核心观点 - 8月CPI同比下降0.4% 主要受食品价格降幅扩大及高基数影响 但核心CPI连续4个月回升至0.9% 反映价格积极变化累积 [1][3][5][6] - 工业消费品价格同比上涨1.5% 主要受以旧换新政策及行业治理推动 家用器具和文娱耐用品分别涨4.6%和2.4% [1][6] - 服务价格同比上涨0.6% 暑期消费升温带动交通租赁和旅游价格分别涨0.8%和0.7% [6] CPI环比变化 - 8月CPI环比持平（上月涨0.4%） 食品价格环比涨0.5% 非食品价格环比降0.1% [3] - 鲜菜和蛋类价格环比分别涨8.5%和1.5% 合计推动CPI环比上涨0.17个百分点 [3] - 鲜果 水产品 猪肉价格环比分别降2.8% 0.9%和0.5% 合计拖累CPI环比下降0.09个百分点 [3] CPI同比变化 - 8月CPI同比下降0.4%（上月持平） 食品价格同比降4.3% 降幅较上月扩大2.7个百分点 [5] - 猪肉 鲜菜和鸡蛋价格同比降幅均超10% 食品项对CPI同比下拉影响扩大0.51个百分点 [5] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比涨0.9% 涨幅连续4个月扩大 较上月提升0.1个百分点 [5] 工业消费品价格 - 扣除能源的工业消费品价格同比涨1.5% 涨幅较上月扩大0.3个百分点 [6] - 家用器具和文娱耐用品价格同比分别涨4.6%和2.4% 合计推动CPI同比上涨约0.09个百分点 [6] - 燃油小汽车价格同比降幅收窄 反映以旧换新政策及行业竞争治理见效 [1][6] 服务价格 - 服务价格同比涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 推动CPI同比上涨约0.23个百分点 [6] - 医疗服务和教育服务价格同比分别涨1.6%和1.2% 交通工具租赁费和旅游价格同比分别涨0.8%和0.7% [6] - 暑期出行及文旅消费升温 高品质服务需求扩大支撑价格回升 [6]

人才引育行动成果 - 截至2025年7月底吸纳超100万名高校毕业生在粤就业创业 [1][2] - 技能人才总量达2201万人 其中高技能人才827万人 [2] 战略性产业人才聚焦领域 - 重点聚焦20个战略性产业集群 包括人工智能、机器人、新能源汽车和低空经济等产业 [2] - 围绕集成电路、人工智能、机器人等关键核心领域培育创新领军人才 [7] 人才供需匹配措施 - 深化拓展"百万英才汇南粤"行动计划 筹办秋季大型综合招聘会 [2] - 实施"万企进百校"N城联动招聘 加大岗位归集发布力度 [2] - 开展"技能照亮前程"培训行动 围绕先进制造、现代服务和新职业开展补贴性培训 [2] 教育体系优化举措 - 精准优化高校学科专业布局 发展新兴学科和交叉学科 [3] - 推动现代产业学院和企业订单班建设 强化国家级高技能人才培训基地 [3] - 深化产教融合 推动高校科研成果向产业领域转化 [4] 人才评价体系改革 - 构建以创新能力、质量、实效、贡献为导向的人才评价体系 [2] - 坚持向用人主体授权 持续深化职称制度改革 [2] - 以产业实绩贡献为评价标准 重点考察解决企业实际问题的能力 [7] 科技创新与人才融合 - 构建"基础研究+技术攻关+成果转化+科技金融+人才支撑"全过程创新链 [6] - 通过重大科技工程和重点领域研发计划组建产学研创新联合体 [6] - 支持企业与高校共建联合实验室和新型研发机构 [6] 企业主体作用强化 - 将人才工作成效与项目、资金挂钩 给予企业直接激励 [7] - 探索出台针对性措施为产业新赛道注入人才力量 [7] - 支持企业培育创新领军人才和青年拔尖人才 [7]

行业投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4][27] 核心观点 - 社会服务板块估值有望持续修复 伴随国家扩大内需政策推动 [4][27] - 预制菜行业迎来国家级食品安全标准草案 明确不添加防腐剂并强制餐饮门店披露使用情况 推动行业规范化发展 [3][17] - 港股教育板块表现强势 宇华教育上涨43.14% 新高教集团上涨23.85% 中教控股上涨22.81% [2][15] - 高德地图推出"扫街榜" 基于真实用户行为动态更新餐饮酒店景区榜单 上线首日用户突破4000万 [3][18] - 哈啰出行发布Robotaxi战略及量产车型HR1 计划两年内实现规模化无人驾驶运营 [3][19] - 幸运咖门店数突破8000家 果咖系列热销带动单店月均销售额达50万元 [3][22] - 海底捞首开社区店 推出早餐及全天候服务 探索复合型社区餐饮模式 [3][21] 板块表现 - 消费者服务板块报告期内上涨0.69% 跑赢大盘0.13个百分点 [2][13] - 涨幅居前个股：宇华教育(43.14%) 新高教集团(23.85%) 中教控股(22.81%) 长白山(14.77%) 岭南控股(14.77%) [2][15] - 跌幅居前个股：东方甄选(-16.65%) 奈雪的茶(-16.33%) 西藏旅游(-11.95%) 科德教育(-11.10%) 全聚德(-9.93%) [2][15] 港股通持股变化 - 海底捞持股比例增1.49个百分点至24.48% [3][26] - 天立国际控股持股比例增0.54个百分点至59.21% [3][26] - 蜜雪集团持股比例增2.53个百分点至14.36% [3][26] - 古茗持股比例增1.95个百分点至15.70% [3][26] - 茶百道持股比例减0.76个百分点至27.43% [3][26] 重点公司盈利预测 - 亚朵：2025年预测EPS 12.16元 对应PE 23.17倍 [5] - 携程集团-S：2025年预测EPS 26.55元 对应PE 19.84倍 [5] - 小菜园：2025年预测EPS 0.65元 对应PE 16.25倍 [5] - BOSS直聘：2025年预测EPS 7.37元 对应PE 23.65倍 [5] - 中国东方教育：2025年预测EPS 0.39元 对应PE 17.28倍 [5] 投资建议标的 - 短期配置推荐：亚朵 携程集团-S 小菜园 BOSS直聘 古茗 蜜雪集团 卓越教育集团 中国东方教育 豆神教育 长白山 [4][27] - 中线优选标的：中国中免 美团-W 蜜雪集团 古茗 亚朵 华住集团-S 卓越教育集团 学大教育 天立国际控股 中国东方教育 携程集团-S 海底捞 同程旅行 北京人力 BOSS直聘 科锐国际 锦江酒店 同庆楼 行动教育 宋城演艺 百胜中国 九毛九 海南机场 君亭酒店 峨眉山A 天目湖 三特索道 黄山旅游 广州酒家 首旅酒店 东方甄选 曹操出行 [4][27]

经济产业发展 - 信息服务业增加值突破万亿元 成为全市第一大支柱产业且规模居全国首位[2] - 金融业资产规模超220万亿元 约占全国总量的一半[2] - 制造业转型升级显著 集成电路产量较2020年增长51.2% 新能源汽车市场渗透率超50%[2] - 高技术产业投资占比从2020年9.5%提升至2024年22.6%[2] - 市场总消费预计2025年超3万亿元 固定资产投资规模突破万亿元[2] 科技创新生态 - 布局37个科技设施于怀柔综合性国家科学中心 累计开放机时超143万小时[4] - 信息服务业 科技服务业 先进制造业占GDP比重由2020年32.7%提升至2024年38.8%[4] - 机器人产业规模占全国15% 涵盖人形机器人 特种机器人和物流机器人[4] - 每日诞生超300家科技企业 密度超越硅谷[4] - 拥有115家独角兽企业和1035家专精特新"小巨人"企业 数量均居全国城市首位[4] 人工智能领域 - 人工智能企业数量超2400家 占全国约一半[5] - 推出全国首个大模型 多款模型进入全球第一梯队[5] 绿色低碳发展 - 万元GDP能耗0.163吨标准煤 绿电占全社会用电量近30%[8] - 新能源汽车保有量超119万辆 达"十三五"末期近三倍[8] - 细颗粒物年均浓度十年下降近70% 国考断面优良水体比例超90%[8] - 森林覆盖率达44.95% 陆生野生动物620种[8] 金融市场改革 - 北交所总市值突破9000亿元[12] - 新设8只政府投资基金 支持212个项目约190亿元[12] - 民营企业进出口额从2020年2251亿元增至2024年4353亿元 增长93.4%[12] 乡村振兴成效 - 农村居民人均可支配收入近4万元 较2020年年均增长7.3%[9] - 白羽肉鸡新品种打破国外垄断并出口"一带一路"国家[9] - 乡村旅游总收入2024年超35亿元 598个集体经济薄弱村全部实现"消薄"[9] - 生态产品价值实现机制使产品收益翻番[10] 京津冀协同发展 - 三地经济总量达11.5万亿元[17] - 北京输出津冀技术合同成交额2308.7亿元[17] - 共建医联体115个 临床检验结果互认医疗机构1300余家[17] - 河北家政服务占北京市场38.4% 河北净菜占北京市场42.5%[17] 平原新城建设 - 经济总量近万亿规模 常住人口占全市超30%[14] - 轨道交通18号线年底试运营 19号线二期计划开工[15] - 新增企业超40万家 布局14个全国重点实验室[15] - 建设超5万个优质中小学位[15]

AI与移动互联网时代的差异 - AI时代大模型公司追求通用智能而非单一垂直应用 与移动互联网时代操作系统厂商难以颠覆应用市场形成鲜明对比[2] - 大模型公司采用"模型即应用"战略 模型能快速扩展能力到任意领域并以更高维度直接竞争[2] - 大模型公司单位经济(UE)不理想 驱动其向周边场景渗透延伸能力寻找变现路径[2] 初创公司防御策略 - 行业know-how足够复杂难以被通用模型复制是抵御大模型渗透的关键[3] - 长期积累的用户数据能持续优化产品体验形成竞争壁垒[3] - 教育行业因know-how复杂性和数据积累特性成为抵御渗透的典型赛道[3] 教育行业核心know-how - 学习动机问题需要通过游戏化设计解决 如心流曲线设计保证挑战与能力平衡[5] - 教材设计需要精细编排 单词和句子结构呈现需循序渐进控制难度递增[8] - 正向反馈机制需要科学节奏安排与行为触发 而非简单语言赞美[9] - 传统教育公司通过数十年修订打磨形成教学体系 AI难以短期复制[8] 大模型在文科与理科的应用差异 - 大模型在理科领域仍会犯基础错误 如分不清3.11和3.8大小[13] - 大模型在文科领域表现突出 特别是在语言处理方面已超越人类水平[13] - 大模型能轻松完成新闻分级改写等传统需大量教研资源的工作[16] AI语言教育的突破点 - 大模型能提供个性化语言学习体验 如生成多样化例句展示词汇不同用法[22] - 结合配图与动画 AI能显著提升语言学习效率[23] - 系统能持续追踪学习轨迹 准确掌握知识点盲点构建个性化学习画像[23] - 大模型能模拟真实场景对话 解决"学会了却不会用"的核心痛点[26] AI对教育行业服务模式的变革 - AI能替代部分标准化服务工作 如通过学习数据提供个性化学习规划[32] - 基于用户行为数据 AI能给出专业学习建议建立信任关系减少销售干预[32] - 理想状态下教育公司只需保留教研和技术团队 其他服务由AI完成[34] 行业创业投资启示 - 深入具体行业探索AI实际改变比在大模型上修补更重要[36] - 行业know-how是基础大模型难以跨越的壁垒[36] - 找到比过去更好解决用户核心问题的方式是关键成功因素[36]

21世纪经济报道记者王峰 北京报道 国家统计局9月15日发布数据显示，8月份，全国城镇调查失业率为 5.3%，比上月上升0.1个百分点，与上年同月持平。 国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖同日介绍，受毕业季因素影响，8月份 全国城镇调查失业率比上个月略有上升，但与上年同期持平，就业"稳"没有改变。 受季节性因素影响最大的是高校毕业生群体，7月份，全国城镇不包含在校生的16—24岁劳动力失业率为 17.8%，比上月上升3.3个百分点，比上年同月上升0.7个百分点。按照惯例，8月份全国城镇不包含在校生 的16—24岁劳动力失业率将在几天后公布。 就业形势总体稳定 付凌晖在9月15日国新办新闻发布会上说，从8月份情况来看，就业形势总体稳定，主要表现在以下几个方 面： 一是城镇调查失业率总体稳定。从失业率变化规律来看，每年进入7、8月份毕业季，全国城镇调查失业率 均会出现季节性上升。随着毕业生逐步找到工作，失业率会逐步下降。从今年情况来看，8月份全国城镇调 查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，主要是受学校应届毕业生集中离校进入劳动力市场的影响。与 上年相比，8月份全国城镇调查失业率 ...

行业投资评级 - 教育行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 民办高教板块有望迎来显著估值修复 目前板块普遍估值在3~6倍PE 参考2022年10~11月开始的民办高教板块行情 建议重点关注估值修复带来的投资机会 如中教控股等 [4] - 宇华教育旗下湖南涉外经济学院选营获批 同意开展营利性民办学校分类登记 目前正按主管部门要求逐步进行相关工作和流程 完成后才能成功登记成为营利性学校 [4] - 此次湖南涉外经济学院选营获批是近3年停滞后的重要进展 上一轮选营进展高峰期是在2022年10月 黑龙江民办高校选营结果落地 此次获批或成为其他省份参考范本 各地民办高教选营进展有望得到推进 [4] 行业动态 - 距离上一轮选营进展高峰期已过近3年时间 2022年10月黑龙江民办高校选营结果落地 新高教集团旗下哈尔滨华德学院和中国科培旗下哈尔滨石油学院成功转设为营利性民办学校 [4]

展会成果 - 达成900多项成果 涵盖建筑 信息技术 金融等领域[1][4] - 集中展示服务贸易重点领域最新成果190余项 其中全球全国首发服务成果超100项[3] - 主宾国澳大利亚在金融 教育等领域达成15项合作意向[4] 参展规模 - 60多个国家 20多个国际组织设展办会[3] - 31个省区市 5个计划单列市 新疆生产建设兵团及港澳台地区全部参展[3] - 480余家世界500强和行业龙头企业线下参展 占参展商比例超25% 头部企业数量和占比均超上届[3] 展示特色 - 通过数字人 VR模拟设备等载体展示新技术应用场景和解决方案[4] - 展示5G赋能的智能化 自动化未来生活场景[3] - 教育展和文化展示区吸引观众参与并产生消费行为[2][3] 平台价值 - 有效发挥扩大开放 深化合作 引领创新的平台作用[3] - 对外传递中国以高水平对外开放推动高质量发展的坚定决心[3] - 凝聚深化全球服务业和服务贸易合作的重要共识[3]

双循环战略纵深推进 - 双循环战略是国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 已成为经济战略转型核心方向 对内有效需求不足制约经济增长 对外全球贸易保护主义加剧使外循环面临不确定性 [1] - 双循环面临难题本质是微观机制不畅 破解之道在于激发民营经济活力 让民营企业有信心、有能力、有空间 才能打通内需梗阻、突破外部挑战 [1] 民营经济对内需和就业的作用 - 居民储蓄率居高不下、消费率长期偏低、有效需求不足是经济运行突出矛盾 根本原因是民营企业投资意愿不强、发展信心不足 导致就业承压、收入预期不稳 最终抑制消费能力 [3] - 消费取决于当下收入和未来收入预期 扩大内需提振消费核心是就业 增加就业必须发展壮大民营企业 民营经济贡献80%以上城镇劳动就业 是吸纳就业绝对主力 特别是在服务业领域提供大量灵活多元岗位 [3] - 只有让民营企业能投、敢投、愿投 才能实现稳就业、稳收入 让老百姓能消费、敢消费、愿消费 [3] 民营经济发展面临的挑战 - 民营企业固定资产投资意愿不足是内循环不畅微观体现 原因包括民营企业家对未来发展信心和预期不够强 个别地方政府存在乱罚款等破坏法制和营商环境行为 民营企业在行业准入和市场竞争上未依法享有平等地位 [3] 支持民营经济的顶层设计建议 - 继续强调社会主义初级阶段理论宣传教育 推动全社会特别是各级政府部门形成尊重、支持民营经济发展的良好社会环境 [4] - 加强依法治理 坚决制止任何缺乏法律支撑的行政决策或执法行为 [4] - 清晰界定国有企业与民营企业在经济职能和行业布局上的边界 在竞争领域给予民营企业一视同仁平等待遇 [4] 产业升级与就业优先的统筹 - 经济发展处于新旧动能转换时期 人工智能、自动化等新兴技术提升生产效率但存在对中低端重复性岗位替代风险 十五五期间需统筹就业优先战略与产业升级进程 [4] - 技术创新和产业发展应以企业为主导 政府在产业规划上避免一哄而上加剧新兴产业泡沫 [4] - 政府需加强劳动力再教育与再培训 帮助受技术冲击劳动者实现更充分就业 [4] 供给侧结构性矛盾与创新 - 经济面临部分行业供给过剩、另一部分优质产品和服务供给不足的结构性矛盾 部分行业价格战形式的内卷式竞争愈演愈烈 企业利润被压缩、创新动力不足 [6] - 消费者对高品质个性化产品和服务需求未能充分满足 供需存在错配现象 [6] 民营经济对破解内卷和优化供给的作用 - 破解困境关键在于充分尊重市场规律发展壮大民营经济 民营企业能敏锐感知市场、灵活调整供给 面临市场竞争压力和扩大盈利动力 驱使进行源源不断创新、有效投资、生产更满足市场需求产品 推动产业升级和供给优化 [7] - 服务消费已成为消费扩容升级重要方向 蕴藏广阔内需潜能 2024年服务零售额同比增长6.2% 增速高于商品零售额3个百分点 [7] - 医疗、教育、养老、精神文化等领域服务消费潜力大 但发展受限于准入壁垒高、市场主体不足等问题 [7] 服务业发展建议 - 十五五期间应重点推进服务业负面清单管理 明确除清单外领域均可依法平等进入 [8] - 放宽医疗、教育、养老、文化等领域市场准入 允许更多民营企业参与公共服务供给 通过竞争提升服务效率和质量 弥补公共资源不足 [8] - 医疗领域鼓励民营资本和全科医生开办西医诊所、康复中心等 教育领域在保证公益属性前提下鼓励支持民营企业办学办校满足市场需求 [8] 民营企业在外循环中的作用 - 全球贸易环境日趋复杂 美国特朗普政府对贸易伙伴征收对等关税 推动去风险化构建排他性供应链联盟 对全球贸易体系构成系统性冲击 对中国外向型经济构成严峻挑战 [10] - 民营企业在外循环中具有独特优势与积极作用 2024年民营企业进出口24.33万亿元 同比增长8.8% 占外贸总值比重提升至55.5% 连续6年稳居第一大外贸经营主体 [10] - 民营企业市场化属性更易被国际社会认可 更好规避国际贸易规则争议 是应对贸易保护主义、拓展国际市场、参与国际竞争与合作的重要力量 [10] 民营企业出海策略 - 十五五期间应充分发挥民营企业在高水平对外开放中的作用 支持拓展海外市场 民营企业加速出海 海外业务规模持续增长 [10] - 在美国加征对等关税背景下 民营企业需重视全球市场多元化布局 注重深化与共建一带一路国家和新兴市场合作 [10] - 民营企业因高度市场化运营机制能根据海外市场变化及时调整策略 已在市场多元化布局方面做得很好 [11] - 未来企业出海需兼顾和平衡当地利益 通过技术转让、管理经验分享、雇用本地劳动力等方式为当地创造就业机会和税收 形成互利共赢发展共同体 实现可持续发展 [11]

核心观点 - 纵深推进"双循环"战略需重点发展壮大民营经济 通过激发民营企业活力破解内需不足和外部挑战 实现高质量发展 [1] 民营经济对内需和就业的作用 - 民营经济贡献80%以上城镇劳动就业 是吸纳就业绝对主力 尤其在服务业提供大量灵活多元岗位 [2] - 民营企业投资意愿不足导致就业承压和收入预期不稳 进而抑制消费能力 当前居民储蓄率高、消费率低、有效需求不足是经济突出矛盾 [2] - 提振内需核心是就业 而就业增加需发展民营企业和扩大其投资规模 只有民营企业能投敢投愿投 才能实现稳就业稳收入 促进消费 [2] 民营经济发展面临的挑战 - 民营企业家发展信心不足 个别地方政府存在乱罚款等破坏法制和营商环境行为 民营企业在行业准入和市场竞争中未依法享有平等地位 [3] - 以人工智能和自动化为代表的新兴技术虽提升生产效率 但对中低端重复性岗位形成替代风险 需统筹就业优先与产业升级 [4] - 部分行业供给过剩而优质产品服务供给不足 内卷式竞争加剧 企业利润压缩且创新动力不足 同时高品质个性化需求未充分满足 [6] - 服务消费潜力大但受限于准入壁垒高和市场主体不足 2024年服务零售额同比增长62% 增速高于商品零售额3个百分点 [7] 支持民营经济的政策建议 - 加强社会主义初级阶段理论宣传教育 推动全社会尊重支持民营经济发展 [3] - 依法治理并坚决制止缺乏法律支撑的行政决策或执法行为 [3] - 清晰界定国企与民企经济职能和行业布局边界 在竞争领域给予民企平等待遇 [3] - 推进服务业负面清单管理 放宽医疗教育养老文化等领域市场准入 允许更多民企参与公共服务供给 [7] - 鼓励民营资本和全科医生开办西医诊所及康复中心 在保证公益属性前提下支持民企办学办校 [7] 民营经济在对外开放中的作用 - 民营企业是外贸主力军 2024年进出口243万亿元同比增长88% 占外贸总值555% 连续6年稳居第一大外贸经营主体 [8] - 民营企业市场化属性更易被国际社会认可 能更好规避国际贸易规则争议 是应对贸易保护主义和拓展国际市场的重要力量 [8] - 民营企业需重视全球市场多元化布局 例如深化与一带一路国家和新兴市场合作 同时通过技术转让管理经验分享和雇用本地劳动力实现互利共赢 [8][9]