炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 记者丨叶映橙，见习记者林健民 编辑丨谢珍 12月24日，现货白银价格站上72美元/盎司关口，再次刷新历史最高纪录，近一个月银价已飙涨超 45%。 与黄金同期相对温和的涨幅相比，白银展现出更强的波动性和弹性。在经历11月中下旬的短暂回调筑底 后，银价强势拉升，接连突破50美元、60美元、70美元等重要整数心理关口，成为资本市场瞩目的焦 点。 从基本面上看，国联期货分析师王娜表示，2025年全球矿产白银预计维持在8.13亿盎司，与上年同期基 本持平，因为北美和俄罗斯产量的增长被南美、澳大利亚和印度尼西亚产量下滑所抵消。矿产供应停滞 是核心问题，且因结构性约束难因银价创新高而短期内改善。 此外，王娜指出，2025年，伦敦、纽约、上海等主要市场的库存均处在多年低位。全球偏低的库存导致 白银在供需缺口的背景下可即时交易的现货/仓单数量有限，少量资金介入即可加剧白银市场流动性枯 竭，白银价格弹性显著提升，容易触发挤仓行情。 招商期货认为，需求中光伏用银比重依旧较大，成为银价需求最大的组成部分；实物投资、珠宝首饰、 电子需求紧随其后，使得白银连续多年 ...

展望后市，东海期货认为，短期贵金属震荡偏强，中长期向上格局未改；安粮期货警告，白银近期的脉冲式上涨加剧了短线回 调的风险。反映市场情绪的"金银比"已快速回落至历史均值附近，存在技术性修复的可能，此外白银ETF持仓在激增后出现波 动，需警惕投机资金流向变化。 白银的飙涨行情带动了多只概念股上涨。Wind产业链数据显示，A股中白银概念股有11股年内股价翻倍。其中，兴业银锡 （000426.SZ）年内涨幅超218%，紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、江西铜业（600362.SH）、白银有色 （601212.SH）等多只概念股年内涨超100%，湖南白银（002716.SZ）年内涨超90%。 | | | 白银概念股年内表现 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券名称 | 年内涨跌幅 | 市图率 | 总市值 | | | | (%) | (倍) | (亿元) | | 000426.SZ | 兴业银锡 | 218.30 | 39.29 | 626.27 | | 000603.SZ | 盛达资源 | 155.61 | 40.92 | 21 ...

天弘中证工业有色金属主题指数发起A（017192）成立日期2023年5月30日，最新规模8172.73万。今年 以来收益84.28%，同类排名107/4197；近一年收益82.16%，同类排名90/4157；成立以来收益69.52%。 天弘中证工业有色金属主题指数发起A（017192）基金经理为贺雨轩。 截至发稿，贺雨轩累计任职时间4年178天，现任基金资产总规模94.13亿元，任职期间最佳基金回报 101.32%， 任职期间最差基金回报-61.91%。 12月24日，兴业银锡涨5.27%，截至发稿，报37.13元/股，成交10.96亿元，换手率1.69%，总市值659.29 亿元。 资料显示，内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司位于内蒙古自治区赤峰市新城区玉龙大街76号兴业大厦， 成立日期1996年8月23日，上市日期1996年8月28日，公司主营业务涉及有色金属、黑色金属资源的采掘 和冶炼。主营业务收入构成为：矿产银34.80%，矿产锡30.81%，矿产锌19.32%，矿产铅5.12%，矿产铁 3.34%，矿产锑2.90%，矿产铜2.01%，其他(补充)0.72%，矿产金0.66%，矿产铋0.32%。 从基金十 ...

文章核心观点 - 近期锡价在多重供应端扰动和市场情绪驱动下快速上涨，但基本面呈现供应过剩，价格异动已对产业链造成冲击，引发行业协会关注并呼吁市场理性 [1][4][7][13][21] 价格表现与市场动态 - 2025年12月以来，伦锡累计涨幅达11.5%，沪锡涨幅超13%，每吨锡价上涨超4万元 [3] - 伦锡与沪锡主力合约价格分别突破4.39万美元/吨和34.8万元/吨，创阶段性新高 [5] - 12月伦锡涨幅在LME主要工业金属中明显领先，同期表现最好的伦铜涨幅未超过7% [4] - 12月沪锡市场活跃度显著抬升，部分交易日成交持仓比升至5倍以上，促使交易所上调相关合约手续费以控制风险 [9][10] - 截至12月23日，沪锡期货单日成交量与持仓量已分别回落至35万手和11.6万手，市场活跃度较12月中旬明显回落 [12] 供需基本面分析 - **供应端**：刚果(金)延长手工矿禁令、当地M23冲突持续以及缅甸矿区复产缓慢是近期推高锡价的因素 [1] - **供应端**：主要生产国供应正趋于稳定，佤邦锡矿月出口量稳步抬升至近千吨量级 [6] - **供应端**：2025年1-11月中国精锡产量达18.9万吨，同比增长6.2% [6] - **供应端**：LME和SHFE锡库存总量稳定维持在万吨水平，未出现紧张信号 [6] - **需求端**：光伏、汽车电子、AI等新兴领域需求保持增长，但传统领域需求平稳 [6] - **需求端**：预计2025年全球锡消费增速近3%，低于产量增速约0.5个百分点 [6] - **供需格局**：受海外需求放缓影响，全球精锡供需格局呈现约1万吨的供应过剩状态 [7] 产业链影响 - **上游企业**：锡业股份、华锡有色、兴业银锡等上游企业短期或从高价获益，但剧烈的价格波动扰乱了其生产安排、库存控制与长期投资决策 [13] - **上游企业**：锡业股份2024年锡产品国内和全球市场占有率分别达47.98%和25.03%，为全球龙头，但其锡精矿原料自给率仅约30% [13][14] - **上游企业**：华锡有色2024年自产锡精矿6965金属吨，锡锭产量达11301吨 [16] - **上游企业**：兴业银锡业务集中在上游锡矿采选，直接出售锡精矿，业绩受锡价上涨拉动的确定性更强 [17] - **下游企业**：焊料、马口铁、化工等下游用锡企业面临成本急剧上涨的压力，部分中小企业陷入“原料买不起、订单不敢接”的困境 [4][20][21] - **下游企业**：PCB制造、半导体封装等电子制造业下游环节成本急剧攀升，企业利润遭到侵蚀 [21] 相关上市公司表现 - 截至2025年12月23日，锡业股份、华锡有色、兴业银锡年内股价涨幅分别达到103%、127%和218% [19] - 2025年第三季度财务数据显示，兴业银锡营业收入同比增长24.36%，净利润同比增长4.94%；华锡有色营收同比增长21.16%，净利润同比下滑8.54%；锡业股份营收同比增长17.81%，净利润同比增长35.99% [18] 行业观点与倡议 - 锡业分会认为本轮锡价快速上涨更多是市场情绪和资金驱动，而非基本面支撑 [7] - 锡业分会与中国电子行业协会联合呼吁市场各方保持理性谨慎，协同引导价格回归合理区间 [21] - 锡业股份指出，AI算力需求推动的硬件迭代预计将使单台设备锡用量远高于传统设备，有望进一步拓展锡金属市场需求 [14]

市场整体表现与驱动因素 - 12月17日A股三大指数集体走强，沪指涨逾1%，创业板指涨超3%，沪深两市成交额达1.81万亿元，环比放量870亿元 [1] - 市场拉升可能与三方面因素相关：券商股午后持续走强；午后多只宽基ETF放量异动，可能有重要资金进场护盘；日本央行前副行长反对过早加息的言论缓解了市场对全球流动性收紧的担忧 [1] - 临近年底，国内外投资机构对2026年A股展望乐观，多数认为中国将从结构性牛市转向更全面的牛市，A股盈利有望进入缓慢回升阶段，科技与“反内卷”成为主要投资方向 [3] 人工智能与光模块板块 - 光模块CPO强势爆发，带动创业板人工智能ETF（159363）场内价格放量猛涨5%，全天获资金净申购1.62亿份，其标的指数中光模块含量超56% [1][7][10] - 成分股表现突出，联特科技20CM涨停，新易盛涨超9%创收盘新高，天孚通信涨超9%，中际旭创涨6.92% [6][7] - 近期强势表现受多则利好催化：国产GPU巨头摩尔线程、沐曦股份带动光模块景气度提升；LightCounting预测2029年全球光模块市场规模有望突破370亿美元，其中800G光模块2025年出货量预计达1800-1990万只同比翻倍，1.6T光模块2025年进入商用元年预计需求250-350万只；资金抢跑“春季躁动”行情下的业绩催化 [9] - 展望2026年，兴业证券认为海外算力有望进入“空中加油”新阶段，1.6T光模块明年有望成为主力需求，龙头公司业绩有望维持高增长 [10] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超32亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪同指数的7只ETF中规模与流动性排行第一 [10] 化工板块 - 化工ETF（516020）场内价格收涨3.48%，盘中最高涨3.74% [10] - 成分股中盐湖股份、天赐材料大涨超7%，多氟多涨超6%，万华化学、兴发集团跟涨超5% [11] - 资金面上，基础化工板块单日获主力资金净流入87.63亿元，近5个交易日累计净流入129.72亿元，在30个中信一级行业中分别位居第4和第3 [13] - 碳酸锂期货主力合约早盘大涨8.5%，盘中一度冲击涨停，价格逼近11万元/吨创近一年半新高；现货电池级碳酸锂均价97050元/吨，较前日大涨1200元/吨 [14] - 中邮证券指出AI数据中心需配置储能平滑电网冲击，未来两三年海外储能年增速预期或至40%-50%，成为碳酸锂需求主要增长动力 [15] - 估值方面，截至12月16日化工ETF标的指数市净率为2.33倍，位于近10年来39.92%分位点的相对低位 [15] - 展望2026年，国海证券认为化工行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期；华安证券认为随着消费复苏需求改善，有望迎来库存拐点 [17] 有色金属板块 - 有色龙头ETF（159876）场内价格收涨3.27%，盘中最高涨超3.8%，近20日累计获资金净流入1.98亿元 [19] - 成分股中锂矿股强势拉升，盛新锂能涨停，中矿资源涨超8%，天齐锂业涨6%，赣锋锂业涨近5%；铅锌、铝业龙头股亦大幅上涨 [21] - 宏观层面，美国11月新增非农就业6.4万人，失业率升至4.6%为四年来新高，市场对美联储降息预期加大，交易员押注2026年会降息两次，中信建投证券认为这为有色金属价格上涨提供动力 [22] - 产业层面，碳酸锂期货主力合约暴拉涨幅一度超8%，触及109860元/吨；宜春市拟注销27宗采矿许可证的消息可能推动碳酸锂价格上升 [23] - 细分方向上，中信建投证券尤其看好铜、铝、黄金“避险三剑客”，预计2025年全球铜供需缺口将扩大至80万吨，铝的绿电属性将获得溢价，金价有望继续创新高 [23] - 有色龙头ETF（159876）最新规模8.4亿元，在全市场3只跟踪同标的指数的ETF产品中规模最大 [26] 机构对2026年市场展望 - 兴业证券指出，2026年随着PPI继续上行，全A非金融的毛利率有望止跌企稳，带动整体盈利回升，全年净利润增速有望达到16.5%，市场有望从结构牛转向更全面的牛市 [4] - 摩根大通表示，量化宏观指标显示超过三分之一的细分行业已处于营收扩张象限，盈利修正广度指标创2020年以来最强回升势头，一场广泛的盈利复苏正在发生 [4] - 配置方向上，业内人士认为“科技创新+反内卷”是两大布局主线，重点关注AI链条、新能源链条、工业金属、基础化工及创新药等赛道 [4]

中信建投研报称，美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，黄金、白银、 铂钯等贵金属价格走强，锡、铜、铝等工业金属亦表现强势。一面是充裕的流动性，一面是供给的强约 束，推动商品价格不断挑战阶段性高点。另外，基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重 视，甚至启用关税的手段获得这类产品，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格的上行。 消息面上，12月19日，现货铂金盘中最高升至1987美元/盎司，创2008年7月下旬以来新高，年内铂金价 格涨幅超110%。此外，现货白银短线拉升，升至每盎司67.49美元上方，再创历史新高。此外，SHFE黄 金价格触及987元/克。 有色ETF基金(159880)，场外联接(A：021296；C：021297；I：022886)。 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归 属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公 司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。 数据显示，截至2025年11月28日，国证有色金属行业指数(399395)前十 ...

白银价格与市场动态 - 国际银价于12月19日突破67美元/盎司，当日涨幅2.44%，年内累计涨幅达到132.11%，涨幅是同期伦敦金现的2倍以上 [2] - 本轮银价上涨是供需格局失衡、美联储连续降息以及全球资金集中涌入等因素共同作用的产物 [4] - 世界白银协会报告显示，受电动汽车和AI数据中心投资拉动，过去4年工业领域白银需求增加约18%，工业用途约占白银总需求的50% [4] - 该机构预计2025年全球矿山白银产量约8.13亿盎司，较2021年产量略低，全球资产大量涌入白银ETF进一步强化上涨趋势 [4] - 摩根士丹利认为白银投资需求将占主导，在当前低库存背景下，现货市场大概率出现逼仓走势 [4] - 据测算，2025年全球白银显性库存仅能覆盖约1~2个月消费量，远低于3~6个月的安全边界 [4] 白银概念股表现 - 截至12月19日，白银概念股年内平均涨幅达79.41%，大幅跑赢同期上证指数，4只概念股涨幅超100% [5] - 兴业银锡年内累计上涨218.84%，排名第一，公司收购宇邦矿业85%股权，其银矿储量亚洲第一、全球第五，公司保有银金属量3.06万吨，前三季度净利润13.64亿元，同比增长4.94%，三季度末高盛国际新进前十大流通股东，持仓市值4.85亿元 [5] - 盛达资源年内累计上涨154.18%，公司保有银金属量超7000吨，年采选能力近200万吨，前三季度净利润3.23亿元，同比增长61.97% [6] - 江西铜业年内累计上涨111.01%，控股子公司恒邦股份具备年产白银1000吨的能力，上半年白银产量703.71万吨，前三季度净利润60.23亿元，同比增长20.85% [6] - 12月以来，超六成白银概念股日均成交额环比增长，山金国际日均成交9.09亿元，环比增幅61.76%，盛达资源环比增57.65%，江西铜业环比增44.47% [8] - 截至12月19日，滚动市盈率低于20倍的白银概念股有4只，包括豫光金铅(15.12倍)、江西铜业(18.11倍)等，市净率低于2倍的有5只 [8] 中国神华重大资产收购 - 中国神华于12月19日晚发布公告，拟以1335.98亿元交易价格购买国家能源集团及其子公司持有的12家核心企业股权，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域 [10] - 交易方式包括发行A股股份及支付现金，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [10] - 交易前后公司控股股东均为国家能源集团，实际控制人均为国务院国资委，交易后国家能源集团持股比例将达71.48% [11] - 截至12月19日，中国神华总市值近8000亿元，为煤炭行业第一，收购完成后或成为国内首只万亿市值煤炭股，公司前三季度净利润391亿元，同样位列行业第一 [11]

国际白银价格表现 - 截至当地时间12月19日收盘，伦敦银现价格突破67美元/盎司，当日涨幅2.44%，再创历史新高 [1] - 伦敦银现年内累计涨幅达到132.11%，是同期伦敦金现涨幅的2倍以上 [1] 白银市场供需与预期 - 摩根士丹利认为，白银的投资需求仍将在市场中占据主导地位 [1] - 在当前库存处于低位的背景下，现货市场大概率会出现逼仓走势 [1] 白银概念股市场表现 - 截至12月19日收盘，今年以来白银概念股全线上涨，平均涨幅达到79.41%，大幅跑赢同期上证指数 [1] - 4只白银概念股年内累计涨幅超100%，分别是兴业银锡（000426）、盛达资源（000603）、江西铜业（600362）、赤峰黄金（600988） [1]

市场整体表现 - 沪指12月19日上涨0.36% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有28个，涨幅居前的行业为商贸零售、综合，涨幅分别为3.66%、2.22% [1] - 跌幅居前的行业为银行、电子、煤炭，跌幅分别为0.44%、0.29%、0.29% [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流入70.25亿元 [1] - 有18个行业主力资金净流入，机械设备行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金38.84亿元，该行业今日上涨1.18% [1] - 汽车行业主力资金净流入规模其次，净流入资金为35.17亿元，日涨幅为1.47% [1] - 主力资金净流出的行业有13个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金46.40亿元 [1] - 医药生物行业净流出资金15.79亿元，净流出资金较多的还有银行、国防军工、交通运输等行业 [1] 有色金属行业表现 - 有色金属行业今日上涨1.92% [1][2] - 有色金属行业全天主力资金净流入31.02亿元 [2] - 该行业所属的个股共138只，今日上涨的有116只，涨停的有2只，下跌的有20只 [2] - 该行业资金净流入的个股有66只，其中净流入资金超亿元的有14只 [2] 有色金属个股资金流入详情 - 资金净流入居首的是赣锋锂业，今日净流入资金6.37亿元，股价上涨2.70% [2] - 北方稀土净流入资金4.35亿元，股价上涨3.15% [2] - 华友钴业净流入资金3.79亿元，股价上涨3.22% [2] - 中国铝业净流入资金2.77亿元，股价上涨3.04% [2] - 洛阳钼业净流入资金2.55亿元，股价上涨2.63% [2] - 其他净流入资金超亿元的个股包括盛新锂能、天齐锂业、盛屯矿业、利源股份、紫金矿业、融捷股份、中国稀土、云铝股份、盛和资源、安泰科技 [2] 有色金属个股资金流出详情 - 有色金属行业资金净流出个股中，资金净流出超5000万元的有5只 [2] - 净流出资金居前的有斯瑞新材、中国铀业、兴业银锡，净流出资金分别为1.61亿元、1.35亿元、1.08亿元 [2] - 斯瑞新材股价上涨1.34%，净流出资金1.61亿元 [3] - 中国铀业股价上涨0.22%，净流出资金1.35亿元 [3] - 兴业银锡股价上涨1.58%，净流出资金1.08亿元 [3] - 盛达资源股价下跌2.07%，净流出资金9459.49万元 [3] - 云南锗业股价下跌0.44%，净流出资金7525.00万元 [3]

证券日报网讯12月18日，兴业银锡（000426）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年12月10 日，公司在册股东总人数为100718户。 ...