炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：雷达Finance 雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅 身为国内短视频直播巨头的快手，近日突遭黑灰产袭击。 这一突如其来的事故发生后，随即吸引不少网友"围观"，快手App甚至一度冲至苹果App Store免费榜第 二。 对于此次风波，快手强调，公司始终严守合规底线，坚决反对任何违规内容及行为，且已就上述事宜向 公安机关报案并向相关部门报告。 但有声音认为，作为日活超4亿的头部短视频厂商，即便在此次事件中，快手也是黑灰产恶意攻击的"受 害者"，但作为平台运营方，其也应承担起部分主体责任。 事故发生后，截至12月23日收盘，快手股价为64.35港元/股，较前日下跌3.53%，市值较前日蒸发超100 亿港元。 有分析指出，在黑灰产迈入"自动化攻击"时代后，国内内容平台"机器+人工"的审核机制已经"落伍"， 下一阶段的突破口是用AI赋能实现安全防护自动化。 值得一提的是，在10月底公布的《2025胡润百富榜》上，快手的两位创始人宿华、程一笑分别以335亿 元、270亿元的身家登榜，身家较去年分别上涨63%、74%。 快手遭黑灰产"突袭"，近 ...

公司资本运作与融资 - 中国银行完成发行500亿元人民币二级资本债券以补充二级资本 [2] - 威胜控股与博裕投资订立增资协议，后者以3.8亿元人民币认购附属公司惟远能新增股份 [3] - 能源国际投资拟折让约18.33%发行10.35亿股认购股份，募资约2.54亿港元 [9] 业务运营与项目进展 - 华电国际电力股份华电龙口四期项目两台66万千瓦超超临界机组全部建成投运，综合能耗达国内优秀水平 [2] - 微创机器人图迈腔镜手术机器人全球商业化装机突破100台 [7] - 湾区发展11月广深高速、广珠西线高速及沿江高速(深圳段)月总路费收入分别为2.48亿元、9978.7万元及7424.4万元，其中广珠西线收入同比减少6%，沿江高速(深圳段)收入同比增加5% [7] 医药与生物技术动态 - 绿叶制药授予恩华三款抗精神病药长效针剂产品于中国大陆的独家商业化权利 [4] - 恒瑞医药注射用SHR-A1904被药审中心纳入突破性治疗品种名单 [5] - 友芝友生物Y225(艾美赛珠单抗注射液)取得NMPA的IND批准 [6] 股票回购动态 - 腾讯控股斥资约6.36亿港元回购105.6万股，回购价格区间为598-604港元 [10] - 小米集团斥资1.49亿港元回购380万股，回购价格区间为39.08-39.26港元 [11] - 中远海控斥资2722.51万港元回购196万股，回购价格区间为13.82-13.95港元 [12] - 快手斥资约2998.96万港元回购46.4万股，回购价格区间为64.05-64.9港元 [13] 新业务与战略合作 - 高山企业订立谅解备忘录拟成立合营公司，将参与或投资稳定币及区块链相关行业 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”（维持）[5] 报告的核心观点 - 报告认为，火山引擎Force原动力大会显示AI产业落地正日益深化，模型能力持续升级，特别是多模态理解与Agent能力的提升，有望通过供给升级进一步带动需求，并看好通用Agent平台对下游云服务上量的带动作用[2][8] - 报告持续看好多模态乃至全模态的技术路径迭代[8] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与投资标的 - 看好具备硬件-研究-模型-应用场景全栈AI路径的科技大厂，相关标的包括阿里巴巴-W（09988，买入）、谷歌-A（GOOGL.O，未评级）[3] - 看好多模态相关产品，因其兼容B/C端用户且商业化场景明确、增长确定性高，建议关注快手-W（01024，买入）、美图公司（01357，买入）[3] - 重视其他具备模型能力的厂商及相关产业链，以及受益于底模能力迭代、下游应用场景体验改善的标的，包括腾讯控股（00700，买入）、同道猎聘（06100，未评级）、北森控股（09669，未评级）[3] 行业动态与数据表现 - 截至12月，豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，较9月的30万亿增长67%，居中国第一、全球第三[8] - 目前已有超过100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超过一万亿[8] - 从中国公有云大模型调用量份额看，火山引擎以49.2%位居第一，较2024年的46.4%提升2.8个百分点[8] - Tokens使用的增长意味着下游场景应用持续上量，AI产业落地正日益深化[8] 模型能力升级 - 发布豆包大模型1.8，其多模态理解能力大幅提升，可以低帧率理解超长视频，广泛应用于在线教育、安全巡检、产品质检等场景[8] - 豆包大模型1.8具备更强的Agent能力，提升了模型对复杂任务的规划和执行能力[8] - 豆包大模型1.8拥有更灵活的上下文管理，在通用智能体测评集BrowserComp中取得全球领先成绩[8] - 发布Seedance 1.5 pro，具备音画同步、多人多语言对白配音功能[8] - Seedance 1.5 pro的Draft样本功能可通过低分辨率输出预览加最终高分辨率成片，帮助创作者减少60%的无效创作成本[8] - 模型能力作为供给侧核心，是持续带动需求扩容的关键[8] 云服务与平台发展 - 火山引擎提供AI云原生全栈服务，在MaaS（模型即服务）上推出企业自有模型的推理代工服务、强化学习平台，以帮助企业实现成本端稳定可控[8] - 面向Agent开发和运营，火山引擎发布了企业级AI Agent平台AgentKit和HiAgent “1+N+X”智能体工作站[8] - 火山引擎通过系列通用智能体，将大量共性的业务能力和经验以开箱即用的方式开放给企业，有望进一步带动下游云服务上量[8]

向来低调的快手，这回捅了个窟窿。 12月22日晚间，有很多网友反映，快手直播间突然出现大量色情内容。随后，大量直播间被封禁，23日0点之后，有网友发现快手APP的"直播"板块已无 任何内容。 图源：网络 翌日午间，快手在港交所发布公告称，公司快手应用的直播功能于2025年12月22日22:00左右遭到攻击，公司已第一时间启动应急预案，经全力处置与系 统修复，快手应用的直播功能已逐步恢复正常服务。其他服务未受影响，公司始终严守合规底线。 图源：快手科技公告 这次快手的遭遇，实际上也从侧面反映出公司的经营问题，诸多发展困境值得分析。 01 用户增长缓慢，竞争力下降 2011年快手从GIF工具起步，上线3个月用户就破百万。十年后，2021年快手在港交所上市，经历两年亏损期后转为盈利，发展迅猛。苦心经营多年，快 手历经短视频社区、直播变现、多元化商业探索，最终成为中国第二大短视频平台和直播电商巨头。 然而老二的位置，快手坐的并不轻松。对于短视频平台而言，用户为王，用户在哪里，消费就在哪里，钱就在那里，发展的前途就在哪里。快手第一大困 境就是用户增长缓慢。 图源：网络 这几年，快手已从"高速扩张期"进入"低速徘徊期"， ...

| 2025.09.01 | 113.70 | 73.750 | 73.350 | 8371.62 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.06.04 | 10.00 | 52.050 | 52.050 | 520.50 | | 2025.06.03 | 200.00 | 51.350 | 50.950 | 10243.64 | | 2025.06.02 | 600.00 | 52.550 | 50.300 | 31191.00 | | 2025.05.30 | 4.02 | 52.850 | 52.750 | 212.34 | | 2025.05.28 | 146.90 | 51.450 | 51.000 | 7534.60 | | 2025.04.16 | 100.00 | 49.100 | 47.850 | 4858.98 | | 2025.04.09 | 52.56 | 45.350 | 44.850 | 2367.79 | | 2025.04.08 | 35.78 | 45.550 | 44.600 | 1604.45 | | 2025.04.07 | 31 ...

以下文章来源于数字力场 ，作者佘宗明 数字力场 . 抵抗熵增，打捞有趣。用长在你痒点上的文字，去写这个时代。 作者： 佘宗明 来源：数字力场 12月22日对许多人来说，不过是个寻常的「星期一症候群」发作日。 但对快手员工而言，却注定是个难眠之夜。 日活 4 亿 级 平台， P0 级安全事故， 很黄很暴力的直播画面 ……这些叠在一起，就是近年来互 联网大厂在内容安全领域最严重的事故。 没有「之一」。 这次事故表明，快手的手依旧不够快 ——最起码没那些黑手快。 「道高一尺，魔高一丈，道在魔之上再高一尺」的剧情，终究没能上演。 企业不幸段子手幸，此事毫无意外地激起了不少段子手的创作欲。 在满屏「快手看片都跟不上，就别去追什么热点了」式玩梗中，事情大有朝着闹剧演进之势。 但在我看来， 这首先是一场悲剧，而非一出闹剧。 ------------------------------ 若要为其标上刻度，那或许就是： 快手惊魂夜；互联网公司的「Chernobyl 时刻」。 对很多快手用户特别是未成年人用户，是悲剧。 对快手安全、风控、审核团队和直播团队的众多打工人，也是悲剧。 对更多互联网平台恐怕同样是悲剧：顺着「这次传的是 ...

作为网络安全与风控机制的资深从业者，卢圣龙比绝大多数人更早地得知了快手直播事故。 12月22日，刚过晚上10点，他所在的网络安全行业的内部群聊开始陆续弹出截图——快手直播界面中出 现了一些明显违规的内容。随后，在快手自己的应急响应中心群里也出现了同样的消息。卢圣龙和业内 技术专家们猜测着是否是某个审核模块"临时挂掉"。但随着截图、录屏越来越多，传播范围迅速扩大， 他才意识到：这不是一次简单的技术故障。 当晚，快手大量直播间同时出现涉黄、低俗和血腥暴力内容，部分直播间观看人数近10万。截图与视频 如病毒般在各社交平台和群组扩散。在经历限流、封禁后，快手最终以直接下架直播入口的形式，才控 制住态势。直播功能在零点45分左右基本恢复。 整个过程持续了约两小时。快手随即发布公告，称"遭到黑灰产攻击"。 卢圣龙在网络安全领域从业13年，目前是一家网络安全公司安全攻防实验室的负责人，工作之一是作为 授权黑客，测试一些单位或公司的网络安全。 他说，事故发生之后，业内讨论焦点并不在于攻击本身，而在于快手的风控系统为何被击穿，以及在约 两小时的异常窗口期里，平台为何没能迅速切换至应急状态。"这个bug的产生有可能是因为算法故障 ...

快手-W(01024)公布，2025年12月24日耗资约2998.96万港元回购46.4万股股份。 ...

智通财经APP讯，快手-W(01024)公布，2025年12月24日耗资约2998.96万港元回购46.4万股股份。 ...

文章核心观点 - 光大证券发布2026年港股TMT投资策略，认为港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下迎来“戴维斯双击” [1] - 恒生指数有望重拾升势，恒生科技指数的向上弹性有望超越大盘，科技板块有望成为驱动市场反弹的最强主线 [1] - 报告首次将60家港股科技公司系统性地纳入“大厂生态→ AI算力→ AI应用→ AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱 [1] - 建议遵循“算力筑基→应用开花→终端与机器人兑现”的产业节奏，精选各主线下的领军者进行配置 [1] 主线一：互联网大厂——生态价值重估，决胜AI时代 - AI正驱动互联网巨头从流量竞争升维至生态能力竞争 [2] - 云业务因AI需求而加速，资本开支翻倍，利润率稳健 [2] - 广告因AI提效而即时变现，点击率提升15%-20% [2] - 生态入口因AIAgent而面临重构 [2] - 投资应关注有能力将技术、数据与场景闭环的巨头，如腾讯控股、阿里巴巴-W、快手 [2] 主线二：AI算力产业链——“强现实”回击“泡沫论” - 龙头财报持续超预期，云厂商Capex强度持续且芯片供给紧张，全球算力高景气有力回击“泡沫论” [3] - 超前基建投资与高ROI之间存在天然时滞，高投入具备合理性和持续性，AI产业循环必将打通 [3] - 投资聚焦三层确定性机会：受益于全球技术升级的通信组网（光模块/连接器）、承接国产替代需求的半导体制造（晶圆代工）、满足算力功耗与性能升级的关键设备与材料（封装设备、覆铜板、GaN电源） [3] 主线三：AI应用——商业化验证关键期，聚焦落地与变现 - AI应用投资已进入“用业绩说话”的阶段 [4] - 在SaaS、内容生态、广告营销等关键赛道看到清晰的商业化加速信号 [4] - 企业工具向“智能体”进化驱动ARPU提升 [4] - AIGC降低创作门槛与成本，推动用户与收入同步增长 [4] - 程序化广告的“AI飞轮”开始释放利润，推动估值与基本面剪刀差收敛 [4] 主线四：AI端侧与机器人——迎接硬件奇点与量产拐点 - 2026年将是AI定义硬件的元年与机器人规模化量产的拐点 [5] - 苹果、小米等硬件厂商加码AI软实力，推动端侧算力升级 [5] - OpenAI、谷歌等科技巨头跨界布局硬件 [5] - 从全球巨头战略出发，穿透至供应链核心环节：光学、声学、电机、代工 [5] - 系统梳理了从整机龙头到核心零部件的机器人产业链投资地图，上游扩产+资本赋能加速 [5] - 特斯拉Optimus、优必选等人形机器人2026年迈向“万台级量产” [5] 具体投资标的分析 - **舜宇光学科技**：全球手机与车载光学龙头，A客户项目份额提升与品类扩张，车载镜头/模组随智驾渗透而高速增长 [6] - **联想集团**：全球AIPC份额第一（25Q3 31.1%），估值提升需等待服务器业务利润转正及AIPC需求进一步释放 [6] - **康耐特光学**：国内树脂眼镜镜片制造商龙头，传统主业稳健增长，AI/AR眼镜构筑二次成长曲线 [6] - **瑞声科技**：声、光、电机平台型公司，A客户成长逻辑清晰，卡位AI端侧，机器人灵巧手系统级方案获多项定点 [6][7] - **丘钛科技**：全球摄像模组头部供应商，受益IoT高增长，指纹识别业务结构改善，TDK微型驱动器垂直链条整合 [7] - **比亚迪电子**：全球精密制造龙头，26年成长取决于苹果业务量价齐升与利润率爬坡、汽车悬架与智驾新品放量、AI服务器订单交付进展 [7] - **TCL电子**：TV主业通过“大屏化”持续优化结构，光伏与互联网业务提供额外增长，旗下雷鸟品牌布局AI端侧硬件 [7] - **小米集团**：“人车家+AI”战略打开长期增长空间，短期需等待新车发布、存储拐点等催化剂 [7] - **高伟电子**：港股果链高纯度标的，2H25 iPhone光学升级+公司份额提升驱动25年业绩增长，2026-27年增长看iPhone折叠屏+潜在主摄+可穿戴+机器人 [7]