报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月22日商品指数市场跟踪数据展示，并汇总宏观要闻，对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等主要品种给出晨会观点，指出市场受政策、供需等因素影响，部分品种短期走势明确，周期股行情值得关注，股市慢牛或为主旋律 [2][7][10]。 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年7月22日08:00，道琼斯工业指数44323.07，较前一日跌0.043%；纳斯达克指数20974.17，涨0.376%；标普500指数6305.60，涨0.140%；恒生指数24994.14，涨0.679%；SHIBOR隔夜1.37，跌6.566%；美元指数97.86，涨0.025%；美元兑人民币（CFETS）7.18，持平 [2]。 - 主力合约方面，COMEX黄金3410.30，涨1.633%；COMEX白银39.24，涨2.121%；LME铜9867.00，涨0.740%；LME铝2641.00，涨0.114%；LME锌2844.50，涨0.726%；LME铅2015.00，涨0.174%；LME锡33675.00，涨0.959%；LME镍15510.00，涨1.738%；ICE11号糖16.36，跌2.561%；ICE2号棉花68.09，跌0.974%；CBOT大豆1026.75，跌0.797%；CBOT豆粕284.90，跌1.350%；CBOT豆油55.80，涨0.396%；CBOT玉米422.50，跌1.285%；NYMEX原油65.78，跌0.379%；ICE布油69.09，跌0.202% [2]。 - 国内金属主力合约，黄金785.76，涨0.519%；白银9420.00，涨1.607%；铜79770.00，持平；锌22875.00，跌0.218%；铝20860.00，涨0.096%；锡267530.00，涨0.105%；铅16965.00，涨0.029%；镍123540.00，涨0.808%；铁矿石809.00，持平；氧化铝3430.00，涨1.299%；螺纹钢3222.00，跌0.062%；不锈钢12905.00，持平；热轧卷板3394.00，持平 [2]。 - 化工主力合约，焦煤1032.50，涨2.634%；焦炭1620.50，涨1.092%；天然橡胶15020.00，涨0.839%；20号胶12860.00，涨0.863%；塑料7300.00，涨0.137%；聚丙烯PP7105.00，涨0.197%；PTA4776.00，跌0.084%；沥青3615.00，跌1.148%；甲醇2418.00，涨0.290%；乙二醇4437.00，涨0.612%；苯乙烯7437.00，涨0.189%；玻璃1182.00，涨0.767%；原油509.10，跌0.625%；燃油2901.00，跌0.787%；纯碱1318.00，涨1.776%；纸浆5350.00，涨0.30%；烧碱2586.00，涨0.662%；PX6854.00，跌0.117%；LPG4018.00，跌0.397% [4]。 - 农产品主力合约，黄大豆1号4188.00，跌0.262%；黄大豆2号3705.00，跌0.350%；豆粕3061.00，跌0.261%；菜粕2705.00，跌0.807%；豆油8054.00，跌0.470%；菜籽油9533.00，跌0.314%；棕榈油8924.00，涨0.157%；白砂糖5831.00，跌0.137%；黄玉米2324.00，涨0.172%；玉米淀粉2674.00，涨0.375%；一号棉花14165.00，跌0.141%；棉纱20375.00，跌0.074% [4]。 宏观要闻 - 7月24日欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩访华，习近平主席会见，李强总理主持第二十五次中国 - 欧盟领导人会晤 [7]。 - 李强总理签署《住房租赁条例》，9月15日起施行，规范住房租赁活动 [7]。 - 中国7月LPR连续二月“按兵不动”，1年期3.0%，5年期以上3.5% [7]。 - 2025年上半年国民经济平稳向好，下半年财政政策继续发力促消费、扩投资 [7]。 - 商务部敦促欧盟停止列单中国企业和金融机构，中方维护企业合法权益 [7]。 - 海南自贸港跨境资产管理试点细则发布，初始规模上限100亿元 [8]。 - 截至2025年6月，我国网民规模11.23亿人，互联网普及率79.7%，生成式人工智能应用深化 [8]。 - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增5.4%；1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增3.7% [8]。 - 成都出台17条楼市新政，取消限售，鼓励直补首付，加大公积金贷款支持 [8]。 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，行情清淡，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡，但不改下跌趋势 [10]。 - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡，巴西7月大豆出口料增24%，马来西亚7月1 - 10日棕榈油出口增5.31% [10]。 - 7月21日白糖期货主力合约微涨0.19%，市场供需双弱，美糖下行制约国内糖价反弹，5830 - 5850元可轻仓试多 [10]。 - 7月21日玉米期货主力合约涨0.65%，供应端库存降，需求端有压力，突破2330元或打开上涨空间 [10]。 - 全国生猪价下跌，出栏节奏快，未来2 - 3月供应充裕，期货震荡 [13]。 - 全国鸡蛋价格上涨，高温产蛋率降，库存压力缓解，需求增加，短期蛋价有上调空间 [13]。 能源化工 - 7月21日山东32%碱主流价830元/吨，烧碱下方成本支撑强，关注2600 - 2700元/吨压力区间 [13]。 - 国内尿素价格上调，供应回升，需求端农业追肥转弱，秋季肥建仓增加，出口配额有扰动，盘面1720 - 1850元/吨区间偏强震荡 [13]。 工业金属 - 7月21日上海有色1电解铜均价79555元/吨，铜价短期高位区间整理；铝均价20890元/吨，铝价短期高位震荡 [15]。 - 7月21日上海有色氧化铝均价3199元/吨，氧化铝短期延续偏强运行 [15]。 - 螺纹钢、热卷夜盘上涨，成材现货低价成交好，库存低，钢厂挺价，预计钢价震荡偏强 [15]。 - 7月21日锰硅、硅铁期货高开高走，双硅短期有向上空间，铁合金产能过剩，关注政策干预 [15]。 - 双焦下游询盘增多，焦炭二轮提涨，预计短时偏强运行 [16]。 - 7月21日碳酸锂期货主力合约涨2.53%，市场供需双弱，关注71500 - 72000元压力区间 [16]。 期权金融 - 7月21日A股三大指数震荡上涨，成交额1.7万亿，基建产业链上涨，沪指突破前高只是时间问题 [16]。 - 近期“反内卷”板块发酵，周期股行情值得关注，市场交易环境转好，主题概念吸引资金 [17]。 - 7月21日各股指期货及期权有不同表现，7月23日是ETF期权7月合约最后交易日，关注强弱套利和做空波动率机会 [18][19]。

美国股市表现 - 道指跌0 04%，标普500指数涨0 14%，纳指涨0 38% [1] - 热门科技股多数上涨，谷歌涨超2%，Meta、博通、亚马逊涨超1% [1] - 热门中概股涨跌不一，虎牙大涨16%，蔚来涨近3%，拼多多涨超2%，理想汽车跌超4%，京东跌超1% [1] 欧洲股市表现 - 德国DAX指数涨0 08%，法国CAC40指数跌0 31%，英国富时100指数涨0 23% [1] 贵金属市场 - COMEX黄金期货涨1 55%报3410 30美元/盎司，COMEX白银期货涨2 02%报39 24美元/盎司 [1] 原油市场 - 美油主力合约收跌0 41%报65 78美元/桶，布伦特原油主力合约跌0 36%报69 03美元/桶 [1] 外汇市场 - 美元指数跌0 64%报97 83，离岸人民币对美元收盘报7 1709，较上一交易日上涨101 0个基点 [1] 基本金属市场 - LME期镍涨1 92%报15510 00美元/吨，LME期锌涨0 92%报2844 50美元/吨，LME期铜涨0 91%报9867 00美元/吨，LME期锡涨0 69%报33675 00美元/吨，LME期铝涨0 44%报2641 00美元/吨，LME期铅涨0 25%报2015 00美元/吨 [1] 美债市场 - 2年期美债收益率跌1 05个基点报3 8523%，3年期美债收益率跌2 25个基点报3 8104%，5年期美债收益率跌2 63个基点报3 9132%，10年期美债收益率跌3 38个基点报4 3757%，30年期美债收益率跌3 93个基点报4 943 [1] 欧债市场 - 英国10年期国债收益率跌7 1个基点报4 601%，法国10年期国债收益率跌10 4个基点报3 292%，德国10年期国债收益率跌8 3个基点报2 611%，意大利10年期国债收益率跌10 1个基点报3 447%，西班牙10年期国债收益率跌9 6个基点报3 212% [1]

报告核心观点 上周（7/14 - 7/18）权益表现领先，尤其是亚太新兴和科技成长 A 股风险溢价水平连续 7 周下降 商品分化凸显，金价相对铜价走弱，相对油价/银价走强 [1] 各部分总结 跨资产 - 权益资产普遍走强，亚太新兴市场和科技成长板块表现抢眼，商品表现分化，债券和汇率市场波动有限，风险偏好边际修复 [2][11] - A 股和港股、美股和日股间较强正相关，A股和中国国债较强负相关，A股与沪金、美元、REITs 间弱负相关，A股与印股间弱正相关，且A股和港股间正相关、美股与港股间负相关程度边际上升 [2][11] - A 股相对国债的风险溢价水平连续 7 周下降，美股相对美债的风险溢价水平处于低位，A股相对商品的风险溢价水平略高于历史均值 [2][16][19] - 金价相对铜价走弱，相对油价、银价走强，上周金价、银价、铜价、油价均下跌，金油比上升，金铜比下降，金银比上升 [19] 权益 - 发达市场中，美股纳指上涨 1.5%，欧股整体涨势趋缓，港股恒生科技大涨 5.5% [5] - 新兴市场中，亚太地区整体偏强，A股创业板指上涨 3.2%，韩国 KOSDAQ 上涨 2.5%，印尼、越南股市表现亮眼，拉美市场持续承压，巴西、墨西哥股市延续回调 [5] 债券 - 中债收益率曲线“牛陡”，1 年期以下国债收益率普遍上行，1 年期以上（含 1 年）普遍下行，10Y - 2Y 期限利差扩大，AAA 级信用债收益率普遍下行，信用利差同步收窄 [5][46] - 美债收益率曲线“熊陡”，10Y - 2Y 期限利差扩大，10 年期美债利率由通胀预期主导，TIPS 隐含通胀补偿继续边际上行，交易员仍预期美联储 9 月降息，但隐含概率继续下降 [5][46] 商品与汇率 商品 - 商品价格整体上涨但分化凸显，14 类商品中 5 类上涨，涨幅 0.7% - 3.7%，铁矿石、天然橡胶涨幅超 3%；7 类下跌，跌幅 0.2% - 1.6%，原油跌幅居前 [5][63] - 库存方面，黄金、白银上涨，与过去 3 年同期平均下降相反，铜连续 4 周上涨，但增速收窄且慢于过去 3 年同期均值 [5][64] 汇率 - 美元继续升值但幅度较上上周收窄，欧元、英镑、日元相对美元继续贬值，但自年初以来仍处于升值状态 [5][90]

黄金市场分析 - 上周黄金整体维持多头趋势但呈现震荡走势，收盘在3350附近，本周继续关注3375/3310区间突破情况[3] - 技术面显示黄金日线和H4周期均处于收口状态，K线表现紧张，存在向上破位风险，一旦破位可能形成单边上涨趋势[6] - 本周交易策略以低多为主，若突破3375则上看3430-3500，未突破前可在3340-3330-3310支撑位做多[5][6] - 沪金(2512合约)上周774-775多单获利至785，本周支撑775，上看795[7] - 融通金上周770-768多单获利至778，本周支撑770，上看790[7] 白银市场分析 - 国际白银上周两次守住37.5支撑后上涨，本周关注39高点突破情况，未破则看39/37.5区间震荡[3][7] - 沪银(2512合约)下方支撑在9120-9100，上方关注9300突破，破位后有望打开更大上涨空间[8] 原油市场分析 - 国际原油维持66附近看涨，上周66-69.2区间两波获利，本周突破69.2后上看72[8] - 国内燃油(2512合约)站稳2900后多单持有，短线目标3000，中长线看3200[8] 市场关注点 - 本周需重点关注地缘局势变化和川普政策讲话[3] - 交易策略强调不追涨，等待关键支撑位介入[7][8]

纪要涉及的行业和公司 涉及美国的全部 212 个行业，具体提及金属、小家电、家具、玩具、汽车、音频设备、行李箱、手机、电脑、摄影设备、个人护理电器、服装、机械、半导体、发动机、服务业、劳动力密集型产业等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **关税税率上升情况**：2025 年上半年美国实际有效关税税率从年初的 2.5%增至 8.8%，对中国的实际有效关税税率从 10%升至近 40%；金属行业关税增加 50%，小家电、家具、玩具等行业增加 20%；美国目前年化约收取 3000 亿美元关税，整体关税率从年初 2%上升至接近 9% [1][3][5] - **关税成本承担主体**：关税成本由出口商、美国企业和消费者分担，历史数据显示大部分最终由消费者承担；截至 2025 年 6 月，约 40%的关税成本已传导至消费者价格指数（CPI），剩余 60%可能由企业承担；美国企业部门承担了 50%到 60%的关税成本，消费者承担 40% [1][2][11] - **关税对通胀的影响**：构建面板回归模型跟踪关税对美国通胀的影响，实际通胀与理论预测值呈正相关关系，截至 2025 年 6 月相关系数约为 0.4；5 月份美国实际有效关税税率上涨 7 个百分点，导致核心 PCE 价格指数上涨 0.28 个百分点；不同产品和行业受关税影响程度不同，小家电、音频设备等产品表现出强烈的超额通胀上涨趋势，汽车行业未显示明显价格上涨 [1][2][9] - **行业进口含量差异**：全行业平均直接加间接进口占比约为 10%，高端制造业间接进口占比较高，服务业和劳动力密集型产业直接进口占比较高；不同行业进口含量不同，如汽车行业直接进口成本占 36%，间接进口成本占 5.3%；玩具行业总进口含量不到 30%，服装和家具家电等行业进口含量大致如此 [1][6][8] - **美联储降息路径**：基于模型分析，美联储可能在 2025 年下半年重启降息路径，预计 9 - 10 月间采取行动；但美联储内部对于关税传导效应判断存在分歧，未来降息路径仍需观察具体经济数据和政策效果 [2][7][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **特朗普政府关税政策**：特朗普政府制定关税政策明确了上下限，全球普遍适用 10%的基准关税，对中国则可能达到 30% [2] - **美元走弱影响**：2025 年美元整体偏弱，出口商承担关税成本能力有限，进口商需承担更多关税成本 [13] - **美国消费趋势**：2025 年初至 6 月美国消费趋势下降，多个行业零售数据疲软，6 月零售数据略超预期但实际消费增长不显著 [15] - **评估关税传导关系方法**：通过跟踪 7 - 9 月的 CPI 数据报告评估美国企业与消费者之间的关税传导关系 [16] - **模型特点**：模型具有全面性和实时更新能力，可预约路演交流模型相关信息 [17]

市场表现 - 沪指收于3534.48点，涨幅0.50%，成交额约6436亿元，再创年内收盘新高 [1][2] - 深成指报10913.84点，涨幅0.37%，成交额约9274亿元 [2] - 创业板指报2277.15点，涨幅0.34%，成交额约4325亿元，盘中最高触及2296.91点，创年内盘中新高 [1][2] - 科创综指报1267.72点，涨幅0.41%，成交额约1248亿元 [2] - 北证50指数报1418.61点，跌幅0.67%，成交额约225亿元 [2] 板块表现 - 稀土、锂矿等金属股整体涨幅靠前，盐湖提锂、稀土永磁、能源金属、有色等相关板块大幅上涨 [1] - 化工、化纤等周期板块显著上涨，聚氨酯、丙烯酸方向涨幅靠前 [1] - 仓储物流、商贸代理、军贸概念等板块亦有显著上涨 [1] - 元器件、互联网等板块出现调整，板块内个股呈分化态势 [1] 机构观点 - 巨丰投顾认为A股市场已探明底部，建议关注半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域的增量机会 [3] - 中信建投指出全球铼供给约束较为刚性，铼价中枢有望持续提高 [3] - 华泰证券认为草甘膦供需面良好，中期仍有上涨空间，国内头部企业有望受益 [3] 政策与行业动态 - 商务部部长王文涛会见英伟达CEO黄仁勋，强调中国吸引外资政策不变，英伟达愿在人工智能领域深化合作 [4] - 国家发展改革委等部门发布通知，鼓励外商投资企业境内再投资，简化登记手续并支持灵活用地方式 [5] - 中国煤炭运销协会表示7月上旬重点监测企业煤炭供应量有所减量，煤炭价格均有不同程度上涨 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月17日各品种表现不一，A股三大指数集体上涨，焦炭、焦煤、沪胶等期货价格上升，郑糖、美糖等有不同走势，部分品种受供应、需求、天气、政策等因素影响 [1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 7月17日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.37%收报3516.83点，深证成指涨1.43%收报10873.62点，创业板指涨1.76%收报2269.33点，沪深两市成交额达15394亿较昨日放量973亿 [1] - 沪深300指数7月17日震荡趋强，收盘4034.49，环比上涨27.29 [1] 焦炭 焦煤 - 7月17日焦炭加权指数强势，收盘价1526.5，环比上涨15.0；焦煤加权指数重回强势，收盘价935.1元，环比上涨16.5 [1] - 港口焦炭现货市场报价持稳，日照港准一级冶金焦现货价格1270元/吨较上期不变，主流钢厂接受焦企第一轮提涨，焦企生产维持亏损，原料采购谨慎，生产库存有挤压，上游出货压力大 [1] - 山西临汾地区低硫主焦煤上调40元至出厂价1300元/吨，蒙煤市场偏强运行，甘其毛都口岸蒙5原煤785元/吨涨3，蒙3精煤905元/吨不变，市场成交一般 [2] - 国内煤矿逐步复工复产，三大主要口岸7月16日恢复通关，但受蒙古国那达慕大会假期影响，蒙方司机到岗不足，近期口岸通关预计维持低位，7月21日起恢复正常 [2] 郑糖 - 美糖周三窄幅震荡小幅收低，郑糖2509月合约周四受资金支持期价震荡走高，夜盘窄幅震荡小幅收高 [2] - ICRA预计2025/26榨季印度食糖产量将达3400万吨，相比上榨季的2960万吨实现15%的大幅增长 [2] 胶 - 因泰国产区降雨偏多影响割胶，原料供应下降，东南亚现货报价上调，资金作用下沪胶周四震荡上升，夜盘受轮胎厂开工率上升与资金炒作天气题材影响震荡上行 [3] - 周内少数检修企业排产提升，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比升2.34个百分点，同比降11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比升0.87个百分点，同比升3.92个百分点 [3] - 2025年上半年科特迪瓦橡胶出口量共计751,672吨，较2024年同期增加11.8%，6月出口量同比增加36.9%，环比增加13.3% [3] 豆粕 - 7月17日，CBOT大豆期价收涨，美国农业部公布7月10日当周美国2024/25年度市场年度大豆出口销售净增27.19万吨，较之前一周减少46% [4] - 美豆优良率处于历史同期高位，产区良好天气降低减产风险，丰产预期是美豆上行阻力 [4] - 7月17日，豆粕期货偏强运行，主力M2509收于3029元/吨，涨幅1.75%，国内进口大豆到港量和油厂开机率保持高位，豆粕产量大但饲料养殖企业拿货有限，油厂豆粕累库节奏加快，供应压力增加 [4] - 美豆价格以及巴西大豆CNF贴水季节性上涨，将从进口成本端支撑豆粕价格，后市关注中美贸易关系、大豆到港量及国内豆粕库存情况 [4] 生猪 - 7月17日，主力LH2509收于14060元/吨，涨幅0.36% [5] - 高温天气使猪场疫病风险增加，养殖端认卖积极性提升，市场流通猪源宽松，终端市场购销处于淡季，下游刚需不足，白条猪肉走货困难，屠宰企业订单不足，需求支撑偏弱 [5] - 能繁母猪存栏及性能稳定恢复，中长期生猪有供应压力，猪价或维持弱势震荡运行，后市短期关注养殖端出栏节奏变化 [5] 棕榈油 - 7月17日，棕榈油维持高位震荡走势，底部不断提升并略创新高，收盘K线收带阳线，当日最高价8818，最低价8714，收盘8796，较上日涨0.85% [6] - 美国同意将对印尼的关税从32%降至19%，印尼有望保持在美国棕榈油市场主导地位，马来西亚面临25%关税，马来西亚仍在和特朗普政府谈判，目标是实现“双赢” [6] 沪铜 - 美国6月PPI低于预期，6月CPI有所走高，消费端和生产端通胀表现分化，美国总统对美联储主席态度反复，美国对外关税政策干扰市场，不确定性仍存 [7] - 全球铜矿供应紧张局面短期难缓解，新能源产业对铜需求持续增长，对铜价形成支撑，但美国对进口铜加征关税政策不确定，若不及预期可能引发短期抛售，近期保税区铜库存增加也会压制价格 [7] - 短期沪铜以震荡为主，多空双方或围绕78000元/吨附近争夺 [7] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14320元/吨 [7] - 7月18日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为430元/吨 ，棉花库存较上一交易日减少58张 [7] 原木 - 2509周四开盘799.5、最低799.5、最高834、收盘833、日增仓9956手，市场迎来今三个月最大涨幅，日内成交量放大，关注800 - 820支撑，850压力 [7] - 7月17日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，均较昨日持平 [8][10] - 我国1 - 6月原木及锯材进口量同比减少12%，港口出货量减少，供需关系无太大矛盾，现货成交较弱，关注现货端价格、进口数据以及宏观预期对现货的支撑 [10] 钢材 - 7月17日，rb2510收报3133元/吨，hc2510收报3292元/吨 [10] - 本周螺纹产量继续回落，库存小幅累积，表需明显回落，数据表现偏弱 [10] - 当前是螺纹传统消费淡季，钢厂季节性检修增多，部分钢厂优先生产其他品种，致螺纹产量下降；近期工程到位资金处于低位，终端需求疲弱，市场成交低迷 [10] - 目前螺纹现货供需双弱，库存略累积但仍处低位，市场矛盾和驱动不足，短期盘面将窄幅整理 [10] 氧化铝 - 7月17日，ao2509收报3089元/吨 [10] - 氧化铝运行产能回升至历史高位且新产能持续释放，供应增量显著超过消费需求，三季度新增产能投产叠加现有产量创新高，供应过剩预期不改，市场库存持续累积，迫使价格承压下行 [10] - 仓单增加，上海期货交易所氧化铝期货仓单显著攀升，显示实物供应充足，可用货源增多，现货支撑减弱，加剧价格下行压力 [10] 沪铝 - 7月17日，al2509收报于20415元/吨 [11] - 特朗普否认解雇鲍威尔计划但未排除可能性并咨询议员获积极反馈，加剧市场不安情绪，多头获利了结情绪升温，削弱铝价上行动能 [11] - 国内主流消费地电解铝锭库存49.20万吨，较周一减少0.9万吨，较上周四增长2.6万吨，铝锭社会库存短期转为去库但整体仍处于累库态势，短期内铝价偏弱震荡为主，后续关注库存与需求变化 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行行情分析并给出投资建议，认为股指可逢低做多IF股指期货，国债在内需弱修复和资金偏松背景下利率大方向向下，可逢低介入；贵金属关注白银做多机会；有色金属中铜、铝、锌、镍等各品种根据自身基本面情况有不同走势和操作建议；黑色建材需关注政策和终端需求；能源化工不同品种行情有别，操作建议各异；农产品各品种也因供需等因素呈现不同态势，需针对性操作 [3][5][7] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括超豪华小汽车消费税起征价格调整、广期所期货交易限额调整、特朗普关税表态及美国经济数据等 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑关注海外关税影响和国内7月“中央政治局会议”预期，建议逢低做多IF股指期货 [3] 国债 - 周四行情有涨有跌，消息涉及美国零售销售和初请失业金人数，央行进行逆回购操作，单日净投放3605亿元 [4] - 策略预计后续资金面偏松，利率大方向向下，关注股债跷跷板影响，逢低介入 [5] 贵金属 - 沪金、沪银等价格有变动，美国10年期国债收益率和美元指数公布 [6] - 市场展望认为美国零售数据超预期但多为价格驱动，美联储票委表态偏鸽派，建议关注白银做多机会，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [6][7] 有色金属类 铜 - 美国零售数据强使铜价震荡回升，LME库存、注销仓单比例等有变化，国内库存、升水等情况不同 [9] - 价格层面商品氛围支撑增强，但美国关税预期有波动风险，预计反弹力度偏弱，给出沪铜和伦铜运行区间 [9] 铝 - 国内铝锭社库转降，铝价震荡回升，沪铝持仓量和仓单有变化，国内外库存和升水情况不同 [10] - 后市国内商品氛围支撑，海外贸易有不确定性，铝锭有累库压力，价格跟随商品氛围反弹，给出运行区间 [10] 锌 - 周四沪锌指数和伦锌有涨跌，各地区基差、库存等数据公布 [11] - 国内锌矿供应宽松，锌锭供应增量明显，中长期锌价偏空，短期震荡 [11] 铅 - 周四沪铅指数和伦铅下跌，各地区基差、库存等数据公布 [12] - 铅锭供应宽松，供需小幅过剩，预计国内铅价偏弱运行 [12] 镍 - 镍基本面矛盾集中于火法条线，不锈钢需求疲软，矿价走弱 [13][14] - 7月镍铁过剩压力减轻但需求仍弱，镍铁价格预计下跌，镍价具备试空性价比，建议逢高沽空，给出运行区间 [15] 锡 - 周四锡价震荡，供给上缅甸复产但原料短缺，需求低迷，库存小幅下降 [16] - 短期供需平衡，因复产预期加强，预计锡价震荡偏弱，给出运行区间 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，某盐湖锂企停产带动市场情绪，产量增加，库存上升 [17] - 建议谨慎操作，关注产业信息和商品市场氛围，给出广期所碳酸锂合约运行区间 [17] 氧化铝 - 2025年7月17日氧化铝指数下跌，各地区现货价格有变动，基差、进口盈亏等情况公布 [18] - 矿价中期转强预期和商品做多氛围驱动期价短期偏强，但产能过剩，建议逢高布局空单，给出运行区间 [18] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约上涨，现货价格有持平有上涨，原料价格有变动，库存有增减 [19] - 虽处消费淡季但价格探底后市场活跃，库存下降，供应压力缓解，价格有望窄幅上探 [19] 铸造铝合金 - AD2511合约微涨，持仓和成交量情况公布，现货价格持平，库存增加 [20] - 下游处于淡季，供需偏弱，成本支撑加强但期现货价差大，价格上方阻力偏大 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货价格有增减 [22] - 商品市场氛围偏好，成材价格震荡偏强，基本面螺纹供需双降、库存累计，热卷产量降、需求升、库存去化，需关注政策和终端需求 [23] 铁矿石 - 昨日主力合约收涨，持仓增加，现货青岛港PB粉价格及基差公布 [24] - 供给上海外发运有变化，需求端铁水产量增加，库存端港口库存回升、钢厂库存消耗，矿价短期震荡偏强，关注市场情绪和宏观兑现节点 [25] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，库存下降，供给稳定、需求有韧性，价格短期震荡偏强，中期政策预期影响大 [26] - 纯碱现货价格上涨，库存增加，需求低迷、供应宽松，短期受情绪带动反弹，中期走势偏弱 [27] 锰硅硅铁 - 7月17日锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约震荡反弹，现货价格有变动 [28] - 锰硅和硅铁日线级别走势有特点，操作建议观望，基本面指向价格向下，短期受情绪和预期主导，产业端可套保 [28][29] 工业硅 - 7月17日主力合约收涨，现货价格持平，升贴水情况公布 [32] - 日线级别有走势特点，基本面供给过剩、需求不足，短期受情绪和预期影响，投机层注意风险，产业端可套保 [32][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU连续上涨，多空观点不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存有增减，现货价格有变动 [37][38] - 胶价下半年易涨难跌，中线多头思路，短线中性偏多或回落短多，关注波段操作机会 [38] 原油 - WTI、布伦特主力原油期货收涨，INE主力原油期货收跌，新加坡油品库存有变化 [39] - 地缘风险不确定，基本面紧平衡，处于多空博弈，建议观望 [39] 甲醇 - 7月17日09合约和现货价格上涨，上游开工回落、利润下降，海外装置开工回升，需求端港口烯烃负荷回升、传统需求淡季 [40] - 预计后续供需双弱，价格难有单边趋势，建议观望 [40] 尿素 - 7月17日09合约和现货价格上涨，国内开工回落、利润中低位，需求端复合肥开工回升、出口集港持续 [41] - 国内供需尚可，价格下方有支撑，上方受供应压制，倾向逢低短多 [41] 苯乙烯 - 现货价格上涨、期货价格下跌，基差走强，BZN价差处同期低位，成本端纯苯开工回升、供应宽，供应端开工上行、库存累库，需求端开工率下降 [42][43] - 短期地缘影响消退，BZN或将修复，价格跟随成本端波动 [42] PVC - PVC09合约上涨，成本端持平，开工率有降有升，需求端下游开工下降，厂内库存减少、社会库存增加 [44] - 供强需弱，盘面逻辑为去库转累库，短期跟随黑色建材反弹，后续基本面承压 [44] 乙二醇 - EG09合约和华东现货价格上涨，供给端负荷下降，下游负荷下降，港口库存去库，估值和成本有情况 [45] - 产业基本面检修装置开启、下游开工预期下降，库存去化放缓，短期偏强运行 [45] PTA - PTA09合约和华东现货价格上涨，负荷持平，下游负荷下降，库存累库，加工费有变化 [46] - 供给端7月检修少、有新装置投产，需求端聚酯化纤库存压力上升，关注跟随PX逢低做多机会 [46] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有升有降，装置有变动，进口量增加，库存下降，估值成本有情况 [47][48] - 检修季结束，负荷高位，短期估值压缩，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会 [48] 聚乙烯PE - 期货价格上涨，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡、开工率下行 [49] - 价格或维持震荡下行 [49] 聚丙烯PP - 期货价格上涨，现货价格下跌，基差走弱，山东地炼利润反弹、开工率或回升，需求端下游开工率季节性下行 [50] - 7月价格偏空，建议观望 [50] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌，养殖端出栏积极、市场消化不足，6月下旬以来现货反弹，盘面近月下方空间受限，短多有空间，中期有供应后置和套保盘压力 [52] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数上涨，供应量稳定、库存不大，下游采购意向增强，现货进入筑底区间但反弹空间受限，盘面近月多头不利，远月产能未有效出清，等待反弹抛空 [53] 豆菜粕 - 周四美豆反弹，国内豆粕期货跟随上涨，现货跟涨，油厂成交和提货情况好，美豆产区天气有利，巴西升贴水下跌，大豆进口成本暂稳 [54] - 外盘大豆进口成本震荡，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利、供应压力和中美关税进展 [55] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，印尼研究提高生物柴油掺混比例，中国与澳大利亚接触菜籽购买协议，国内棕榈油上涨，外资三大油脂持仓创新高 [56][57] - EPA政策、B50政策预期和东南亚供应提升油脂运行中枢，但东南亚产量恢复，油脂利空仍存，油脂震荡看待 [57][59] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格偏强震荡，现货价格有持平有下调，伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期交割 [60] - 国内处于进口利润窗口期，郑糖9月合约估值偏高，后市价格延续跌势概率偏大 [60] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格上涨，现货价格上涨，2025年6月我国纺织品服装出口额有同比和环比变化 [61] - 郑棉价格反弹体现利好预期，基本面下游消费一般，7至8月增发滑准税进口配额是潜在利空 [61]

市场基本面与行业周期 - 当前标普500指数接近历史高点，市场情绪和乐观情绪对投资组合表现的影响减弱，基本面驱动因素更为敏感和重要 [1] - 美国经济中工业和运输等周期性行业可能迎来牛市周期，这些行业通常作为经济和整体市场的风向标 [2] - 投资组合可通过跟踪联合航空、美铝和3M等股票获得上行潜力和稳定性，市场对年底降息的预期推动这些股票的预测走高 [3] 3M公司分析 - 3M股价在过去一个季度上涨22%，达到52周新高，投资者认为仍有上涨空间 [4] - 3M上季度每股收益(EPS)为1.88美元，超出华尔街预期的1.77美元，可能标志着盈利下行趋势的结束和新上行趋势的开始 [5][6] - 工业板块表现优于标普500指数，3M以19.9倍的市盈率交易，显著高于工业板块7.2倍的平均估值 [7] 美铝公司分析 - 美铝股价目前仅为52周高点的60%，市场可能已消化了金属行业的所有风险 [8] - 花旗分析师Alexander Hacking将美铝评级上调至买入，目标价42美元，意味着有47%的上涨潜力 [9][10] - 美铝Q2每股收益0.39美元，超出预期0.29美元，营收30.2亿美元，超出预期29.6亿美元，华尔街预计未来季度EPS将增长46%至0.57美元 [11] 联合航空公司分析 - 航空业同行开始报告更高的指引和更好的财务状况，表明行业周期可能触底反弹 [12] - 联合航空股价过去一个季度上涨33.4%，其中过去一个月上涨20%，Q2每股收益3.87美元，超出预期3.81美元 [13][14] - 分析师共识目标价为104.5美元，意味着还有18.1%的上涨空间，持续低油价可能带来下季度EPS惊喜 [15][16]

LME有色金属库存日报 金十期货7月17日讯，伦敦金属交易所（LME）有色金属库存及变化如下： 1. 铜库存122150吨，增加1150吨。 2. 铝库存427200吨，增加3675吨。 3. 镍库存207282吨，减少6吨。 4. 锌库存121475吨，增加125吨。 5. 铅库存270950吨，增加1725吨。 6. 锡库存2035吨，持平。 ...