小米汽车推出“现车选购”新销售模式 - 公司于12月12日宣布新增“准新车”上架销售，现车类型包括全新现车、官方展车和准新车，所有车辆均通过严格质检，可享快速提车、完整原厂质保和售后，部分车型有优惠，该政策面向所有用户开放，已锁单未交付用户可改配 [1] - 公司对“准新车”定义为曾因运输等原因产生维修项的原厂新车，并已完成官方修复及售前附加检验 [1] - 公司宣布在2025年12月26日24点前锁单，预计2025年底前可完成交付，如因公司原因导致2026年完成开票交付，可享跨年购置税补贴 [1] 市场反应与具体优惠信息 - 该政策引发网络争议，部分消费者认为相当于购买“二手车”，且对修复车辆作为“现车”销售表示反对，并对“运输等”维修原因的真实性存疑 [2] - 根据小米汽车App信息，“现车选购”覆盖SU7、YU7、SU7 Ultra多款车型，其中大部分SU7 Max车型优惠8,000元，YU7 Max车型优惠22,000元，SU7 Ultra车型优惠19,000元 [2] - 从小程序截图信息可见具体车型优惠，例如一款YU7 Max全新现车原价423,400元，立减22,000元后为401,400元；一款SU7 Ultra官方展车原价617,900元，专享立减124,685元后为474,215元 [3] 常规订单交付周期与公司近期业绩 - 常规订单交付周期较长，SU7 Max、SU7 Pro锁单后预计5-8周交付但2025年内无法完成；SU7锁单后预计25-28周交付；SU7 Ultra锁单后预计6-9周交付；YU7 Max预计28-31周；YU7 Pro预计32-35周；YU7预计35-38周 [4] - 公司今年以来连续数月单月交付量破4万台，截至12月2日，自2024年4月3日以来累计交付已超过50万台，11月交付量持续超过4万台，2025年交付量已超过年初设定的全年35万台目标 [4] - 2025年第三季度，公司实现营收1,131亿元，同比增长22.3%；经调净利润113亿元，同比增长80.9%；智能电动汽车及AI等创新业务分部收入290亿元，同比增长199%，其中智能电动汽车收入283亿元，该分部首次实现单季度经营收益转正，为7亿元 [4] 管理层对未来的展望 - 公司管理层表示2026年将非常有挑战，主要因购置税补贴减半及汽车行业玩家众多、竞争激烈，相较2025年，小米汽车的毛利率可能会有一些下降 [5]

鸿蒙智行发展成就与市场表现 - 鸿蒙智行用时仅43个月累计交付量突破100万辆，速度超越所有中国新势力 [1] - 销量结构呈“倒金字塔”特征，售价最高的问界M9持续锁定50万元以上市场销冠，售价超70万元的尊界S800月均交付超2000辆 [1] - 2025年1-10月，问界M9累计销量突破10万辆，成为50万级以上豪华SUV标杆；11月问界销量突破5.1万台创月销新纪录，全系成交均价约39万元 [16] - 用户净推荐值(NPS)在2025年上半年高达85.2%，连续位列新能源全车型第一，问界M9连续多月蝉联大型SUV保值率冠军 [16] 战略升级与生态联盟构建 - 鸿蒙智行战略从“产品联合”升级为“生态联盟”，12月9日“五界”齐聚上海标志着此升级 [1] - 联盟围绕“统一标准、资源共建”，将打造行业首个跨品牌共享售后网络等举措，旨在实现全流程服务标准化 [1] - 鸿蒙智行联盟宣布推进辅助驾驶平台、智能座舱平台标准化，并尝试建设跨品牌共享的售后与充电网络 [18] - 核心在于将华为的算法、操作系统和生态能力转化为一套可标准化输出又极具辨识度的软实力 [1][2] 产品矩阵与未来规划 - 鸿蒙智行明年计划推出数款新车，明确表示将“补齐五个‘界’的产品矩阵” [2] - 问界预计将形成包括M5、M7、M8、M9(含改款)及可能新增M6在内的完整序列，覆盖主流SUV市场 [4] - 智界计划于明年春季首发品牌首款MPV车型V9，并推出一款设计对标跑车级的高颜值SUV [7] - 享界预计推出三款新车，涵盖SUV与MPV品类；尊界超高端新车将在明年亮相，车型包括轿车、SUV和MPV；尚界计划明年推出至少两款新车，包括一款高端轿跑 [7] - 享界品牌月度交付目标计划在12月达成1万辆 [5] 市场趋势与消费变迁 - 高端汽车市场消费主体已从“创富一代”转变为更年轻、高知的“新贵”，消费偏好高度趋同于科技产品 [5] - 驱动购买决策的核心要素正从象征社会地位的品牌图腾转向可感知的智能体验，智能驾驶等科技配置已成为用户对高端品牌联想的核心支撑 [5] - 2025年上半年，在30万元以上新能源乘用车市场中，中国品牌占比已超过八成 [6] - 用户对豪华的定义正在发生本质变化，从拥有品牌转向享受体验 [9] 渠道拓展与合作伙伴信心 - 头部经销商集团中升将48家豪华品牌4S店改造为鸿蒙智行渠道 [8] - 曾获奥迪全国服务竞赛第一名的北京华阳奥通经销商终止合作，将原店转为鸿蒙智行用户中心；安徽最大的奥迪和奔驰门店也在2025年完成类似转身 [8] - 享界专属销售服务网络已收到超过100家申请，其中90%来自BBA等豪华品牌经销商 [9] - 经销商押注品牌的智能前沿属性，认为未来的汽车必定是智能汽车 [9] 商业模式与体系化能力 - 鸿蒙智行选择深度介入路径，从最初的产品定义和联合设计阶段就与车企深度绑定，将华为在操作系统、感知硬件等领域的技术作为“统一标准”前置输入 [12] - 该模式带来体验的确定性统一、迭代速度的代差优势以及价值的自主定义权 [13][14] - 通过“归一化技术标准”与“标准化服务体系”，追求用户在不同品牌车型上获得从鸿蒙座舱操作逻辑到售后服务的高度一致体验 [14] - 软硬件核心技术同源使得OTA升级能以联盟为单位高效推进，例如2025年1月一次OTA覆盖问界、智界、享界全系车型，同步优化80多项功能 [14] - 建立起技术溢价+生态溢价的新定价逻辑，用户支付的不只是硬件成本，更是未来持续进化的软件体验和生态互联便利性 [14] - 其终极目标是构建一个从技术、产品到服务、体验的完整标准，在智能电动车时代构建可持续的高价值商业体系 [17] 行业影响与产业链意义 - 鸿蒙智行模式为行业提供了一种合作模式新样本，华为获得远超普通供应商的体验定义权和产品整合深度，合作车企则在融合中快速构建起高端研发与供应链管理能力 [18] - 证明了在智能汽车时代，中国产业链的优势可以在于定义一套从核心技术、高端体验再到高附加值服务的完整价值体系 [18] - 鸿蒙智行的实践传递出核心理念：未来的竞争是生态与体系的竞争，其正从单一产品的成功迈向推动全产业链升级的新阶段 [18]

公司战略与研发投入 - 公司坚持技术创新，11年累计投入研发费用超过650亿元人民币，全球研发团队超过11000人，拥有接近10000个项目专利 [3][8] - 公司在核心研发上持续坚定投入，每个季度的研发投入在30亿元人民币左右，去年为130亿元，前年为134亿元，研发强度在所有车企中属于最高之一 [3][8] - 公司认为智能电动汽车是三个大行业的体系创新，而不仅是点上的创新 [3][8] 核心技术成果 - 公司今年搭载了全球第一颗5纳米车规级智驾芯片，晶体管数量超过500亿颗，比英伟达旗舰芯片更早完成流片、量产、上车与全链路打通 [3][8] - 公司自研了整车全域操作系统，可管理车上所有芯片，从最小的芯片到“神玑”大芯片，与智驾芯片共同构成整车“神经系统”，历时4年研发 [3][8] - 公司在天行底盘方面推动了国家线控转向技术落地，其全主动悬架每秒钟可做1000次调整，为全球首发 [3][8] - 公司在智能驾驶领域是全球最早使用激光雷达的车企之一，也是最早在人工智能领域部署前沿世界模型的车企之一 [3][8] 充换电基础设施与服务 - 公司未来投资核心在充换电基础设施领域，累计投入已超过180亿元人民币 [4][9] - 公司打造了“可充、可换、可升级”的独特服务体系，已在全国部署超过3600座换电站 [4][9] - 公司提供“3分钟换电”服务，每天换电服务达十几万次，累计换电服务量已接近9400万次 [4][9] 行业前景与公司展望 - 汽车行业是战略支柱产业，智能电动汽车产业让汽车再次成为科技创新的制高点 [4][9] - 公司承认行业当前面临压力，但相信在创新和运营效率双驱动下，能够达到期望并从谷底反弹 [4][9]

公司战略与研发投入 - 公司坚持技术创新，11年累计投入研发费用超过650亿元人民币，全球研发团队超过11000人，拥有接近10000个项目专利 [3][8] - 公司在核心研发上持续坚定投入，每个季度研发投入约30亿元人民币，去年为130亿元，前年为134亿元，研发强度在所有车企中属于最高之一 [3][8] - 公司未来的投资核心将集中在充换电基础设施领域，已累计投入超过180亿元，打造“可充、可换、可升级”服务体系 [4][9] 核心技术成果 - 公司实现了智能电动汽车体系的创新，今年搭载了全球第一颗5纳米车规级智驾芯片，晶体管超500亿颗，比英伟达旗舰芯片更早完成流片、量产、上车与全链路打通 [3][8] - 公司自研了整车全域操作系统，可管理车上所有芯片，与自研芯片共同构成整车“神经系统”，两项核心研发历时4年 [3][8] - 公司在天行底盘方面推动了国家线控转向技术落地，其全主动悬架每秒可做1000次调整，为全球首发 [3][8] - 公司在智能驾驶领域是全球最早使用激光雷达的车企之一，并最早在人工智能领域部署前沿的世界模型等技术 [3][8] 服务体系与运营数据 - 公司已在全国部署超过3600座换电站，提供“3分钟换电”服务 [4][9] - 公司换电服务每天达十几万次，累计换电服务量已接近9400万次 [4][9] 行业观点与公司展望 - 智能电动汽车产业让汽车再次成为科技创新的制高点，汽车行业是战略支柱产业 [4][9] - 公司承认行业当前面临压力，但相信在创新和运营效率双驱动下，能够达到期望并从谷底反弹 [4][9]

文章核心观点 - 中国正式发布线控转向系统国家标准GB17675-2025，该标准将于2026年7月1日实施，对技术安全与性能设定了严苛门槛，标志着该技术在中国进入规范化、标准化发展的新阶段 [1][10] - 线控转向技术源于航空航天领域，在汽车产业历经二十余年发展后迎来关键产业化突破，蔚来ET9成为国内首款、全球唯二应用此技术的量产车型 [1][4] - 国家标准的制定融合了以蔚来为代表的整车企业的量产实践与系统级安全冗余设计理念，将降低产业研发协同成本，并推动智能底盘及自动驾驶技术的发展 [5][9][10] 技术定义与标准 - 新国家标准GB17675-2025规范化、标准化定义了线控转向系统，其核心要求是系统必须达到汽车功能安全最高等级（ASIL D） [1][5] - 标准要求系统必须实现全面的“双重冗余”，包括双电源、双通信、双控制器乃至双执行路径，确保任何单一故障均不会导致转向功能丧失 [5] - 标准的确立为产业上下游企业提供了清晰的技术导航图，有助于芯片、传感器、执行器、软件算法等供应商进行针对性研发与产能布局 [9] 技术优势与特点 - 线控转向技术通过电信号替代机械连接，核心优势在于能够实时智能调节转向比，使操作更轻便灵活 [2] - 该技术将转向手感、转向比等特性转变为可通过软件定义的参数，为未来通过OTA升级底盘特性奠定基础 [9] - 取消转向柱等机械部件能简化结构、降低零部件数量与装配复杂度，为整车空间布局与NVH性能优化释放更多工程自由度 [9] - 当转向、制动、驱动、主动悬架等关键操作全部实现线控响应后，自动驾驶算法才能真正拥有对车辆的完全控制权 [9] 产业化进展与代表企业 - 蔚来旗舰轿车ET9于2024年11月通过工信部产品公告，成为国内首个获准上市的线控转向量产车型，并于2025年一季度开启交付 [4] - 蔚来ET9是中国首款、全球唯二应用此项核心技术的量产车型，其通过“双重供电、双重通信、双重硬件、双重软件”的全冗余架构攻克可靠性难题 [4][7] - ET9的低压系统采用双电源和双路供电设计，通信技术上搭载了车规级的千兆以太环网，实现了关键安全信息传输与通讯的冗余 [7] - 在该设计架构下，ET9线控转向系统的失效概率被控制在极低的4.5 FIT水平，可靠性达到传统系统的2.2倍 [9] 行业影响与意义 - 线控转向国家标准的发布对规范和引导中国汽车转向技术的发展具有里程碑式的意义，表明中国在智能底盘关键技术上已具备与全球同步发展的能力 [10] - 标准统一将极大降低产业研发与协同成本，推动技术普及 [9] - 线控转向技术从概念走向商业应用，标志着智能底盘进入了一个新阶段 [10]

公司与华为的战略合作 - 江汽集团自2019年起与华为进行深度战略合作，共同打造全新的豪华智能汽车品牌“尊界” [2] - 合作旨在聚合双方最优势的资源与能力，快速形成在高端智能电动汽车领域的突破性竞争力 [2] - 双方在技术落地和组织变革等方面进行了深度合作，江汽集团转型构建了“研发—制造—供应链—组织”四位一体的生态体系 [3] 高端市场战略与品牌建设 - 公司进入百万豪车市场，直面传统豪华车品牌历史悠久的质疑，强调通过当下努力创造未来可传承的品牌故事 [2] - 品牌故事由公司、华为、240家供应链企业及车主共同创造，强调品牌共创 [2] - 公司认为每一天、每一件事都需要用心去做，以积累并弘扬好的故事，形成厚重的品牌叙事 [2] 研发投入与能力建设 - 为尊界项目组建了超5000人的专属研发团队 [3] - 设立了上海研发中心 [3] - 与清华大学、中科大等高校共建联合实验室，共同开展智能驾驶、电磁安全等前沿技术攻关 [3]

核心观点 - 小米集团2025年第三季度财务与业务表现亮眼，多项指标创历史新高，特别是净利润和汽车业务实现关键突破 [1] 财务表现 - 2025年第三季度总收入达1131.2073亿元人民币，同比增长22.28% [1] - 第三季度净利润为122.7087亿元人民币，同比增长129.35%，创下公司历史新高（经调整后） [1] 业务发展 - 智能手机业务作为传统核心支柱，第三季度收入为460亿元人民币 [1] - 智能手机与AIoT主力业务合计贡献收入841亿元人民币 [1] - IoT与生活消费产品业务收入为276亿元人民币，同比增长5.6% [1] - 智能电动汽车及AI创新业务收入大幅增长至290亿元人民币，同比增长超过199% [1] - 其中汽车业务收入为283亿元人民币，单季交付量超过10万辆，创上市以来新高 [1] 盈利预测 - 预计2025年全年营业收入为4098.2亿元人民币，同比增长12% [1] - 预计2025年全年经营利润率为5.88% [1] - 2025年至2027年对应的预测市盈率倍数分别为22.24倍、18.60倍和15.02倍 [1]

文章核心观点 - 小鹏汽车与华为深度合作，在小鹏X9增程版上全球首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机，该合作模式为国内智能电动汽车产业提供了新的合作样本和想象空间 [1][12] 产品发布与定位 - 小鹏X9增程版于11月20日正式上市，是小鹏汽车的首款增程产品 [3] - 产品采用“大电池+大油箱”方案，搭载63.3kWh磷酸铁锂电池和1.5T增程器 [3] - CLTC工况下纯电续航452km，综合续航1602km [3] - 产品开发目标包括纯电续航长、充电速度快、亏电动力足、综合能耗低、增程噪音低、空间集成高 [3] 合作背景与技术挑战 - 行业现有增程解决方案普遍存在补能效率受限、纯电续航不足、发电功率跟不上、NVH表现难以媲美纯电等痛点 [5] - 市场上没有现成发电机能够同时满足高压平台、超高集成、极致效率与无感静谧性的严苛技术要求 [5] - 面对共同技术挑战，小鹏与华为合作，在小鹏X9增程版上全球首发华为DriveONE发电机 [5] 华为DriveONE发电机技术优势 - 拥有业内最高功率密度，使用多冲片齿部喷油/冷却技术，在更小体积和重量下实现1.88kW/kg的持续发电功率密度 [7] - 与1.5T增程器搭配，可提供85kW的最大发电功率，确保高负荷场景下动力稳定 [7] - 实现工况发电效率≥92%、燃油发电效率3.6kWh/L的行业领先表现 [11] 四大联合技术突破 - **高度集成与空间优化**：通过高度集成设计，将发电机Y向尺寸压缩至≤230mm，并依托小鹏一体压铸实现零部件82合1，在不侵占座舱空间前提下提升前舱利用率 [11] - **续航与能效**：华为发电机的高效表现，叠加小鹏自研高压纯电架构与超低电耗，使X9增程版实现了1602km的全球大七座最长综合续航（CLTC工况） [11] - **动力一致性**：华为发电机可持续输出75kW，与小鹏800V混合碳化硅同轴电驱协同，可实现150km/h巡航不亏电，并保持8%SOC依然不衰减的同级最强亏电动力 [11] - **NVH与静谧性**：通过联合研发的“精准主动停缸技术”及“去旋变控制策略”等，将发动机启停噪音与振动降低超过60%，介入噪音控制在≤0.5dB，实现“无感启停、无感运行”的纯电级静谧体验 [9][11] 行业意义与华为能力 - 小鹏与华为的深度合作范式为国内智能电动汽车产业提供了新的合作样本和想象空间 [1][12] - 华为在汽车电驱系统、发电机、车灯、激光雷达等零部件上展现出技术优势 [12]

机器人及智能产业板块市场表现 - 本周机器人板块震荡上行，国证机器人产业指数上涨3.5% [1] - 其他相关主题指数亦普遍上涨，中证智能电动汽车指数上涨0.8%，中证消费电子主题指数上涨1.2%，中证物联网主题指数上涨1.7% [1] - 机器人ETF易方达（159530）本周合计“吸金”超3亿元 [1] 行业基本面与催化剂 - 瑞银证券指出，机器人2026年量产的积极信号正在逐步显现 [1] - 特斯拉、越疆等人形机器人企业的产能规划逐步落地，中国厂商订单持续增长，欧洲投资者兴趣明显升温 [1] - 具身智能订单落地与应用场景扩展正在为行业注入新的活力 [1] 相关指数定义与覆盖范围 - 中证智能电动汽车指数聚焦智能电动汽车，有望成为具身智能落地的代表性方向之一，覆盖动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产等产业链环节 [4] - 中证消费电子主题指数聚焦AI硬件，是目前主要的智能终端品类，由业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关公司股票组成 [5] - 中证物联网主题指数聚焦物联网，是智能终端实现万物互联的重要基础，由业务涉及信息采集、信息传输、物联网应用领域的公司股票组成 [6] 主要指数历史业绩表现 - 国证机器人产业指数今年以来累计上涨27.8%，近1年上涨20.5%，近3年上涨37.9%，基日以来累计上涨147.6%，年化涨幅8.9% [9] - 中证智能电动汽车指数今年以来累计上涨32.4%，近1年上涨28.1%，近3年上涨8.2%，基日以来累计上涨313.9%，年化涨幅14.3% [9] - 中证消费电子主题指数今年以来累计上涨40.7%，近1年上涨42.9%，近3年上涨67.5%，基日以来累计上涨392.8%，年化涨幅13.5% [9] - 中证物联网主题指数今年以来累计上涨37.4%，近1年上涨38.4%，近3年上涨58.2%，基日以来累计上涨302.9%，年化涨幅11.3% [9] 指数估值方法说明 - 滚动市盈率适用于盈利相对稳定且受周期影响较小的行业 [7][16] - 滚动市销率适用于尚未盈利但企业营业收入稳定、持续增长的企业，或是处于成长期、业务规模正在扩张的企业 [7][16] - 指数估值分位指该指数历史上估值指标低于当前估值指标的时间占比，分位低表示相对便宜 [7]

机器人板块市场表现 - 今日早盘机器人板块延续涨势，国证机器人产业指数截至午间收盘上涨1% [1] - 机器人ETF易方达（159530）半日净申购达2500万份，截至昨日，该ETF本周合计“吸金”超3亿元 [1] 消费电子板块市场表现 - 中证消费电子主题指数截至午间收盘上涨0.3% [1][8] - 消费电子ETF易方达跟踪中证消费电子主题指数，该指数聚焦AI硬件，由业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关公司股票组成 [6] 智能电动汽车板块市场表现 - 中证智能电动汽车指数截至午间收盘下跌0.01% [1] - 跟踪该指数的ETF聚焦智能电动汽车，其有望成为具身智能落地的代表性方向之一，覆盖动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产等产业链环节 [4] 物联网板块市场表现 - 中证物联网主题指数截至午间收盘下跌0.2% [1]