上海期货交易所发布关于做好市场风险控制工作的通知，称近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属 品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场 平稳运行。 （文华综合） 沪铜期货主力合约突破十万关口，涨约1.9%，受全球铜短缺预期等推动。 ...

中国科技行业进展与全球投资机会 - 中国科技龙头企业已在开源模型、模型应用端及工业机器人等领先行业取得非常令人欣喜的成果[3][8] - 这些进展不仅惠及中国也惠及全球经济资本市场[3][8] - 利用经济上行及科技助力经济上行的阶段通过全球多元权益资产配置可在不同区域发掘较好的成长性机会[3][8] 新能源发展催生的资产配置机会 - 新能源发展现阶段不仅应用于能源领域储能需求、算力提升对电动基础设施的需求可能催生传统大宗商品的需求[3][8] - 工业基础中的铜等资产可能形成对冲美元走弱的良好资产配置机会[3][8] 黄金资产的配置作用 - 在地缘政治仍充满不确定性的情况下黄金资产接下来会像固定收益一样在资本保值类资产类别中发挥重要作用[3][8] 国内财富管理业态发展 - 在当前时点国内财富管理有必要将更多元、组合投资工具纳入财富管理业态[4][8]

国网英大出售英大期货股权交易 - 国网英大全资子公司英大证券拟将其持有的英大期货100%股权以11.29亿元人民币的价格出售给中油资本 [2][3] - 交易尚需取得国有资产监督管理部门批准及中国证监会核准 交易采用现金方式 不构成关联交易或重大资产重组 交易完成后英大期货将不再纳入国网英大合并报表范围 [3] - 截至2025年一季度末 英大期货净资产账面价值为10.43亿元人民币 注册资本为6.58亿元人民币 [3] - 公司表示此次交易有利于聚焦主营业务、优化业务结构、增加现金流入并集中资源拓展转型业务 对公司战略转型起到积极作用 [3] 期货行业整合与券商系公司动态 - 在期货行业竞争加剧、头部效应明显的背景下 券商出售期货子公司的案例并不多见 此次交易被视为行业整合过程中的重要案例 [2][4] - 近年来券商普遍将资源向财富管理、投行等核心业务倾斜 期货子公司在集团内部的战略地位有所分化 多数券商选择加大期货业务投入 也有部分机构通过股权转让进行业务调整 [4] - 例如 东吴证券于12月9日公告拟与关联方等共同向东吴期货增资 其中东吴证券出资4.03亿元 增资后东吴期货注册资本从10.318亿元增加至15.318亿元 [4] - 中油资本作为央企金融平台接盘期货公司 有助于提升期货公司资本实力和风险承受能力 并完善其期货业务版图 [4] 期货行业股权交易趋势 - 英大期货股权转让并非个例 近年来期货公司股权出售、挂牌转让案例持续出现 [5] - 2025年8月 中海信托拟以4.22亿元底价公开挂牌转让其持有的国联期货39%股权（17550万股） 但两次挂牌均未征集到意向受让方 [5] - 2024年10月19日 中融汇信期货三家股东就其持有的公司100%股权向社会公开招募投资人 显示原股东整体退出意愿 [5] - 2024年9月 新三板挂牌的海航期货公告其控股股东（持股91.09%）拟转让所持股权 若交易完成控制权预计将发生变更 [5] 行业背景与展望 - 一系列案例反映出期货行业正在经历并购调整期 随着监管趋严、业务同质化加剧、头部公司优势扩大 中小期货公司盈利空间持续承压 [6] - 从更长周期看 随着期货行业服务实体经济能力持续强化 围绕产业链、能源、金融衍生品等领域的专业化竞争将更加突出 行业集中度仍有进一步提升空间 [6]

智通财经记者 | 韩理 如无意外，2025年伦敦现货白银年度涨幅将稳稳创下该品种的历史纪录。 "2025年贵金属市场呈现黄金领涨、白银爆发格局。"南华期货分析师夏莹莹分析这一格局形成的原因有 三方面。 首先是投资需求取代央行购金成为主导力量；其次，白银市场出现结构性挤兑，全球库存"拆东墙补西 墙"、印度排灯节需求、工业刚性需求与期货交割量井喷导致现货溢价飙升；第三，美元指数下跌约 10%，美联储重启降息并技术性扩表，贸易关税政策加剧去美元化，美国财政可持续性危机削弱美元信 用。 中信期货分析师指出，美元信用是本轮贵金属年度级别牛市的核心基石。2023 年后黄金走势与实际利 率脱钩，印证黄金的定价之锚已经从利率资产切换为实物货币，黄金的持续上涨，隐含着以美元为代表 的纸币信用进入下行周期。 永安期货则从资金流的角度拆解了今年黄金上涨的推动力量，如纽约伦敦跨区套利，央行购金与黄金 ETF的持续流入等。特别地，该机构还指出，包括今年以来欧洲债务危机带来的避险资产需求，以及股 市上涨带来的风险平价需求，都推高了贵金属ETF的认购热情。 临近年末，金银行情再度卷土重来。 12月27日，伦敦现货黄金突破4500美元/盎司 ...

贵金属市场行情与价格表现 - 现货黄金大涨1.19%，盘中刷新历史高点至4549.96美元/盎司 [2] - 现货白银大涨10.47%，站上79美元/盎司关口 [2] - 现货铂金大涨10.39%，盘中最高涨至2475美元/盎司 [2] - 现货白银本周大涨18.31%，今年以来涨幅达到174.62% [8] - 现货黄金今年涨幅超过70%，铂金涨幅达172%，钯金涨幅为111% [19] 零售市场动态与消费者行为 - 杭州一家珠宝店老板在10点前已回收银条30多千克 [1][3] - 有客户以15元/克买入5千克白银，后以19元/克卖出，一周获利20000元 [3] - 客户交易白银需求猛增，有店铺早上7点前就收到售卖咨询 [3] - 消费者存在“越涨越买”的抢购心态，有客户下单15公斤银条 [5] - 白银现货供应紧张，预订较多，不能及时拿到货 [5] - 1千克银条需提前预订，3-4天才能到货 [13] - 银价波动剧烈，有店铺一天调价两次，一周内每克已上涨三四元 [13] - 品牌门店银饰多按件计价，零售价暂未随行情大幅调整，但折算克价等同或高于批发市场 [13] - 一款18.52克的足银手镯标价1111元，打8折后每克价格仍超过45元 [14] - 相比白银，黄金仍是多数消费者的首选，柜台前客流更为密集 [17] 白银投资与回收市场 - 当前白银买入价与回收价价差较大 [9][17] - 杭州某回收店999白银回收价约10元/克，具体看成色，银条每克能到十几元 [17] - 白银回收价此前只有三四元一克，当前价格已是上涨后水平 [17] - 白银回收过程损耗较大，因此价格会低一点 [17] - 有回收店目前报价约12元/克 [17] 价格上涨驱动因素与未来展望 - 贵金属上涨反映投资者对宏观环境的焦虑与对实物资产的急迫需求 [19] - 驱动因素包括美联储降息预期、美元暴跌降低持有成本、国家安全调查、制裁升级及地缘政治不确定性 [19] - 贵金属将在美联储政治化、美元信用衰退与白银现货危机三重叙事下维持易涨难跌格局 [19] - 美元体系弱化持续推升黄金配置价值，新兴经济体央行将持续增持黄金 [19] - 白银供需矛盾可能激化：全球可交割库存处于历史低位；美国若加征进口关税将恶化现货短缺；光伏、AI数据中心、新能源汽车及印度消费需求构成刚性支撑 [20] - 2026年贵金属价格中枢将继续上移，但需为“政治溢价”支付更高波动成本 [20] - 白银可能因现货挤兑与工业需求双轮驱动跑赢黄金，但暴涨后波动率显著放大 [20]

大洋彼岸的白银市场正陷入癫狂。12月26日周五，现货白银飙升逾10%，逼近80美元/盎司关口，COMEX白银期货周涨幅接近 18%。 然而，在疯狂的行情背后，历史的警钟已经敲响。芝加哥商品交易所（CME）已于12月12日将白银保证金上调了10%。2011年白 银崩盘与1980年亨特兄弟（Hunt Brothers）逼仓失败的历史案例表明，当交易所开始出手限制杠杆时，往往意味着狂欢接近尾 声。 与此同时，国内也已采取行动。北京时间12月26日，上海期货交易所发布通知，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为 15%，并相应上调交易保证金比例。这是继12月10日上调保证金、12月22日限制日内开仓数量及调整手续费之后，上期所本月内 针对白银期货出台的第三轮风控措施。 这一轮"金属狂潮"不仅局限于白银，黄金已突破4550美元，铜价跟随沪铜创下历史新高，铂金和钯金亦录得双位数涨幅。市场正 在定价"商品控制权"的新叙事，以及将其作为对冲"AI泡沫"和货币贬值的工具。 对此，中信建投期货和国信期货的分析师指出，尽管存在长线利多因素，但短期快速上涨显然过度交易了预期。资金"抢跑"导致 投机情绪高涨，市场犹如"高空走钢丝"。 ...

交易核心概览 - 国网英大以约11.29亿元人民币的现金对价，向中油资本出售其全资持有的英大期货100%股权，交易价格较账面值溢价8.31% [1] - 作为交易安排的一部分，中国石油集团将其持有的中油资本3.00%股份无偿划转给国网英大集团，划转后中国石油持股降至74.35%，国网英大集团成为第二大股东 [2] - 两项举措旨在提升上市公司质量并加强战略协同，交易已获国资委备案，股份划转尚待批准 [1][2][6] 国网英大（出售方）交易动因与影响 - 交易有助于公司聚焦“金融+制造”双主业，优化业务结构，提升核心竞争力，并增加现金流入以支持战略转型和拓展转型业务 [1][3] - 英大期货在公司整体业务中占比较小，2024年营收为1.01亿元，净利润仅123万元，出售符合聚焦主业的战略 [3] - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入50.56亿元（同比增长4.05%），归母净利润22.33亿元（同比增长53.73%） [3] - 公司核心业务构成：电力装备制造（2024年置信电气贡献约65%营收）和金融业务（英大信托2024年贡献17.76亿元净利润）是主要利润支柱 [3] 中油资本（收购方）交易动因与影响 - 收购将直接获得一张期货牌照，补充衍生品风险管理工具，优化综合金融服务体系，交易具有必要性 [4][5] - 收购前，公司仅通过参股中银国际期货间接从事期货业务，自身未直接持有期货牌照 [4] - 收购后可将英大期货纳入合并报表，整合业务为油气主业提供专属风险管理工具，深化产融结合 [6] - 公司2024年营业总收入390.24亿元（同比增长0.08%），归母净利润46.52亿元（同比下降8.14%），核心收入来自昆仑银行（营收167亿元，占比43%）、中油财务（营收163亿元，占比42%）和昆仑金租（营收28亿元，占比7%） [7] 标的公司（英大期货）业务状况 - 主营业务是为电网及产业链企业提供咨询研究及套期保值等服务，发展方向为“产业+产品” [1][4] - 2024年经营指标向上：客户日均权益规模21.83亿元（同比增长9.02%），权益峰值27.67亿元 [4] - 2024年证监会分类结果由B类BB级提升至BBB级，并荣获“最佳商品期货产业服务”等奖项 [1][4] 交易方式与结构 - 收购采用现金方式分期付款，不涉及发行股份，首期支付75%，剩余25%在满足条件后10个工作日内支付 [6] - 现金收购方案简单，审批手续简化，且不会稀释股东持股比例 [6] - 股份划转为无偿划转，旨在拓宽合作领域，实现优势互补 [6] 双方合作背景与未来展望 - 双方均为央企旗下金融平台，此前公开交集不多，但2022年中国石油与国家电网曾签署战略合作框架协议 [7] - 碳资产管理被视为最有可能率先展开合作的领域，国网英大旗下的英大碳资产可为中国石油提供碳核算、应对碳关税及碳资产开发等专业支撑 [8][9] - 中国石油2024年出口成品油约1284万吨，其新能源布局（如CCUS技术）与碳资产管理服务有结合潜力 [8][9] 机构观点参考 - 东吴证券在国网英大发布半年报后上调盈利预测，维持“增持”评级，看好其金融业务稳健、碳资产业务潜能及电力装备制造高增长 [10] - 国金证券首次覆盖中油资本给予“买入”评级，认为其业务协同性强，牌照齐全，金融板块盈利能力有望修复并支撑整体收益 [10]

贵金属市场行情表现 - 当地时间周五，COMEX黄金期货上涨1.31%，收于每盎司4562.00美元，全周累计涨幅达3.98% [1] - COMEX白银期货当日暴涨11.15%，收于每盎司79.68美元，周度涨幅达18.06% [1] 驱动价格上涨的主要因素 - 全球主要经济体货币政策的转向宽松预期、日益加剧的地缘政治紧张局势，以及各国央行为应对通胀、汇率和金融稳定挑战而加强资本流动监管的努力，共同强化了贵金属作为非主权资产的制度性吸引力 [3] - 地缘政治风险的不断升级持续支撑市场对黄金和白银等避险资产的需求 [3] - 年末市场流动性偏低的环境在一定程度上放大了价格的波动幅度 [3] - 美元走弱、政府高额赤字、通胀担忧以及地缘政治风险被认为是点燃本轮贵金属热潮的重要因素 [4] 白银市场的特殊供需状况 - 与黄金相比，白银近期的涨势更为惊人，除了投机资金涌入，10月份发生的历史性“逼空”事件后，主要交易中心的供应错配问题持续存在，成为推动银价上涨的关键因素 [3] - 市场上存在大量的纸面交易和持仓，现在需要用实物来对冲，但可供交割的供应并不充裕，导致自10月逼空以来，全球大部分可自由流通的白银滞留于纽约市场 [3] - 交易员们正密切关注白银可能面临的关税风险，因美国已将银金属列入关键矿产名单 [3] 对白银价格的长期展望与分析 - 知名分析师Peter Krauth对白银长期走势持有极为乐观的看法，认为在即将到来的市场“狂热阶段”，银价有望冲击每盎司300美元的历史高位 [4] - 其300美元目标价的测算主要基于“金银比率”的大幅修正，该比率曾在今年4月达到104的峰值，目前已回落至68左右，Krauth预测在未来“狂热阶段”，该比率将暴跌至15 [4] - 以当前黄金价格约4500美元为基准进行计算，除以15的金银比率便得出300美元的白银目标价 [4] - Krauth预计可能需要“再过几年”才能实现这一目标，并认为当前的上涨主要受供需基本面失衡驱动，且所有支撑涨势持续“相当长一段时间”的要素均已具备 [4] - 对于短期走势，Krauth保持谨慎客观，认为小幅调整并不令人意外，但支撑行情的关键要素将在未来相当长的一段时间内持续发挥作用 [4]

美股三大指数收盘均微跌，纳指跌0.09%，本周累涨1.22%；道指跌0.04%，本周累涨1.2%；标普500指数跌0.03%，本 周累涨1.4%。 大型科技股涨跌不一，特斯拉跌超2%，谷歌、苹果、微软、Meta等小幅下跌；英伟达涨超1%，亚马逊、奈飞、英特 尔小幅上涨。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%，本周累计上涨0.64%。小鹏汽车涨超6%，蔚来涨近4%，阿里巴巴、百度涨超1%； 霸王茶姬跌2.54%。 WTI原油期货结算价收跌2.76%，报56.74美元/桶；布伦特原油期货结算价收跌2.57%，报60.64美元/桶。 国际金银续创新高。COMEX金期货涨1.31%，报4562美元/盎司，本周累计上涨3.98%。COMEX白银期货涨11.15%， 报79.68美元/盎司，本周累计上涨18.06%。 现货黄金涨1.17%，报4531.87美元/盎司。 现货白银日内涨幅达10.24%，报79.15美元/盎司，年内涨幅超173%。 纽约白银日内涨幅达11.15%，报79.678美元/盎司。 纽约钯金涨14.1%，报2061.65美元/盎司。 上海期货交易所的铜期货价格站上每吨10万元人民币关口。纽约商品交易所 ...

文章核心观点 - 中央经济工作会议为期货行业指明了发展方向，期货市场在服务宏观决策和稳定产业链中的作用日益凸显，行业需把握新方位、校准服务实体经济的新航向 [2] 期货市场发展的新方位 - 中央经济工作会议明确了经济工作的规律性和政策取向，赋予期货及衍生品市场更深层次的时代使命 [3] - 夯实了期货公司以经纪业务为立业之本、以服务实体为发展之基的信念，实体企业对精细化、专业化风险管理工具的需求愈发迫切和多元 [3] - 为期货公司发展风险管理等创新业务提供了明确指引，利用金融科技赋能开发更智能、便捷、贴合产业需求的产品与服务是关键，特别是“人工智能+”的融合有望在智能投研、策略优化、合规风控等领域催生变革性应用 [3] - 预示着金融市场的竞争秩序将更趋规范，合规经营、专业精深、具备真正服务能力的机构将赢得更大发展空间，期货公司必须坚持“苦练内功” [3] 服务实体经济的新航向 - 期货公司的风险管理业务必须转型升级，为产业链企业提供“一站式”综合风险管理解决方案平台，深度嵌入能源、化工、金属、农产品等重点产业，综合运用各类金融衍生工具设计个性化、动态化方案 [4] - 中央经济工作会议对“人工智能+”和科技创新的重视契合公司“金融科技赋能”与“数字化平台”战略，公司将加速金融工程与量化研究能力建设，将专业研究成果转化为产业客户易于使用的分析工具和决策支持系统 [4] - “纵深推进全国统一大市场建设”将促进商品与要素自由高效流动，使期货价格信号更具权威性，公司需把握机遇做优做强服务 [5] - 一方面依托股东山东能源集团及合作伙伴的产业生态，在特定大宗商品领域做深做透专业服务，形成可复制推广的“产业服务样板”；另一方面积极布局“金融机构协同”，为更广泛的机构与合格个人交易者提供专业化服务 [5] - 期货公司必须提升对宏观与产业政策的系统性解读能力，并将其深度融入投研体系与服务框架中，为产业客户的库存管理、投资机构的资产配置提供前瞻性研究参考 [6]