PTA市场核心观点 - PTA期货主力合约价格在4600~4800元/吨区间震荡，市场主要矛盾不突出，价格下方有低估值支撑，上方受供需格局压制，预计后市维持震荡格局 [1][4] 原油市场环境 - 原油价格震荡运行，全球原油库存累积，市场处于供应压力最大阶段 [2] - 短期地缘因素（如俄乌和平谈判未达成一致）带来扰动，预计原油将维持拉锯震荡格局 [2] PTA行业供应状况 - PTA行业加工费处于历史低位，截至12月5日为194元/吨，主要因上游PX供应偏紧挤压了PTA环节利润 [3] - PTA行业开工率维持在73.7%左右，供应减量不大 [3] - 由于行业上下游一体化程度深（部分企业配备PX或聚酯装置），PX环节盈利较好，聚酯大部分品种也盈利，因此PTA开工率对单一环节亏损的敏感性降低，短期供应收缩幅度有限 [3] PTA下游需求状况 - 终端织造需求进入季节性回落阶段，江浙地区加弹、织机、印染综合开工率分别为85%、69%、74%，较11月高点已明显下移 [4] - 下游补库节奏放缓，聚酯工厂库存连续几周累积 [4] - 短期聚酯负荷虽有韧性但难以提升，预计明年1月以季节性回落为主，届时对PTA的刚性需求将减弱，对价格构成压力 [4] PTA供需与价格展望 - PTA自身基本面呈现低估值（加工费低位）但未引发明显供应减量，而需求端进入季节性回落阶段 [4] - PTA存在一定累库预期，价格上方有压力，预计后市维持震荡格局 [4]