一路走来，金稻扎根快手电商生态，持续升级经营策略。入驻快手之初，金稻便看到了快手电商信任生 态的巨大商机，与平台主播建联，通过达人分销合作，快速提升品牌知名度和影响力，打开广阔的生意 空间。同时，金稻品牌充分利用达人切片进行持续性种草和转化，促进用户资产快速沉淀，带动产品销 售持续增长。 聚焦直播场域，金稻重点搭建品牌运营团队，加强@金稻旗舰店 等官号直播能力建设，形成自播和达 播双轮驱动，并依托快手用户与品牌目标人群的高度重合，不断将平台流量转化为品牌用户，持续扩大 经营规模。 在平台全域经营生态下，快手电商流量扶持专项"商品卡川流计划"助力众多品牌商家在商城场域收获精 准曝光和高效转化，解锁更多生意增量。专业洗护品牌金稻依托商品卡川流计划赋能，实现泛货架生意 规模快速增长，商品卡在品牌总GMV中的占比已超30%。 经营升级驱动持续增长 品牌在快手平台年GMV超8000万 多年来，金稻不断深化多渠道布局，2021年正式进入快手，由此迎来品牌业绩的持续增长。发展至今， 快手电商已成为金稻最主要的销售渠道。2025年，金稻GMV规模超亿元，其中超8000万来自快手电 商。 作为快手电商面向具备内容场销售能力和商 ...

公司战略调整 - 万宁中国宣布将全面停止内地线下及线上主要平台的运营 线下门店最后营业日为2026年1月15日 线上官方商城将于2025年12月28日停运 天猫及京东旗舰店将于2025年12月26日停运 [1] - 公司后续将转为线上轻资产运营模式 通过各平台的跨境旗舰店继续提供服务 依托香港供应链销售跨境商品 [1][6] 市场表现与竞争格局 - 万宁于2004年进入内地市场 2011年门店数量超过200家 覆盖33个城市 但巅峰时期门店数量远少于更早进入市场的竞争对手屈臣氏 [4] - 公司自2016年起在内地的实体门店增长锐减 维持在约200家 2020年开始大规模撤店 先后撤出北京和成都市场 并主动收缩华东、华北和西南市场 [5] - 行业竞争激烈 传统货架电商和直播电商兴起 对线下美妆零售形成冲击 同时花西子、韩束等国货品牌擅长社交媒体营销 新兴美妆集合店以独特体验吸引年轻客群 传统线下店竞争力下降 [5] 运营背景与挑战 - 万宁是香港最大的健与美产品连锁品牌 创立于1972年 1976年起由牛奶国际有限公司控股 该公司为怡和集团成员 [3] - 公司在内地主打“药妆”和健康类产品进行错位竞争 但市场空间被屈臣氏等零售商抢占 长期处于不温不火状态 [4] - 公司店铺多选址购物中心黄金位置 面临租金和人力成本高企的压力 实体店成为成本居高不下的重资产 [6]

近日，公司分别收到公司控股股东、实际控制人的一致行动人元汇投资、元周投资和元向投资出具的 《关于提前终止减持计划暨减持股份结果的告知函》。元汇投资、元周投资和元向投资自2025年11月10 日至2025年12月15日通过集中竞价交易和大宗交易方式累计减持公司股份8,582,600股，占公司总股本的 2.00%。元汇投资、元周投资和元向投资决定提前终止本次减持计划，剩余未减持股份在本次减持计划 期限内不再减持。 经计算，2025年11月10日至2025年12月15日，元汇投资、元周投资和元向投资减持金额合计1.79亿元。 中国经济网北京12月16日讯百亚股份（003006）(003006.SZ)昨日晚间发布关于公司股东提前终止减持 计划暨减持股份结果的公告。 | 股东名称 减持方式 | 减持期间 | | | 减持均价 减持价格区 | 减持股数 | 减持比例 | 减持股份 来源 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (元/股) | 间(元/股) | (股) | (%) | | | 元汇投资 | 交易 | 集中竞价 2025年11月1 ...

公司战略规划 - 公司已在其《"8462"跃升行动——"十五五"战略规划》中将"国际化"作为"六大抓手"之一 [1] - 公司正在积极谋划布局海外业务，力争早日实现海外市场的突破 [1] 业务发展现状与基础 - 公司在国内市场保持稳健成长 [1] - 公司计划依托其核心技术和产品矩阵拓展海外业务 [1]

公司线上渠道策略 - 公司正积极采取多项举措提升线上渠道效率 [2] - 各项工作按计划推进 [2] - 策略上电商业务要逐步实现盈利回归 [2]

产品问题与消费者反馈 - 护舒宝液体卫生巾存在吸收芯体（吸收层）歪斜的做工问题 引发消费者在社交媒体上集体吐槽 该问题并非单一现象 有消费者反映从2021年开始购买的产品均存在不对称情况[1][3] - 芯体歪斜问题直接引发了消费者对产品侧漏的担忧 消费者怀疑侧漏问题可能与芯体歪斜影响贴合度有关 社交媒体上“侧漏”成为相关讨论的高频词汇[9] - 针对消费者投诉 公司官方客服回应称所有官方渠道产品均安全高品质 符合国家法规 但未直接回应芯体歪斜的具体原因[9] 产品性能与市场表现 - 护舒宝液体卫生巾采用液体材料FlexFoam 定位高端 其定价显著高于普通产品 在天猫旗舰店 液体卫生巾（240mm 36片）售价59.3元 单片约1.65元 而同品牌纯棉卫生巾单片仅约0.78元 价格差距超过一倍[1][6] - 横向对比其他主流品牌 苏菲与高洁丝同规格产品单片价格分别为0.8元和0.84元 均远低于护舒宝液体卫生巾[6] - 该产品市场表现强劲 天猫榜单显示其年销量超1000万盒 并在2021-2024连续4年的618活动期间支付金额排名卫生巾类目第一[2] 第三方测评与历史问题 - 根据凤凰网《凰家实验室》2025年315期间的测评 在15款知名卫生巾品牌中 护舒宝液体卫生巾的吸收速度最慢（54秒） 吸收量（吸水倍率12.2）也最少[13][15] - 同一测评显示 该产品在防反渗能力上表现不错 能有效锁住经血不反渗 但受吸收速度和吸收量影响 不建议月经量较大的女性使用[16] - 关于产品的使用体验问题由来已久 早在2018年就有试用志愿者反映产品存在剪裁偏窄 中间芯体窄 透气性不足等问题 类似吐槽至今仍在社交媒体出现[16] 公司财务与行业环境 - 护舒宝所属的宝洁公司婴儿 女性和家庭护理板块近期业绩承压 该板块净销售额同比下降4%至47.55亿美元 净利润同比下滑12%至8.80亿美元[12] - 宝洁重要市场大中华区的销售额在2025财年前三季度持续同比下降 降幅分别为15% 5%和2% 市场尚未完全回暖[13] - 卫生巾行业监管持续加强 新版强制性国家标准《一次性使用卫生用品卫生要求》于2025年7月1日实施 明确禁止使用废弃或使用过的卫生用品作为原材料 2024年以来全国市场监管部门共查处相关违法案件245件 罚没金额123万余元[17]

文章核心观点 - 联合利华通过分拆旗下冰淇淋业务成立独立的“梦龙冰淇淋公司”并推动其在阿姆斯特丹上市 完成了公司战略重心的重大转移 旨在剥离增长缓慢且运营模式迥异的非核心业务 以聚焦高增长的美容个护等主营业务 从而提振整体业绩增长 [1][4][5] - 新成立的梦龙冰淇淋公司作为全球最大的纯冰淇淋企业独立运营和上市 其未来发展将面临健康消费趋势和减重药物流行带来的挑战 但公司已规划了明确的成本削减与产品创新战略以应对市场变化并寻求增长 [8][11][13] 联合利华分拆冰淇淋业务的背景与动因 - 增长瓶颈：过去两年 冰淇淋部门年均销售增长不到3% 显著落后于美容与健康部门7%以上的增速 该板块占集团销售约16% 其缓慢增长拖累了整体业绩 [3] - 运营协同困难：冰淇淋业务具有冷链运输、高度季节性和资本密集型特征 与个人护理、家庭清洁等主营业务的供应链和销售渠道截然不同 难以形成协同效应 [3] - 剥离非经营性纷争：旗下的贝纳&杰瑞冰淇淋以政治激进立场著称 围绕中东冲突等议题与母公司矛盾频发 给联合利华带来了“政治包袱” [4] - 战略调整方向：自激进投资人入局以来 公司面临精简业务的股东诉求 2022年收购GSK消费保健业务失败后 管理层开始谋求“少而精”的战略 新任CEO推动的“增长行动计划”核心是瘦身增效 包括剥离冰淇淋业务和全球裁撤约7500个岗位以节省约8亿欧元成本 [4][5] - 业务板块重组：拆分完成后 联合利华将从原来的五大业务板块收缩为四大板块：美妆与健康、美容个护、家庭清洁和营养食品 [5] 梦龙冰淇淋公司的分拆上市详情 - 上市过程：业务拆分酝酿已久 于去年底重组为独立实体 今年7月起独立运营 拆分交易于12月6日完成 12月8日在阿姆斯特丹泛欧交易所成功上市 并在伦敦和纽约证券交易所同时挂牌 [6][9] - 上市方式：采用分拆上市而非传统IPO 不发行新股 主要由原联合利华股东按比例分配股份 联合利华保留新公司约19.9%的少数股权 计划在五年内逐步出售 [6][8] - 公司规模与估值：作为“全球最大纯冰淇淋企业” 业务横跨80个国家 拥有近300万台冰柜 2024年营收约79亿欧元 旗下拥有全球十大冰品品牌中的五个 业内预计其企业价值约在140亿-150亿欧元 对应2024年EBITDA的估值倍数约为10倍出头 略低于国际零食头部企业平均水平 [8] 梦龙冰淇淋公司面临的机遇与挑战 - 市场兴趣与防御性：冰淇淋作为“小确幸”消费在经济下行期具备韧性 被视为防御性资产 公司此前发行的30亿欧元公司债获得热捧 订单簿超额认购7倍 年息区间仅2.75%-4% [11] - 健康趋势挑战：全球“减糖风潮”兴起 “轻食健康”成为消费大势 新型减重药物GLP-1的流行可能冲击高热量甜品的销量 [11] - 公司战略与目标：独立上市旨在使公司更加敏捷和专注 管理层设定了中期目标 计划在2028-2029财年实现年自由现金流8亿至10亿欧元 [13] - 成本削减与效率提升：公司启动提振计划 将在未来数年削减5亿欧元成本 精简供应链并引入新技术以提升利润率 [13] - 产品创新与市场适应：计划将冰淇淋营销为相对低卡路里的选择 并扩张低糖或高蛋白品类 例如推出Hydro:ICE系列和推广收购的高蛋白冻酸奶品牌Yasso 后者过去五年在美销量年均增长20% [13][14]

市场整体格局与增长趋势 - 中国个护清洁市场正经历从“基础清洁”到“健康管理”与“情绪价值”的全面升级，消费需求走向精细化、场景化与圈层化 [1] - 过去三年市场年均复合增长率为11%，增长主要依赖销量拉动，均价仅微涨1.2% [2][13] - 市场呈现“基础品类饱和、细分品类高增”特征，身体护理与口腔护理增速分别为14.2%与12.2%，超越头发护理的8.1% [2][18] - 私处护理、头皮护理、护发精油等细分赛道爆发式增长，而传统发丝护理与基础沐浴需求明显降温 [2] - 男士护理品类销量年均下降6.8%，反映出产品创新不足或被中性产品替代的现状 [2][14] 头发护理品类洞察 - 头发护理市场整体销售额增长8.1%，但均价下滑1.8%，呈现“量增价减”的竞争格局 [18][26] - 增长动力源于精细化护理需求觉醒，护发精油销量增长15.9%，定型产品增长15.9%，护发素增长14.0% [21][22] - 洗发水作为基石品类，销售额增长11.8%，但均价下降1.4%，增长逻辑为“量增价减” [25][27][34] - 消费者对洗发水的认知已从“头发清洁”全面升级为“头皮健康管理”，驱动二硫化硒、水杨酸等精准功效成分与侧柏叶等汉方植物高速增长 [3] - 洗护套装销量下滑5.4%，反映消费者更偏好自主搭配、少量多样的购买方式 [21][32] 身体护理品类洞察 - 身体护理是增长最快的板块之一，销售额增长17.2%，实现量价齐升 [18][31] - 身体乳销量增长14.0%，与品类增速持平，表明“沐浴后精细滋养”场景已成为刚需 [23][24] - 私处护理赛道爆发式增长，销售额增长68.6%，成功完成市场教育 [31][32] - 沐浴露品类已高度饱和，销售额增速仅为3.6%，销量增速放缓至4.4%，均价下滑0.6% [24][30][35] - 香皂品类通过“手工”、“精油”等概念实现高端化升级，销售额增长19.6%，增速远超沐浴露 [35] 产品创新与消费心智转变 - 成分选择更趋理性，氨基酸表活因温和特性成为升级方向，而“玻尿酸”在洗去型产品中因停留时间短呈现下滑 [3] - 沐浴露的角色扩展为“运动恢复助手”、“助眠伙伴”与“情绪疗愈师”，“身体护肤化”心智建立，对美白、祛痘等细分功效需求增长 [4] - “香氛”价值从“好闻”升级为承载“幸福感”与“怀旧”的记忆载体，“伪体香”成为新的营销热点 [4] - 护发精油市场呈现“专业化”与“高端化”并行，消费者关注轻质油、硅油及神经酰胺等修护成分，松露、人参等高端成分驱动短期差异化 [5] - 产品肤感上，“易冲洗、不假滑”已成为底线需求，“紧绷感”和“黏腻感”是主要反感点 [4] 品牌竞争与未来战略方向 - 市场竞争终局已从“卖点”转向“意义”的竞争，消费者渴望品牌扮演“英雄”（解决问题）、“关怀者”（提供安全感）、“爱人”（感官愉悦）和“创造者”（个性表达）的角色 [6][9] - 品牌需聚焦精准功效、提升安全透明、创造情感溢价，并拥抱细分赛道 [10] - 供应链应加码功效原料、温和表活、环保包材，并提升研发协同能力 [10] - 借助大语言模型与社媒数据融合的业务赋能引擎，品牌能更精准捕捉消费者深层动机，实现从“反应”到“预判”的跨越 [6][9] - 洗护产品正从日常消耗品升级为承载健康管理、情感疗愈与个性表达的重要生活伴侣 [7]

公司债券发行 - 恒安国际于2025年12月4日完成发行第一期公司债券，本金额为人民币10亿元 [1] - 该期债券票面利率为每年1.8%，期限为一年 [1] - 发行所得款项计划用于补充公司及其附属公司的营运资金，以及偿还部分境内子公司的银行贷款 [1] 债券发行额度 - 第一期债券发行完成后，公司已核准但尚未发行的公司债券剩余金额为人民币90亿元 [1]

公司现状与财务危机 - 沃利科技（武汉）有限公司（保利沃利）已进入破产清算程序，湖北省武汉市中级人民法院已正式受理该案 [1] - 公司以“无法清偿到期债务且资产不足以清偿全部负债”为由主动申请破产，2024年度合并资产负债表显示所有者权益（股东权益）已亏损878万元 [1] - 公司旗下品牌三谷与Rever的天猫官方旗舰店目前仍保持正常运营，客服称短期内“店铺不会关闭” [1] - 部分消费者反映产品异常，例如在2025年9月底购买的Rever沐浴露生产日期为2023年，保质期即将届满，以及多个香型长期缺货，疑似在消化库存而非生产新品 [1] 公司历史与融资背景 - 保利沃利成立于2016年，从2017年到2020年共接受5轮融资，每轮融资数额从百万元到千万元不等 [2] - 华映资本分别于2018年和2020年对其进行两轮投资 [2] 品牌定位与增长路径 - 公司旗下品牌三谷定位于头发护理及造型，Rever主攻身体护理，定价集中在百元区间，较传统洗护市场数十元的主流价位更偏中高端 [4] - 品牌走红路径具有明显的“视觉吸引力”特征，依靠产品外观与拍摄效果在社交平台（如小红书）获得大量用户分享，例如Rever的“小彩虹浴球”和三谷的瓶身设计 [4] - Rever一度被称为中国版LUSH，后者是国际知名洗护品牌，因未进入中国内地市场而给Rever等品牌留下了市场空间 [4] - 凭借成分概念与内容营销，两个品牌在2019年双十一期间的全天销售额曾合计突破6000万元，一度挤进洗发水与沐浴露品类的销售榜和预售榜前列 [6] 近期经营与市场表现 - 截至2024年初，公司联合创始人李梓嘉曾表示公司年度GMV已超过4亿元 [6] - 2025年7月，李梓嘉提及曾有外资企业提出约十亿元的收购报价，但因对方希望取得控股权，最终未达成交易 [6] - 自2024年起，公司创始人个人账号及品牌账号陆续进入停更状态 [8] - 天猫旗舰店显示，三谷和Rever目前产品最高销量均未过万 [8] - 2025年，Rever在抖音渠道的销售额同比上一年增长近一倍，但商品数量缩减了一半；三谷在抖音渠道的商品链接有所增加，但销售额下滑明显 [8] - 公司于2022年3月推出的敏感肌底妆专研品牌舒朴现已全网下架 [8] 行业竞争格局与挑战 - 个护赛道（如洗发、沐浴）相较于彩妆和护肤，基础性需求变化更少、用户差异更弱，通过细分创新打开新空间的机会有限，存在“需求同质化”特征 [10] - 新品牌在突破品类认知时往往要付出成倍成本，却依然面临“破圈难”的现实 [10] - 近年崛起的个护新品牌大多强调“简约”、“氛围”、“质感”等轻概念，但缺乏极致化的产品定位、供应链壁垒以及支撑长期口碑的突出功效点，导致用户评价趋于模糊 [10] - 当品牌主要卖点集中在情绪价值与视觉体验时，其增长往往难以延续，且在大众消费者中认知度普遍偏低，购买决策更多依赖随机性或促销，不易形成稳定复购 [10] 行业发展趋势与机会 - 2025年1月至8月，在主流货架电商与内容电商平台上，新品贡献了洗护大盘26%的销售额，新推出的SKU占比达到37% [11] - 行业前十品牌的市场集中度从23%进一步下降至21%，显示品类仍在不断向新进入者打开空间 [11] - 头部美妆公司正通过投资和收购布局洗护个护赛道，例如贝泰妮入股身体护理品牌“浴见”，橘宜集团收购意大利护发品牌丰添Foltène并获馥绿德雅中国经营权 [11] - 行业竞争正在从“单点爆品”时代，转向以差异化产品力、品牌定位和渠道整合能力为核心的结构性竞争态势 [11]