市场整体表现 - A股三大指数震荡调整，上证指数跌0.65%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.60% [1] - 全市场成交额约2.16万亿元，较上个交易日缩量2257亿元 [1] - 科技股回落，摩尔线程、服务器、光模块、ChatGPT等概念领跌市场 [1] 风电概念板块 - 风电概念股集体走强，威力传动"20CM"涨停 [1] 农业相关板块 - 种植业和林业、大豆、农化制品、草甘膦等多个概念题材上涨 [1] 汽车板块 - 汽车板块表现活跃，赛力斯股价盘中创历史新高 [1] 立讯精密个股表现 - 立讯精密股价回落，跌幅为6.53%，收盘报64.25元/股 [1] - 成交额219.66亿元，稳居A股第一 [1] - 9月5日以来的16个交易日中，有13个交易日成交额超100亿元，最近三个交易日成交额均超200亿元 [1] - 截至收盘，市值为4659.4亿元 [1] 海南板块 - 海南板块走强，*ST双成涨停 [3] - 海南板块指数上涨0.76%至1924.24点 [4] - 成分股中康芝药业上涨5.83%，烘焙屋烘上涨5.19%，*ST双成上涨5.06% [4] - 国庆中秋假期海南省策划170余项文体旅活动，文旅预订量增速达125% [5] - 海南省追加2000万元财政资金延长促消费活动，海口市将发放1000万元旅游消费券和350万元餐饮消费券 [5] - 商务部等9部门支持在海南自由贸易港等地区开展国际数据服务业务，建立国际数据中心和云计算中心 [6] 有色金属板块 - 有色金属板块走强，板块指数上涨0.37%至3596.89点 [7] - 金属铜、钴、镍等概念均上涨，精艺股份、丽岛新材涨停 [6][7] - A股有色板块上半年实现营收1.82万亿元，同比增长6.66%；实现归母净利润953亿元，同比增长38.28% [8] - 兴业证券认为贵金属及工业金属板块处于"高盈利，低估值"阶段，有望迎来"戴维斯双击" [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前美联储官员内部对年内降息次数看法不一，10年美债收益率和美元指数反弹使贵金属暂时调整，但市场对美国流动性宽松预期高且类滞胀风险犹存，预计贵金属整体偏强运行；铜受事故影响长期供需结构改变，上涨趋势强化；氧化铝基本面偏弱；铸造铝合金市场预期偏好；电解铝预计震荡上行；锌9月或维持小幅过剩，关注LME库存；铅多空因素交织，预计高位震荡；镍价震荡偏强；不锈钢保持震荡；工业硅多单参与；多晶硅建议低多刷波段；碳酸锂预计震荡；锡维持高位震荡 [3][7][12][15][23][28][32][34][38][42][45][48][53] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收跌0.72%报3735.805美元/盎司，伦敦银收跌0.3%报43.885美元/盎司，沪金主力合约收跌0.65%报853.06元/克，沪银主力合约收跌0.52%报10349元/千克；美元指数收涨0.66%报97.86；10年期美债收益率回落至4.145%；人民币兑美元汇率收跌0.28%报7.1315 [2] - 重要资讯：美联储官员对降息看法不一；特朗普政府下调对欧盟汽车关税；美联储10月、12月维持利率不变及降息概率不同 [2] - 逻辑分析：美联储官员分歧使贵金属调整，但市场宽松预期高且类滞胀风险犹存，预计偏强运行 [3] - 交易策略：单边低多；套利观望；期权领式看涨期权 [3] 铜 - 市场回顾：沪铜2511合约夜盘收于82610元/吨涨幅3.28%，LME收盘于10320美元/吨涨幅3.27%；LME库存减200吨至14.47万吨，COMEX库存减157吨到31.82万吨 [5] - 重要资讯：美国财长呼吁降息；Grasberg矿山事故致2026年产量预期降35%；Aurubis新建回收厂将投产；秘鲁Minsur矿山将扩张 [5][6][7] - 逻辑分析：事故改变长期供需结构，铜矿紧张加剧，上涨趋势强化，但消费终端走弱 [7] - 交易策略：单边多头趋势强化；套利跨市正套持有；期权观望 [8] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2601合约涨22元至2916元/吨；现货多地价格下跌 [10] - 重要资讯：多地有现货成交；几内亚铝土矿价格下降；10月预计进口13万吨；8月进出口数据公布 [11][12] - 逻辑分析：国内外现货报价下跌，进口窗口打开，基本面偏弱 [12] - 交易策略：单边低位窄幅盘整；套利月差反套；期权观望 [12] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约涨80元至20400元/吨；现货多地价格持平 [14] - 重要资讯：政策影响再生铝行业；三地库存增加；上期所仓单增加 [14] - 逻辑分析：企业备料，下游开工率上升，市场预期偏好 [15] - 交易策略：单边随铝价反弹；套利多AD空AL；期权观望 [16] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2511合约涨120元至20805元/吨；现货多地价格有变动 [18] - 重要资讯：美欧贸易协议实施；库存减少；印尼项目将投产；8月进出口数据公布；鲍威尔警告风险 [18][20][21][22] - 逻辑分析：美联储谨慎，库存去化，预计震荡上行 [23] - 交易策略：单边随板块反弹；套利观望；期权观望 [24] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨1.14%至2922.5美元/吨，沪锌2511涨0.37%至21995元/吨；现货成交刚需，升水上涨乏力 [27] - 重要资讯：国内库存减少；台风影响企业开工率 [28] - 逻辑分析：9月或小幅过剩，海外去库有支撑，关注出口交仓 [28][29] - 交易策略：单边区间震荡，关注LME库存；套利观望；期权观望 [29] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.18%至2002.5美元/吨，沪铅2511合约涨0.29%至17125元/吨；现货价格下跌，成交向好 [32] - 重要资讯：库存减少；企业复产 [32] - 逻辑分析：供应或增加，下游有备库需求，多空交织 [32] - 交易策略：单边高位震荡，逢高试空；套利观望；期权观望 [32] 镍 - 外盘情况：LME镍价涨95至15435美元/吨，库存增132至230586吨；沪镍主力合约涨1070至122750元/吨；现货升水持平 [33][34] - 重要资讯：美联储官员警告降息；印尼制裁镍矿公司 [34] - 逻辑分析：印尼消息提振，进口减少，LME库存或增加，镍价震荡偏强 [34] - 交易策略：单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [35] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2511合约涨30至12935元/吨；现货冷轧12700 - 13100元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [37] - 重要资讯：佛山库存增加；关税影响市场 [38] - 逻辑分析：排产回升但需求未显旺季特征，库存去化，成本有支撑，预计震荡 [38] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望 [39] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约涨0.84%收于9020元/吨；现货价格暂稳 [41] - 重要资讯：8月出口量同比、环比增加 [41] - 综合分析：库存结构易正反馈，多晶硅排产和情绪影响大，情绪好转 [42] - 交易策略：单边多单参与；期权卖出虚值看跌期权；套利暂无 [43] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约涨2.41%收于51380元/吨；现货价格暂稳 [45] - 重要资讯：东方希望检修 [45] - 综合分析：现货价格稳，11合约有仓单压力，10月需求或弱但产量降，预计小幅累库 [45] - 交易策略：单边低多刷波段；套利2511、2512合约反套；期权卖出虚值看跌期权 [46] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2511合约跌580至72880元/吨；现货电碳、工碳价格持平 [48] - 重要资讯：美国政府拟入股美洲锂业；美欧贸易协议实施 [49] - 逻辑分析：供应端产量或受影响，需求端订单饱满但采买积极性或降，预计震荡 [49] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利观望；期权卖出宽跨式组合 [50] 锡 - 市场回顾：沪锡2510合约收于272950元/吨涨0.51%；现货均价涨500元/吨，交投刚需 [52] - 重要资讯：美国财长呼吁降息；OpenAI将新增数据中心；印尼矿商计划增产；美国新建冶炼厂 [52][53] - 逻辑分析：美元指数限制涨幅，矿端供应紧张，需求低迷，关注缅甸复产及电子消费 [53][54] - 交易策略：单边高位震荡；期权观望 [54]

LME总库存变动概况 - 铜总库存为144,775吨，较前日减少200吨，降幅0.14% [1] - 铝总库存为517,150吨，较前日增加3,300吨，增幅0.64% [1] - 锌总库存为44,400吨，较前日减少1,375吨，降幅3.00% [1] - 镍总库存为230,586吨，较前日增加132吨，增幅0.06% [1] - 铅总库存为219,725吨，较前日减少250吨，降幅0.11% [1] - 锡总库存为2,695吨，较前日增加120吨，增幅4.66% [1] - 铝合金库存为1,500吨，与前日持平 [1] 注册与注销仓单情况 - 铜注销仓单占比为8.13%，注册仓单为133,000吨，注销仓单为11,775吨 [2] - 铝注销仓单占比为21.23%，注册仓单为407,375吨，注销仓单为109,775吨 [2] - 锌注销仓单占比为30.80%，注册仓单为30,725吨，注销仓单为13,675吨 [2] - 镍注销仓单占比为3.35%，注册仓单为222,852吨，注销仓单为7,734吨 [2] - 铅注销仓单占比为8.25%，注册仓单为201,600吨，注销仓单为18,125吨 [2] - 锡注销仓单占比为13.17%，注册仓单为2,340吨，注销仓单为355吨 [2] 分地区库存详情 - 铜 - 高雄铜库存为52,250吨，减少50吨，注销占比1.29% [4] - 光阳铜库存为45,000吨，无变动，注销占比14.89% [4] - 鹿特丹铜库存为17,200吨，减少150吨，注销占比12.50% [4] - 新加坡铜库存为8,852吨，无变动，注销占比2.55% [4] 分地区库存详情 - 铝 - 巴生港铝库存为341,525吨，减少1,500吨，注销占比31.26% [5] - 光阳铝库存为123,750吨，增加4,825吨，注销占比0.30% [5] - 鹿特丹铝库存为3,575吨，无变动，注销占比31.47% [5] - 新加坡铝库存为1,325吨，无变动，注销占比79.25% [5] 分地区库存详情 - 铅 - 新加坡铅库存为217,725吨，减少250吨，注销占比8.32% [7] - 其他地区（里窝那、高雄等）铅库存合计2,000吨，均无变动，注销占比为0% [7] 分地区库存详情 - 锌 - 新加坡锌库存为44,300吨，减少1,375吨，注销占比30.81% [9] - 香港锌库存为75吨，无变动 [9] - 巴生港锌库存为25吨，无变动，注销占比100% [9] 分地区库存详情 - 锡 - 巴生港锡库存为1,865吨，增加120吨，注销占比13.67% [11] - 新加坡锡库存为610吨，无变动，注销占比13.11% [11] - 巴尔的摩锡库存为30吨，无变动，注销占比66.67% [11] 分地区库存详情 - 镍 - 新加坡镍库存为62,802吨，无变动，注销占比1.08% [13] - 高雄镍库存为53,982吨，减少18吨，注销占比9.04% [13] - 光阳镍库存为12,654吨，增加150吨，注销占比4.74% [13] - 巴尔的摩镍库存为108吨，无变动，注销占比94.44% [13]

报告行业投资评级 - 看多：黄金、白银、碳酸锂 [1] - 看空：沥青、PTA、纯苯苯乙烯、烧碱、LPG [1] - 震荡：宏观金融（股指、国债）、有色金属（铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、板材、纯碱、焦煤、焦炭）、农产品（棕榈油、豆油、菜油、棉花、原糖、玉米、豆粕、纸浆、原木、生猪、燃料油、BR橡胶、尿素、原油、PP、PVC）、其他（集运欧线） [1] 报告的核心观点 - 股指长线看多但国庆前单边上涨概率低，建议控制仓位；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 黄金、白银短期或偏强运行，但黄金需警惕国庆前波动加剧风险 [1] - 铜、铝、锌、镍、不锈钢、锡等有色金属价格受宏观和基本面因素影响，短期走势震荡，部分品种有企稳或偏强运行可能 [1] - 碳酸锂因新能源车旺季和储能需求旺盛，社会库存持续去化，短期偏多 [1] - 螺纹钢、热卷、铁矿石等黑色金属估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡 [1] - 棕榈油、豆油、菜油等农产品价格受供需和政策因素影响，走势各异，部分品种有去库预期或做多机会 [1] - 原油、燃料油、沥青等能源化工品价格受库存、增产计划、降息等因素影响，走势震荡或看空 [1] - 沪胶、BR橡胶等橡胶品种受台风、库存、仓单等因素影响，短期走势震荡 [1] - PTA、乙二醇、短纤等化工品价格受装置回归、原油价格、下游利润等因素影响，走势看空或震荡 [1] - 集运欧线价格已跌至较低位置，存在低位反弹可能，预期逐步止跌企稳 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指长线看多，但国庆前单边上涨概率低，建议控制仓位；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 黄金短期或偏强运行，但需警惕国庆前波动加剧风险；白银市场情绪带动价格反弹，短期或偏强运行 [1] 有色金属 - 铜价受美联储降息和海外宽松周期影响，短期承压后有望企稳 [1] - 铝价受多头离场和消费旺季影响，短期承压但下行空间有限 [1] - 氧化铝基本面偏弱施压价格，但逼近成本线，预计下行空间有限 [1] - 锌社库累增施压锌价，市场情绪反复，关注政策变化 [1] - 镍价短期震荡偏强运行，关注供给与宏观变化，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡偏强运行，关注钢厂实际生产情况，等待逢高卖套机会 [1] - 锡基本面需求旺季有改善预期，可关注低多机会 [1] - 工业硅西南、西北供给复产，多晶硅有限产预期，市场情绪偏多 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，硅片排产提高，反内卷政策预期未落地 [1] - 碳酸锂因新能源车旺季和储能需求旺盛，社会库存持续去化，短期偏多 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷、铁矿石估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡 [1] - 锰硅、硅铁反内卷逻辑潮汐化交易，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高 [1] - 板材供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 纯碱弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭价格触底反弹后震荡，底部支撑坚挺，但上方空间未打开，建议多头敞口逐步离场 [1] 农产品 - 棕榈油短期震荡调整，考虑震荡区间低位做多，等待产地供给端驱动 [1] - 豆油四季度去库预期不变，中长期看涨，短期关注中美谈判结果对盘面的影响 [1] - 菜油有去库趋势，建议做多、月间正套 [1] - 棉花短期区间宽幅震荡，远期随着新棉上市或面临压力 [1] - 原糖价格触底反弹，但供应偏过剩，上方空间有限，国内预计整体反弹空间有限，后期维持逢高做空思路 [1] - 玉米新粮卖压预期下，短期C01预期仍维持偏空 [1] - 豆粕短期市场情绪偏弱，建议谨慎观望，关注升贴水报价变化 [1] - 纸浆期货底部区间初步显现，但利多驱动尚未出现，震荡运行 [1] - 原木基本面无明显变动，外盘报价下降，现货价格坚挺，期货震荡 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油美国库存下降，OPEC+开启第二轮增产计划，叠加补偿性减产，美联储9月如期降息，价格震荡 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出，跟随原油走势 [1] - 沥青十四五起工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，看空 [1] - 沪胶华南超强台风或影响海南，短期资金情绪扰动，库存持续下降，RU仓单较往年同期大幅减少，走势震荡 [1] - BR橡胶OPEC+持续增产，原料端基本面持续宽松，合成胶供给宽松，下游成交转淡，盘面仓单锐减，月间价差走扩，关注资金面动向 [1] - PTA国内装置逐步回归，产量回升，基差快速下滑，原油价格下跌，PX装置检修延期，下游利润明显修复，聚酯开工负荷回升至91%，看空 [1] - 乙二醇基差走强，但裕龙石化装置即将投产给盘面压力，海外装置到港减少，价格回升后套保盘增加，走势震荡 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，随着价格下跌，市场仓单交货意愿走弱，走势震荡 [1] - 纯苯苯乙烯持续累库，供给端随着检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，韩美价差未打开，国内进口压力增加，看空 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，走势震荡 [1] - 原油市场价格重心小幅上移，检修较多，下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - PP盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面，检修较前期减少，供应压力较大，近月仓单较多，震荡偏弱 [1] - 烧碱旺季兑现不及预期，现货库存累积，现货持续降价，看空 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，化工需求偏弱，利润负反馈导致成本PG下行，美联储降息如期落地，看空 [1] 其他 - 集运欧线价格已跌至较低位置，存在低位反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期逐步止跌企稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：短期至少维持震荡，中长期供需矛盾提供底部支撑，单边上行需商品与金融属性共振，主力参考79000 - 81000 [1] - 铝：氧化铝短期主力合约在2850 - 3150元/吨区间震荡；电解铝短期维持震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨 [3] - 铝合金：短期现货价格坚挺，累库速率放缓，与铝价差收敛，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨 [5] - 锌：短期驱动偏弱，或震荡为主，主力参考21500 - 22500 [8] - 锡：供应端偏强对锡价有支撑，延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000 [11] - 镍：盘面维持区间震荡，主力参考119000 - 124000 [13] - 不锈钢：短期盘面震荡调整，主力运行区间参考12800 - 13200 [15] - 碳酸锂：短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差降3.93%，进口盈亏增16.08元/吨等 [1] - 月间价差：2510 - 2511等部分合约价差有变化 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量、进口量有降，部分库存有变化，开工率有升 [1] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝多地平均价下跌 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏增242.3元/吨，沪伦比值升0.08 [3] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [3] - 基本面数据：8月氧化铝、电解铝产量微增，进口量降，开工率有变化，库存有变动 [3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差有升 [5] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [5] - 基本面数据：8月产量有增减，开工率有变化，库存有变动 [5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，进口盈亏增147.64元/吨 [8] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变化 [8] - 基本面数据：8月精炼锌产量、进口量增加，开工率有变化，库存有降 [8] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水涨7.56% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏增8.13%，沪伦比值微变 [11] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变化 [11] - 基本面数据：7、8月部分产量、进出口量有变化，开工率持平 [11] - 库存变化：SHEF等库存有降 [11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，电积镍成本有降 [13] - 新能源材料价格：部分价格有变动 [13] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [13] - 供需和库存：产量增，进口量降，库存有变动 [13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差升5.56% [15] - 原料价格：部分原料价格持平或微变 [15] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [15] - 基本面数据：产量、进出口量有变化，库存有降 [15] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格持平，部分价差有变动 [17] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变化 [17] - 基本面数据：8月产量、需求量、进出口量有变化，库存有变动 [17]

印尼钴资源产能 - 印尼镍冶炼项目年产能达15万金属吨 可伴生钴资源约1.2万金属吨/年 [1] - 2025年上半年自产钴金属3,667吨 同比增长125% [1] - 2024年钴回收量达10,128吨 2025年上半年钴回收量5,187吨 [1] 供应链与成本优势 - 刚果（金）出口配额政策加剧中间流通环节供给紧张和价格波动 [1] - 公司依托印尼资源实现钴原料高度自供 有效对冲外部依赖风险 [1] - MHP产品吨镍成本经钴收益抵扣后极具弹性 驱动利润空间显著扩张 [1] 市场竞争地位 - 自供能力成为下游客户争夺的关键资源 加速市场份额提升 [1] - 全球钴供应链面临重大政策扰动之际 构筑起资源护城河 [1] - 强化镍钴原料自主可控能力 强化行业定价权 [1]

9月FOMC会议影响 - 9月FOMC会议分歧巨大且意义重要 会议前金属市场明显处于回避状态 多头止盈离场带来较大压力 [2][6] - 会议最终遵循最为中性的路径 但联储理事投票态度显示对后续降息路径分歧较大 这将是后续定价的重点博弈因素 [6][10] - 联储降息25bp 前期降息预期交易相对充分 贵金属价格整体利多出尽而小幅回调 [8][26] 贵金属市场表现与展望 - 上周COMEX黄金上涨1.05%至3685.9美元/盎司 COMEX白银上涨1.4%至42.8美元/盎司 沪金2512合约下跌0.73% 沪银2512合约下跌0.89% [4][28] - 当前美国劳动力市场持续疲软 联储降息预期仍存 金价存在较好上行驱动 地缘冲突和美元信用的长期逻辑同样支撑金价 [8][53] - 短期金价盘整结束后仍有再度走强的可能 [8][53] - 上周SPDR黄金ETF持仓环比增加19.8吨至995吨 SLV白银ETF持仓环比增加136吨至15205吨 [46] - COMEX黄金非商业多头持仓增加1903手至32.7万手 空头持仓减少2767手至6.03万手 非商业多头持仓占比下降至63.3%附近 [46] 铜市场表现与展望 - 上周COMEX铜价变动-0.38% 沪铜变动-1.52% 沪铜价跌破80000元/吨关口 [4][12] - 铜消费旺季未体现旺季成色 价格反弹至高位后消费表现疲软 价格回落可能刺激部分消费回归 [12][53] - 价格整体大概率将维持韧性 不大可能出现下游追涨买入的状态 但跌下去会有现货买盘介入 [12][53] - 铜精矿TC周指数为-41.25美元/干吨 较上周跌0.57美元/干吨 矿端供应紧张局面短期难有根本改善 [15] - 国内市场电解铜现货库存15.66万吨 较11日增0.76万吨 较15日降0.13万吨 预计库存有望表现去库 [20] 市场结构与持仓 - COMEX铜价格曲线维持contango结构 库存突破31万吨 交仓量环比增加 库存累积增长将近万吨 [12] - 与美国进口铜来源国及COMEX注册品牌对比 预计还有4-8万吨铜没有显性化 [12] - SHFE铜价格曲线近端略有back 但现货升水在旺季持续回落 月差走强空间有限 [13] - 从CFTC持仓看 上周非商业空头占比略有抬升 非商业多头占比也有所抬升 两者总持仓量均较低 后续行情爆发预计将较为猛烈 [13] - 黄金VIX先扬后抑 市场风险偏好回升 黄金波动率整体有所回落 [34]

钴供应政策与市场影响 - 刚果(金)延长钴出口禁令至10月15日 将于10月16日解除并实施年度出口配额 [1] - 2025年剩余时间钴出口上限为18,125吨 2026年和2027年年度上限为96,600吨 [1] - 供给偏紧推动短期钴价持续上涨 刚果金政府管控态度支撑钴价远期中枢 [1] 力勤资源产能布局 - 印尼Obi岛湿法镍规划产能12万吨镍+1.4万吨钴 权益产能6.9万吨镍+0.82万吨钴 2024年全部投产 [1] - 火法项目一期产能9.5万吨已于2023年投产 二期部分产线2025H1投产 2026年全部投产 [1] - 公司总产能将增至28万吨 权益产能增至15.5万吨 湿法镍成本优势显著受益钴价上行 [1] 市场表现 - 力勤资源股价高开逾8% 报16.54港元 成交额751.58万港元 [1]

公司董事会决议 - 公司第九届第十七次董事会临时会议于2025年9月19日以通讯方式召开 [1] - 会议审议关于有研稀土与朱口集团对荣成稀土等比例增资的议案 [1] 营业收入构成 - 电子新材料业务占比74.79%成为主要收入来源 [1] - 稀土金属冶炼业务占比23.86% [1] - 医疗器械材料业务占比0.87% [1] - 其他业务占比0.47% [1] 市值数据 - 公司当前市值为178亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国上周首申失业金人数大幅回落，英国央行维持利率不变且对降息谨慎，海外投资者7月美债持仓有变化；中国资本市场战略配置期刚开始，各投资品种受多种因素影响呈现不同走势，如股指处于高位整固阶段，黄金长期驱动明确但短期注意调整，铜价可能区间波动等[1][2] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：至9月13日当周美国初请失业金人数为23.1万人，低于预期的24万人，前值上修至26.4万人[5][6] - 国内新闻：商务部推动扩大单方面免签国家范围等，文化和旅游部启动消费行动计划并发放超3.3亿元消费补贴[7] - 行业新闻：DeepSeek团队与梁文锋完成的推理模型研究论文登上《自然》封面[8] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货等多个外盘品种9月18日较9月17日有不同程度涨跌，如富时中国A50期货跌1.44%，ICE布油连续跌0.57%等[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：9月走势波折，处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御[2][11] - 国债：小幅下跌，资金面收敛，国内央行政策空间加大，期债价格低位反复，建议暂时观望[12][13] 能化 - 原油：夜盘油价小幅回落，美联储降息对油价影响复杂，国际石油库存连续增长，后续关注OPEC增产情况[14] - 甲醇：夜盘下跌0.98%，国内装置开工负荷有变化，沿海库存上升，短期偏空[15] - 橡胶：周四走势下跌，供应产出增加，下游需求回升，库存去化，行情或震荡[16] - 聚烯烃：下跌收阴，基本面以供需面为主，中期或延续低位区间震荡[17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货回落，市场供需缓慢修复，关注秋季消费对存量消化的助力[18] 金属 - 贵金属：美联储利率决议后金银回落，黄金长期驱动明确，短期注意调整[3][19] - 铜：夜盘铜价收涨0.1%，多空因素交织，价格可能区间波动[4][20] - 锌：夜盘锌价收涨0.09%，短期供求可能过剩，价格可能区间偏弱波动[21] - 碳酸锂：供应增加，需求有变化，库存去化加快，期货价格预计维持高波动率，价格上方有压力[22][23] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约震荡，盘面呈高位震荡走势[24] - 铁矿石：钢厂复产，铁矿需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强看涨[25] - 钢材：供应端压力体现，库存累积，出口有差异，市场供需矛盾不大，成材整体看多，热卷强于螺纹[26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱运行，USDA报告影响中性偏空，预计短期连粕承压[27] - 油脂：夜盘豆菜油偏强，棕榈油小幅收跌，预计油脂整体震荡运行[28][29] - 白糖：国际原糖预计偏弱，国内糖价有支撑也有压力，短期郑糖偏弱或有反弹[30] - 棉花：EC低开震荡，国庆后运价下行速率或放缓，12合约抗跌，关注船司跟降节奏[31] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱运行，国庆后运价下行速率或放缓，12合约抗跌，关注船司跟降节奏[32]