Demand for Chinese AI firms has been further fuelled by Beijing's aggressive push for technological self- reliance. China has fast-tracked high-profile listings of domestic chipmakers, including Moore Threads and MetaX, both of which made blockbuster market debuts this month. These listings have reinforced the perception that China is accelerating efforts to close the technology gap with the United States, particularly in semiconductors and AI infrastructure. Foreign investors are increasingly viewing China ...

2025年，以DeepSeek为代表的国产大模型技术横空出世，强烈震动全球资本市场，并深刻重构着企业 的创新逻辑与公司治理体系。 AI重塑公司治理：从约束制衡到赋能增长 公司治理一直是全球资本市场上的热门话题，作为该领域的权威专家，陆瑶新著《重塑公司治理》一 书，该书聚焦数智时代治理范式重构，以"历史－机制－趋势"为脉络，融合国际比较与中国案例，为理 论研究与实践落地提供系统方案，该书一经推出就引发了多方热议，也让AI与公司治理成为投资者们 的关注热点。 数智化不是公司治理的"变量"，而是重构治理边界、升级治理效能的"底层操作系统"。陆瑶对于AI等技 术的巨大价值如此评价。 事实上，AI技术对于公司业绩增长的重要意义，就是可以通过其多种优势给企业管理层尤其是董事会 提供决策参考，这也印证了书中这段话的含金量：董事会的价值不在于"签字审批"，而在于用专业判断 为公司的长期决策保驾护航。 陆瑶进一步表示：AI通过整合多模态实时数据，能显著提升决策的科学性与时效性，同时借助智能合 约、数字孪生等技术优化投资者关系管理、跨地域协同等治理环节。 近日，一场主题为"AI赋能企业创新：对组织治理与未来发展的影响与边界"的对 ...

智通财经记者 | 杨志锦 智通财经编辑 | 王姝 2025年金融故事的起点不是1月1日，而是2024年9月24日。 当日国新办史无前例的在上午9时举行新闻发布会，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清"金融三巨头"同时出席。因为发布会在股 市开盘之前召开，市场已嗅到了一丝不同寻常的信号。果不其然，一系列支持实体经济和金融市场的政策在当日发布。 上证指数时隔10年重返4000点，近期徘徊在3900点左右，截至12月23日，相比今年初上涨约17%，A股其他主要指数涨幅更大。放在全球来看，前述涨幅也 名列前茅。如果以去年9月24日以来的涨幅来看，A股主要指数可谓"冠绝全球"。 智通财经记者根据同花 中国央行还首次创设支持资本市场的货币政策工具。"通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。"潘功胜说，"只要这个事儿做得好，第一期5000 亿，还可以再来5000亿，甚至可以搞第三个5000亿。" 金融市场被彻底点燃。9月24日上证指数大涨4.15%重回2800点，人民币兑美元汇率升值逼近7，10年期国债收益率上行，市场将之称为"9·24行情"。股、 汇、债的同步反应显示市场对中国经济的信心显著增强。 ...

| 厨师视章 | 文件一圈 | 구 | MAKA | 금융 | I 天工4 | 11.200 | AMERIA | 随机的量 | 120 | 8 12 | kiral | 展场地名 | 14 图小图 | Despoak | HAS | 120 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非法贯议安徽 | 000 | CIL | 28 | 015 | 2000 | 10% | 29 | COL | 1 | 03 | 1 | 695 | ਲ | 40% | 1004 | 496 | | 周户数据从国家副书馆。 | 2056 | NOW | 1000 | 5296 | 2004 | 2096 | 3 DO4 | 2016 | 2006 | 40% | 20% | 5005 | 1 6004 | 12774 | 20% | 406 | | 生成内容的成形已量 | ecry | 0000 | 000 | 133 | 005 | 100% | 1023 ...

行业竞争格局 - 根据QuestMobile报告，在最新统计周期（12月8日至12月14日）内，周活跃用户规模Top 10的AI APP中，有6个通用AI和4个垂类AI，形成分庭抗礼格局 [4][23] - 字节系有3个应用上榜，蚂蚁集团有2个应用上榜 [4][23] - 通用AI在用户规模上领先优势明显，其中豆包的周活跃用户规模达1.55亿，DeepSeek为8156万，元宝为2084万 [4][23] - 全市场AI原生App最新周活跃用户排名前四为豆包、DeepSeek、元宝、蚂蚁阿福，阿里千问位列第五，蚂蚁集团11月发布的通用AI助手灵光进入前十 [2][21] - 月之暗面旗下的Kimi已跌出周活跃用户排名前五 [4][23] 月之暗面（Kimi）发展轨迹与现状 - 2023年至2024年初，公司凭借“长文本处理”技术迅速崛起，估值在一年内飙升至超30亿美元，创始人杨植麟被誉为“中国大模型第一人” [4][23] - 进入2025年，行业格局剧变，DeepSeek异军突起，豆包、腾讯元宝依托生态强势碾压 [6][25] - Kimi的月活跃用户（MAU）从高峰时的超3600万滑落至1830万左右，不到头部竞品DeepSeek（约1.94亿）的十分之一，排名从行业第二跌至第四 [6][25] - 2025年第三季度，Kimi的月活跃用户数从2024年底高峰时的约2100万滑落至约967万，排名跌至第五位左右 [13][33] 公司治理问题 - 2024年底，因香港仲裁案被推至风口浪尖，以金沙江创投朱啸虎为代表的循环智能老股东指控创始人杨植麟及其联合创始人在未获全部投资人书面豁免的情况下便“另起炉灶”创立月之暗面并融资 [6][26] - 争议焦点涉及利益分配失衡，前金沙江创投合伙人张予彤在推动阿里投资后加入公司并获得大量股权（据称相当于初始股份的14%），远超作为“孵化母体”的循环智能所获补偿（9.5%），且被指存在隐瞒利益冲突、违背“受托责任”之嫌 [6][26] - 公开的仲裁与纠纷严重动摇了资本市场对公司治理结构的信心，成为后续融资尽职调查中的巨大“负面清单” [8][28] 激进商业化与增长模式 - 2024年，公司采取激进的“烧钱换增长”模式，单月广告投放金额最高时接近2亿元人民币，一度在B站等平台形成“刷屏”之势 [8][28] - 该模式在短期内将月活推至行业第二，但用户留存率极低，2024年6-8月用户平均使用天数仅为4天，平均时长不足两分钟，头部AI应用的3日留存率普遍低于50% [10][30] - 当腾讯、字节等巨头入场后，营销战升级为资源消耗战，2025年第一季度腾讯元宝单季投流金额高达14亿元，作为独立创业公司的Kimi难以企及 [10][30] - 在用户粘性未建立时过早尝试商业化，推出会员订阅及引入“打赏”功能（付费换取高峰期优先使用权），被用户吐槽为“花钱买罪受”，加速了用户体验恶化和流失 [11][31] 恶性循环与战略收缩 - 运营数据下滑叠加公司治理负面舆情，导致公司在资本市场融资困难，最近一轮融资为2024年8月，2025年新增融资停滞 [11][31] - 大约从2025年2月开始，公司进行“战略急刹车”，营销投入出现断崖式下降，大幅削减并几乎全面暂停在各大渠道的付费广告投放 [12][32] - 战略从“扩张”转向“收缩”与“聚焦”，被市场解读为资金压力巨大，意味着公司已无力继续参与由巨头主导的营销消耗战 [12][32][36] - 公司内部反思认为，靠巨额营销费用买来的用户留存率低，难以形成健康的产品生态，削减营销预算也是对增长模式的一次修正 [15][35] 战略转向与垂直领域挑战 - 公司放弃在图像、音视频等多模态领域与巨头赛跑，转而聚焦金融、医疗、法律、科研等垂直专业领域 [16][36] - 具体举措包括与财新传媒合作增强财经内容信源、布局AI医疗产品、探索智能体（Agent）和社区功能 [16][36] - 但在垂直赛道面临挑战：DeepSeek等对手同样在垂直领域密集布局，且凭借开源生态和更低成本已接入大量机构，公司先发优势微弱 [17][37] - 垂直领域专业壁垒高，有评测显示在金融财报分析等任务中，Kimi出现过基础数据错误，与财新的合作被反馈为“金融术语堆砌，结论缺乏洞察” [17][37] - 公司作为应用层产品，缺乏像微信、抖音那样的原生生态和数据闭环，在争夺行业客户时难以与拥有云服务、全套解决方案的科技巨头抗衡 [17][37] 核心观点总结 - 公司衰落根源是系统性的战略困境，始于公司治理的先天瑕疵，误判形势选择了不可持续的“烧钱换增长”和过早商业化，在数据下滑和融资窗口关闭后被迫战略收缩，而仓促转向的垂直领域又面临高壁垒和激烈竞争 [18][38] - 在AI这场综合竞赛中，单一的技术亮点如同流星，真正的护城河是稳健的公司治理、清晰的战略节奏、健康的商业模式以及与生态共生的能力 [18][38]

文章核心观点 - 2025年AI、创新药、新消费“三剑客”引领市场行情，相关个股及主题基金取得巨大涨幅，但市场已开始担忧估值泡沫和业绩兑现能力，预计2026年行情将从估值驱动转向业绩驱动，板块可能出现分化 [1][11][15] AI行业 - 以DeepSeek为代表的技术创新引发产业变革，带动板块掀起涨停潮，重塑了AI行业格局 [3] - 基金经理李进在2023年初通过产业链调研，观察到光模块等环节出现“每周爆单”现象，从而确立了AI方向的配置决策 [3] - 截至12月22日，AI算力龙头股新易盛、中际旭创、天孚通信年内累计上涨463.08%、402.48%、244.58%，且下半年涨幅远高于上半年 [3] - 2025年上半年，新易盛实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64% [11] - 有观点认为，AI基础设施层（光模块、算力芯片、数据中心）已验证真实业绩增长，具备长期资本开支确定性，估值仍处合理区间 [13] - 展望2026年，AI板块预计将从极致行情走向均衡，泛科技领域的投资机会依然是主线之一，更多AI智能体落地和商业化变现会是市场关注重点 [15] 创新药行业 - 2025年上半年，在政策东风下，国产创新药迎来飞跃时刻，中国新药研发的高效率、高产出、高性价比开始吸引世界关注 [5] - 截至12月22日，港股药明生物、药明康德、恒瑞医药年内涨幅依次为88.72%、69.86%、33.22% [5] - 2025年上半年，药明康德营业收入207.99亿元，同比增长20.64% [11] - 基金经理梁福睿采用“三周期共振”策略投资医药板块，即寻找产业周期、公司成长周期和资本市场周期共振的公司 [8] - 创新药行业在经历贝塔式反弹后，整体估值已回归至相对合理区间，龙头股的投资价值进一步凸显 [14] - 展望2026年，创新药赛道仍将延续良好表现，但行情的节奏把控和标的选择难度将提高 [15] 新消费行业 - 在“盲盒潮”和明星效应下，泡泡玛特旗下玩偶Labubu风靡全球，带动公司股价飙升，与蜜雪冰城、老铺黄金并称为新消费“三巨头” [5][6] - 截至12月22日收盘，港股老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团年内涨幅依次为197.7%、126.02%、114.81% [6] - 2025年上半年，泡泡玛特营业收入达138.763亿元，同比增速204.4% [11] - 然而新消费“三巨头”在下半年经历集体“跳水”，截至12月22日收盘，港股老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团下半年分别下跌29.38%、24.31%和15.37% [12] - 新消费板块龙头公司在二季度估值已较充分反映未来成长预期，部分公司中报业绩未达预期，且下半年行业竞争白热化，企业盈利能力将承压 [13] - 展望2026年，新消费投资将从短期叙事回归商业模式与盈利壁垒，行业将向健康化、新实用主义和情绪消费三大趋势，以及智能化和消费出海两个维度发展 [16] 基金表现与策略 - 押准“三剑客”的基金在2025年展开业绩盛宴，截至12月22日，共有137只基金（份额分开计算）年内收益率翻倍 [7] - 永赢科技智选混合A/C以231.72%、229.69%的收益率排名全市场首位，是唯一一只涨超200%的公募产品，其前十大重仓股悉数押注AI算力 [7] - 长城医药产业精选混合A/C年内收益率分别为82.72%、81.79% [9] - 安信洞见成长混合A/C、融通产业趋势臻选股票A/C年内收益率依次为107.32%、106.39%、99.66%、98.19%，这些产品通过多覆盖或全覆盖“三剑客”赛道取得亮眼成绩 [9] - 融通产业趋势臻选股票在2025年一季度加大了AI算力、应用等配置，二季度增加了AI算力和创新药板块，同时根据估值和业绩减持了新消费个股 [10][13] - 安信洞见成长混合在二季度于新消费、创新药和算力等方向抓住机会，三季度对配置进行了调整 [10]

生成式问答已成为一些营销者竞相争夺的新型资源。 在生成式人工智能快速发展的背景下，网络内容生产呈现出新的技术路径和商业模式，一种新型数字营 销技术——生成式引擎优化（GEO）正在重塑信息分发与用户决策路径，对既有内容治理体系提出了 更高要求。 GEO通过优化内容适配大语言模型检索偏好，使特定品牌在AI回答中获得优先展示。相关报告显示， 2025年中国GEO市场规模达21亿元，预计2027年将暴涨至242亿元。但技术狂飙的背后，AI内容生成领 域灰色产业链滋生、内容生态污染等乱象也随之凸显。个别服务商已形成品牌付费、软文铺稿、优化数 据抓取的完整产业链，相关广告中介设置付费包月服务，即可实现品牌稳定植入AI回答，电商平台甚 至出现批量发布软文的工具售卖，"语料投毒""虚假信源"等恶意操作屡见不鲜。 在此背景下，如何在网络内容生产领域平衡技术创新与规范发展，构建适配生成式引擎优化等新技术特 征的治理体系，成为亟待破解的难题。 AI技术革新网络内容生产 GEO是一项随着生成式人工智能问答兴起而出现的新型营销技术，它让AI更倾向于引用特定信息，从 而提升特定品牌或产品在AI回答中的引用率。 具体而言，广告营销公司会围 ...

文 | 一刻商业，作者 | 燕辞格，编辑 | 以安 AI时代，蚂蚁在C端又有"硬仗"要打。 2025年12月15日，蚂蚁集团宣布将旗下AI健康应用AQ品牌升级为"蚂蚁阿福"。一个月前，蚂蚁推出通 用AI助手"灵光"。两款产品接连发布，时间节点之密集，在蚂蚁近年的产品节奏中并不多见。 不难看出，蚂蚁试图在AI时代找到支付宝之外的第二个C端入口。 据QuestMobile数据，截至今年9月，字节旗下豆包月活达1.72亿，DeepSeek达1.45亿，腾讯元宝达3286 万。 C端AI应用市场来了，但阿里系的占有率始终未能匹配其技术投入。2025年，阿里巴巴集团CEO吴泳铭 曾数次强调，阿里在未来三年投入3800亿进行AI基础设施建设。 支付宝虽是国民级超级应用，但其工具属性带来的"用完即走"短板始终难以突破。阿里AI能力落地，需 要更直接的应用出口。 面对竞争，蚂蚁选择了两条截然不同的路径：一条是深入健康这个高壁垒的垂直场景，一条是以"闪应 用"切入通用AI助手的红海。前者试图用专业门槛构筑护城河，后者则希望用差异化功能实现突围。 问题在于，阿福和灵光，真能为蚂蚁撑起一个新的未来吗？ 蚂蚁阿福，一场AI+健康的战 ...

高盛中国股市策略报告核心观点 - 报告对中国股市前景持乐观态度，认为积极的政策支持和结构性转变（如AI、全球化、消费升级、“反内卷”）提供了上行潜力，慢牛行情有望延续，投资机会存在于特定主题和板块 [1] - 中国A股和H股在2025年已分别上涨16%和29%，连续两年实现正回报，上涨主要由估值修复驱动 [1] - 预计到2027年底，中国股市还有38%的上涨空间，驱动因素将转向盈利增长 [1] 市场表现与驱动因素 - 中国出口增长和GDP表现好于预期，为股市提供支撑，出海类股票表现优于消费类股票 [1] - 国内南向资金创纪录，保险资金等机构投资者和“国家队”参与程度提高，个人投资者风险偏好有所提升 [2] - 国际资金方面，全球对冲基金增加中国股市风险敞口，主动型基金配置规模增长，长线投资者兴趣增加，香港IPO市场复苏 [2] - 宏观和股市的政策托底有效，政策周期转向支持增长，压缩权益风险溢价，提升了股市的合理估值 [2] 人工智能（AI）与科技股 - DeepSeek的发布推动了中国AI相关科技股（如数据云、半导体）大涨 [1] - AI的广泛采用有望在未来十年推动企业每年盈利增长3% [1] 全球化与出海趋势 - 中国出口结构升级，向新兴市场、高端制造和服务出口转变 [1] - 上市公司海外收入占比提升，预计到2030年有望达到20%，利好盈利 [1] 消费结构转变 - 服务消费和新消费领域（如娱乐、特色零售、宠物食品）表现强劲，相关企业的利润增长和股价回报显著优于传统消费股 [2] 产业政策与整合 - 针对部分行业（如太阳能、电池、化学品、水泥）的产能过剩，“反内卷”政策有望通过供给侧结构性改革和行业整合让利润率回升，提振盈利 [2] 全球配置价值 - 对国际投资者而言，中国股市与美股相关性低，估值深度折价，是分散风险投资的良好选择 [2]

新浪科技讯 12月23日下午消息，历经近一个月的社区征集与专业领域答主的联合推荐，知乎发布"年度 AI产品榜单"。其中，豆包、DeepSeek、Gemini、千问、知乎直答、Claude、ChatGPT、即梦、Cursor、 可灵成为"知友年度爱用"产品榜前十。 此外，知乎也联合15位专业领域答主，推出"专业答主联合推荐榜"，入选产品包括Cursor、Gemini、 ListenHub、Nano-banana、NotebookLM、OiiOii、Seede Al，覆盖代码编程、多模态创作、音频处理、 文档分析等多个前沿方向。 责任编辑：何俊熹 新浪科技讯 12月23日下午消息，历经近一个月的社区征集与专业领域答主的联合推荐，知乎发布"年度 AI产品榜单"。其中，豆包、DeepSeek、Gemini、千问、知乎直答、Claude、ChatGPT、即梦、Cursor、 可灵成为"知友年度爱用"产品榜前十。 此外，知乎也联合15位专业领域答主，推出"专业答主联合推荐榜"，入选产品包括Cursor、Gemini、 ListenHub、Nano-banana、NotebookLM、OiiOii、Seede Al，覆盖代 ...