行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [6] 核心观点 - 中央经济工作会议再提“反内卷”，26年制冷剂配额落地，低轨卫星陶瓷管壳迎来风口 [2][6] - 化工行业供给端资本开支达峰，存量产能持续优化，需求长周期向上，盈利拐点可期 [6] - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局，成长重点关注关键材料自主可控 [6] 宏观与行业动态 - 原油：OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓，随关税修复及全球宏观经济改善，需求稳定提升，预期布伦特油价运行区间为55-70美元/桶 [6][7] - 煤炭：价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [6][7] - 天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [6][7] - 11月全部工业品PPI同比-2.2%，环比+0.1%，PPI环比继续上涨，同比降幅略有扩大 [6][9] - 11月全国制造业PMI录得49.2%，环比提升0.2个百分点，制造业出口趋稳运行，需求整体有所恢复，产成品去库加快 [6][9] 重点子行业与产品动态 - **制冷剂**：生态环境部公布26年二代及三代制冷剂具体配额，R22/R32/R125/R134a配额较25年基准分别-3005/+1171/+351/+3242吨，持续看好制冷剂价格中枢上行 [6] - **低轨卫星材料**：国内低轨卫星申请总数达5.13万颗，规划3-5万颗，按5年寿命估算稳态年需求6000-10000颗，陶瓷管壳单星价值100万元，6000颗对应市场规模60亿元 [6] - **石油化工**：截至12月12日，Brent原油期货价格收于61.22美元/桶，较上周下调4.1%；WTI价格收于57.51美元/桶，较上周下调4.3% [12] - **化肥**：本周国内尿素出厂价1670元/吨，环比下降1.8%；一铵价格3750元/吨，环比上升2.7%；二铵价格4100元/吨，环比上升6.5%；盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [13] - **农药**：市场交投稳定，阿维菌素精粉价格上调至42万元/吨，环比上调1万元/吨，多数产品价格维持稳定 [13] - **氟化工**：制冷剂保持高位上探，R134a均价57500元/吨，环比上升1.8%；R125均价50500元/吨，环比上升11.0%；R22与R32均价环比持平 [14] - **氯碱及无机化工**：纯碱行业整体亏损状态持续，轻质纯碱价格1245元/吨，重质纯碱价格1250元/吨，均环比持平 [15] - **化纤**：粘胶短纤价格12850元/吨，环比下跌0.4%；氨纶价格23000元/吨，环比持平 [15] - **塑料与橡胶**：聚合MDI价格14800元/吨，环比上升1.0%；顺丁橡胶价格10900元/吨，环比上升2.8%；天然橡胶价格15050元/吨，环比上升1.7% [15][17] - **新能源材料**：碳酸锂市场均价9.46万元/吨，环比上调0.14万元/吨；磷酸铁锂电解液市场价格3.55万元/吨，环比上调0.185万元/吨 [17] - **维生素**：VA市场报价62.5元/公斤，环比下调0.5元/公斤；VE市场报价55.5元/公斤，环比上调3元/公斤 [19] 投资建议与关注公司 - **周期布局（纺服链）**：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工；涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化；氨纶关注华峰化学、新乡化纤；染料关注浙江龙盛、闰土股份 [6] - **周期布局（农化链）**：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源；磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团；钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔；复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利；农药关注扬农化工、新安股份；食品及饲料添加剂关注梅花生物、新和成、金禾实业 [6] - **周期布局（出口链）**：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团；MDI关注万华化学；钛白粉关注头部企业；轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟；铬盐关注振华股份；塑料及其他添加剂关注瑞丰新材、利安隆 [6] - **周期布局（“反内卷”受益）**：纯碱关注博源化工、中盐化工；民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大 [6] - **成长（关键材料自主可控）**：半导体材料关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体；面板材料关注瑞联新材、莱特光电；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC及齿科材料关注国瓷材料；合成生物材料关注凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料关注蓝晓科技；高性能纤维关注同益中、泰和新材；锂电及氟材料关注新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份、会通股份；催化材料关注凯立新材、中触媒 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素短期偏弱、中期震荡 ，供应端产量小幅波动 ，需求端内需补库力度或转弱、出口影响衰减 ，库存进入阶段性震荡格局 ，驱动中性 ，估值方面有压力位和支撑位 ，单边短期偏弱、中期震荡运行 ，跨期1 - 5月差震荡、建议5 - 9逢低正套 ，跨品种暂无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了尿素基差、月差、仓单数量、国内外现货价格等数据的多年走势 [5][9][15][19] 国内供应 - 2025年尿素产能扩张格局延续 ，2024年新增产能392万吨 ，2025年已新增产能664万吨 ，还有部分预计投产 [23] - 列举了多家尿素生产企业检修计划 ，包括停车和开车日期、原因等 [25] - 生产利润在盈亏平衡线上 ，尿素日产仍维持高位 ，展示了产量、产能利用率、煤头和气头尿素产量的多年走势 [26][27] - 原料价格企稳 ，工厂现金流成本线抬升 ，给出山西地区固定床工厂成本测算及不同工艺尿素完全成本走势 [29] - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 ，展示了不同工艺装置的利润走势 [34] - 储备期间 ，出口政策收紧 ，给出2018 - 2025年各月净进口（出口）数据 [40] 国内需求 - 农业需求季节性走强 ，不同区域不同月份对尿素需求不同 ，高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [46][49] - 展示了复合肥生产成本、厂内库存、生产毛利、产能利用率等数据的多年走势 [53][54][55] - 展示了三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率等数据的多年走势 [57][58] - 房地产对板材需求支撑有限 ，板材出口有韧性 ，给出胶合板、定向刨花板出口数量及房地产竣工、施工面积数据 [60][61] 库存 - 上游累库格局延续 ，2025年12月10日企业总库存较上周减少 ，部分省份库存有增减变化 ，港口库存环比增加 [65][66] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格多年走势 [70][71][72][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素短期偏弱，中期震荡；驱动方面，需求端储备及出口叠加，基本面阶段性改善，驱动从向下转为中性，后续驱动能否向上取决于中游补库的连续性；估值方面，01合约上方1700元/吨是较强的基本面压力位，下方支撑在1580 - 1600元/吨；单边短期偏弱，中期震荡运行；跨期1 - 5月差逐步进入震荡格局，05合约在升水被压缩后，建议5 - 9逢低正套；跨品种暂无 [2] 各目录总结 估值端：价格及价差 - 展示正元、晋开、博大、东平基差，5 - 9、1 - 5、9 - 1月差及仓单数量变化，还有尿素国内、国际现货价格走势 [5][9][15][19] 国内供应 - 产能方面，2025年尿素产能扩张格局延续，2024全年新增产能392万吨，2025已新增664万吨，预计全年新增651万吨 [23] - 检修计划方面，阳煤丰喜肥业等多家企业有停车检修安排，部分已如期停车，部分未明确是否如期停车 [25] - 产量方面，生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [26] - 成本方面，原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，以山西地区固定床工厂为例展示成本测算 [29] - 利润方面，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [34] - 净进口（出口）方面，储备期间出口政策收紧，给出2018 - 2025年各月净进口（出口）数据 [40] 国内需求 - 农业刚需方面，农业需求季节性走强，年度总量上高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 [46][49] - 工业刚需方面，复合肥基本面展示产能利用率等指标；三聚氰胺基本面展示生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率等指标；房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性 [55][56][61] 库存 - 2025年12月10日，中国尿素企业总库存量123.42万吨，较上周减少5.63万吨，环比减少4.36%，部分省份库存减少，部分增加；港口样本库存量12.3万吨，环比增加1.8万吨，环比涨幅17.14%，部分港口到货使整体港口库存增加 [2][67] 国际尿素 - 展示中国大颗粒、波罗的海大颗粒、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格走势 [71]

美国解除对白俄罗斯钾肥制裁 - 当地时间12月13日，美国宣布解除对白俄罗斯钾肥的制裁 [1][2][9][10] - 白俄罗斯是全球主要钾肥生产国，此前约占全球钾肥出口的20% [1][9] - 此次制裁解除是根据美国前总统特朗普的指示进行的 [2][10] 制裁历史与影响 - 2021年8月9日，拜登政府以“操控选举”为由，对白俄罗斯钾肥实施新一轮制裁 [2][10] - 制裁对象包括白俄罗斯最大国企之一、钾肥生产商Belaruskali OAO [2][10] - 该制裁严重影响了白俄罗斯的经济支柱和外汇主要来源 [2][10] 外交互动与协议 - 解除制裁的决定是在美国总统白俄罗斯问题特使约翰·科尔与白俄罗斯总统卢卡申科进行了为期两天的闭门会谈后公布的 [1][2][9][10] - 会谈主要讨论了双边关系“正常化”的问题，被描述为“富有成效” [2][10] - 白俄罗斯方面赦免了123名在押人员，作为协议的一部分 [1][2][5][9][10][14] 双边关系解冻进程 - 近几个月来，美白关系出现一系列解冻迹象 [7][15] - 当地时间9月11日，双方举行5小时会谈后，美国解除了对白俄罗斯国家航空公司Belavia的制裁，白俄罗斯随后释放了52名在押人员 [7][15] - 美方正推动恢复驻明斯克大使馆 [7][15] 地缘政治关联 - 美国特使科尔透露，卢卡申科就如何解决俄乌冲突提供了“很好的建议”，并因其与俄罗斯总统普京的密切关系而能发挥影响 [3][11] - 卢卡申科在会谈中对特朗普促成俄乌停火的努力表示赞赏 [4][13] - 俄罗斯方面表示，白俄罗斯的外交选择不会影响俄白联盟关系的稳固性，两国的经贸和军事合作将维持高位水平 [8][16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 前期尿素价格在复合肥及储备需求支撑下震荡走高 本周因利好消化及能化板块走弱而回落 但需求尚可 气头供应季节性回落 企业库存高位去化 预计下方空间有限 [12] - 供应方面 国内企业开工81.85% 环比+0.02% 日产19.59万吨 同比增1.04万吨 后续预计高位震荡 需求方面 储备需求回落 复合肥需求尚可 开工率40.62% 环比提升0.09% 后续需关注淡储及出口需求变化 [12] - 企业利润再度小幅走弱 基差走强 1 - 5价差回落 出口利润高位 国内相对低估 企业库存123.42万吨 环比减少5.63万吨 港口库存12.3万吨 环比增1.8万吨 [12] - 策略上 低价下关注逢低多配机会 [12] 各目录内容总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾 前期价格在需求支撑下走高 本周因利好消化和能化板块走弱回落 目前需求尚可 气头供应回落 库存去化 下方空间有限 [12] - 供应 国内企业开工率81.85% 环比+0.02% 短期预计高位震荡 日产19.59万吨 同比增1.04万吨 [12] - 需求 储备需求回落 复合肥需求尚可 开工率40.62% 环比提升0.09% 后续关注淡储和出口需求变化 [12] - 基本面 企业利润小幅走弱 基差走强 1 - 5价差回落 出口利润高位 国内相对低估 [12] - 库存 企业库存123.42万吨 环比减少5.63万吨 港口库存12.3万吨 环比增1.8万吨 [12] - 市场逻辑 储备需求走低和能化板块情绪走弱致价格回落 但下方有出口政策和成本支撑 [12] - 策略 逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 盘面 09合约最新价1698 较一周前跌54；01合约最新价1625 较一周前跌48；05合约最新价1683 较一周前跌53 [13] - 月差 9 - 1价差最新73 较一周前降6；1 - 5价差最新 - 58 较一周前升5；5 - 9价差最新 - 15 较一周前升1 [13] - 国内现货 山东最新价1710 较一周前涨20；河南最新价1690 与一周前持平；河北最新价1710 较一周前降20 [13] - 基差 山东基差85 较一周前升68；河南基差65 较一周前升48；河北基差85 较一周前升28 [13] - 下游价格 复合肥(45%S)山东价格3180 较一周前涨50；湖北价格3250 较一周前涨50；三聚氰胺价格5233 较一周前涨16 [13] - 下游利润 山东复合肥利润144 较一周前降1；湖北复合肥利润282.8 较一周前升20；三聚氰胺利润 - 97 较一周前升46 [13] - 国际价格 FOB阿拉伯海湾最新395 较一周前降8；FOB波罗的海最新352.5 较一周前降5；FOB尤日内最新357.5 较一周前降5；FOB中国最新391.5 较一周前降6；CFR巴西最新395 较一周前降8 [13] - 出口利润 尿素出口利润953 较一周前降76 [13] 利润库存 - 生产利润 固定床、水煤浆、气头生产利润有相关图表展示 但未提及具体数据 [31][32][34] - 库存 企业库存高位持续去库 本周企业库存123.42万吨 环比减少5.63万吨 港口库存12.3万吨 环比增1.8万吨 仓单数量有相关图表展示 [38][42][12] 供给端 - 开工 尿素气制开工季节性回落 国内企业开工率81.85% 环比+0.02% [12][48] - 检修 有多企业处于检修状态 包括内蒙古乌兰泰安、华阳集团等 部分企业有计划检修 如重庆建峰、四川美青等 [51][52] - 产量 最新日产19.59万吨 同比增1.04万吨 [12] 需求端 - 消费量 有月度消费量及下游需求占比相关图表 但未提及具体数据 [56][57] - 复合肥 开工率有相关图表展示 本周开工率40.62% 环比提升0.09% 生产利润及尿素与复合肥比价有相关图表 [59][60][12] - 氮源比价 尿素与合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵比价有相关图表展示 [68][69] - 三聚氰胺 开工率、利润、出口量有相关图表展示 但未提及具体数据 [71][72][74] - 终端 胶合板出口、房屋开工竣工及商品房成交面积有相关图表展示 但未提及具体数据 [79][80][84] - 外盘价格 中国FOB及相关价差有相关图表展示 但未提及具体数据 [87][88] - 出口 出口量、出口利润、海运费及其他含氮磷肥料出口量有相关图表展示 尿素出口利润高位 [90][91] 期权相关 - 尿素期权 持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率与期货价格有相关图表展示 但未提及具体数据 [98][101][109] 产业结构图 - 尿素产业链、研究框架分析思维导图及产业链特点有相关图表展示 国内化肥需求有季节性特点 3 - 7月为旺季 印度、美国、巴西等国需求旺季各有不同 [111][112][119]

公司控制权变更与重整完成 - 河北冀衡集团有限公司通过参与司法重整，以现金认购方式取得公司1.2亿股股份，占重整后总股本的17.54%，成为公司第一大股东，实际控制人变更为肖辉、肖秋生 [1] - 此次权益变动已于2025年12月11日完成股份过户登记，冀衡集团支付总对价1.84亿元，每股价格为1.53元 [1] - 公司已于2025年11月24日收到全体重整投资人支付的2.54亿元重整投资款，为后续资产盘活与业务重构奠定基础 [1] 新控股股东背景与支持承诺 - 冀衡集团成立于1998年，是一家集医药、化工、肥料三大系列产品于一体的综合性企业集团，注册资本1.14亿元 [2] - 截至2025年6月30日，冀衡集团总资产达44.72亿元，净资产29.89亿元，2024年全年实现营收35.20亿元，净利润2.66亿元，2025年上半年营收17.97亿元，净利润1.10亿元 [2] - 冀衡集团承诺在成为控股股东后三年内，通过股东借款、非公开发行等方式为公司提供不少于2亿元的现金流支持，未来12个月内暂无继续增持或减持计划 [1] 公司治理结构优化与新董事会提名 - 公司于12月12日召开董事会会议，审议通过了关于换届选举董事会非独立董事及独立董事的议案，新一届董事会董事候选人出炉 [2] - 根据控股股东冀衡集团提名，董事会同意提名宋英健、魏东、马胜义、段伟为为非独立董事候选人，并提名张金若、丛晓东、黄超为独立董事候选人 [3] - 根据持股3%以上股东潘先文提名，董事会同意提名严欢为非独立董事候选人 [3] - 资料显示，宋英健自2024年1月至今担任冀衡集团总经理，魏东、马胜义等均来自冀衡集团并担任董事等职务，段伟为任深圳市高新投集团有限公司三圣股份风险化解专班现场负责人 [4] 后续安排与发展展望 - 公司已公告确定将于12月29日召开临时股东大会，对上述董事会换届选举议案进行表决 [4] - 随着股权结构落地与治理结构同步优化，公司迈向规范化、可持续的新发展阶段 [2] - 重整投资人将持续完善公司经营与管理，增强业务竞争力，并提供产业链、国内外市场、技术改造等系列产业支持 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为高价抵制，现货涨势乏力；本周认为下游需求放缓，尿素回调 [4] - 国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商出货，高价采购力度转弱，尿素生产企业库存高位去库，短期国内需求平稳，国内外价差大但国际影响弱，主流交割区出厂价附近下游接受度降温，短期内尿素预计弱势运行，中期基本面仍宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [4] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周观点是高价抵制，现货涨势乏力；本周观点是下游需求放缓，尿素回调 [4] - 各地区市场情况：山东地区主流出厂报价弱稳，工业复合肥开工率下滑等，预计出厂报价弱稳；河南地区市场情绪偏弱，预计出厂报价弱势运行；交割区周边区域出厂价坚挺，预计出厂价暂稳 [4] - 综合情况：国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商出货，高价采购力度转弱，尿素生产企业库存去库至高位，短期需求平稳，国内外价差大但国际影响弱，主流交割区出厂价附近下游接受度降温，短期内尿素预计弱势运行，中期基本面仍宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [4] - 交易策略：单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应：2025年第49周，全国煤制尿素产能利用率89.61%环比涨2.91%，气制尿素产能利用率55.23%环比跌9.89%；山东尿素产能利用率81.28%环比跌3.99% [5] - 需求：2025年第50周，中国三聚氰胺产能利用率周均值61.86%较上周提升0.2个百分点，复合肥产能利用率40.62%环比提升0.09个百分点，截至2025年12月12日山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1880吨较上周增加670吨环比涨55.37%，本周东北尿素到货量10万吨较上周减少2万吨，截至2025年12月10日中国尿素企业预收订单天数6.94日较上周期减少0.41日环比减少5.58% [5] - 库存：2025年12月10日中国尿素企业总库存量123.42万吨较上周减少5.63万吨环比减少4.36%，截止2025年12月11日中国尿素港口样本库存量12.3万吨环比增加1.8万吨环比涨幅17.14% [5] - 估值：尿素生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利90元/吨，气流床生产利润300元/吨，期货震荡，基差扩大至45元/吨附近，15价差 -58元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内尿素供应宽松，需求偏刚性，低价拿货高价观望，贸易商出货，高价采购力度转弱；短期需求平稳，农需刚性，复合肥开工环比走高，市场情绪尚可，但国内外价差大，印标落地对国内影响弱，预计尿素弱势运行；中期第四批出口配额影响消退，需求偏弱，基本面宽松，仍将偏弱运行，需关注政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡下跌，报收1625（-20/-1.22%） [3] - 现货市场：出厂价平稳，成交乏力，各地区有不同报价区间，如河南1630 - 1650元/吨，山东小颗粒1670 - 1680元/吨等 [3] 重要资讯 截至2025年12月12日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1880吨，较上周增加670吨，环比涨55.37%，目前样本复合肥企业开工高位，持续适量采购保持库存 [4] 逻辑分析 - 山东地区：主流出厂报价弱稳，市场情绪降温，工业复合肥开工率下滑，原料和成品库存问题多，基层订单少，以刚需补货和采购为主，贸易商出货，新单成交清淡，预计出厂报价弱稳 [5] - 河南地区：市场情绪偏弱，出厂报价跟跌，贸易商出货，收单量减少，成交一般，待发消耗，预计出厂报价弱势运行 [5] - 交割区周边区域：出厂价坚挺，区内氛围一般，东北地区需求增加，交投尚可，但外发订单减少，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂价暂稳 [5] - 整体情况：国内供应宽松，华北复合肥开工缓慢提升，需求偏刚性，尿素生产企业库存去库5.63万至123.42万吨附近，高位；主流交割区出厂价1650 - 1700元/吨附近，下游接受度降温，部分厂家降价收单成交有改善，高价地区成交疲软 [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场窄幅波动，均价环比持平，市场交投气氛走低，成交重心小幅下移 [6] - 部分前期检修装置恢复使国内尿素产量小幅增加，下周产量变动幅度预计有限 [6] - 12月储备需求放缓但短期仍有补仓需求，复合肥工业对尿素需求坚挺，产能利用率预计稳中有升 [6] - 本周尿素工厂库存继续下降，短期或仍呈小幅下降趋势 [6] - UR2605合约短线预计在1670 - 1720区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内尿素市场窄幅波动，山东中小颗粒主流出厂至1660 - 1700元/吨，均价环比持平，市场交投气氛走低，成交重心小幅下移 [6] - 行情展望：部分前期检修装置恢复带动产量增加，下周产量变动有限；12月储备需求放缓但有补仓需求，复合肥工业需求坚挺，产能利用率或稳中有升；尿素工厂库存继续下降，短期或仍小幅下降 [6] - 策略建议：UR2605合约短线预计在1670 - 1720区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收跌，周度 - 3.05% [9] - 跨期价差：截止12月12日，UR 1 - 5价差在 - 58 [13] - 持仓分析：未提及具体内容 - 仓单走势：截至12月11日，郑州尿素仓单11652张，较上周 + 1167张 [21] 现货市场情况 - 国内价格走势：截至12月11日，山东地区主流价1710元/吨，持平；江苏地区主流价1690元/吨，降10元 [27] - 外盘价格走势：截至12月11日，尿素FOB中国391.5美元/吨，较上周 - 6美元/吨 [31] - 基差走势：截至12月11日，尿素基差为72元/吨，较上周 + 50元/吨 [35] 产业链分析 上游情况 - 国内煤炭及海外天然气价格走势：截至12月10日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价705元/吨，持平；截至12月11日，NYMEX天然气收盘4.23美元/百万英热单位，较上周 - 1.1美元/百万英热单位 [38] 产业情况 - 产能利用率及产量变化：截至12月11日，中国尿素生产企业产量138.54万吨，较上期涨0.03万吨，环比涨0.02%；产能利用率81.85%，较上期涨0.02%，本周产量小幅波动 [41] - 企业库存及港口库存变动：截至12月11日，中国尿素港口样本库存量12.3万吨，环比增加1.8万吨，环比涨幅17.14%；截至12月10日，中国尿素企业总库存量123.42万吨，较上周减少5.63万吨，环比减少4.36% [44] - 出口情况：2025年10月尿素出口120.25万吨，环比跌12.30%；出口均价432.05美元/吨，环比跌10.83% [47] 下游情况 - 国内复合肥及三聚氰胺开工率：截至12月11日，中国三聚氰胺产能利用率周均值为61.86%，较上周提升0.2个百分点；复合肥产能利用率在40.62%，环比提升0.09个百分点，下周期或稳中有升 [49][50]

尿素期货市场表现 - 11月12日尿素期货主力合约收于1625.00元/吨，当日小幅下跌1.22% [1] 期货仓单与现货报价 - 12月11日郑商所尿素期货仓单为11652张，较前一交易日增加424张 [2] - 最近一周尿素期货仓单累计增长2299张，增幅达24.58% [2] - 最近一个月尿素期货仓单累计增长4840张，增幅高达71.05% [2] - 12月12日河南心连心普通中小颗粒尿素出厂报价稳定在1700元/吨 [2] - 12月12日安徽昊源尿素出厂报价上调10元/吨至1640-1650元/吨 [2] - 12月12日黑龙江大庆石化尿素报价执行1750元/吨，装置日产正常运行 [2] 行业生产与供需 - 2025年第49周中国煤制尿素产能利用率为89.61%，环比上涨2.91% [2] - 2025年第49周中国气制尿素产能利用率为55.23%，环比下跌9.89% [2] - 机构观点认为国内需求平稳，农需刚性，复合肥开工环比走高，但下游对高价接受度大幅降温 [4] - 主流交割区出厂价格在1650-1680元/吨附近，部分厂家大幅降价至1620元/吨以改善成交 [4] - 复合肥厂开工率虽提升，但存在高价抵制现象 [4] - 淡储企业采购过半，东北地区冬储阶段性告一段落，厂家待发订单消耗，部分地区已告罄 [4] - 第四批出口配额影响消退，国内复合肥原料采购收尾，淡储完成大半任务，整体需求偏弱 [4] 市场情绪与展望 - 国内外价差依旧偏大，新配额已发放，印标落地，但国际市场对国内影响偏弱 [4] - 市场消息称磷肥管控趋紧，情绪上对尿素有一定影响 [4] - 机构预计尿素市场短期内将弱势运行为主，中期基本面宽松，走势仍偏弱 [4] - 当前尿素市场驱动不足，短期情绪相对偏弱，需关注日产变化、现货成交节奏及出口政策动态 [4]