报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行点评并给出操作建议 涉及金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块 考虑市场因素、供需关系、价格波动等情况 指导投资者在不同品种上采取相应策略[2] 各板块内容总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡 长假资金活跃度降 短期风格切换 推荐逢指数回调轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收权利金[2] - 国债：10年期国债利率运行区间1.8 - 1.83%为高位 1.75%有阻力 T2512合约预计在107.4 - 108.35区间波动 单边区间操作 快进快出 TL合约基差高位波动 可参与基差收窄策略[2] - 贵金属：黄金季末到期流动性收紧 波动风险大 单边逢低买入或买虚值看涨期权 白银受金融和工业属性驱动上行弹性高 保持低多思路[2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑估值 钢价震荡 回调短多尝试 做缩1月合约卷螺差[2] - 铁矿：发运降 铁水升 补库需求支撑价格高位震荡 2601合约区间780 - 850 利多铁矿空焦炭[2] - 煤炭：产地煤价稳中偏强 下游补库近尾声 期货高位震荡 逢高做空焦煤2601（区间1150 - 1250）、焦炭2601（区间1650 - 1800） 利多铁矿空焦煤 利多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - 铜：Grasberg矿山扰动 铜价维持高位 多单继续持有 主力关注81000 - 81500支撑[2] - 铝：周度累库 成本支撑 社库拐点显现 基本面改善 各合约有不同运行区间 维持震荡 节前备库支撑现货价格[2] - 其他：旺季社会库存去化 关注去库持续性 各品种有对应运行区间[2] 能源化工板块 - 原油：地缘风险溢价驱动油价走高 库尔德地区供应恢复预期限制反弹 单边波段操作 WTl运行区间[60, 66] 布伦特[64, 69] SC[471, 502] 期权等待波动放大做扩[2] - 其他：各品种因供需、成本、市场心态等因素有不同走势和操作建议 如尿素逢高空 乙二醇逢高卖看涨期权等[2] 农产品板块 - 油脂：马棕震荡反弹 豆油跟随外盘上涨 P主力短期在9200 - 9300区间运行[2] - 其他：各品种因供需情况有不同走势和操作建议 如白糖反弹偏空 棉花短空等[2] 特殊商品板块 - 玻璃：消息面驱动盘面大幅拉涨 谨慎观望[2] - 橡胶：台风扰动有限 胶价小幅走跌 观望[2] - 工业硅：市场情绪回暖 价格波动区间8000 - 9500元/吨[2] 新能源板块 - 多晶硅：情绪修复 盘面反弹 暂观望[2] - 碳酸锂：板块情绪带动盘面走强 旺季基本面紧平衡 主力参考7 - 7.5万运行[2] 集运指数（欧线） - 盘面上涨 做多12、02合约[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场存在现实差与强预期的矛盾，10月上收货弱，但宣涨带动下盘面情绪较好，此次宣涨目的在于稳价和激励下游货主节前订舱，预计最终落地程度不佳，10合约可考虑逢高空 [1] - 节后存在多个向上驱动，包括多次宣涨节点、船司降速和停航操作空间较高、12 - 1月为长协签约季节 [1] - 从估值看，12、02合约估值已经较高，但资金可能更多集中在该合约上，短期建议以多配思路对待；04合约当前估值也高，且作为淡季合约，短期更适合空配，但流动性较低可能容易受扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510收盘价1173.0，涨5.26%；EC2512收盘价1783.1，涨5.10%；EC2602收盘价1696.2，涨6.81%；EC2604收盘价1285.1，涨1.91%；EC2606收盘价1482.3，涨2.56% [1] - 持仓方面，EC2510持仓35526，变动 - 5414；EC2602持仓8709，变动666；EC2604持仓8957，变动26；EC2606持仓952，变动 - 3 [1] - 月差方面，EC2510 - 2512前一日 - 610.1，日环比 - 23.0，周环比 - 30.6；EC2512 - 2602前一日86.9，日环比 - 21.5，周环比19.4 [1] 指标数据 - 托底指数2025/9/15公布，本期1440.24点，较前一期跌8.06% [1] - SCFI（欧线）2025/9/19公布，本期1052美元/TEU，较前一期跌8.84% [1] - CCFI（欧线）2025/9/19公布，本期1470.97点，较前一期跌4.31% [1] - NCFI（欧线）2025/9/19公布，本期673.61点，较前一期跌7.65% [1] 欧线报价情况 - Week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [2] - Week40 - 41报价均值1450美金（折盘面1020点），其中MSK1400，PA 1300 - 1500（YML1300为年内最低价），OA1400 - 1600美金 [2] - Week42，MSK开舱报价1800（环比 + 400），CMA开舱2520（ + 900），HPL开舱2035（ + 600），OOCL开舱2000（ + 500） [2] 相关新闻 - 9/25美国中东特使威特科夫称有望在未来几天宣布在加沙问题上取得某种突破 [2] - 9/25内塔尼亚胡称一些西方国家承认巴勒斯坦国的举动不会束缚以色列 [2] - 9/26美国总统特朗普称就加沙问题进行良好会谈，与以色列总理内塔尼亚胡交谈愉快 [2]

报告行业投资评级 - 报告对股指（IH）、股指（IF）、股指（IC）、股指（IM）、锌、棉花、苹果、豆粕、菜粕品种偏空，对国债（TL）、国债（T）、原油、甲醇、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、碳酸锂、玉米品种偏多 [6] 报告的核心观点 - 我国公募基金规模首破 36 万亿，股债跷跷板效应下债券基金规模小幅下降；商务部对美相关实体采取措施并对墨西哥涉华措施启动调查；美国二季度 GDP 增速上修，通胀压力顽固，首申人数回落，市场对 10 月降息预期降温，美股三连跌，黄金、原油价格上涨 [1] - 9 月股指走势波折处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御；原油 SC 夜盘小幅上涨，关注 OPEC 增产情况；玻璃期货延续反弹，关注秋季消费和政策变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%创近两年最快增速，核心 PCE 物价指数终值上调至 2.6% [7] 国内新闻 - 商务部将 3 家美国实体列入出口管制管控名单，3 家涉台军售美国实体列入不可靠实体清单 [8] 行业新闻 - 中国有色金属工业协会向国家相关部门报送严控铜冶炼产能扩张措施建议 [9] 外盘每日收益情况 - 富时中国 A50 期货、美元指数、ICE 布油连续、伦敦金现、伦敦银、ICE11 号糖、CBOT 大豆、CBOT 豆油当月连续、CBOT 小麦当月连续、CBOT 玉米当月连续价格上涨，LME 铜、CBOT 豆粕当月连续价格下跌 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指处于高位整固阶段，中长期战略配置期刚开始，中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御 [2][12] - 国债探底回升，长端建议偏空，短端保持观望 [13] 能化 - 原油 SC 夜盘小幅上涨，关注 OPEC 增产情况 [3][14] - 甲醇短期偏空为主 [15] - 橡胶预计延续区间震荡 [16] - 聚烯烃或延续低位区间震荡 [17] - 玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注秋季消费和政策变化 [4][18] 金属 - 贵金属黄金长期驱动明确，短期有调整 [20] - 铜价长期受印尼矿难支撑，关注相关变化 [21] - 锌价可能区间偏弱波动，关注相关变化 [22] - 碳酸锂短期或震荡运行，关注江西地区项目情况 [23] 黑色 - 双焦盘面呈高位震荡走势 [25] - 铁矿石后市震荡偏强看涨 [26] - 钢材成材整体维持看多观点，热卷强于螺纹 [27] 农产品 - 蛋白粕短期连粕或低位震荡 [28] - 油脂偏强运行，菜系走势偏强 [29] - 白糖国际原糖预计偏弱，国内郑糖反弹后或震荡 [30] - 棉花预计短期震荡偏弱，关注新花卖套保压力 [31] 航运指数 - 集运欧线短期大概率偏震荡，关注船司提涨及运力情况 [32]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年9月25日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周SCFIS回落至1300点以下为连续十周回落，10月运价进一步调降，现货价格呈现淡季流畅下行特征且降幅扩大 关注后期运价调降速率能否放缓以及运价底部能否筑成，中东局势升温有望对远月起到支撑作用，12月存在低多机会，10合约建议维持逢高空配 [8] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 本周SCFIS连续十周回落至1300点以下，10月运价调降，如上海至鹿特丹航线10月上半月开舱价最低降至1400美元/FEU，各航司大柜报价下调约200美元，运价现货价格淡季下行且降幅扩大 [8] - 关注后期运价调降速率和底部筑成情况，中东局势升温对远月有支撑，12月存在低多机会，10合约建议逢高空配 [8] 行业要闻 - 9月15 - 19日中国出口集装箱运输需求疲软，远洋航线市场运价调整，综合指数跌幅扩大 全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，高技术制造业增速领跑 [9] - 9月19日上海出口集装箱综合运价指数为1198.21点，较上期下跌14.3% 欧洲航线德国9月ZEW经济现况指数低，运输需求增长乏力，即期市场订舱价格下行，上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌8.8% [9] - 地中海航线运输市场供需基本面疲软，市场运价继续调整，上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌5.8% [9] - 北美航线美国9月密歇根大学消费者信心指数低，运输需求较9月初下降，即期市场订舱价格大幅回落，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌31.0%、22.7% [10] - 中东局势方面，美国否决加沙永久停火决议，以军在加沙持续行动，哈马斯有阻止人道主义援助等行为 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年9月22日较9月15日，SCFIS欧洲航线（基本港）从1440.24点降至1254.92点，跌幅12.9%；美西航线（基本港）从1349.84点降至1193.64点，跌幅11.6% [12] 集运指数（欧线）期货行情 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2510 | 1,085.4 | 1,101.6 | 1,114.4 | 1,128.0 | 29.0 | 2.67 | 46816 | 40940 | -568 | | EC2512 | 1,622.5 | 1,628.8 | 1,696.5 | 1,678.9 | 74.0 | 4.56 | 26219 | 22606 | 488 | | EC2602 | 1,536.9 | 1,548.1 | 1,588.1 | 1,572.8 | 51.2 | 3.33 | 4582 | 8043 | 442 | | EC2604 | 1,235.7 | 1,238.6 | 1,261.0 | 1,257.3 | 25.3 | 2.05 | 1655 | 8931 | 77 | | EC2606 | 1,422.5 | 1,426.0 | 1,445.3 | 1,436.5 | 22.8 | 1.60 | 105 | 955 | -6 | | EC2608 | 1,591.2 | 1,588.0 | 1,593.6 | 1,591.5 | 2.4 | 0.15 | 97 | 527 | 26 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三在MSK涨价消息带动下期货盘面大幅上涨，10基差95点左右，10 - 12月差 -582.1（-58.7），02 - 04月差327.1（+26.1） [1] - 10月上收货仍弱，MSK将节后一周仓位调涨，节前其他船司可能跟涨，盘面情绪较好，但此次宣涨目的在于稳价和激励订舱，非真正涨价，预计落实程度不佳，10合约可视后市上涨情况做空 [1] - 节后存在多个向上驱动，包括多次宣涨节点、船司降速停航操作空间高、12 - 1月为长协签约季节 [1] - 12估值已不低，但资金可能集中，短期多配；02性价比可能较12更高，因明年春节较晚，02结算价可能偏高；04当前估值偏高，作为淡季合约短期适合空配，但流动性低易受扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510收盘价1114.4，涨1.31%，成交量46816，持仓量40940，持仓变动5568；EC2512收盘价1696.5，涨4.50%，成交量26219，持仓量22606，持仓变动433；EC2602收盘价1588.1，涨3.42%，成交量4582，持仓量8043，持仓变动442；EC2604收盘价1261.0，涨2.14%，成交量1655，持仓量8931，持仓变动777；EC2606收盘价1445.3，涨1.69% [1] - 月差方面，EC2510 - 2512前一日 -582.1，日环比 -58.7，周环比 -42.7；EC2512 - 2602前一日108.4，日环比20.6，周环比29.2 [1] 现货指标情况 - 现指标更新频率为每周一，2025/9/15公布，本期1440.24点，较前一期跌8.06%；SCH更新频率为每周五，2025/9/19公布，本期1052美元/TEU，较前一期跌8.84%；CCFI更新频率为每周五，2025/9/19公布，本期1470.97点，较前一期跌4.31%；NCFI更新频率为每周五，2025/9/19公布，本期673.61点，较前一期跌7.65% [1] 近期欧线报价情况 - Week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [2] - Week40 - 41两周一同放舱，报价均值1450美金（折盘面1020点），其中MSK1400，PA1300 - 1500，YML1300为年内最低价，OA1400 - 1600美金 [2] - Week42，MSK开舱报价1800（环比 +400），CMA开舱2520（+900），HPL开舱2035（+600） [2] 相关新闻 - 9/25美国中东特使威特科夫称有望在未来几天宣布在加沙问题上取得某种突破；内塔尼亚胡称一些西方国家承认巴勒斯坦国的举动不会束缚以色列，巴勒斯坦国不会出现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济增长方面集运运价指数低位深跌，生产上电厂日耗季节性回落但部分开工率有变化，需求端各领域表现不一；通货膨胀方面猪价进一步下跌，PPI 中油价偏弱震荡[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 生产 - 电厂日耗季节性回落，9 月 23 日 6 大发电集团平均日耗 86.4 万吨较 9 月 16 日降 4.0%，9 月 17 日南方八省电厂日耗 226.2 万吨较 9 月 10 日降 0.4% [4][12] - 高炉开工率持续回升，9 月 19 日全国高炉开工率 84.0%、产能利用率 90.4%较 9 月 12 日均升 0.2 个百分点，唐山钢厂高炉开工率 93.0%较 9 月 12 日升 2.4 个百分点 [4][15] - 轮胎开工率温和回升，9 月 18 日汽车全钢胎开工率 65.7%、半钢胎开工率 73.7%较 9 月 11 日分别升 0.1、0.2 个百分点；江浙地区织机开工率小幅回落，9 月 18 日下游织机开工率 62.2%较 9 月 11 日降 0.2 个百分点 [4][18] 需求 - 30 城新房销量超去年同期，9 月 1 - 23 日 30 大中城市商品房日均销售面积 21.0 万平方米，较 8 月同期升 8.8%，较去年 9 月同期升 13.7%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比升 27.2%、11.5%、3.0% [4][22] - 车市零售走势平稳，9 月零售同比增 1%，第三周零售日均 6.5 万辆同比增 9%、环比 8 月同期增 10%，今年以来累计零售同比增 9%；9 月批发同比增 0%，第三周批发日均 7.6 万辆同比增 6%、环比 8 月同期增 13%，今年以来累计批发同比增 12% [4][24] - 钢价偏弱运行，9 月 23 日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较 9 月 16 日分别跌 0.9%、1.1%、2.0%、涨 0.03%，9 月以来环比分别跌 2.3%、1.9%、1.1%、0.5%；9 月 19 日五大钢材品种库存 1101.4 万吨较 9 月 12 日升 6.3 万吨 [4][29] - 水泥价格弱反弹，9 月 23 日全国水泥价格指数较 9 月 16 日涨 2.3%，华东和长江地区分别涨 3.5%、4.8%；9 月以来均价环比跌 1.4%、同比跌 11.5% [4][30] - 玻璃价格宽幅震荡，9 月 23 日玻璃活跃期货合约价报 1181 元/吨较 9 月 16 日跌 4.4%，9 月以来环比涨 3.2%、同比涨 6.6% [4][36] - 集运运价指数低位深跌，9 月 19 日 CCFI 指数较 9 月 12 日降 0.5%，SCFI 指数跌 14.3%，9 月以来 CCFI 指数同比跌 36.4%、环比跌 5.0%，SCFI 指数同比跌 44.7%、环比跌 8.5% [4][39] 通货膨胀 CPI - 猪价进一步下跌，9 月 23 日猪肉平均批发价为 19.6 元/公斤较 9 月 16 日跌 1.6%，9 月以来环比跌 1.9%、同比跌 25.8% [4][47] - 农产品价格指数温和反弹，9 月 23 日较 9 月 16 日涨 0.2%，分品种鸡蛋涨 4.4%、水果涨 1.3%、羊肉涨 0.6%、鸡肉涨 0.5%、牛肉涨 0.4%、蔬菜涨 0.2%、猪肉跌 1.6%；9 月以来同比跌 11.1%、环比涨 2.7% [4][50][51] PPI - 油价偏弱震荡，9 月 23 日布伦特和 WTI 原油现货价报 68.6 和 63.4 美元/桶，较 9 月 16 日分别跌 0.03%、1.7%，9 月以来布伦特和 WTI 现货月均价环比分别跌 1.1%、1.0%，同比分别跌 9.2%、8.9% [4][54] - 铜铝转跌，9 月 23 日 LME3 月铜价和铝价较 9 月 16 日分别跌 1.7%、2.9%，9 月以来 LME3 月铜价环比涨 2.4%、同比涨 6.2%，LME3 月铝价环比涨 2.1%、同比涨 7.3% [4][57] - 工业品价格环比转跌，9 月以来多数下跌，玻璃价格环比延续涨势，其它工业品价格环比下跌，其中焦煤、螺纹钢跌幅居前；同比多数下行，螺纹钢价格同比由涨转跌，线材、水泥、动力煤价格同比跌幅走阔，冷轧板价格同比涨幅走阔、热轧板价格同比涨幅收窄，焦煤、焦炭价格同比跌幅收窄 [4][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为股指期货短期震荡，国债期货多空交织，贵金属黄金维持高位震荡、白银有支撑，集运指数欧线震荡观望，有色金属多数震荡，黑色金属震荡偏强，农产品粕类和油脂承压、生猪和玉米偏弱、白糖偏空、棉花区间震荡、鸡蛋压力大、红枣和苹果震荡，能源化工原油区间运行、尿素关注收单进展、其他品种多震荡或偏弱，特殊商品天然橡胶关注台风影响、多晶硅和工业硅下跌、纯碱和玻璃趋弱 [2][5][9][14][15][44][56][75][103][105] 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周二A股主要指数回调，期指主力合约涨跌分化，顺周期逆势坚挺，科技股回调 [2][3] - 国内推进资本市场改革，海外中美有交流，9月23日A股交易额放量，央行净回笼资金 [3][4] - 建议逢指数回调，轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，央行净回笼资金 [5] - 债市多空交织，建议区间操作，回调至低位轻仓试多，参与TL合约基差收窄策略 [8] 贵金属 - 美联储官员发声，美国和欧元区经济数据有变化，地缘政治局势影响市场避险情绪 [9][10][11] - 美元指数疲软，资金流向黄金推高价格，白银微跌 [12] - 黄金维持高位震荡，建议逢低买入或买入虚值看涨期权；白银价格受支撑，建议逢高卖出虚值看跌期权 [13] 集运欧线 - 截至9月22日，集运指数欧线现货报价有区间，指数环比下跌，全球集装箱总运力增长，需求有差异 [14] - 期货盘面震荡，后续价格调整冲击小，关注12、02合约上行机会，建议震荡观望 [15] 有色金属 铜 - 9月23日铜现货价格下跌，美联储降息，铜精矿TC低位，精铜产量预计下降，需求开工率回升，库存有变化 [15][16][17][18][19] - 短期驱动偏弱，中长期供需矛盾提供支撑，主力参考79000 - 81000 [20] 氧化铝 - 9月23日氧化铝现货价格松动，8月产量增加，库存有变化，市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局 [20][21][22] - 预计主力合约在2850 - 3150元/吨区间震荡，建议关注几内亚政策及成本利润变化 [23] 铝 - 9月23日铝现货价格回落，8月产量增长，需求开工率有变化，库存有增有减 [23][24] - 预计铝价短期震荡，主力参考20600 - 21000元/吨，关注双节备货与库存拐点 [25] 铝合金 - 9月23日铝合金现货价格下跌，8月产量减少，需求有分化，库存累库 [25][26] - 预计短期现货价格坚挺，主力参考20200 - 20600元/吨，关注废铝供应及进口政策 [28] 锌 - 9月23日锌现货价格下跌，锌矿供应宽松，精炼锌产量预计变化，需求开工率有变化，库存去库 [28][29][30] - 短期驱动偏弱，或以震荡为主，主力参考21500 - 22500 [31] 锡 - 9月23日锡现货价格下跌，8月锡矿进口维持低位，需求开工率上升，库存减少 [31][32][33] - 供应偏强对锡价有支撑，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口情况 [34] 镍 - 9月23日镍现货价格下跌，产能扩张，产量增加，需求有差异，库存有变化 [34][35] - 宏观氛围偏淡，预计盘面区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观和矿端消息 [37] 不锈钢 - 9月23日不锈钢现货价格持平，原料价格坚挺，8月产量增加，9月排产预计增加，库存去化慢 [37][38][39] - 宏观预期消化，需求旺季未放量，短期盘面震荡，主力参考12800 - 13200，关注钢厂及备库情况 [40] 碳酸锂 - 9月23日碳酸锂现货报价暂稳，8月产量增加，需求稳健，库存去库 [41][42][43] - 供应路径清晰，旺季需求支撑价格，短期盘面震荡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [44] 黑色金属 钢材 - 现货下跌，基差走弱，成本端受限产和复产影响，供应产量维持高位，需求季节性回落，库存累库 [44][45] - 预计钢价高位震荡，螺纹参考3100 - 3350，热卷参考3300 - 3500，建议轻仓做多，做空1月卷螺价差 [46] 铁矿石 - 9月23日现货价格下跌，期货合约下跌，基差有差异，需求铁水产量和开工率上升，供应发运回落、到港增加，库存有变化 [47][48] - 预计铁矿单边震荡偏多，区间参考780 - 850，建议逢低做多，套利多铁矿空热卷 [48] 焦煤 - 9月23日期货震荡，现货竞拍价格企稳，供应煤矿复产，进口煤价格波动，需求铁水产量回升，库存有增有减 [49][50][51] - 预计焦煤供需向平衡偏紧转变，建议逢低做多，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [51] 焦炭 - 9月23日期货震荡，现货第二轮提降落地，部分焦企提涨，供应焦化有利润、复产积极，需求铁水产量回升，库存有变化 [52][53][55] - 预计焦炭现货价格反弹，建议逢低做多，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [55] 农产品 粕类 - 9月23日豆粕和菜粕现货价格下跌，阿根廷取消大豆及其衍生品出口税，美豆及国内油粕大跌 [56][59] - 预计豆粕维持震荡偏弱节奏 [59] 生猪 - 现货价格震荡偏弱，出栏均重增加，出栏压力大，需求承接乏力 [60][61] - 预计行情维持偏弱调整，前期反套策略建议离场观望 [61] 玉米 - 9月23日现货价格东北偏弱、华北稳定，东北地区新季玉米上量，需求刚需为主 [62][63] - 预计短期盘面偏弱运行，关注新粮收购节奏及开秤价 [64] 白糖 - 巴西产糖量超预期，原糖价格走弱，国内8月进口增加，郑糖下破5500整数关口 [65] - 预计原糖维持底部震荡，郑糖整体偏空，短期存超跌反弹动能 [65] 棉花 - 美棉吐絮、收获进度基本追赶上近年均值，国内新花开始上市，需求下游成品库存下降 [66][67] - 预计短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [66] 鸡蛋 - 9月23日现货价格以稳为主，供应存栏量高、产蛋率回升，需求贸易商采购意向减弱 [68][69] - 预计下周蛋价有望企稳反弹，但整体压力仍大 [69] 油脂 - 阿根廷取消谷物出口税，连豆油暴跌，棕榈油产量下降、出口改善 [70] - 预计棕榈油向下回抽9000元大关，豆油短线有下跌空间，基差报价滞涨企稳 [71] 红枣 - 新疆主产区灰枣长势有差异，9月23日现货价格以稳为主，双节备货基本结束 [72][73] - 预计短期内现货价格窄幅波动，盘面震荡运行 [73] 苹果 - 中秋、国庆双节备货推进，西部降雨推迟晚富士摘袋，山东红将军交易收尾 [74] - 预计西部早富士交易结束，晚富士卸袋推迟，山东红将军成交价格震荡调整 [74] 能源化工 原油 - 截至9月24日国际油价上涨，俄罗斯讨论限制柴油出口，伊拉克库尔德原油出口协议待签署 [75][76] - 预计油价短期区间运行，单边波段操作，WTI运行区间[60,66]，布伦特[64,69]，SC[471,502] [77][78] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格有变化，供应充足，需求农业淡季、工业需求下降，库存增加，外盘印度或招标 [79][80] - 预计尿素盘面弱势震荡，单边观望，短期支撑位1610 - 1630元/吨 [80][81] PX - 9月23日现货价格下跌，利润PXN压缩，供应开工维持高位，需求PTA负荷下降 [81][82] - 预计四季度PX供需预期弱化，PXN存压缩预期，短期受油价支撑，PX11短多或等反弹做空 [82] PTA - 9月23日期货低位震荡，现货基差区间波动，利润加工费有变化，供应PTA负荷下降，需求聚酯负荷小幅下降 [83] - 预计PTA供应预期收缩，短期受油价支撑，TA短多或等反弹做空，TA1 - 5滚动反套 [83] 短纤 - 9月23日现货价格走弱，利润加工费有变化，供应负荷小幅上升，需求下游成交不温不火 [85] - 预计短期供需格局偏弱，节奏跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费区间震荡 [85] 瓶片 - 9月23日现货价格下跌，成交气氛尚可，利润加工费有变化，供应开工率下降，库存减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [86][87] - 预计瓶片供需宽松格局不变，PR跟随成本端波动，加工费区间350 - 500元/吨 [87] 乙二醇 - 9月23日现货价格重心弱势下行，供应开工率上升，库存港口库存增加，需求同PTA [88][89] - 预计乙二醇四季度累库，上方承压，建议逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套 [89] 烧碱 - 今日国内液碱市场成交尚可，多地价格持稳，开工负荷率下降，库存华东下降、华北上升 [90][91] - 预计山东市场液碱价格可能下调，空单继续持有 [91] PVC - 国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，开工负荷率下降，库存企业厂库库存天数下降 [92] - 预计9 - 10月旺季PVC止跌企稳，关注下游需求表现 [92] 纯苯 - 9月23日现货市场商谈重心偏弱，供应石油苯产量下降、库存减少，需求下游开工涨跌互现 [94] - 预计纯苯供应偏高水平，需求支撑减弱，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和原油震荡 [94] 苯乙烯 - 9月23日华东市场小幅盘整，利润装置利润为负，供应产量下降、库存增加，需求下游产能利用率有变化 [95][96] - 预计苯乙烯供应预期减少，价格承压，EB11绝对价格反弹偏空，EB11 - BZ11价差低位做扩 [96] 特殊商品 天然橡胶 - 9月23日原料价格有变化，轮胎开工率窄幅波动，库存去库节奏放缓，前8个月中国橡胶轮胎出口量和金额增长 [103][104] - 预计胶价关注台风影响，01合约区间15000 - 16500，关注主产区原料产出情况 [105] 多晶硅 - 9月23日现货价格有差异，8月产量增加，9月预计下滑，需求组件需求处于低位，库存去库 [105][106][107] - 预计多晶硅市场关注政策和企业开工情况，暂观望 [108] 工业硅 - 9月23日现货价格不变，8月产量增加，9月预计继续增加，需求多晶硅、有机硅和铝硅合金需求有变化，库存增加 [108][109][110] - 预计短期内工业硅价格震荡，区间8000 - 9500元/吨，关注企业减产节奏 [110] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1250元/吨上下，玻璃沙河成交均价1140元/吨上下 [111] - 纯碱产量下降，库存减少，玻璃产量持平，库存减少，预计纯碱和玻璃盘面趋弱，纯碱空单持有，玻璃观望 [112][113][114]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 24 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 SCFIS 回落至 1300 点以下连续十周回落，10 月运价进一步调降，现货价格呈淡季流畅下行特征且降幅扩大，关注后期运价调降速率及底部筑成情况，中东局势升温有望支撑远月，12 月存在低多机会，10 合约建议逢高空配 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 连续十周回落至 1300 点以下，10 月上半月开舱价最低降至 1400 美元/FEU，如上海至鹿特丹航线，马士基 10 月第一、二周大柜报价较 9 月下旬下调约 200 美元，其余航司跟进，降幅约 200 美元，运价现货价格下行且降幅扩大，关注后期运价调降速率和底部情况，中东局势升温或支撑远月，12 月有低多机会，10 合约建议逢高空配 [8] 行业要闻 - 9 月 15 - 19 日中国出口集装箱运输需求疲软，远洋航线市场运价调整，综合指数跌幅扩大，全国规模以上工业增加值同比增长 5.2%，高技术制造业增速领跑，9 月 19 日上海出口集装箱综合运价指数为 1198.21 点，较上期下跌 14.3% [9] - 欧洲航线德国 9 月 ZEW 经济现况指数跌至 -76.4 点，低于预期，经济低迷，运输需求增长乏力，9 月 19 日上海港出口至欧洲基本港市场运价为 1052 美元/TEU，较上期下跌 8.8% [9] - 地中海航线运输市场供需基本面疲软，9 月 19 日上海港出口至地中海基本港市场运价为 1638 美元/TEU，较上期下跌 5.8% [9] - 北美航线美国 9 月密歇根大学消费者信心指数跌至 55.4，低于预期创今年 5 月以来新低，长期通胀预期上升，运输需求较 9 月初下降，9 月 19 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 1636 美元/FEU 和 2557 美元/FEU，分别较上期下跌 31.0%、22.7% [10] - 美国特使否决加沙永久停火决议，哈马斯和伊斯兰圣战组织谴责，以军在加沙行动，哈马斯有阻止平民南迁、袭击联合国车辆等行为 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 9 月 22 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）为 1254.92 点，较 9 月 15 日下跌 185.32 点，环比 -12.9%；美西航线（基本港）为 1193.64 点，较 9 月 15 日下跌 156.2 点，环比 -11.6% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价相关数据图表 [17][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货行情进行分析并给出操作建议，涉及股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，认为各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2]。 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡，科技主线主导盘面，长假资金活跃度降，推荐逢指数回调轻仓卖出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 执行价 6600 附近看跌期权收权利金 [2] - 国债：10 年期国债利率 1.8% 或为高点，1.75% 附近有阻力，T2512 合约预计在 107.5 - 108.35 区间波动，单边区间操作，回调低位企稳可轻仓试多；TL 合约基差高位震荡，可参与基差收窄策略 [2] - 贵金属：黄金高位震荡波动率或升，单边择机低买或买虚值看涨期权；白银突发事件驱动上行弹性高但情绪减退快，价格在 41 美元上方波动，逢高卖虚值看跌期权 [2] 集运指数（欧线） - EC 盘面延续下行，主力偏弱震荡，考虑 12 - 10 月差套利 [2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑黑色估值，卷螺差收敛，回调短多，做缩 1 月合约卷螺差 [2] - 铁矿：发运降、铁水回升、补库需求支撑价格偏强，逢低做多 2601 合约，区间 780 - 850，多铁矿空热卷 [2] - 焦煤：产地煤价稳中偏强，下游补库需求支撑，期货走上涨预期，逢低做多 2601 合约，区间 1150 - 1300，利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭：2 轮提降落地，部分焦企提涨，期货走反弹预期，逢低做多 2601 合约，区间 1650 - 1800，利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜：盘面震荡整理，8 万以下现货成交好，主力参考 79000 - 81000 [2] - 氧化铝：几内亚供应端扰动多，预计短期围绕 2900 底部宽幅震荡，主力运行区间 2900 - 3200，关注 2900 支撑 [2] - 铝：价格回落交投回暖，关注库存拐点，主力参考 20600 - 21000 [2] - 铝合金：节前备库需求支撑现货价格，主力参考 20200 - 20600 [2] - 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性，主力参考 21500 - 22500 [3] 能源化工板块 - 原油：供应边际增量引担忧，短期油价重心下移但地缘有支撑，单边观望，WTI 支撑区间 [60, 61]，布伦特 [63, 64]，SC [467, 474]；期权待波动放大后做扩 [2] - 尿素：高供应压力持续，关注国庆前收单进展，单边观望，短期支撑位 1610 - 1630 元/吨；期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [2] - PX：供需预期弱化叠加成本端偏弱，价格承压，PX11 随原油反弹偏空，关注 6500 附近支撑 [2] - PTA：供需预期好转但中期仍偏弱，驱动有限，TA 随原油反弹偏空，关注 4500 附近支撑；TA1 - 5 滚动反套 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [2] - 瓶片：需求阶段性好转但供需宽松，加工费上方空间有限，PR 单边同 PTA，主力盘面加工费预计在 350 - 500 元/吨区间波动 [2] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场偏弱，MEG 上方承压，逢高卖出看涨期权 EG2601 - C - 4400；EG1 - 5 反套为主 [2] - 烧碱：长假临近中游观望，现货价格承压，短空思路 [2] - PVC：现货采购积极性一般，盘面震荡，观望 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯：油价预期偏弱，绝对价格承压，EB10 绝对价格反弹偏空；EB11 - BZ11 价差低位做扩 [2] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限，或跟随天胶与商品波动，关注 11400 附近支撑 [2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，上下空间有限，前低附近观望 [2] - PP：检修增加，成交一般，短期高检修，供减需增，库存去化，短期观望 [2] - 甲醇：港口持续内库累库，价格偏弱，往下空间有限，观望 [2] 农产品板块 - 粕类：阿根廷取消出口税，两粕承压，短期偏弱调整 [2] - 生猪：出栏压力大，十一前现货难起色，关注 1 - 5 和 3 - 7 反套机会 [2] - 玉米：偏空预期下盘面下行，偏弱震荡 [2] - 油脂：中美谈话未释放增量利多，盘面震荡调整，P 主力短期偏弱调整 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽，空单持有 [2] - 棉花：新棉上市供应压力增，短空为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销有支撑，大周期偏空，空单控制仓位 [2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在 8300 附近运行 [2] - 红枣：现货价格小幅波动，期货震荡运行，中长期偏空 [2] - 纯碱：盘面情绪回落，纯碱趋弱运行，观望 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：产销转弱，盘面回落，观望 [2] - 橡胶：台风天气扰动，短期胶价偏强震荡，观望 [2] - 工业硅：市场情绪转弱，价格下跌，主要波动区间 8000 - 9500 元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：受基本面情绪压制，大幅下跌，暂观望 [2] - 碳酸锂：消息平静市场情绪暂稳，旺季基本面紧平衡，主力参考 7 - 7.5 万运行 [2]

报告信息 - 行业：集运 [1] - 日期：2025 年 9 月 23 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 本周 SCFIS 回落至 1300 点以下为连续十周回落，10 月运价进一步调降，运价现货价格呈现淡季流畅下行特征且降幅扩大，关注后期运价调降速率能否放缓以及运价底部能否筑成，中东局势升温有望对远月起到支撑作用，12 月存在低多机会，10 合约建议维持逢高空配 [8] 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 连续十周回落至 1300 点以下，10 月运价调降，以上海至鹿特丹航线为例，马士基 10 月第一、二周大柜报价较 9 月下旬下调约 200 美元，其余航司跟进，运价现货价格淡季下行且降幅扩大，关注后期运价调降速率和底部筑成情况，中东局势升温或支撑远月，12 月有低多机会，10 合约建议逢高空配 [8] 行业要闻 - 9 月 15 日至 9 月 19 日，中国出口集装箱运输需求疲软，远洋航线市场运价调整，综合指数跌幅扩大，全国规模以上工业增加值同比增长 5.2%，高技术制造业增速领跑，9 月 19 日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌 14.3% [9] - 欧洲航线，德国 9 月 ZEW 经济现况指数低于预期，经济低迷，运输需求增长乏力，即期市场订舱价格下行，9 月 19 日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌 8.8% [9] - 地中海航线，运输市场供需基本面疲软，市场运价继续调整，9 月 19 日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌 5.8% [9] - 北美航线，美国 9 月密歇根大学消费者信心指数低于预期，运输需求较 9 月初下降，即期市场订舱价格大幅回落，9 月 19 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌 31.0%、22.7% [10] - 中东局势方面，美国特使否决加沙永久停火决议，以军在加沙持续行动，哈马斯有阻止援助等行为，双方冲突不断 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 9 月 22 日，SCFIS 欧洲航线基本港结算运价指数为 1254.92 点，较 9 月 15 日下跌 185.32 点，环比降 12.9%；美西航线基本港结算运价指数为 1193.64 点，较 9 月 15 日下跌 156.2 点，环比降 11.6% [12] 集运欧线期货 9 月 22 日交易数据 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2510 | 1,072.3 | 1,067.0 | 1,093.7 | 1,102.0 | 21.4 | 2.00 | 44939 | 46030 | -1685 | | EC2512 | 1,626.1 | 1,651.1 | 1,653.9 | 1,669.2 | 27.8 | 1.71 | 15790 | 21956 | -124 | | EC2602 | 1,552.7 | 1,601.7 | 1,573.6 | 1,586.4 | 20.9 | 1.35 | 3067 | 7398 | 122 | | EC2604 | 1,250.7 | 1,265.0 | 1,275.0 | 1,274.4 | 24.3 | 1.94 | 1681 | 8922 | 81 | | EC2606 | 1,438.3 | 1,449.5 | 1,454.5 | 1,454.8 | 16.2 | 1.13 | 110 | 950 | -38 | | EC2608 | 1,595.0 | 1,599.0 | 1,609.0 | 1,606.8 | 14.0 | 0.88 | 57 | 487 | -10 | [6]