文章核心观点 - 哥伦比亚烟草行业警告政府通过紧急状态法令加征烟草税将产生多重负面影响 包括削弱合法产业、冲击地方财政以及加剧香烟走私风险 行业呼吁就政策开展技术性对话 [1] 行业现状与风险 - 哥伦比亚走私香烟已占全国消费量的36%以上 在部分边境地区占比甚至超过90% [1] - 政府若加征新税 可能进一步助长走私活动 [1] 行业诉求 - 行业呼吁政府就加征烟草税的相关政策开展技术性对话 [1] - 行业认为技术性对话旨在维护合法经营、地方财政和法治环境 [1]

针对日前7-11便利店（7-Eleven）北京一门店贴出香烟广告，12月23日，北京市朝阳区市场监管局宣传 科回应南都·湾财社记者称，该局已关注此事，并对涉事门店立案调查，涉嫌违法的广告已被撤下，目 前案件正在调查中。 7-11便利店隶属于日本柒和伊控股公司（Seven&I Holdings），根据公司2025财年半年报，2025财年上 半年（2025.03.01-2025.08.31），公司营收同比下滑6.9%至56166.37亿日元，归母净利润则同比增长 133.1%至1218.02亿日元。 南都·湾财社记者注意到，有网友近日发帖投诉北京朝阳区一家7-11便利店贴出销售香烟的广告，此事 引发持续争议。图片中的广告牌显示，"人间烟火味，最抚凡人心。从即日起，开始售卖香烟。" 按地区来看，柒和伊控股在中国、澳大利亚等海外市场亏损收窄，而在北美市场利润增长。财报显示， 报告期内，除北美地区外的海外市场营收同比增长66%至3108.43亿日元，亏损5.52亿元，相比于上年同 期亏损20.68亿日元，表现亏损收窄。 针对此事，南都·湾财社记者曾于12月19日联系采访7-11相关负责人，截至发稿前未得到回应，企业官 ...

行业需求与消费者行为 - 对于部分美国消费者而言，香烟被视为一种必需品，尽管其消费成本高昂 [1] - 美国吸烟者每年的平均吸烟成本约为3000美元 [1]

事件概述 - 北京市一家7-ELEVEN便利店悬挂了内容为“人间烟火味 最抚凡人心”的香烟广告宣传牌 [1][3] - 广告牌上写有“从即日起开始售卖香烟”等字样 [3] 公司回应与处理 - 涉事便利店工作人员表示广告牌是店里自制的 事后发现内容不妥 [3] - 柒一拾壹（北京）有限公司工作人员称公司高度重视 在发现后已要求店铺第一时间撤下广告 [3] 法律与合规分析 - 律师指出 国家明令禁止户外烟草广告及向未成年人推销香烟 该广告未区分受众 涉嫌违法发布烟草广告 [5] - 该广告将“人间烟火味”与售卖香烟相关联 构成变相烟草宣传 违反《中华人民共和国广告法》第二十二条规定 [5][6] - 《广告法》禁止在大众传播媒介或者公共场所、公共交通工具、户外发布烟草广告 [6] 市场与公众反应 - 事件引发网友广泛热议 [3] - 部分网友认为用“烟火味”作为香烟广告标语令人不适 不应使用温情词汇宣传香烟 [3] - 另有部分网友认为这只是广告的创意表达 [3]

案件概述 - 青岛城阳皂户社区一家便民超市发生盗窃案 超市后窗护栏被破坏 收银台半柜子香烟和少许现金被盗 [7][8][10] - 案发时间为凌晨 嫌疑人使用液压钳破坏窗子进入 作案时身披蛇皮袋 戴手套和“悟空”面具进行伪装 [12] - 超市老板于清晨发现被盗后报警 [10] 侦查过程与嫌疑人特征 - 警方通过监控发现嫌疑人作案手法熟练 目标明确直奔收银台和烟柜 推测可能为熟人作案、惯犯或事前踩点 [14] - 警方通过走访、调取案发前监控、梳理类似案件及追踪销赃渠道等多条线索 将有盗窃前科的王某某纳入侦查视线 [14] - 调查发现王某某近期多次出现在超市及周边 行为异常 主要观察超市结构及监控位置 [14] - 专案组在王某某位于正阳西路的暂住处搜出“悟空面具”、“狐狸面具”、蛇皮袋子、液压钳及藏匿的100余条香烟等赃物和作案工具 [14] 警方防范建议 - 建议店铺增强防盗意识 尤其年终岁末时期 [16] - 建议不要使用安全性能差的挂锁 可通过电焊加固、加装门锁等方式强化玻璃门和卷闸门 [16] - 建议锁好门窗 安装报警器和监控并保持电源畅通 离店时勿遗留贵重物品和现金 [16] - 发现被盗后应立即报警 [16]

事件概述 - 北京朝阳区一家7-Eleven便利店因张贴宣传海报引发网络争议 该海报以“人间烟火味最抚凡人心”为文案 并明确标注“从即日起 开始售卖香烟” [1][5] 争议焦点 - 宣传文案被指使用正面语言形容香烟 有鼓励吸烟的嫌疑 争议核心在于宣传标语不当 而非便利店销售香烟本身 [8] - 网友对“烟火味”指向香烟感到意外 并对此宣传方式表示不满 [5] 法律与监管背景 - 根据《中华人民共和国广告法》第二十二条规定 禁止在大众传播媒介或公共场所等发布烟草广告 禁止向未成年人发送任何形式的烟草广告 [9] - 《烟草广告管理暂行办法》明确 烟草广告中不得有鼓励、怂恿吸烟的内容 [9] 公司回应状态 - 截至发稿前 记者多次拨打涉事7-11门店电话 暂未接通 [9]

事件概述 - 北京一家7-Eleven便利店因使用不当广告语宣传香烟引发争议 广告牌内容为“人间烟火味 最抚凡人心 从即日起开始售卖香烟” 被指用温情词汇宣传烟草引发网友不适 [1] - 涉事便利店工作人员表示广告牌为门店自制 已发现内容不妥并撤下 [1] - 中国《广告法》明确规定禁止在公共场所发布烟草广告 禁止向未成年人发送任何形式的烟草广告 [3] 公司动态与市场表现 - 加拿大便利店巨头Alimentation Couche-Tard（ACT）于7月16日宣布撤回对7-Eleven母公司Seven & i Holdings（7&i）近470亿美元（约合人民币3373亿元）的收购提案 [3] - ACT在公开信中表示 长达一年的谈判过程中尽职调查机会有限 与管理层接触“程式化” 对方特别委员会与主要股东伊藤家族“始终拒绝展开真正的讨论” 尽管ACT多次让步但未获真诚回应 [3] - 7&i发布声明回应 确认ACT“单方面终止协商” 并对ACT公告中的不实描述“难以认同” [4] - 收购撤回消息公布后 7月17日7&i股价在东京市场暴跌9.16% 创三个月来最大单日跌幅 [5] 行业竞争格局与公司运营 - 全球便利店市场正从增量扩张转向存量竞争 运营效率替代规模成为核心竞争力 [6] - 日系便利店三强运营表现分化 罗森凭借精细化单品策略实现单店日均销售额58.4万日元 该指标五年连涨 [6] - 全家通过商品结构优化带动客单价提升4% [6] - 7-Eleven在客流量持平情况下客单价反而下降0.1% 暴露商品力短板 [6] - 7-Eleven收购案终止不仅是跨国并购失败案例 更揭示了传统零售巨头在行业转折点上的战略困境 [6]

网络舆论现象分析 - 自2023年第三季度起，白酒、名表、燃油车等传统板块表现走弱，引发“老登消费不行了”的网络言论广泛传播 [1] - 相关言论将多种消费现象（如白酒不好卖、烟茶消费降温、人情消费减少）简单归因于“老登文化”结束，并带有强烈的情绪宣泄色彩 [1] - 这类内容因迎合了“年轻人时代来临”的复仇式爽感叙事，在社交媒体上获得了极高的流量和互动数据 [1] “老登”与“老钱”概念辨析 - “老钱”指代拥有长期家族财富积累的状态，是一个偏中性甚至令人羡慕的词汇 [5][6] - “老登”则是一个带有强烈负面情绪的词汇，用于表达对某一类人群的不喜欢，其传播伴随着显著的情感宣泄 [7][8] - 核心区别在于：“老钱”是在陈述事实，而“老登”是在表达感受 [9] “老登品牌”的商业逻辑与特点 - “老登品牌”成功完成了最难的商业步骤：精准定位目标客群，其消费逻辑具有排他性，只为认同其身份标识的消费者服务 [9][10] - 这类品牌无需讨好所有人，也无需维护网络舆论，非目标人群的排斥态度并不影响其生意，形成了天然的竞争壁垒 [11] - 它们是消费频率低、客单价高、溢价高的生意，产品价格叠加了使用价值、礼品流通价值、稳定市场预期及社交场景价值等多重价值 [14] - 其商业模式主要依靠关系网络、熟人推荐和长期信任运转，而非大规模广告投放，使得整条产业链利润空间高 [14] 行业现状与前景研判 - “老登消费”是一种固定存在的消费方式，其短期波动更多是受外部环境（如经济周期）影响，而非其市场根基动摇 [14][15] - 只要社会的核心运转方式未变，这种服务于特定关系和场景的消费就始终有市场，预计随着震荡周期结束，相关消费将会回归 [14] - 对于品牌而言，关键不是迎合所有人，而是明确服务谁、不服务谁，鲜明的立场和清晰的客群划分能带来高溢价、稳定关系和低解释成本 [16][17][18] 消费行为的深层社会意义 - 在现实消费能力未变的情况下，部分年轻人通过“唱衰老登消费”的叙事来表达文化反感，完成象征性反抗，使得消费或不消费成为一种立场和态度 [18] - 这种反抗发生在消费叙事内部，而非经济结构之外，导致“老登品牌”在现实中继续安静运转，而相关情绪则在互联网被不断放大和消耗 [18] - 这揭示了消费在当下的新角色：它不仅是交易，更成为一种表达身份、态度与不满的社会语言 [18]

帝国品牌公司电话会议纪要关键要点 公司与行业概述 * 公司为帝国品牌 一家专注于烟草和下一代产品NGP的消费品公司[1][2] * 行业为烟草及减害产品行业 面临监管和消费者习惯变化的挑战[2][3][12] 核心投资主张与战略 * 投资主张基于三大支柱 可持续的烟草业务价值创造 独特的下一代产品NGP发展方式 以及以消费者为中心和数据驱动的运营模式[2][3][4] * 未来五年财务指引包括 净收入增长1%-2% 其中烟草业务贡献低个位数增长 NGP业务贡献双位数增长 营业利润增长3%-5% 每年产生约20-30亿英镑自由现金流 最终实现高个位数每股收益EPS增长[4][5] * 资本回报承诺包括渐进式股息和持续至2030年的股票回购计划 过去五年已向股东返还超过110亿英镑[5][52][54] 传统烟草业务表现与展望 * 公司烟草业务基本盘稳固 前两大市场美国和德国贡献一半利润 非洲市场贡献10%的营业利润且增长良好[2] * 烟草业务战略核心是定价能力而非销量 通过在高 affordability 市场如美国 德国 西班牙的定价来抵消销量下降 实现低个位数净收入增长[13][15] * 全球烟草销量下降趋势有所改善 从2023年的下降7% 改善至去年的下降4% 再到今年的略优于下降2% 但公司建议仍以长期历史趋势3%-4%作为参考框架[12][14] * 美国市场表现强劲 去年净收入增长4.6% 得益于强劲定价和新推出的尼古丁袋产品 公司产品组合覆盖全价格区间[18] * 非洲市场作为集群表现稳定 去年烟草销量增长近4% 通过应用成熟的品牌建设和创新策略取得成功 例如在科特迪瓦 布基纳法索和摩洛哥[23][24] 下一代产品NGP业务战略与表现 * NGP业务是第二增长支柱 采用挑战者心态 策略是跟随消费者 而非主导品类 选择在品类成熟且拥有通路优势的市场进入 以提高资源效率[3][26][27] * NGP业务过去三年实现双位数增长 份额在尼古丁袋 电子烟和加热烟草三大品类均有所提升 未来五年承诺继续保持双位数增长[3][25] * 各NGP品类增长预期不同 电子烟作为较成熟品类约3% 现代口服约10% 加热烟草约13%[30] * 区域市场重点各有侧重 欧洲主要关注电子烟西班牙 法国 英国 和加热烟草意大利 中欧 东欧 美国主打现代口服产品Zone[29] * 公司对NGP成功的定义是建立有意义的盈利业务 关键里程碑是实现双位数增长 并在达到规模的市场使毛利率接近行业标准 逐步实现扭亏为盈[39][40] * 部分市场已接近行业毛利率基准 如电子烟领域的英国 西班牙 德国 希腊接近50% 加热烟草领域的捷克 意大利 希腊接近45% 尼古丁袋领域的北欧 奥地利因市场成熟达到70%[60] 监管环境与应对 * 公司习惯于在监管变化中运营 并将监管灵活性融入业务模式 例如在英国和法国禁用一次性电子烟后 迅速推出可充电pod系统 并实现了份额增长[34][36][42] * 关注的主要监管动态包括 美国对非法电子烟的执法加强 欧洲烟草产品指令TPD的讨论 以及欧洲税收指令提案 预计后者对当前五年计划影响有限[34][37][44] 成本节约与业务转型 * 公司计划到2030年实现约3.3亿英镑的年化节约 但首要任务是投资6亿英镑现金 将公司转型为更敏捷 数据驱动和以消费者为中心的组织[45][46] * 转型重点在于整合人员 流程 技术和数据 并应用人工智能 目标不仅是效率提升 更是提升收入捕获能力 例如在意大利试点AI销售教练[11][46][50] * 具体举措包括 关闭德国Langenhagen工厂以提升效率 在美国通过制造卓越计划使单支转换成本下降[49][50] 资本分配优先级 * 资本分配有明确优先级 第一是投资业务 每年资本支出3-3.5亿英镑 并考虑补强型收购 第二是维持2-2.5倍的净债务EBITDA杠杆率 以支撑投资级信用评级 第三是支付渐进式股息 第四是将剩余资本返还股东[55][56] * 由于EBITDA增长 即使在杠杆目标下限 公司也能增加债务 因此资本回报可能随时间推移略超自由现金流产生[52][53] 管理层信心与风险观 * 新管理层团队过渡平稳 无意外 对公司人才和战略执行充满信心[6][7][9] * 管理层认为市场可能低估了公司持续创造价值的能力 对2030计划充满信心 主要风险可能来自不可预见的重大危机 但公司已展现出韧性[61]

俄罗斯经济形势 - 在乌克兰战争推动军费开支带来两年强劲增长后，俄罗斯经济正在放缓[1] - 石油收入下降，预算赤字增加，国防开支趋于平稳[1] 财政增收措施 - 增值税率将从20%提高至22%，预计为国家预算增加高达1万亿卢布（约合123亿美元）[2] - 立法降低企业需征收增值税的年度销售收入门槛，从6000万卢布（约合73.9万美元）分阶段降至2028年的1000万卢布（约合12.3万美元），旨在打击公司为规避门槛而拆分业务的避税方案[2] - 政府提议提高烈酒、葡萄酒、啤酒、香烟和电子烟的税收，例如伏特加等烈酒的税收将增加每升纯酒精84卢布，相当于半升瓶装酒增加17卢布（约合20美分），约占最低价格349卢布（4.31美元）的5%[4] - 更新驾照或获取国际驾照的费用也将增加，同时取消一项关键的进口汽车税收减免[4] - 政府正考虑对数字设备（包括智能手机和笔记本电脑）征收科技税，最高端商品税额可达5000卢布（61.50美元）[4] 对企业和消费者的影响 - 降低增值税征收门槛的措施将打击此前免税的企业，如街角便利店和美容院[3] - 增税措施引发民众担忧，认为食品价格上涨将产生广泛影响，尤其是在较贫困地区和低收入人群中[5] - 有观点认为让小企业征收增值税将产生反效果，可能导致中小企业倒闭，从而使预算收入减少而非增加[6]