报告发布与研究方法 - 南方都市报联合上海财经大学富国ESG研究院、妙盈科技于2025年12月16日发布《2025 ESG可持续创新趋势洞察报告》[8] - 报告聚焦环境、社会及治理等12个议题，旨在通过征集企业ESG优秀实践案例为行业提供观察与借鉴[9] - 研究自2025年3月开始，面向互联网、美妆、运动品牌、酒店、游戏、绿色金融、能源等多个行业征集案例并进行问卷调查[9] 行业ESG趋势与关注议题 - 超八成受访企业认为杰出创新项目及奖项和研发投入很重要，创新管理策略、目标及环保技术也备受关注[10] - 监管部门以“双碳”目标为牵引，构建多维政策矩阵，推动企业ESG实践常态化[10] - 企业呈现将ESG实践转化为核心竞争力的趋势，不止步于合规要求[10] - 1000人以上大企业对ESG的重视程度显著高于小型企业[10] - 企业关注议题按受关注程度排列包括：环境管理、气候变化、能源消耗、生物多样性、温室气体排放等（环境层面）；乡村振兴与社会贡献、员工权益与发展、产品责任与科技伦理等（社会层面）；ESG治理、风险管理、公司治理等（治理层面）[10] 企业绿色行动驱动力与挑战 - 近八成受访企业制定了明确的绿色发展战略或计划，行动包括绿色办公与运营、节能减排、资源循环利用、绿色供应链管理、绿色产品设计与开发[11] - 企业实施绿色行动的主要考虑因素包括：成本效益、社会责任、法规要求、市场竞争以及员工意愿[11] - 高层领导的重视与支持是绿色行动成功的首要因素，其次是员工的积极参与、有效的内部沟通机制、合作伙伴支持以及先进技术应用[11] - 面临的挑战包括成本过高、技术难题、市场需求不足、员工意识不足、法规政策限制[11] - 近九成企业通过加大资金投入应对挑战，其他手段包括技术研发与创新、员工培训、寻求外部合作伙伴支持、与政府部门沟通协调[11] - 近七成企业对绿色行动成效进行了量化评估，实施后社会形象与声誉均有所提升[12] - 企业希望外部机构优先建立绿色行动评估与认证体系，提供资金支持与补贴、技术培训指导，并组织交流合作活动，超四成企业希望法规政策可以更严格[11] 企业治理架构与合规现状 - 近九成受访企业建立了如可持续发展委员会、ESG团队等专门治理架构，促进了跨部门协作，并通过定期ESG培训及董事会监督加强内生力量[14] - 建立了利益相关方沟通机制的企业最常用定期会议、年度/ESG报告、网站和社交媒体、调查问卷作为沟通渠道，并定期收集和回应反馈[14] - 所有受访企业都建立了ESG风险评估和管理机制，并定期更新策略[14] - 在商业合规方面，反商业贿赂/反贪污培训及建立举报机制是普遍做法，但制定相关政策、进行反不正当竞争培训、建立税务合规管理体系等仍是“可选”项，暴露出意识不足[14] 企业技术投入与创新应用 - 七成受访企业已将技术创新纳入ESG战略[15] - 近三年企业投入的ESG相关技术领域包括：大数据与AI优化、物联网与智能监测、清洁能源技术（如光伏、氢能）、循环经济相关技术、碳捕捉与存储（CCUS）[15] - 技术创新后ESG指标改善效果最好的是社会责任履行（如普惠技术），其次是经济效益协同增长、碳排放减少、资源利用效率提升[15] - 所有企业都采用数字化管理平台、智能决策系统等技术提升公司治理效率[15] - 超九成企业利用技术创新提升产品与服务质量安全性、保护客户数据安全与隐私、提升员工职业健康与安全、以及提升风险管理能力[15] - 近八成企业认为技术研发成本高是主要挑战，其他难题包括技术实施难度大、缺乏专业人才、市场需求不足、法规政策限制[15] - 应对挑战的措施包括技术研发与创新、员工培训与教育、加大资金投入、寻求外部合作伙伴支持、与政府部门沟通协调[16] 可持续绿色生活方式趋势 - 报告披露了“2025年十大可持续绿色生活方式”，包括“共享”消费、旧衣改造、以物换物、以旧换新、咖啡自带杯、绿色低碳出行、无痕徒步、极简穿搭、精简护肤和干净饮食[17] - 趋势一：旧物改造热情高涨，社交平台上“物尽其用”讨论达151.4万，“小破烂大改造”达121.4万，“旧物利用”达50.2万[19]；旧衣改造讨论量达111.7万条，被改造成随身用品、家居好物乃至宠物用品[19] - 趋势二：咖啡茶饮商家通过优惠鼓励自带杯，“自带杯”笔记量超277万，“自带杯咖啡”笔记量79万篇[20]；骑行爱好者超1800万人，经常性骑行超1亿人次[20]；2024年“徒步”搜索量同比增幅近100%，笔记攻略增幅超190%[20]；“骑行通勤更快乐”讨论量41.2万，“自行车通勤”94.3万，“骑车上班”39.5万[21] - 趋势三：二手交易活跃，闲鱼注册用户突破6亿，日均GMV超10亿元，每天发布超400万件闲置物品[22]；转转平台18-34岁用户占比七成，其中00后（18-24岁）占比达40%[22]；小红书“二手闲置”话题讨论量3444.4万，浏览量18亿[22]；“以物换物”话题讨论量达1580.3万[22] - 趋势四：极简生活受推崇，小红书“极简主义”话题讨论量1186.3万，“长期主义”538.7万[23]；“极简穿搭”笔记量403万篇[23]；干净饮食趋势兴起，“干净饮食，拒绝外卖”笔记逾344万篇，“养生茶”讨论量928.7万，“养生零食”121.7万，“养生煲汤”107.5万[24]

核心观点 - 报告认为，2025年12月11日A股市场全线回调，市场情绪大幅降温，但成交额仍处健康区间，建议均衡配置[2][3] - 报告指出，美联储降息落地释放全球流动性，但市场因利好兑现而调整，后续需关注国内中央经济工作会议的政策定调[6][7] - 报告判断，债市呈现“中短端偏强、长端震荡”的分化格局，商品市场则呈现显著分化，工业品偏弱而部分品种强势[11][12][13] 市场行情分析：股票市场 - 2025年12月11日A股主要指数全线回调，上证指数跌0.70%至3873.32点，深证成指跌1.27%至13147.39点，创业板指跌1.41%至3163.67点，万得全A指数跌1.10%[3] - 市场成交额达1.89万亿元，较前一交易日放量5.2%，但全市场仅1030只个股上涨，4377只下跌，下跌个股占比超80%[3] - 近一个月（23个交易日）中，有12个交易日市场下跌家数超过3000家，5个交易日下跌家数超过4000家，显示市场赚钱效应偏弱[3] - 行业层面仅银行和国防军工上涨，分别上涨0.34%和0.22%，显示防御属性[6] - 题材方面，近端次新、核聚变、风力发电等指数上涨，科创板新股摩尔线程大涨28.04%，收盘价941.08元，成交额124.48亿元，市值达4423亿元[6] - 领跌板块呈现“政策兑现+获利了结”特征，两岸融合、光电路交换机等指数跌幅居前[6] 市场行情分析：债券市场 - 国债期货各期限合约同步上涨，30年期主力合约涨幅0.45%，10年期主力合约涨幅0.09%，5年期和2年期合约分别上涨0.07%和0.01%[11] - 银行间市场资金面维持充裕，隔夜Shibor报1.283%，下行1.5个BP，创近日新低[11] - 报告判断债市短期将维持“中短端偏强、长端震荡”的分化格局，中长期看，政治局会议明确“继续实施适度宽松的货币政策”，或推动配置机构增配超长端利率债[11] 市场行情分析：商品市场 - 南华商品指数收于2542.38点，下跌0.23%，市场呈现“两极分化”格局[12][14] - 碳酸锂以3.97%的涨幅居首，沪银涨3.07%，纸浆、菜油等品种涨幅超2%[14] - 焦煤、焦炭领跌，跌幅分别为4.39%和2.96%，烧碱、乙二醇等品种跌超1%[14] - 焦煤主力合约自11月初以来累计下跌超26%，显示空头主导市场[14] - 白银价格延续强势，作为兼具贵金属与工业金属属性的品种，更受资金青睐[14] 交易热点与核心思路 - 权益方面，建议均衡布局科技成长、红利与周期资源，关注低估值且政策敏感的板块[13] - 债市方面，预计维持分化格局，需关注中央经济工作会议定调、年末资金面及全球流动性变化[13] - 商品方面，工业品延续偏弱走势，需留意环保限产、能源保供等政策对供需的影响[13] - 近期热门品种梳理包括：红利（关注商品价格走势、企业分红）、AI应用（关注应用场景转化、技术升级）、人工智能（关注国内外科技企业资本开支）、大消费（关注经济复苏与刺激政策）、券商（关注市场成交量与制度变化）[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计年内市场分歧将在股指震荡调整过程中逐步消化，后续有望随新主线出现推动股指进一步上行，中央汇金托底作用使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会，交易者可在调整阶段建多头头寸并借助股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [1] 各行业总结 宏观金融 - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜震荡，LME铜注销仓单引发挤仓担忧使铜价走高，短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝震荡，国内氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱价格承压，关注矿端价格变化 [1] - 锌震荡，短期宏观利好消化，基本面好转，关注美联储12月议息会议，建议观望 [1] - 镍震荡，关注美联储议息会议及印尼26年镍矿RKAB审批情况，短期镍价随宏观震荡，建议短线区间低多，长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢震荡，关注美联储议息会议及印尼矿端情况，原料镍铁价格疲软，钢厂12月减产预估增加，期货短期震荡反弹，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡震荡，宏观利好情绪消化，刚果金局势使锡矿供应未修复且扰动风险增加，锡价走强，警惕冲高回落，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金震荡，中国央行增持、美联储12月降息概率高，金价有支撑，维持高位区间震荡 [1] - 白银震荡，美联储降息概率高、供需失衡、ETF流入支撑银价，但上期所和COMEX库存变化使盘面波动剧烈，单边建议观望 [1] - 铂震荡，短期铂价区间震荡，建议逢低做多 [1] - 钯震荡，短期钯价区间震荡，建议逢高空配，中期【多铂空钯】套利策略可持有 [1] - 工业硅震荡，西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅震荡，产能中长期去化，四季度终端装机提升，大厂挺价交货意愿不同，交割品牌增加 [1] - 碳酸锂震荡，新能源车旺季、储能需求旺、供给复产增加、短期涨幅大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，12月宏观驱动增强提供反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高，可参与期现头寸 [1] - 铁矿石震荡，近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 焦炭震荡，12月宏观驱动增强提供反弹动能，单边不追高，可参与期现头寸 [1] - 焦煤震荡，估值角度接近支撑位，驱动角度需等下游12月中旬补库，单边短线，中长线观望，套保空单离场 [1] 农产品 - 棕榈油震荡，洪水对产量影响有限，近月库存压力大，国内12月到港预计多，基差偏弱 [1] - FFB震荡，受国内停机去库逻辑影响，较为抗跌 [1] - 棉花震荡，国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但库存不高有补库需求，市场年度用棉需求有韧性，关注政策、面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖震荡，全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺驱动，关注资金面 [1] - 玉米震荡，前期看空使中下游库存偏紧，物流等因素助推反季节上涨，短期近月高位震荡，中期关注售粮、进口和政策 [1] - 豆粕震荡，中国采购支撑美盘，内盘短期震荡，关注南美天气，若无问题12 - 1月新作贴水承压，M03 - M05正套，关注储备投放 [1] - 纸浆看空，供给端扰动和低仓单驱动上涨，升水现货有新仓单注册，上涨压力大，考虑1 - 5反套 [1] - 原木震荡，基本面走弱已被计价，追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪看空，现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能待释放 [1] 能源化工 - 原油震荡，OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁 [1] - 燃料油看空，OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁 [1] - 沥青震荡，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，利润高 [1] - 丁二烯橡胶震荡，原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库 [1] - 顺丁橡胶震荡，丁二烯价格支撑有限，炼厂检修带来预期，供价下调但胶厂有利润，高库存抑制上行，关注反弹幅度 [1] - 苯乙烯看空，亚洲苯价疲软，美国汽油需求弱，调油料价格下行，成本支撑走弱 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和，内需不足空间有限，有反内卷和成本支撑 [1] - PE看空，检修减少，开工负荷高，供应增加，下游需求开工弱，油制成本下降 [1] - PP震荡，检修少，开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体支撑成本，油制成本下降 [1] - PVC震荡，盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，需求减弱 [1] - 烧碱震荡，广西氧化铝采购放缓，开工负荷高，山东烧碱累库，液氯价格高，绝对价格低，近月仓单有限易挤仓 [1] - PG震荡，地缘关税缓和，CP/FEI回补，华南装置检修，民用外放增多，燃烧需求释放，化工刚需支撑，库存无压力，盘面区间震荡，关注近月价格及远月月差 [1] 集运 - 集运欧线震荡，12月涨价及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给宽松 [1]

文章核心观点 - 2025年四季度以来，多地通过密集组织重大项目集中开竣工活动，加快项目建设步伐，积极扩大有效投资，旨在促进年末经济稳增长、优化供给、提振信心，并为来年经济持续健康发展奠定基础 [1] 重大项目开竣工情况 - 福建省漳州市于11月28日举行2025年第四季度项目集中开竣工活动，涉及项目共130个，总投资701.26亿元，其中开工项目65个，总投资482.34亿元，竣工项目65个，总投资218.92亿元 [1] - 重庆市于11月26日举行2025年第三批重大项目开工暨投产活动，共开工投产177个项目，总投资超过1800亿元，涉及现代产业、基础设施、社会民生、生态环保等多个领域 [1] 重大项目投资进展与影响 - 2025年广东省安排省重点建设项目1500个，年度计划投资1万亿元，1月份至10月份已完成投资9598亿元，为年度计划投资的96.0% [2] - 重大项目投资可直接拉动经济稳增长，成为年末经济“压舱石”，并通过带动钢铁、机械、建材等上游供给以及物流、运维等下游服务，形成“投资—生产—营收”闭环，激活产业链协同效应 [2] - 基础设施项目持续完善交通、能源等硬支撑，社会事业项目补齐公共服务短板，既可改善民生体验，又为后续产业落地、经济升级奠定基础 [2] 政策建议与未来发力方向 - 政策可围绕“要素保障、审批提效、资金赋能、环境优化、机制护航”五大核心精准发力，以提升重大项目开工率、投资完成率和竣工达产率 [3] - 可持续推进审批流程高效化，实行“并联审批+容缺受理”，简化立项、用地等环节，建立重大项目“绿色通道” [3] - 提高产业链配套精准化，鼓励本地企业参与项目分包、原材料供应，搭建供需对接平台，降低项目建设成本 [3]

政策发布与核心导向 - 国家发展改革委办公厅于12月1日印发了《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围清单(2025年版)》[1] - 新版清单将消费与服务型基础设施作为重点纳入范围，包括体育场馆、四星级及以上酒店、养老设施等消费载体，以响应《提振消费专项行动方案》并契合居民消费升级与民生保障需求[1] - 清单将数据中心、人工智能基础设施、5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、宽带网络、智能交通、智慧能源、智慧城市等项目纳入范畴，与国务院部署的"人工智能+"行动形成呼应[1] 政策影响与战略意义 - 将人工智能等纳入基础设施REITs发行范围，可为"人工智能+"行动提供支撑保障，加速数字经济与实体经济融合[1] - 此举与国家发展改革委近期提出的从技术攻关、场景开放、算力支持三方面推动智能终端与智能体应用普及的方向相协同[1] 市场现状与发展前景 - 截至目前，我国基础设施REITs发行范围已涵盖12大行业的52个资产类型，其中10个行业领域的18个资产类型已实现首单发行上市[1] - 根据市场公开数据统计，全市场共有77单产品上市，发行规模2070亿元(含扩募)，总市值约2200亿元[2] - 随着2025年版《清单》的落地实施，REITs市场规模有望进一步扩大，可为稳定宏观经济大盘提供更有力的支撑[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差及基差率情况总结 有色金属 - 铜：当月基差 -120，次月基差 -180，再次月基差 -190，基差率 -0.14%，较昨日增减 -0.21%，现货价格 87390 [4] - 铝：当月基差 -70，次月基差 -20，再次月基差 -70，基差率 -0.32%，较昨日增减 0.12%，现货价格 21920 [4] - 锌：当月基差 -70，次月基差 -105，再次月基差 -25，基差率 -0.11%，较昨日增减 0.02%，现货价格 22630 [4] - 铅：当月基差 -180，次月基差 -210，再次月基差 -230，基差率 -1.02%，较昨日增减 0.40%，现货价格 17500 [4] - 锡：当月基差 -700，次月基差 -1190，再次月基差 -1360，基差率 -0.24%，较昨日增减 -0.06%，现货价格 296000 [4] - 镍：当月基差 1440，次月基差 1810，再次月基差 1650，基差率 1.52%，较昨日增减 0.22%，现货价格 120650 [4] - 工业硅：当月基差 315，次月基差 320，再次月基差 340，基差率 3.49%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 9500 [4] 贵金属 - 黄金：当月基差 -2.55，次月基差 -5.15，再次月基差 -7.21，基差率 -0.27%，较昨日增减 -0.11%，现货价格 958.67 [4] - 白银：当月基差 -47，次月基差 -65，再次月基差 -25，基差率 -0.20%，较昨日增减 -0.36%，现货价格 12563 [4] 黑色金属 - 螺纹钢：当月基差 174，次月基差 120，再次月基差 81，基差率 5.71%，较昨日增减 0.38%，现货价格 3139 [4] - 热卷：当月基差 26，次月基差 17，再次月基差 -8，基差率 0.80%，较昨日增减 0.03%，现货价格 3254 [4] - 铁矿石：当月基差 49.0，次月基差 76.0，再次月基差 98.5，基差率 6.34%，较昨日增减 0.21%，现货价格 821.5 [4] - 焦炭：当月基差 -5.8，次月基差 -139.8，再次月基差 -224.8，基差率 -0.35%，较昨日增减 -0.43%，现货价格 1680 [4] - 焦煤：当月基差 1610.0，次月基差 396.0，再次月基差 349.0，基差率 32.62%，较昨日增减 0.54%，现货价格 1214.0 [4] - 动力煤：当月基差 28.6，次月基差 28.6，再次月基差 28.6，基差率 3.57%，较昨日增减 0.37%，现货价格 830.0 [4] - 硅铁：当月基差 -346，次月基差 -378，再次月基差 -460，基差率 -6.28%，较昨日增减 -0.27%，现货价格 5160 [4] - 锰硅：当月基差 94，次月基差 38，再次月基差 -22，基差率 1.63%，较昨日增减 0.11%，现货价格 5872 [4] - 不锈钢：当月基差 -15，次月基差 275，再次月基差 -130，基差率 2.20%，较昨日增减 -0.41%，现货价格 12750 [4] 农产品 - 大豆：当月基差 -209，次月基差 -254，再次月基差 -262，基差率 -5.06%，较昨日增减 -0.05%，现货价格 3920 [4] - 豆粕：当月基差 -71，次月基差 148，再次月基差 33，基差率 -2.31%，较昨日增减 -0.38%，现货价格 3000 [4] - 菜粕：当月基差 128，次月基差 191，再次月基差 123，基差率 5.14%，较昨日增减 0.08%，现货价格 2620 [4] - 豆油：当月基差 466，次月基差 8316，再次月基差 244，基差率 2.93%，较昨日增减 -0.35%，现货价格 8560 [4] - 菜油：当月基差 585，次月基差 776，再次月基差 864，基差率 2.86%，较昨日增减 0.11%，现货价格 10260 [4] - 花生：当月基差 1034，次月基差 1026，再次月基差 810，基差率 12.98%，较昨日增减 11.78%，现货价格 9000 [4] - 棕榈油：当月基差 -120，次月基差 -182，再次月基差 -284，基差率 -2.08%，较昨日增减 -0.66%，现货价格 8570 [4] - 玉米：当月基差 19，次月基差 -55，再次月基差 -77，基差率 0.87%，较昨日增减 0.27%，现货价格 2205 [4] - 玉米淀粉：当月基差 3，次月基差 -73，再次月基差 -118，基差率 0.12%，较昨日增减 -0.68%，现货价格 2510 [4] - 苹果：当月基差 -608，次月基差 -1704，再次月基差 -1642，基差率 17.93%，较昨日增减 -2.65%，现货价格 8408 [4] - 鸡蛋：当月基差 -365，次月基差 -630，再次月基差 -978，基差率 -4.61%，较昨日增减 0.72%，现货价格 2900 [4] - 生猪：当月基差 140，次月基差 -235，再次月基差 -1790，基差率 1.18%，较昨日增减 0.71%，现货价格 12000 [4] - 棉花：当月基差 1329，次月基差 1324，再次月基差 1149，基差率 9.85%，较昨日增减 -0.03%，现货价格 14819 [4] 软商品 - 白糖：当月基差 248，次月基差 327，再次月基差 330，基差率 4.50%，较昨日增减 -0.65%，现货价格 5760 [4] 能源化工 - 甲醇：当月基差 -3，次月基差 -108，再次月基差 -131，基差率 0.47%，较昨日增减 -0.14%，现货价格 2100 [4] - 乙醇：当月基差 38，次月基差 -28，再次月基差 -113，基差率 1.49%，较昨日增减 0.10%，现货价格 4063 [4] - 原油：当月基差 -31.5，次月基差 -35.0，再次月基差 -35.3，基差率 -6.24%，较昨日增减 -0.52%，现货价格 421.4 [4] 股指 - 沪深 300：当月基差 8.5，次月基差 25.1，再次月基差 56.3，基差率 0.54%，较昨日增减 0.15%，现货价格 4702.1 [4] - 上证 50：当月基差 1.1，次月基差 4.9，再次月基差 9.7，基差率 0.16%，较昨日增减 0.11%，现货价格 3073.7 [4] - 中证 500：当月基差 19.9，次月基差 86.3，再次月基差 267.9，基差率 1.19%，较昨日增减 -0.04%，现货价格 7355.3 [4] 其他化工品 - 短纤：当月基差 138，次月基差 84，再次月基差 6222，基差率 2.19%，较昨日增减 0.29%，现货价格 6360 [4] - PVC：当月基差 512，次月基差 4586，再次月基差 819，基差率 17.86%，较昨日增减 -0.13%，现货价格 5405 [4] - 橡胶：当月基差 -590，次月基差 -675，再次月基差 -715，基差率 -3.83%，较昨日增减 -0.75%，现货价格 14800 [4] - 20 号胶：当月基差 812，次月基差 722，再次月基差 662，基差率 6.55%，较昨日增减 -1.58%，现货价格 13212 [4] - 纯碱：当月基差 -45，次月基差 -111，再次月基差 -181，基差率 -3.63%，较昨日增减 0.49%，现货价格 1194 [4] - 尿素：当月基差 -48，次月基差 -121，再次月基差 -144，基差率 -2.90%，较昨日增减 -0.18%，现货价格 1610 [4] - 纸浆：当月基差 -9，次月基差 23，再次月基差 43，基差率 -0.95%，较昨日增减 -0.16%，现货价格 5525 [4] - 燃料油：当月基差 147，次月基差 124，再次月基差 156，基差率 5.66%，较昨日增减 -0.08%，现货价格 2742 [4] - 沥青：当月基差 -18，次月基差 -99，再次月基差 -101，基差率 -0.63%，较昨日增减 0.78%，现货价格 3010 [4] - 低硫燃料油：当月基差 138，次月基差 122，再次月基差 3292，基差率 4.06%，较昨日增减 5.05%，现货价格 3170 [4] - 液化石油气：当月基差 381，次月基差 638，再次月基差 4223，基差率 4.02%，较昨日增减 0.81%，现货价格 4498 [4] - PTA：当月基差 -115，次月基差 -169，再次月基差 -139，基差率 -2.45%，较昨日增减 -0.84%，现货价格 4585 [4] - 聚丙烯：当月基差 340，次月基差 243，再次月基差 208，基差率 5.25%，较昨日增减 -0.33%，现货价格 6820 [4] - 苯乙烯：当月基差 -64，次月基差 -330，再次月基差 -462，基差率 -0.50%，较昨日增减 -0.48%，现货价格 6405 [4] - 塑料：当月基差 282，次月基差 207，再次月基差 162，基差率 4.14%，较昨日增减 -0.46%，现货价格 7100 [4]

报告核心信息 - 报告为迈科期货基差统计表，统计时间为2025年11月14日9:00 [2] - 有色金属期货价格为结算价，其他期货价格为收盘价；基差率为主力合约基差率，计算公式为基差率 = (现货价格 - 主力合约价格) / 主力合约价格；基差率历史最值计算样本为2015年1月1日至今；数据来源于Wind金融终端、钢联数据终端，带“*”报价为周更数据，带“**”报价现货与基准交割品有差别 [3] 各品种基差及基差率情况 有色金属 - 铜：当月基差 -120，次月基差 -180，再次月基差 -190，主力合约价格87330，现货价格87390，基差率 -0.14%，较昨日增减 -0.21% [4] - 铝：当月基差 -70，次月基差 -20，再次月基差 -70，主力合约价格21940，现货价格21920，基差率 -0.32%，较昨日增减0.12% [4] - 锌：当月基差 -70，次月基差 -105，再次月基差 -25，主力合约价格22655，现货价格22630，基差率 -0.11%，较昨日增减0.02% [4] - 铅：当月基差 -180，次月基差 -210，再次月基差 -230，主力合约价格17680，现货价格17500，基差率 -1.02%，较昨日增减0.40% [4] - 锡：当月基差 -700，次月基差 -1190，再次月基差 -1360，主力合约价格296700，现货价格296000，基差率 -0.24%，较昨日增减 -0.06% [4] - 镍：当月基差1440，次月基差1810，再次月基差1650，主力合约价格118840，现货价格120650，基差率1.52%，较昨日增减0.22% [4] - 工业硅：当月基差315，次月基差320，再次月基差340，主力合约价格9185，现货价格9500，基差率3.49%，较昨日增减 -0.17% [4] 能源化工 - 碳酸锂：当月基差 -3770，次月基差 -3990，再次月基差 -3610，主力合约价格88140，现货价格84370，基差率 -4.52%，较昨日增减 -0.68% [4] - 黄金：当月基差 -2.55，次月基差 -5.15，再次月基差 -7.21，主力合约价格961.22，现货价格958.67，基差率 -0.27%，较昨日增减 -0.11% [4] - 白银：当月基差 -47，次月基差 -65，再次月基差 -25，主力合约价格12588，现货价格12563，基差率 -0.20%，较昨日增减 -0.36% [4] - 螺纹钢：当月基差174，次月基差120，再次月基差81，主力合约价格3046，现货价格3139，基差率5.71%，较昨日增减0.38% [4] - 热卷：当月基差26，次月基差17，再次月基差 -8，主力合约价格3263，现货价格3254，基差率0.80%，较昨日增减0.03% [4] - 铁矿石：当月基差49.0，次月基差76.0，再次月基差98.5，主力合约价格772.5，现货价格821.5，基差率6.34%，较昨日增减0.21% [4] - 焦炭：当月基差 -5.8，次月基差 -139.8，再次月基差 -224.8，主力合约价格1686.0，现货价格1680，基差率 -0.35%，较昨日增减 -0.43% [4] - 焦煤：当月基差1610.0，次月基差396.0，再次月基差349.0，主力合约价格283.5，现货价格1326.5，基差率32.62%，较昨日增减0.54% [4] - 动力煤：当月基差28.6，次月基差28.6，再次月基差28.6，主力合约价格801.4，现货价格830.0，基差率3.57%，较昨日增减0.37% [4] - 硅铁：当月基差 -346，次月基差 -378，再次月基差 -460，主力合约价格5506，现货价格5160，基差率 -6.28%，较昨日增减 -0.27% [4] - 锰硅：当月基差94，次月基差38，再次月基差 -22，主力合约价格5756，现货价格5872，基差率1.63%，较昨日增减0.11% [4] - 不锈钢：当月基差 -15，次月基差275，再次月基差 -130，主力合约价格12475，现货价格12750，基差率2.20%，较昨日增减 -0.41% [4] - 玻璃：当月基差54，次月基差 -63，再次月基差 -134，主力合约价格1056，现货价格1110，基差率5.11%，较昨日增减 -0.70% [4] 油脂油料 - 大豆：当月基差 -209，次月基差 -254，再次月基差 -262，主力合约价格4129，现货价格3920，基差率 -5.06%，较昨日增减 -0.05% [4] - 豆粕：当月基差 -71，次月基差148，再次月基差33，主力合约价格3071，现货价格3000，基差率 -2.31%，较昨日增减 -0.38% [4] - 菜粕：当月基差128，次月基差191，再次月基差123，主力合约价格2492，现货价格2620，基差率5.14%，较昨日增减0.08% [4] - 豆油：当月基差466，次月基差8316，再次月基差244，主力合约价格8094，现货价格8560，基差率2.93%，较昨日增减 -0.35% [4] - 菜油：当月基差585，次月基差776，再次月基差864，主力合约价格9975，现货价格10260，基差率2.86%，较昨日增减0.11% [4] - 花生：当月基差1034，次月基差1026，再次月基差810，主力合约价格7966，现货价格9000，基差率12.98%，较昨日增减11.78% [4] - 棕榈油：当月基差 -120，次月基差 -182，再次月基差 -284，主力合约价格8752，现货价格8570，基差率 -2.08%，较昨日增减 -0.66% [4] 农副产品 - 玉米：当月基差19，次月基差 -55，再次月基差 -73，主力合约价格2186，现货价格2205，基差率0.87%，较昨日增减0.27% [4] - 玉米淀粉：当月基差3，次月基差 -73，再次月基差 -118，主力合约价格2507，现货价格2510，基差率0.12%，较昨日增减 -0.68% [4] - 苹果：当月基差 -608，次月基差 -1704，再次月基差 -1642，主力合约价格9504，现货价格8408，基差率17.93%，较昨日增减 -2.65% [4] - 鸡蛋：当月基差 -365，次月基差 -630，再次月基差 -978，主力合约价格3265，现货价格2900，基差率 -4.61%，较昨日增减0.72% [4] - 生猪：当月基差140，次月基差 -235，再次月基差 -1790，主力合约价格11860，现货价格12000，基差率1.18%，较昨日增减0.71% [4] - 棉花：当月基差1329，次月基差1324，再次月基差1149，主力合约价格13490，现货价格14819，基差率9.85%，较昨日增减 -0.03% [4] - 白糖：当月基差248，次月基差327，再次月基差330，主力合约价格5512，现货价格5760，基差率4.50%，较昨日增减 -0.65% [4] 化工 - 甲醇：当月基差 -3，次月基差 -108，再次月基差 -131，主力合约价格2103，现货价格2100，基差率 -0.14%，较昨日增减 -0.47% [4] - 乙醇：当月基差 -28，次月基差 -113，再次月基差 -131，主力合约价格3978，现货价格4063，基差率1.49%，较昨日增减0.10% [4] - 原油：当月基差 -31.5，次月基差 -35.0，再次月基差 -35.3，主力合约价格452.9，现货价格421.4，基差率 -6.24%，较昨日增减 -0.52% [4] 金融期货 - 沪深300：当月基差8.5，次月基差25.1，再次月基差56.3，主力合约价格4693.6，现货价格4702.1，基差率0.54%，较昨日增减0.15% [4] - 上证50：当月基差1.1，次月基差4.9，再次月基差9.7，主力合约价格3068.8，现货价格3073.7，基差率0.16%，较昨日增减0.11% [4] - 中证500：当月基差19.9，次月基差86.3，再次月基差267.9，主力合约价格7335.4，现货价格7355.3，基差率1.19%，较昨日增减 -0.04% [4] 其他化工 - 短纤：当月基差138，次月基差84，再次月基差6222，主力合约价格6276，现货价格6360，基差率2.19%，较昨日增减0.29% [4] - PVC：当月基差512，次月基差4586，再次月基差819，主力合约价格4893，现货价格5405，基差率17.86%，较昨日增减 -0.13% [4] - 橡胶：当月基差 -590，次月基差 -675，再次月基差 -715，主力合约价格15390，现货价格14800，基差率 -3.83%，较昨日增减 -0.75% [4] - 20号胶：当月基差812，次月基差722，再次月基差662，主力合约价格12400，现货价格13212，基差率6.55%，较昨日增减 -1.58% [4] - 纯碱：当月基差 -45，次月基差 -111，再次月基差 -181，主力合约价格1239，现货价格1194，基差率 -3.63%，较昨日增减0.49% [4] - 尿素：当月基差 -48，次月基差 -121，再次月基差 -144，主力合约价格1658，现货价格1610，基差率 -2.90%，较昨日增减 -0.18% [4] - 纸浆：当月基差 -9，次月基差23，再次月基差43，主力合约价格5534，现货价格5525，基差率 -0.95%，较昨日增减 -0.16% [4] - 燃料油：当月基差147，次月基差124，再次月基差156，主力合约价格2595，现货价格2742，基差率5.66%，较昨日增减 -0.08% [4] - 沥青：当月基差 -18，次月基差 -99，再次月基差 -101，主力合约价格3028，现货价格3010，基差率 -0.63%，较昨日增减0.78% [4] - 低硫燃料油：当月基差138，次月基差122，再次月基差3292，主力合约价格3164，现货价格3170，基差率4.06%，较昨日增减5.05% [4] - 液化石油气：当月基差381，次月基差638，再次月基差4223，主力合约价格4117，现货价格4498，基差率4.02%，较昨日增减0.81% [4] - PTA：当月基差 -115，次月基差 -169，再次月基差 -139，主力合约价格4700，现货价格4585，基差率 -2.45%，较昨日增减 -0.84% [4] - 聚丙烯：当月基差340，次月基差243，再次月基差208，主力合约价格6480，现货价格6820，基差率5.25%，较昨日增减 -0.33% [4] - 苯乙烯：当月基差 -64，次月基差 -330，再次月基差 -462，主力合约价格6469，现货价格6405，基差率 -0.50%，较昨日增减 -0.48% [4] - 塑料：当月基差282，次月基差207，再次月基差162，主力合约价格6818，现货价格7100，基差率4.14%，较昨日增减 -0.46% [4]

公司参展概况 - 公司以“智造无界 碳索未来”为主题，连续第八年参加中国国际进口博览会 [1] - 公司带来8款新品，携百余项创新产品和解决方案集中亮相，并联合发布精益运营管理白皮书，签署26项战略合作意向 [1] - 新产品数量创历届新高，展品覆盖15大核心类别，阵容为历年来最强 [1] 公司战略与承诺 - 进博会已成为公司兑现“以创新赋能发展”承诺的重要平台 [1] - 公司正处深耕中国90周年，将持续践行“东方服务东方”战略，与中国合作伙伴携手打造更安全、更智能、更可持续的未来 [1] 新产品与技术应用 - 8款新品覆盖半导体、工业燃烧、工业自动化、智慧楼宇和电池安全五大关键领域 [1] - 面向半导体制造的新解决方案可提升晶圆制造的稳定性、精度和良率 [1] - ThermJet-pro低氮氧燃烧器首次在中国亮相，兼顾高效燃烧与低排放 [1] - CCC Inside与Experion PKS集成方案打造覆盖设备全生命周期的高性能控制平台 [1] - 新型电池安全传感器可在多种电池应用中提前预警热失控风险 [1] - 面向未来的楼宇管理解决方案与Optimizer系列控制器同步亮相，从软硬件层面提升建筑运营效率与智能化水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场情绪或从相对乐观转向谨慎，各品种大多呈震荡走势，不同品种受宏观、产业等因素影响表现各异，部分品种有特定投资建议和风险提示 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 美元流动性偏紧，贵金属短期承压 [1] 有色金属 - 铜价回调但预计下行空间有限 [1] - 铝价震荡运行，氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格 [1] - 锌价预计维持高位，国内基本面过剩追高需谨慎 [1] - 镍价短期或受宏观主导震荡偏弱，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货承压回落，操作建议短线为主，关注逢高卖套机会 [1] - 锡中长期建议关注逢低做多机会 [1] 能源化工 - 原油、燃料油受OPEC+增产、地缘局势及贸易政策影响，市场情绪缓和 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，利润较高 [1] - 沪胶受原料成本、中游库存和商品市场氛围影响 [1] - 合成胶因原油转弱和供给宽松，主流供价下调 [1] - PTA因行业政策、装置故障和轮检，价格午后快速拉升 [1] - 乙二醇受原油和煤炭价格影响，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动，基差走强 [1] - 苯乙烯因亚洲苯价疲软、装置开工率下降和利润下跌，检修增加 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足但有反内卷及成本端支撑 [1] - PE高供应下库存压力偏大，下游需求缓慢提升 [1] - PP检修支撑有限，新装置投产，供应压力偏大，下游改善不及预期 [1] - PVC供应压力较大，成本支撑增强 [1] - 烧碱有挤仓风险 [1] - PG价格估值修复，国内现货基本面维稳运行 [1] 黑色金属 - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锰硅直接需求较好但供给偏高，价格反弹空间有限 [1] - 纯碱供需一般，价格向上阻力较大 [1] - 煤焦供给偏紧表现较强，但受下游钢材价格走弱影响，盘面或重回震荡区间 [1] 农产品 - 棕榈油短期面临增产与出口疲软压力，11月或阶段性反弹 [1] - 豆油因中美采购协定有宽松预期，反弹动能不足 [1] - 菜油受中加关系和菜籽丰收影响，盘面承压 [1] - 棉花新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限但新作承压 [1] - 白糖短期有季节性偏强动力，新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米期现货面临卖压，短期反弹空间有限，后期震荡筑底 [1] - 豆粕盘面短期跟随美盘反弹修复榨利，但反弹高度受限 [1] - 纸浆交易11合约老仓单，下游需求疲弱盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪11月出栏有压力，期货跟随现货企稳转弱 [1] 其他 - 集运欧线11月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | | --- | --- | | 黄金 | 看跌 | | 美元 | 震荡 | | 美股 | 震荡 | | A股 | 震荡 | | 国债 | 震荡略偏弱 | [31] 报告的核心观点 美国政府关门使宏观数据真空，9月CPI略低预期支持年内降息2次，美债收益率下行空间有限，10月美联储利率会议受关注；国内市场受宏观事件与题材提振背离经济基本面，四中全会支撑股市，债市缺乏主线震荡略偏弱；全球大类资产走势分化，权益市场多数上涨，外汇市场美元震荡，债券市场收益率震荡，商品市场期货与现货走势背离；各类资产后续展望不一，黄金关注回调风险，美元短期震荡，美股以偏多思路对待，A股需观望，国债震荡略偏弱 [6][8][12][17][29][31] 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 美国政府关门延续，处于宏观数据真空期，9月CPI略低于市场预期，支持美联储年内降息2次，美债收益率下行空间有限，10月美联储利率会议受关注；短期市场受宏观消息扰动，美欧制裁放大能源价格波动，中美谈判缓和提振风险偏好；国内市场受宏观事件与题材提振背离经济基本面，四中全会支撑股市风险偏好，债市缺乏主线震荡略偏弱 [6] 全球大类资产走势一览 - **权益市场**：本周全球市场风险偏好修复，多数股市上涨，发达国家中韩国KOSPI指数涨幅5.14%居前，新兴市场中上证综指涨2.88%；MSCI全球指数中新兴>全球>发达>前沿 [8][9] - **外汇市场**：美元指数高位震荡，最终录得98.9，较上周升值0.39%；人民币汇率指数持平，兑美元小幅升值，在岸人民币升值0.05%；部分货币有不同程度涨跌 [12] - **债券市场**：全球主要国家十年期国债收益率震荡运行，发达国家中日本国债收益率回升3bp，英国下行12bp，德国上行5bp；新兴市场中中国国债收益率上行2bp至1.85%，巴西下行21bp，印尼上行7bp [17] - **商品市场**：本周全球商品期货与现货市场走势背离，期货指数大幅反弹，现货指数继续下跌；能源价格回升，WTI原油涨7.32%至61.4美元/桶；金属板块表现分化，LME铜涨3.21%，LME铝涨2.81%，贵金属板块回调，COMEX黄金跌3.3%，白银跌4.38% [29] 大类资产周度展望 - **贵金属**：高位回调，地缘政治风险边际下降利空黄金，美国9月核心CPI微降至3%，通胀可控，10月利率会议降息25bp已被市场定价，短期金价缺乏上涨动力，需注意回调风险，国际金价考察4000美元关口支撑 [32] - **外汇**：短期内俄乌冲突难停火，美国9月CPI低于预期，通胀压力可控，美联储25年降息2次预期基本确定，提振市场风险偏好；中美短期贸易战升温可能性不大，达成明显进展协议可能性有限，美元短期震荡 [48] - **美股**：财报季企业盈利稳健扩张，市场盈利预期上调，美联储年内降息支撑美股，但中美谈判波折，市场波动难降，整体以偏多思路对待，可逢低买入 [53] - **A股**：本周沪深京三市日均成交额缩量，所有版块均上涨，创业板指涨8.05%表现最好；市场ERP小幅下行，风险偏好提振，但成交缩量，需关注流动性，若成交继续缩量，股指高估值缺乏支撑，若企稳则行情或受宏观事件与题材提振 [66][76] - **国债**：债市主线逻辑不清晰，受市场风险偏好、中美贸易谈判和税期等因素影响，不确定性多，预计震荡略偏弱；进入11月后，市场风险偏好上升缺乏抓手，债市应关注基本面，届时或有修复行情，当前可把握调整买入、博弈波段机会 [77] 全球宏观经济数据跟踪 - **海外高频经济数据**：GDPNow模型对Q3增速估计值为3.9%，红皮书零售销售同比增速录得5%，美国经济有韧性；本周原油价格反弹未明显影响通胀预期，受政府关门影响失业金申领数据暂停公布，9月ADP就业数据显示私营部门就业人数减少3.2万；银行准备金额回落，TGA账户余额回升，隔夜逆回购规模回落，市场流动性收紧；企业债信用利差回落，短期信用风险降低；9月CPI略低于预期，市场计价10月和12月降息 [90][98][108] - **国内高频经济数据**：房地产成交弱势，量价齐跌，四中全会对房地产部署少，市场对房价稳定预期减弱；资金利率方面，截至10月25日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周较上周末收盘有不同变动；回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量为7.83万亿元，较上周少0.21万亿元，隔夜占比略低于前一周 [118][131] - **9月经济指标**：Q3政策注重调结构，经济数据整体走弱；外需强于内需，出口增速有韧性；供给强于需求，外需带动生产，内需放缓；新经济强于旧经济，但部分新经济投资增速放缓；政策温和发力，Q4经济增速波动不大，全年经济前高后低 [135] - **金融数据**：多数略偏弱，实体部门主动融资需求弱，财政力度前置使政府债发行同比少增；M1增速高但不代表实体经济改善；10月M1增速冲高回落概率高，年内私人部门内生性融资动能弱 [142] - **物价数据**：9月PPI同比增速为 -2.3%，环比增速为0.0%，同比回升受低基数影响，环比涨价动能不强；CPI同比增速为 -0.3%，核心CPI同比增速为1.0%，终端需求不强，CPI上升动能不足；预计低物价格局延续 [149] - **进出口数据**：9月出口同比增长8.3%，进口增长7.4%，全球制造业PMI高位，中国与多经济体合作缓解出口冲击，进口增速回升与产能升级和需求增加有关；分国别和产品看，进口有不同表现 [159]