2026年中国市场展望 - 2026年中国股票市场有望延续慢牛格局 [1][19][25][26] - 市场正从“牛短熊长”走向长牛、慢牛，与过去周期不同 [1][40] - 市场上涨目前更多来自估值修复，而非盈利驱动 [25] - 政策空间充足是乐观核心原因，包括“十五五”开局之年稳增长、财政货币政策发力空间、“反内卷”政策潜力及科技自主等领域可能的政策加码 [25] 全球与中国资产配置观点 - 全球投资者对中国资产的认知发生根本转变，从“不可投资”转向至少具备战术配置价值 [26] - 全球基准配置中，中国资产仍处于明显低配状态 [26] - 海外资金正在加速进入中国市场，部分大型机构在配置中国量化策略时开始主动寻求中国Beta敞口 [16] - 自年初起，持续加码美国以外的资产，包括欧洲、日本以及中国，尤其是科技板块，该策略成为全年重要收益来源 [12] 具体看好的资产与市场 - 最看好恒生科技指数，因其包含腾讯、美团、阿里、B站、快手等中国最重要的“入口型平台公司”，且整体估值仍处相对低位 [21][27] - 其次看好高股息H股，尤其是非金融类高息股，其估值与股息率均具吸引力 [27] - 看好人民币升值趋势，认为人民币是去美元化过程中代表先进生产力的潜力货币 [22] - 对美股态度审慎，认为其面临较大系统性风险，AI相关资产存在明显泡沫，建议在科技板块进行更分散、选择性的配置，并搭配医疗与公用事业等防御型成长资产 [21][27][30] - 认为中国超长期国债性价比欠佳，配置价值低，至多有短期交易机会 [22] - 认为黄金在2026年存在回调压力 [22] 中国经济与市场结构分析 - 中国经济呈现“旧经济”（存量）与“新经济”（增量）的清晰分化 [22] - AI、储能、电网建设及“反内卷”政策推动下的部分行业已出现明显景气回升 [23] - 2025年是“估值修复的第一年”，科技成长和小市值因子表现突出 [23] - 2026年结构性机会将进一步扩散，科技、创新药及“反内卷”政策显效的周期性行业均有机会 [23] - 2025年市场表现超出多数投资者预期，政策落地与执行力度、出口强劲增长被低估，但内需恢复低于预期 [14] - A股日均成交额维持在1.6万亿元左右，为量化策略提供了良好基础 [28] AI领域投资观点 - 中国在AI领域的实力仍被系统性地严重低估，存在丰富机会 [1][29][31] - DeepSeek的出现扭转了全球投资者对中国资产的认知，证明AI发展路径不只有“堆算力”，算法优化和成本控制同样可取得领先 [5][8][31] - 中国在AI领域具备集群效应、快速迭代能力、顶级工程师、电力供应与数字基础设施等关键战略资源构成的长期竞争力 [32] - 中国在成本优势、工程效率和应用落地方面，已具备与全球头部企业并行发展的能力 [32] - 美股AI相关资产已出现较为明显的泡沫 [30] - AI竞争关键要素包括能源、工程人才和持续研发能力，中国在这些方面拥有坚实基础 [33] - 中国AI应用场景丰富、落地速度快，电力成本显著低于欧洲，构成独特优势 [34] - 市场已从“讲故事”进入“算账本”阶段，这对具备成本与规模优势的中国企业是利好 [35] 量化投资视角 - 2025年海外投资者对中国量化策略的兴趣显著提升，尤其是各地区的家族办公室 [16] - 2025年量化产品表现突出，源于高流动性、高活跃度市场中稳定的Beta与长期Alpha被放大 [27] - 量化策略的目标是在不同市场环境下持续创造超额收益，对2026年获取超额收益充满信心 [28] - 在量化投研中，AI核心价值在于提升数据解析能力和模型非线性理解能力，如同“超级研究员” [35]