股价表现 - 9月25日放量上涨5.14% 开盘价509.00元 交易量374.29万股 换手率2.40% 放量幅度1.31% 成交额19.66亿元 总市值24267.99亿元 [5][6] - 3日涨幅4.11% 5日涨幅5.35% 较过去一年平均收盘价高0.38% 较过去一年日均交易量高0.06% [6] 舆情分析 - 全网舆情信息总量10863条 正面信息7683条占比70.7% 负面信息49条占比0.5% 中性信息3131条占比28.8% 呈现显著正面倾向 [8] - 主要传播渠道为微信平台 传播篇次1887条占比17.37% [10] - 近期舆情影响力排名第一事件为"构建全球产业生态" 第二为"投资千亿布局欧洲" 第三为"阿维塔科技计划港交所上市" [17][18] 战略布局分析 - 供应链核心战略：正极材料领域与湖南裕能/德方纳米合作实现极致控制 负极材料领域采取直接控制与间接渗透并行策略 [7][16] - 电池回收领域绝对控制邦普循环体系内公司 建立环保与资源循环优势 [7][16] - 国内市场与国家电网/中国华能合作 业务覆盖发电/电网侧/用户侧 [7][16] - 海外市场与劳斯莱斯/阿联酋Masdar合作 产品部署40多个国家上千个项目 [7][16] 机构观点 - 美银证券看多：预计储能电池需求受国内政策及海外市场增长带动保持坚挺 电池价格反内卷背景下趋于稳定 目标价升至570港元给予买入评级 [20] 影响评估 - 短期利好：供应链控制/负极材料策略/电池回收控制/国内外市场拓展等措施提升市场信心 对股价产生积极影响 [13][16] - 长期利好：全球新能源市场战略布局有助于巩固和扩大市场份额 提高盈利能力与市场竞争力 形成长期股价支撑 [13]

今天下半部分，要聊聊 人民币国际化的两个大新闻 ，不过，还是先聊A股。 继9月15日的《 宁王今天炸裂了 》之后，宁王今天继续炸裂，盘中一度涨近6%，总市值突破1.8万亿，超越了茅台。 下图，是宁王2018年上市以来，和茅台的总市值对比 ，可以看到，21年2月，茅台达到历史的市值巅峰，突破了3.26万亿，然后见顶，彼时，宁 王还是小宁，还是个不到1万亿的弟弟；而宁王上一轮于21年底见顶，然后开启了腰斩之路，直到这一轮王者归来。 不过，两者的市值加总，还没回到21年结构性牛市的巅峰——往后看，随着时间的推移，业绩的进一步增长， 宁王站上2万亿 ，可能也只是早晚 的问题，其和茅台的市值差距，可能会进一步拉大（并不是说茅台不会涨）。 茅台的崛起，离不开浩浩荡荡的城镇化，以及大基建和棚改货币化； 宁王的反超，离不开能源转型的时代背景，以及全产业链突破下的中国科技重估。 都有时代贝塔的烙印。 我们把目光放大一点，下图，是在A股和H股上市的，所有国内企业中， 市值超1万亿人民币的公司，一共13家 ，其中，宁王排第五位，前面还 有腾王、阿里、工行、农行。 今天A股跌多涨少，70%的个股下跌，主要是双创板块，直接把小微盘拉爆 ...

锂电池概念股再度走强！ 9月25日，在A股市场上，锂电池产业链集体异动，锂矿、固态电池等方向领 涨，个股方面，亿纬锂能、洛阳钼业、宁德时代等纷纷大涨。 9月18日，理想汽车与宁德时代签署五年全面战略合作协议并完成授牌仪式，双方将在电池安全、超充 技术等方面展开深度合作，携手拓展国内外业务，共同推动电池技术创新和全球化布局。宁德时代将为 理想汽车全系产品提供高性能、高安全、高品质的动力电池系统，包括但不限于三元锂电池、M3P电 池、磷酸铁锂电池和钠离子电池等。 锂电池概念股再度走强！ 9月25日，在A股市场上，锂电池产业链集体异动，锂矿、固态电池等方向领涨。个股方面，亿纬锂 能、洛阳钼业、宁德时代等纷纷大涨。其中，宁德时代一度大涨近6%，股价再创历史新高，总市值也 首次突破1.8万亿元，超越贵州茅台暂居A股总市值第三位。 与此同时，港股市场也表现活跃，恒生科技指数一度涨近2%，恒生指数涨幅一度接近0.5%。不过午 后，港股市场出现跳水，恒生指数指数一度翻绿，恒生科技指数涨幅一度收窄至0.55%。截至券商中国 记者发稿时，恒生科技指数上涨1.39%，恒生指数上涨0.23%。个股方面，宁德时代港股涨超5%，小鹏 汽 ...

战略合作内容 - 宁德时代与首汽集团在汽车客运、汽车租赁、汽车服务、汽车能源供应等领域推进车辆电动化转型、售后服务、废旧电池回收、充换电设施布局合作 [1] - 合作围绕国家"双碳"目标 加快打造出行服务新能源转型发展"新样板" [1] 合作方背景与影响 - 首汽集团作为全方位汽车出行服务提供商 拥有庞大车辆运营规模、多元出行服务场景与成熟高端服务经验 [1] - 首汽集团旗下"首汽约车、首汽租车、首汽智行"为主体的移动出行产业已将宁德时代作为出行产业新能源化动力电池首选品牌 [1]

市值表现 - 宁德时代A股盘中最高触及402.59元/股 H股最高触及535.5港元/股 双双创历史新高 [3] - 宁德时代A+H股总市值盘中突破1.83万亿元 收盘时达1.8066万亿元 超越贵州茅台1.802万亿元 [2][3] - 9个交易日内市值激增3100亿元 相当于一家牧原股份（2887亿元）的市值规模 [2][4] 股价驱动因素 - 海外储能需求爆发式增长 头部电池厂2026年订单接近排满 [5] - 机构调研显示9月订单量环比激增超50% 产能利用率接近上限 [5] - 摩根士丹利认为公司在欧洲市场取得突破 储能领域竞争优势显著 [5] - 杰富瑞预测2026年净利润将达860亿元 [5] 政策支持 - 新型储能装机目标2027年达1.8亿千瓦以上 锂离子电池为主流技术路线 [6] - 汽车行业稳增长方案提出2025年新能源汽车销量目标1550万辆 [6] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入1788.86亿元 同比增长7.27% [6] - 上半年净利润304.85亿元 同比增长33.33% [6] 机构持仓 - 2589只基金合计持有5.93亿股 流通市值1496.31亿元 占流通盘13.47% [7] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持378.79万股至4699.65万股 [7] - 易方达沪深300ETF新进前十大股东 持股3354万股 [7] 行业格局演变 - 新能源与硬科技为代表的"新经济"正在挑战消费与传统制造为代表的"传统经济" [2][9] - 美国市值前十企业九家为科技公司 日本市场科技企业取代金融制造业占据主导 [10] - 2019年底至2023年8月 A股211只涨幅超300%个股中电子（34只）、机械设备（25只）、汽车（23只）、电力设备（20只）行业占比最高 [10]

锂电池产业链市场表现 - 锂电池产业链集体异动 锂矿和固态电池方向领涨[1] - 亿纬锂能一度涨近10% 洛阳钼业涨停 壹连科技一度涨近17% 鸿富瀚一度涨超14%[2] - 宁德时代股价大涨近6%突破400元/股 总市值突破1.8万亿元创历史新高 自4月10日以来累计涨幅超90%[1][2] 宁德时代业务进展 - 将于明年推出8系高镍电池并搭载头部新势力增程车型[2] - 与西藏林芝市签署战略合作协议 围绕新能源项目配储 水电产业配套 零碳产业等领域合作[2] - 为理想汽车全系产品提供动力电池系统 包括三元锂电池 M3P电池 磷酸铁锂电池和钠离子电池[3] - 与中国华能在产品制造 新能源 储能建设与运维 科研创新 核电产业等领域深化合作[3] - 钠离子电池通过新国标认证成为全球首款认证产品 明年将实现批量供货[3] 固态电池产业化进展 - 松下控股将在2027年3月财年内推出首批固态电池样品[6] - 丰田与出光兴产计划2027-2028年将固态电池应用于电动汽车[6] - 国轩高科全固态中试线贯通 良品率达90% 启动2GWh量产线设计[6] - 当升科技全固态正极材料开始10吨级批量出货 已导入多家固态电池客户[6] - 中伟股份固态电池材料出货近50吨 与境内外头部客户有业务合作[7] - 利元亨首条固态电池产线已交货 正进行设备调试与工艺验证[7] 行业机构观点 - 摩根士丹利认为宁德时代在欧洲市场取得突破 估值在同行中具备显著吸引力[3] - 美银证券预计2025年全球储能需求约500GWh 2026-2027年增长30%及25%[4] - 美银证券上调宁德时代2025-2027年销售额及盈利预测3% 4%及3% 目标价从475港元上调至570港元[4] - 中信证券指出2025-2026年将迎来密集的全固态电池上车路试[7] - 招商证券预计2030年半固态电池设备市场规模达624.4亿元 全固态电池设备市场规模达455.0亿元[8] - 国泰海通证券预计2027年全固态电池迎来产业化元年[8] - 广发期货认为固态电池量产将推动高纯度锂产品需求增长 长期推动锂整体需求上升[9]

核心观点 - 宁德时代市值在9月25日盘中及收盘均超越贵州茅台 标志着以新能源和硬科技为代表的"新经济"力量在资本市场挑战传统消费和制造业主导地位 [3][5][11] 市值表现 - 9月25日宁德时代A股盘中最高涨近6%至402.59元/股 H股最高涨近6%至535.5港元 总市值突破1.83万亿元超越贵州茅台1.8万亿元 [3][5] - 收盘时A股报392元/股涨3.4% H股报532港元涨5.14% 总市值1.8066万亿元仍高于贵州茅台1.802万亿元 [5] - 过去9个交易日市值激增3100亿元 相当于一家牧原股份(市值2887亿元)的规模 [3][5] 股价驱动因素 - 海外储能需求爆发式增长 头部电池厂2026年订单接近排满 [6] - 杰富瑞调研显示9月订单量环比激增超50% 产能利用率接近上限 预测2026年净利润达860亿元 [6] - 摩根士丹利认为欧洲市场突破和储能领域竞争优势将延续领先地位 [6] 政策支持 - 新型储能规模化建设专项行动方案提出2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 以锂离子电池为主 [7] - 汽车行业稳增长工作方案目标2025年新能源汽车销量1550万辆左右 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1788.86亿元同比增长7.27% 净利润304.85亿元同比增长33.33% [8] 机构持仓 - 2589只基金合计持有5.93亿股 流通市值1496.31亿元占流通盘13.47% [8] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持378.79万股至4699.65万股 易方达沪深300ETF新进前十大股东持股3354万股 [8] 市场结构变化 - 寒武纪-U曾在8月28日以1587.91元股价超越贵州茅台成为A股第一高价股 [10] - 2019年底至2025年8月底A股211只涨幅超300%的个股中 电子(34只) 机械设备(25只) 汽车(23只) 电力设备(20只)行业占比居前 [12] - 全球市值前十企业中科技公司占九席 英伟达(4.34万亿美元) 微软(3.77万亿美元) 苹果(3.38万亿美元)居前三 [11]

固态电池市场表现与行业动态 - 9月24日固态电池指数午后拉升涨幅达3.11% 中国宝安涨停 天赐材料 多氟多 华友钴业 恩捷股份跟涨 [1] - 9月固态电池指数单月大涨超11% 板块受到市场狂热关注 [1] - 第七届高比能固态电池关键材料技术大会在苏州举行 聚焦固态电解质 正负极材料 界面工程等热点议题 [1] 固态电池技术优势与产业化进展 - 全固态电池因完全不含电解液 具备更高能量密度 更好安全性和更长使用寿命 被视为动力锂电池的终极形态 [1] - 松下能源公司致力于生产全固态电池 力争2026年度实现样品出货 到2027年底该技术可能提供世界领先水平的容量 [1] - 孚能科技已完成第一代硫化物全固态电池送样 计划2027年推出第三代产品 实现能量密度向500Wh/kg以上水平跃迁 [2] - 赣锋锂业固态电池已在部分车型完成试装车及量产 并应用于知名无人机及eVTOL企业 [1] - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目实质落地动工 [1] 产业链公司产能与材料布局 - 星科能源科技(安徽)有限公司年产3GWh全固态电池研发生产项目建成后将年产0.6GWh全固态电池 [2] - 当升科技在固态锂电材料布局早且全面 2025年上半年其硫化物全固态电池专用正极材料率先实现吨级出货 产品已导入多家固态电池客户 [2] 设备与材料环节的投资价值 - 固态电池单GWh设备投资额约为5亿元 远高于传统锂电池的1.5-1.8亿元/GWh 价值量的翻倍增长直接放大设备厂商营收天花板 [3] - 设备龙头先导智能2025年Q2归母净利润同比激增456.29% [3] - 材料龙头璞泰来Q2归母净利润实现37.44%的同比增长 拐点特征明确 [3] 行业投资逻辑与前景展望 - 固态电池在技术路径上的根本性重构 将带动产业链价值重心从设备制造 关键材料到电芯生产发生转移 [2] - 固态电池订单呈现爆发式增长 部分企业海外订单占比较高 显示出全球范围内的技术认可与需求共振 [3] - 固态电池领域的业绩拐点已由多维度量化数据及商业化案例验证 标志着板块已从主题炒作转向价值兑现 业绩增长具备长期可持续性 [3]

证券研究报告 | 宏观深度 2025 年 09 月 25 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_zb@ykzq.com 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】牛市的成因是什么？牛市 还能否延续？》2025-09-24 《【粤开宏观】迈向中等发达国家："十四 五"经济回顾与"十五五"经济增长目标 测算》2025-09-21 《【粤开宏观】大国财政的担当："十四 五"时期我国财政治理成效回顾》2025- 09-18 《【粤开宏观】美联储重启降息周期：回 顾、展望及影响》2025-09-18 《【粤开宏观】如何看待当前经济？如何 理解股市与经济的背离？》2025-09-15 宏观研究 【粤开宏观】历次牛市回调的原因是 什么？有哪些特征？该如何应对？ 摘要： 2025 年以来，以中国科技叙事反转为起点，A 股开启了一波强劲的 ...

创业板指数表现 - 创业板指9月25日盘中突破3200点最高触及3266点创2022年初以来新高收盘报3235.76点涨1.58%成交额6630.53亿元 [1] - 创业板指年内涨幅达51.09%显著跑赢沪深300指数年内涨幅16.74%和上证指数年内涨幅14.96% [1] - 自4月7日低点1756.64点以来创业板指区间最大涨幅达86%距离2021年7月高点3576点仅差310点左右 [3] 权重股表现 - 宁德时代总市值1.8066万亿元超越贵州茅台总市值1.8020万亿元成为创业板指第一大权重股权重占比17.07%年内涨幅52% [1][2] - 亿纬锂能作为第12大权重股权重占比1.56%年内累计涨幅76.41%9月25日涨6.47% [2] - 创业板1388只个股中132只个股年内涨幅超一倍占比10%31只涨幅超两倍占比2%胜宏科技涨614.22%联合化学涨490.97%思泉新材涨462.02% [3] 行业与概念板块 - 固态电池概念走强国泰海通证券认为固态电池在安全性能量密度方面有优势将成为未来高性能电池重点发展方向市场空间广阔 [2] - 科技成长方向集体爆发包括AI应用AI算力硬件固态电池消费电子创新药等 [2] - 创业板作为硬科技企业聚集地核心赛道直接受益于人工智能与新能源生物医药等领域深度融合的政策红利 [6] 资金与市场动态 - 居民入市资金方式变为ETF净流入推动成长风格向龙头集中扩散至中大盘成长 [4] - 市场对成长股配置偏好显著提升各类资金持续流入强化板块上涨态势 [6] - 创业板指当前估值具备较高性价比有望成为增量资金追入的核心舞台 [5] 历史对比与趋势 - 创业板指步入第三轮牛市上一轮牛市2018年10月18日至2021年8月4日累计涨幅195.7% [4] - 两轮牛市核心要素改变第二轮牛市新能源创新药5G半导体等新兴行业进入高景气周期 [4] - 龙头效应持续凸显资金集中流向具备盈利能力与成长确定性的龙头企业大盘股平均涨幅显著高于小盘股和中盘股 [4]