公司治理结构 - 战略委员会为董事会下设常设专门工作机构 负责长期发展战略和重大投资决策研究建议[1] - 委员会由5名董事组成 其中独立董事占3名 委员由董事长/1/2以上独立董事或全体董事1/3以上提名[1][2] - 设主任委员由董事长担任 负责召集主持会议 不能履职时需指定代行职责人员[2] 委员任职规则 - 委员任期与董事会任期一致 届满可连任 不再担任董事时自动失去委员资格[2] - 人数低于规定三分之二时需暂停行使职权 董事会应尽快增补新委员[2] - 委员连续两次不出席会议视为不能适当履职 董事会可罢免其职务[7] 职责权限范围 - 主要职责包括对公司长期发展战略规划 重大投融资方案 重大资本运作资产经营项目进行研究建议[2] - 负责对相关事项实施情况进行检查 并处理董事会授权的其他事宜[2] - 委员会对董事会负责 提案提交董事会审议决定[3] 决策程序机制 - 重大项目需经过意向上报 初审立项 对外洽谈 评审提交四阶段前期准备程序[4][5] - 公司相关部门需配合委员会工作 所需费用由公司承担[3] - 可聘请中介机构提供专业意见 费用由公司支付[7] 会议议事规则 - 每年至少召开一次会议 需三分之二以上委员出席方可举行 决议需经全体委员过半数通过[5][6] - 会议以现场召开为原则 可采用举手表决或投票表决 紧急情况下可经全体委员同意采用通讯方式[7] - 会议需保存记录十年 委员对议事项有保密义务 不得擅自披露信息[8] 附则实施规定 - 工作细则自董事会决议通过之日起实施[9] - 解释权归属公司董事会 未尽事宜按国家法律法规和公司章程规定执行[9]

公司治理调整 - 公司拟取消监事会 原监事会职权由董事会审计委员会承接 相关制度相应废止 [3] - 现任监事将自股东大会审议通过取消监事会及修订公司章程事项之日起自行解除职位 [3] - 该议案尚需提交股东大会审议 [5] 财务业绩与分配 - 公司2025年半年度母公司未分配利润为108.16亿元 [2] - 拟每10股派发现金红利0.40元（含税） 现金分红比例为17.69% [2] - 利润分配以权益分派股权登记日总股本为基数 将扣除回购账户中不享受利润分配的股份 [2] 监督与合规 - 监事会审核确认2025年半年度报告真实反映公司经营管理和财务状况 [1] - 监事会认为公司董事及高级管理人员执行职务时无违反法律法规或损害公司利益的行为 [5] - 关联交易履行合法程序 公平合理且未损害公司及股东利益 [5] 会议决议情况 - 第十一届监事会第十四次会议审议通过五项议案 所有议案表决结果均为5票同意0票反对0票弃权 [1][2][3][5] - 半年度利润分配方案经2024年年度股东大会授权 无需提交股东大会审议 [2][3]

会议基本情况 - 山东南山铝业股份有限公司2025年第二次独立董事专门会议于2025年8月26日以现场和通讯相结合方式召开 [1] - 3名独立董事全体参会 由方玉峰召集并主持 会议程序符合监管规定和公司制度要求 [1] - 独立董事对拟提交第十一届董事会第二十一次会议审议的议案进行审核并发表意见 [1] 风险持续评估结论 - 南山集团财务有限公司作为非银行金融机构 其业务范围 业务流程及风控制度均受国家金融监督管理总局严格监管 [1] - 报告期内未发现财务公司存在违反《企业集团财务公司管理办法》等金融法规的情形 [1] - 财务公司资金 信贷 稽核 信息管理等方面未发现重大缺陷 运营合规且内控制度健全 [1] - 公司与财务公司关联存贷款等金融业务风险可控 不存在损害公司及股东利益的情形 [1] 表决结果 - 独立董事一致同意将风险持续评估报告提交董事会审议 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [1] - 参与表决的独立董事包括方玉峰 梁仕念 季猛三人 [1][2]

财务表现 - 营业收入33.09亿元 同比增长5.34% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.36亿元 同比增长49.06% [1] - 扣除非经常性损益的净利润5.34亿元 同比增长42.29% [1] - 基本每股收益0.449元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕创新新材展开调研，介绍其沙特项目推进、高端产品表现、再生铝利用、研发创新和铝杆线缆领域地位等情况，展现公司在产业结构调整、全球化战略及可持续发展等方面的进展与成果 [27][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为创新新材，所属行业是商业百货，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事、副总经理、财务负责人许峰和副总经理、董事会秘书王科芳 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括国泰海通证券股份、国投证券股份等证券公司，泓德、易米等基金管理公司，MILLENNIUM CAPITAL MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITED等资产管理公司，North Rock Capital Management (HK) Limited等投资公司，上海申银万国证券研究所等证券研究所，中华联合保险集团股份等保险集团控股公司，以及君义振华(北京)、3W等其他类型机构 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 沙特项目：2025年公司计划投资不超2.09亿美元参股“沙特红海铝产业链综合项目”，涵盖铝产业链全链路产品，预期年产能为50万吨电解铝及50万吨高精度铝棒、铝板带箔，截至2025年7月已完成ODI备案审批，项目稳步推进 [27] - 高端化产品表现：2025年上半年，公司型材产品销量7.72万吨，同比增加43.93%，占比上升1.16个百分点；铝杆线缆产品销量50.13万吨，同比增加13.83%，占比上升3.45个百分点 [27] - 再生铝使用情况及规划：2025年上半年综合循环利用再生铝63.75万吨，同比增长12.37%，其中回收再生铝35.31万吨，使用自有产线回用铝28.44万吨；截至报告期末，6个再生铝项目投产，年产能达170万吨，未来处理能力将突破200万吨 [29] - 研发创新成果：报告期内加大研发创新力度，与合作伙伴参与多款小米汽车材料和产品开发并量产；新增授权专利38项，其中发明专利4项，实用新型专利34项；截至报告期末，共拥有573项境内专利，其中实用新型专利509项，发明专利64项 [29] - 铝杆线缆领域地位：是国内铝合金线缆材料研发生产规模最大的企业，连续多年参与国家高强超导线缆标准制定，是中国电线电缆行业“十四五”规划编制单位，“十三五”“十四五”期间国家西电东输项目70%以上的特高压导线中标单位采购其产品，报告期内获得电线电缆产品生产许可证并投入生产 [29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受美元指数、美联储降息预期、美国经济数据及地缘局势影响价格上行 [3] - 铜价短期上下均有支撑，多个指标方向相反，整体震荡 [15] - 铝短期震荡偏强，氧化铝短期偏弱震荡，铸造铝合金更具韧性 [33][34] - 锌短期内震荡为主，关注宏观与消费 [62] - 镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢震荡，硫酸镍价格稳定 [77] - 锡锭社会库存回落或推动价格上升，需求端接货意愿尚可 [92] - 碳酸锂短期价格或反弹，中长期供需宽松趋势未变 [103] - 工业硅开工率预计见顶，多晶硅关注产业政策 [111] 各品种总结 贵金属 - 受美元指数跌破98、美联储9月降息概率升至87.2%、美国二季度GDP修正值3.3%高于预期、劳动力市场数据好坏参半及中东地缘局势紧张影响，金价上行 [3] 铜 - 短期上方受美元指数和需求负反馈压力，下方受下游生产商接受程度提高支撑，目标价格暂定7.8万元每吨 [15] - 精废价差稳定，持仓量偏低，现货升水走高，下游有抵触情绪 [15] - 沪铜主力等期货合约价格有不同程度涨跌 [16] - 上海有色等现货价格有不同程度涨跌 [19] 铝 - 宏观上鲍威尔发言偏鸽，9月降息预期增强；现货临近旺季下游补库增长，再生铝供应或减少，短期沪铝震荡偏强 [33] - 氧化铝矿端波动率加大，基本面较弱，供应过剩，短期偏弱震荡 [33] - 铸造铝合金期货盘面跟随沪铝，成本端支撑使其更具韧性 [34] - 铝&氧化铝盘面价格有不同程度涨跌 [35] - 铝&氧化铝价差有不同程度变化 [40] - 铝现货数据有不同程度涨跌 [48] 锌 - 供给端过剩，加工费走强，矿端宽松，进口精炼锌增量少，锌矿进口处于历年高点，库存震荡偏强 [62] - 需求端受阅兵影响不大，期待金九银十表现，与黑色品种呈较强正相关性 [62] - LME库存下降，有挤仓风险，锌价外强内弱格局明显，短期内震荡为主 [62] - 锌盘面价格有不同程度涨跌 [63] - 锌现货数据有不同程度涨跌 [68] 镍 - 镍矿稳定，预计印尼九月第一期基准价小幅下行，升水坚挺；菲律宾降雨影响有限 [77] - 镍铁短期坚挺，部分成交大单稳定在940一线以上 [77] - 不锈钢日内震荡，关注九十月旺季需求回暖 [77] - 硫酸镍盐厂挺价，成交价格稳定，MHP市场流通偏紧 [77] - 沪镍主连等期货合约价格有不同程度涨跌 [78] 锡 - 宏观上特朗普解除美联储理事职务事件有不确定性；基本面锡锭社会库存回落或推动价格上升，需求端接货意愿尚可 [92] - 沪锡主力等期货合约价格有不同程度涨跌 [93] - 上海有色等现货价格有不同程度涨跌 [97] 碳酸锂 - 市场“小作文”干扰定价逻辑，建议投资者理性谨慎 [103] - 下游9月排产计划预计环比增长5%，若供给端有扰动，期货盘面或大幅波动 [103] - 短期价格或反弹，中长期供需宽松趋势未变 [103] - 碳酸锂期货盘面价格有不同程度变动 [104] - 锂现货数据有不同程度涨跌 [106] 工业硅 - 市场难辨真伪，建议观望或震荡思路对待，开工率预计见顶，关注库存和下游排产 [111] - 多晶硅关注产业政策和9月行业动态 [111] - 工业硅现货数据有不同程度涨跌 [112] - 工业硅主力等期货合约价格有不同程度涨跌 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同板块各品种表现及操作建议存在差异，需依据具体品种特性和市场情况决策投资方向 [3] 各板块品种总结 股指 - 科技主线强势拉涨使股指走出日内反转，杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽提升9月降息确定性，但短期杠杆资金流入过快有风险，或面临小幅震荡调整，建议财报披露完毕进入9月再决定方向；当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.05%、0.06%、 - 0.36%、 - 0.67% [3] 国债 - 股市走强债市情绪再度走弱，整体区间震荡，基本面待复苏和资金面宽松使债市回调有限，10年期国债活跃券利率1.8%附近可能是阶段利率上行阻力位，对应T2512合约在107.4 - 107.6附近或有支撑，短期行情有波动，单边策略上期债暂观望 [3] 贵金属 - 美联储官员鸽派态度打压美元，贵金属走强逼近波动区间上沿，黄金震荡偏强，买入黄金期权AIU2512C776卖出AU2512C792牛市价差策略继续持有，白银多单继续持有 [3] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，建议偏弱震荡时逢高做空12合约 [3] 钢材 - 价格维持弱势下跌，操作上建议多单离场，暂观望 [3] 黑色系 - 铁矿发运高位回落，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，震荡走势区间参考770 - 820，建议多铁矿空焦煤；焦煤现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤；焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨后动，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色系 - 铜短期驱动偏弱，价格窄幅震荡，主力参考78000 - 80000；氧化铝盘面延续偏弱运行，过剩压力凸显，主力参考3000 - 3300；铝宏观氛围改善，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位；铝合金累库延续，政策扰动成本，现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600；锌国内持续紧库，基本面对价格提振有限，主力参考21500 - 23000；国务院印发相关意见，锡价延续强势，建议观望；镍情绪小幅调整盘面震荡，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面维持震荡，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工系 - 原油地缘风险和供应压力拖累盘面重心偏弱，后期关注沙特官价变化和联储动向，短期建议单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特[65,66]，SC[465,482]；尿素装置阶段性检修增加驱动盘面改善，但日产高于去年同期限制反弹高度，随检修动向轻仓试多，短期支撑区间1730 - 1750，期权端隐含波动率拉升后逢高做缩为主；PX供需压力不大但短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，关注低多机会，PX - SC价差做扩策略逢高离场；PTA供需预期偏紧，但市场氛围偏弱短期承压，TA短期关注4750附近支撑，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套为主；短线PF短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限；瓶片库存有所去化，跟随原料波动，短期加工费上行空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动；乙醇港口库存维持低位且需求旺季临近，预计短期下方空间有限，短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有；烧碱现货价格持稳上涨，盘面前高压力位回落，入场短空；PVC现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有；纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主；合成橡胶海外丁二烯供应预期下降，提振BR上涨，短期看跌期权BR2510 - P - 11400卖方逢低止盈；LLDPE套利商享货为主，成交一般，短期震荡；PP现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇紧库幅度较高，基差持续走弱，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品 - 豆类市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单；生猪现货价格震荡偏弱，关注情绪及出栏节奏，关注盘面反套机会；玉米期现走势分化，关注市场情绪，低位震荡；棕榈油马棕震荡调整测试下方支撑，短期或在9200 - 9300区间运行；白糖海外供应前景偏宽松，短空持有；棉花滑准税配额发放低于预期，01盘面突破僵局，短期偏强；鸡蛋现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有；苹果交易进入尾声，价格略显混乱，主力在8150附近运行；红枣价格稳硬运行，高位震荡；纯碱周产受个别装置影响回落，但大格局依然过剩，空单持有 [3] 特殊商品 - 玻璃期现库存高位，行业负反馈持续中，前期空单阶段性止盈；橡胶基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空；工业硅现货报价小幅下调，关注后续产能变化情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [3] 新能源 - 多晶硅下方存支撑，日内反弹，暂观望；碳酸锂情绪再度走弱主力向下突破，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [3]

公司调研核心信息 - 温氏股份养猪成本大幅改善 得益于畜禽大生产稳定 疫病防控效果好 肉猪上市率提升 种猪育种投入加大及饲料配方优化[1] - 公司资产负债率降至50.6% 目标降至45%左右 上半年固定资产投资约20亿元投向养殖小区及设施升级[1] - 猪料中豆粕占比约3% 通过杂粕等原料替代蛋白需求 合作农户总量约4.4万户 其中养猪业务1.6万户[1] 业务战略与运营 - 温氏股份推进"强技提质"三年行动 实施精细化管理 开展猪苗降本和肉猪降本专项行动[1] - 肉猪养殖小区成本与"公司+农户"模式基本持平 仔猪作为独立品类销售 外销均重约7公斤[1] - 三只松鼠营业收入54.78亿元 净利润1.38亿元 二季度增长超20% 线下分销实现翻倍增长[2] - 公司打造四大集约基地和自有工厂 进入沃尔玛等渠道 坚持"D+N"全渠道体系[2] 产品与市场表现 - 三只松鼠坚果为核心心智品类 具备代工能力 零食大单品如手撕面包具优势[2] - 小鹿蓝蓝营收4.37亿元 实现持续增长并盈利 多品牌矩阵孵化多个百万级新品[2] - 云铝股份拟中期分红11.10亿元 占半年度净利润40.10% 电解铝产能308万吨无扩产计划[3] - 阳宗海5万吨再生铝项目投产 开发20余种再生产品 实施氧化铝低库存战略[3] 资源与产能布局 - 云铝股份竞拍昭通太阳坝探矿权 推进文山 鹤庆探转采 计划拓展云南及老挝 越南资源[3] - 云南省来水偏丰电力供应良好 公司满负荷生产 电价按市场化交易确定成本可控[3] - 巨人网络营业收入16.62亿元同比增长16.47% 净利润7.77亿元同比增长8.27%[4] - 《超自然行动组》表现突出 用户和流水快速增长 收入递延导致主要贡献后续释放[4] 游戏产品与发展策略 - 公司计划通过深化内容供给 优化游戏性能 联动知名IP拉长游戏生命周期[4] - 《超自然行动组》凭借差异化玩法和强社交裂变性脱颖而出 探索UGC方向维持活跃[4] - 获客依赖用户口碑和内容传播 销售费用占比保持稳定 看好海外市场探索出海路径[4] - Q2研发费用增加由于人力成本和技术服务费增长 合同负债增长源于《原始征途》流水增长和递延收入[4] 相关ETF市场数据 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.50% 市盈率20.74倍 份额增加1.8亿份至68.3亿份 主力资金净流出3307万元[7] - 游戏ETF(159869)近五日涨3.39% 市盈率44.92倍 份额增加6100万份至53.5亿份 主力资金净流出4296万元[7] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨10.78% 份额增加1600万份至3.9亿份 主力资金净流入2375.9万元[7] - 云计算50ETF(516630)近五日涨13.84% 市盈率123.45倍 份额增加300万份至4.0亿份 主力资金净流入120.9万元[8]

温氏股份调研要点 - 上半年养猪成本大幅改善 得益于畜禽大生产稳定 疫病防控效果好 肉猪上市率提升 种猪育种投入加大及饲料配方优化[1] - 肉猪养殖小区成本与公司加农户模式成本基本持平 猪料中豆粕占比约3%[1] - 仔猪作为独立品类集中销售 外销仔猪均重约7公斤 合作农户总量约4.4万户 养猪业务合作农户1.6万户[1] - 6月末资产负债率降至50.6% 目标降至45%左右 上半年固定资产累计投资约20亿元[1] 耐普矿机调研要点 - 2025年上半年实现收入4.13亿元 同比下降34.04% 剔除EPC项目后基本持平[2] - 归母净利润1698.56万元 同比下降79.86% 但环比一季度增长100.34%[2] - 海外收入占比提升至54.88% 业绩承压主因EPC项目缺失 折旧增加至4500万元 汇兑损失及研发费用上升[2] - 哥伦比亚铜金矿环评进入收尾 预计1-2个月内完成交割 海外布局五个基地 未来总产能有望达30亿元[2] - 二代衬板寿命超美卓威尔40%至50% 预计四季度起大规模确认收入[2] 云铝股份调研要点 - 拟实施2025年中期分红 金额约11.10亿元 占半年度净利润约40.10%[3] - 电解铝产能为308万吨 目前无扩产计划 阳宗海5万吨再生铝项目已投产[3] - 已竞拍昭通太阳坝探矿权 推进文山 鹤庆探转采 计划拓展云南及老挝 越南资源[3] - 实施氧化铝低库存战略 库存保持合理水平 今年云南省来水偏丰 电力供应良好 公司满负荷生产[3] 惠泰医疗调研要点 - 2025年上半年主营业务毛利率为73.71% 较2024年提升1个百分点[4] - 归母净利润率为35.03% 同比提升0.81个百分点 销售费用率17.24% 同比下降0.46个百分点[4] - Q2电生理手术量较Q1提升 全年行业预计实现两位数增长 公司三维手术量预计超2万台 设备装机年末达450台[4] - PF手术量超2000台 全年预计达4500台 四川集采全线中标 但未含PF产品[4] - 三维标测系统预计2026年Q2获CE认证 PF方案预计2027年Q2获证 印尼已全线获证[4]

营收表现 - 2025年中报营业总收入14.99亿元 同比上升28.91% [1] - 第二季度营业总收入7.58亿元 同比上升14.56% [1] 盈利能力 - 归母净利润-2236.32万元 同比亏损收窄61.00% [1] - 扣非净利润-2611.77万元 同比改善63.36% [1] - 净利率-1.49% 同比提升70.02% [1] - 毛利率4.11% 同比下降20.15% [1] - 每股收益-0.11元 同比上升69.44% [1] 成本控制 - 三费总额5224.61万元 占营收比3.48% 同比下降45.51% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.7元 同比大幅增长190.76% [1] - 货币资金5.52亿元 同比增长43.53% [1] 资产负债结构 - 有息负债17.86亿元 同比下降6.97% [1] - 应收账款6.42亿元 同比增长23.44% [1] - 每股净资产7.46元 同比下降12.44% [1] 历史经营表现 - 公司上市以来中位数ROIC为7.77% [3] - 2024年ROIC为-6.96% 为历史最差水平 [3] - 上市以来7份年报中亏损年份达3次 [3] 财务健康度警示 - 货币资金/流动负债仅30.75% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-11.13% [4] - 有息资产负债率达35.21% [4] - 近3年经营性现金流净额均值持续为负 [4]