宏观经济与政策 - 美国财政部长预测2025年美国实际GDP增长率为3% [1][6] - 美国2024年第二季度GDP增长3.8%，第三季度增长可能为3.5% [2] - 美联储预计在周三的会议上决定是否进行年内最后一次降息 [3][6] 市场情绪与反应 - 密歇根大学消费者信心指数最新读数为53.3，较11月环比上升4.5个百分点，但同比下降28点 [3] - 消费者信心数据可能为美联储降息提供政治掩护，这被视为利好股市的因素 [3] - Vanguard标普500 ETF周一早盘开盘上涨0.1% [1] 公司财报日程 - Toll Brothers计划公布第四季度财报，市场预期其每股收益为4.88美元，季度销售额为33亿美元 [4] - 周二预计公布财报的标普500成分股公司包括AutoZone和Campbell's [4] - 周三预计公布财报的科技公司包括Oracle、Adobe和Synopsys [4]

核心观点 报告认为，2026年的“春季躁动”行情是大概率事件，且由于市场在11月经历了显著调整、2026年春节时间较晚（2月17日）以及“估值慢牛”背景仍在延续，本轮躁动行情有很大可能提前至2025年12月启动，建议投资者提前布局[1][13][25][39] 在行业风格上，报告认为本轮行情并非在成长（科技）与周期之间做“二选一”，而是有望呈现“科技与周期两翼齐飞”的双轮驱动格局[2][48][63] 在市场风格上，报告认为即使躁动提前，小盘/微盘股风格仍有望打破岁末年初表现不佳的日历效应桎梏，成为创造弹性的领涨品类[3][72][74] 春季躁动的规律与成因 - “春季躁动”是A股市场具有高规律性的季节性现象，自2010年以来仅在2022年明显缺席，其余年份鲜有缺席[1][13] - 传统意义上的“春季躁动”通常发生在每年第一季度（1月至3月），广义上可延伸至上一年12月至次年4月，最强阶段在春节后至两会前[14] - 其核心成因包括：政策预期集中释放（如12月中央经济工作会议和次年3月全国两会）、流动性季节性改善（如年初信贷“开门红”、M1增速反弹）、以及业绩真空期与机构调仓行为[19] - 历史数据显示，中央经济工作会议后20个交易日内，A股市场平均涨幅约为0.28%[19] 本轮躁动行情的特殊性与前瞻判断 - 本轮行情具备“躁动前置”的条件，核心逻辑在于“上涨空间往往是跌出来的”，2025年11月的市场显著调整为此提供了空间[1][25][26] - 2025年11月的调整主要受三方面因素影响：市场活跃度下降与政策空窗期、地缘政治风险扰动、以及美国流动性风险（如美联储降息预期恶化、英伟达财报后股价兑现）的波及[36][37] - 尽管出现调整，但驱动“估值慢牛”的核心因素未变：流动性环境依然宽松（M1持续扩张、两融余额上升），基本面正在温和修复（PPI处于温和修复阶段）[34][41][46] - 随着12月政治局会议和中央经济工作会议即将召开为2026年政策定调，叠加春节较晚，春季躁动行情可能提前，建议投资者在12月提前布局[13][39][46] 行业表现规律与双轮驱动主线 - 历史统计显示，春季躁动行情具有明显的结构性规律，成长型（科技）与周期型是两大主要赢家[48][49] - 成长型春季躁动在历次行情中占比近六成，其典型宏观背景是流动性宽松叠加科技政策催化，在经济弹性不显著时更容易形成[2][55][56] - 周期型春季躁动占比约四成，其核心驱动力是补库周期启动与通胀预期上行带来的估值与盈利共振[2][59][60] - 报告认为本轮行情将呈现“科技与周期两翼齐飞”：科技板块受益于全球半导体周期上行、AI算力投资扩张及国产替代深化；周期板块则受益于PPI边际修复、“反内卷”政策带来的供给端优化以及潜在的再通胀交易预期[2][48][63][64][66] 市场风格：小盘/微盘股有望打破日历桎梏 - 通常春季躁动期间，小盘风格是创造弹性的领涨品类，但其在岁末年初的日历效应表现普遍较差[3][72] - 报告认为不必过于担心小盘股因躁动前置而表现不佳，理由有三：首先，当前“弱复苏+宽流动性”的宏观环境仍是小盘股的舒适区[3][74]；其次，在“慢牛”思维约束下，总市值扩张斜率不宜过快，权重股拉升难度变大，小市值机会更值得重视[3][72]；最后，量化资金扩容以及中央汇金投资标的丰富化（如二季度申购约305亿元中证1000ETF）抬高了中小盘股的安全边际和流动性[3][79] 具体投资思路与行业配置建议 - 投资思路围绕“科技与周期双轮驱动”展开，并关注科技内部的高低切换[4][88] - 具体行业配置建议分为三条主线： 1. **科技内部的修复和高低切**：关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件[4][88] 2. **PPI改善及“反内卷”政策受益**：关注光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械[4][88] 3. **中长期底仓配置**：关注稳定型红利、黄金、优化的高股息资产[4][88]

德国10月工业产出数据 - 德国10月工业产出经季节和工作日调整后环比增长1.8%，为连续第二个月增长 [1] - 10月德国建筑业产出环比增长3.3%，能源业产出增长1.4% [1] - 剔除建筑业和能源业后，当月工业产出环比增长1.5% [1] - 经工作日调整后，德国10月工业产出同比增长0.8% [1] 主要行业表现分化 - 机械设备制造业产出环比增长2.8% [1] - 汽车行业产出环比下降1.3% [1] 官方与机构观点 - 德国联邦经济和能源部预计到今年年底，工业景气仍难以出现明显回暖 [1] - 近期德国国内工业新订单明显增加，但海外需求依然疲弱 [1] - 荷兰国际集团宏观研究主管认为当前工业生产出现周期性反弹的初步迹象，但结构性问题未改善 [1] - 德国工业联合会报告指出德国工业正陷入结构性衰退，工业产出已连续九个季度下滑 [1] - 德国工业联合会预计今年德国工业产出将下降2%，为连续第四年萎缩 [1]

市场整体表现 - 过去一周（截至2025年12月5日），A股主要指数多数上涨，万得全A指数上涨0.72%，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.86%，北证50指数上涨1.49%，科创50指数下跌0.08% [18] - 在35个Wind二级行业中，有20个行业板块获得融资净买入，占比近六成 [19] 行业融资净买入排名（前五） - **半导体**板块近一周融资净买入额为27.62亿元，期间板块上涨3.35% [10][26] - **有色金属**板块近一周融资净买入额为22.53亿元，期间板块上涨2.11% [10][26] - **硬件设备**板块近一周融资净买入额为18.03亿元，期间板块上涨4.31% [10][26] - **国防军工**板块近一周融资净买入额为17.03亿元，期间板块上涨1.12% [10][26] - **机械**板块近一周融资净买入额为12.65亿元，期间板块上涨2.11% [10][26] 行业融资净买入排名（后五） - **化工**板块近一周融资净买入额为-25.49亿元，期间板块下跌0.40% [12][28] - **公用事业 II**板块近一周融资净买入额为-12.49亿元，期间板块上涨0.28% [12][28] - **建筑**板块近一周融资净买入额为-5.34亿元，期间板块上涨0.15% [12][28] - **非银金融**板块近一周融资净买入额为-4.66亿元，期间板块上涨2.33% [12][28] - **交通运输**板块近一周融资净买入额为-4.55亿元，期间板块上涨1.39% [12][28] 行业融资余额排名（前五） - **半导体**板块截至1205的融资余额为3464.39亿元，近一周上涨1.26% [13][28] - **电气设备**板块截至1205的融资余额为1828.61亿元，近一周上涨2.11% [13][28] - **软件服务**板块截至1205的融资余额为1823.30亿元，近一周上涨1.12% [13][28] - **硬件设备**板块截至1205的融资余额为1793.90亿元，近一周上涨2.33% [13][28] - **非银金融**板块截至1205的融资余额为1503.31亿元，近一周下跌2.12% [13][28] ETF融资余额排名（前十） - **华安黄金ETF (518880.SH)** 融资余额为76.05亿元，近一周（1201-1205）上涨0.76% [14][29] - **易方达黄金ETF (159934.SZ)** 融资余额为57.35亿元，近一周上涨0.78% [14][29] - **华夏恒生ETF (159920.SZ)** 融资余额为38.84亿元，近一周上涨1.07% [14][29] - **华泰柏瑞沪深300ETF (510300.SH)** 融资余额为37.63亿元，近一周上涨1.36% [15][29] - **国泰中证全指证券公司ETF (512880.SH)** 融资余额为37.38亿元，近一周上涨1.19% [15][29] - **博时黄金ETF (159937.SZ)** 融资余额为34.08亿元，近一周上涨0.74% [15][29] - **易方达中证香港证券投资主题ETF (513090.SH)** 融资余额为29.55亿元，近一周上涨1.13% [15][29] - **华夏上证科创板50ETF (588000.SH)** 融资余额为29.09亿元，近一周上涨0.07% [15][29] - **海富通中证短融ETF (511360.SH)** 融资余额为26.85亿元，近一周上涨0.02% [15][29] - **富国中债7-10年政策性金融债ETF (511520.SH)** 融资余额为25.68亿元，近一周下跌0.34% [15][29] ETF单周融资净买入排名（前十） - **易方达中证香港证券投资主题ETF (513090.SH)** 单周融资净买入额为1.82亿元，近一周上涨1.13% [16][30] - **华夏上证科创板50ETF (588000.SH)** 单周融资净买入额为1.35亿元，近一周上涨0.07% [16][31] - **南方中证500ETF (510500.SH)** 单周融资净买入额为0.86亿元，近一周上涨1.14% [16][31] - **华夏纳斯达克100ETF (513300.SH)** 单周融资净买入额为0.64亿元，近一周下跌0.17% [16][31] - **鹏扬中债-30年期国债ETF (511090.SH)** 单周融资净买入额为0.57亿元，近一周下跌3.26% [16][31] - **广发纳斯达克100ETF (159941.SZ)** 单周融资净买入额为0.56亿元，近一周上涨0.48% [16][31] - **嘉实上证科创板芯片ETF (588200.SH)** 单周融资净买入额为0.55亿元，近一周上涨0.49% [17][31] - **永赢中证沪深港黄金产业股票ETF (517520.SH)** 单周融资净买入额为0.50亿元，近一周上涨3.47% [17][31] - **华夏恒生科技ETF (513180.SH)** 单周融资净买入额为0.46亿元，近一周上涨1.20% [17][31] - **汇添富中证主要消费ETF (159928.SZ)** 单周融资净买入额为0.44亿元，近一周下跌2.41% [17][31]

股价异动与交易数据 - 交建股份于12月8日股价跌停，日跌幅偏离值达-10.56% [2] - 当日全天换手率为0.98%，成交额为6572.76万元 [2] - 龙虎榜数据显示，营业部席位合计净卖出2065.41万元 [2] 龙虎榜买卖详情 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交5595.33万元，其中买入成交额为1764.96万元，卖出成交额为3830.37万元 [2] - 第一大买入营业部为西南证券股份有限公司福建分公司，买入金额为597.85万元 [2] - 第一大卖出营业部为财信证券股份有限公司北京德胜门外大街证券营业部，卖出金额为1398.43万元 [2] 资金流向情况 - 12月8日该股主力资金净流出3826.06万元，其中特大单净流出2978.38万元，大单资金净流出847.68万元 [2] - 近5日主力资金累计净流出7710.61万元 [2] 公司近期财务表现 - 根据10月29日发布的三季报，前三季度公司共实现营业收入30.21亿元，同比增长6.06% [2] - 前三季度实现净利润1.37亿元，同比增长36.40% [2]

长三角百强企业榜单发布 - 2025年长三角百强企业榜单由长三角三省一市企联联合发布[1] - 榜单包含企业100强、制造业企业100强及服务业企业100强等分类[2][3] 安徽省上榜企业整体表现 - 安徽省共有10家企业入选2025年长三角百强企业榜单[1] - 上榜企业中国有企业与民营企业各占5家[1] - 上榜企业主要分布在汽车及零配件制造、一般有色、水泥建材、建筑、家电制造、计算机及办公设备等行业[1] - 10家上榜企业2024年合计实现营业收入1.5万亿元，同比增长10.90%[1] - 合计净利润为537.4亿元，同比增长6.51%[1] - 合计资产总额为1.6万亿元，同比增长16.88%[1] - 合计所有者权益为4622.7亿元，同比增长9.35%[1] - 合计纳税总额为787.5亿元，同比大幅增长59.01%[1] - 合计研发费用为356.4亿元，同比增长21.77%[1] - 合计员工人数为33.5万人，同比增长8.19%[1] - 安徽省上榜企业的7项经营指标增速均明显高于长三角百强的平均值[2] - 10家上榜企业全部实现盈利，其中7家企业净利润增长，合计增加58.6亿元，增长率16.63%[2] 安徽省重点企业表现 - 奇瑞控股集团和合肥比亚迪是拉动安徽上榜企业营业收入增长的主要动力[2] - 奇瑞控股2024年实现营业收入4295.1亿元，增加1527.7亿元，增长率55.20%[2] - 合肥比亚迪2024年实现营业收入1019.4亿元，增加406.6亿元，增长率66.35%[2] - 阳光电源、奇瑞控股、合肥比亚迪、联宝合肥、铜陵有色等5家企业净利润实现两位数增长[2] - 联宝合肥净利润增长率高达218.73%[2] - 阳光电源净利润增长17.23%，奇瑞控股增长14.86%，合肥比亚迪增长24.99%，铜陵有色增长17.39%[2] 各省市上榜企业数量分布 - 在制造业百强中，安徽省有13家企业上榜，江苏省有32家，上海市有15家，浙江省有40家[2] - 在服务业百强中，安徽省有9家企业上榜，江苏省有27家，上海市有35家，浙江省有29家[2] 长三角百强企业榜单（部分） - 2025长三角企业100强前三位分别是：阿里巴巴集团控股有限公司（浙江省）、中国宝武钢铁集团有限公司（上海市）、恒力集团有限公司（江苏省）[3] - 奇瑞控股集团有限公司在总榜中排名第12位，是安徽省排名最高的企业[3] - 安徽省上榜企业还包括：铜陵有色金属集团控股有限公司（排名24）、安徽海螺集团有限责任公司（排名55）、中铁四局集团有限公司（排名59）、联宝(合肥)电子科技有限公司（排名63）、合肥比亚迪汽车有限公司（排名77）、安徽建工集团控股有限公司（排名79）、美的集团芜湖分公司（排名81）、淮北矿业(集团)有限责任公司（排名93）、阳光电源股份有限公司（排名99）[3][4][5][6] 长三角制造业百强企业榜单（部分） - 2025长三角制造业企业100强前三位分别是：中国宝武钢铁集团有限公司（上海市）、恒力集团有限公司（江苏省）、浙江荣盛控股集团有限公司（浙江省）[6] - 奇瑞控股集团有限公司在制造业榜中排名第8位[6] - 安徽省上榜的制造业企业还包括：铜陵有色金属集团控股有限公司（排名13）、安徽海螺集团有限责任公司（排名33）、联宝(合肥)电子科技有限公司（排名38）、合肥比亚迪汽车有限公司（排名45）、美的集团芜湖分公司（排名48）、阳光电源股份有限公司（排名59）[6][7][8] - 此外，合肥海尔工业园、蔚来控股有限公司、美的集团合肥公司、安徽楚江科技新材料股份有限公司、中国石油化工股份有限公司安庆分公司、安徽江淮汽车集团控股有限公司等安徽企业也位列制造业百强榜[8][9]

监管政策调整 - 金融监管总局发布通知，将保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [1][1] - 分析认为，股票类资产风险因子的下调将利好耐心资本的培育壮大，强化长期资金入市趋势 [1] 市场表现与指数概况 - 截至2025年12月8日10:45，沪深300红利低波动指数下跌0.26% [1] - 成分股中，光大银行领涨，沪农商行、华夏银行跟涨；宝钢股份领跌，华域汽车、中国神华跟跌 [1] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比35.7%，包括中国神华、双汇发展、中国石化、格力电器、美的集团、华域汽车、大秦铁路、宝钢股份、中国移动、中国建筑 [1] 相关投资产品 - 300红利低波ETF(515300)紧密跟踪沪深300红利低波动指数，其策略在震荡市场中优势凸显 [2] - 没有股票账户的场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）进行投资 [3]

核心观点 - 美联储降息预期升温，CME“美联储观察”工具显示下周降息25个基点的概率为86.2% [1][2] - 年末重要政策窗口临近，12月中央政治局会议、中央经济工作会议及美联储议息会议将提供中长期政策方向和短期流动性信号 [1][3] - 配置建议关注三大方向：受益于美联储降息预期的板块、中央经济工作会议聚焦方向、以及估值回调后的科技成长板块 [1] 大类资产表现 - 全球市场风险偏好上升，风险资产普涨，全球主要股指、工业金属、能源表现强势 [2] - LME铜交割订单激增创2013年以来单日增幅，中国台湾和韩国仓库需求强劲，推动LME铜价突破历史新高 [2] - 避险资产承压，黄金下跌，主要国债价格下跌 [2] - 美元走弱，兑多数主要货币汇率贬值 [2] - 农产品普遍下跌，主要受供需或天气预期影响 [2] A股市场 - 上周A股市场震荡修复，全A指数上涨0.72%，创业板指涨幅领先达1.86% [3] - 市场风格：大盘风格相对占优，周期风格涨超2%，消费风格震荡回调 [3] - 板块亮点：商业航天、工业金属等板块表现突出，但市场成交延续缩量 [3] - 政策预期：中央经济工作会议有望重点突出科技自立自强、扩大内需，围绕科技创新、提振消费、投资于人、反内卷、稳楼市等作出战略指引 [3] - 流动性：监管层下调险企股票投资风险因子，将进一步释放保险资金入市潜力，为市场注入增量流动性 [3] - 制度基础：吴清主席提出多项重点举措，旨在提高资本市场制度包容性适应性，为市场长期健康发展筑牢根基 [3] 港股市场 - 上周港股三大指数上涨，恒生指数涨0.87%，恒生科技指数涨1.13%，恒生中国企业指数涨0.75% [4] - 一级行业：材料、能源、工业行业指数涨幅居前，分别上涨8.23%、2.64%、2.62% [4] - 一级行业：日常消费、医疗保健、房地产行业指数跌幅居前，分别下跌0.81%、0.44%、0.20% [4] - 二级行业：有色金属、国防军工、机械、硬件设备、建筑行业指数涨幅居前 [4] - 二级行业：耐用消费品、纺织服装、日常消费零售、房地产投资信托、企业服务行业指数跌幅居前 [4] 配置建议 - 受益于美联储降息预期升温的板块，如贵金属等 [1] - 中央经济工作会议聚焦方向，关注可能被重点提及或获得产业政策支持的领域，如新质生产力、内需消费等领域 [1] - 随着投资者风险偏好改善及前期估值回调，科技成长板块有望迎来修复机会 [1]

市场整体走势 - 12月大盘呈“先抑后扬”的震荡修复态势，12月5日市场强势反弹，上证指数上涨0.70%收复3900点，深成指、创业板指分别大涨1.08%、1.36%，超4300只个股上涨 [1] - 12月5日两市成交额放量至1.73万亿元，较前一日增加1768亿元，主力资金净流入规模达973亿元，创近一个月新高 [1] - 技术面上，上证指数突破20日均线，后续若能站稳3900点，有望冲击3926点关键压力位；沪深300指数短期压力位在4580点；创业板指已突破2850点关键阻力位，下方2800点形成支撑 [7] 政策与监管动态 - 央行强调维持流动性合理充裕，12月已开展3000亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.80%不变 [4] - 金融监管总局优化保险资金运用，将部分沪深300成分股投资风险因子从0.3调至0.25，按险资28万亿元总资产规模测算，预计可释放超5000亿元增量资金入市 [4] - 工信部提出到2026年高端装备制造业产值占比提升至18%，重点支持工业机器人、航空航天装备、智能电网设备等领域 [4] - 市场预期中央经济工作会议将聚焦扩大内需、产业升级、风险防范，可能出台消费补贴、新基建专项债、科技创新税收优惠等政策 [4] 外部环境与资金流向 - 市场对12月美联储降息25个基点的预期概率升至87%，若降息落地，历史规律显示新兴市场股市在美联储首次降息后6个月内平均涨幅达12.3%，A股沪深300指数平均涨幅为9.7% [5] - 截至12月5日，人民币兑美元汇率报7.1823，较11月末升值0.53% [5] - 北向资金12月净流入已达236亿元，较11月全月净流入规模增长42% [5] 科技创新板块 - AI芯片（中证AI芯片指数）当前PE（TTM）为42.6倍，低于近3年历史均值（51.3倍）17% [5] - 国产替代进程加速，中芯国际14nm工艺良品率提升至95%，相关产业链公司订单环比增长20%-30% [5] - 商业航天领域，12月将有6次民营火箭发射任务，卫星互联网星座建设进入密集期，板块估值处于历史中枢下方12% [5] 高端制造板块 - 工业机器人（中证工业机器人指数）PE（TTM）为38.2倍，低于近3年历史均值45.7倍16.4% [6] - 政策推动下，制造业自动化改造补贴比例提升至20%，行业渗透率有望从当前的12%提升至2026年的18% [6] - 头部企业Q4业绩预告同比增长30%-50% [6] 消费板块 - 必选消费（中证必选消费指数）PE（TTM）为25.3倍，低于近3年历史均值29.8倍15.1% [6] - 可选消费（中证可选消费指数）PE（TTM）为28.7倍，低于历史均值35.2倍18.5% [6] - 白酒、家电板块库存周转天数回落至合理区间（白酒25天、家电32天） [6] 新能源板块 - 光伏（中证光伏产业指数）PE（TTM）为18.6倍，低于近3年历史均值26.3倍29.3% [6] - 硅料价格企稳回升至6.8万元/吨，组件出口环比增长15%，N型组件渗透率提升至45% [6] - 新能源汽车（中证新能源汽车指数）PE（TTM）为22.4倍，低于历史均值31.7倍29.3%，11月新能源汽车渗透率达38.2%，同比增长5.3个百分点 [6] 中特估板块 - 沪深300中字头指数PE（TTM）为10.8倍，PB（LF）为1.2倍，均处于近5年历史分位的20%以下 [7] - 随着险资等长期资金配置比例提升，高股息（股息率4%-6%）、低估值的建筑、能源、基建类中字头企业成为资金重要选择 [7]

新西兰经济基本面 - 房地产市场整体停滞且局部分化，11月全国住宅价值中位数与10月持平，为806,561纽币，但较去年同期下降0.73% [1] - 高端市场出现回调，奥克兰房价11月微跌0.24%，年内跌幅达2.20%；皇后镇湖区房价中位价超156万纽币，11月下跌0.61%，同比下跌0.79% [1] - 政府财政状况弱于预期，本财年前四个月核心税收收入为395亿纽币，较预期低6亿纽币，导致不包括ACC的运营余额赤字达到49亿纽币，比预算预测高出约7亿纽币 [1][2] - 建筑业活动持续疲软，2025年第三季度新开工建筑工程价值环比增长6.2%至81.99亿新西兰元，但较去年同期下降4.4%，且已连续七个季度低于去年同期水平 [12] - 住宅租赁市场供应急剧增加，2025年11月新增租赁挂牌量达7,253套，创历史新高，同比增长12.4%，导致全国平均租金要价连续四个月下跌至每周626新西兰元，较2024年5月峰值下跌5.2% [12] 美国经济与货币政策 - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，大体符合市场预期，为美联储12月降息提供了空间 [3][4] - 美国9月实际个人消费支出环比增长0%，消费者支出停滞，商品价格当月环比上涨0.5%，为今年以来最大单月涨幅 [3][5] - 美国劳动力市场呈现“不裁不招”状态，11月计划裁员人数环比骤降53%至71,321人，但今年前11个月计划裁员总数达约117.1万人，同比激增54%；同期计划招聘人数仅为497,151人，创2010年以来最低年度水平 [25][26][27] - 美国12月密歇根大学消费者信心初值指数从11月的51升至53.3，为连续五个月下滑后首次回升，1年通胀预期初值降至4.1%，创今年1月以来最低水平 [7][8] - 市场对美联储12月降息25个基点的定价概率已升至92%，鸽派预期使美元承压 [22][41] 新西兰金融市场与政策 - 新西兰联储在最新会议上将官方现金利率下调25个基点至2.25%，决策层关注中期通胀与经济动能，未来利率决策将取决于数据发展 [33][74] - 新西兰基准股指S&P/NZX 50上周五下跌0.2%，收于13,484点，主要受公用事业股拖累 [18][61] - 新西兰拟收紧股东贷款税收规则，若公司向股东提供的贷款总额达到或超过50万纽元且在12个月内未偿还，将被视同分红并课税，2024税务年度约有5,550家公司持有超过100万纽元的未偿还股东贷款 [16][58] - 新任央行行长布雷曼强调以遏制通胀为核心使命，货币政策主要工具官方现金利率的核心目标是控制通胀 [24][66] 外汇市场技术分析 - 纽币兑美元汇率近期走强，周内触及0.5710低点后攀升至0.5778，刷新10月30日以来高点 [22] - 日图级别技术指标显示纽币走势维持强势，RSI(14)为63.131，进入60以上强势区间，MACD(12,26)为0.001，发出买入信号 [30][36] - 短期移动均线呈买入信号，MA5为0.5756，MA10为0.5717，MA20为0.5680，MA50为0.5719 [37] - 4小时级别分析显示纽币短线价格走势区间关注0.5800-0.5735，布林带中轨位于0.5760附近构成多空分界枢纽 [39][40][81] 行业与市场动态 - 新西兰房地产市场呈现显著的买方市场特征，2025年11月新增住宅挂牌量达12,339套，同比增长10.9%，待售房屋总库存升至35,345套，创自2014年以来11月份最高纪录，全国平均要价环比下跌2.6%至881,105纽元 [23][65] - 美国消费者支出分化，劳动力市场走弱及家庭财务吃紧推动更多美国人转向Dollar General等折扣零售商，但Victoria's Secret和Gap等公司业绩仍显示一定韧性 [6][47] - 假日购物数据显示消费者需求具有韧性，“黑色星期五”销售额（剔除汽车经销商）同比增长4.1%，高于去年的3.4% [8][49] 地缘政治局势 - 俄乌冲突处于消耗战与密集外交并行阶段，美国特使透露结束战争的协议“非常接近”，但核心分歧在于顿巴斯地区未来地位及扎波罗热核电站归属 [20][63] - 加沙地带临时停火进入第二个月，谈判处于“关键时刻”，核心问题包括哈马斯解除武装、建立加沙过渡当局及多国安全部队的组成与部署 [21][64]