报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 得益于市场情绪回暖，锰硅价格低位回升，但目前锰硅供应高位收缩有限，而需求持续走弱，供需格局料难改善，产业矛盾累积，叠加厂库压力偏大，基本面弱势格局未变，锰硅价格上行驱动不强，一旦市场运行逻辑重回产业端，则价格将再度承压偏弱运行，破局需待产业出清政策出台 [5][58] 根据相关目录分别进行总结 市场情绪回暖，锰硅低位回升 - 12月以来，锰硅期现价格低位回升，期货快速拉涨带动现货价格上行，基差再度走弱，价格快速上涨倾向于补涨，得益于钢材期价低位回升提振黑色金属市场情绪 [9] - 支撑螺纹钢期价低位回升的因素有交易所仓单偏低、原料价格尚处高位、螺纹钢库存近期去化良好 [12] - 国庆后锰硅价格走势明显弱于其他黑色品种，供需双弱局面下产业矛盾持续累积，期现价格均承压下行，钢厂招标呈现出价稳量缩局面，锰硅有关价差11月以来有所变化 [16] 供应收缩有限，厂库压力增加 - 锰硅企业亏损加剧，生产持续走弱，11月产量再度回落，但仍高于去年同期水平，新增产能陆续投放，即便开工率显著低于去年水平，但产量水平与去年同期相当 [17][21] - 尽管锰硅企业生产趋弱，但厂内库存高位持续攀升，去化压力偏大，各地区库存11月均有所累库，主产区增幅最大 [27] - 2025年拟投产项目合计逾350万吨，过剩格局未变，供应弹性偏大 [33] 钢厂生产趋弱，锰硅需求下行 - 钢厂生产趋弱，锰硅需求有所走弱，五大材折锰硅需求量下降，且处于近年来同期低位 [36] - 钢厂盈利状况持续恶化，对锰硅等原料需求形成冲击，不过短流程钢厂盈利状况近期有所好转 [37] - 钢厂盈利状况不佳，年末主动补库动能意愿不强，全国钢厂11月锰硅库存可用天数再度迎来回升，多数地区库存水平仍高于去年同期水平 [43] 锰矿独木难支，成本利好趋弱 - 受制于锰硅价格弱势下行，生产企业亏损进一步加剧，成本支撑效应显现，锰硅成本表现平稳 [46] - 锰硅生产企业有所减产，原料端或承压走弱，成本支撑效应趋弱，预计焦炭价格将开启提降，锰矿价格上行驱动不强 [49] 结论 - 短期利多因素发酵支撑钢价低位回升，带动锰硅价格低位快速上行，但价格上行暂无产业端配合，供需矛盾持续累积，库存高位攀升 [58] - 锰硅供应高位收缩有限，需求持续走弱，供需格局料难改善，产业矛盾累积，叠加厂库压力偏大，基本面弱势格局未变，价格上行驱动不强，一旦市场运行逻辑重回产业端，价格将再度承压偏弱运行，破局需待产业出清政策出台 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体成材下方受原料成本支撑，利润改善，价格震荡偏强，螺纹运行区间3000 - 3300，热卷运行区间3200 - 3500，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石短期基本面好转，估值修复，价格将延续高位震荡格局 [22] - 焦煤供应边际变化有限，供需转为小幅过剩，短期煤价承压；焦炭后续供应预计回升，或面临累库压力，现货或面临2轮以上提降压力 [35] - 铁合金面临高库存和弱需求基本面，成本重心或下移，但下方空间有限，预计震荡偏弱，反弹后可能回归自身基本面 [50] - 纯碱以成本定价为主，中长期供应维持高位，刚需预期走弱，上中游库存高位限制价格 [68] - 玻璃12月产线冷修影响远月定价和预期，近月跟随现实，短期近端走强但持续性待察，现货压力尚存 [92] 分组1：钢材 盘面价格 - 2025年12月3日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3137、3169、3203元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3319、3324、3337元/吨 [4] 月差 - 2025年12月3日螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 32、 - 34、66，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 5、 - 13、18 [4] 现货价格 - 2025年12月3日螺纹钢中国汇总价格3331元/吨，上海3300元/吨，北京3220元/吨，杭州3330元/吨；热卷上海汇总价格3310元/吨，乐从3340元/吨，沈阳3230元/吨 [10][12] 基差 - 2025年12月3日01螺纹基差（上海）163元/吨，05螺纹基差（上海）131元/吨，10螺纹基差（上海）97元/吨；01热卷基差（上海） - 9元/吨，05热卷基差（上海） - 14元/吨，10热卷基差（上海） - 27元/吨 [10][12] 卷螺差 - 2025年12月3日01、05、10卷螺差分别为182、155、134，卷螺现货价差（上海）10元/吨，卷螺现货价差（北京）160元/吨，卷螺现货价差（沈阳）0元/吨 [16] 比值 - 2025年12月3日01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [19] 分组2：铁矿石 盘面价格 - 2025年12月3日01、05、09合约收盘价分别为799.5、777、753元/吨 [23] 基差 - 2025年12月3日01、05、09基差分别为 - 3.5、21.5、45.5元/吨 [23] 现货价格 - 2025年12月3日日照PB粉797元/吨，日照卡粉890元/吨，日照超特690元/吨 [23] 基本面数据 - 2025年11月28日日均铁水产量234.68万吨，45港疏港量330.58万吨，五大钢材表需888万吨，全球发运量3323.2万吨，澳巴发运量2663.2万吨，45港到港量2699.3万吨，45港库存15210.12万吨，247家钢厂库存8942.48万吨，247钢厂可用天数30.9天 [29] 分组3：煤焦 月差 - 2025年12月3日焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05分别为162.5、 - 68.5、 - 94，焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05分别为179.5、 - 52.5、 - 127 [39] 其他指标 - 2025年12月3日盘面焦化利润 - 17元/吨，主力矿焦比0.492，主力螺焦比1.951，主力炭煤比1.493 [39] 现货价格 - 2025年12月3日安泽低硫主焦煤出厂价1580元/吨，蒙5原煤自提价1000元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨等 [42] 分组4：铁合金 硅铁 - 2025年12月3日硅铁基差（宁夏）4元/吨，硅铁01 - 05为 - 14，硅铁05 - 09为 - 64，硅铁09 - 01为78，硅铁现货宁夏5200元/吨等 [51] 硅锰 - 2025年12月3日硅锰基差（内蒙古）156元/吨，硅锰01 - 05为 - 48，硅锰05 - 09为 - 54，硅锰09 - 01为102，硅锰现货宁夏5520元/吨等 [52] 分组5：纯碱 盘面价格/月差 - 2025年12月3日纯碱05、09、01合约分别为1233、1295、1165元/吨，月差（5 - 9） - 62，月差（9 - 1）130，月差（1 - 5） - 68 [69] 现货价格/价差 - 2025年12月3日华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨，重碱 - 轻碱价差50元/吨等 [69] 分组6：玻璃 盘面价格/月差 - 2025年12月3日玻璃05、09、01合约分别为1125、1179、1020元/吨，月差（5 - 9） - 54，月差（9 - 1）159，月差（1 - 5） - 105 [93] 基差 - 2025年12月3日01合约基差（沙河）37元/吨，01合约基差（湖北）96元/吨等 [93] 日度产销情况 - 2025年11月28日沙河产销162，湖北产销160，华东产销111，华南产销116 [94]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年12月3日硅铁方面，宁夏72价格5100元、内蒙72为5170元，部分产区价格有日变化和周变化，如内蒙72周变化为20元；硅铁各合约盘面价格也有变动，主力合约01合约为5448元，日变化-18元[2]。 - 硅锰方面，内蒙6517产区出厂价5530元，日变化为0，周变化10元；各合约盘面价格同样有不同程度变动，主力合约为5728元，日变化-10元，周变化92元[2]。 供应 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据，体现硅铁供应情况[4]。 - 呈现了2021 - 2025年硅锰产量（周）、硅锰企业开工率（中国）等供应相关数据[6]。 需求 - 包含2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁产量（全国）、不锈钢粗钢产量（中国月）等数据，反映对铁合金的需求情况[4]。 - 给出2021 - 2025年硅锰需求量（中国钢联口径）等需求数据[4][7]。 库存 - 展示2021 - 2025年硅铁60家样本企业库存（中国周、宁夏周等）、仓单数量合计（日）等库存数据[5]。 - 呈现2021 - 2025年硅锰仓单数量合计（日）、仓单 + 有效库存（日）等库存相关数据[7]。 成本利润 - 包含2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏等日）、兰炭价格（陕西日）等成本数据，以及宁夏硅铁折主力盘面利润、内蒙硅铁生产成本等利润数据[5]。 - 展示2021 - 2025年硅锰利润（内蒙古、广西钢联口径）、广西硅锰折主力盘面利润等成本利润数据[7]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏推进及重要会议定调；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅基本面不理想但价格难大幅下跌，硅铁供需无明显矛盾；工业硅短期偏弱，供需双弱；多晶硅现实与预期矛盾大，年前累库压力难缓解；玻璃行业处于探底阶段，短期宽幅震荡；纯碱短期价格稳定，需求未改善前偏空看待 [2][5][10][11][14][17][20][22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3133元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），注册仓单44141吨，环比减4134吨，持仓量78.0154万手，环比减102422手；天津汇总价3220元/吨，环比不变，上海汇总价3300元/吨，环比增10元/吨 - 热轧板卷主力合约收盘价3325元/吨，较上一交易日跌2元/吨（-0.06%），注册仓单113732吨，环比不变，持仓量63.0397万手，环比减74189手；乐从汇总价3350元/吨，环比不变，上海汇总价3310元/吨，环比不变 [1] 策略观点 - 昨日商品市场情绪好，成材价格偏强；螺纹钢供需双降，库存去化，表现中性；热轧卷板产量升、表需回落、库存小幅去化；韩国对中国碳钢及合金钢热轧厚板征27.91% - 34.10%反倾销税，影响钢材出口量 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至800.50元/吨，涨跌幅-0.06 %（-0.50），持仓变化-18063手，至35.86万手，加权持仓量93.40万手；现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差46.30元/吨，基差率5.47% [4] 策略观点 - 供给端，海外发运量环比持稳，澳洲发运减量，巴西发运量增长，非主流国家发运量下滑，近端到港量减量；需求端，日均铁水产量234.68万吨，环比降1.6万吨，检修高炉数增多，钢厂盈利率低；库存端，港口库存环比增，钢厂库存消耗；基本面库存偏高但有结构性矛盾，宏观定价影响将增强，价格预计震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 12月2日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.03%，报5722元/吨，天津6517锰硅现货报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比不变，升水盘面148元/吨 - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.33%，报5448元/吨，天津72硅铁现货报价5500元/吨，环比不变，升水盘面52元/吨；锰硅盘面在5600元/吨获支撑，硅铁盘面沿下跌通道震荡下行 [7][9] 策略观点 - 市场氛围好转，黑色板块走势分化，铁合金受焦煤弱势压制；未来宏观事件对市场情绪有积极影响，黑色板块做反弹性价比高；锰硅基本面不理想但价格难大幅下跌，需注意锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [10][11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2601合约）收盘价8975元/吨，涨跌幅-1.86%（-170），加权合约持仓变化+2489手，至385019手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差375元/吨；421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面后主力合约基差25元/吨 - 多晶硅主力（PS2601合约）收盘价56315元/吨，涨跌幅-2.41%（-1390），加权合约持仓变化-1470手，至271772手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.35元/千克，环比持平，主力合约基差-3965元/吨 [13][15] 策略观点 - 工业硅短期偏弱，周产量降，需求侧多晶硅排产下滑、有机硅需求暂稳、硅铝合金开工率升但出口减少，成本支撑暂稳，供需双弱，价格受新能源品种资金情绪影响 - 多晶硅现实与预期矛盾大，12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，现货报价持稳，可交割货源有限，近月合约不稳定风险高，关注平台公司落地情况 [14][17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1034元/吨，当日-0.19%(-2)，华北大板报价1080元，较前日-10，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）；持买单前20家减仓16313手多单，持卖单前20家减仓17157手空单 - 纯碱主力合约收1183元/吨，当日+0.60%(+7)，沙河重碱报价1163元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨；持买单前20家减仓26033手多单，持卖单前20家减仓25018手空单 [19][21] 策略观点 - 玻璃上周供给收缩，市场情绪短暂回暖，但现货交投清淡，厂家出货压力大，库存小幅降，盘面空头止盈推动价格反弹，行业探底，短期宽幅震荡，关注下游订单和冷修产线情况，可逢高试空 - 纯碱上周检修装置复产，开工负荷提升，库存小幅降，轻碱供应局部偏紧、需求平稳，重碱受玻璃行业开工下滑拖累需求偏弱，价格在成本和订单带动下坚挺，短期稳定，需求未改善前偏空看待 [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体成材下方受原料成本支撑，利润改善，价格震荡偏强，螺纹运行区间3000 - 3300，热卷运行区间3200 - 3500，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石供需矛盾不突出，价格将延续高位震荡格局 [22] - 焦煤供应边际变化有限，供需转为小幅过剩，短期煤价承压；焦炭供应预计回升，或面临累库压力，现货或面临2轮以上提降压力 [35] - 铁合金面临高库存和弱需求基本面，成本重心可能下移，但供应端减产，下方空间有限，预计震荡偏弱，虽可能因成材价格强势反弹，但最终回归自身基本面 [51] - 纯碱以成本定价为主，估值难有向上弹性，刚需预期走弱，中长期供应维持高位，上中游库存高位限制价格，但10月出口维持高位缓解国内压力 [67] - 12月玻璃产线冷修预期影响远月定价和市场预期，近月01跟随现实，短期近端走强但持续性待察，需观察中游库存去化程度 [92] 各行业具体情况总结 钢材 盘面价格 - 2025年12月2日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3133、3169、3208元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3325、3322、3338元/吨 [4] 月差 - 2025年12月2日，螺纹01 - 05月差为 - 36，05 - 10月差为 - 39，10 - 01月差为75；热卷01 - 05月差为3，05 - 10月差为 - 16，10 - 01月差为13 [4] 现货价格 - 2025年12月2日，螺纹钢中国汇总价格为3331元/吨，上海为3300元/吨，北京为3230元/吨，杭州为3330元/吨，天津为3220元/吨；热卷上海汇总价格为3310元/吨，乐从为3350元/吨，沈阳为3230元/吨 [9][11] 基差 - 2025年12月2日，01螺纹基差（上海）为167，05螺纹基差（上海）为131，10螺纹基差（上海）为92，螺纹主力基差（北京）为97；01热卷基差（上海）为 - 15，05热卷基差（上海）为 - 12，10热卷基差（上海）为 - 28，主力热卷基差（北京）为55 [9][11] 卷螺差 - 2025年12月2日，01卷螺差为192，05卷螺差为153，10卷螺差为130；卷螺现货价差（上海）为10，卷螺现货价差（北京）为150，卷螺现货价差（沈阳）为0 [16] 比值 - 2025年12月2日，01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2 [19] 铁矿石 价格数据 - 2025年12月2日，01合约收盘价为800.5元/吨，05合约收盘价为775.5元/吨，09合约收盘价为751.5元/吨；01基差为 - 8，05基差为15.5，09基差为40.5；日照PB粉为797元/吨，日照卡粉为890元/吨，日照超特为690元/吨 [23] 基本面数据 - 2025年11月28日，日均铁水产量为234.68万吨，45港疏港量为330.58万吨，五大钢材表需为888万吨，全球发运量为3323.2万吨，澳巴发运量为2663.2万吨，45港到港量为2699.3万吨，45港库存为15210.12万吨，247家钢厂库存为8942.48万吨，247钢厂可用天数为30.9天 [30] 煤焦 月差及相关比值 - 2025年12月2日，焦煤09 - 01为148，05 - 09为 - 65，01 - 05为 - 83；焦炭09 - 01为201，05 - 09为 - 66，01 - 05为 - 135；盘面焦化利润为 - 38，主力矿焦比为0.491，主力螺焦比为1.923，主力炭煤比为1.472 [39] 现货价格 - 2025年12月2日，安泽低硫主焦煤出厂价为1580元/吨，蒙5原煤288口岸自提价为1000元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价为1430元/吨，吕梁准一级干焦出厂价为1640元/吨等 [42] 铁合金 硅铁 - 2025年12月2日，硅铁基差（宁夏）为2，01 - 05为0，05 - 09为 - 60，09 - 01为60；硅铁现货宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃价格分别为5200、5250、5250、5200、5200元/吨；兰炭小料为820元/吨，秦皇岛动力煤为808元/吨，榆林动力煤为660元/吨；硅铁仓单为11316 [52] 硅锰 - 2025年12月2日，硅锰基差（内蒙古）为158，01 - 05为 - 44，05 - 09为 - 60，09 - 01为104；双硅价差为 - 274；硅锰现货宁夏、内蒙、贵州、广西、云南价格分别为5520、5530、5520、5550、5520元/吨；天津澳矿为40.5，天津南非矿为34.3，天津加蓬矿为43；内蒙化工焦为1180元/吨；硅锰仓单为15851 [53][54] 纯碱 盘面价格/月差 - 2025年12月2日，纯碱05合约为1244元/吨，09合约为1307元/吨，01合约为1183元/吨；月差（5 - 9）为 - 63，月差（9 - 1）为124，月差（1 - 5）为 - 61；沙河重碱基差为 - 25，青海重碱基差为 - 246 [68] 现货价格/价差 - 2025年12月2日，华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海、沙河重碱市场价分别为1300、1400、1250、1250、1400、1300、930、1163元/吨；轻碱市场价方面，各地价格也有相应数据，重碱 - 轻碱价差在不同地区有所不同 [68] 玻璃 盘面价格/月差 - 2025年12月2日，玻璃05合约为1145元/吨，09合约为1195元/吨，01合约为1034元/吨；月差（5 - 9）为 - 50，月差（9 - 1）为161，月差（1 - 5）为 - 111；01合约基差（沙河）为35，01合约基差（湖北）为94等 [93] 日度产销情况 - 2025年11月28日，沙河产销为162，湖北产销为160，华东产销为111，华南产销为116 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月2日锰硅2601合约报5722，上涨0.07%，现货端内蒙硅锰现货报5520；硅铁2603合约报5448，上涨0.04%，现货端宁夏硅铁现货报5200 [2] - 锰硅和硅铁短期方向均为震荡运行，投资者需注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价为5724元/吨，环比上涨112元；SF主力合约收盘价为5466元/吨，环比上涨76元 [2] - SM期货合约持仓量为658779手，环比减少5617手；SF期货合约持仓量为482043手，环比增加6290手 [2] - 锰硅前20名净持仓为 -24616手，环比增加179手；硅铁前20名净持仓为 -22000手，环比减少757手 [2] - SM5 - 1月合约价差为44元/吨，环比减少2元；SF5 - 1月合约价差为0元/吨，环比减少8元 [2] - SM仓单为15851张，环比增加1093张；SF仓单为11316张，环比减少71张 [2] 现货市场 - 内蒙古、贵州锰硅FeMn68Si18价格均为5520元/吨，云南锰硅FeMn68Si18价格为5550元/吨，价格均无环比变化 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B价格为5250元/吨，青海硅铁FeSi75 - B价格为5150元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B价格为5200元/吨，价格均无环比变化 [2] - 锰硅指数均值为5499元/吨，环比减少16.75元；SM主力合约基差为 -204元/吨，环比减少112元；SF主力合约基差为 -266元/吨，环比减少76元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格为32元/吨度，硅石（98%西北）价格为210元/吨，价格均无环比变化 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格为1250元/吨，环比减少50元；兰炭（中料神木）价格为890元/吨，环比增加10元 [2] - 锰矿港口库存为426.3万吨，无环比变化 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率为385.09%，环比增加345.96%；硅铁企业开工率为33.41%，环比减少0.40% [2] - 锰硅供应为194775吨，环比减少2135吨；硅铁供应为107200吨，环比减少1100吨 [2] - 锰硅厂家库存为368000吨，环比增加5000吨；硅铁厂家库存为71830吨，环比减少1220吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存为15.84天，环比增加0.14天；硅铁全国钢厂库存为15.80天，环比增加0.13天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求为121727吨，环比增加320吨；五大钢种硅铁需求为19660吨，环比增加117吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率为81.07%，环比减少1.10%；247家钢厂高炉产能利用率为87.96%，环比减少0.60% [2] - 粗钢产量为7199.7万吨，环比减少149.31万吨 [2] 行业消息 - 12月1日河北、山东主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨 [2] - 美国11月ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50的荣枯线，创下四个月来的最大萎缩 [2] - 中国钢铁工业协会姜维表示钢铁需求总量已进入下行期，成本压力空前巨大，要聚焦高端化等发展，打造“数字钢铁”新范式等 [2] - 辽宁“十五五”规划建议发布，提到加强化石能源清洁高效利用等 [2] 观点总结 - 锰硅宏观面美国11月ISM制造业PMI不佳；基本面库存回升快，产量高位回落，库存连升9周，成本端进口锰矿石港口库存增加，需求端铁水季节性回落；内蒙古现货利润 -310元/吨，宁夏现货利润 -410元/吨；河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，环比持平；技术上日K位于20和60均线下方 [2] - 硅铁宏观面全国统调电厂存煤充足；供需方面市场成交以终端刚需补库为主，价格回落，库存延续下降；内蒙古现货利润 -270元/吨，宁夏现货利润 -525元/吨；11月河钢75B硅铁招标定价5680元/吨，较上轮涨20元/吨；技术上日K位于20和60均线下方 [2]

会议背景与核心主题 - 会议在“双碳”目标引领下召开，旨在推动直流冶炼技术发展，该技术被视为推动行业技术进步的重要方向[1] - 会议全称为“2025年矿热炉节能供电（直流电）技术研讨会”，定于2025年12月4日-6日在内蒙古自治区呼和浩特市举行[1] - 会议由中国有色金属工业协会硅业分会指导，北京安泰科信息科技股份有限公司主承办，并获得多家地方政府及行业公司支持[1] 参会机构与人员构成 - 参会人员来自行业协会、科研院所、设备供应商及终端用户企业，覆盖产业链上下游[2][3][5][6] - 行业协会代表包括中国有色金属工业协会硅业分会、中国电石工业协会、中国铁合金工业协会等机构的多位秘书长及专家[2] - 科研院所专家来自中国科学院电工研究所、北京科技大学、东北大学等高校及研究机构[2][3] - 主要设备与材料供应商包括内蒙古纳顺装备工程集团、河北顺天电极、西冶科技集团、内蒙古通威绿色基材等公司的高管及技术负责人[3][5][6] - 终端用户企业代表来自通威、新安化工、兴发集团、东方希望集团等大型工业集团，涉及硅材料、铁合金、化工等多个领域[6][7][13] 会议组织与安排 - 会议不收取会议费、参观费、资料费和餐费，统一安排用餐，住宿费用自理[14] - 会务组由北京安泰科信息科技股份有限公司负责，参会单位需尽快发送回执表以保证有序参会[1][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁和锰硅受板块情绪共振影响，走势震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2603收盘价5466，较前一交易日涨76，成交量354243，持仓量251393；硅铁2605收盘价5428，较前一交易日涨82，成交量19855，持仓量50061；锰硅2601收盘价5724，较前一交易日涨112，成交量256244，持仓量253444；锰硅2605收盘价5770，较前一交易日涨104，成交量100199，持仓量142463 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙古汇总价格5170元/吨，较前一交易日涨50；硅锰FeMn65Si17内蒙古价格5530元/吨，较前一交易日涨30；锰矿Mn44块42元/吨度；兰炭小料神木820元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 03期货） - 296元/吨，较前一交易日降26；锰硅期现价差（现货 - 01期货） - 194元/吨，较前一交易日降82；硅铁近远月价差（2603 - 2605）38元/吨，较前一交易日降6；锰硅近远月价差（2601 - 2605） - 46元/吨，较前一交易日涨8；锰硅2603 - 硅铁2603跨品种价差272元/吨，较前一交易日涨46；锰硅2605 - 硅铁2605跨品种价差342元/吨，较前一交易日涨22 [1] 宏观及行业新闻 - 铁合金在线12月1日价格信息：72硅铁陕西5050 - 5100、宁夏5100 - 5150、青海5050 - 5150、甘肃5100 - 5200、内蒙5100 - 5150；75硅铁陕西5700 - 5750、宁夏5550 - 5650、青海5600 - 5650、甘肃5600 - 5650、内蒙5650；硅铁FOB 721020 - 1040（ - 10）、751090 - 1120（ - 20~ - 10）；硅锰6517北方报价5500 - 5550元/吨，南方报价5600元/吨 [2] - 内蒙古察右前旗某合金厂11月30日新点火一台45000KVA硅锰合金矿热炉，满产后日产量约增加280吨 [2] - 11月宁夏和内蒙硅锰产量下降，宁夏地区开炉减少3台，部分工厂降负荷生产，产量约198200（↓12500）吨；内蒙地区有工厂减产、转产及检修，新增产能未投量，产量约429300（↓25500）吨；2025年11月全国各大牌号硅锰总产量约92.24万吨，较10月减产6.39万吨；1 - 11月总产量约999.2万吨，较2024年1 - 10月增长4.35% [4] - 2025年11月天津港锰矿疏港量2036533吨，环比10月增长0.42%，同比2024年11月增长4.66% [4] - 新余钢铁敲定硅铁采购价为5700元/吨，较上一轮跌70元/吨，采购量600吨 [4] 趋势强度 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2025年12月2日，宁夏72价格5100元，日变化0元，周变化 -30元；内蒙72价格5170元，日变化50元，周变化20元等；各合约盘面价格有不同程度日变化和周变化，主力月基差、月差、双硅主力价差也有相应变化 [2] - 硅锰方面，2025年12月2日，内蒙6517产区出厂价5530元，日变化30元，周变化10元；宁夏6517产区出厂价5510元，日变化30元，周变化30元等；各合约盘面价格、主力月基差、月差有相应变化 [2] 供应 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据 [4] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年硅锰产量（周）、企业开工率（中国）等数据 [6] 需求 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁价格（府谷日、天津港人民币）、全国金属镁产量（吨）等数据 [4] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年硅锰需求量（中国万吨钢联口径）、粗钢产量预估值修正（中国月）等数据 [4][7] 库存 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）等数据 [5] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年CZCE硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）等数据 [7] 成本利润 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格（小料陕西日）等成本数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润等 [5] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年化工焦出厂价（鄂尔多斯日）、锰矿价格（多种产地天津港、钦州港日）等成本数据，以及内蒙古、广西硅锰利润等 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月1日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约上涨1.41%持仓减少3190手 锰硅主力合约上涨2.17%持仓减少61711手 [5] - 硅铁短期成本有支撑 基本面环比略有改善 跟随整体商品情绪短期反弹 但对反弹高度不宜期待过高 [5] - 锰硅在成本端推动下短期反弹 但未来需求压力仍然存在 压制反弹高度 [5] - 单边成本推动短期反弹 但未来需求压力仍存 压制反弹高度 套利观望 期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 硅铁期货SF主力合约收盘价5466 日变动76 周变动10 成交量354243 日变化121697 持仓量254583 日变化-3190 锰硅期货SM主力合约收盘价5738 日变动122 周变动108 成交量256244 日变化143035 持仓量253444 日变化-61711 [3] - 硅铁现货72%FeSi内蒙价格5250 日变动50 周变动20 72%FeSi宁夏价格5200 日变动0 周变动-30等 锰硅现货硅锰6517内蒙价格5530 日变动30 周变动10 硅锰6517宁夏价格5510 日变动30 周变动30等 [3] - 硅铁基差内蒙 - 主力为 - 216 日变动 - 26 周变动10等 锰硅基差内蒙 - 主力为 - 208 日变动 - 92 周变动 - 98等 SF - SM价差 - 272 日变动 - 46 周变动 - 98 [3] - 锰矿原材料澳块价格40 日变动0 周变动0.2 南非半碳酸价格34.2 日变动0 周变动 - 0.1等 兰炭小料原材料陕西价格820 日变动0 周变动0 宁夏价格920 日变动0 周变动0等 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁1日现货价格稳中偏强 部分区域现货上涨50元/吨 供应端合金厂延续检修趋势 产量继续小幅下降 需求端钢材利润近期有所修复 短期钢材产量或有小幅回升 但12月整体钢材表需季节性下行 预计复产难以持久 成本端各产区铁合金电价总体平稳 [5] - 锰硅1日锰矿现货整体平稳 锰硅现货稳中偏强 各地现货上涨20至50元/吨 供应端产量保持下行趋势 需求端近期钢材利润有所修复 或带动短期钢材产量小幅反弹 但钢材表需数据未来将季节性走弱 预计复产难以持久 成本端锰矿港口库存环比略增但仍处于同期低位 现货价格表现坚挺 成本端有所抬升 [5] - 单边成本推动短期反弹 但未来需求压力仍存 压制反弹高度 套利观望 期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 新余钢铁敲定硅铁采购价为5700元/吨 较上一轮跌70元/吨 量600吨 [7] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察组通报天津市和河北省的部分典型环境问题 天津市在挥发性有机物治理和机动车检测上存在严重问题 河北唐山则因违规上马钢铁项目和新增产能被点名 [7]