快手新银发人群 丨洞察报告 核心摘要： 随着 45岁以上群体从2 020 年的 4.6亿增至2 023 年的 6.6亿，以"活力、价值、得劲"为核心特征的"新银发人群"已崛起成为消费市场的重要引擎。他们的需求也 推动我国银发经济从"基础养老"向"品质生活"加速跃迁。 在此背景下，艾瑞咨询联合快手磁力引擎发布《 2025快手新银发人群洞察报告》。洞察揭示，在政策、技术、经济的共同驱动下，随着该群体自我意识的深化，其 消费需求正从满足'可用'的基础层面向追求'心安'的品质层面升级。这一深刻变迁，与快手平台的内容与电商生态高度契合，从而充分激发了新银发人群的消费潜 力。 本白皮书通过对行业趋势、人群画像与生态优势的全面解构，深度聚焦快手主版超 1亿新银发人群，详细分析其群体特征与消费习惯；并结合典型商家案例，系统梳 理经营方法论，旨在为品牌及商家方提供一张把握新银发经济机遇、撬动未来增长的战略路线图。 新银发力量定义：活力绽放、价值彰显、"得劲"生活 新银发力量以45岁以上人群为核心，围绕"健康自护+兴趣自洽+价值自立"塑造全新消费新生态，展现出"活力、价值、'得劲'"的群体共性特征，打破 了传统银发群体刻板印象， ...

快手新银发人群丨洞察报告 核心摘要： 随着 45岁以上群体从2 020 年的 4.6亿增至2 023 年的 6.6亿，以"活力、价值、得劲"为核心特征的"新 银发人群"已崛起成为消费市场的重要引擎。他们的需求也推动我国银发经济从"基础养老"向"品质生活"加 速跃迁。 在此背景下，艾瑞咨询联合快手磁力引擎发布《 2025快手新银发人群洞察报告》。洞察揭示，在政策、技 术、经济的共同驱动下，随着该群体自我意识的深化，其消费需求正从满足'可用'的基础层面向追求'心 安'的品质层面升级。这一深刻变迁，与快手平台的内容与电商生态高度契合，从而充分激发了新银发人群 的消费潜力。 不同于传统认知中 "数字弱势群体"的形象，新银发人群正主动拥抱线上生活。根据艾瑞 UserTracker平台2 025 年 1 -7 月数据追踪显示，在 快手主版（即 "快手"官方主 APP ，不含极速 版、概念版、海外版；下同） ， 4 5 岁以上用户占比约 25% ，规模超 1亿，且充分覆盖各个城市 等级，并且消费力分布均衡，超六成用户具备中高消费力。更关键的是，新银发人群在快手的单日 使用时长较全站均值高出2 .1min ， TGI指数显著 ...

文章核心观点 - 多家头部科技企业正通过购置或启用自持物业的方式，在深圳加码布局研发中心，反映出对深圳作为科技创新高地的长期看好和战略重仓 [1][3][4] 峰岹科技购置研发大楼详情 - 峰岹科技拟以自有资金近7.1亿元人民币，购买位于前海深港合作区、建筑面积为25204.97平方米的润融大厦(二期)1栋房产，作为公司研发办公大楼 [1] - 该房产预计于2027年12月31日前完成交付，已取得各项必要建设与预售许可 [2] - 公司当前在深圳的总部为租赁物业，购置自持物业旨在应对租金上涨、租约不稳、场地受限等风险，以满足规模扩张、引入高端人才及未来经营发展需求 [1] - 2023年前三季度，公司实现营业收入5.58亿元，同比增长28.88%，但归母净利润为1.67亿元，同比下降9.01% [1] 其他头部科技企业在深布局动态 - 2023年7月，抖音集团后海中心和小米深圳总部先后启用 [3] - 2023年8月，vivo深圳总部大楼正式亮灯 [3] - 抖音后海中心是其首个自持自建的区域型总部，将承载大湾区业务管理与技术研发核心职能 [3] - 小米计划将深圳区域总部建成充满活力的研发中心 [3] - vivo总部大厦将引入包括AI、影像及互联网相关部门在内的6000名员工，显著增强深圳高端科技人才储备 [3] 科技企业重仓深圳研发的原因 - 深圳拥有强大的电子信息产业集群和软硬件一体化优势，具备高效的产业链配套，例如1小时左右即可采购到所需电子配件，有利于研发效率与迭代速度 [4] - 深圳在人才、技术、资本等方面能够支撑科技企业的研发创新落地，汇聚了大量优秀电子人才及行业资深专家 [4] - 企业对深圳未来的科创发展前景长期看好，特别是契合国家“十五五”规划关于科技自立自强、发展新质生产力的战略方向 [4] - 深圳具备面向海外国际市场的极好区位优势和发展潜力 [4] 深圳办公楼市场需求趋势 - 根据CBRE世邦魏理仕分析，2023年第三季度深圳优质办公楼市场需求活跃度持续，主要受科技新赛道增长及消费贸易板块回暖推动 [3] - 科技行业已连续七个季度蝉联深圳办公楼需求榜首，占比达25.0% [3] - 需求主要来自软件开发、互联网、电商和人工智能等细分领域 [3]

核心观点 - 皇姑区将贯彻落实市委经济工作会议精神 锚定打造宜居宜业创新型城区和东北数字经济创新发展示范区的目标 计划通过扩大内需、创新驱动、深化改革和改善民生四大方面推动区域经济发展 [1] 内需与增长 - 深入实施消费提振行动 全年计划开展“皇姑有礼”促消费活动不少于100场 [1] - 扩大服务消费 大力培育低空飞行等休闲消费 加快打造消费新增长点 [1] - 推进文旅体商深度融合 办好“长江街跨年晚会”、“碧塘春灯会”等品牌活动以吸引游客消费 [1] - 全力做好项目谋划与资金争取 力争全年谋划重点项目400个以上 储备开复工项目196个 储备争取上级资金项目不少于77个 [1] - 加快推进原乐天百货商业、北行华联等项目盘活 [1] 创新与产业转型 - 深化与百度、抖音合作 推动上下游产业链企业集中落地 [2] - 加快推进沈阳人工智能产业园一期产值提升和二期建设进度 打造标杆性产业园区 [2] - 大力发展商圈经济 加快推进北站北商业综合体、第四代全渠道山姆会员店等项目建设以优化商业布局 [2] - 大力发展低空经济 打造具备空域申报、飞行监控、数据管理等功能的低空监管平台 实现首条示范航线常态化运营 [2] 改革与营商环境 - 持续提升政策、市场、政务、法治、人文环境 深化“一网通办”建设 推出更多“智慧好办”服务场景 [2] - 加强“皇姑益企办”品牌建设 落实区级领导包保项目工作机制 深入开展基层执法专项整治 [2] - 深化国资国企改革 争取金融支持 做大资产规模 拓展文体服务、养老服务等关键领域 [2] - 加快开发区体制机制改革 推进“管委会+公司”模式实质性运行 [2] 民生与城市建设 - 稳步实施城中村、背街小巷、老旧管网等改造 加快推进首府片区开发及配套设施建设以促进产城融合 [3] - 持续开展城市精细化管理“十大行动” 解决垃圾乱堆乱放、“马路拉链”等问题 确保综合评价保持在全市前列 [3] - 深化集团化办学改革 打造更多“家门口”的好学校 推动教育优质均衡 [3] - 全面推进基本公共卫生服务 创新打造中医药特色街区 扩大居家养老服务与适老化改造覆盖面 [3]

文章核心观点 - 文章以介绍百年投资机构柏基及其成长投资策略为引，系统阐述了企业生命周期的四个阶段及其对应的投资风格，并分析了不同投资大师的擅长领域，最终指出成长风格投资难度大但长期回报可能极高，而价值风格对普通投资者更易驾驭 [3][4][6][7][26][43][44][47][48] 柏基投资机构及其业绩 - 柏基是一家总部位于苏格兰爱丁堡、拥有百年历史的投资机构，主打成长投资风格 [3] - 2004年至2024年的20年间，其标杆策略“长期全球成长策略”获得了约13.64倍的回报，超过了同期标普500和纳斯达克100指数 [4] - 该机构是成长股投资的代表，常在行业早期进行投资，如特斯拉、英伟达、阿里巴巴、字节跳动等公司的早期股东名单中常见其身影 [39][40] - 其投资理念强调以至少10年以上的时间维度思考，寻找并长期坚守引领未来趋势的行业 [41][42] 企业生命周期与投资风格对应关系 - 企业生命周期可分为四个阶段，不同阶段对应不同的投资风格 [7][8] - **深度成长阶段**：企业刚上市，获得大笔资金，短期收入盈利可能快速增长，处于深度成长阶段 [9][11][12][13][14] - **成长阶段**：企业上市后通过扩大生产、投放广告等方式快速增加客户与市场份额，收入规模可观，并将收入再投入以扩大优势，此阶段典型特征是对人才不计成本的渴求，也是行业红利期 [15][16][17][18] - **成长价值阶段**：企业收入增长接近天花板而放缓，但可通过降本增效、裁员节流等方式使盈利保持高速增长，净资产收益率(ROE)保持增长，例如2025年国内互联网龙头企业处于此阶段 [19][20][21][22][23] - **深度价值阶段**：企业盈利也接近天花板，收入盈利增长均放缓，成长性低导致估值较低，市盈率、市净率数值低，股息率较高 [24][25] - 越接近生命周期早期，越对应成长投资；越接近生命周期后期，越对应价值投资 [26] 不同投资大师的擅长阶段 - **格雷厄姆**：晚年提出投资一篮子低市盈率、低市净率股票的策略，此理念后来演变为价值指数；类似的美股“狗股策略”（投资高股息率股票）后来演变为红利指数 [28][29] - **巴菲特**：早期遵循格雷厄姆的低估值价值投资，后受查理·芒格影响，转变为成长价值投资风格，强调“护城河”理论，适用于成长价值阶段的企业 [30][31][32] - 巴菲特强调以“合理的价格”持有优秀企业，但其对“合理价格”的要求非常严格，例如在2016年以10-13倍市盈率买入苹果；当估值偏高时（如2025年三季度美股），其会持有大量现金和债券 [34][35][36][37] 成长与价值风格的投资特点比较 - **成长风格投资**：核心在于对未来的准确判断及长期坚守，投资难度更大，因行业早期不确定性多，错误判断会导致前期投入打水漂 [42][43] - **价值风格投资**：确定性较高，例如红利类品种的收益主要体现在买入时的股息率，其公司多为成熟行业龙头，未来变数不大，对普通投资者更容易驾驭 [44][45][46][47] - 全球范围内，长期在成长风格投资中做得出色的机构很少，在20年时间里收益能达到纳斯达克指数级别（顶级成长风格代表）的机构可能只占百分之几 [48][49]

报告行业投资评级 - 美股投资评级为“弱于大市” [4] 报告核心观点 - 报告将当前的AI浪潮与历史上的互联网泡沫进行对比分析，认为AI浪潮在时间维度上相当于互联网泡沫的1998年，即“1→N”阶段的后期，但在空间维度上其演绎程度仅为互联网泡沫极限的1/3，且几乎不可能达到后者的极限水平 [3] - 展望2026年，报告认为年中将是“1→N”阶段的尾声，上半年市场涨势可能放缓或伴有温和回调，这为优化AI相关仓位提供了时间窗口；随后，AI浪潮将进入“N→N+”阶段，大盘尤其是科技股有望加速发力 [3] - 报告的核心分析框架认为，互联网泡沫是特定历史时期资金/资产供需关系极度失衡的结果，而戳破泡沫的直接因素是资产供应（特别是股权增发）的激增；当前的AI浪潮缺乏互联网泡沫时期的多项史诗级时代红利支撑，因此其潜在上涨空间有限 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 一、互联网泡沫起因：资金潮正逢好故事 - **历史背景**：90年代美国处于相对和平时期，冷战结束使军费开支从1990年的约3250亿美元下降至1996年的约2880亿美元；同时，克林顿政府推行增税（如《1993年综合预算协调法案》）和福利改革（如《1996年个人责任与工作机会法案》），推动联邦财政从赤字转为盈余，1999年实现盈余约700亿美元 [11][12][16][19][20][25] - **资产端（资产荒）**：财政盈余导致美债供给严重不足，90年代联邦政府支付了3.3万亿美元利息，但美债规模仅增加1.7万亿美元，实质性地“收回”了约1.6万亿美元的美债，创造了巨大的资产荒；同时，美国实体企业股权自1984年起整体处于净回购状态，90年代回购量达近5000亿美元，进一步加剧了权益资产的稀缺 [25][26][29][31] - **资金端（资金潮）**：80年代末金融机构倒闭潮和利率下降引发“存款搬家”，居民存款在增量金融资产中的配置比例从70年代的31%骤降至90年代的8%；资金大量流入养老金（如401(k)账户活跃数在1984-1997年间增长4.5倍，资产规模增长13.8倍）和共同基金（净认购额在90年代后期达到年化3000-4000亿美元），成为权益市场重要购买力 [36][38][42][44][46][52] - **外资流入**：贸易自由化（如北美自由贸易协定NAFTA）使美国商品贸易逆差从1990年的约1000亿美元扩大至1999年的约3300亿美元，海外沉淀的美元成为稳定购买力，外资在90年代购入美国金融资产的金额增至约6000亿美元/年 [13][15][59] - **基本面与资金循环**：市场对互联网需求增长（1995-2000年流量翻500倍）和光纤供给（实际点亮率仅约5%-11%）存在严重认知偏差，催生激进资本开支；同时，企业债发行激增（1998-1999年年发行2000亿美元以上），几乎支撑了100%的实体经济债券发行，融资资金支撑了产业投资与利润，形成了投资预期与债融资金互相强化的自循环 [63][65][66][67] 二、刺破泡沫的那根针：金融侧与基本面供给过剩 - **直接原因（金融侧）**：互联网泡沫白热化阶段，企业股权融资激增，1999年四季度美国实体企业股权净增发170亿美元，2000年一季度净增发达490亿美元，资产供应抛压是摧垮泡沫的最直接因素 [2][73] - **根本原因（基本面）**：光纤铺设严重过剩（利用率约1/10）且技术进步（如DWDM技术）使单纤容量几何级增长，导致供给过剩和价格压力；但基本面恶化（中游ISP企业业绩在1999年下半年见顶）与泡沫破裂（2000年一季度）的时间匹配并非完全精准，上游和下游公司基本面在2000年仍相对强劲 [2][84][86][89] - **事件驱动**：世通因反垄断阻止其收购Sprint（1150亿美元对价）而无法继续通过并购美化财务，股价于1999年6月领先见顶；美国在线在2000年1月宣布以1810亿美元收购时代华纳后，股价随即见顶，但这些事件被报告认为是次要推动作用 [76][78][79][81][90] - **债务杠杆影响**：报告以世通为例分析，认为在供给过剩问题爆发前，其维持性自由现金流足以覆盖利息支出（1999年约为67亿美元，利息支出10亿美元），高债务杠杆并非直接刺破泡沫的因素，而是泡沫破裂后恶化情况的因素 [91][94][97] 三、AI浪潮与互联网泡沫的匹配比较 - **时间匹配**：报告将互联网泡沫分为四个阶段：铺垫期（1991-1994）、0→1阶段（1995-1996）、1→N阶段（1997-1998）、N→N+阶段（1999-2000）；通过对比英伟达（对标思科）和CoreWeave（对标美国在线）的营收增速拐点，判断当前AI浪潮相当于1998年初，即1→N阶段的后期，并初步判断该阶段将在2026年年中迎来尾声 [3][98][99][103][106][108] - **空间匹配**：使用“股价收益超越基本面收益的幅度”来衡量，当前标普500自2022年10月以来累计股价收益率为92%，累计再投资率（基本面收益）为52%，股价跑赢基本面27个百分点，此幅度约为互联网泡沫时期最高跑赢幅度（85个百分点）的1/3；风格分化上，纳斯达克年化跑赢标普500的幅度也约为互联网泡沫时期的1/3 [109][113][114] - **点位测算**： - **长期顶点测算**：假设AI浪潮顶点出现在2027年末，基于与互联网泡沫的比例推算，标普500股价总跑赢基本面幅度上限约为32.4%，累计基本面收益为102.5%，推算标普500顶点约在9614点 [124][126][127] - **短期回调测算**：参考互联网泡沫1→N阶段末的调整幅度（股价跑赢基本面幅度下降29个百分点），等比例推算AI浪潮1→N阶段末（2026年中）标普500潜在调整后点位约为6741点；纳斯达克指数同期点位预计在23500点附近，基本持平当前 [127][128][129] - **2026年目标点位**：根据固有收益模型，报告给出标普500在2026年中和2026年末的“中性点位”分别为6900点和7500点（后者可作为全年目标价），悲观点位为5600点和6000点，激进行情下可能达到8600点和9200点 [130]

2026年中国市场展望 - 2026年中国股票市场有望延续慢牛格局 [1][19][25][26] - 市场正从“牛短熊长”走向长牛、慢牛，与过去周期不同 [1][40] - 市场上涨目前更多来自估值修复，而非盈利驱动 [25] - 政策空间充足是乐观核心原因，包括“十五五”开局之年稳增长、财政货币政策发力空间、“反内卷”政策潜力及科技自主等领域可能的政策加码 [25] 全球与中国资产配置观点 - 全球投资者对中国资产的认知发生根本转变，从“不可投资”转向至少具备战术配置价值 [26] - 全球基准配置中，中国资产仍处于明显低配状态 [26] - 海外资金正在加速进入中国市场，部分大型机构在配置中国量化策略时开始主动寻求中国Beta敞口 [16] - 自年初起，持续加码美国以外的资产，包括欧洲、日本以及中国，尤其是科技板块，该策略成为全年重要收益来源 [12] 具体看好的资产与市场 - 最看好恒生科技指数，因其包含腾讯、美团、阿里、B站、快手等中国最重要的“入口型平台公司”，且整体估值仍处相对低位 [21][27] - 其次看好高股息H股，尤其是非金融类高息股，其估值与股息率均具吸引力 [27] - 看好人民币升值趋势，认为人民币是去美元化过程中代表先进生产力的潜力货币 [22] - 对美股态度审慎，认为其面临较大系统性风险，AI相关资产存在明显泡沫，建议在科技板块进行更分散、选择性的配置，并搭配医疗与公用事业等防御型成长资产 [21][27][30] - 认为中国超长期国债性价比欠佳，配置价值低，至多有短期交易机会 [22] - 认为黄金在2026年存在回调压力 [22] 中国经济与市场结构分析 - 中国经济呈现“旧经济”（存量）与“新经济”（增量）的清晰分化 [22] - AI、储能、电网建设及“反内卷”政策推动下的部分行业已出现明显景气回升 [23] - 2025年是“估值修复的第一年”，科技成长和小市值因子表现突出 [23] - 2026年结构性机会将进一步扩散，科技、创新药及“反内卷”政策显效的周期性行业均有机会 [23] - 2025年市场表现超出多数投资者预期，政策落地与执行力度、出口强劲增长被低估，但内需恢复低于预期 [14] - A股日均成交额维持在1.6万亿元左右，为量化策略提供了良好基础 [28] AI领域投资观点 - 中国在AI领域的实力仍被系统性地严重低估，存在丰富机会 [1][29][31] - DeepSeek的出现扭转了全球投资者对中国资产的认知，证明AI发展路径不只有“堆算力”，算法优化和成本控制同样可取得领先 [5][8][31] - 中国在AI领域具备集群效应、快速迭代能力、顶级工程师、电力供应与数字基础设施等关键战略资源构成的长期竞争力 [32] - 中国在成本优势、工程效率和应用落地方面，已具备与全球头部企业并行发展的能力 [32] - 美股AI相关资产已出现较为明显的泡沫 [30] - AI竞争关键要素包括能源、工程人才和持续研发能力，中国在这些方面拥有坚实基础 [33] - 中国AI应用场景丰富、落地速度快，电力成本显著低于欧洲，构成独特优势 [34] - 市场已从“讲故事”进入“算账本”阶段，这对具备成本与规模优势的中国企业是利好 [35] 量化投资视角 - 2025年海外投资者对中国量化策略的兴趣显著提升，尤其是各地区的家族办公室 [16] - 2025年量化产品表现突出，源于高流动性、高活跃度市场中稳定的Beta与长期Alpha被放大 [27] - 量化策略的目标是在不同市场环境下持续创造超额收益，对2026年获取超额收益充满信心 [28] - 在量化投研中，AI核心价值在于提升数据解析能力和模型非线性理解能力，如同“超级研究员” [35]

大会现场成立了浙江省卓越工程师培养联合体。该培养联合体由浙江大学、浙江工业大学、宁波大学等 12所高校，阿里巴巴集团、白马湖实验室、中国机械总院集团宁波智能机床研究院有限公司等12家单位 联合组成，将致力于协同开展卓越工程师培养生态建设，协同推进人工智能赋能卓越工程师教育改革的 系统性创新，协同打造卓越工程师培养的质量保障体系。 大会还发布了2025浙江省工程科技创新十大案例、十大提名案例。获奖案例均基于服务浙江经济高质量 发展的真实实践，覆盖材料与化工、能源电力、生物医药与大健康、航空与海洋、人工智能等十大领 域，彰显浙江工程界在关键技术攻关、产教融合、成果转化等领域的成就。 中国青年报客户端杭州12月27日电（中青报·中青网记者 李剑平）今天，首届浙江省工程师大会暨浙江 省卓越工程师产教融合培养推进会在杭州举行。 本届大会由浙江省委人才办、省教育厅、省经济和信息化厅、省科学技术厅、省人力资源和社会保障 厅、省科学技术协会指导，浙江省工程师学会、浙江大学主办，聚焦"工程教育模式变革、工程科技成 果转化、青年工程人才培养"三大主题，旨在促进产学深度交流、工程人才培养经验互鉴，为浙江教育 强省、科技强省、人才强 ...

2025.12. 27 12月27日上午，深圳会展中心（福田）人潮涌动，2025年"百万英才汇南粤"秋季大型综合招聘会启幕。作为广东"百万英才汇南粤"行动计划的 年末压轴大戏，本次招聘会以"粤聚英才 粤见未来"为主题，汇聚1825家重点用人单位，释放6.5万余个优质岗位，吸引来自境内外1700多所高 校的超12万名学生报名参加。 此外，本次招聘会创意迭出，受到求职者欢迎。"BOSS 直聘间"邀请智平方、东阳光等企业负责人现场面试、当场发offer；"直播带岗"组织14家 企业线上释放超3000个岗位；4个线上面试舱实时连线全球海外学子，与广汽、广东电网等30家重点企业云端对接；与此同时，还有超过7800 家次企业线上提供近20万个次岗位供求职者选择。 微信编辑 | 夏木 招聘会由广东省21市协同联动，汇聚各类优质用人单位。华为、腾讯、比亚迪等超40家世界500强企业，TCL、优必选等超300家上市公司，纽 恩泰新能源、元戎启行等超400家"专精特新"企业，中广核、南方电网、南方航空等超250家央国企，广东省科学院、广州实验室、鹏城实验室 等超50家科研院所，以及中山大学、广东省人民医院等超360家高校、医院， ...

文章核心观点 - 报告认为，尽管2026年市场面临对AI泡沫的质疑等不确定性，但在流动性宽松、科技产业升级等核心因素支撑下，全球市场整体将保持韧性，并存在贯穿全年的结构性投资机遇 [1][2][3] 2025年市场回顾与核心驱动 - **大类资产表现**：2025年全球大类资产表现分化，黄金以**62.8%**的涨幅领跑，港股上涨**29.5%**，美股、欧洲股票等也实现稳健增长 [1] - **债券市场表现**：美国投资级债、高收益债均保持正收益，中资美元债表现亮眼 [1] - **核心驱动因素**：三大因素驱动市场：美联储预防式降息释放流动性、AI技术推动科技产业景气度提升、美元走弱为新兴市场和贵金属带来支撑 [1] - **AI主线表现**：AI相关板块成为关键主线，中概互联网板块全年涨幅显著，半导体、算力相关资产受产业链需求驱动表现突出 [1] - **四季度市场特征**：2025年第四季度与全年市场由降息周期、科技景气与美元弱势三大宏观因素共同驱动，形成**股强于债、科技强于防御、贵金属强于能源、新兴市场强于成熟市场**的结构性行情 [28][32] - **四季度亮点资产**：2025年第四季度，重点关注的韩股、黄金及白银表现突出，其中韩国KOSPI指数单季飙升**21.7%**，全年涨幅高达**73.7%** [30][32] - **日本市场表现**：日本东证指数全年上涨**22.9%**，日经225指数上涨**27.4%**，四季度表现突出，受新首相上台后刺激政策憧憬及“慢正常化”路径预期推动 [30][32] 2026年三大核心投资主题 - **美国降息周期延续**：预计美联储在鲍威尔剩余任期或仍有**1-2次**降息，新任主席人选将影响后续降息节奏 [1][33] - **降息对市场影响**：预防式降息有望推动股市继续上涨，美股业绩预期持续上修，港股、韩股及新兴市场股票将受益于流动性外溢，高收益债也将因融资成本下降获得支撑 [1][33] - **AI浪潮持续深化**：市场对AI泡沫的担忧并未成真，当前美股科技估值虽偏紧但未达泡沫水平 [2] - **AI产业基本面**：AI产业资本支出与收入扩张相匹配，算力供需缺口仍存，2026年AI芯片、应用场景等领域将持续受益 [2] - **港股与韩股机遇**：港股科技板块估值优势明显，国产算力链与AI应用场景具投资潜力；韩股在科技周期后期将保持韧性 [2][33] - **政治政策格局演变**：美国中期选举前财政刺激规模或扩大，制造业、可选消费等领域有望获得需求拉动 [2] - **中国经济与政策**：中国经济呈“前低后高”态势，财政货币政策协同发力，人民币或进入温和升值周期 [2] - **黄金支撑因素**：全球地缘政治与央行购金行为将持续支撑黄金表现 [2] 2026年主要资产展望 - **股票市场**：2026年将延续结构性机会，看好美股、港股、韩股及新兴市场股票；A股以震荡和结构性轮动为常态，内需提振是突破僵局的关键 [2] - **行业机遇**：科技、资源、制造业、金融等板块存在明确机遇 [2] - **商品市场**：贵金属将维持强劲表现，黄金价格有望稳定在**4500美元/盎司**左右；工业金属中铜价中枢将上移，铝价保持高位；原油市场供需格局改善，2026年表现或优于2025年 [2] - **外汇市场**：美元指数因利差收窄和避险属性减弱将承压下行，人民币、欧元、英镑兑美元有望温和升值，日元在日本央行加息预期下将逐步走强 [2] - **债券市场**：BB评级高收益债、AI供应链相关企业债、A评级日企美元债等成为重点关注对象，美联储政策转向将主导美债走势 [3] 2026年重大事件与潜在风险 - **重大事件**：2026年关键事件包括美联储新主席上台、美国中期选举、中国“十五五”规划纲要发布、英伟达GTC大会、OPEC+会议等 [24] - **潜在“黑天鹅”事件**：报告列举了可能发生的低概率高冲击事件，包括AI泡沫破灭、美国通胀恶化导致美联储被迫加息、美国经济“硬着陆”、日元套息交易解除引发全球动荡等 [25]