有检修 [15] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月走弱 [15] - 期权因子研究：隐含波动率较高水平波动，持仓量PCR显示偏弱震荡，压力位3000，支撑位2440 [15] - 期权策略建议：构建熊市价差组合策略、现货领口套保策略 [15] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：纯碱厂内库存环比下降，库存可用天数减少 [15] - 行情分析：7月区间盘整后反弹，8月偏弱势盘整，9月低位弱势波动 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平波动，持仓量PCR显示空头压力强，压力位1300，支撑位1160 [15] - 期权策略建议：构建做空波动率组合策略、多头领口策略 [15] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：企业和港口库存环比增加，供应回归 [16] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，8月大幅波动，9月走弱 [16] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近小幅波动，持仓量PCR显示空头压力大，压力位1800，支撑位1620 [16] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合策略、现货套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱期货盘面趋弱，山东市场因国庆临近、供应高位、下游卸货不畅，价格或下调，前期短空单可继续持有 [2] - PVC期货盘面趋弱，基本面供需矛盾难缓解，预计9 - 10月旺季来临或止跌企稳，关注下游需求表现 [2] 原油产业 - 油市呈现宏观预期转弱与现货基本面偏紧博弈，短期区间运行概率大，建议单边波段操作为主 [24] 甲醇产业 - 港口库存下降，内地供应同比高位，需求端受传统下游淡季影响偏弱，整体估值呈中性，盘面在现实高库存与远端海外限气预期间摇摆 [29] 尿素产业 - 期货盘面弱势震荡，高供应与弱需求矛盾深化，成本支撑难扭转市场颓势，盘面抗跌源于节前资金博弈和未来供需改善预期 [37] 聚烯烃产业 - PP近期产量下降、库存下降，PE当前检修见高点、开工回升、上中游库存去化，01合约累库压力大限制上方空间 [43] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱，PXN存压缩预期，短期重心或受支撑；PTA供应预期收缩，短期基差受支撑但反弹空间有限，成本支撑偏强；乙二醇供需逐步转弱，四季度将进入累库通道；短纤短期支撑偏强但反弹驱动有限；瓶片供应较预期下滑，供需宽松格局未变 [46] 苯乙烯产业 - 纯苯9月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱；苯乙烯总体供需偏宽松，港口库存累积，价格或承压 [53] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 价格表现 - 山东32%液碱折百价、50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价等部分价格持平，华东电石法PVC市场价等部分价格有涨跌 [2] 开工率 - 烧碱行业开工率、山东样本开工率、PVC总开工率均下降 [2] 库存情况 - 液碱山东库存上升，PVC上游厂库库存下降，PVC总社会库存上升 [2] 原油产业 价格表现 - Brent、WTI价格上涨，SC价格下跌，部分价差有涨跌 [24] 交易逻辑 - 市场焦点从地缘风险与供应趋紧转向对宏观经济担忧，多空因素交织限制油价下跌空间 [24] 甲醇产业 价格表现 - MA2601、MA2509收盘价等部分价格有涨跌 [29] 库存情况 - 甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降 [29] 开工率 - 上游国内企业开工率、西北企业产销率、下游外采MTO装置开工率等部分开工率上升，上游海外企业开工率等部分开工率下降 [29] 尿素产业 期货表现 - 01、05、09合约收盘价等部分期货价格有涨跌，部分价差有涨跌，多空持仓和成交量有变化 [34] 上游原料 - 无烟煤小块等部分原料价格持平，动力煤港口价格下跌 [35] 现货市场价 - 山东、山西等地区小颗粒尿素现货价部分持平，广东小颗粒尿素现货价下跌 [35] 供需面 - 国内尿素日产量、煤制尿素日产量等部分产量下降，国内尿素周度产量上升，厂内库存上升，港口库存下降 [37] 聚烯烃产业 价格表现 - L2601、PP2601收盘价等部分价格有涨跌，部分价差有涨跌 [43] 库存情况 - PE企业库存、社会库存，PP企业库存、贸易商库存均下降 [43] 开工率 - PE装置开工率、PP粉料开工率等部分开工率上升 [43] 聚酯产业链 价格表现 - POY150/48价格、FDY150/96价格等部分下游聚酯产品价格有涨跌，PX、PTA等相关价格有涨跌 [46] 开工率 - 亚洲PX开工率、中国PX开工率等部分开工率下降，直纺短纤开工率等部分开工率上升 [46] 库存情况 - MEG港口库存下降 [46] 苯乙烯产业 上游价格 - 布伦特原油、CFR日本石脑油等部分上游价格有涨跌，部分价差有涨跌 [49] 苯乙烯相关价格 - 苯乙烯华东现货、EB期货2510等价格有涨跌，部分价差有涨跌 [50] 库存情况 - 纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [52] 开工率 - 国内加氢苯开工率、苯酚开工率等部分开工率上升，下游PS开工率、EPS开工率等部分开工率下降 [53]

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》[1] - 报告日期为2025年9月26日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 期货高开震荡小涨 贸易商试探性高报 现货价格部分小涨 下游逢低备货为主 实盘一单一谈 临近双节包装类需求增多有一定支撑 但市场信心不足难有大规模补货行为 需求驱动有限 行情反弹乏力 低位偏弱震荡[6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开 盘中震荡运行 尾盘收涨 终收7169元/吨 涨31元/吨（0.43%） 成交16.7万手 持仓减9915手至561860手[6] - PP2601收于6898元/吨 涨28元（0.41%） 持仓减8467手至62.80万手[6] 行业要闻 - 2025年9月25日 主要生产商库存水平在61.5万吨 较前一工作日去库1.5万吨 降幅2.38% 去年同期库存在69万吨[7] - PE市场价格涨跌互现 线性华北地区LLDPE价格在7090 - 7350元/吨 华东地区LLDPE价格在7150 - 7650元/吨 华南地区LLDPE价格在7250 - 7700元/吨[7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照6450 - 6520元/吨 较上一工作日持平 PDH装置开停消息集中 市场观望情绪较浓 生产企业多稳价出货 少量报盘窄幅让利 下游工厂按需为主 市场整体成交未见明显改善[7] - PP市场大稳小动 下游工厂接货谨慎 压制实盘上行空间 今日华北拉丝主流价格在6680 - 6780元/吨 华东拉丝主流价格在6700 - 6800元/吨 华南拉丝主流价格在6650 - 6830元/吨[7] 数据概览 - 报告提及了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图 但未对数据进行详细说明 数据来源涉及Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部[13][15][16]

报告行业投资评级 - L、PP单边中性；L01 - L05反套，PP01 - PP05反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - PE供应端前期检修装置重启多使开工环比上升，近期新增计划检修少且多套装置预期重启，供应超预期回归；需求端临近双节下游备货需求略有好转但跟进仍偏缓慢，社会库存去化速率偏缓，走势受供应端压制；成本端地缘局势升温使国际油价上涨，支撑盘面小幅上涨 [2] - PP供应端PDH制PP装置生产亏损扩大使装置停车增多，开工环比回落，但多套停车装置存重启预期且新增产能逐步放量，供应压力仍偏大；需求端处于“金九”季节性好转及节前备货阶段，需求边际回暖但恢复缓慢，跟进不足；成本端国际油价小幅反弹，外盘丙烷走强坚挺；短期需求环比改善但兑现速率慢，受供应端压力制约，利润低位限制下行空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价7142元/吨（+37），PP主力合约收盘价6877元/吨（+35），LL华北现货7080元/吨（+10），LL华东现货7110元/吨（+0），PP华东现货6730元/吨（+0），LL华北基差 - 62元/吨（-27），LL华东基差 - 32元/吨（-37），PP华东基差 - 147元/吨（-35） [1] - 上游供应：PE开工率80.4%（+2.3%），PP开工率74.9%（-1.9%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润177.5元/吨（-139.0），PP油制生产利润 - 442.5元/吨（-139.0），PDH制PP生产利润 - 267.8元/吨（-8.2） [1] - 进出口：LL进口利润 - 148.9元/吨（-57.6），PP进口利润 - 528.9元/吨（+2.4），PP出口利润34.9美元/吨（-0.3） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率26.8%（+2.6%），PE下游包装膜开工率51.8%（+0.5%），PP下游塑编开工率43.6%（+0.5%），PP下游BOPP膜开工率61.4%（-0.1%） [1] 市场分析 - PE：供应端前期检修装置重启带动开工上升，新增计划检修少且多套装置预期重启，供应超预期回归；需求端临近双节备货需求好转，工厂开工率小幅上涨，但需求跟进缓慢，支撑有限，库存去化慢，走势受供应压制；成本端地缘局势使油价上涨，支撑盘面小涨 [2] - PP：供应端PDH制PP装置亏损扩大，停车增多，开工回落，但多套停车装置将重启且新增产能放量，供应压力大；需求端处于季节性好转及节前备货阶段，开工缓慢提升，需求边际回暖但恢复慢，跟进不足；成本端油价反弹，外盘丙烷坚挺；短期需求环比改善但兑现慢，受供应制约，利润低限制下行空间 [2] 策略 - 单边：L、PP中性 [3] - 跨期：L01 - L05反套；PP01 - PP05反套 [3] - 跨品种：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三油价重心上移，原油短期震荡，布油在65美元一线面临强支撑，短期震荡偏强运行 [1] - 燃料油价格周三上涨，短期震荡，价格或跟随油价小幅反弹，但上方空间有限 [2] - 沥青价格周三上涨，短期震荡，价格或以持稳为主，关注需求旺季实际兑现情况 [2] - 聚酯品种价格周三上涨，预计价格偏弱震荡 [4] - 橡胶价格周三上涨，预计震荡为主，关注台风对海南主产区影响 [4][6] - 甲醇价格周三数据已知，预计进入阶段性底部，基差将逐步走强，可考虑做多甲醇同时空聚烯烃策略 [6] - 聚烯烃价格周三有对应数据，整体将呈现震荡偏弱格局 [8] - 聚氯乙烯价格周三不同地区有不同表现，预计震荡偏弱 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI 11月、布伦特11月、SC2511合约收盘均上涨，上周美国原油和成品油库存下降，伊拉克库尔德地区石油出口有望恢复，油价短期震荡偏强 [1] - 燃料油：周三主力合约收涨，国际油价反弹带动内盘价格上行，近期袭击致俄罗斯炼油产能受扰动，发货量减少，短期价格或反弹但空间有限 [2] - 沥青：周三主力合约收涨，本周社会库存率环比下跌、炼厂库存水平环比上升、装置开工率环比上升，价格短期持稳，关注需求兑现 [2] - 聚酯：TA601、EG2601、PX期货主力合约周三收盘均上涨，部分装置有停车检修或临时停车情况，预计价格偏弱震荡 [4] - 橡胶：周三主力合约上涨，泰国前8个月天然橡胶等出口及出口中国量同比增加，中国天然橡胶社库环比下降，胶价预计震荡 [4][6] - 甲醇：周三有相关价格数据，近期国内和海外装置检修，供应阶段性低位，预计价格进入阶段性底部 [6] - 聚烯烃：周三有价格及利润数据，后续产量维持高位，需求旺季订单回暖，整体震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯：周三不同地区市场价格有不同表现，国内房地产施工企稳回升但同比偏弱，预计价格震荡偏弱 [8][9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种2025年9月24日和23日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - 美国能源信息署表示上周美国原油和成品油库存下降，原油净进口量增加，出口量下降 [12] - 伊拉克库尔德斯坦地区八家石油公司与相关政府就恢复石油出口达成原则性协议，约23万桶/日原油有望恢复输送 [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史数据图表 [14][15][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油等品种主力合约基差的历史数据图表 [29][33][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等品种跨期合约价差的历史数据图表 [43][45][48] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差，燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史数据图表 [59][61][66] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史数据图表 [69][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验 [75] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师相关称号 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师 [78]