期货市场表现 - 氧化铝期货主力合约2601收于3006元/吨 较7月下旬3482元/吨高点下跌近14% [1] 现货价格变动 - 本周氧化铝现货均价3189.08元/吨 较上周下跌36.98元/吨 跌幅1.15% [1] - 9月4日现货全日均价3162.3元/吨 较8月28日下跌47元/吨 跌幅1.46% [1] 供应状况 - 8月全国氧化铝产量778.23万吨 较7月增加26.67万吨 增幅3.55% 较去年同期增3.35% [1] - 北方地区供应宽松局面明显 南方地区呈现紧平衡状态 [1] - 9月无新产能落地 但上半年新增产能稳定产出 检修产线持续复工 [4] 需求状况 - 8月氧化铝消费量764.28万吨 较前月增加5.34万吨 增幅0.7% [2] - 电解铝行业利润可观刺激生产积极性 下游铝企紧抓稳产保供 [2] - 云南区域置换产能持续推进 整体电解铝运行产能变动有限 [3] 库存变化 - 8月28日全国氧化铝总库存431.6万吨 较7月31日增加23.4万吨 [2] - 下游原料库存持续上升 部分铝厂库存超出常备天数 [2][3] - 港口库存因进口氧化铝到港小幅增加 [2] 市场格局转变 - 8月国内氧化铝市场由紧平衡转向宽松局面 [2] - 供应和需求均进入高位运行状态 后期若无供应缩减将维持过剩格局 [3] 价格展望 - 预计9月价格运行区间3000-3200元/吨 延续偏弱走势 [3] - 未来三个月冶金级氧化铝现货价格或震荡小跌 [4] - 成本端受几内亚雨季及矿端扰动影响 市场观望情绪浓厚 [4] 区域产能动态 - 山东电解铝产能向云南转移 地区运行率小幅下滑 [2] - 广西电解铝技改产能复产 内蒙古42万吨产能继续投产 [2] - 新疆 内蒙古 云南及青海地区原料库存增量明显 [3]

价格走势 - 2024年上半年氧化铝价格从5540元/吨高点跌至2663元/吨低点后进入宽幅震荡阶段 波动区间为2700-3600元/吨 [1] - 四季度价格预计维持宽幅震荡 短期支撑位在2900-3000元/吨 波动区间预计2900-3300元/吨 阶段性高点或达3500元/吨 [3] - 价格波动逻辑呈现"利润收缩-减产-反弹-复产-回落"循环 当前期价接近5%冶炼现金亏损水平 [1][3] 供需格局 - 2025年全球氧化铝预计过剩360万吨 其中国内过剩200万吨（幅度2%）海外过剩160万吨（幅度2.7%） [1][2] - 8月底国内运行产能达9500万吨 近9600万吨 预计160万吨产能陆续恢复 四季度运行产能将高位窄幅波动 [1] - 电解铝需求稳中有增但受产能天花板限制 非铝领域需求季节性明显 整体需求增速远低于供应增速 [1] 成本结构 - 几内亚矿CIF价74.5美元/吨时 对应氧化铝边际现金成本2850-2950元/吨 完全成本3070-3170元/吨 [2] - 铝土矿价格虽有下跌预期但年内深跌概率较小 行业利润目前处于中性水平 [2] - 年底至明年上半年有超800万吨新产能备货需求 矿端存在去库预期 [2] 海外市场 - 印度 印尼等项目持续放量 海外供应趋于宽松 中国净出口由短缺转为过剩 [2] - 印尼南山铝业仍有100万吨待投产能 印度 印尼 越南等地远期待投产能达525万吨 [2] - 三季度全球氧化铝供应由小幅短缺转为过剩 海内外均面临较大过剩压力 [2] 影响因素 - 四季度采暖季环保限产和铝厂冬储将影响运行产能 [1] - 几内亚铝土矿发运受雨季影响但发运量同比仍处高位 港口矿石库存同比偏高 [2] - 价格上行需供应端出现实质性扰动 中期供应过剩格局难以彻底扭转 [1]

报告行业投资评级 - 氧化铝行业走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 顺达筹备复产事宜，氧化铝供应总体稳定，上周氧化铝现货价格下跌，国内需求有所增加，海外需求无变化，库存增加，仓单增加，期价预计震荡偏弱 [1][12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，北方受大阅兵活动影响运输受限支撑价格，南方受季节性制约发运效率放缓支撑价格，进口几内亚 45/3 品位资源报价约 CIF75 美元/吨，几内亚矿山停产和雨季影响显现，顺达筹备复产，新到矿石 405.4 万吨，几内亚至中国 Cape 船运费 25 美元/吨 [1][11] - 氧化铝方面，上周现货价格下跌，交易清淡，进口窗口未完全开启，多为刚需采购，国内完全成本 2845 元/吨，实时利润 444 元/吨，广西个别企业焙烧炉检修发运量略降，全国建成产能 11462 万吨，运行 9570 万吨，开工率 83.5% [2][12] - 需求方面，国内广西百色银海铝业和云南宏合新型材料有限公司运行产能增加，国内电解铝运行产能环比增 8 万吨，海外需求无变化 [13] - 库存方面，截至 8 月 21 日全国氧化铝库存量 342.3 万吨，较上周增 4.8 万吨，电解铝企业库存稳定，局部氧化铝企业库存增加，港口库存小幅波动，交割库、在途及堆场库存量上升 [13] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 77746 吨，较上周增加 26075 吨，国内期价偏弱，矿端价格稳定，氧化铝供应过剩，仓单生成对盘面有压力，期价预计震荡偏弱 [14] 周内产业链重点事件消息汇总 - 8 月 21 日海外成交 3 万吨氧化铝，目的地马来西亚，到岸价 386 美元/吨，较 8 月 11 日下跌 1 美元/吨，印尼货源，9 月底船期 [15] - 2025 年 7 月中国出口氧化铝 22.9 万吨，环比增 34.2%，同比增 56.4%，1 - 7 月累计出口 157.3 万吨，同比增 64.3%；7 月进口 12.6 万吨，环比增 24.4%，同比增 78.2%，1 - 7 月累计进口 39.4 万吨，同比降 68.6%；7 月净出口 10.4 万吨，1 - 7 月累计净出口 117.9 万吨 [15] - 7 月中国铝土矿单月进口量 2006.3 万吨，同比激增 33.75%，环比增长 10.74%，1 - 7 月累计进口量突破 1.23 亿吨，同比增长 33.7% [15] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据监测，资料来源为上海钢联和东证衍生品研究院 [16][19][22][26][28][30][32] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等数据监测，资料显示全国氧化铝运行产能、电解铝运行产能及供需差值变化情况，资料来源为上海钢联、Wind 和东证衍生品研究院 [35][37][40][43][44] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据监测，资料来源为阿拉丁、Wind 和东证衍生品研究院 [46][49][54][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价8、9月或挤出溢价但回调不深，当前库存温和累库，下游需求有分化 [3] - 氧化铝伴随“反内卷”溢价挤出及累库，价格重心下移，后续供给存不确定性 [6] 各部分总结 铝市场情况 - 铝价方面，沪铝主力接近21000关口突破未果后回落，8、9月或挤出溢价，考验20200 - 20300一线支撑 [3] - 需求方面，下游铝加工材对美出口承压，对非美专材出口稳健但比价影响利润，需求预判倾向右侧 [3] - 库存方面，截至7月31日铝锭社会库存周度累库3.1万吨至52.5万吨，下游铝板带箔产量环比回升但年初迄今累计同比仍降，铝型材产量及排产走弱 [3] - 加工利润方面，铝棒加工费上调至300元/吨，处于历年同期偏低位 [3] 氧化铝市场情况 - 价格方面，本周价格重心下移，现货价格周五山西报价回落，盘面价格或有压力 [6] - 库存方面，阿拉丁全口径社库截至7月31日为324.3万吨，环比增3.6万吨，各口径库存有不同变化 [6][51] - 供给方面，后续存在国内新投产能延缓、出口或增加、9月阅兵可能影响8月北方产能运行等不确定性 [6] 周度数据情况 - 行情回顾，氧化铝主力、沪铝主力、LME铝、COMEX铝本周收盘价周涨幅均为负 [7] - 期货成交及持仓变动，氧化铝主力和沪铝主力成交及持仓量下降，LME铝成交量增加 [7] - 库存变化，氧化铝仓单库存和沪铝仓单库存减少，沪铝总库存和LME铝库存增加 [7] - 期现价差变化，氧化铝现货升贴水走强，上海铝现货升贴水转弱 [7][11] - 月间价差变化，沪铝近月月差扩大 [12] - 内外价差变化，电解铝现货进口盈亏和沪铝3M进口盈亏亏损缩小 [7] - 基本面数据和信息，氧化铝利润增加，电解铝利润减少，精废价差增加 [7] 交易端情况 - 期限价差，本周A00现货升贴水转弱，氧化铝现货升贴水走强 [11] - 月间价差，沪铝近月月差扩大 [12] - 持仓，沪铝主力合约和氧化铝主力合约持仓量及成交量均下滑 [14] - 持仓库存比，沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比持续下降处于历史偏低位置 [19] 库存情况 - 铝土矿，港口库存和库存天数减少，6月氧化铝企业铝土矿库存继续去库，几内亚港口发运量回落、海漂库存回升，几内亚出港量回升、到港量小幅回落 [24][29][30] - 氧化铝，全国总库存和阿拉丁全口径库存均累库，各分项库存有不同变化 [44][51] - 电解铝，继续累库，截至7月31日铝锭社会库存周度累库3.1万吨至52.5万吨 [52] - 铝棒，现货库存和厂内库存小去库，出库量回升 [58] - 铝型材&板带箔，6月SMM铝型材成品库存比下滑、原料库存比回升，铝板带箔成品库存比和原料库存均增加 [60] 生产情况 - 铝土矿，7月SMM口径国产矿供应回升，分省份来看山西、河南、广西产量有不同变化 [65][69] - 氧化铝，产能利用率保持稳定，运行总产能增加，本周冶金级氧化铝产量增加，基本面供应宽松格局未扭转 [73] - 电解铝，运行产能维持高位，铝水比例回落，7月31日钢联口径周度产量增加 [78] - 下游加工，再生铝棒产量回落，铝棒产量增加，铝板带箔产量小幅回升 [81] - 开工率，国内铝下游龙头企业开工率小幅回落，各板块开工率有不同表现 [82][85] 利润情况 - 氧化铝，本周利润小幅回落，冶炼利润继续修复，广西利润表现好于其他地区 [89] - 电解铝，利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂、贸易政策多变干扰市场预期 [98] - 下游加工，铝棒加工费大幅回升，但下游加工利润仍处于低位 [99] 消费情况 - 进口盈亏，氧化铝和沪铝进口盈亏有所扩大 [107] - 出口情况，6月未锻轧铝及铝材出口明显回落，铝加工材出口盈亏分化，铝材出口需求受阻 [109][111] - 消费绝对量，商品房成交面积回落，汽车产量环比回升 [116]

市场表现 - 氧化铝期货主力合约收涨1.65% 呈现先涨后跌震荡走势 [1] - 上期所氧化铝仓单降至0.4万吨历史低位 加剧挤仓风险 [1] - 现货价格稳中有升 南北方市场表现分化 南方需求阶段性增加询货积极性较高 [1] 上涨动因 - 上期所注册仓单增加但整体库存仍处低位 现货价格小涨提供底部支撑 [1] - 几内亚俄铝Friguia氧化铝厂发生罢工 工人设置路障导致交通完全瘫痪 [2] - 进口几内亚铝土矿价格上涨推升生产成本 强化成本支撑逻辑 [2] 供需格局 - 全国冶金级氧化铝运行总产能8957万吨/年 周度开工率环比上调0.45个百分点至81.19% [3] - 山西山东多家氧化铝企业未收到环保管控通知 生产活动保持稳定 [3] - 下游铝厂原料库存维持高位 对高价氧化铝接受度一般 运行产能继续上升日均产量创新高 [3] 政策影响 - 中共中央政治局会议表示要依法依规治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 [1] - 政策表态带动市场积极情绪 反内卷情绪仍在高位 [1][4] 机构观点 - 金瑞期货预计期价宽幅震荡 向上压力看3500向下支撑关注3000 [4] - 宏源期货建议暂时观望 关注3000-3200附近支撑位及3500-3800附近压力位 [4] - 上海中期期货建议关注宏观政策、仓单注册量和运行产能变动三大变量 [4]

氧化铝价格近期走势 - 氧化铝主力合约2509在7月21日、7月22日连续上涨，单日涨幅分别达8.39%、6.07%，2个交易日每吨上涨了300元，最新价格为3513元/吨 [3] - 现货市场同样涨势明显，截至7月22日，全国各地氧化铝现货价格均有上涨，每吨涨幅25元至50元不等，其中广西地区氧化铝吨价平均上涨25元至3290元，河南地区氧化铝吨价平均上涨50元至3230元 [3] - 突如其来的上涨与近期政策面释放的信号密切相关，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，引发市场对供给侧收紧的预期 [3] 氧化铝价格上涨原因 - "反内卷"政策预期下，盘面价格大幅上涨，带动持货商看涨情绪较浓，挺价惜售 [3] - 受市场传闻氧化铝"产能淘汰预期"和交割库库存大降影响，资金情绪高涨，盘面价格大幅上涨，市场询货积极 [3] - 现货市场上，因多数氧化铝企业和传统贸易商可售货源不多，在期货价格大涨带动的心理预期下，现货氧化铝价格保持偏强运行 [3] 上半年氧化铝价格走势及对下游影响 - 今年1月初氧化铝价格还在5000元/吨上方，至4月上旬一度下跌至3000元以下，跌幅超过40% [4] - 受益于氧化铝价格回落，下游电解铝企业盈利普遍向好，云铝股份预计上半年盈利27亿元至28亿元，同比增长7.19%至11.16% [4] - 焦作万方上半年预盈5亿元至5.60亿元，同比增长39.09%至55.78%，中孚实业上半年预盈6.8亿元至7.2亿元，同比增加53.35%至62.37% [4] 氧化铝行业盈利及未来价格展望 - 目前氧化铝的加权完全成本在2842元/吨，理论利润约340元/吨，以主力合约来衡量，全行业处于盈利水平 [5] - 随着时间的推移，使用矿石的成本也在下降，带动整体成本进一步下移 [5] - 短期来看，政策预期较强，加之低仓单、流通货源偏紧等因素，市场情绪火热，氧化铝价格或偏强运行，但中期来看，基本面情况限制上行空间 [5]

氧化铝期货价格走势 - 主力合约AO2509从7月10日高点3238元/吨震荡下行至7月17日盘中最低3055元/吨，价格重心下移 [2] - 前期上涨受现货企稳反弹、期货贴水修复基差、宏观政策预期及仓单降至2万吨以下极低水平推动 [2] - 本周市场逻辑转变，仓单数量增加、运行产能释放预期增强，供需基本面回归导致价格震荡回落 [2] 氧化铝供需格局 - 供需格局从紧平衡向结构性过剩演化，运行产能恢复至上半年高位，周度产量维持历史高点 [3] - Mysteel统计非期货总库存上升，但主产区企业长单执行率高导致现货流通货源偏紧 [3] - 西南地区电解铝厂备货致局部供应偏紧，但全国供应宽松，日均产量超25万吨 [3] - 供应增量大于消费增量，电解铝运行产能增加带动氧化铝消费但幅度有限 [3] 成本与利润 - 国产矿石价格企稳、进口矿石价格边际走弱，氧化铝完全成本重心缓步下移 [3] - 现货价格反弹至3200元/吨水平，企业利润普遍超200元/吨，低成本企业利润超600元/吨 [4] - 利润修复刺激检修产能复产，运行产能或继续上升 [4] 后市展望 - 核心关注点：新增产能落地节奏、几内亚铝土矿供应恢复及运输成本扰动、"反内卷"政策下上游减产去库可能性 [4] - 短期现货流通偏紧支撑价格，但下半年新增产能释放或导致中期供需过剩，价格震荡偏弱 [4] - 几内亚雨季影响铝土矿发运，但前5个月进口量同比增33%，供应暂无虞 [5] - 三季度新产能投放叠加供应过剩预期强，后期价格或承压下行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝矿端近期进口和国产矿较稳，几内亚雨季影响传导至中国港口尚需时间，近期进口矿到港暂无过多变化；供应端氧化铝供应增多，但多数企业执行长单，部分企业焙烧炉检修提货困难，局部现货偏紧；消费端贵州电解铝企业复产、新增产能采购原料使需求增多；库存上仓单库存减少厂库持平；整体低仓单库存临近交割支持价格，短时期货偏强带动现货及惜售情绪，预计短时期价延续偏好，但中长期产能充足，上方空间不大 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |类别|2025/7/4|2025/7/11|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|3024|3117|93|元/吨| |国产氧化铝现货|3123|3186|63|元/吨| |现货升水|-27|-4|23|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|363|370|7|美元/吨| |进口盈亏|-106.54|-88.85|17.7|元/吨| |交易所仓库|21314|18612|-2702|吨| |交易所厂库|0|0|0|吨| |山西（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿|600|600|0|元/吨| |河南（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿|610|610|0|元/吨| |广西（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿|460|460|0|元/吨| |贵州（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿|510|510|0|元/吨| |几内亚 CIF 铝土矿|74|73.5|-0.5|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨 3.08%，收 3117 元/吨；现货全国加权平均周五报 3186 元/吨，较上周涨 63 元/吨 [4] - 铝土矿国产矿因局部价格调整均价小幅上行，进口矿受几内亚雨季影响但到港暂无过多变化，价格持稳 [4] - 供应端部分企业提产使氧化铝供应增多，但长单执行和焙烧炉检修使局部现货偏紧，截至 7 月 10 日，建成产能 11480 万吨，开工产能 9320 万吨，开工率 81.18% [4] - 消费端贵州电解铝企业复产、新增产能采购原料使氧化铝需求增多 [4] - 库存上周五氧化铝期货仓单库存减少 0.3 万吨至 1.9 万吨，厂库 0 吨持平 [4] 行情展望 - 矿端、供应端、消费端、库存情况与行情评述类似；整体低仓单库存支持价格，短时期价延续偏好，中长期产能充足上方空间不大 [6] 行业要闻 - 阿联酋环球铝业子公司几内亚铝业公司与几内亚共和国签订的《基础协议》被不公正终止 [7] - 2025 年第二季度澳大利亚 Gladstone 港口氧化铝总发运量 125.2 万吨，环比降 5.9%，同比增 14.2%；氢氧化铝总发运量 8.6 万吨，环比增 56%，同比增 70%；电解铝总发运量 8.1 万吨，环比增 15.4%，同比降 3.5% [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][12][13][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚矿山消息后续仍有不确定性，原料供应不稳定预期支持氧化铝价格继续表现偏强 [2][6] - 氧化铝价格大幅上涨后利润空间有所恢复，企业生产意愿提高，后续或将有复产出现，需密切关注氧化铝企业生产变动情况 [2][6] - 氧化铝短时间供需状况偏紧，价格维持偏好，但高度或受限 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 |数据类型|2025/5/16|2025/5/23|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|2890|3169|279|元/吨| |国产氧化铝现货|2991|3220|229|元/吨| |现货升水|46|-6|-52|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|370|370|0|美元/吨| |进口盈亏|-338.93|-91.44|247.5|元/吨| |交易所仓库库存|197535|156999|-40536|吨| |交易所厂库库存|7200|7200|0|吨| |山西铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|600|600|0|元/吨| |河南铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|600|600|0|元/吨| |广西铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|460|460|0|元/吨| |贵州铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|510|510|0|元/吨| |几内亚铝土矿 CIF|70|72|+2|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨 9.96%，收 3169 元/吨；现货市场全国加权平均周五报 3220 元/吨，较上周涨 229 元/吨 [4] - 国产矿市场现货流通量有限，氧化铝企业本周未调整矿石采购价格，价格持稳；进口矿方面，几内亚受影响矿区后续走势不明，短期进口矿价格利好支撑明显，价格重心或走高 [4] - 供应端，氧化铝企业增减产并行，开工产能稍有增多，供应变化有限，现货仍旧阶段性偏紧；截至 5 月 22 日，中国氧化铝建成产能为 11220 万吨，开工产能为 8635 万吨，开工率为 76.96% [4] - 消费端，山东地区电解铝产能向云南地区转移，广西以及四川地区释放复产产能，本周电解铝行业开工产能较上周继续增加，对氧化铝需求稍有增多 [4] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少 130658 吨至 15.7 万吨，厂库 7200 吨，持平 [4] 行情展望 - 几内亚矿端经历扰动升级又缓和过程，供应端氧化铝企业增减产并行，理论开工产能稍有增加；消费端电解铝产能基本稳定，理论产能匹配上保持略有缺口状态；交易所仓单库存继续减少，厂库持平 [2][6] - 几内亚矿山消息后续仍有不确定性，原料供应不稳定预期支持氧化铝价格继续表现偏强；但氧化铝价格大幅上涨后企业生产意愿提高，后续或有复产，需关注企业生产变动情况；氧化铝短时间供需状况偏紧，价格维持偏好，但高度或受限 [2][6] 行业要闻 - 几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题升级，2025 年 5 月 20 日晚将多个采矿权划归为战略保留区 [7] - 遵义市播州区一季度电解铝产量突破 10 万吨，铝土矿产业链产值实现增长 [7] - 2025 年 4 月中国氧化铝产量 732.3 万吨，同比增长 6.7%；1 - 4 月累计产量 2991.9 万吨，同比增长 10.7%；4 月电解铝产量 375.4 万吨，同比增长 4.2%；1 - 4 月累计产量 1479.3 万吨，同比增长 3.4%；4 月铝材产量 576.4 万吨，同比增长 0.3%；1 - 4 月累计产量 2111.7 万吨，同比增长 0.9%；4 月铝合金产量 152.8 万吨，同比增长 10.3%；1 - 4 月累计产量 576.0 万吨，同比增长 13.7% [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、氧化铝现货价格、氧化铝现货升水、氧化铝当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [9][10][11]

几内亚Axis矿区停产事件 - 几内亚政府收回51份矿业许可，Axis矿区被列入撤销名单，涉及年产能约4000万吨，2024年产量约2300万吨（顺达矿业1300万吨，中电十一局1000万吨）[2] - 该事件引发市场对铝土矿供应担忧，可能导致全年几内亚铝土矿发运增量2500-2800万吨被抹平，供需由过剩转为短缺[2] - 几内亚某其他大型铝土矿矿山探矿权证也被列入撤销名单，显示政府整改范围扩大[2] 铝土矿进口与供应 - 2025年1-4月中国累计进口铝土矿6777万吨，同比增加34.3%，其中78.38%来自几内亚（5312万吨，同比增42.2%）[1] - 中国铝土矿进口依存度高且高度依赖几内亚供应，矿端扰动会导致氧化铝价格剧烈反应[1] - 4月中国铝土矿进口同比增长45%远超预期，当前矿区停产规模难改过剩局面[8] 氧化铝市场表现 - 国内氧化铝主力合约收涨1.55%至3138元/吨，领涨期市[1] - 2025年1-4月国内氧化铝产量2876万吨，同比增长8.7%，但4月环比下滑11.3%[3] - 上周国内氧化铝运行总产能8412万吨/年，环比下降290万吨，开工率77.02%（环比降2.66个百分点）[3] 氧化铝供需与成本 - 南方氧化铝企业检修减产集中，现货货源收紧带动价格反弹[3] - 4-5月铝土矿价格大跌使氧化铝生产成本下降，企业亏损压力减轻，部分停产产能可能复产[3] - 当价格反弹至3100元/吨上方时，或有600万吨以上减产产能意愿恢复生产[4] 机构观点 - 国海良时期货：短期上涨空间有限，关注几内亚矿端供应变化与复产时间[4] - 银河期货：短期价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升支撑偏强震荡[5] - 中泰期货：后续政策变动担忧情绪仍然较高[6][7] - 国投期货：关注几内亚影响时间长度及规模会否扩大引发质变[8] - 南华期货：矿端干扰刺激情绪，现货偏紧叠加去库支撑短期价格[9]