报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [8] 报告的核心观点 - 本周东南亚主产区仍面临雨水集中干扰，国内伴随台风结束雨水或逐步减少，天然橡胶成本端支撑或延续，青岛港口及社会库存呈小幅去化走势，因到港量回落及下游刚性采买，轮胎厂成品库存小幅去化，后期关注工厂原料采购意愿 [8] - 9月顺丁橡胶部分装置有检修计划，预计产量环比回落，下游需求一般，近期轮胎开工率变化不大，但9月是传统旺季，预计下游工厂原料采购需求回升，整体供需或小幅改善，库存或持稳，上游丁二烯价格坚挺，成本端支撑仍存，周边天然橡胶价格对其下方有支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15860元/吨，较前一日变动+0元/吨；NR主力合约12680元/吨，较前一日变动 - 15元/吨；BR主力合约11895元/吨，较前一日变动 - 5元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14950元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14800元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1840美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1780美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11850元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年8月我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期增长约35%，1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [2] - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶合计158.6万吨，同比降5%，其中标胶出口91.9万吨，同比降15%，烟片胶出口22.7万吨，同比增25%，乳胶出口43.1万吨，同比增9%；出口到中国合计62.2万吨，同比增7%，其中标胶出口到中国39.8万吨，同比降15%，烟片胶出口到中国6.5万吨，同比大增306%，乳胶出口到中国15.7万吨，同比增65% [2] - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908487吨，较2024年同期增加14.3%，7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [3] - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%，出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%，出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 09 - 01，RU基差 - 910元/吨（+0），RU主力与混合胶价差1060元/吨（+0），烟片胶进口利润 - 3274元/吨（+49.74），NR基差375.00元/吨（+79.00）；全乳胶14950元/吨（+0），混合胶14800元/吨（+0），3L现货15100元/吨（+0）；STR20报价1840美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 - 150元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2300元/吨（+0） [4] - 原料：泰国烟片60.98泰铢/公斤（ - 0.10），泰国胶水55.45泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.05泰铢/公斤（+0.55），泰国胶水 - 杯胶4.40泰铢/公斤（ - 0.55） [4] - 开工率：全钢胎开工率为64.89%（ - 0.08%），半钢胎开工率为70.97%（ - 0.90%） [5] - 库存：天然橡胶社会库存为1270809吨（ - 14554.00），青岛港天然橡胶库存为602295吨（ - 3908），RU期货库存为178640吨（+170），NR期货库存为45662吨（+805） [6][7] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 09 - 01，BR基差 - 45元/吨（+55），丁二烯中石化出厂价9500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11850元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1293元/吨（ - 217） [7] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为75.85%（+6.70%） [7] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6620吨（ - 790），顺丁橡胶企业库存为25100吨（+1900） [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价以反弹思路对待，油市地缘计价或再度抬升，对俄乌局势反复预期明确，红海安全航运受影响 [1] - 燃料油价格有一定上行驱动，取决于成本端油价表现，东西方套利窗口关闭，9月西方套利货流入量或减少，高硫发货也有减少预期，需求无亮点，关注美国对伊朗制裁后续情况 [3] - 沥青价格9月或有进一步上升空间，北方赶工需求增加，但华北和东北供应上升或限制涨幅，长三角消耗社会库库存，华南终端需求逐步释放，整体开工供应压力有限，“金九银十”提振终端开工 [3] - 聚酯TA价格有支撑，整体震荡，PX基本面偏弱，跟随成本端波动，终端织造订单和开工季节性改善，聚酯库存阶段性去化，旺季需求待考验；乙二醇价格短期震荡偏强，现货流动性偏紧，主港到货低位，海外装置有意外损失，装船延迟，港口库存预计暂维持低位 [4] - 橡胶价格震荡，供应天气尚可，原料价格窄幅波动，需求内稳外弱，库存小幅去库，基本面矛盾偏弱 [5] - 甲醇价格9月进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会，MTO装置因利润回暖可能复产，叠加旺季需求有望回暖，供应边际增量有限，总库存预期见顶 [5] - 聚烯烃价格继续维持窄幅波动，9月供需两旺，库存向社会下游转移，基本面矛盾不大，取决于成本端波动 [6] - 聚氯乙烯价格9月震荡偏弱，房地产施工恢复但整体偏弱，对下游需求支撑有限，印度反倾销税使出口预计下降，基本面有压力，库存维持高位，需警惕超预期政策炒作 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 原油SC基差19.86元/吨，基差率4.11%，现货价格涨幅1.40%，期货价格涨幅0.14% [7] - 液化石油气PG基差144元/吨，基差率3.30%，现货价格跌幅2.17% [7] - 沥青BU基差0元/吨，基差率0.00%，现货和期货价格涨幅均为0.00% [7] - 高硫燃料油FU基差115.6元/吨，基差率4.10%，现货价格涨幅2.02%，期货价格涨幅2.40% [7] - 低硫燃料油LU基差85元/吨，基差率2.44%，现货价格涨幅0.76%，期货价格跌幅0.57% [7] - 甲醇MA基差 -136.5元/吨，基差率 -5.79%，现货价格涨幅0.00%，期货价格跌幅0.46% [7] - 尿素UR基差 -37元/吨，基差率 -2.13%，现货价格跌幅1.16%，期货价格跌幅0.74% [7] - 线型低密度聚乙烯L基差 -116元/吨，基差率 -1.60%，现货价格跌幅0.83%，期货价格跌幅0.83% [7] - 聚丙烯PP基差 -69元/吨，基差率 -0.99%，现货价格跌幅0.86%，期货价格跌幅0.61% [7] - 精对苯二甲酸TA基差 -50元/吨，基差率 -1.05%，现货价格跌幅0.36%，期货价格跌幅0.08% [7] - 乙二醇EG基差75元/吨，基差率1.69%，现货价格跌幅0.51%，期货价格跌幅0.72% [7] - 苯乙烯EB基差492元/吨，基差率7%，现货价格跌幅0.53%，期货价格跌幅1.39% [7] - 天然橡胶RU基差 -890元/吨，基差率 -5.62%，现货价格涨幅0.34%，期货价格涨幅0.06% [7] - 20号胶NR基差450元/吨，基差率3.55%，现货价格涨幅0.00%，期货价格涨幅0.04% [7] - 纯碱SA基差15.375元/吨，基差率1.2%，现货价格跌幅0.34%，期货价格跌幅2.16% [7] 市场消息 - 特朗普考虑暂停外交努力，欧洲说服泽连斯基等待更好条件破坏美俄会晤进展，欧盟计划向乌部署多国部队 [10] - 7月印度进口原油中31.4%来自俄罗斯，美施压未影响买家 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片主力合约收盘价图表 [12][13][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片主力合约基差图表 [27][32][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶合约价差图表 [42][44][47] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶价差图表 [58][63][64] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE生产利润图表 [67][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕为所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，有咨询资格号 [73] - 杜冰沁为原油等分析师，美国威斯康星大学硕士，获多项分析师奖项，扎根能源行业研究，发表多篇报告，接受媒体采访，有咨询资格号 [74] - 邸艺琳为天然橡胶/聚酯分析师，金融学硕士，获多项分析师奖项，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，发表观点，有咨询资格号 [75] - 彭海波为甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易经验，通过CFA三级考试 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国暑运全社会跨区域人员流动量同比增长 7%，公路自驾出行量占比七成；周一 A 股强势震荡，有色、CPO、AI 硬件等板块表现不同[1] - 贵金属受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，整体偏强但黄金上行有约束；股指处于“政策底 + 资金底 + 估值底”共振期，行情延续概率高但需适应板块轮动；碳酸锂短期受情绪影响，后续关注库存去化情况[2][3][4] - 各品种期货走势受多种因素影响，如原油受俄乌局势和 OPEC 政策影响，甲醇短期偏多，橡胶短期回调，聚烯烃关注期货能否带动现货止跌等[13][14][15] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储理事提名人米兰可能在 9 月会议前就职，几位美联储主席人选有望当理事[6] 国内新闻 - 中方愿同各方建设好人工智能应用合作中心，共享人工智能发展红利[7] 行业新闻 - 今年上半年 A 股上市公司归母净利润合计 2.99 万亿元，同比增长 2.45%，近 77%个股盈利，近 46%个股净利润同比正增长，万辰集团业绩增速达 504 倍[8] 外盘每日收益情况 | 品种 | 8 月 31 日 | 9 月 1 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 富时中国 A50 期货 | 14,965.58 点 | 14,904.15 点 | -61.43 | -0.41% | | 伦敦金现 | 3,447.57 美元/盎司 | 3,478.96 美元/盎司 | 31.39 | 0.91% | | 伦敦银 | 39.67 美元/盎司 | 40.65 美元/盎司 | 0.98 | 2.47% |[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指上涨，通信板块领涨，非银金融板块领跌，市场成交额 2.78 万亿元；国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，9 月降息概率增加提升人民币资产吸引力；中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御[3][10] - 国债小幅上涨，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.77%；央行公开市场逆回购净回笼 1057 亿元，MLF 当月净投放 3000 亿元，资金面合理充裕；美债收益率回落，国内经济景气水平扩张，房地产市场仍在调整；国债期货价格企稳，关注权益市场变化[11][12] 能化 - 原油 SC 夜盘上涨 1.1%，俄乌冲突影响石油出口，OPEC 或保持政策稳定，关注增产情况[13] - 甲醇夜盘上涨 0.68%，国内装置开工负荷和库存有变化，短期偏多[14] - 橡胶窄幅震荡，供给端有支撑，需求端偏弱，短期回调[15] - 聚烯烃期货探底反弹，现货行情以供需面为主，关注期货能否带动现货止跌[16] - 玻璃期货下跌，纯碱期货弱势，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注秋季消费和政策面变化[17] 金属 - 贵金属金银强势，受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，但黄金上行有约束，关注本周非农数据[2][18] - 铜价夜盘收涨低，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，多空因素交织，区间波动[19] - 锌价夜盘收涨，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，区间偏弱波动[20] - 碳酸锂短期受情绪影响，供应增加，需求增长，库存有变化，前期走强有回调风险，关注库存去化[4][21][22] 黑色 - 铁矿石需求有支撑，全球发运近期减量，港口库存去化快，下半年发运预计增长，后市震荡偏强[23] - 钢材供应端压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，品种分化，短期回调[24] - 双焦主力合约走势较弱，持仓环比下降，铁水产量支撑需求，政策预期偏暖，但库存、需求等因素形成压力，高位震荡[25] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆产量前景乐观但种植面积下调，国内原料供应宽松，短期窄幅震荡[26] - 油脂夜盘震荡运行，马来西亚棕榈油产量和出口有变化，市场短期驱动有限，延续震荡[27] - 白糖国际市场进入累库阶段，原糖短期下行空间有限；国内市场产销率高、库存低有支撑，但进口加工糖有拖累，郑糖跟随原糖震荡[28] - 棉花国内供应偏紧，需求淡季，郑棉短期震荡偏强但空间有限[29] 航运指数 - 集运欧线 EC 反弹，市场博弈淡季运价空间，9 月上半月或偏弱震荡，9 月底 10 月初或有支撑[30]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【天然橡胶周报（RU&NR)】 产区天气持续扰动，成本支撑偏强震荡 国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-01 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 资料来源：Wind、钢联、隆众资讯、国贸期货研究院 主要周度数据变动回顾 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 天然橡胶:产区天气持续扰动，成本支撑偏强震荡 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）国内产区：本周云南产区持续降雨，割胶工作受阻，导致原料供应趋紧，进而推动原料价格继续小幅上涨。海南产区台风影响减弱，割胶作业逐渐恢 复，原料收购价格上涨。下周产区天气降雨或持续，部分加工厂提价抢收原料，进而拉动原料价格上涨。（2）泰国产区：本周泰国北部及南部台风过境下 | | 供给 | 偏多 | 暴雨集中，原料供应 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2601合约本周一放量增仓、震荡偏强且略微收涨，期价重心上移至15860元/吨一线，收盘涨0.19%，9 - 1月差贴水幅度收敛，胶市多空分歧，预计后市维持震荡整理走势 [6] - 国内甲醇期货2601合约本周一放量减仓、震荡偏强且略微收涨，最高涨至2387元/吨，最低下探至2338元/吨，收盘涨0.63%，9 - 1月差贴水幅度升阔，受煤炭期货价格走低和供需结构偏弱影响，预计后市反弹动力不足，维持震荡偏弱走势 [6] - 国内原油期货2510合约本周一缩量增仓、震荡偏强且略微收涨，最高涨至487.2元/桶，最低下跌至479.3元/桶，收盘涨0.12%，随着南美地缘因素消化，重回弱势供需基本面行情，预计后市维持震荡偏弱走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨，降幅1.71%，保税区库存7.33万吨，降幅4.70%，一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%，保税仓库入库率降3.71个百分点，出库率增1.57个百分点，一般贸易仓库入库率降0.73个百分点，出库率降0.32个百分点 [9] - 截至2025年8月29日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率70.97%，周环比降0.90个百分点，同比降8.73个百分点，全钢胎样本企业产能利用率64.89%，周环比降0.08个百分点，同比增5.10个百分点，部分企业控产、个别企业检修拖拽产能利用率 [9] - 2025年7月，我国汽车产销分别为259.1万辆和259.3万辆，环比降7.3%和10.7%，同比增13.3%和14.7%，1 - 7月产销分别为1823.5万辆和1826.9万辆，同比增12.7%和12%，增速较1 - 6月分别扩大0.2和0.6个百分点，7月出口57.5万辆，同比增22.6%，1 - 7月出口368万辆，同比增12.8% [10] - 2025年7月，我国重卡市场销量8.3万辆左右，环比降15%，同比增约42%，1 - 7月累计销量约62.2万辆，同比增约11% [10] 甲醇 - 截至2025年8月29日当周，国内甲醇平均开工率82.31%，周环比增1.66%，月环比增0.65%，较去年同期回升6.31%，周度产量均值191.83万吨，周环比增2.09万吨，月环比增1.94万吨，较去年同期增17万吨 [11] - 截至2025年8月29日当周，国内甲醛开工率30.12%，周环比降0.33%，二甲醚开工率5.79%，周环比降3.01%，醋酸开工率81.46%，周环比降4.22%，MTBE开工率54.43%，周环比降0.69% [11] - 截至2025年8月29日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.33%，周环比增3.03个百分点，月环比增5.91%，8月29日甲醇制烯烃期货盘面利润 - 116元/吨，周环比降17元/吨，月环比回升26元/吨 [11] - 截至2025年8月22日当周，华东和华南地区港口甲醇库存93.42万吨，周环比增4.31万吨，月环比增34.71万吨，较去年同期增14.46万吨，8月28日当周内陆甲醇库存33.35万吨，周环比增2.26万吨，月环比增0.88万吨，较去年同期降6.23万吨 [12] 原油 - 截至2025年8月22日当周，美国石油活跃钻井平台411座，周环比减1座，较去年同期回落72座，原油日均产量1343.9万桶，周环比增5.7万桶/日，同比增13.9万桶/日 [12] - 截至2025年8月22日当周，美国商业原油库存4.18亿桶，周环比降239.2万桶，较去年同期降689.1万桶，库欣地区原油库存2263.2万桶，周环比降83.8万桶，战略石油储备库存4.04亿桶，周环比增77.6万桶，炼厂开工率94.6%，周环比降2.00个百分点，月环比降0.8个百分点，同比增1.3个百分点 [13] - 截至2025年8月26日，WTI原油非商业净多持仓量平均109472张，周环比降10737张，较7月均值降73698张，降幅40.23%，Brent原油期货基金净多持仓量平均202146张，周环比增25253张，较7月均值降17930张，降幅8.15%，总体来看，WTI和Brent原油期货市场净多头寸月环比均大幅减少 [14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14900元/吨 | +0元/吨 | 15860元/吨 | +0元/吨 | -960元/吨 | +0元/吨 | | 甲醇 | 2235元/吨 | -10元/吨 | 2385元/吨 | +24元/吨 | -150元/吨 | -34元/吨 | | 原油 | 468.9元/桶 | +0.3元/桶 | 483.5元/桶 | -1.7元/桶 | -14.6元/桶 | +2.0元/桶 | [15] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20][24][26][28] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、9 - 1月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [29][31][33][35][37] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44][46][48][50]

板块整体表现 - 橡胶板块当日上涨1.39%，领涨股为科创新源（涨幅11.97%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块主力资金净流入5277.24万元，游资净流出9593.35万元，散户净流入4316.1万元[2] 个股涨幅及成交情况 - 科创新源收盘价56.42元，成交量33.30万手，成交额18.76亿元[1] - 彤程新材涨幅3.92%，成交额7.35亿元；龙星科技涨幅3.10%，成交额1.02亿元[1] - 确成股份、科强股份等6只个股涨幅介于1.14%-1.76%区间[1] 个股跌幅及资金流向 - 震安科技跌幅3.72%居首，成交额5.82亿元；黑猫股份跌幅2.46%，成交额3.10亿元[2] - 科创新源主力净流入1.71亿元（占比9.13%），但游资净流出9826.40万元[3] - 彤程新材主力净流入4631.48万元（占比6.3%），龙星科技主力净流入1384.19万元（占比13.51%）[3] 资金流动特征 - 三力士获游资净流入1579.82万元（占比13.11%），但散户净流出2511.54万元[3] - 远翔新材主力净流出464.12万元（占比8.24%），散户净流入427.19万元[3] - 双箭股份主力净流出29.59万元，但散户净流入351.19万元（占比7.51%）[3]

项目背景与目标 - 中信期货与广垦橡胶在2025年继续推进天然橡胶"稳产行动"项目 该项目旨在稳定橡胶企业原料供应渠道 保障胶工收益 提升胶农割胶积极性 促进橡胶生产与价格稳定 [1] - 项目获得上海期货交易所支农专项工作支持 天然橡胶现货规模达2000吨 支持金额超过190万元 [1] - 中信期货自2021年起连续四年成功获批该项目 已成为运用金融衍生品服务广东胶农的关键业务模式 [1] 实施进展与规划 - 已完成四方协议签署并建立项目小组 近期将深入分析下半年橡胶市场走势 [1] - 持续优化定制化期权结构设计 确保项目在年底顺利完成 [1] - 通过风险管理子公司发挥场外期权项目经验 专注服务实体经济与国家乡村振兴战略 [2] 战略意义与行业影响 - 项目体现上期所对中信期货风险管理能力与服务橡胶实体经济成效的高度认可 [1] - 公司持续深化"信兴农"品牌建设 聚焦服务"三农"领域 [2] - 为广东省天然橡胶产业高质量发展贡献"中信方案" 践行国家乡村振兴战略 [2]

嗯，用户给了一份行业研报，需要我以资深分析师的视角来总结关键要点。首先，我得仔细看看这份报告的内容，确保不遗漏任何重要信息。用户特别提到不要包括风险提示、免责声明、评级规则等无关内容，所以得过滤掉这些部分。 首先，报告的投资评级是增持，维持对钢铁/有色的看好[5]。核心观点集中在钢铁板块盈利修复，PB估值有望提升，尤其是政策推动落后产能退出带来的机会[4][202]。接下来需要按照目录结构来分组总结，确保每个部分引用正确的文档ID。 流动性部分，伦敦金现价格创新高，达到3447美元/盎司，环比上涨2.24%[1][11]。BCI中小企业融资指数环比微升0.61%，M1-M2增速差收窄至-3.2个百分点，显示经济活跃度可能改善[1][19]。 基建地产链条方面，粗钢产量环比增加1.98%，但高炉产能利用率略降0.23个百分点[1][40]。价格方面螺纹钢微跌，水泥、橡胶等有涨有跌，整体开工率有所下降[1]。 地产竣工链条中，钛白粉和平板玻璃的毛利润处于低位，分别为-1364元/吨和-58元/吨，开工率75.68%[2][76]。工业品链条半钢胎开工率72.77%，虽环比略降，但处于五年高位[2][98]。 细分品种中，钼精矿和钨精矿价格创新高，环比分别上涨0.90%和15.42%[2][136]。电解铝利润环比增1.39%，而电解铜亏损扩大0.40%[2][122]。 比价关系显示中厚板与螺纹钢价差240元/吨，处于中高位[3][153]。出口链条PMI新订单环比下降0.6个百分点至47.10%[3][179]。 估值方面，工业金属板块表现最佳，周涨幅6.95%，PB相对分位73.89%[4][189][195]。普钢板块PB比值分位38.45%，仍有修复空间[4][195]。 最后，投资建议部分强调政策推动钢铁盈利修复，但需注意期货价格波动风险[4][202]。需要确保所有引用准确，不包含禁止内容，分组清晰，覆盖全面。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计天然橡胶期货主力合约短期维持震荡偏强运行 ，美联储降息预期提升对胶价有一定提振 ，供给端有支撑但后期有压力 ，需求端表现尚可 ，库存持续去化 [8][87][88] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15650 - 16160 元/吨之间运行 ，期货价格震荡偏强运行 ，总体小幅上涨 ，截至 2025 年 8 月 29 日收盘报 15860 元/吨 ，当周涨 235 点 ，涨幅 1.5% [6][13] 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15650 - 16160 元/吨之间运行 ，震荡偏强运行 ，总体小幅上涨 ，截至 2025 年 8 月 29 日收盘报 15860 元/吨 ，当周涨 235 点 ，涨幅 1.5% [13] 现货价格 - 截至 2025 年 8 月 29 日 ，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14900 元/吨 ，较上周涨 250 元/吨 ；泰三烟片（RSS3）现货价格 19900 元/吨 ，较上周涨 200 元/吨 ；越南 3L（SVR3L）现货价格 14900 元/吨 ，较上周涨 100 元/吨 [18] - 截至 2025 年 8 月 29 日 ，青岛天然橡胶到港价 2200 美元/吨 ，较上周跌 10 美元/吨 [21] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅收缩 ，截至 2025 年 8 月 29 日 ，基差维持在 - 960 元/吨 ，较上周缩小 15 元/吨 [26] - 截至 2025 年 8 月 29 日 ，天然橡胶内盘价格较上周小幅上涨 ，外盘价格较上周小幅下跌 [29] 重要市场信息 - 美国财政部长贝森特表示将从下月开始面试美联储主席候选人 ，人选将在今年秋季揭晓 ，特朗普政府研究对美联储 12 家地区银行施加更多影响方案 [30] - 美国纽约联储主席威廉姆斯称适当时候下调利率合适 ，对经济状况乐观 [30] - 美国 7 月核心 PCE 物价指数同比升 2.9% ，为 2025 年 2 月以来新高 ，预期升 2.9% ，前值升 2.8% ；环比升 0.3% ，与预期及前值一致 [30] - 美国上周初请失业金人数 22.9 万人 ，预期 23 万人 ，前值从 23.5 万人修正为 23.4 万人 [30] - 美国二季度实际 GDP 年化修正值环比增 3.3% ，增幅高于预期值 3.1%和初值 3% ；二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增 2.5% ，与初值一致 ，但低于预期值 2.6% [30] - 欧盟委员会提出立法提案落实与美国关税联合声明 ，美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从 27.5%降至 15% ，并自 9 月 1 日起对部分产品实施零关税或近零关税 [31] - 6 月全球经贸摩擦指数为 92 ，处于中高位 ，受美国延长暂停征收对等关税期限等因素影响 ，全球经贸摩擦继续缓和 ，涉及金额同比下降 14.7% ，环比下降 13.7% [31] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 ，双方围绕落实中美两国元首通话共识交流沟通 ，强调应推动中美经贸关系健康稳定可持续发展 [31] - 今年 1 至 7 月 ，机械工业五个大类行业增加值同比保持增长 ，通用设备制造业同比增长 8.3% ，专用设备制造业同比增长 3.8% ，汽车制造业同比增长 10.9% ，电气机械和器材制造业同比增长 11.9% ，仪器仪表制造业同比增长 7.1% [32] - 7 月规模以上工业企业利润同比下降 1.5% ，降幅较 6 月收窄 2.8 个百分点 ，连续两个月收窄 ，高技术制造业利润由 6 月下降 0.9%转为增长 18.9% [32] - 1 - 7 月全国社会物流总额 201.9 万亿元 ，同比增长 5.2% ，高端制造、绿色低碳等领域物流需求增长强劲 [32] - 上海出台楼市新政 ，符合条件家庭外环外购房不限套数 ，成年单身按居民家庭执行住房限购政策 ，绿色建筑公积金贷款额度上浮 15% ，公积金落实“又提又贷”政策 ，房贷利率不区分首套和二套房 ，房产税征收微调 [32] - 个人消费贷款贴息政策 9 月 1 日正式开闸 ，预计会加速各机构向消费场景拓展 [33] - 8 月 1 - 24 日全国乘用车新能源市场零售 72.7 万辆 ，同比增长 6% ，环比增长 7% ，零售渗透率 56.6% ，今年以来累计零售 718.2 万辆 ，同比增长 27% [33] - 7 月欧洲新车销量增长 5.9%至 109 万辆 ，特斯拉市场份额连续七个月下降 ，7 月销量同比下降 40.2% ，市场份额从 1.4%降至 0.8% ，比亚迪销量飙升 225.3% ，占据 1.2%市场份额 [33] - 2025 年 7 月中国橡胶轮胎外胎产量为 9436.4 万条 ，同比下降 7.3% ，1 - 7 月产量较上年同期增 0.7%至 6.86115 亿条 [34] - 2025 年 1 - 7 月 ，中国天然橡胶累计进口 165.34 万吨 ，同比增长 35.01% ；混合橡胶累计进口 190.67 万吨 ，同比增长 12.47% ；天胶及混合胶累计进口 356 万吨 ，同比增长 21.92% [34] - 7 月我国汽车产销分别完成 259.1 万辆和 259.3 万辆 ，同比分别增长 13.3%和 14.7% ，新能源汽车产销分别完成 124.3 万辆和 126.2 万辆 ，同比分别增长 26.3%和 27.4% ，新能源汽车出口 22.5 万辆 ，同比增长 1.2 倍 [35] - 2025 年 7 月我国重卡市场销量 8.3 万辆左右 ，环比下降 15% ，比上年同期增长约 42% ，1 - 7 月累计销量约为 62.2 万辆 ，同比增长约 11% [35] 供应端情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日 ，泰国主产区产量较上月大幅增加 ，中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加 ，印度尼西亚主产区产量较上月小幅下降 ，马来西亚主产区产量较上月微幅下降 ，主产国 6 月总产量 83.54 万吨 ，较上月增长 11.27 万吨 ，增幅 15.6% [40] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，合成橡胶中国月度产量为 73.7 万吨 ，同比增加 8.2% [45] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，合成橡胶中国累计产量为 512 万吨 ，同比增加 11.1% [49] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，新的充气橡胶轮胎中国进口量为 1.04 万吨 ，环比上升 10.64% [53] 需求端情况 - 截至 2025 年 8 月 28 日 ，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 72.77% ，较上周下降 0.36% ；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 63.84% ，较上周下降 0.92% [55] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国汽车月度产量 259.11 万辆 ，同比增长 13.3% ，环比下降 7.27% [59] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国汽车月度销量 259.34 万辆 ，同比增长 14.66% ，环比下降 10.71% [62] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国重卡月度销量 84885 辆 ，同比增长 45.62% ，环比下降 13.26% [68] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国轮胎外胎月度产量为 9436.4 万条 ，同比下降 7.3% [71] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6665 万条 ，环比上升 10.51% [75] 库存端情况 - 截至 2025 年 8 月 29 日 上期所天然橡胶期货库存 178640 吨 ，较上周增加 170 吨 [84] - 截至 2025 年 8 月 24 日 ，中国天然橡胶社会库存 127 万吨 ，环比下降 1.5 万吨 ，降幅 1.1% ，其中深色胶社会总库存为 79.7 万吨 ，环比降 1.2% ，浅色胶社会总库存为 47.3 万吨 ，环比降 1% [84] - 截至 2025 年 8 月 24 日 ，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 60.62 万吨 ，环比上期减少 1.05 万吨 ，降幅 1.71% ，其中保税区库存 7.33 万吨 ，降幅 4.70% ，一般贸易库存 53.29 万吨 ，降幅 1.28% [84] 基本面分析 - 供给端处于全球天然橡胶供应旺季 ，近期东南亚和国内产区受天气影响割胶受限 ，提振原料价格有一定支撑 ，2025 年 7 月中国天然橡胶进口量 47.48 万吨 ，环比增加 2.47% ，同比减少 1.91% ，1 - 7 月累计进口数量 360.05 万吨 ，累计同比增加 21.82% ，进口数量增幅不及往年 [86] - 需求端上周轮胎企业开工率均小幅下降 ，半钢胎市场库存充足积极出货 ，全钢胎走货一般 ，下游多常规补货 ，7 月我国汽车产销同比分别增长 13.3%和 14.7% ，7 月重卡销量环比下降 15% ，同比上涨 42% ，2025 年 1 - 7 月重卡市场累计销量约 62.2 万辆 ，同比增长约 11% ，2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量 471 万吨 ，同比增长 4.5% ，7 月中国轮胎外胎月度产量为 9436.4 万条 ，同比下降 7.3% ，1 - 7 月产量较上年同期增 0.7%至 6.86115 亿条 [86] - 库存方面 ，上周上期所库存小幅上升 ，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比均小幅下降 [86] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡偏强运行 ，总体小幅上涨 ，展望后市宏观氛围偏暖 ，供给端有支撑但后期有压力 ，需求端表现尚可 ，库存持续去化 ，预计盘面短期或维持震荡偏强运行 ，后续关注美俄乌三国元首会晤、美联储降息、橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策和中美关税变化情况 [87] 观点及操作策略 - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡偏强运行 ，单边考虑逢低试多 ，套利和期权暂时观望 [9][88]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，股指大方向建议逢低做多；国债预计利率有向下空间，短期震荡；贵金属建议逢低做多白银；有色金属多数品种短期走势受宏观和产业因素影响；黑色建材类成材需求疲弱，原料相对坚挺；能源化工类各品种走势分化，需关注供需和成本；农产品类各品种根据自身供需情况给出不同策略建议 [3][5][7] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点，非制造业和综合PMI均回升；吴清强调巩固资本市场回稳向好势头；阿里巴巴美股涨超10%；深交所和上交所对部分股票重点监控 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期市场或波动加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周五各主力合约有不同涨幅，8月官方制造业PMI微升，1 - 8月TOP100房企销售总额同比降13.3%，央行周五净投放4217亿元 [4] - 基本面供需环比好转但出口或承压，资金有望宽松，利率有向下空间，短期债市震荡 [5] 贵金属 - 沪金涨0.90%，沪银涨1.93%，COMEX金和银下跌，美国10年期国债收益率报4.23%，美元指数报97.83 [6] - 美联储人事变动及关键人物表态转变，后续或超预期降息，利多贵金属，建议逢低做多白银 [7] 有色金属类 铜 - 铜价震荡上涨，三大交易所库存环比增0.7万吨，国内精铜杆和线缆开工率下滑 [9] - 美国经济数据未超预期，美联储降息概率大，产业原料供应紧张，短铜价预计震荡偏强 [9] 铝 - 周五铝价反弹，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内三地铝锭库存减少，铝棒库存增加 [10] - 美联储降息预期增强，国内商品氛围减弱，产业库存偏低，需求边际改善，关注库存变化 [10] 锌 - 上周五沪锌指数收跌，锌精矿港口和工厂库存抬升，锌锭社会库存累库，下游企业开工率无起色 [11] - 联储降息预期高，宏观与产业现状分歧，预计短期低位震荡 [11] 铅 - 上周五沪铅指数收跌，铅精矿库存下行，加工费下降，原生和再生冶炼厂情况不同，下游初端企业开工率滑落 [12] - 联储降息预期高，铅锭供应边际收窄，预计铅价偏强运行 [12] 镍 - 镍矿价格持稳，镍铁供应增加有限，需求有支撑，中间品市场流通现货偏紧，成本上升 [13] - 短期宏观氛围积极，镍价下跌空间有限，建议逢低做多 [14] 锡 - 上周国内锡价冲高，因锡矿供给紧缺，云南某厂9月计划停产检修，印尼天马RKAB到期 [15] - 需求端疲软，供给降幅明显，预计锡价偏强震荡 [16] 碳酸锂 - 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，锂电行业旺季临近，库存尚处高位但库销比下滑 [17] - 关注海外供给补充和产业消息，广期所主力合约参考区间74500 - 79900元/吨 [17] 氧化铝 - 8月29日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少，山东现货升水，海外进口窗口关闭 [18] - 矿石供应扰动支撑矿价，宏观情绪改善驱动有色偏强，短期建议观望 [18] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收跌，持仓增加，现货价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [19][20] - 短期需求释放不足，旺季临近需求有望回暖 [20] 铸造铝合金 - 截至周五，AD2511合约持平，持仓增加，成交量收缩，现货价格持平，库存增加 [21] - 下游从淡季过渡到旺季，成本支撑强，市场活跃度提升，短期价格或高位运行 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有不同变化，现货价格下降 [23] - 成材需求疲弱，产量高库存累积，钢厂利润收缩，若需求无改善价格或下探，关注终端需求和成本支撑 [24] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港PB粉基差40.43元/吨，基差率4.88% [25] - 供给端海外发运节奏平稳，需求端铁水产量下降，钢厂盈利率下滑，库存端港口和钢厂库存有变化，预计短期震荡偏弱 [26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，库存下降，产量维持高位，下游需求未明显好转，预计短期偏弱震荡，中长期关注政策影响 [27] - 纯碱现货价格下跌，库存压力下降，产量预期增加，预计短期震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [28] 锰硅硅铁 - 8月29日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货升水盘面，上周盘面价格高开后震荡下行 [29][30] - 市场对预期交易“脱敏”，黑色板块价格承压，锰硅预计十月中旬前维持弱势，硅铁关注下游需求变化，套保资金可抓住时机 [31][32] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价下跌，现货价格下调，产能过剩、库存高、需求不足，价格震荡偏弱 [33][34] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，延续“弱现实、强预期”格局，关注产能整合政策和下游顺价进展，价格有波动反复 [35][36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，泰国多雨天气使橡胶价格易向上波动，多空观点不同 [38][39] - 轮胎企业开工负荷有变化，库存增加，现货价格有变动，中期多头思路，短期偏多操作 [40][42] 原油 - 上周五WTI、布伦特主力原油期货下跌，INE主力原油期货上涨，欧洲ARA成品油库存有变化 [43] - 油价相对低估，基本面支撑价格，维持多配观点，不宜追多 [43] 甲醇 - 8月29日01合约和现货价格下跌，国内开工回升，进口到港走高，库存累至高位，下游需求表现一般，建议观望 [44][45] 尿素 - 8月29日01合约下跌，现货上涨，检修装置增多，日产下降，需求集中在出口，库存走高，建议逢低关注多单 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，BZN价差处同期低位，成本端纯苯供应偏宽，供应端开工上行，库存累库，需求端开工率上涨，长期BZN或修复，价格或反弹 [47][48] PVC - PVC01合约下跌，成本端持稳，开工率有变化，需求端下游开工下降，库存增加，供强需弱且高估值，出口预期转弱，关注逢高空配机会 [49] 乙二醇 - EG01合约上涨，供给端负荷上升，下游负荷下降，港口库存去库，中期预期累库，估值偏高，基本面转弱，短期受政策情绪支撑，中期估值有下行压力 [50] PTA - PTA01合约下跌，负荷下降，下游负荷上升，库存去库，加工费有变化，供给端意外检修增加，需求端聚酯库存压力低，关注旺季下游表现，跟随PX逢低做多 [51] 对二甲苯 - PX11合约下跌，负荷维持高位，下游PTA意外检修多，库存有望维持低位，终端和聚酯数据好转，估值中性，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，市场期待利好政策，成本端有支撑，供应端库存去化，需求端农膜原料备库，价格或将震荡上行 [53][54] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，供应端有计划产能压力，需求端下游开工率季节性反弹，库存压力较高，建议逢低做多LL - PP2601合约 [55] 农产品类 生猪 - 周末猪价走势强于预期，供应缩减，需求提振，预计今日继续走强，盘面估值对后市期待不高，关注盘面低位反弹，观望为主，远月反套思路 [57] 鸡蛋 - 周末蛋价主流稳定局部上涨，存栏高位，冷库蛋增加压力，需求平淡，预计本周先小落、后微涨，供压主导，维持反弹空近月和反套思路，留意持仓风险 [58] 豆菜粕 - 周五美豆震荡，国内豆粕上周较弱，周末现货小幅上涨，成交弱提货好，下游库存天数上升，美豆产区降雨预报中性略少，巴西升贴水稳定，USDA调低美豆产量 [59] - 大豆进口成本弱稳，国内豆粕9月或去库，关注美豆格局和巴西种植情况，预计区间震荡，逢低试多 [60] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口增加，产量有变化，加拿大油菜籽产量预估公布，国内油脂周五夜盘偏弱，现货基差低位稳定 [61][62] - 油脂因前期估值高受商品情绪影响下跌，基本面有支撑，棕榈油震荡偏强看待 [63] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格震荡，现货报价下调，巴西港口等待装运食糖船只和数量有变化，国内7月后进口增加，新榨季广西增产预期，大方向看空，关注外盘 [64][65] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格冲高回落，现货价格下调，纺纱厂开机率增加，织布厂开机率持平，棉花商业库存减少 [66] - 下游消费一般，但旺季临近且库存低，基本面有转好可能，短期棉价高位震荡 [66]