财务表现 - 上半年营收同比减少2.7% [1] - 核心盈利同比增长12% [1] - 毛利率由去年同期32.6%扩大至34.5% [1] - 营收比市场预期低2% [1] - 核心盈利大致符合市场预期 [1] 产品线表现 - 碳酸饮料成为上半年业绩唯一亮点 [1] - 碳酸饮料增长受益于最大竞争对手可口可乐加价 [1] - 中国整体碳酸饮料消费复苏 [1] 行业竞争与展望 - 公司利润扩张前景面临阻力 [1] - 2024年4月及7月加价的尾风效应将减弱 [1] - 按年比较基数效应已正常化 [1] - 中国软饮料行业竞争加剧 [1] - 夏季新鲜饮料呈现强劲势头 [1] 机构评级 - 大和对该股评级为"跑输大市" [1]

分红新规实施效果 - 截至3月13日 67家A股公司披露2024年度利润分配预案 其中6家分红超10亿元[1] - 证监会2023年12月发布现金分红新规 鼓励公司章程明确分红政策 便利中期分红程序 约束异常高比例分红[1] - 新规后上市公司分红积极性提高 2024年全市场分红总额达2.4万亿元创历史新高[2] 行业分红格局变化 - 医药和计算机行业分红比重明显增加 传统行业分红比重降低[1] - 现金分红比重增加 出现10派30元高派送案例[1] 高分红企业案例 - 每股派息前三：同花顺3元 东鹏饮料2.5元 深南电路1.5元[3] - 现金分红总额超10亿元企业：宝丰能源30.06亿元 中兴通讯29.5亿元 同花顺22.1亿元 东方雨虹16.13亿元 东鹏饮料13亿元 粤高速10.93亿元[3] 分红对市场的影响机制 - 持续稳定分红被视为经营稳健信号 增强市场对内在价值的认可[2] - 强化"投资回报源于企业盈利"认知 抑制题材炒作[2] - 养老金和保险资金等机构更偏好分红稳定标的 为市场提供压舱石[3] - 分红通过短期技术调整和长期价值重估影响市值 改善市场结构并引导资金流向[4] 监管关注重点 - 防止清仓式分红或影响正常经营的大比例分红行为[3]

股东大会基本情况 - 公司于2025年8月11日在深圳市南山区公司二楼VIP会议室召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 会议采用现场结合网络投票方式召开 由董事会召集且董事长主持 [1] - 会议召集、召开和表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案表决结果 - 关于2025年半年度利润分配预案的议案获得高票通过 A股股东同意票数435,463,532股 占比99.9984% [1] - 修订公司章程议案获得通过 A股股东同意票数407,122,041股 占比93.4901% [1] - 其他多项议案均获得通过 同意比例均超过93% [1][2][3] 股东参与情况 - A股股东积极参与表决 各项议案表决票数均超过4.35亿股 [1][2][3] - 涉及重大事项的议案获得出席股东大会有效表决权股份总数的三分之二以上通过 [3] 法律意见 - 德恒律师事务所汤海龙、王茂竹律师出具法律意见 认为会议程序及决议合法有效 [3] - 律师确认会议召集、召开程序、人员资格、提案及表决程序均符合相关法律法规 [3]

会议基本信息 - 东鹏饮料2025年第一次临时股东会于2025年8月11日召开 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 现场会议地点为深圳市南山区珠光北路88号明亮科技园三栋东鹏饮料二楼VIP会议室 [5] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 交易系统投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00 互联网投票时间为9:15-15:00 [6] 参会情况 - 出席现场会议和参与网络投票的股东及代理人共393人 代表有表决权股份435,470,332股 占公司有表决权股份总数的83.7422% [6] - 公司董事、监事、董事会秘书通过现场及线上方式出席会议 其他高级管理人员列席会议 [7] - 会议召集人为公司董事会 其资格被认定为合法有效 [7] 表决结果 - 《关于2025年半年度利润分配预案的议案》获得通过 中小股东赞成比例达99.9926% (赞成票92,790,764股 反对票5,700股 弃权票1,100股) [9] - 《关于制定及修改公司内部治理制度的议案》获得通过 全体股东赞成比例为93.4901% (赞成票407,122,041股 反对票28,103,001股 弃权票245,290股) [9] - 《关于制定及修改公司H股发行上市后适用的内部治理制度的议案》获得高票通过 全体股东赞成比例达99.9979% (赞成票435,461,597股 反对票5,535股 弃权票3,200股) [10] - 《关于修订公司于H股发行上市后生效的公司章程（草案）的议案》作为特别决议获得通过 赞成比例99.9602% (赞成票435,297,367股 反对票169,735股 弃权票3,230股) [10] 法律意见结论 - 律师事务所认为会议召集程序符合《公司法》《股东会规则》等法律法规及《公司章程》规定 [5] - 会议召开程序被认定为合法有效 实际时间、地点、内容与通知完全一致 [6] - 出席会议人员及召集人资格均合法有效 [7] - 会议表决程序符合相关规定 表决结果合法有效 [10] - 本次会议通过的决议被认定为合法有效 [10]

品牌价值评估与行业地位 - Brand Finance作为全球独立第三方品牌估值权威 评估体系涵盖品牌强度指数 财务表现与市场竞争力等核心维度[2] - 全球软饮料品牌价值50强榜单基于对联合国193个成员国的广泛市场研究[2] - 中国品牌通过高速增长 跨品类领导力及稳健发展策略 在全球食品饮料市场占据日益重要地位[2] 公司市场表现与产品布局 - 东鹏饮料在国内功能饮料市场占有率显著提升 并加快东南亚市场拓展[2] - 公司旗下拥有百亿级能量饮料品牌东鹏特饮 以及东鹏补水啦等多元化饮品线[2] - 2024年全年营收达158亿元人民币 展现稳健发展态势[2] 国际化战略与品牌建设 - 产品已出口至25个国家和地区 持续深化海外市场布局[2] - 借助亚运会 世界杯 汤尤杯 苏迪曼杯等国际知名赛事进行品牌曝光[2] - 通过卓越功能价值与情感价值成为消费者信赖之选 成为中国强品牌代表[2] 未来发展战略 - 公司坚持创新驱动和品质为先的发展理念[2] - 目标成为中国领先的多品类饮料集团[2] - 顺应中国经济发展与消费升级浪潮 持续提升品牌价值重要性[2]

品牌价值排名 - 东鹏饮料以30.8亿美元品牌价值首次跻身全球软饮料品牌前十 位列第十名[1][2] - 农夫山泉以11.1亿美元品牌价值位列全球第三 是前十中另一中国品牌[1][2] - 可口可乐以463亿美元品牌价值蝉联全球第一 百事以226亿美元位列第二[2] 行业地位与竞争优势 - 东鹏饮料在国内功能饮料市场占有率显著提升 并加快东南亚市场布局[3] - 公司产品已出口至25个国家和地区 通过国际知名体育赛事提升品牌曝光度[3] - 旗下拥有百亿级能量饮料品牌东鹏特饮 以及多品类饮料产品线[3] 财务表现 - 2024年全年营收达158亿元人民币 同比增长超过40%[3] - 品牌多次入选BrandFinance全球50强榜单 体现品牌发展的可持续性[2] 行业趋势 - 中国品牌通过高速增长和跨品类领导力 在全球饮料市场地位日益提升[3] - BrandFinance评估体系涵盖品牌强度指数 财务表现和市场竞争力等核心维度[2] - 评估覆盖联合国193个成员国 被视为全球软饮料品牌价值的黄金标准[2]

指数表现 - 中证香港100主要消费指数报2720.99点，当日上证指数上涨0.34% [1] - 指数近一个月上涨7.60%，近三个月上涨5.05%，年初至今上涨18.36% [1] - 指数以2004年12月31日为基日，基点1000.0点 [1] 指数构成 - 指数样本全部来自香港证券交易所，占比100.00% [1] - 行业构成中食品占比40.86%、软饮料占比32.67%、酒占比15.57%、烟草占比10.89% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况下进行临时调整，包括母指数调整样本、公司行业归属变更、退市及收购合并分拆等情形 [2]

2025年，冰杯赛道已初步成型。其一，冰杯在短时间内已经完成品牌成长的数个阶段，并快速实现了"中国化、本地化、个性化"的穿越式发展，让冰杯不 仅出现在便利店，更出现在大卖场、普通超市、奶茶店甚至餐饮店；其二，冰杯赛道饮用场景已经从年轻人的搞怪需求、尝新需求、摆拍需求，转化为日 常需求，《2025中国都市消费行为白皮书》显示，冰杯销量连续两年增速超300%。 白酒经过2010年前后的黄金十年，经过2018后的酱酒狂潮，经过2023年后电商直播带货的刺激演绎阶段，从需求层面分析，似乎越来越多的是厂家的单项 需求，与消费者的实际需求日渐脱节。本质上，消费端的需求是逐渐走低的。 做"冰+酒水"新赛道的新生意 冰杯成为今夏新宠儿，本质上是被忽视的双向需求。 消息一，7月，济南某冰杯公司每日出货量约3万杯（假想一下，一个城市一天喝掉某品牌3万瓶白酒是什么景象），比上一年增长约50%。据被采访厂家 透露，主要为便利店、卖场等非传统渠道客户。 消息二，某地级市便利店负责人透露，冰杯一般都摆放在便利店入口处的冷柜中，位置显眼，塑料杯、立方体冰块，单杯约150g-200g，价格从2元到10元 不等，入夏以后，该店每天平均销售在7 ...

**行业与公司概述** - 行业：包装水及软饮料行业 - 公司：农夫山泉 **核心业务与业绩表现** - 农夫山泉起家于包装水，全品类布局软饮料，茶饮收入167亿（行业第一），果汁收入41亿（行业第二），其他饮料收入12亿（行业第四）[4][6] - 拥有多个30亿级、50亿级单品，规模效应显著，利于品牌和渠道布局[2][6] - 2021-2023年估值中枢40-50倍，2024年受疫情影响回调至20倍，后恢复至32倍左右[2][3] **市场趋势与行业驱动因素** - 包装水市场成长性领先软饮料板块，过去20-30年日本人均消费量年增8%，美国消费额年增7.7%[8][10] - 健康化趋势推动少糖无糖品类需求增长，污染事件催化包装水替代需求[8][10] - 中国包装水渠道特点：县乡镇传统网点覆盖广，线上渗透率低（客单价低、重量大）[11][12] **竞争格局与渠道策略** - 中国包装水市场从产品为王（娃哈哈）到渠道为王（康师傅），再到品牌为王（农夫山泉、怡宝）[13] - 农夫山泉华南策略：将水14%毛利率全部分配终端，终端毛利1.2元/瓶（怡宝不足1元），通过茶派、尖叫等高毛利饮料补足经销商利润[14][15] - 冰柜等重资产渠道布局超越怡宝，覆盖广东等多地区[13][15] **产品选择与品类优势** - 选择生命周期长、复购率高、功能性强的品类（能量饮料、咖啡、凉茶），单品天花板可达100亿[16] - 定价略高于瓶装水的快乐水（可乐、冰红茶），东方树叶为中产阶级日常消费品[16] - 各分品类营业利润率逐年提升（2017年至今）[16] **管理层与股权结构** - 钟老板和养生堂控股85%，南下资金加大布局，前20机构投资者多为长线资金[7] - 管理层经验丰富（从业10-20年），激励机制领先行业[7] **短期与中长期前景** - 短期（2025下半年）：低基数+经营势能加速，水份额提升+东方树叶增速20%-30%，估值或回40倍以上[17] - 中长期：收入年增10%-15%，业绩增速更快，35-40倍估值可支撑，无糖茶具出海潜力[17][18] **竞争优势总结** - 渠道端竞争力强（终端效率、单点产出行业领先）[15][19] - 品牌领先度（包装水、东方树叶、茶派、尖叫等）[19] - 新品培育能力（供应链高效+耐心孵化新品类）[19]

投资评级 - 食品饮料行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 白酒短期承压但长期价值凸显，当前市场预期低、估值低且头部酒企具备高股息特征，中报后可关注贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等头部企业[4][12] - 新消费领域（如功能性饮料、休闲零食）因渠道与品类红利表现强劲，建议布局盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料等标的[5][13] - 8月4日-8月8日食品饮料指数涨幅0.6%，跑输沪深300指数0.6个百分点，子行业中零食（+3.9%）、软饮料（+3.0%）、肉制品（+2.7%）领涨[4][14] 市场表现 - 食品饮料指数周涨幅0.6%，一级子行业排名第23位，个股ST西发、西麦食品、金字火腿涨幅居前[14][18] - 珍酒李渡中报预告显示上半年营收同比下滑38.3%-41.9%，净利润下滑23%-24%，反映白酒行业短期承压[4][12] 上游数据 - 8月5日全脂奶粉中标价同比+23.1%至4012美元/吨，国内生鲜乳价格同比-5.6%至3.0元/公斤[19][23] - 8月9日猪肉价格同比-21.2%至20.4元/公斤，6月生猪存栏同比+2.2%[26][29] - 进口大麦价格同比-1.3%至259.7美元/吨，进口量同比-23.2%至63万吨，啤酒企业成本压力缓解[35][36] 行业动态 - 贵州茅台五星商标纪念酒上线即售罄，销售额达1.79亿元[40] - 珍酒李渡推出"牛市"超级啤酒，零售价88元/瓶[39] - 贵州省新增三项酒类生产项目，总投资5.35亿元[39] 重点公司推荐 - 贵州茅台：分红率提升，深化改革强化长期价值[6] - 山西汾酒：产品结构升级加速全国化[6] - 西麦食品：燕麦主业稳健，新渠道拓展迅速[6] - 万辰集团：量贩零食门店扩张，新增冻品等品类[6] - 百润股份：预调酒改善趋势明确，威士忌铺货顺利[6] 数据备忘 - 需关注8月13日贵州茅台半年度报告发布[41][44] - 8月11日-17日将有7家食品饮料公司发布中报[44]