纪要涉及的行业和公司 - **行业**：快递、航运（太平洋航运、集运行业）、航空（国泰航空）、金融（银行）、光伏、电力设备（思源电气）、水泥、钢铁、铜 - **公司**：中通快递、极兔、太平洋航运、海控、东方海外、海丰国际、国泰航空、通威、协鑫、思源电气、紫金、洛钼、MMG 纪要提到的核心观点和论据 快递行业 - **极兔**：2025年二季度东南亚建量增长同比达66%，远超年初指引，上半年整体增速近60%，归因于电商节日促销、主要电商客户增长及非电商件增长，预计上调东南亚全年建量和利润指引；中国市场二季度增长放缓至15%，低于一季度，可能下调全年建量和利润指引，但全年利润预期仍大概率上调[3] - **中通快递**：2025年二季度市场份额预计稳定或小幅上升，调整后净利润同比下降约19%，扣除政府补贴后降幅约15%，经营利润降幅约13%，下调全年盈利预测至调整后净利润88亿元，目前估值基本无下行空间，未来行业整合或带来估值复苏[1][5] 航运行业 - **太平洋航运**：评级被调降因过去四个月股价表现优异，估值合理；上行风险为中美达成贸易协议增加粮食进口、供应链向第三国转移，下行风险为全球贸易恶化或资本开支放缓；今年执行回购及股息计划，股东回报约4%，维持平配评级[1][6] - **集运行业**：存在全球贸易不确定性和资本开支放缓等问题，2025年上半年中国出口增长良好，但下半年出口增长可能放缓，叠加贸易和关税政策不确定，对行业持谨慎态度；维持海控和东方海外低配评级，海丰国际平配评级，长航线运价或盈利大幅下滑可能影响亚洲区内运价和盈利[1][7][8] 航空行业 - **国泰航空**：2025年上半年业绩预计良好，前五个月客流量增长30%超预期，6月预计继续增长，香港资本市场活跃支撑两舱业务，油价同比下降，中报业绩或超预期，全年盈利预测可能上调；但因货运需求不明朗、贸易政策不确定及跨境电商增速可能放缓，维持平配评级[1][9] 金融行业 - **银行**：一季度消费反弹明显，线上支付增速快于线下，信用卡消费因个人信贷不良率上升下降，银行手续费收入零增长，但随着信用卡不良生成率放缓，银行卡业务有望恢复；家庭金融资产保持较高增长，今年增速约10%，较去年稍缓，二季度货币政策会议剔除降薪降准说法，利于银行手续费反弹[1][2][10][11] 光伏行业 - 实施反内卷政策，但具体政策未出台，高层重视但执行层面阻力大，行业以民营企业为主且市场分散，政府强制干预手段有限；下半年需求预计下降，产业链开工率低；对政府干预实现供给侧改革持谨慎态度，关注通威和协鑫牵头成立产业基金效果[4][12] 电力设备行业 - **思源电气**：海外市场布局和国内高端市场突破出色，预计2027年海外新增订单占比超45%，收入占比超35%；预计今年利润增速25%，未来两年超20%，是覆盖范围内最具潜力公司之一[4][14] 水泥行业 - 自2024年11月政策出台后处于执行阶段，到2025年12月31日企业需补齐超产部分，否则明年按指标生产，继续超产需两倍价格购买产能指标，还需推进协同机制禁止价格战，以实现供给侧改革[15] 钢铁行业 - 从今年5月初开始陆续收到减产指示，总量约3000万吨，年底前完成，钢厂主动减产意愿不强，多选择年底淡季集中减产，唐山地区因环保进行烧结减产，影响铁水日均3万吨左右生产量[16] 铜行业 - 美国计划对铜加征50%关税，导致大量库存向美国转移，关税实施前会持续大规模转移；短期内非美国地区铜价受压力，但基本面良好不会大幅下跌，可趁调整买入紫金、洛钼、MMG等相关股票[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度整体支付数据下降11%，主要因债券交易量大幅下降20%多及去年一季度金融支付数据受反空转影响拖累[10] - 中国水泥总产能约18亿吨，实际产量约20亿吨，企业超产需两倍价格购买产能指标[15] - 钢铁行业减产计划总量约3000万吨，每个钢厂减量有一定灵活性[16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析，认为各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，走势分化，投资者需关注市场动态和关键因素变化，采取相应投资策略 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股测试关键位置受阻，主要指数早盘冲高午后回落，期指主力合约随指数下挫，基差修复 [2][3] - 国内6月物价数据公布，海外美国代表团预计下月与中方就贸易问题磋商 [3][4] - A股交易额环比放量，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金 [4] - 指数突破短期震荡区间上沿，测试关键位置需谨慎，建议做牛市价差策略 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数上涨，银行间主要利率债收益率多数上行 [5] - 央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，资金面充裕但后续需关注资金价格走势 [5][6] - 6月通胀数据低位徘徊，经济内生动能待提振，期债或窄幅震荡，建议单边逢调整多配、曲线策略做陡 [7] 贵金属 - 美国关税威胁增加，美联储会议纪要显示内部对关税影响及货币政策存在分歧，美债拍卖总体稳健 [8][9] - 贵金属盘中下探后V型反转转涨，黄金中长期看涨，短期关注美国通胀数据和关税协议，白银受贸易和财政政策影响，短期关注财税和“反内卷”政策效果 [10][11] 集运欧线 - 集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，欧美6月PMI数据公布 [12] - 期货盘面上涨，关注美国和欧盟贸易谈判情况，市场对8月旺季预期回调，建议谨慎偏多08合约 [13] 商品期货 有色金属 - 铜：LME软逼仓逻辑走弱，美铜加征关税预期落地，矿端供应矛盾仍存，需求端走弱，库存累库，建议主力参考76000 - 79500 [15][18] - 氧化铝：现货阶段性收紧，盘面做多动能充沛，预计短期价格偏强但上方空间有限，建议中期逢高布局空单 [18][20] - 铝：现货贴水扩大，库存小幅累积，宏观面有支撑也有利空，供应端产能稳定、铝水比例下滑，需求端走弱，预计短期高位承压，主力关注20800压力位 [20][22] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，淡季基本面弱势，预计偏弱震荡，主力参考19200 - 20000 [22][24] - 锌：关税担忧情绪再起，需求预期偏弱，矿端供应宽松，精炼锌供应改善，需求端边际走弱，库存国内累库、LME去库，建议主力参考21500 - 23000 [24][27] - 锡：短期宏观扰动大，关注美关税政策，供应紧张、需求预期偏弱，建议高位空单继续持有 [27][31] - 镍：宏观风险增加盘面走弱，产业过剩有制约，供应偏高位、需求稳定或偏弱，库存海外高位、国内企稳，预计短期区间调整，主力参考118000 - 126000 [31][33] - 不锈钢：情绪暂稳盘面窄幅震荡，基本面压力仍存，镍矿供应宽松、镍铁价格偏弱、需求疲软、库存去化慢，预计短期区间运行，主力参考12500 - 13000 [35][37] - 碳酸锂：盘面偏强运行，宏观风险增加基本面有压力，供应充足、需求稳定、库存垒库，预计短期区间震荡，主力参考6 - 6.5万 [38][42] 黑色金属 - 钢材：淡季钢价震荡，现货持稳、基差走弱，成本端原料向上弹性弱，产量高位回落、需求有韧性、库存累库不及预期，建议热卷主力参考3150 - 3300、螺纹参考3050 - 3150 [43][44] - 铁矿石：黑色情绪好转，现货价格上涨，期货合约震荡上涨，全球发运环比回落、需求端铁水产量高位回落、库存港口去库钢厂提升，预计短期震荡偏强、中长期09合约偏空，建议单边逢低做多、套利9 - 1正套，区间参考700 - 750 [46][47] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，期货震荡上涨，现货偏强，供应端煤矿复产预期加强、进口煤有变化，需求端焦炭需求下降，库存整体中位，建议期现逢高套保2601合约、投机逢低做多2509、套利9 - 1正套 [48][51] - 焦炭：主流钢厂提降落地，期货震荡上涨，现货稳中偏强，供应端有增加预期、需求端走弱，库存焦化厂和港口去库、钢厂回升，建议期现逢高套保2601合约、投机逢低做多2509、套利9 - 1正套 [52][54] 农产品 - 粕类：市场缺乏话题，内外盘磨底，美豆产区天气好、国内大豆和豆粕库存回升，建议关注需求持续性 [55][56] - 生猪：市场对后市乐观但潜在供应压力累积，现货价格震荡，养殖利润回归低位、二次育肥有变化、出栏均重增加，建议关注14500上方压力 [57][58] - 玉米：利空情绪释放，盘面跌幅受限，现货价格局部下跌，供应偏紧、需求有韧性、替代端有影响，建议关注政策投放情况，暂时观望 [59][60] - 白糖：原糖价格震荡偏弱，国内价格底部震荡，巴西产糖量下降、全球供应宽松，建议维持反弹偏空思路 [61] - 棉花：美棉底部震荡，国内需求无明显增量，产业下游积弱、纺企开机下行、库存累积，建议关注新疆天气和下游需求 [63] - 鸡蛋：蛋价偏弱，供应充足、需求有望好转，预计少数地区价格有下滑风险，多数地区趋稳或小幅走高 [66][67] - 油脂：整体窄幅震荡，连豆油受多空因素影响，棕榈油关注库存和出口，建议关注后市走势 [68][69] - 花生：市场价格震荡偏稳，需求不佳，预计维持弱稳震荡格局 [70] - 红枣：市场价格小幅波动，河北销区供应减少、成交一般，新季关注天气，预计现货稳中小幅波动 [71][72] - 苹果：交易清淡，价格走弱，受高温影响，山东和西部产区冷库交易淡、价格下滑 [73] 能源化工 - 原油：地缘风险溢价和累库僵持，油价上方空间有限，行情微涨，资讯涉及炼油厂、库存、产量、招标等，逻辑受库存增加和制裁影响，建议短期波段思路，关注阻力位 [74][78] - 尿素：需求有订单支撑，关注出口消息，现货价格更新，市场供应高位、需求分化、库存下降、外盘标购价格上涨，建议短期观望，关注主力合约压力位 [79][81] - PX：油价偏强且市场氛围带动，走势承压但短期有带动，现货价格上行、成本变化、供需开工有调整，建议PX09在6600附近短多 [82][83] - PTA：供需预期转弱但成本支撑强，现货商谈一般、成本加工费变化、供应负荷上升、需求聚酯负荷下滑，建议TA短期在4600 - 4900区间震荡，4700以下短多，TA9 - 1滚动反套 [84] - 短纤：工厂减产预期下加工费修复，现货价格下调、成本加工费变化、供应负荷下滑、需求下游疲软，建议PF盘面加工费低位做扩，关注压力及减产兑现 [85][86] - 瓶片：需求旺季减产增加，加工费修复，跟随成本波动，现货交投尚可、成本加工费变化、供应开工下降、库存增加、需求有数据，建议PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，关注加工费区间 [87][88] - 乙二醇：供需转向宽松，需求偏弱，上方承压，现货价格整理、供需开工和库存有变化，建议关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [89][90] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格，现货成交偏淡、开工负荷下降、库存减少，建议观望 [91][92] - PVC：“供给侧优化”预期带动，关注7月反倾销税裁定，现货价格窄幅整理、开工负荷下降、库存增加，建议谨慎看待上行空间 [93] - 纯苯：供需边际好转但高库存驱动有限，现货价格上涨、供需产能利用率和库存有变化，建议单边观望，月差反套 [94][95] - 苯乙烯：供需预期偏弱且高估值涨幅受限，现货市场走稳、供需产量和库存增加、下游产能利用率下降，建议关注7500附近压力，高空、卖出看涨期权、做缩价差 [96][97] 特殊商品 - 合成橡胶：丁二烯港口库存偏低，BR短期坚挺，原料价格有变化、产量和开工率有调整、库存有变动，建议关注BR2508在11500附近压力 [98][100] - LLDPE：现货消费下跌，成交走弱，现货价格和基差有变化、供应产能利用率上升、需求下游开工率下降、库存增加，建议关注走势 [100] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，现货价格有变化、供应产能利用率下降、需求下游开工率微降、库存有调整，建议中期在7200 - 7300区间布局空单 [101][103] - 甲醇：基差走弱，成交一般，现货成交情况、供需开工率和库存有变化，建议区间操作 [103] - 天然橡胶：基本面走弱，空单持有，原料价格下降、轮胎开工率和库存有变化、美国进口轮胎数据公布，建议14000以上空单继续持有 [104][106] - 多晶硅：现货报价上调，期货高位上涨后震荡，价格上调、供应产量增加、需求排产下降、库存回升，建议观望 [107][109] - 工业硅：期价震荡，现货价格有变化、供应产量有调整、需求有增长但终端疲软、库存有变动，建议观望 [110][112] - 纯碱：消息面扰动，盘面偏强，现货重碱成交价、供应产量下降、库存增加，建议等待情绪发酵后高空 [112][114] - 玻璃：宏观氛围转暖，盘面偏强，现货沙河成交均价、供应产量增加、库存减少，建议短线观望 [112][114]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年7月10日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月初现货涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升至2200点以上，旺季涨价预期开始修复，叠加货量不错、欧洲港口堵塞，旺季涨价有望落地，08合约有上行空间，10月作为传统淡季关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面7月初涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升，7月报价主要航司维持稳定，除马士基外7月下半月报价集中在3400 - 4000美元区间，中位数3660美元左右，8月已报出运价航司不多 [8] - 旺季涨价预期修复，叠加货量不错、欧洲港口堵塞，旺季涨价有望落地，08合约有上行空间，10月关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 行业要闻 - 6月30日至7月4日，中国出口集装箱运输市场平稳，远洋航线分化，综合指数调整，中国6月制造业PMI升至49.7，非制造业PMI高于荣枯线，7月4日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌5.3% [9] - 欧洲航线，欧元区5月失业率环比上升0.1个百分点，经济前景不确定，7月4日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨3.5%；地中海航线供需基本面疲软，即期市场订舱价格小幅走低，7月4日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌3.9%；北美航线运输需求缺乏增长动力，即期市场订舱价格下行，7月4日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌19.0%、12.6% [9][10] - 7月6日凌晨胡塞武装袭击以色列，以色列成功拦截；6月21日特朗普称伊朗核设施被摧毁，伊朗表示福尔多核设施可修复，伊朗议会认为应关闭霍尔木兹海峡，决定权在伊朗最高国家安全委员会 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年7月7日，SCFIS欧洲航线结算运价指数为2258.04点，较6月30日上涨134.8点，涨幅6.3%；美西航线结算运价指数为1557.77点，较6月30日下跌61.42点，跌幅3.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示了集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 展示了全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，可考虑做牛市价差策略；各品种根据自身情况有不同的走势和操作建议，如部分品种建议逢低做多、部分建议单边观望、部分建议关注套利操作等 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 国债：资金利率筑底叠加股债跷跷板效应，期债短期或呈窄幅震荡，单边策略适当逢调整多配，接近前高注意止盈，关注资金利率走向，曲线策略推荐关注做陡 [3] - 贵金属：市场消化部分美国关税影响，美元走强黄金回落，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权；白银走势受黄金和有色工业品影响反复，短期在36 - 37美元区间震荡 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面上行，EC08主力合约谨慎偏多 [3] 黑色 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [3] - 铁矿：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，逢低做多，波动区间参考700 - 750 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，成交回暖，煤矿出货好转，逢低做多 [3] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，逢低做多 [3] 有色 - 铜：LME软逼仓逻辑走弱，关注美国关税政策节奏，主力参考78500 - 80000 [3] - 氧化铝：现货阶段性收紧，盘面强势突破3100压力位，主力参考2850 - 3150 [3] - 铝：现货贴水扩大，库存小幅累积，主力参考19800 - 20800 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19200 - 20000 [3] - 锌：关税担忧情绪再起，需求预期仍偏弱，主力参考21500 - 23000 [3] - 锡：短期宏观扰动较大，关注美关税政策变动，高位空单继续持有 [3] - 镍：宏观风险仍存盘面小幅回落，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] - 不锈钢：盘面小幅提振，基本面未有明显变动，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工 - 原油：关税问题有所缓和，叠加利多因素带动盘面上涨，建议短期偏多思路对待，WTI上方阻力给到[68, 69]，布伦特压力在[70, 71]，SC在[510, 520] [3] - 尿素：需求端仍有部分订单支撑，后市需关注出口面消息进展，短期需谨慎逢低入场，若实际需求无法满足预期则离场，主力合约支撑位调整到1690 - 1700 [3] - PX：油价偏强但供需边际转弱，短期PX驱动有限，PX09短期在6500 - 6900区间运行，关注区间下沿支撑 [3] - PTA：供需预期转弱但成本端偏强，PTA维持震荡，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配，TA9 - 1滚动反套为主 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [3] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，PR跟随成本波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙醇：供需逐步转向宽松，且短期需求偏弱，预计MEG上方承压，短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [3] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进 [3] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期仍需关注7月反倾销税裁定，近月反弹空间谨慎看好 [3] - 纯苯：供需边际好转但高库存下近月驱动有限，远月谨慎偏空，因纯苯首行合约BZ2603时间较远，供需博弈下驱动有限，单边谨慎偏空或观望，月差反套对待 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱且成本支撑有限，苯乙烯或逐步承压，建议卖出EB08执行价7500以上的看涨期权 [3] - 合成橡胶：装置突发意外，丁二烯反弹，提振BR上涨，短期关注BR2508在11500附近压力 [3] - LLDPE：成交走弱，价格小幅下跌，短期震荡 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [3] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，区间操作2200 - 2500 [3] 农产品 - 糖类：美豆偏弱，连粕弱势跟随，短线操作 [3] - 生猪：7月市场供应收紧，盘面贴水行情存支撑，关注14500附近压力 [3] - 玉米：利空情绪逐步释放，盘面跌幅受限，偏弱震荡 [3] - 油脂：油脂小幅上涨，P09或在8700附近重新承压 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，逢高短空持有 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [3] - 苹果：交易清淡，价格走弱，主力在7700附近运行 [3] - 红枣：市场价格小幅波动，主力在10500附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [3] - 纯碱：累库持续，过剩格局凸显，反弹空思路 [3] 特殊商品 - 玻璃：宏观氛围转暖，盘面整体表现偏强，短线观望 [3] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有 [3] - 工业硅：工业硅期价跟随多晶硅震荡回升，观望 [3] 新能源 - 多晶硅：多晶硅现货报价上调，期货价格多合约涨停，观望 [3] - 碳酸锂：盘面偏强运行，宏观风险增加基本面仍有压力，主力参考6 - 6.5万运行 [3] 股指 市场交易情绪趋于乐观，大盘冲击新高 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [1][2] - 短期盘面或以反弹为主，各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 美威胁铜与药品等关税，纽约铜隔夜大涨17%，宏观提振市场多头情绪 [1] - 特朗普加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [2] - 美国推迟“对等关税”暂缓期到8月1日，叠加中东局势暂无缓和迹象，利空信息已消化，多头情绪高涨，盘面高开高走 [2] 运价指数 |指数名称|7月7日数据|7月4日数据| | ---- | ---- | ---- | |上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）|2258.04点，较上期上涨6.3%|/| |上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）|1557.77点，较上期下跌3.8%|/| |宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）|/|1285.2点，较上期下跌7.92%| |宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）|/|1442.5点，较上期下跌0.03%| |宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）|/|1176.6点，较上期下跌24.27%| |上海出口集装箱运价指数SCFI|公布价格1763.49点，较上期下跌98.02点|/| |上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格|2101USD/TEU，较上期上涨3.50%|/| |上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线|2089USD/FEU，较上期下跌18.97%|/| |中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）|/|1342.99点，较上期下跌1.9%| |中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）|/|1694.30点，较上期上涨3.3%| |中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）|/|1084.28点，较上期下跌10.5%| [1] 经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [1] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [1] 合约情况 - 7月8日主力合约2508收盘2006.2，涨幅为7.16%，成交量5.77万手，持仓量3.51万手，较上日增手536手 [2] - 短期策略：风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出100以上利润空间），EC2512合约建议1650以上轻仓试空，设置好止损止盈 [3] - 套利策略：国际局势动荡背景下，波动较大，暂时以观望为主 [3] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [3] - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16%，保证金调整为26%，日内开仓限制为100手 [3] 关税政策 - 特朗普4月2日宣布开征所谓“对等关税”，引发美国金融市场暴跌，4月9日宣布暂缓对部分贸易对象征收高额“对等关税”90天，但维持10%的“基准关税” [4] - 当地时间7日，特朗普签署行政命令，延长“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日，并公布对14个贸易伙伴的关税信函，对不同国家商品设定不同关税税率，并称如果对方予以报复，关税税率会进一步提高 [4]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年7月9日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月初集运现货涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升至2200点以上，旺季涨价预期开始修复，叠加货量不错、欧洲港口堵塞，08合约有上行空间，10月作为传统淡季可关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面7月初涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升，7月报价主要航司维持稳定，除马士基外7月下半月报价集中在3400 - 4000美元区间，中位数约3660美元，8月已报出运价航司不多，关注其余航司会否跟涨 [8] - 旺季涨价预期修复，叠加货量和港口情况，08合约有上行空间，10月关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 行业要闻 - 6月30日至7月4日，中国出口集装箱运输市场平稳，远洋航线分化，综合指数调整，中国6月制造业PMI升至49.7，新订单指数回升至扩张区间，非制造业PMI高于荣枯线 [9] - 7月4日，上海出口集装箱综合运价指数为1763.49点，较上期下跌5.3%；欧洲航线运价上涨3.5%，地中海航线运价下跌3.9%，北美航线美西和美东运价分别下跌19.0%、12.6% [9][10] - 7月6日凌晨，胡塞武装向以色列发射弹道导弹，以色列拦截；6月21日特朗普称袭击伊朗核设施，伊朗表示设施可修复，伊朗议会认为应关闭霍尔木兹海峡，决定权在最高国家安全委员会 [10] 数据概览 集运现货价格 - 7月7日与6月30日相比，SCFIS欧洲航线基本港指数从2123.24涨至2258.04，涨幅6.3%；美西航线基本港指数从1619.19降至1557.77，跌幅3.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 7月8日，EC2508合约收盘价2006.2点，涨134.0点，涨跌幅7.16%；EC2510合约收盘价1394.7点，涨53.5点，涨跌幅3.99%；EC2512合约收盘价1575.3点，涨56.4点，涨跌幅3.71%；EC2602合约收盘价1358.6点，涨32.4点，涨跌幅2.44%；EC2604合约收盘价1186.0点，涨22.7点，涨跌幅1.95%；EC2606合约收盘价1335.0点，涨20.3点，涨跌幅1.54% [6]

核心观点 报告涵盖固定收益、基础化工、交通运输、汽车、房地产、通信、重点公司等多领域研究，涉及各行业现状分析、发展趋势判断及投资建议，还包含部分公司评级变动信息[2][4][5]。 今日热点 固定收益 - 7月第一周地产成交分化，新房略修复，二手房收敛，房价待企稳，土地溢价率低位运行；外需吞吐量同比有韧性，运价整体下降，美线运价回落明显；生产端工业货运量上行，部分开工率收敛，建筑业水泥需求略好于供给，黑色供需弱且去库，沥青开工率修复；消费出行热度修复，汽车消费延续；价格上原油受地缘扰动，黑色价格因政策上行[2]。 - 6月市场抢跑信用长债走强，7月跨季后非银增量使信用继续走强，二永债领涨；基本面和资金面仍利好债市，跨季后理财债基有增量，信用债及科创债ETF是亮点，但扩容核心在信用行情持续，目前标的估值低，7月信用债或偏多，机构可结合负债端拉长久期配置，关注波段机会，票息策略关注中高等级产业、城投、优质城农商行3 - 5年配置机会，私募永续abs等增厚收益，3年内城投可下沉挖掘，交易参与二永及普信长债机会时注意安全垫和止盈[3]。 基础化工 - 2025年7月4日国际尿素、磷酸二铵、钾肥价格较年初涨幅大，国内部分肥料价格也有变动，国际 - 国内肥料价格差扩大；主因全球种植面积增长带动需求，行业新增产能有限，年初以来地缘冲突影响海外供给和运输，叠加头部企业减产挺价；粮食安全背景下肥料需求有望持续，国内头部企业有望受益，推荐华鲁恒升、兴发集团[4]。 交通运输 - 交运2Q25业绩预计分化，航空、机场、集运、港口、客运铁路盈利同增，其余板块盈利偏弱；客运需求改善，航空供需格局、客座率和油汇向好预计盈利明显改善，机场因去年同期低基数盈利预计同增，旅游需求带动客运铁路盈利同增；货运需求与盈利分化，集运和港口因抢出口盈利同环比增长，货运铁路需求弱但低基数下盈利平稳，油运运价先涨后跌盈利同比下滑，国内电商快递竞争加剧盈利承压，其余物流整体偏弱；展望3Q，看好航空板块和部分高股息个股，推荐中国国航AH、华夏航空等[5]。 今日深度 汽车 - 复盘22年以来人形机器人行情，从主题向趋势切换并由T链向国产链扩散，赛道估值中枢随技术突破抬高，市场对其空间认可度高，对核心零部件公司采用“终局估值法”；25H2市场或更注重有头部主机厂订单的供应链、机器人业务布局边际变化大的个股、新技术方向或国产链条[6]。 房地产 - 2025上半年土地市场在核心城市核心地块带动下结构性复苏，供给端质量提升、节奏前置，需求端房企投资集中度上升、竞争加剧，呈现强者恒强特征；市场全面修复未到，但核心城市结构性机会逻辑得到一定验证；投资策略看好一线城市等核心城市复苏及对应区域房企估值修复，推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产股、分红与业绩稳健的头部物管公司及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息REIT[7]。 通信 - 以36家A/H通信行业公司为样本，预计2Q25通信板块合计归母净利润同比增长7%，剔除权重股后同比增长38%；细分来看，电信运营商利润预计稳健增长，光通信板块业绩有望持续兑现且产业链景气度扩散，IDC受益需求增长有望迎来拐点，铜连接板块业绩有望产能释放后兑现，军事通信景气度有望修复[8]。 重点公司 燕京啤酒 - 公司25H1预计归母净利润10.6 - 11.4亿元，同比增长40 - 50%，扣非归母净利润9.3 - 10.0亿元，同比增长25 - 35%；25Q2归母净利润9.0 - 9.7亿元，同比增长37 - 48%，扣非归母净利润7.7 - 8.5亿元，同比增长21 - 33%；Q2归母净利润增长超预期，核心得益于改革释放利润潜能和土地收储等；未来改革成果有望加速释放，维持“买入”评级[9]。 隆鑫通用 - 公司25H1归母净利润10.05 - 11.2亿元，同比增长70.5 - 90.0%，扣非归母净利9.65 - 10.8亿元，同比增长70.4 - 90.7%；Q2单季归母净利5.0 - 6.1亿元，同比+50 - 85%，扣非归母净利4.8 - 6.0亿元，同比+51 - 87%；无极品牌引领战略转变，出海势能强劲，有望持续释放盈利，维持“买入”评级[10]。 评级变动 - 华丰科技、信捷电气、Energy、东京电子、小商品城、隆鑫通用、四方股份、东方电子等公司有评级调整或首次评级，还给出目标价及不同年份EPS预测[11]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 期货合约情况 - EC2508昨日收盘价1849.9，涨跌-2.48%，成交量47769，持仓量36378，持仓变动431 [2] - EC2510昨日收盘价1341.9，涨跌-1.61%，成交量18165，持仓量30624，持仓变动-787 [2] - EC2512昨日收盘价1513.0，涨跌-1.67%，成交量2289，持仓量6046，持仓变动48 [2] - EC2602昨日收盘价1310.3，涨跌-2.12%，成交量607，持仓量3889，持仓变动118 [2] - EC2604昨日收盘价1153.7，涨跌-1.64%，持仓量1000，持仓变动227 [2] - EC2606昨日收盘价1301.0，涨跌-1.43%，持仓量401，持仓变动30 [2] 月差情况 - EC2508 - 2510前一日月差508.0，前两日533.0，前三日515.6，周环比85.6 [2] - EC2510 - 2512前一日月差-171.1，前两日-174.8，前三日-160.1，周环比-10.1 [2] - EC2512 - 2602前一日月差202.7，前两日200.0，前三日202.8，周环比10.5 [2] 指标情况 - 现景指标2025年6月30日数据为2123.24，较前一期涨9.61%，前一期较前两期涨14.11% [2] - SCFI（每周五公布）2025年7月4日为2101美元/TEU，较前一期涨3.50%，前一期较前两期涨10.63% [2] - CCFI（每周五公布）2025年7月4日为1694.3，较前一期涨3.27%，前一期较前两期涨3.94% [2] - NCFI（每周九公布）2025年7月4日为1442.46，较前一期跌-0.03%，前一期较前两期涨11.03% [2] - TCI（每日）2025年7月4日为1019.55，较前一期涨2.52%，前一期较前两期涨0.00% [2] 运力安排 - 2025年7月、8月周均运力分别在29.5、31.3万TEU；7月第二周收货中性未爆仓，第三周运力32万TEU较高，第四周运力29万TEU中性，8月第一周运力高达34万TEU；货量逐渐下行，预计压制后续运价 [2] 欧线报价情况 - 下游正预定7月中（week28 - 29）舱位 [3] - 7月上（week27 - 28）运价落地在3380美金左右（折盘2350点） [3] - 7月下船司报价总体持稳，MSK平开2950美金，当前报价区间2950 - 3850美金，均值3500美金（折盘2500点） [3] 相关新闻 - 7月7日加沙停火间接谈判在卡塔尔多哈重启，以色列谈判小组成员级别较高但不含最高级别官员 [4] - 7月7日特朗普与内塔尼亚胡周一会谈聚焦加沙停火协议细节，特朗普欲达成60天停火协议，包括释放人质等内容，以色列立场软化 [4] 指数延迟情况 - XSI - C指数延迟三个工作日公布 [5]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年7月4日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 6月底涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升至2000点以上，7月船司报价多数集中在3300 - 3600美元区间，达飞和HPL报出8月运价分别涨至4745美元和3535美元，此前08合约跌破1800点显示市场预期极度悲观，目前预期已开始修复，叠加货量不错、欧洲港口出现堵塞，旺季涨价有望落地，08合约应还有一定上行空间，10月作为传统淡季关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 分组1：行情回顾与操作建议 - 现货方面6月底涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升至2000点以上，7月马士基等船司报价情况良好，08合约有上行空间，10月关注高空及08 - 10逢低正套机会 [8] 分组2：行业要闻 - 伊朗宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，国际油价受此影响大跌约9%，美股上涨 [9] - 6月23 - 27日中国出口集装箱运输市场总体稳定，综合指数小幅下跌，欧洲航线运输需求推动订舱价格上涨，地中海航线运价小幅下跌，北美航线运输需求平稳但运价继续回落 [9][10] - 5月欧元区综合PMI为50.2与前期持平，低于市场预期，6月制造业PMI为49.4连续多月低于荣枯线 [9] - 截至6月14日当周美国续请失业救济人数升至197.4万人，显示美国劳动力市场放缓迹象更明显 [10] 分组3：数据概览 集运现货价格 - 上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线基本港从1937.14涨至2123.24，涨幅9.6%；美西航线基本港从2083.46降至1619.19，跌幅22.3% [15] 集运指数（欧线）期货行情 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2508 | 1,894.9 | 1,915.0 | 1,896.9 | 1,882.1 | 2.0 | 0.11 | 28512 | 35947 | -388 | | EC2510 | 1,374.5 | 1,381.5 | 1,363.9 | 1,366.8 | -10.6 | -0.77 | 8414 | 31361 | 59 | | EC2512 | 1,540.4 | 1,524.9 | 1,538.7 | 1,531.6 | -1.7 | -0.11 | 1250 | 5998 | -173 | | EC2602 | 1,338.5 | 1,328.7 | 1,338.7 | 1,332.6 | 0.2 | 0.01 | 228 | 3781 | -31 | | EC2604 | 1,174.7 | 1,178.9 | 1,172.9 | 1,167.8 | -1.8 | -0.15 | 708 | 5782 | 100 | | EC2606 | 1,312.7 | 1,332.4 | 1,319.9 | 1,316.1 | 7.2 | 0.55 | 45 | 371 | 19 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色、黑色、化工、农产品、金融等领域，各行业受宏观、供需、地缘政治等因素影响，走势有震荡、上涨、下跌等不同表现，投资建议包括关注机会、警惕风险、采取相应交易策略等 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨2.78%，中东地缘风险升温、贸易战风险弱化，但原油供需面宽松，上周美国EIA原油库存超预期增加384.5万桶，关注宏观及地缘利多因素发酵空间，供需指引偏负面 [1] 贵金属 - 隔夜贵金属偏强震荡，鲍威尔讲话重申保持耐心，美国ADP就业人数减少3.3万人，市场降息预期升温，聚焦今晚非农数据 [2] 铜 - 隔夜美盘铜价高位领涨，伦铜收在1万美元以上，市场交易7月降息概率，特朗普威胁对日高关税，沪铜关注现价跟调力度与现货升贴水，短线涨势测试8.1万，中长期建议高位空配 [3] 铝 - 隔夜沪铝高位震荡，本周铝锭社库增加，华东现货升水下降，终端消费前置和淡季负反馈显现，宏观推动有色强势，持仓高位体现分歧大，警惕阶段性回调风险 [4] 铸造铝合金 - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太ADC12报价稳定，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，盘面远月合约价差在400 - 500元波动，扩大时考虑多AD空AL介入 [5] 氧化铝 - 近期氧化铝现货成交3100元附近，国内运行产能回升至9300万吨以上，现货流动性改善，期货大涨基差走低后仓单库存或脱离低位，预计上方空间有限 [6] 锌 - 基本面供增需弱，下游对高价锌接受度不足，但宏观情绪向好，沪锌在2.2万元/吨有支撑，短期不排除多头二次入场，中长线反弹空配 [7] 铅 - 沪铅万七上方盘整，资金交投情绪一般，现货成交清淡，废电瓶供应紧张有成本支撑，再生铅7月供应预增，原生铅检修与复产并存，消费前置和“锂代铅”影响需求，关注能否站稳万七，短期上方压力位1.78万元/吨 [8] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹高位震荡，市场交投活跃，菲律宾镍矿山装载对供应影响有限，印尼扰动是压力，高镍铁报价支撑减弱，镍铁库存增至3.5万吨，纯镍库存降至3.8万吨，不锈钢库存99.2万吨，沪镍处于反弹末端，等待空头机会 [9] 锡 - 隔夜锡价震荡，LME0 - 3月现货贴水缩至38美元，关注美国电子产品与半导体行业关税，现锡26.85万，对交割月升水300元，倾向26.8 - 27.2万为高位区，远月合约空配 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存攀升至13.7万吨，下游和贸易商补库，下游7月排产旺盛，技术上处于反弹，但库存高、矿价反弹初期，期价反弹不稳固，短线震荡看待 [11] 多晶硅 - 多晶硅期货主力合约强势封板于35000元/吨上方，“反内卷”主题重申和工业硅期货上涨强化供给侧调控预期与成本支撑，期价上方空间取决于供给侧调控政策落地进程 [12] 工业硅 - 工业硅期货价格大幅走强，“反内卷”使供给侧调控政策预期升温，下游多晶硅期货联动涨停，云南多家厂复产、新疆大厂有复产预期，价格处于历史低位，多空题材交织，走势震荡 [13] 螺纹&热卷 - 夜盘钢价震荡，螺纹表需趋稳、产量回升、库存去化放缓，热卷需求回落、产量高位、库存累积，高炉有利润，铁水产量高位，关注淡季需求承接能力，基建回暖缺乏持续性、地产销售低位，盘面因供给侧改革预期和唐山限产反弹，短期有望维持强势 [14] 铁矿 - 铁矿隔夜盘面上涨，全球发运环比回落、未来有下滑预期，国内到港量下降、港口库存企稳，淡季终端需求符合预期，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，唐山限产和反内卷消息使供应端收缩预期加强，短期走势跟随成材偏强震荡 [15] 焦炭 - 日内价格上涨，焦化有提涨预期，生产利润微薄，日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税有影响，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [16] 焦煤 - 日内价格上涨，政策或加强超产管控，炼焦煤矿产量回落，现货竞拍成交好转、价格小涨，终端库存下降，总库存环比下降，产端持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [17] 锰硅 - 日内价格上涨，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存转增，锰矿库存短期偏低、矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺、价格上行，跟随螺纹上行，但基本面改善有限，6750上方压力大 [18] 硅铁 - 日内价格上涨，铁水产量维持在242以上，出口需求3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降、产端库存累增，部分企业或采取贸易模式去库，关注去库持续性，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [19] 集运指数（欧线） - 当前货量稳健、月中运力走低，装载率良好，运价上方压力不大但上行空间小，7月运价预计平稳，08合约修复基差，若航司挺价或提振市场情绪，加沙谈判进展可能推升红海航线复航预期，压制远月合约 [20] 燃料油&低硫燃料油 - 夜盘油价涨3%，燃油系期货预计跟涨，高硫燃油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求因高硫裂解估值偏高受影响，FU震荡偏弱；低硫船燃低迷，但国内焦化利润强势，预计分流低硫燃油供应，LU短期受提振 [21] 沥青 - 夜盘油价涨3%，沥青预计跟涨，1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，年初以来54家样本炼厂出货量累计同比增长8%，华南7月上旬“出梅”后需求有提升空间，1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是需求恢复关键期，供需预期双增下库存去化、水平偏低，基本面矛盾不突出，短期单边走势跟随原油 [22] 液化石油气 - 7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力主导，美国两烷库存加速上升，MB价格承压，炼厂开工使国产气外放量走高，国内供应宽松，原油带动和政治风险溢价消退，关注海外出口回升节奏，盘面震荡偏弱 [23] 尿素 - 主流区域降水后下游采购集中，日产小幅下降，生产企业库存减少，港检放开后港口累库幅度大，近期市场供需边际好转，短期行情震荡偏强，后期农需进入淡季，供应充足，出口政策主导行情走向 [24] 甲醇 - 甲醇液盘主力持续上涨，国内装置开工提升，内地流向港口货源增加，沿海烯烃装置降负，港口累库幅度大，可流通现货少，下游对高价原料接受度低，短期行情窄幅波动，关注伊朗装船及沿海烯烃装置运行情况 [25] 苯乙烯 - 纯苯后市国产量增加预期强、进口维持高位，价格偏弱，供需基本面需求弱稳，供应端开工率提升，累库预期强，供需支撑不足，各地市场主流价格下调 [26] 聚丙烯&塑料 - 石化企业下调部分LLDPE出厂价格，贸易商出货回落，终端需求变动不大、备货积极性不高，基本面偏弱；聚丙烯生产企业厂价涨跌不一，贸易商出货为主，报盘松动，下游观望心态重，市场成交欠佳 [27] PVC&烧碱 - PVC偏强，7月检修增加但有新增投产，供应高压，国内需求疲软，印度反倾销或使出口订单转弱，短期跟随成本波动，长期出口转弱、产量高位，期价低位震荡；烧碱走势偏强，库存环比下行，新增投产释放、山东检修恢复，供给有压力，氧化铝产能回升、非铝下游需求一般，短期成本推动，长期供给压力不减，期价高位承压 [28] PX&PTA - 国内夜盘时段外盘原油震荡，PX和PTA价格延续弱势、月差走弱，国内收盘后油价回升或有提振，整体震荡，基差和月差偏弱，聚酯开工小幅下降，PX和PTA相对下游供需由紧趋松，后市开工有提升空间，产业供需格局或转宽松，PTA加工差、基差和月差承压，风险在油价 [29] 乙二醇 - 受海外装置停车扰动，乙二醇延续小幅反弹，沙特装置短停、马来装置稳定性欠佳，供应有扰动，关注装置恢复节奏，国内供应随检修重启增加，需求阶段性减弱，维持底部区间震荡 [30] 短纤&瓶片 - 短纤价格随原料波动，现货加工差和盘面月差走强，行业库存平稳，开工提升，关注累库减产可能；瓶片价格震荡，行业减产去库，现货加工差回升，但盘面弱势，行业自律减产兑现，谨慎看待，关注库存表现 [31] 玻璃 - 政策破除内卷式竞争，商品情绪偏强，玻璃低估值、行业利润差，期价大幅上涨，现货波动不大，沙河地区库存压力不大、湖北压力高，加工订单弱势、原片备货意愿低，高库存弱需求格局，需供给端收缩才能去库，目前去产能迹象未现，建议观望 [32] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格涨跌互现，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回升、上游丁二烯装置开工率回落，6月中国重卡销量环比小增同比大增，全钢胎开工率上升、半钢胎开工率回落，轮胎企业出货放缓、产成品库存上升，青岛地区天然橡胶总库存上升至63.21万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.35万吨，中国丁二烯港口库存回落至2.75万吨，下游需求一般、供应增加、天胶库存续增、合成库存下降、外部利空减弱，策略超跌反弹，关注贸易谈判进程 [33] 纯碱 - 商品情绪强劲，华东有碱厂冷修，纯碱表现偏强，期现商补库、部分碱厂封单，重庆润渝停车检修，供给窄幅收缩，光伏有减产趋势，安徽两座窑炉减产，7月首轮减产开始，预计仍有窑炉堵口措施，短期宏观情绪提振，但需求端有缩减预期，期价难大幅上涨 [34] 大豆&豆粕 - USDA报告偏中性，国内豆粕现货偏弱，油厂压榨率提升使库存增加，国内5家大厂进口阿根廷豆粕3万吨，关税暂缓日期临近，中美贸易不确定因素多，美国天气未恶化，豆粕行情先震荡对待 [35] 豆油&棕榈油 - 豆棕油从低位拉升上涨，美国参议院通过的45z税收法案利多，国内宏观政策去化落后产能，植物油跟随上涨，生物柴油发展给植物油托底，长期逢低多配，短期关注生柴、贸易政策和天气情况 [36] 菜籽&菜油 - 隔夜加拿大菜籽上涨，受美豆油上涨提振，美国限制北美以外原料生产的生柴申请税收减免，提振油籽压榨和需求预期，北美产区天气良好，油籽期价短期驱动不明显，关注中国与美国和加拿大双边经贸关系，国内菜系短期震荡，建议观望，或现油强粕弱走势 [37] 豆一 - 国产豆主力结束跌势反弹，国内宏观政策去化落后产能，大宗商品强势，东北产区天气利于作物生长、未来10天降雨偏多，关注天气和中美贸易政策，短期关注天气和政策指引 [38] 玉米 - 中储粮组织进口玉米竞价销售，大连玉米期货震荡下行，新季小麦与玉米价差缩小，饲料企业替代，北港库存去库、南港销区库存去库缓慢，USDA数据显示美玉米种植面积为2013年以来最大、历史第三高，美玉米价格或寻底，国内玉米市场矛盾不大，流通环节供应节奏影响行情，期货继续震荡 [39] 生猪 - 生猪期货大涨3%，现货价格拉涨，盘面对现货深度贴水状态下收敛基差，中期出栏压力大、猪价反弹空间受限，长期关注产能拐点 [40] 鸡蛋 - 鸡蛋期货下跌、远月合约跌幅大，现货价格稳定，中期上半年鸡苗补栏量高、产能释放，老鸡淘汰力度不足、日龄偏高，关注新开产和老鸡淘汰节奏，长期蛋价周期未见底，期价逢高空 [41] 棉花 - 美棉上涨，种植面积高于预期、优良率回升，美国2025年棉花种植面积预计1012万英亩，国内棉花成交一般、基差稳中偏强，纯棉纱成交清淡、下游需求不足，截至6月15号商业库存312.69万吨、较5月底减少33.18万吨，库存仍存偏紧预期，美国称中美达成协议，操作逢低买入 [42] 白糖 - 隔夜美糖震荡，印度和泰国降雨好、新榨季增产预期强，美糖走势偏弱；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西食糖产量不确定，关注天气和甘蔗长势，糖价维持震荡 [43] 苹果 - 期价震荡，市场需求下降、冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估偏空，操作偏空 [44] 木材 - 期价震荡，辐射松外盘价格低、6月国内到港量低位，上周港口日均出库量恢复到6万方以上、需求好转，港口原木库存总量偏低、压力小，新西兰原木发运量因利润不佳维持低位，供给端有利多，但国内需求淡季，价格偏弱，操作观望 [45] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东银星现货报价5900元/吨、江浙沪俄针报价5120元/吨、阔叶浆明星报价4020元/吨，价格持稳；截至2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨、较上期去库4.5万吨，库存降低但同比偏高，5月份进口301.6万吨、1 - 5月累计进口1554.7万吨、同比增加2.1%，需求偏弱、供给宽松，估值偏低，期价低位震荡，操作观望 [46] 股指 - 昨日A股震荡走低，期指主力合约走势分化，IH和IF小幅收涨、全线贴水标的指数；发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，今年8000亿元清单下达完毕；隔夜外盘欧美股市多数收涨，标普500指数创新高，美债收益率上涨，美元指数反弹；美国6月ADP就业人数减少3.3万人，特朗普宣布与越南达成贸易协议；美元走弱后有新经济政策预期，关注走弱动能是否衰竭，A股市场在配置红利资产基础上增配科技成长 [47] 国债 - 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%；财政部公布三季度国债发行安排，将发行11只超长期特别国债，部分提前发行，上半年已发行550亿元，剩余7450亿元下半年发行，发行节奏靠前；近期市场风险偏好提升，对债市压制不明显，债市交投平淡，短期内注意波动放大风险 [48]