港股市场表现 - 恒生指数跌0.66%报24916.15点，恒生科技指数跌0.99%报5491.66点，国企指数跌0.61%报8926.67点，红筹指数涨0.42%报4283.09点 [1] - 大型科技股集体表现低迷但总体跌幅不大，阿里巴巴跌1.7%，百度、腾讯跌超1%，小米、京东、美团跌幅在0.7%以内 [1] - 半导体芯片股走低，权重中芯国际跌超5%，宏光半导体、华虹半导体跟跌 [1] - 黄金股逆势上涨，招金矿业、紫金矿业、潼关黄金涨超2% [1] - 重型机械股普涨，中联重科涨超4%，电力股、建材水泥股、高铁基建股多数上涨，中国中冶涨超6% [1] 公司业绩 - 中国移动上半年收入5438亿元，通信服务收入4670亿元同比增长0.7%，净利润842亿元同比增5% [2] - 中芯国际上半年销售收入44.6亿美元同比增长22%，二季度销售收入22.09亿美元环比下降1.7% [2] - 华虹半导体二季度销售收入5.66亿美元同比增加18.3%，净利润800万美元同比增加19.2% [2] - 美高梅中国上半年收入166.61亿港元同比增长2.73%，净利润23.83亿港元同比减少11.25% [2] - 信达生物上半年总产品收入超52亿元同比增超35%，第二季度产品收入超27亿元同比增长超30% [2] - 太平洋航运上半年营业额10.2亿美元同比减少21%，净利润2560万美元同比减少56% [2] - 亚洲水泥上半年收入24.96亿元同比下降7.2%，净利润1.14亿元同比扭亏为盈 [3] - 再鼎医药上半年总收入2.16亿美元同比增长15.35%，净亏损8916.5万美元同比收窄33.33% [3] - 德康农牧预计中期生物资产公允价值调整前利润同比增加至约11亿-14亿元 [3] - 华电国际电力上半年累计发电量约1.2亿兆瓦时同比降约6.41% [4] - 龙源电力前7个月累计完成发电量4598.12万兆瓦时同比下降0.6% [5] - 时代中国控股前7月累计合同销售额约32.02亿元同比减少37.78% [6] - 东风集团预计中期归母净利润下降90%到95% [7] 行业观点 - 市场对部分细分行业呈现信心增强趋势，财报披露前的盈利预期仍在上修 [8] - 科技股近期盈利预期有小幅下调，主要缘于外卖补贴扰动的几家互联网平台 [8] - 新能源汽车、半导体及消费电子盈利预期普遍呈上修态势 [8] - 新能源车与半导体的业绩预期分歧较大，隐含更高的弹性空间 [8] - 消费电子业绩预期虽分化较小，但景气确定性强 [8] - 港股科技、消费资产与当前产业发展趋势更契合、基本面更优，或吸引南下持续流入 [9] - 消费结构正在发生变化，AI应用等港股稀缺性资产或更受市场关注 [9] - 7月中国官方制造业和非制造业景气度均边际放缓，显示经济仍在修复但节奏反复 [9] - 国内政策托底、企业盈利改善趋势延续以及积极资金流向形成共振，港股中期仍有望延续渐进式上行 [9]

港股指数表现 - 恒生指数上涨0.69% 连续4日上涨并突破25000点 [1] - 国企指数上涨0.55% 恒生科技指数上涨0.26% [1] - 市场情绪呈现逐步回升态势 [1] 科技股板块 - 阿里巴巴上涨2.14% 京东与百度均上涨1.7% [1] - 美团与快手股价飘红 小米逆势下跌近4% [1] - 大和证券预计第二季度智能手机出货量可能低于预期 [1] 行业概念股异动 - 脑机接口概念股午后异动拉升 南京熊猫电子放量上涨超19% [1] - 澳门博彩股全天表现活跃 机构看好行业强势复苏 [1] - 苹果概念股集体走强 高伟电子劲升9.6%领涨 [1] 上涨板块 - 黄金股、内房股、餐饮股、内银股同步上涨 [1] - 海运股、纸业股、燃气股共同呈现上涨态势 [1] 下跌板块 - 生物医药股集体回撤 创新药概念股结束连续上涨 [1] - 康方生物、诺诚健华、君实生物跌幅居前 [1] - 军工股、机器人概念股、钢铁股、光伏股普遍下跌 [1]

港股指数表现 - 恒生指数收盘上涨0.03% 盘中一度突破25000点 [1] - 恒生科技指数收盘上涨0.2% [1] - 国企指数收盘下跌0.21% [1] - 三大指数全天呈现窄幅震荡行情 [1] 科技股表现 - 腾讯控股上涨1.7% [1] - 快手和阿里巴巴涨幅均在1%以内 [1] - 美团下跌1.46% [1] - 百度、小米、京东收盘下跌 [1] 强势上涨板块 - 纸业板块涨幅居前 晨鸣纸业和玖龙纸业均大涨10.75% 刷新阶段新高 [1] - 煤炭股全天表现活跃 [1] - 钢铁股全天表现活跃 [1] - 军工股上涨 [1] - 苹果概念股上涨 [1] - 半导体芯片股上涨 [1] - 石油股上涨 [1] - 手游股上涨 [1] - 黄金股上涨 [1] 下跌板块 - 航空股午后跌幅明显扩大 国泰航空大跌9.66% [1] - 三大航空股均跌超1.3% [1] - 内银股走低 交通银行、农业银行、中信银行均跌2% [1] - 体育用品股多数下跌 [1] - 脑机接口概念股多数下跌 [1] - 风电股多数下跌 [1] - 濠赌股多数下跌 [1] - 内房股多数下跌 [1]

港股医药板块表现 - 康诺亚-B股价下跌4.96%至66.150港元 [1] - 绿叶制药下跌4.65%至3.900港元 [1] - 科伦博泰生物-B下跌4.48%至413.600港元 [1] - 三生制药下跌4.33%至30.900港元 [1] - 亚盛医药-B下跌3.37%至80.350港元 [1] - 歌礼制药-B下跌3.36%至11.520港元 [1] - 巨子生物下跌2.90%至55.200港元 [1] - 博安生物下跌2.87%至17.250港元 [1] - 百济神州下跌2.09%至182.400港元 [1] - 信达生物下跌1.72%至97.050港元 [1] - 再鼎医药下跌1.55%至30.500港元 [1] - 朋珠医药下跌1.41%至37.640港元 [1] 科技股与周期板块表现 - 阿里巴巴上涨2% [2] - 腾讯控股上涨1.79% [2] - 京东集团股价飘红 [2] - 美团下跌超1% [2] - 百度下跌超1% [2] - 小米集团下跌0.37% [2] - 纸业股持续上攻 玖龙纸业大涨超11% [2] - 钢铁股涨幅可观 马鞍山钢铁续刷阶段新高 [2] - 煤炭股表现强势 中国神华创历史新高 [2] - 苹果概念股多数走强 [2] - 石油股与黄金股表现活跃 [2] 消费与金融板块走势 - 餐饮股跌幅明显 百胜中国绩后跌超4% [2] - 九毛九与海底捞股价走低 [2] - 创新药概念股呈现高开低走行情 [2] - 脑机接口概念股下跌 [2] - 濠赌股集体走低 [2] - 内银股表现疲软 [2] - 半导体股齐跌 [2] 大盘指数动态 - 恒生指数午盘涨0.18% 盘中一度重回25000点 [2] - 国企指数微跌0.03% [2] - 恒生科技指数微涨0.03% [2]

盘面上，大型科技股涨跌各异，其中，阿里巴巴、腾讯涨近2%，京东飘红，美团、网易、百度跌超 1%；"反内卷"相关板块涨幅抢眼，涨价潮叠加反内卷，纸业股持续上攻，玖龙纸业大涨超11%，钢铁 股、煤炭股拉升明显，马鞍山钢铁续刷阶段新高，中国神华更是创下跌历史新高价；消息称苹果 iPhone17系列发布会定于9月9日举行，苹果概念股多数走强，石油股、黄金股表现活跃。另一方面，餐 饮股跌幅明显，权重股百胜中国绩后跌超4%，九毛九、海底捞走低，创新药概念股呈现高开低走行 情，脑机接口概念股、濠赌股、内银股、半导体股齐跌。 企业新闻 创科实业(00669.HK)：上半年营业额78亿美元，同比增加7.5%；净利润6.28亿美元，同比增加14.2%。 百胜中国(09987.HK)：2025年第二季度取得收入28亿美元，同比增长4%；经营利润3.04亿美元，同比增 加14%。 上美股份(02145.HK)：发布盈喜，预计中期收入约40.9亿-41.1亿元，同比增约16.8%-17.3%；净利润约 5.4亿-5.6亿元，同比增约30.9%-35.8%。 时代天使(06699.HK)：发布盈喜，预计中期净利润约1340万-1480万 ...

港股市场表现 - 港股三大指数直线拉升转涨 恒生科技指数涨0 19% 恒生指数现涨0 24% 国企指数涨0 1% [1] - 纸业 军工 煤炭 苹果等概念走强 [1]

港股市场表现 - 港股三大指数拉升转涨 恒生科技指数涨0.19% 恒生指数现涨0.24% 国企指数涨0.1% [1] - 恒生指数最新价24966.22 涨跌幅+0.26% [2] - 国企指数最新价8960.42 涨跌幅+0.10% [2] - 恒生科技指数最新价5531.63 涨跌幅+0.19% [2] 行业板块表现 - 纸业、军工、煤炭、苹果等概念走强 [1]

产业发展调研 - 调研广西博易特智能家居产业园项目、爱玛智慧出行产业园项目、广西茵诺圣药业有限公司、贵港龙派实业集团有限公司，关注平陆运河经济带贵港经济开发区和木业、新能源电动车产业、医药、现代纸业发展情况 [2] - 强调企业需加大科研攻关力度，利用人工智能赋能降本增效，提升产品附加值和核心竞争力 [2] - 地方政府需优化营商环境，加强招商引资，对接粤港澳大湾区和长三角，引进龙头企业推动产业高端化、智能化、绿色化发展 [2] 农业与智能化发展 - 调研广西扬翔集团股份有限公司，关注智能化养猪全产业链、养殖污染防治、AI智能烹饪市场开发运营 [2] - 肯定企业科技赋能和联农带农模式，鼓励推进产学研融合，打造AI+农场到餐桌全产业链 [2] - 建议以工业化思维推动现代化农业发展，提升农业组织化和规模化水平 [2] 乡村振兴与农文旅融合 - 调研港南区新塘镇山边村，关注乡村治理、民族团结和农文旅融合发展 [2] - 肯定党建引领和致富能人作用，强调因地制宜发展特色富民产业，推动农文旅融合和乡村旅游 [2] - 提出乡村振兴需结合铸牢中华民族共同体意识，建设宜居宜业和美乡村 [2] 经济发展与生态保护 - 贵港市上半年经济发展实现"双过半"，保持回升向好态势 [3] - 强调统筹推动城市内涵式发展和乡村全面振兴，培育新增长点和发展新动能 [3] - 要求严格平陆运河经济带贵港经济开发区环保标准，防控污染源，守牢生态环境安全底线 [3]

市场整体表现 - 7月底变盘导致8月市场预期悲观 恒指收盘跌1 07% [1] - 美国对全球实施"对等关税" 税率从10%至41%不等 叙利亚最高41% 巴西英国最低10% 日本韩国15% 越南20% 欧盟商品关税不足15%需补足 [1] - 美国将加拿大关税税率上调至35% 仅适用于未纳入美墨加协定的商品 墨西哥延长谈判90天 [1] 美国关税政策影响 - 美国商品平均关税税率将从13 3%升至15 2% 远高于特朗普上任前的2 3% [2] - 日本被迫购买美国大米导致农民不满 右翼势力崛起 泰国接受零关税美国农产品受冲击 [2] - 特朗普要求17家药企9月29日前降价 涉及礼来 辉瑞 默克等巨头 葛兰素 默克跌逾4% 诺和诺德跌5% 赛诺菲重挫逾7% [2] 行业动态 - 香港稳定币牌照仅批出2-3家 国泰君安国际跌超10% [3] - 美团 淘宝闪购 饿了么 京东发文抵制恶性竞争 不以显著低于成本价格销售 [4] - 工信部要求2025年9月30日前完成多晶硅行业节能监察 福莱特玻璃涨超4% [4] - 国家发改委推动扩消费 西锐私人飞机售价较21年提升26% 今日涨超6% 巨星传奇涨近8% [5] - 全国统一大市场建设推进 中通快递涨超7% 圆通国际快递涨超2% [6] 个股表现 - 英诺赛科入选英伟达800V架构供应商名单 大涨近31% [6] - 大悦城拟私有化退市 每股0 62港元现金 大涨近46% [6] - 玖龙纸业60亿元林浆纸项目签约重庆 涨近4% [6] - 金风科技中标9 54亿元风光制氢项目 罗马尼亚签署风机供货协议 [10] - 金风科技2025Q1营收94 72亿元同比增35 72% 净利润5 68亿元同比增70 84% [10] - 金风科技在手订单51091 24MW同比增51 81% 合同负债212 02亿元同比增约100亿元 [10] - 金风科技海外业务覆盖47国 外部订单近7GW 出口份额稳居第一 [10] - 金风科技预计全年风机出货量近30000MW 正回购不超10亿AH股 [11] 中药行业 - 国家药监局要求中药饮片必须标注保质期 [8] - 横琴粤澳合作区推行"澳门注册+横琴生产"模式 简化澳门中药进入内地流程 [8] - 港股相关品种：中国中药 白云山 同仁堂国药 固生堂 [9] 经济数据 - 经济学家预计7月美国非农新增就业11万人 失业率或从4 1%升至4 2% [7]

核心观点 - 公司作为生活用纸行业龙头企业 经历从行业黄金期领跑者到成本与竞争双重压力下挣扎者的经营重构 反映传统制造业在原料困局与转型阵痛中的典型困境 [1] - 公司通过管理架构重塑和业务韧性修复展开自救 2025年一季度毛利率回升至30.85% 经营现金流由负转正 资产负债率优化至40.56% 预计2025年上半年净利润增长59.85%-82.68% [3][4] 成本压力与业绩表现 - 纸浆作为核心生产成本持续波动 2022年国际浆价屡破7000元/吨大关 2023年虽小幅回落但保持高位震荡 [2] - 成本压力导致公司连续四年净利润下降 2024年净利润跌幅高达76.8% 利润空间被严重挤压 [2] - 行业竞争红海化 恒安、维达凭借规模与渠道优势持续施压 公司被迫卷入价格战漩涡 [2] 多元化转型成效 - 公司2019年推出卫生巾品牌"朵蕾蜜" 后续涉足成人失禁护理、洗衣液和护手霜领域 试图打造第二增长曲线 [2] - 多元化业务未能形成规模效应 2024年非纸类营收占比仍不足10% 高毛利护理品难以抵消主业萎缩 [2] 管理架构改革 - 2021年创始人推动去家族化改革 交棒职业经理人刘鹏 为制度化改革奠定基础 [3] - 实施供应链流程再造和三费占比精细化管控 2025年一季度经营现金流由负转正 资产负债率优化至40.56% [3] 业务战略调整 - 构建长协采购与储备弹性相结合的供应链体系 以差异化产品对冲低价竞争 [3] - 针对母婴场景开发"柔可适待产包"和"小奶皮云柔巾"等新品 与月子中心合作开辟细分渠道 [3] - 电商团队强化与主流平台战略合作 通过数字化渠道突破线下困局 [3] 行业地位与挑战 - 公司面临原料定价权缺失和新增长点薄弱的长期桎梏 需要同时在原料风暴中稳住航向和在红海竞争中开辟新航线 [4] - 创始人之子重返管理层 体现对职业化实验的反思和代际传承的新可能 [4]