2025年1-6月山西省初级形态塑料产量总体情况 - 2025年前6个月山西省规模以上工业企业初级形态塑料累计产量为53.1万吨 [1] - 累计产量同比增长1.0%，但增速较2024年同期低5.8个百分点，显示增长显著放缓 [1] - 该增速比同期全国水平低9.3个百分点 [1] - 山西省累计产量约占全国总产量7012.34753万吨的0.8% [1] 2025年6月山西省初级形态塑料单月产量情况 - 2025年6月山西省规模以上工业企业初级形态塑料单月产量为9.1万吨 [2] - 单月产量同比增长1.9%，但增速较2024年同期大幅低11.3个百分点 [2] - 该单月增速比同期全国水平低10.2个百分点 [2] - 山西省6月产量约占全国单月总产量1203.20899万吨的0.8% [2] 数据统计与行业背景 - 统计数据包含分月累计值和当月值图表 [4] - 初级形态塑料在2004年及以前名称为塑料树脂及共聚物 [6] - 规模以上工业企业统计起点标准自2011年起调整为年主营业务收入2000万元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC产能利用率预计环比上升，维持高开工状态，下游开工率存季节性下降预期，海外需求不确定，国内供需矛盾显著，去库难度高，成本端支撑有限，短期V2601预计偏弱震荡，区间在4500 - 4630附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - PVC收盘价4601元/吨，环比降7元/吨；成交量800764手，环比降175156手；持仓量1355541手，环比增7172手；前20名买单量991327手，环比降33858手；卖单量1210688手，环比降42682手；净买单量 - 219361手，环比增8824手 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4620元/吨，环比持平；电石法4548.46元/吨，环比涨9.62元/吨；华南乙烯法4692.5元/吨，环比持平；电石法4606.25元/吨，环比涨4.38元/吨；中国到岸价690美元/吨，环比持平；东南亚到岸价650美元/吨，环比持平；西北欧离岸价670美元/吨，环比持平；基差 - 91元/吨，环比涨7元/吨 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2800元/吨，环比持平；华北2681.67元/吨，环比涨8.33元/吨；西北2494元/吨，环比降14元/吨；内蒙液氯主流价 - 24.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价488美元/吨，环比持平；CFR东南亚538美元/吨，环比涨20美元/吨；EDC CFR远东中间价179美元/吨，环比持平；CFR东南亚184美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - PVC开工率78.51%，环比降2.24%；电石法开工率80.79%，环比降0.42%；乙烯法开工率73.25%，环比降6.44%；社会库存总计53.23万吨，环比降1.34万吨；华东地区48.49万吨，环比降1.26万吨；华南地区4.74万吨，环比降0.08万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.78，环比降0.27；房屋新开工面积累计值45399万平方米，环比增5597.99万平方米；房地产施工面积累计值648580万平方米，环比增5471.06万平方米；房地产开发投资完成额累计值35863.87亿元，环比增4169.93亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率9.49%，环比降0.11%；40日历史波动率10.12%，环比持平；平值看跌期权隐含波动率14.06%，环比涨0.13%；平值看涨期权隐含波动率14.06%，环比涨0.14% [3] 行业消息 - 11月8 - 14日PVC生产企业产能利用率78.51%，环比降2.24%；下游开工率环比降0.06%至49.54%，管材开工率环比增1.2%至40.6%，型材开工率环比降0.65%至36.96%；截至11月13日，PVC社会库存环比降1.27%至102.83万吨；电石法平均成本环比降至5152元/吨，乙烯法全国平均成本降至5239元/吨；电石法利润环比降至 - 823元/吨，乙烯法利润环比降至 - 495元/吨 [2] 观点总结 - 本周LG化学40万吨装置重启，前期重启装置影响扩大，PVC产能利用率预计环比上升；冬季氯碱装置检修淡季，PVC维持高开工状态；气温降低，基建、地产等终端需求走弱，下游开工率存季节性下降预期；印度反倾销税暂无落地时间，海外需求不确定；国内供需矛盾显著，去库难度高，高库存压力或持续；成本端电石、乙烯价格支撑有限；短期V2601预计偏弱震荡，区间在4500 - 4630附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 L2601震荡偏弱终盘收于6843元/吨 上周部分装置停车检修但影响天数有限 部分装置重启 PE产量和产能利用率环比上升 下游农膜开工率维稳 包装膜开工率窄幅下降 生产企业库存积累显著 社会库存小幅去化 总库存有所积累 油制成本窄幅下降 煤制成本小幅上升 油制和煤制工艺亏损加深 本周部分装置检修和重启预计PE产量和产能利用率环比变化不大 11月新跟进检修产能偏少 新装置持续放量 供应压力偏高 北方棚膜需求回落 南方仍有支撑 农膜订单和开工率预计小幅波动 包装膜订单边际转弱 需求跟进有限 成本方面国际油价多空因素交织 短期L2601预计震荡走势 区间预计在6750 - 6950附近 [2] 各目录总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价聚乙烯为6843元/吨 环比-10 1月、5月、9月合约收盘价分别为6853元/吨、6915元/吨、6956元/吨 环比分别为35、22、18 [2] - 成交量为206820手 环比-140705 持仓量为542295手 环比1540 [2] - 1 - 5价差为-62 环比13 期货前20名持仓买单量为455519手 环比-30427 卖单量为558690手 环比-22722 净买单量为-103171手 环比-7705 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价华北为6950元/吨 环比13.91 华东为7118.57元/吨 环比7.14 [2] - 基差为107 环比23.91 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价为62.27美元/桶 环比0.87 CFR石脑油日本地区中间价为577.38美元/吨 环比8.25 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价为726美元/吨 环比0 乙烯CFR东北亚中间价为736美元/吨 环比0 [2] 产业情况 开工率PE石化全国为83.14% 环比0.55 [2] 下游情况 - 开工率聚乙烯包装膜为50.41% 环比-0.37 管材为31.67% 环比0 农膜为49.96% 环比0 [2] - 11月7 - 13日 聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.4% 其中农膜整体开工率较前期一致 PE包装膜开工率较前期-0.4% [2] 期权市场 - 历史波动率20日聚乙烯为8.89% 环比0.01 40日为8.68% 环比-0.07 [2] - 平值看跌期权隐含波动率聚乙烯为10.81% 环比-0.85 平值看涨期权隐含波动率为10.81% 环比-0.85 [2] 行业消息 - 11月7 - 13日 我国聚乙烯产量总计67.37万吨 较上周增加1.98% 产能利用率83.14% 较上周期增加0.55个百分点 [2] - 截至11月12日 中国聚乙烯生产企业库存在52.92万吨 环比上周+7.96% 截至11月7日 聚乙烯社会库存在50.01万吨 环比上周-1.86% [2] - 11月8 - 14日 油制LLDPE成本环比-0.98至7256元/吨 利润环比-35.43元/吨至-405.86元/吨 煤制LLDPE成本环比+2.43%至7051元/吨 利润环比-211.57元/吨至-182.57元/吨 [2]

塑料板块整体市场表现 - 11月17日塑料板块整体上涨0.88%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内领涨个股为佛塑科技，涨停收盘，涨幅为10.00% [1] - 板块资金面呈现分化，主力资金净流入1.42亿元，而游资资金净流出1.5亿元，散户资金净流入777.58万元 [2] 个股价格与成交表现 - 佛塑科技收盘价13.75元，成交量180.71万手，成交额23.87亿元 [1] - 金发科技上涨4.70%，收盘价18.95元，成交额20.74亿元 [1] - 沧州明珠上涨5.28%，收盘价5.58元，成交量265.26万手 [1] - 宁波色母上涨8.03%，收盘价24.48元 [1] - 横河精密上涨7.53%，收盘价48.15元 [1] - 跌幅最大个股为代码300980的股票，下跌5.01% [2] 个股资金流向分析 - 佛塑科技主力资金净流入1.87亿元，净占比7.85%，但游资净流出1.67亿元 [3] - 金发科技主力资金净流入1.80亿元，净占比8.66%，散户资金净流出1.39亿元 [3] - 沧州明珠主力资金净流入8677.14万元，净占比6.03% [3] - 斯迪克主力资金净流入8376.39万元，净占比7.61% [3] - 福莱新材主力资金净流入4267.27万元，净占比高达11.96% [3] - 永利股份主力净流入资金占比最高，达14.03% [3]

核心观点 - 2025年PS行业因成本下移、供需结构承压及需求改善不足等因素，价格持续下跌并创下新低 [1] - 行业通过积极扩大出口部分缓解了供应压力，但通用料同质化竞争加剧 [2] - 主要下游白电领域需求增长乏力，内需及出口增幅均显著收窄，拖累PS市场 [3] - 预计2026年PS市场将先低位反弹后震荡下跌，年均价较2025年进一步下跌，受新产能释放及需求改善平缓限制 [4] 2025年PS价格表现 - 截至2025年11月初，华东普通透苯价格下跌至6975元/吨，同比跌幅高达28.09% [1] - 年内主要流通牌号低端价一度跌至6850元/吨的历史低位 [1] - 成本持续下移叠加供需结构改善不畅，导致价格年内基本保持单边下跌行情 [1] 行业供给状况 - 2025年国内PS新增产能预计同比增幅16.52%，产量增幅预计5.74% [1] - 至2025年11月，行业新增投产产能8万吨，包括赛宝龙三期36万吨等项目 [1] - 预计至年末，国内PS总产能将提升至804万吨 [1] - 产能体量扩大助力PS自给率不断提升，国产供应量稳步攀升 [2] 企业生产与盈利 - 原料端价格重心下移使PS成本逐步下行，生产企业盈利阶段性改善 [2] - 盈利改善及市场份额竞争促使国内PS生产企业开工积极性有所恢复 [2] - 2025年1月至5月PS行业盈利表现良好，生产企业积极复工复产后稳定运行 [2] 出口市场表现 - 2025年1月至9月中国PS出口量合计达24.14万吨，同比增幅达49.44% [2] - 预计至年底出口总量将突破30万吨，其中5月单月出口量3.23万吨创历史新高 [2] - 出口量的突破一定程度缓解了主产区通用料市场阶段性的供应过剩压力 [2] 下游需求分析 - 作为PS主要下游，2025年1月至9月冰箱产量累计同比增幅1.5%，空调增幅4.4%，但增幅同比2024年分别下降6和3.6个百分点 [3] - 同期冰箱出口同比增加1.6%，空调出口增加0.7%，出口增幅同比分别下降20.2和24.8个百分点 [3] - 白电领域因“以旧换新”政策透支需求及海外需求承压，导致下半年PS中高端资源出货受阻 [3] 2026年市场展望 - 2026年PS市场整体或呈现先低位反弹后震荡下跌趋势，年均价预期较2025年下跌 [4] - 国际原油价格中枢或继续下移，上游纯苯及苯乙烯市场预计先扬后抑，PS成本支撑先强后弱 [4] - 2026年仍有新产能集中释放，供应端承压，而终端需求改善预期平缓，将限制价格反弹幅度 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE现货价格持稳，盘面震荡偏弱，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主；PP现货价格持稳，盘面震荡偏弱，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主[2][3] 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - 供给：本周我国聚乙烯产量67.37万吨，较上周增加1.98%；产能利用率83.14%，较上周期增加0.55个百分点；周内部分装置检修，存量检修多于周内重启致产能利用率环比上涨[2] - 需求：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+1.64%，其中农膜整体开工率较前期+2.75%，PE包装膜开工率较前期+0.52%；9月我国聚乙烯进口量102.22万吨，同比-10.07%，环比+7.58% [2] - 库存：生产企业样本库存量52.92万吨，较上期上涨3.90万吨，环比上涨7.96%；社会样本仓库库存50.01万吨，较上周期-0.95万吨，环比-1.86%，同比低4.14%；进口货仓库库存环比-1.32%，同比低15.38% [2] - 基差：当前主力合约基差在379附近，盘面贴水[2] - 利润：煤制、乙烷制成本上调，油制、乙烯制、甲醇制成本下调；LLDPE进口利润较上周期31元/吨，HDPE进口利润较上周期减少19元/吨，LDPE进口利润较上周期增加12元/吨[2] - 估值：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水[2] - 宏观政策：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱[2] PP基本面变动 - 供给：本周国内聚丙烯产量82.22万吨，相较上周增加2.57万吨，涨幅3.23%；聚丙烯平均产能利用率79.63%，环比上升1.85%；中石化产能利用率77.47%，环比上升1.70% [3] - 需求：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.4%，其中部分产品开工率有不同程度变化[3] - 库存：生产企业库存量62万吨，较上期上涨2.01万吨，环比上涨3.35%；港口样本库存量较上期增0.23万吨，环比涨3.56%；贸易商样本企业库存量较上期下降1.13万吨，环比下降4.95% [3] - 基差：当前主力合约基差在-44附近，盘面平水附近[3] - 利润：本周甲醇制、外采丙烯制PP利润修复，油制、煤制、PDH制PP利润下滑[3] - 估值：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水[3] - 宏观政策：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱[3] 主要周度数据变动回顾 - PP期货价格6474.00元/吨，较上周涨0.15%；PE期货价格6853.00元/吨，较上周涨0.75% - PP现货价格6430.00元/吨，较上周-2.72%；LLDPE现货价格6970.00元/吨，较上周-1.97% - PP产量较上周-0.55%，PE产量较上周涨2.67%，HDPE产量较上周涨3.56% - PP开工率42.5%，较上周-2.07%；PE开工率82.59%，较上周涨2.13% - PP厂库39721.00万吨，较上周-2.31%；PE社库64.11万吨，较上周-1.17%，HDPE社库较上周-1.37% - PP仓单14642.00手，较上周涨0.09%；PE仓单12067.00手，较上周-4.75% - PP加权利润-673.8984元/吨，较上周-8.81%；PE加权利润-216.0129元/吨，较上周25.56% [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 短期PP市场追空没必要，但趋势压力仍较大，2026年上半年成本端压力、供应端偏高、下游低利润弱需求因素为主导，不过PP低利润限制市场未来下跌空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2601昨日收盘价6474，日涨跌0.40%，昨日成交308,865，持仓变动-6371 [1] - 01合约基差昨日为-144，前日为-160；01 - 05合约价差昨日为-101，前日为-97 [1] - 华北现货价格昨日6230 - 6450元/吨，前日6200 - 6450元/吨；华东昨日6330 - 6580元/吨，前日6320 - 6580元/吨；华南昨日6430 - 6550元/吨，前日6400 - 6550元/吨 [1] 现货消息 - 国内PP市场偏暖运行，部分上涨10 - 30元/吨，期货偏暖震荡提振现货交易氛围，部分生产企业厂价上调，贸易商报盘随行小涨，下游工厂采购谨慎，部分择低适量接货 [2] 市场状况分析 - 供应端偏高压制市场，近期成交因低价阶段性补库略有好转，需求端年内高峰期已过，未来需求是关键因素 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为-1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势研判，结合宏观资讯和各行业供需、成本、政策等因素，给出各品种投资策略和行情分析，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个领域 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 11月16日《求是》杂志将发表习近平重要文章《因地制宜发展新质生产力》[4] - 10月经济多项指标同比增速放缓，规模以上工业增加值同比增长4.9%，服务业生产指数同比增长4.6%，社会消费品零售总额增长2.9%，1 - 10月全国固定资产投资同比下降1.7%，房地产开发投资下降14.7% [4] - 10月70城房价各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降，二手房价环比下跌城市覆盖全部70城，新房环比上涨城市增加1城 [4] - 外交部提醒中国公民近期避免前往日本，因日本治安不靖，针对中国公民犯罪多发，领导人发表涉台挑衅言论 [5] - 国务院常务会议研究“两重”建设，部署促进消费政策，要强化人工智能融合赋能拓展消费增量 [5] - 央行11月开展两次买断式逆回购操作，合计15000亿元，本月净投放5000亿元，另有9000亿元MLF到期 [5] - 美国将公布第三季度GDP修正值、10月个人收入等数据，不确定能否发布10月CPI数据 [6] - 广州期货交易所铂期货、钯期货合约11月27日起上市交易 [6] - 市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》 [6] - 我国自2025年1月1日起发放育儿补贴，每年3600元至孩子年满3周岁，9月开始申领，累计提交3170多万条申领信息 [7] - 锂电产业链电解液添加剂碳酸亚乙烯酯价格暴涨，11月12日均价上涨68%至11万元/吨 [7] - 特朗普签署行政令调整“对等关税”适用范围，部分农产品排除附加关税，称中国将购买大量美国大豆 [8] 宏观金融 股指期货 - 策略为震荡思路，暂观望 [10] - A股冲高回落，上证指数跌0.97%报3990.49点，全天成交1.98万亿元 [10] - 10月宏观数据除失业率下降外，工增、消费、投资均下降，原因包括技术因素、出口和财政补贴影响、反内卷、地产下行 [10] 国债期货 - 市场宽松预期回落但不排除降息，维持Q4加码宽松判断 [11] - 税期邻近资金面波动加大，股债跷跷板弱有效 [11] - 10月宏观数据不佳原因与股指期货部分相同 [11] 黑色 螺矿 - 短期预计震荡整理，中长期逢高偏空 [12][13] - 需求端建材弱、卷板尚可，供应端钢厂利润低，铁水产量或回落，库存同比增加 [12] - 估值上钢材价格维持弱势可能大，市场波动因低价成交好转带动盘面反弹 [13] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡下跌，关注煤矿生产、安全监察及下游铁水产量变化 [14] - 发改委要求供暖季加强煤炭生产，铁水有下降空间，期货价格高位震荡下跌 [14] - “反内卷”与“查超产”政策下，国内矿山开工率有上限，动力煤价格对煤焦有支撑 [14] 铁合金 - 中长期逢高偏空，短期观望 [15] - 14日双硅窄幅波动，锰硅成本相对坚挺，硅铁基本面无大变动 [15] 纯碱玻璃 - 当前观望为主 [16] - 产业链跟随市场回落，玻璃偏弱，产业无新驱动 [16] - 纯碱产量略有回落，成本抬升，部分企业调涨价格、减产；玻璃产销尚可，价格偏稳，关注需求和库存 [16] 有色和新材料 碳酸锂 - 短期基本面向好，但明年一季度动力端需求或转弱，限制价格上涨空间，关注回调买入机会 [18] - 11月需求向好且大幅去库，储能需求预期高增速，利好中长期价格 [18] 工业硅多晶硅 - 工业硅区间震荡，可逢低买入或卖出虚值看跌期权；多晶硅延续震荡 [19] - 工业硅矛盾不突出，受相关板块影响，11月有累库预期但整体松平衡 [20][21] - 多晶硅市场对平台公司成立预期有博弈，供需弱矛盾限制价格，政策预期影响大 [21] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，低位震荡运行 [23] - 美棉供需报告利空，国内新棉上市快，库存累积，需求不佳 [23][24] - 郑棉价格较现货低估，限制回落空间，中国农业农村部上调产量和期末库存 [24] 白糖 - 内糖供需面预期偏空，新糖未大量冲击前观望，远期有供应压力 [25] - 国际糖价受巴西甘蔗制糖比和印度出口影响，国内受成本和增产影响 [26][27] - 全球食糖过剩压力仍在，中国农业农村部上调产量、下调需求、预期期末库存增加 [27] 鸡蛋 - 期货或震荡运行，近月合约偏空操作 [28] - 现货弱势，期货下跌修复升水，蛋鸡存栏高，消费未明显改善 [28][29] - 近期淘鸡快，存栏预计下降，春节前现货有上涨预期，关注现货对期货预期的影响 [29] 苹果 - 震荡偏强运行 [30] - 入库接近尾声，同比降低，关注价格走势和出库情况 [30] - 库存低、价格偏高，后期消费动态指引价格走势 [30] 玉米 - 关注盘面上方压力 [31] - 现货价格反弹，东北市场情绪提振，南北港库存低，华北需求增强 [31] - 新粮供应压力累积，关注11月卖压和托市小麦投放 [31] 红枣 - 暂时观望 [32] - 销区现货走弱拖累新枣订购价格，盘面偏弱 [32] 生猪 - 供应压力延续，需求承接一般，现货价格弱势震荡，逢高偏空操作近月合约 [32][33] - 供应基数高且趋势增，规模企业出栏慢、出栏均重抬升，散户压栏 [33] - 需求平稳，关注全国降温后腌腊需求启动情况 [33] 能源化工 原油 - 短期偏强震荡，长期供大于求下行趋势不改 [35] - 上周探底回升，两份主流机构报告预测供大于求，地缘冲突升温支撑油价 [35] - 10月OPEC + 实际产量未增加，后续关注实际产量，冲突未实质性影响俄油出口 [35] 燃料油 - 价格跟随油价波动，短期交易关注制裁俄罗斯后供应端担忧 [36] - 供需结构供应宽松，需求平淡，地缘与宏观主导油价 [36] 塑料 - 震荡偏弱思路，聚烯烃供应压力大，但生产企业亏损有支撑 [36][37] - 近期盘面小幅反弹，下游需求相对偏弱 [37] 橡胶 - 关注ru - nr价差走扩策略，虚值卖看跌策反弹后适当减仓 [37] - 基本面无明显矛盾，供应旺季，价格底部有支撑但上方有压力 [37] 甲醇 - 近月合约暂时偏弱震荡，远月合约等待反弹驱动后少量偏多配置 [38][39] - 行情波动受伊朗限气、港口下游装置检修、内地烯烃装置外采等因素博弈影响 [38][39] - 现实供需弱，库存偏高，关注港口库存变动和进口货到港情况 [39] 烧碱 - 等待大幅下跌后的多头机会，关注成本端支撑 [40] - 现货价格下移，山东氯碱企业开工高，期货01合约偏弱 [40] - 做空风险点为液氯价格走弱后的成本支撑，做多风险点为液碱上行驱动不足 [40] 沥青 - 价格预估波动幅度加大，关注冬储博弈后的价格底 [40] - 现货价格趋于稳定，需求收尾，产量将增产，降库速度放缓 [41] 聚酯产业链 - 短期延续偏强运行态势 [42] - 地缘风险和海外出口预期推动品种走势偏强 [42] - PX震荡偏暖，PTA震荡偏强，乙二醇低位区间震荡 [42] 液化石油气 - 短期基本面有一定利好，但不宜追涨，中长期逢高试空 [43] - 走势强于原油，得益于民用旺季和阶段性进口量减少 [43] - 全球供给充裕，国内到港将恢复，工业需求不景气 [43] 纸浆 - 基本面偏稳定，维持宽幅震荡，观察老仓单消化和现货成交情况 [45] - 现货成交略有好转，但工厂需求难有大起色，01估值接近套保点位 [45] 原木 - 基本面震荡偏弱，承压运行 [46] - 现货成交价格下调，库存累库预期，发运量持稳后供需弱平衡 [46] 合成橡胶 - 盘面短期区间震荡，谨慎做多，反弹后参与卖看涨策略 [48] - 丁二烯供应方报价坚挺，合成橡胶现货价格受成本支撑，中长期上涨受限 [48]

股价与交易表现 - 11月17日盘中股价下跌2.04%至13.95元/股，成交金额9480.53万元，换手率0.86%，总市值155.17亿元 [1] - 当日主力资金净流出1471.01万元，其中特大单卖出339.18万元，大单买入1413.41万元，卖出2545.24万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨47.14%，近5个交易日上涨5.52%，近20日上涨4.89%，但近60日下跌2.11% [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海普利特复合材料股份有限公司，成立于1999年10月28日，于2009年12月18日上市 [1] - 公司主营业务为高分子新材料产品及其复合材料的研发、生产、销售和服务 [1] - 公司所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料，涉及概念板块包括PEEK概念、比亚迪概念、光刻胶、理想汽车概念、蔚来汽车概念等 [2] 主营业务收入构成 - 通用改性材料类产品是最大收入来源，占比44.47% [1] - 工程改性材料类收入占比17.05% [1] - 锂离子电池相关业务合计占比约25%，其中磷酸铁锂锂离子电池占15.42%，三元圆柱锂离子电池占9.36% [1] - 其他类产品收入占比13.35%，镍系电池和聚合物软包锂离子电池占比较小 [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入67.87亿元，同比增长18.29% [2] - 2025年1月至9月实现归母净利润3.25亿元，同比增长55.42% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年10月10日，公司股东户数为2.89万户，较上期增加0.18% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利6.80亿元，近三年累计派现1.83亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1850.62万股，较上期减少16.95万股；南方中证1000ETF持股610.50万股，较上期减少7.66万股 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周聚丙烯观点为短期不追空，中期趋势仍有压力，市场压制较大的是供应端偏高，近期成交好转是基于低价的阶段性补库，需求端年内高峰期已过，2026年上半年主导因素是成本端压力、供应端偏高、下游低利润弱需求，PP低利润限制市场下跌空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 供应方面，本周国内聚丙烯产量82.22万吨，涨幅3.23%，平均产能利用率79.63%，环比上升1.85%；下周预计平均产能利用率下降至78.5%附近，因部分装置计划外停车、检修及PDH装置稳定性需关注 [6] - 需求方面，本期聚丙烯下游行业平均开工率整体小幅走高，仅塑编、CPP下滑，成本端下滑压制PP制品行业，需求端前期电商活动采购期已过，包装行业需求放缓，医疗卫生、无纺布、改性行业需求有不同表现，预计下周PP制品市场转淡，行业开工或小幅走跌 [6] - 估值方面，基差偏弱，月差偏弱，短期估值中性偏弱，MTO、PDH装置低利润限制市场下跌空间 [7] - 策略方面，单边震荡偏弱，上方压力6500 - 6550，下方支撑6200 - 6250；跨期和跨品种暂不推荐 [7] - 核心数据方面，聚丙烯现货价格6380元/吨，环比降0.78%，同比降14.93%；基差 -54；月差 -44；开工率79.55%，环比升2.28%，同比升7.39%；聚烯烃库存64万吨，环比降3.76%，同比降4.48% [8] 聚丙烯供需 - 价差方面，粉粒料价差反弹，共聚拉丝价差走弱 [13] - 产能利用率方面，本期聚丙烯平均产能利用率79.63%，环比上升1.85%；中石化产能利用率77.47%，环比上升1.70% [18] - 检修情况方面，2025年PP装置当前有众多企业生产线处于检修状态，后期也有多条生产线有检修计划 [20] - 新增产能方面，2025年新增产能470.5万吨，产能增幅10.5% [22] - 库存方面，生产库存环比上升，贸易商库存环比下降，中国聚丙烯商业库存总量90.04万吨，环比上涨0.82% [23][27] - 成本方面，原油价格下跌，油制成本下滑 [28] - 利润方面，油制PP利润 -721元/吨，煤制PP利润 -509元/吨，MTO装置利润 -892元/吨，PDH装置利润 -945元/吨 [35] - 下游BOPP方面，开工稳定、订单天数下滑、成品库存高位，利润略有回升但仍处历年低位，BOPP利润320元/吨，利润率4.25% [36][39][42] - 下游胶带母卷方面，开工稳定，订单天数下滑 [44] - 下游塑编方面，开工持平，订单天数下滑 [47] - 下游无纺布方面，开工持平，成品库存中性偏高 [52] - 下游CPP方面，开工下滑，订单天数下降 [55]