报告指出，把握越南零售市场需结合市场、消费者、分类和零售洞察，如关注区域差异、韩流影响，优先合适区域与渠道，了解品类趋势，以制定有效策 略。 经济上，越南增长强劲，2020 - 2024年实际GDP增速高于亚太和东南亚平均水平，预计2038年成东南亚第二大、全球第21大经济体。经济增长由工业、建筑 和服务业驱动，农业增速较低。其人口优势显著，总人口1.01亿（东南亚第三），15 - 64岁人口占比65%，吸引大量外国直接投资，2024年新加坡、韩国等 为主要投资者。 零售市场格局有三大要点。一是渠道格局多元，传统贸易（TT）因文化基础仍是食品杂货主要渠道，但不便且难满足现代消费者需求；现代贸易（MT）持 续扩张，大小超市涌现；疫情后线上购物快速增长，消费者形成线上采购习惯。快消品方面，啤酒、香烟、饮料推动长期增长，个人和家庭护理因转向线上 呈下降趋势，2024年各类渠道快消品均反弹，MT重要性提升，且MT门店扩张以小型化为主。二是区域动态差异明显，南部传统贸易对快消品销售额贡献最 大（44.4%），但北部和中部增长更快；三地人口、零售店密度等特性不同，消费者偏好也有别，北方偏爱浓味、大包装，中部受天气和价格影 ...

如果你不喜欢吸入二手烟，也许会在公共场合经过吸烟者时屏住呼吸，不愿意吸入二手烟呛鼻的气味。但你也许不知道，就算屏住呼吸，闻不到二手烟， 依旧会受到伤害，受伤的是你的角膜细胞。 吸烟已经是一项严重的公共卫生问题，许多人也许都知道吸烟和肺癌、肺病甚至心血管疾病的关系。不过，吸烟损伤视力这一点似乎没有多少人知道。 每次经过二手烟的时候的我⬆️｜makeameme 在澳大利亚购买香烟，也许会得到一个略微有些"吓人"的烟盒包装，这是因为从1969年开始，澳大利亚就开始立法规定，必须在香烟包装上印上一些健康 警示语。 起先，它只是一些温和的提醒，到了1987年，警告的字样大了一些，上面写着"吸烟损害肺部"、"吸烟导致心脏病"和"吸烟有害健康"。1995到2005年，烟 盒上的警示语字样变得更为明显，在烟盒背面还设计了一些解释信息。 在1995-2005年，烟盒上会印制显眼的警示标语。｜Quit Victoria pack collection 而2006到如今，澳大利亚的烟盒上开始印上警示性的图片，比如黑色的牙齿，发烂的脚趾，肺癌，心脏损伤，二手烟危害……其中也包括充血的眼球。 在这些"吓人"的烟盒上，就提到了香烟对眼球 ...

越南经济表现 - 越南GDP增速持续超越亚太及东南亚地区 2023年工业和建筑业增长8.2% 服务业增长6.8% 农业林业渔业增长3.7% [1][12] - 预计2038年成为东南亚第二大经济体（仅次于印尼）和全球第21大经济体 [1][10] - 人口达1.01亿 劳动年龄人口（15-64岁）占比65% 2019-2024年人口复合增长率0.99% 高于东南亚整体0.76% [1][12] - 外国直接投资（FDI）持续流入 2024年实施资本达200亿美元 [12] 零售渠道格局 - 传统贸易（TT）占主导地位 市场摊位占零售门店总数51% 是食品杂货主要采购渠道但面临便利性不足问题 [2][18][21] - 现代贸易（MT）快速发展 便利店和小型超市增长显著 主要满足城市便捷购物需求 [2][21][33] - 线上购物因新冠疫情加速发展 消费者逐步形成线上采购习惯 [2][21] - 现代贸易门店数量持续扩张 便利店业态增长领先 2025年3月数据显示小型业态门店增长突出 [2][33][34] 区域消费特征 - 南部传统贸易对快消品销售贡献最大 但北部和中部增长更快 [2][40][41] - 北部消费者偏好重口味、大包装产品 品牌忠诚度高且受传统习俗影响 大包装碳酸饮料占比26%（高于17%平均水平） [2][44][45] - 中部消费者价格敏感度高 本地品牌占比高 [2] - 南部消费者注重便利性 户外消费支出多 湄公河三角洲地区物价低于东南部 [2] 消费者行为趋势 - 64%亚太消费者愿为带来户外体验的居家产品支付溢价 62%偏好便捷包装 60%愿为提升生活仪式感的产品多付费 [3] - 消费者采取大包装采购、注重性价比等策略应对价格上涨 75%消费者利用优惠囤货 [3] - 啤酒、香烟和饮料长期推动快消品增长 个人护理和家居护理品类因消费转向线上而下滑 [3][27][28] - 韩流（Hallyu）文化深刻影响越南 推动韩国餐饮及快消品销售增长 [2] 品类与渠道动态 - 啤酒、饮料和香烟品类偏向传统贸易渠道 必需品则更依赖现代贸易 [27] - 现代贸易渠道快消品价值增长达4.6% 传统贸易线下增长1.4% 线上餐饮渠道增长2.0% [30] - 传统贸易渠道存在黄金门店（贡献50%品类销售）、白银门店（30%）和青铜门店（20%）的分层结构 [36] - 2024年快消品价格增长3.8% 销量增长2.4% 呈现复苏态势 [24][25]

行业价格变动 - 全国卷烟平均零售价2024至2025年间飙升23.7% 远超同期消费品价格7.2%的涨幅 [1] - 高端香烟价格涨势迅猛 部分百元品牌突破180元大关 [1] - 低端卷烟产量2025年第一季度较2023年同期锐减42% 高端卷烟产量逆势增长28% [1] 行业结构优化 - 烟草行业显著压缩中低端卷烟生产规模 资源聚焦高端高价位产品研发与生产 [1] - 2024年全国烟草销售额达1.72万亿元 较2023年增长5.3% [5] - 行业通过产品结构优化实现增长 整体收入未出现下滑 [5] 消费群体影响 - 中国约有3.5亿烟民 其中78%月收入低于6000元 为中低端卷烟主要消费群体 [2] - 烟民选择戒烟原因中"烟价太高负担不起"占比27.3% 跃居第二大因素 [3] - 18-25岁年轻人吸烟率从2015年29%下降至2025年17% 83%表示永不开始吸烟 [9] 健康与社会效益 - 卷烟价格每上涨10% 全国吸烟率平均下降约3.5% [2] - 降低1%吸烟率可节约医疗成本约250亿元 提升劳动生产率价值约320亿元 [9] - 戒烟者中65.7%开始关注饮食健康 58.3%增加体育锻炼 生活品质显著提升 [5] 替代产品发展 - 部分烟民转向电子烟或加热不燃烧烟草制品 [5] - 新型烟草制品仍含尼古丁等有害成分 长期使用存在健康风险 [5] - 使用戒烟APP人群三个月戒烟成功率比未使用者高出31% [8] 戒烟支持体系 - 全国超3000家医疗机构设戒烟门诊 提供心理咨询和尼古丁替代疗法 [7] - 接受专业戒烟服务烟民一年后成功率达42% 远高于自行戒烟23% [7] - 有家人支持的戒烟者成功率提高56% [8]

行业整体表现 - 便利店行业门店数量持续增长 TOP100企业门店数达19.6万家 较2023年净增1.4万家 增幅7.7% [20] - 行业单店单日营收同比下降2.0%至4698元 客单价总体回落 [20] - 2023年限额以上便利店零售额同比增长7.0% 但增长主要来自大型连锁品牌和数字化先行者 [20] 个体经营困境 - 暑期旺季营业额显著下滑 雪糕进货额从近3万元降至不足4000元 降幅近10倍 [7] - 单日营业额常仅数百元 难以覆盖月租金5500元的成本 [11] - 香烟库存压力剧增 个别店铺库存达100万元 超过30元/盒的高档烟动销困难 [8][12] 市场竞争态势 - 零食折扣店渠道加价率仅20% 远低于传统便利店50%的水平 造成价格敏感客户流失 [23] - 线上渠道占比突破30% 即时零售平台对实体便利店形成显著分流效应 [23] - 社区商业密度过高导致客源稀释 出现"三步一小店 五步一大店"的过度竞争局面 [14] 成本结构挑战 - 一线城市便利店年运营成本超35万元 而年营业额仅维持在40万元左右 [19] - 增加热食等品类会推高成本和损耗 但周边餐饮内卷严重导致销售预期不佳 [19] - 经营者面临库存积压和房租攀升的双重压力 利润空间被压缩至极低水平 [12][14] 消费行为变化 - 消费者价格敏感度提升 会对比折扣店和线上价格后放弃购买 [7] - 购买商品数量减少 停留时间变短 传统"随手购买"消费模式正在消失 [18] - 消费结构转向理性 中高档商品销售受阻 20元以上香烟成为动销分界点 [19][22]

行业经营现状 - 便利店行业面临旺季不旺现象 暑期营业额不理想 经营者普遍将希望寄托于后续节假日 [1] - 雪糕类产品销量大幅下滑 某店去年夏季进货近3万元 今年不足4000元 同比下降近10倍 [3] - 烟草库存积压严重 某店库存达40多万元 同行库存高达100万元 高价烟动销困难 [3][8] - 休闲食品销售疲软 63元订单被视为"大单" 消费者转向折扣店和网购渠道 [5][6] - 单店日均营业额出现数百元情况 难以覆盖月租金5500元的成本压力 [8] 行业数据表现 - 2024年TOP100便利店企业门店总数达19.6万家 较2023年18.2万家净增1.4万家 增幅7.7% [18] - 2023年便利店单店单日营收4698元 同比下降2.0% 客单价总体回落 [18] - 2023年7月社会消费品零售总额3.878万亿元 同比增长3.7% 但线下便利店面临困境 [18] - 2023年1-7月限额以上便利店零售额同比增长7.0% 增长主要来自大型连锁品牌升级店和数字化先行者 [18] - 2025年全球便利店市场规模预计突破1.2万亿美元 但个体经营者盈利能力持续下滑 [18] 竞争环境变化 - 市场竞争加剧 零食折扣店渠道加价率仅20% 传统便利店达50% 价格敏感顾客流失 [20] - 线上渠道占比突破30% 对实体零售形成显著分流效应 [20] - 即时零售平台兴起 迭代便利店的时空便利性 [22] - 店铺密度过高 客源被稀释 出现"三步一小店 五步一大店"现象 [11] 成本与盈利压力 - 单店年经营成本超过35万元（租金/水电/人力） 营业额仅维持在40万元左右 盈利空间狭窄 [16] - 增加热食等品类会带来额外成本和损耗 但周边餐饮店内卷严重 预期销售效果有限 [16] - 经营者采取降价策略 部分商品够本就卖 利润极低 [13] - 创新投入成本高且风险大 多数经营者选择节省成本或关店转让 [22] 历史对比与趋势 - 2006-2013年为行业黄金期 货品流转快 盈利能力强 2013年后经营状况持续恶化 [5] - 消费者行为变化明显 购买商品数量减少 停留时间变短 随机性消费减少 [14] - 消费结构深度调整 消费者更趋理性 追求性价比成为主要特征 [20]

贸易协定影响 - 阿联酋与安哥拉全面经济伙伴关系协定（CEPA）预计到2033年使非石油双边贸易额每年增至超100亿美元 [1] - CEPA协定将为两国GDP增加约10亿美元并创造近3万个新就业岗位 [1] - 协定扩大阿联酋与撒哈拉以南和西非市场的贸易联系 [1] 双边贸易现状 - 2024年阿联酋-安哥拉非石油双边贸易额达21.7亿美元同比增长2.6% [1] - 2025年上半年双边非石油贸易额约14亿美元同比大幅增长29.7% [1] - 阿联酋对安哥拉非石油出口额为1.356亿美元 [1] 进出口商品结构 - 阿联酋自安哥拉进口商品中钻石、黄金、铜及合金、谷物占比达99.8% [1] - 阿联酋对安哥拉主要出口轻质石油馏分油、钢铁、水龙头和阀门、金属结构和零件、香烟和香水 [1] - 上述出口商品在阿联酋对安哥拉出口总额中占比50% [1]

新规实施时间 - 伊拉克中央标准化和质量控制局宣布电器和香烟出口新规自2025年9月15日起生效 [1] - 新规要求出口至伊拉克的电器和香烟必须使用伊拉克质量标识并附有条形码证明 否则禁止入境 [1] - 该决定自2024年7月1日起已生效 [1]

财务数据和关键指标变化 - Q2同店燃油销量同比下降3.2%，但7月销量已恢复至去年同期水平[6][7] - 零售燃油利润率同比提升50个基点，年初至今提升80个基点，信用卡费用降低带来额外13个基点改善[11] - 剔除香烟和彩票后，Q2商品贡献同比增长8.9%，主要由糖果和包装饮料驱动[10] - 上半年企业SG&A费用低于指导范围低端2.45-2.55亿美元[17] - 上半年有效税率22%，预计全年税率将处于指导范围24-26%的低端[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非可燃尼古丁品类增长完全抵消了香烟利润率下降，该品类目前占尼古丁总利润贡献的30%[8] - QuickChek食品饮料销售额连续三个季度实现同店增长[9] - 忠诚计划推动Murphy Drive Rewards新注册量增长31%，商品交易量增长11%[9] - QuickChek移动订单量自忠诚计划改版后翻倍，35%的店内取货订单带来额外7美元/笔的销售[10] 各个市场数据和关键指标变化 - 在所有监测市场中，公司销量表现均优于OPUS数据[33] - 新店建设加速，预计未来12个月将交付50家新店[12] - 目前有40家新店和8家重建店正在建设中，另有10家将在45天内开工[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持50-50资本配置策略，平衡增长投资与股东回报[21] - 通过数字化举措和运营效率提升应对商品贡献压力[10] - 预计2028年EBITDA潜力约12亿美元，较原目标13亿美元有所下调[26] - 新店表现持续超预期，最近建设批次的表现远超预估[12] - 在低价环境下采取比同行更积极的定价策略以维持销量[32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 燃油价格维持区间波动，处于低价格低波动环境[6] - FDA对非法电子烟和合成卡痛管的打击行动被视为积极因素[8] - 预计下半年香烟促销活动将更强劲，支持尼古丁品类增长[8] - 对北美燃油长期需求前景持乐观态度，预计2030年后将改善[47] - 预计PS&W净额将正常化至每加仑0.025-0.03美元区间[26] 其他重要信息 - 第二季度回购47.1万股，年初至今回购近90万股[20] - 2025年资本支出计划维持在4.5-5亿美元指导范围内[19] - 新店开发渠道超过250家，90家处于设计或许可阶段，50多家在合同谈判中[19] - 通过优化劳动力和维护成本实现运营效率提升[11] 问答环节所有的提问和回答 燃油销量趋势 - 6月销量同比下降约4%，但7月已恢复至去年同期水平[31] - 销量下降部分原因是4-5月更新中使用了不同的同店基数[31] - 在低价环境下采取比去年每加仑优惠1美分的定价策略[32] 新店建设计划 - 供应链瓶颈缓解和风险成本重新评估推动建设加速[40] - 2021年以来每个新店批次表现均超预期[43] - 预计2026年将新增15-20家新店[19] 商品贡献展望 - 剔除香烟和彩票后Murphy品牌店商品贡献增长8.9%[56] - 预计下半年香烟促销活动将支持尼古丁品类改善[61] - QuickChek面临食品成本压力，但保持销量增长[60] 运营成本优化 - 通过劳动力结构调整和维护优化实现成本节约[48] - 预计运营费用将处于指导范围3.65-3.7万美元/店/月的低端[17] - 成本优化措施具有可持续性，非一次性调整[80] 长期EBITDA目标 - 2028年EBITDA目标从13亿美元下调至12亿美元[26] - 调整主要反映新店进度延迟和商品贡献基数降低[25] - 若环境正常化，仍有可能实现原目标[27] 资本结构与回购 - 杠杆率维持在2.0，低于2.5的舒适水平[92] - 融资策略支持未来3年50-50资本配置计划[91] - 认为当前股价未能反映公司创造价值的能力[20]

欧盟烟草税改提案 - 欧盟计划出台新税收提案 可能导致香烟价格上涨超过139% 手卷烟草价格暴涨258% 雪茄税负高达1090% 电子烟等替代产品也将受影响 [2] - 新税收法案是"Next Generation EU"复苏计划的一部分 涵盖传统卷烟 手卷烟 雪茄及电子烟产品 [2] - 预计零售价平均上涨20%以上 对整体通胀水平的影响或达0.5% 意大利每包烟可能上涨超过1欧元 [2] 意大利烟草行业反应 - 意大利烟草商组织(UIT)批评该提案为"不负责任的决定" 警告将刺激香烟走私市场增长 导致国家税收严重缩水 [2] - UIT主席指出历史经验显示税收上涨过快会扩大走私市场 国家税收收入反而可能为负 [2] - UIT批评措施忽视意大利烟草零售商的运营困境 特别是在经济脆弱地区行业已处于崩溃边缘 [2] 行业行动与影响 - UIT已向意大利议会财政委员会提交分析报告和对策建议 但未收到回复 [2] - UIT呼吁意大利政府干预阻止立法 并号召其他行业协会联合开展全国性抗议 [3] - 提案可能对意大利基层经济 就业及税收体系造成冲击 欧盟的环保健康目标可能适得其反 [3]