一元期货号 欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 美联储如期降息25bp后,市场迅速消化预期转为 IF2512 震荡。长假将至,资金面活跃度下降,短期将出现 IH2512 TMT持续引领盘面,股指多收涨 风格切换及部分回撤退潮。推荐逢指数回调,轻仓 股指 IC2512 卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利 IM2512 金。 没有增量利空的话1.8-1.83%或为10年期国债利 率运行的高位区间,但在尚未出现强利多的情形 12512 下,短期利率下行也有限度,1.75%附近或有阻 TF2512 国债 MLF增量续作,期债整体走势震荡 力,对应T2512合约预计在107.4-108.35区间 TS2512 波动。单边策略上建议投资者以区间操作为主,但 金融 TL2512 需注意快进快出。期现策略上,TL合约基差高位 波动,可适当参与基差收窄策略 黄金季末临近衍生品合约到期流动性收紧波动风险 较大,单边维持逢低买入思路或买入虚值看涨期权 美国国内政府面临关门风险 经济通胀相对有韧性提振工业属性 AU2512 贵金属 AG2512 日银创新高 代替多头;金融和工业属性驱动白银上行弹 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货行情进行分析并给出操作建议，涉及股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，认为各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2]。 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡，科技主线主导盘面，长假资金活跃度降，推荐逢指数回调轻仓卖出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 执行价 6600 附近看跌期权收权利金 [2] - 国债：10 年期国债利率 1.8% 或为高点，1.75% 附近有阻力，T2512 合约预计在 107.5 - 108.35 区间波动，单边区间操作，回调低位企稳可轻仓试多；TL 合约基差高位震荡，可参与基差收窄策略 [2] - 贵金属：黄金高位震荡波动率或升，单边择机低买或买虚值看涨期权；白银突发事件驱动上行弹性高但情绪减退快，价格在 41 美元上方波动，逢高卖虚值看跌期权 [2] 集运指数（欧线） - EC 盘面延续下行，主力偏弱震荡，考虑 12 - 10 月差套利 [2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑黑色估值，卷螺差收敛，回调短多，做缩 1 月合约卷螺差 [2] - 铁矿：发运降、铁水回升、补库需求支撑价格偏强，逢低做多 2601 合约，区间 780 - 850，多铁矿空热卷 [2] - 焦煤：产地煤价稳中偏强，下游补库需求支撑，期货走上涨预期，逢低做多 2601 合约，区间 1150 - 1300，利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭：2 轮提降落地，部分焦企提涨，期货走反弹预期，逢低做多 2601 合约，区间 1650 - 1800，利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜：盘面震荡整理，8 万以下现货成交好，主力参考 79000 - 81000 [2] - 氧化铝：几内亚供应端扰动多，预计短期围绕 2900 底部宽幅震荡，主力运行区间 2900 - 3200，关注 2900 支撑 [2] - 铝：价格回落交投回暖，关注库存拐点，主力参考 20600 - 21000 [2] - 铝合金：节前备库需求支撑现货价格，主力参考 20200 - 20600 [2] - 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性，主力参考 21500 - 22500 [3] 能源化工板块 - 原油：供应边际增量引担忧，短期油价重心下移但地缘有支撑，单边观望，WTI 支撑区间 [60, 61]，布伦特 [63, 64]，SC [467, 474]；期权待波动放大后做扩 [2] - 尿素：高供应压力持续，关注国庆前收单进展，单边观望，短期支撑位 1610 - 1630 元/吨；期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [2] - PX：供需预期弱化叠加成本端偏弱，价格承压，PX11 随原油反弹偏空，关注 6500 附近支撑 [2] - PTA：供需预期好转但中期仍偏弱，驱动有限，TA 随原油反弹偏空，关注 4500 附近支撑；TA1 - 5 滚动反套 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [2] - 瓶片：需求阶段性好转但供需宽松，加工费上方空间有限，PR 单边同 PTA，主力盘面加工费预计在 350 - 500 元/吨区间波动 [2] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场偏弱，MEG 上方承压，逢高卖出看涨期权 EG2601 - C - 4400；EG1 - 5 反套为主 [2] - 烧碱：长假临近中游观望，现货价格承压，短空思路 [2] - PVC：现货采购积极性一般，盘面震荡，观望 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯：油价预期偏弱，绝对价格承压，EB10 绝对价格反弹偏空；EB11 - BZ11 价差低位做扩 [2] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限，或跟随天胶与商品波动，关注 11400 附近支撑 [2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，上下空间有限，前低附近观望 [2] - PP：检修增加，成交一般，短期高检修，供减需增，库存去化，短期观望 [2] - 甲醇：港口持续内库累库，价格偏弱，往下空间有限，观望 [2] 农产品板块 - 粕类：阿根廷取消出口税，两粕承压，短期偏弱调整 [2] - 生猪：出栏压力大，十一前现货难起色，关注 1 - 5 和 3 - 7 反套机会 [2] - 玉米：偏空预期下盘面下行，偏弱震荡 [2] - 油脂：中美谈话未释放增量利多，盘面震荡调整，P 主力短期偏弱调整 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽，空单持有 [2] - 棉花：新棉上市供应压力增，短空为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销有支撑，大周期偏空，空单控制仓位 [2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在 8300 附近运行 [2] - 红枣：现货价格小幅波动，期货震荡运行，中长期偏空 [2] - 纯碱：盘面情绪回落，纯碱趋弱运行，观望 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：产销转弱，盘面回落，观望 [2] - 橡胶：台风天气扰动，短期胶价偏强震荡，观望 [2] - 工业硅：市场情绪转弱，价格下跌，主要波动区间 8000 - 9500 元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：受基本面情绪压制，大幅下跌，暂观望 [2] - 碳酸锂：消息平静市场情绪暂稳，旺季基本面紧平衡，主力参考 7 - 7.5 万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，美西航线再度回升，中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）均继续下降且降幅略有放宽，分航线来看SCFI欧洲、美西、美东航线均继续下行且降幅扩大，当周期价主要受欧线现舱报价影响，主流船司9月初现舱报价转升为降致期货价格估值下降 [1] - 后市可关注船司欧线现舱报价变动和欧线市场基本面，当前欧线现舱报价与SCFI欧线均下行，期价整体维持震荡略偏下行可能性大，呈趋势中继态势，近月合约或降至低位后短期回调 [1] - 期现（基差）策略和套利（跨期）策略交易者均宜暂时保持观察和观望 [2] 盘面回顾 - 截至周五，除EC2508外其余各月合约收盘价与结算价均回落，如EC2510收盘价较前一周回落4.70%收于1309.0点，结算价回落3.57%收于1324.0点，主要影响因素是欧线现舱报价 [3] 现货信息——运价 - 截至8月18日，SCFIS欧洲航线继续下行，环比降幅2.47%，美西航线运价回升，环比增幅2.23%；截至8月22日，CCFI、SCFI和NCFI均继续下降且降幅扩大 [8] - 分航线看，北美航线降幅扩大，SCFI美西航线环比下降6.54%，美东航线环比下降3.90%，欧洲航线降幅扩大，环比下降8.35% [8] - 多个集运市场综合运价指数有不同程度下降，如FBX综合航线指数环比变化率-9.59%，SCFI环比变化率-3.07%等 [9] 现货信息——需求面 - 展示了分航线投放运力当周环比、上周环比和同比情况，以及最新海运区域贸易能力及其环比数据 [20][21][23] 现货信息——供应端 - 截至8月23日，全球集装箱船闲置运力比例收于4.0%，17000TEU + 集装箱船闲置运力收于37954TEU，占比0.8%，12000 - 16999TEU集装箱船闲置运力收于82977TEU，占比1.0% [27] - 当周上海港口拥堵指数较上周增加34.4千TEU收于609.7千TEU，鹿特丹港口拥堵指数较上周减少41.3千TEU收于199.5千TEU，安特卫普港口拥堵指数较上周增加9.4千TEU收于93.7千TEU，汉堡港口拥堵指数较上周减少3.8千TEU收于109.8千TEU [30] 价差解析 - 当期SCFIS欧洲航线继续下行，环比降幅维稳为2.47%，主力合约EC2510周一收于1373.1点，基差较上周先略有收窄后略有放宽，主流船司欧线现舱报价下行引领期价走势，集运市场走出传统旺季需求支撑减少，现货运价虽下行但仍维持相对水平，基差较前期维持相对较高水平 [35] - 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2508 - EC2510合约组合价差收于818.7点、EC2508 - EC2512合约组合价差收于466.5点、EC2510 - EC2512合约组合价差收于 - 352.2点，08合约即将进入交割月期价波幅收敛，现舱报价对10合约影响有限使EC2510 - EC2512合约组合价差收敛 [38]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无投资策略 [2] 报告的核心观点 - 原油端支撑稳固但基本面驱动仍偏弱，本周原油价格走势偏强对LPG市场提振有限，内外盘LPG价格走势平淡，市场驱动不足 [1] - 现货方面，昨日山东及沿江地区价格下跌，其余区域维稳，下游需求疲软，市场氛围一般 [1] - 供应上，海外供应充裕，国内商品量增加，整体供应充足；需求上，民用处于淡季，需求低迷；深加工方面PDH利润回升，负荷提升但增长空间有限 [1] 市场分析 - 7月10日各地区价格：山东市场4550 - 4610元/吨，东北市场4160 - 4330元/吨，华北市场4425 - 4650元/吨，华东市场4380 - 4650元/吨，沿江市场4570 - 4690元/吨，西北市场4050 - 4350元/吨，华南市场4570 - 4700元/吨 [1] - 2025年7月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷577美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4542元/吨，涨45元/吨；丁烷552美元/吨，涨3美元/吨，折合人民币4346元/吨，涨22元/吨 [1] - 2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷577美元/吨，涨3美元/吨，折合人民币4542元/吨，涨21元/吨；丁烷552美元/吨，涨3美元/吨，折合人民币4346元/吨，涨22元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种期货进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、有色金属、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，各品种因自身供需、成本、政策等因素呈现不同走势，投资者需根据各品种特点选择合适操作策略 [2][3][4] 各板块总结 金融板块 - 股指：A股低开震荡分化，金融、消费占优，指数下方支撑较稳定但上方突破压力犹存，关税谈判博弈使指数短期受消息面影响波动，建议观望 [2] - 国债：期债走势分化，超长债偏强，关注税期和跨半年资金面，1.6%为10债利率下行阻力位，突破或需央行重启买债或基本面信号；单边策略可适当逢调整配置多单，期现策略关注TS2509合约正套 [2] - 贵金属：黄金短期区间震荡，有冲击3400美元关口可能，可采用黄金期权双卖策略赚取时间价值；关注白银投机资金流向，谨防多头止盈“杀跌”，多头暂时离场 [2] 黑色板块 - 集运指数（欧线）：主力震荡盘整，考虑逢低做多主力合约或关注12 - 10反套机会 [2] - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作观望，套利关注多材空原料套利 [2] - 铁矿：铁水高位回落，关注终端需求边际变化，区间震荡参考700 - 745 [2] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货稳中偏弱，逢高做空JM2509 [2] - 焦炭：主流钢厂6月6日第三轮提降落地，干熄焦额外降价20，仍有继续提降预期，逢高做空J2509 [2] - 硅铁：宁夏供应回升，成本难言企稳，底部震荡，反弹至5300 - 5400试空 [2] 有色板块 - 铜：国内现货交投趋弱，美国铜补库持续，主力参考77000 - 80000 [2] - 锌：锌价重心下移，库存去化给予价格支撑，主力参考21000 - 23000 [2] - 镍：情绪走弱盘面下跌，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，基本面矛盾未改，主力参考12400 - 13000 [2] - 锡：原料供应紧张，强现实下锡价高位震荡，待情绪企稳后高空思路为主 [2] 能源化工板块 - 原油：地缘风险未如预期增加，短期缺乏新题材拖累盘面回落，WTI上方阻力扩大到[70, 71]，布伦特上端压力在[73, 75]，SC压力位在[510, 520]，套利端关注月差扩张机会 [2][3] - 尿素：供应高位而需求未起色，盘面下行压力未解，短期市场磨底，单边性价比不高，主力合约支撑位调整到1620 - 1640，套利09 - 01反套思路 [3] - PX：成本端偏强且自身供需面良好，短期PX低位存支撑，单边暂观望，PX9 - 1短期反套为主，PX - SC价差做缩为主 [3] - PTA：供需逐步转弱但成本端偏强，区间震荡，短期在4500 - 4800区间操作，TA9 - 1逢高反套为主 [3] - 短纤：工厂减产预期下，短期加工费略有修复但驱动有限，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主 [3] - 瓶片：需求旺季下存减产预期，加工费寻底，跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙二醇：短期需求偏弱且大装置重启，预计偏弱整理，短期EG09关注4200附近支撑 [3] - 苯乙烯：短期原料及苯乙烯去库支撑价格，关注中期矛盾，短期暂观望，中期关注原料共振机会高空对待 [3] - 烧碱：供需预期不佳现货回调，近月支撑不足正套离场，7 - 9正套离场，单边寻底谨慎操作 [3] - PVC：短期矛盾未进一步激化宏观扰动加剧，盘面低位盘整，短期暂观望，中长线维持高空思路参与 [3] - 合成橡胶：丁二烯偏弱，震荡下行，BR2507空单持有 [3] - LLDPE：现货小幅上涨，成交中性，震荡 [3] - PP：供需双弱，偏弱震荡，逐步高空 [3] - 甲醇：库存延续累库，基差持稳，震荡 [3] 农产品板块 - 糖类：美豆新作产情较好，盘面回落，震荡偏强 [3] - 生猪：天气转热需求疲弱，收储预期提振盘面，关注13500附近表现 [3] - 玉米：继续上涨动力减弱，高位震荡，短期2360附近震荡 [3] - 棕榈油：马棕震荡连棕跟随整理，短期向下或测试7800支撑 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易，参考区间5600 - 5850 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，反弹偏空交易 [3] - 鸡蛋：现货或再度走弱风险，07合约反弹短空，空单持有 [3] - 苹果：产区农忙后期，冷库果交易清淡，主力在7500附近运行 [3] - 红枣：市场价格弱稳运行，短期8900附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡运行，主力在8200附近运行 [3] 特殊商品板块 - 纯碱：过剩逻辑持续，保持反弹高空思路，高位空单持有 [3] - 玻璃：市场情绪再度转弱，盘面趋弱，短空 [3] - 橡胶：驱动有限，胶价震荡，14000以上反弹空思路 [3] - 工业硅：期货减仓回落，低位震荡 [3] 新能源板块 - 多晶硅：期货增仓下跌，空单持有 [4] - 碳酸锂：消息面消化情绪走弱，基本面仍有压力盘面下跌，主力参考5.6 - 6.2万运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月3日沥青期货主力BU2507合约下午收盘价3482元/吨较昨日结算价涨42元/吨涨幅1.22%，持仓95984手环比降4606手，成交196526手环比跌98818手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3780 - 4091元/吨、山东3470 - 3870元/吨、华南3410 - 3450元/吨、华东3530 - 3620元/吨，昨日山东、华北、华东市场价格上涨，其余地区持稳 [1] - 沥青供需两弱格局延续，刚性需求欠佳，但区域贸易商月初出货压力小挺价意愿强，国内沥青均价上涨 [1] - 市场供应增量有限，整体开工率与库存处于低位，市场压力有限，短期支撑稳固；但消费端改善不足，南方降雨制约项目施工、终端需求及市场上行空间 [1] - 单边策略为震荡，跨期策略为逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 6月3日沥青期货主力BU2507合约收盘价、涨幅、持仓及成交情况 [1] - 各地区重交沥青现货结算价及价格变动情况 [1] - 沥青基本面供需两弱，价格受贸易商挺价影响上涨，市场有支撑但消费端有制约 [1] 策略 - 单边震荡，跨期逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

市场表现 - 国债期货多数下跌 30年期主力合约微涨0.03% 10年期、5年期和2年期主力合约分别下跌0.03%、0.04%和0.04% [1] - 银行间利率债收益率全线下行 30年期国债"23附息国债23"收益率上行1.25个基点至1.9315% [1] - 10年期国债"24附息国债11"收益率微升0.1个基点至1.676% 3年期国债"25附息国债05"收益率上行1个基点至1.49% [1] - 10年期国开债"25国开10"收益率上升0.45个基点至1.7170% [1] 资金面状况 - 央行开展4545亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 实现全额中标 [2] - 当日逆回购到期8300亿元 单日净回笼资金3755亿元 [2] - 银行间市场资金面均衡偏松 主要回购加权利率全面下行 [2] - 存款类机构隔夜加权利率降至1.40%附近 非银机构信用债抵押隔夜报价回落至1.55%左右 [2] - 5月末财政支出对6月初流动性形成支撑 但6月存单到期量较大 银行负债端压力持续 [2] 债市分析与展望 - 存单供给和资金面担忧导致债市震荡偏弱 出口数据显示下行压力但总体保持韧性 [3] - 市场对二季度经济预期有所上修 叠加5月宽货币操作落地 短期降准降息预期降温 [3] - 中期外需下行压力较大 基本面潜在压力限制长债利率上行空间 [3] - 政府债供给压力边际减轻 资金利率中枢预计保持稳定 [3] - 10年期国债利率预计在1.6-1.75%区间波动 30年期国债利率预计在1.8%-1.95%区间波动 [3] 投资策略建议 - 单边策略建议区间波段操作 采取高抛低吸方式 [3] - 期现策略建议关注TS2509合约正套机会 [3] - 曲线策略建议关注做陡机会 当前曲线平坦状态下中期做陡空间较大 [3] - 若资金利率突破下行 短债利率下方空间打开可能带来波段做陡机会 [3]

市场表现 - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.26%报119.460元，10年期主力合约跌0.11%报108.735元，5年期主力合约跌0.03%报106.030元，2年期主力合约跌0.02%报102.408元 [1] - 银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债"23附息国债23"收益率上行0.8bp报1.9180%，10年期国开债"25国开05"收益率上行1.4bp报1.7090%，10年期国债"24附息国债11"收益率上行0.65bp报1.6965% [1] - 3年期国债"25附息国债05"收益率上行0.50bp报1.4925%，2年期国债"25附息国债06"收益率上行0.50bp报1.4700% [1] 资金面 - 央行开展4480亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放910亿元 [2] - 流动性继续宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超6bp，七天质押式回购利率下行超3bp [2] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.71%附近，较上日变化不大，受银行负债端压力影响同业存单利率难下行 [2] 操作建议 - 期债延续窄幅震荡，短期下跌风险有限，央行增加投放支撑资金面持稳 [3] - 短期10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动 [3] - 短期增量驱动可能来自跨月后资金面转松及本周将公布的PMI数据，预计5月PMI环比小幅好转 [3] - 单边策略建议观望为主，期现策略建议关注2509合约上的正套策略 [3]