报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货震荡下行，近月 2601 合约减仓调整，资金转移，远期合约跟随下跌，现货市场价格稳中偏强或维持稳定，技术上 3、5 月合约上行遇阻，短线期价或延续调整 [2] - 豆粕期货震荡，CBOT 大豆下跌，美豆出口前景不确定，国内蛋白粕加速下行，价格跌至低点，市场关注储备豆拍卖或定向数量及 10 日美国农业部 12 月供需报告，策略上卖看涨期权 [2] - 油脂期货震荡，BMD 棕榈油下跌，追随周边市场弱势，市场等待 10 日 MPOB 报告和出口销售报告，国内油脂价格偏弱运行，策略上卖看涨期权，期货短线参与 [2] - 鸡蛋期货震荡，主力 2601 合约收涨，现货价格多数稳定，个别上涨，短期供给充裕，产能去化对远月合约支撑明显，建议短线交易 [2][3] - 生猪期货震荡，期价先弱后强，远期合约跟涨，现货报价涨跌互现，东北地区中大猪外调需求尚可，猪价有望延续震荡偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 特朗普政府拟公布 120 亿美元农业援助计划，向受贸易战影响的玉米、大豆等农民发放 [4] - 1 - 11 月大豆累计进口 1.0379 亿吨，同比增长 6.9%；食用植物油累计 627 万吨，同比降 3%；前 11 个月全国货物贸易进出口总值 41.21 万亿元，同比增长 3.6%，出口增长 6.2% [4] - 11 月 24 - 30 日生猪平均收购价 13.11 元/公斤，环比降 0.9%，同比降 27.0% [4] - 11 月全国主要油厂大豆压榨量为 901 万吨，月环比增加 18 万吨，同比增加 83 万吨，较过去三年同期均值增加 120 万吨，12 月进口大豆到港量或小幅下降，预计全月国内主要油厂大豆压榨量在 860 万吨左右，同比增加约 40 万吨，较过去三年同期均值增加约 30 万吨 [4] - 2025 年 11 月，大北农控股公司生猪销售数量为 41.51 万头，销售收入 5.12 亿元，环比下降 9.76%，同比增长 10.72%；销售收入环比下降 11.57%，同比下降 25.26%；销售均价 11.51 元/公斤，2025 年 1 - 11 月，累计销售生猪 403.6 万头，同比增长 26.06%；累计销售收入 59.9 亿元，同比增长 7.85% [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 1 - 5 合约价差图表 [6][7][11][15] - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][17][18][23] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，有丰富荣誉和经验，从业资格号 F0243534，交易咨询资格号 Z0001262 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，多次获“最佳农产品分析师”称号，从业资格号 F3048706，交易咨询资格号 Z0013637 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，从业资格号 F3032578，交易咨询资格号 Z0013544 [27]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][10] 报告的核心观点 - 郑棉短期区间震荡 中长期在下游产能扩张、进口量预期低位情况下 新年度供需预计不宽松 季节性压力后棉价偏乐观 [3] - 郑糖基本面驱动向下 目前估值偏低 榨季初期糖厂挺价 短期继续下跌空间受限 但需关注资金面扰动 [7] - 纸浆前期利空被消化 近期受空头回补及海外供应扰动期价强势上涨 但供需面未实质改善 限制浆价上行空间 需关注剩余布针仓单问题 [10] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面 昨日棉花2601合约收盘13750元/吨 较前一日无变动 幅度0.00% [1] - 现货方面 3128B棉新疆到厂价14847元/吨 较前一日降26元/吨 现货基差CF01 + 1097 较前一日降26；全国均价15009元/吨 较前一日降13元/吨 现货基差CF01 + 1259 较前一日降13 [1] - 10月澳大利亚棉花出口量约20.6万吨 环比增17.8% 同比增35.8% 为2022年9月以来最大月度出口量 [1] - 2025/26年度澳大利亚棉花累计出口量约54.9万吨 同比增7.2% 中国为年度累计最大出口国 占比32.6% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价横盘整理 国际上USDA上调25/26年度全球棉花产量 消费量微幅上调 期末库存上升且累库 美棉产量上调 出口仅上调4万吨 销售压力提升 后续出口目标可能下调 [2] - 当前北半球新棉集中上市 供应压力大 全球纺织终端消费疲软 短期ICE美棉承压 中长期美棉处于低估值区间 下跌空间不大 向上驱动不明 需关注美棉销售情况 [2] - 25/26年度国内棉花预计增产 疆棉采收接近尾声 产量预期回升 四季度新棉集中上市 商业库存季节性回升 供应充裕 郑棉向上受套保盘压制 [2] - 需求端进入纺织淡季下游需求偏弱 但纺纱利润改善 成品库存压力尚可 未形成负反馈 棉价下方空间受限 [2] 策略 - 短期郑棉预计延续区间震荡 中长期下游产能扩张使国内用棉量提升 进口量预期低位 新年度供需不宽松 季节性压力后棉价偏乐观 需关注明年棉花目标价格政策变化 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面 昨日白糖2601合约收盘5337元/吨 较前一日涨34元/吨 幅度0.64% [4] - 现货方面 广西南宁地区白糖现货价格5410元/吨 较前一日无变动 现货基差SR01 + 73 较前一日降34；云南昆明地区白糖现货价格5345元/吨 较前一日降25元/吨 现货基差SR01 + 8 较前一日降59 [4] - 巴西11月出口糖和糖蜜330.23万吨 较去年同期降8.79万吨 降幅2.59% [4] - 12月6 - 8日广西新增6家糖厂开机生产 截至当前 广西2025/26榨季已有55家糖厂开榨 同比减少13家；日榨蔗能力约43.65万吨 同比减少11.25万吨 [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价震荡收涨 原糖全球丰产压制盘面 但利空基本反映在盘面 短期下跌空间有限 短中期难有起色 长期看明年天气及主产国政策变化 [5] - 郑糖国内食糖预计第三年增产 广西糖厂陆续开榨 供应季节性增长 [5] - 进口端巴西配额外进口利润高位 7 - 10月进口放量 供应压力大 今年糖浆管控政策趋严 10月国内2106项下进口减量低于预期 需关注后期进口数量变化 [6] 策略 - 基本面驱动向下 但目前估值偏低 榨季初期糖厂挺价 郑糖短期下跌空间受限 需关注资金面扰动 不排除新低可能 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面 昨日纸浆2601合约收盘5392元/吨 较前一日降58元/吨 幅度 - 1.06% [8] - 现货方面 山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨 较前一日无变动 现货基差SP01 + 108 较前一日涨58；俄针现货价格5005元/吨 较前一日降45元/吨 现货基差SP01 - 387 较前一日涨13 [8] - 昨日进口木浆现货市场多数浆种价格企稳 个别弱势 上海期货交易所主力合约价格震荡偏弱 进口针叶浆现货市场贸易商出货有压力 部分下调报价 下游采买热情不高 市场交投偏淡 部分牌号价格下跌10 - 100元/吨 [8] - 浆企挺价 进口阔叶浆现货市场贸易商出货价格坚挺 下游按需采买 市场主流盘整；进口本色浆以及进口化机浆市场交投无起色 价格暂稳 [8] 市场分析 - 昨日纸浆期价偏弱整理 供应方面 近日海外浆厂停机检修消息不断 Domtar关闭加拿大Crofton纸厂 年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团Rauma浆厂65万吨针叶浆产能12月15日临时停产 预计明年1月7日恢复 旗下芬林芬宝公司为Joutseno纸浆厂2026年重大生产削减做准备 [9] - 需求方面 10月欧洲港口木浆库存环比下降 需求好转 国内虽有大量成品纸产能投产 但终端有效需求不足 纸张过剩 纸厂开工率不高 产量未明显增加 纸端产能过剩使行业利润收缩 [9] - 下游纸厂原料采购心态谨慎 意愿低 国内港口库存处于历史高位 [9] 策略 - 前期利空因素被消化 受空头回补及海外供应扰动 近期纸浆期价强势上涨 但供需面未实质改善 限制浆价上行空间 需关注剩余布针仓单问题 [10]

报告基本信息 - 行业：豆粕 [1] - 日期：2025年12月9日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆粕2601 | 3035 | 3043 | 3055 | 3025 | 3030 | -5 | -0.16% | 609632 | 840915 | -78817 | | 豆粕2603 | 3010 | 3011 | 3022 | 2971 | 2978 | -32 | -1.06% | 166459 | 553792 | -8090 | | 豆粕2605 | 2828 | 2821 | 2826 | 2770 | 2778 | -50 | -1.77% | 1089811 | 1890767 | 107247 | [6] 核心观点 - 今日外盘美豆期货合约下跌，主力跌破1100美分，原因在于美方担忧中国采购进度，前期宣称的1月前中国足额采购1200万吨美豆可能延后至2月前，而2月是巴西大豆逐步开始出口的季节，市场情绪偏消极；此外，南美新作暂无利多题材，巴西播种基本完成，未来两周多地降雨利于丰产，阿根廷虽偏干但未到天气生长关键阶段，对盘面存在利空压制 [7] - 国内豆粕跟随CBOT大豆偏弱运行，但下跌幅度低于外盘，压榨利润前期偏低，外盘在中国采购背景下难有明显成本下移，豆粕下方支撑较牢靠，但当前库存有压力，向上需额外利多，如天气或采购，目前暂无支持；国储开始拍卖进口大豆，供应充足背景将持续 [7] - 操作上，短期小幅偏弱，但难见深跌，关注10日凌晨USDA的12月供需报告对盘面的指引 [7] 行业要闻（USDA月报前瞻） - 分析师平均预估，美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，高于11月14日报告中预估的2.9亿蒲式耳；全球2025/26年度大豆期末库存为1.2241亿吨，高于11月14日报告中预估的1.2199亿吨 [10] - 分析师平均预估，阿根廷2025/26年度大豆产量为4857万吨，高于11月14日报告中预估的4850万吨；巴西2025/26年度大豆产量料为1.7535亿吨，高于11月14日报告中预估的1.75亿吨 [11] - 美国农业部预计2026/27年度玉米种植面积为9500万英亩，低于2025/26年度的9870万英亩；大豆种植面积将从8110万英亩扩大至8500万英亩；预测2026/27年度美国玉米期末库存为20.19亿蒲式耳，大豆期末库存为3.14亿蒲式耳 [11] 数据概览 涉及豆粕出厂价格、豆粕01合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [17][19][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 植物油走势整体偏弱，空单继续持有，菜籽油跌幅最大，豆油中线维持区间震荡，棕榈油短多长空，上一波反弹到位，新一轮下跌开启；海外蛋白原料市场供应压力增加，换月后的05合约承压，建议空单继续持有 [1][2][3] 各部分总结 行情复盘 - 12月8日，美豆新作种植面积预估增加，对华出口放缓，美豆油下跌带动国内豆油走弱，澳菜籽开榨在即，菜籽油跌幅进一步加速，棕榈油跟随下跌；豆油主力合约Y2605报收于8032元/吨，日环比下跌0.59%，日增仓7193手；次主力合约Y2609报收于7952元/吨，日环比下跌0.75%，日增仓2803手；棕榈油主力合约P2605收盘价8702元/吨，日环比下跌0.68%，日增仓9331手；次主力合约P2609报收于8546元/吨，日环比下跌0.67%，日增仓379手；菜籽油主力合约OI2605报收于9274元/吨，日环比下跌1.41%，日增仓10130手；次主力合约OI2609报收于9250元/吨，日环比下跌1.29%，日增仓130手 [1] - 12月8日，美豆新作种植面积增长预期加强，同时美豆对华出口放缓，双粕破位下跌；豆粕主力合约M2605报收于3078元/吨，日环比下跌1.52%，日增仓2778万手；次主力合约M2609报收于2896元/吨，日环比下跌1.36%，日增仓8583手；菜粕主力合约RM2605报收于2342元/吨，日环比下跌1.47%，日增仓41969手；次主力合约RM2609报收于2408元/吨，日环比下跌1.55%，日增仓4291手 [2] 重要资讯 - 12月8日，美原油与布伦特原油期货下跌约2%，此前伊拉克恢复了占世界石油供应量0.5%的一个油田的生产，同时投资者考量正在进行的旨在结束俄乌冲突的谈判 [1] - 加拿大统计局公布2025年油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，超过2017年创下的记录，高于分析师预估的2125万吨 [1] - 印度买家已经锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，11月马来西亚棕榈油产量环比下降0.19%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降2.09%，出油率（OER）环比下降0.36% [1] - 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为1316455吨，较10月出口的1639089吨减少19.7%；其中对中国出口12.9万吨，较10月的13.5万吨减少0.6万吨 [1] - 彭博社调查预估数据显示，11月马来西亚棕榈油产量198万吨，环比 - 2.9%，出口量为143万吨，环比 - 15%，库存量为271万吨，环比10%；进口预估4万吨，消费量约38万吨；马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年11月马来西亚棕榈油产量预估为195万吨，环比下降4.38%，其中马来西亚半岛的产量环比下降5.00%，沙巴的产量环比下降3.75%，沙捞越的产量环比下降3.30%；东马来西亚的产量未公布 [1] - 美国能源信息署（EIA）表示，2025年9月份美国用于生物燃料生产的豆油用量为10.53亿磅，高于8月份的10.41亿磅 [1] - 截止到2025年第49周末，国内三大食用油库存总量为242.94万吨，周度下降1.60万吨，环比下降0.65%，同比增加15.06%；其中豆油库存为140.16万吨，周度下降1.51万吨，环比下降1.07%，同比增加22.21%；食用棕油库存为62.22万吨，周度增加1.80万吨，环比增加2.98%，同比增加33.58%；菜油库存为40.56万吨，周度下降1.89万吨，环比下降4.45%，同比下降18.67% [2] - 截止12月08日，张家港豆油现货均价8570元/吨，环比0元/吨；基差340元/吨，环比上涨36元/吨；广东棕榈油现货均价8690元/吨，环比下跌50元/吨，基差 - 16元/吨，环比上涨14元/吨；棕榈油进口利润为 - 491.76元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9760元/吨，环比下跌110元/吨，基差258元/吨，环比上涨6元/吨 [2] - 截止到12月08日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.96 [2] - 美国农业部预估数据显示，2026/2027年度，美国农民将会减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩；在此之前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 [2] - 中国海关总署自11月10日起恢复三家美国企业的大豆进口许可证，分别是CHS、路易达孚旗下的谷物部门以及EGT；今年3月初，在美国对中国加征芬太尼关税后，中国海关暂停了这三家公司的大豆输华资质 [2] - 巴西农业咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的89%；播种进度较前一周提升8个百分点，但仍低于去年同期91%的水平 [2] - 咨询机构StoneX公司周一预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [2] - 巴西外贸秘书处（SECEX）称，11月份前三周巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平；11月1至21日，巴西大豆出口量为336.6万吨，去年11月份为255.3万吨；11月迄今日均出口量为240,452吨，同比增长78.9%，上周为增长71.3% [2] - 美国农业部(USDA)周度出口检验报告显示，截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为920,194吨，市场预估为800,000 - 1,250,000吨，前一周修正后为808,740吨，初值为799,042吨；当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨 [2] - 截止到2025年第49周末，国内进口大豆库存总量为780.4万吨，较上周的801.2万吨减少20.8万吨，去年同期为561.3万吨，五周平均为784.7万吨；国内豆粕库存量为113.0万吨，较上周的122.0万吨减少9.0万吨，环比下降7.33%；合同量为642.0万吨，较上周的491.6万吨增加150.4万吨，环比增加30.59%；国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨，较上周的6.5万吨持平，去年同期为100.3万吨，五周平均为2.6万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平；合同量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平 [3] - 截止12月08日，豆粕现货报价3093元/吨，环比下跌7元/吨，成交量4.3万吨，豆粕基差报价3078元/吨，环比下跌3元/吨，成交量22.3万吨，豆粕主力合约基差14元/吨，环比下跌1元/吨；菜粕现货报价2385元/吨，环比下跌23元/吨，成交量0吨，基差2507/吨，环比下跌25元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差208元/吨，环比上涨35元/吨 [3] - 美豆1月盘面榨利 - 528元/吨，现货榨利 - 230元/吨；巴西2月盘面榨利 - 174元/吨，现货榨利124元/吨 [3] - 美湾1月船期到港成本张家港正常关税4071元/吨，巴西2月船期成本张家港3753元/吨；美湾1月船期CNF报价500美元/吨；巴西2月船期CNF报价460美元/吨；加拿大1月船期CNF报价515美元/吨；1月船期油菜籽广州港到港成本4425元/吨，环比下跌2元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，美豆新年度种植面积预期增加，美豆油承压回落，涨幅被吞没，周遭植物油期价走低拖累，马棕榈油承压回落；国内方面，国内植物油原料供应充足，国内植物油库存整体良好，导致豆油基差偏弱，但由于豆棕间比价因素存在，国内豆油05合约依旧是区间震荡走势为主，内盘棕榈油走势主要追随马棕榈油为主，短线反弹已经到位，中长线承压格局已经形成；澳洲菜籽到厂，加拿大上调2025年油菜籽产量，创出新历史高度，国内菜籽油近月合约大幅下挫 [2] - 外盘方面，美国农业部和标普相继提高2026/2027年度预期美豆种植面积，加之对华出口延后，加拿大调高油菜籽产量也给蛋白市场增加了压力，双重利空打压，美豆承压继续下跌；现货市场，油厂一口价及近月基差上涨10 - 20元，周内成交略有改善；中储粮定向拍卖传闻落实，12月11日开始第一次50万吨拍卖，远月合约承压大跌，资金方空单加码；菜粕现货方面，随着澳菜籽的到港在12月中下旬开始压榨，同时国内进口颗粒粕库存回升，加之水产淡季，菜粕承压 [3] 交易策略 - 单边方面，棕榈油空单介入，豆油空单持有，菜籽油空单继续持有；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7840；P2601合约压力位8562，支撑位8270；P2605合约压力位8626，支撑位8200；OI2601合约压力位12000，支撑位9299；OI2605合约压力位12000，支撑位9000；套利方面，豆棕05价差扩大谨慎持有，截止到12月2日收盘 - 666，12月8日 - 670 [2] - 单边方面，豆粕和菜粕空单继续持有；M2605合约压力位2858，支撑位2700；M2607合约压力位2840，支撑位2700；RM2605合约压力位2444，支撑位2270；RM2607合约压力位2429，支撑位2260；套利方面，暂无 [3]

贵金属期货 - 纽约期金价格呈现波动走势，12月9日早间突破4220美元/盎司，日内上涨0.05% [1][6] - 纽约期金在12月8日晚间失守4210美元/盎司，日内跌幅达0.79% [1][6] - 现货黄金同步承压，12月8日晚间失守4180美元/盎司，日内下跌0.39% [2][7] - 白银连续主力合约价格下跌，日内跌幅1%，现报13563.00元 [3][8] 能源与航运期货 - 原油市场表现疲软，WTI原油于12月9日凌晨失守59美元/桶，日内下跌1.84% [4][9] - 美国天然气期货价格大幅下跌，12月8日晚间跌幅达6%，随后继续下探 [4][9] - 美国天然气期货在12月9日早间跌幅超过9.00%，现报3.849美元/百万英热 [4][9] - 价格下跌原因为气温降幅预测收窄且产量接近纪录高位 [4][9] 农产品期货 - 焦煤连续主力合约价格走弱，12月8日晚间日内下跌2%，现报1084.50元 [5][10]

芝加哥期货交易所农产品期货市场表现 - 当地时间12月8日，芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘全线下跌 [1] - 大豆期货价格下跌1.04%，收于1093.75美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货价格下跌0.17%，收于444.00美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货价格下跌0.23%，收于534.50美分/蒲式耳 [1]

彭博谷物分类指数及CBOT农产品期货市场表现 - 彭博谷物分类指数在周一纽约尾盘下跌0.60%，报29.8908点，该指数在美股开盘时曾涨至30.1739点的日内高点[1] - CBOT玉米期货下跌0.17%[1] - CBOT小麦期货下跌0.23%[1] CBOT大豆及相关产品期货市场表现 - CBOT大豆期货下跌1.04%，报10.9375美元/蒲式耳，盘中曾冲高至11.0725美元的日内高点，全天呈现冲高回落走势[1] - 豆粕期货下跌0.22%[1] - 豆油期货下跌0.99%[1] CBOT畜牧类期货市场表现 - CBOT瘦肉猪期货上涨0.09%[1] - 活牛期货下跌0.14%[1] - 饲牛期货下跌0.94%[1]

行业投资评级 未提及 核心观点 年末临近，生猪市场供需两旺，期价低位大幅反弹，后市或偏强运行；进口大豆充足、压榨量高企，豆粕库存回升，期价破位大跌，后市转入下行趋势 [1] 各品种情况总结 生猪 - 主力 2603 合约大幅上涨，受需求好转提振，年末市场供需两旺，供应端 12 月规模猪企出栏环比增加、适重猪源充足，需求端南北终端消费攀升、季节性需求规模放大，下游购销回暖，屠宰企业开工率回升，西南和华南猪价同频上涨，多头增仓推动期价上涨 [2] - 期价向上突破 20 日均线、收复前周跌幅，技术转入上行趋势，策略上空头平仓、轻仓多单 [2] 豆粕 - 主力 2605 合约大幅下跌，受进口大豆充裕及豆粕高库存压力，11 月进口大豆 810.7 万吨、同比增长 13.4% 达近四年同期最高，前 11 个月进口总量 1.0379 亿吨、同比增长 6.9%，油厂维持高压榨，豆粕库存回升到 120 万吨左右，现货供应持续宽松，期价承压大跌 [3] - 合约破位下行、跌破均线系统，图表形成双顶、跌破颈线位，技术进入下行趋势，策略上继续寻阻力位轻仓抛空 [3] 棕榈油 - 大连棕榈油主力 2605 合约震荡回落，市场在 MPOB 报告公布前交投谨慎，因马来西亚 11 月棕榈油出口疲弱，预期马棕油库存增至 6 年半高位，部分多头减仓离场，棕油期价逆转回落，需继续关注 MPOB 数据指引 [5] - 合约震荡回落、失守 20 日均线，短期震荡加大，策略上多单平仓，暂短线交易，待重要数据公布后再入趋势单 [5] 红枣 - 主力 2605 合约先扬后抑、反弹受限，需求旺季与高供应高库存等因素博弈令行情波动大，新疆主产区收购进度达九成左右，企业及客商采购积极性高、订单增加，新枣收购价格企稳，产区货源运至销区，内地客商试探性提涨，年底进入消费旺季支撑价格，但新枣集中上市及陈枣高库存限制反弹空间 [8] - 合约反弹遇阻、先扬后抑，20 日均线得而复失，期价回落至前期低位区间内，策略上暂短线交易 [8] 苹果 - 主力 2605 合约从高位震荡下跌，行情调整，产区苹果库存量相对低位，截至 12 月 3 日全国冷库库存量 763.51 万吨、环比减少 3.24 万吨，但市场交易速度不快、走货一般，柑橘类竞品水果冲击苹果消费，需关注需求变化 [9][11] - 合约震荡收阴、高位回落，期价跌破 10 日均线，走势转弱，策略上多单平仓，关注 20 日均线支撑作用 [11] 鸡蛋 - 主力 2601 合约低位反弹，市场憧憬年底需求好转，蛋鸡存栏量仍处高位、供应端压力偏高，但年底临近市场憧憬需求好转，养殖端最新淘鸡数据环比下滑，截至 12 月 4 日当周老母鸡出栏量 66.43 万只、环比下滑 0.70%，产能去化仍存变数，鸡蛋期价反弹震荡 [12] - 合约反弹震荡、脱离低点，站上 5 日均线，策略上空单平仓，暂短线交易 [12] 白糖 - 郑糖主力 2601 合约低位反弹，技术修正，受部分空头回补提振，但新糖上市供应压力仍存，年底消费需求或好转，但季节性供应压力大，广西、云南甘蔗开榨进度持续推进，已有 50 家糖厂开榨，新糖不断上市、供应增加 [14] - 合约低位反弹，但期价仍在各均线之下波动，下行趋势尚未扭转，技术弱势，策略上空单持有 [14] 棉花 - 主力 2601 合约震荡收阳、高位运行，新疆棉花销售率较高，截至 11 月 27 日全国棉花销售率 33.2%、同比提高 18.9 个百分点，显示需求显著增强，新疆纺织企业开工率偏高、订单充足，内地纺企开工平稳，棉花运输成本抬升，中美经贸关系缓和及国内消费促进政策提振纺织行业市场信心，支撑棉价 [17] - 期货主力 2601 合约震荡收阳、调整受限，期价尾盘收复 10 日均线，走势偏强，策略上多单持有 [17] 花生 - 主力 2603 合约大幅下跌，走势转弱，各产区上货量不大，但需求亦偏弱，食品厂刚需采购，内贸市场销量缓慢，交易活跃度低，贸易商补货意愿不强，油厂开机率维持低位，需求不多，油厂严控质量、部分工厂退货率偏高，且持续下调收购价格，当日油脂行情普遍下挫，花生期价承压大跌 [18][20] - 图表上，合约大幅下跌，跌破 10 日均线，跌至 20 日均线附近，MACD 红柱缩小，技术转弱，策略上轻仓抛空 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最近通货花生价格偏强，进口花生价格稳定，油料花生与商品花生价差仍大，河南与东北通货花生价差处于高位，供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定 [9] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好，河南等地花生质量较差，花生现货相对偏低但价格偏强，目前盘面交易油料米宽松，大型油厂收购价格上调，花生期货仍会高位震荡 [9] - 预期新季花生产量高于去年，种植成本下降，新季花生大量上市，花生 01 今日回落，油料米仍宽松，花生 01 仍有回落空间 [9] 根据相关目录分别总结 第一部分 数据 - 期货盘面方面，PK604 收盘价 7972，跌 50，跌幅 0.63%，成交量 65180，增幅 75.14%，持仓量 26967，增幅 1.06%；PK510 收盘价 8186，跌 24，跌幅 0.29%，成交量 74，增幅 80.49%，持仓量 733，减幅 0.14%；PK601 收盘价 8056，跌 12，跌幅 0.15%，成交量 32547，增幅 7.34%，持仓量 64428，减幅 12.62% [2] - 现货与基差方面，河南南阳现货报价 7800，山东济宁和山东临沂报价 8200，日照花生粕 3250，日照豆粕 3020，花生油 14470，日照一级豆油 8490，河南南阳涨跌 0，山东济宁和山东临沂涨跌 200，其他涨跌 0，基差方面河南南阳 -256，山东济宁和山东临沂 144，豆粕 - 花生粕 -3，花生油 - 豆油 5980；进口价格苏丹米 8600，塞内米 7600，涨跌均为 0 [2] - 价差方面，PK01 - PK04 价差 84，涨跌 38；PK04 - PK10 价差 -214，涨跌 -26；PK10 - PK01 价差 130，涨跌 -12 [2] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格上涨，东北花生价格偏强，东北吉林扶余 308 通货 4.8 元/斤，较昨日涨 0.05 元/斤，辽宁昌图 4.75 元/斤，较昨日稳定；河南产区白沙通货米报价 3.75 - 3.8 元/斤，较昨日涨 0.05 元/斤，山东莒南 3.4 元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米 8600 元/吨，塞内 7600 元/吨，巴西新米报价 9200 元/吨，印度规格米 50/60 报 8000 元/吨，较昨日稳定，预计花生现货短期相对稳定 [4] - 部分花生油厂收购价格上调，主流成交价格维持在 6900 - 7600 元/吨，油厂理论保本价 7860 元/吨；豆油价格稳定，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在 14500 元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为 16500 元/吨 [4] - 副产品方面，日照豆粕现货稳定，为 3010 元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48 蛋白报价 3100 元/吨 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：01 和 05 花生高位震荡，01 花生逢高短空 [10] - 月差：1 - 5 价差逢高反套 [11] - 期权：逢高卖出 pk603 - P - 8200 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生 10 - 1 合约价差、花生 1 - 4 合约价差等附图，数据来源为银河期货和 iFinD 资讯 [14][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米上涨但后期单产或下调，产量处于高位，呈窄幅震荡；国外玉米进口利润下跌，国内玉米现货短期偏强，市场关注12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况；淀粉现货因玉米偏强而偏强，但企业盈利下滑，01淀粉跟随玉米回落，预计短期盘面01淀粉震荡为主 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2261，跌34，跌幅1.50%，成交量914,137，增幅13.64%，持仓量848,965，减幅8.56%；C2605收盘价2265，跌21，跌幅0.93%，成交量163,794，增幅7.61%，持仓量429,267，增幅2.48%；C2509收盘价2274，跌16，跌幅0.70%，成交量11,319，减幅32.07%，持仓量33,117，减幅0.51%；CS2601收盘价2549，跌39，跌幅1.53%，成交量153,327，增幅28.71%，持仓量217,169，减幅5.09%；CS2605收盘价2587，跌28，跌幅1.08%，成交量9,934，增幅31.24%，持仓量17,797，增幅30.07%；CS2509收盘价2624，跌19，跌幅0.72%，成交量314，增幅56.22%，持仓量1,220，减幅1.85% [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2065，涨10，基差 -209；松原嘉吉今日报价2190，基差 -84；诸城兴贸今日报价2334，涨10，基差60；寿光今日报价2320，涨28，基差46；锦州港今日报价2320，涨10，基差59；南通港今日报价2420，跌10，基差146；广东港口今日报价2480，跌10，基差206；淀粉方面，龙凤今日报价2680，基差93；中粮今日报价2700，基差113；嘉吉今日报价2800，基差213；玉峰今日报价2890，基差303；金玉米今日报价2820，基差233；诸城兴贸今日报价2880，基差293；恒仁工贸今日报价2780，涨20，基差193 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -4，跌13；C05 - C09价差 -9，跌5；C09 - C01价差13，涨18；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -38，跌11；CS05 - CS09价差 -37，跌9；CS09 - CS01价差75，涨20；跨品种CS09 - C09价差350，跌3；CS01 - C01价差288，跌5；CS05 - C05价差322，跌7 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米上涨但后期单产或下调，产量仍处高位，呈窄幅震荡；国外玉米进口利润下跌，1月巴西进口价格2180元；北方港口平仓价上涨，东北和华北玉米现货上涨，东北与华北玉米价差缩小；华北小麦价格偏强，小麦与玉米价差大，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存；近期东北玉米上量低，农户惜售，港口库存低，北港收购价偏强；01玉米大幅回落，现货基差走强，短期玉米现货可能走弱，市场关注12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][5] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货偏强，山东和东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为105.4万吨，较上周减少1.5万吨，月降幅1.4%，年同比降幅12.61%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期稳定，东北玉米偏强，淀粉现货偏强但企业盈利下滑；01淀粉跟随玉米回落，华北玉米12月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉震荡为主 [6] 第三部分 玉米期权 - 交易策略：单边美玉米400美分/蒲有支撑，03玉米轻仓逢高短空，05玉米继续等待；套利01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [8] - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [9] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][13][14][16]