中经记者 顾梦轩 李正豪 广州 北京报道 近日，iRobot Corporation（IRBT，纳斯达克）在公告中宣布，已向美国特拉华州法院提交美国《破产 法》第11章破产保护申请，并与主要债权人、主要供应商Picea（深圳杉川机器人和香港杉川，以下简 称"杉川"）签署重组支持协议，由杉川通过法院监督程序收购iRobot。 公司预计在2026年2月前完成破产手续。根据该协议，杉川将通过法院监督程序，将其债权转换为 iRobot100%的股权，从而完成对后者的全资收购。 iRobot公告进一步表示，根据重组支持协议的条款，杉川将获得公司100%的股权，iRobot也将从纳斯达 克交易所退市。公司同时预计，如果法院批准破产重组方案，公司普通股持有人将不会获得重组后公司 的任何股权，公司所有已发行和在外的权益将被取消，普通股持有人将遭受全部损失且无法收回其投 资。 对于iRobot的破产原因，机器人与人工智能专家孔合平向记者表示，iRobot破产主要源于市场竞争加 剧、成本上升及创新乏力。随着全球扫地机器人市场技术门槛降低，众多企业（尤其中国企业）以高性 价比产品迅速占领市场，iRobot市场竞争力及份额随之下降。 ...

耐克公司在最新发布的财报中展现出营收稳健增长与库存显著改善的双重特征，表明其运营效率正在提 升，但利润端仍受到转型投入的短期挤压。尽管北美本土市场和跑步品类释放出积极的复苏信号，但大 中华区的持续调整意味着这家运动服饰巨头的全面复苏仍需时日。 根据12月18日发布的财报，在截至11月30日的第二财季中，耐克录得净销售额124.3亿美元，同比增长 1%，表现优于此前华尔街分析师预期。此外，公司库存管理成效显著，库存金额同比下降3%至77亿美 元，显示出清理旧货进程顺利，为后续新品发布和盈利质量提升预留了空间。 以下是财报的主要数据： 然而，为了在激烈的竞争中重塑品牌活力，耐克加大了投资力度，导致当季净利润录得7.92亿美元，每 股收益53美分，利润端承压。据巴伦周刊分析，造成利润下滑的核心原因在于毛利率的大幅收缩。当季 毛利率下降了3个百分点，主要受到北美关税上升、清理陈旧库存导致的降价促销，以及直接面向消费 者（DTC）销售额下降的影响。耐克的DTC业务通常拥有比批发业务更高的利润率，但该板块在第二 财季下滑了8%。此外，为了刺激需求，耐克的营销费用同比增长了13%，进一步推高了成本。 此外，公司预计本季度（ ...

财报显示， 公司第三季度收入同比增长28.2%，达到57.966亿元；经调整净利润同比增长11.7%，达7.668亿元。TOP TOY品牌营收5.7亿元，实现 111%的同比增长。 12月16日，据中国新闻周刊报道，近日，有网友发文称，在名创优品(09896.HK)门店购买盲盒时，被要求必须使用手机号注册名创优品的会员， 否则无法购买盲盒。 名创优品一门店工作人员表示，此举是为了打击黄牛，全国门店统一规定。消费者需用本人手机号码注册会员，如果出现无法注册的情况，则由 门店工作人员视情况而定。 当天，智通财经就此事向名创优品人工客服咨询，对方表示，盲盒、搪胶毛绒公仔目前仅对名创优品会员开放购买。注册会员后即可正常下单， 其他品类商品不受影响。 名创优品是名创优品（广州）有限责任公司旗下的全球化零售品牌，由叶国富于2013年创立，总部位于广州市海珠区。2020年10月在美国纽交所 上市。2022年7月实现港交所双重主要上市。 11月21日，名创优品公布了2025年第三季度财务报告。 名创优品集团该季度毛利润为25.9亿元，同比增长28%，毛利率为44.7%。经调整净利润（非国际财务报告准则（Non-IFRS））7 ...

报告行业投资评级 * 报告未对坦博尔公司或户外行业给出明确的投资评级 [1][2][3][4][5][35][60][96][111] 报告核心观点 * 坦博尔作为中国本土第四大专业户外品牌，凭借从羽绒服向户外领域的敏锐转型，以高质价比和功能性产品切入市场，并借助线上渠道和营销快速成长，但当前盈利能力因费用投入较大而存在波动和优化空间 [3][5][8][9][14][97][100] * 中国户外行业市场规模广阔且增长迅速，行业格局分散，为国产品牌提供了发展机遇，国产品牌增速已超越国际品牌 [3][36][40][43][47][52] 根据相关目录分别总结 1. 本土第四大户外品牌，借行业东风快速成长 * 坦博尔成立于2004年，以羽绒服起家，于2022年战略转型为“户外品质生活品牌”，2024年营收达13.0亿元，同比增长28%，零售规模位居本土专业户外品牌第四 [3][5] * 公司产品分为城市轻户外、运动户外、顶尖户外三大系列，覆盖从日常通勤到专业极限的不同场景，其中城市轻户外系列是核心收入来源，2024年收入9.2亿元，占总收入70.3% [8] * 公司收入保持高速增长，从2022年的7.3亿元增至2024年的13.0亿元，复合年增长率达33.0%，2025年上半年收入同比增长85.0%至6.6亿元 [9][10] * 公司盈利能力有所波动，毛利率在2023年达到56.5%后回落，2025年上半年为54.2%，净利率同期降至5.5%，主要因销售费用率从2022年的27.3%持续上升至2024年的39.0% [14][15][17] * 线上渠道已成为公司主力销售渠道，收入占比从2022年的31%提升至2025年上半年的53%，线上渠道毛利率同期由42%提升至53% [25][26][28][29] * 公司为家族企业，股权结构集中，董事长兼总经理王丽莉为实际控制人，合计持股62.2%，高管团队在服装及零售领域经验丰富 [30][33][34] 2. 中国户外市场空间广阔，国货品牌加码布局 * 2024年全球专业户外产业市场规模达11850亿元，同比增长6.5%，其中户外服饰规模7060亿元，占比约60%，是主要增长引擎 [36] * 2024年中国专业户外产业市场规模为2095亿元，同比增长9.8%，增速快于全球市场，其中户外服饰市场规模1319亿元，同比增长12% [3][40][43] * 中国户外市场格局分散，2024年前十大品牌市场份额合计仅占24.3%，坦博尔以20.3亿元零售额和1.5%的市场份额排名第七，本土品牌中位列第四 [3][52][53] * 国产品牌增长势头强劲，2019年至2024年零售额复合年增长率为16.2%，高于国际品牌的12.3%，预计2024至2029年将以19%的复合年增长率继续快速增长 [3][44][47] * 线上渠道增长迅速，中国户外市场线上销售额从2019年的220亿元增至2024年的528亿元，复合年增长率达19.1% [48][50] 3. 敏锐转型户外定位，质价比与营销快速破圈 * 公司于2022年抓住户外需求暴增的时机，将品牌定位从“高性价比羽绒服品牌”转型为“专业户外品质生活品牌”，产品体系从单一羽绒服拓展为全品类户外服饰 [61][62] * 产品定位中端市场，与国内外大牌错位竞争，承接了如波司登等品牌升级过程中产生的“平替”需求，质价比优势明显 [3][65][66] * 产品注重功能性，超过90%的产品采用性能更优的锦纶面料，并与全球顶尖面料商合作，品控严格，多项标准远超国家标准，如羽绒服绒子含量≥90%（国标≥50%） [67][68][69] * 公司持续加大研发投入，2025年上半年研发开支同比增长48.9%，拥有132人的研发团队及极寒实验室等设施 [70][71][72] * 线上渠道是增长核心引擎，通过加快布局线上自营店铺（从2022年28家增至2025年上半年100家）、建立自有直播中心、与KOL深度合作等方式驱动增长，2024年线上收入同比增长80%至6.3亿元 [74][75][77][78] * 线下渠道致力于从“销售终端”升级为“品牌体验枢纽”，通过打造沉浸式体验店提升品牌价值，截至2025年上半年拥有568家常设线下门店 [3][80][83][84] * 营销策略上，通过赞助奥地利单板滑雪国家队、中国国家北欧两项队等专业团队强化户外心智，并邀请钟楚曦等明星代言以覆盖更广受众，显著提升了在年轻消费群体中的影响力 [3][85][88][89][93][95] 4. 财务成长性较好，费用率仍有优化空间 * 公司收入成长性优异，2024年同比增长27.6%至13.0亿元，近几年保持25%以上的高增长，但经营利润呈现阶段性波动，2024年同比下滑40.5%至1.1亿元 [3][97][98] * 公司毛利率相对稳健，2024年为54.9%，高于雪中飞品牌（42.8%），但低于伯希和（59.6%）、波司登（69.0%）及安踏其他品牌（72.2%） [100][101] * 公司销售费用率持续上行，从2022年的27.3%升至2024年的39.0%，高于伯希和（33.2%）、波司登公司（32.9%）及安踏公司（36.2%），管理费用率相对稳定在7-8% [3][105][107][109]

时间拨回2018年8月，Calvin McDonald接手lululemon，此前他曾担任丝芙兰美洲CEO。那时的lululemon 凭借瑜伽服这一超级单品建立起品牌护城河，但本质上仍是一个高度依赖北美市场、品类相对单一的增 长型公司。董事会交给他的任务很明确，带领公司走向全球，把它从一个细分市场的领先者，变成一个 规模更大的综合性的运动品牌。 从纯粹的增长和扩张指标来看，Calvin McDonald交出的成绩单可以称为漂亮。在他任期内，公司年营 收从2018年的33亿美元左右增长到2025财年预计的110亿美元，市值也从他就任初期的约180亿美元，一 度冲高至超过640亿美元的顶峰，但此后便一路回调。 他大力推动的全球化战略成效显著，门店从17个国家和地区扩张至超过30个，尤其把中国市场打造为仅 次于北美的全球第二大引擎，国际收入占比从此前的不到20%提升至40%；产品线上，他主导了积极的 品类扩张，从核心的瑜伽延伸至跑步、训练、高尔夫、网球甚至运动鞋品类。试图将公司从一个细分领 域的专家，重塑为覆盖全场景的运动生活方式品牌。这套以规模化和多元化为核心的组合拳，正好满足 了一家上市公司追求财务数据跨越式增 ...

核心观点 - 周大福2026财年上半年业绩呈现稳健复苏态势，营收下滑速度显著放缓，同店销售重拾增长，品牌向高端转型初见成效，对盈利能力提升产生正面效益 [1][24] 整体业绩 - 2025财年总营收896亿港元，同比下跌17.5% [2][25] - 2026财年上半年总营收390亿港元，同比下滑1.1%，营收下滑速度明显放缓 [2][25] - 2026财年上半年集团净利润与去年同期持平，净利润率为6.6% [6][30] - 集团毛利收入同比减少5亿港元，毛利率较去年同期下跌0.9个百分点 [6][30] - 经营溢利达到68亿港元，同比上浮0.7%，净盈利率提升0.3个百分点 [9][34] - 2025年4至9月的销售及行政支出共计54.5亿港元，同比下滑8.8%，主要得益于关闭低坪效门店以降低租金和人力成本 [9][34] 财务健康度 - 经营活动现金净流出29.5亿港元，经营现金流大幅下跌 [12][37] - 融资现金流大幅上涨，主要源于集团战略转型和外部风险的防御准备 [15][41] - 2025年中，伦敦金现价格涨幅超30%，国内金价同步上涨超20% [14][40] - 为保障供应，公司提前锁定原材料库存，定价首饰及黄金原料的自采规模大幅增加，同时金价上涨推高存货账面价值 [14][40] - 截至2025年9月底，集团总资产765亿港元，存货554亿港元，占总资产比重72.4% [14][40] - 存货资产较年初621亿港元下降了10.7%，存货周转天数从去年同期的457天缩短至424天，同比减少33天 [14][40] 主营业务 - 内地市场的定价首饰零售值同比增长16%，其中定价黄金首饰占比达66%，同比提升9.2个百分点 [16][42] - 定价首饰的营业额同比上涨9.3%，达到114亿港元 [16][42] - 计价黄金首饰营业额下滑3.8%，收入251亿港元，钟表营业额下滑10.6% [16][42] - 定价黄金首饰的平均售价提升至6300港元，同比上涨18.9%，内地定价金饰平均售价同比提升19%，港澳地区提升20% [17][44] - 故宫系列、传福及传喜系列在2026财年上半年总销售额达到34亿港元，同比增长48% [17][44] - 翡翠珠宝产品在2026财年上半年实现销售额同比倍增 [17][44] - 公司通过IP跨界合作吸引年轻客群，如亮相Bilibili World，与第十五届全运会、NBA达成合作 [17][44] - 2025年6月推出高级珠宝系列“和美东方”，在杭州首发活动期间售出近200件作品 [17][44] 发展趋势 - 2026财年上半年新开的57家门店，月均销售额超过130万港元，同比增长72% [18][45] - 公司计划在2026财年全年开设20家新形象店 [18][45] - 一、二线市场零售值占比提升9.4个百分点至64.7%，三、四线城市零售值占比分别下降3.4和5.9个百分点 [18][45] - 计划2026财年下半年在东南亚、大洋洲和加拿大的精选高端地段推出国际新形象店 [18][45] - 内地市场2026财年上半年营收322亿港元，同比下降2.5%，降幅大幅收窄 [19][46] - 内地直营零售点同店销售上升2.6%，加盟零售点同店销售增长4.8% [19][46] - 港澳及海外市场营收68亿港元，同比增长6.5%，其中澳门的同店销售涨幅高达13.7% [20][46] - 公司采取差异化市场策略：在内地优化门店结构、提升单店效益；在其他市场通过支线品牌、新形象店及高端店提升客单价和品牌形象 [24][48]

文章核心观点 - 德国运动品牌彪马（PUMA）因其最大股东法国皮诺家族考虑出售所持约29%股份而成为市场焦点，尽管潜在收购方如李宁、安踏、亚瑟士均未确认[1] - 彪马当前面临的核心问题是其从一家强势品牌转变为待售资产，背后反映了公司深陷业绩下滑、股价暴跌及品牌转型困局的行业洗牌[1] - 公司为应对危机，已启动以“回归体育”为核心的全面战略修正，聚焦核心品类并押注中国市场，以期在2027年恢复增长[8] 股权出售与市场传闻 - 彪马最大股东法国皮诺家族正积极接触潜在买家，考虑出售其持有的约29%股份[1] - 市场传闻的潜在收购方包括中国的李宁、安踏及日本的亚瑟士，但三家公司均未确认相关消息[1] - 李宁公司回应称坚守“单品牌、多品类、多渠道”战略，聚焦自有品牌发展，未就收购彪马展开任何实质性谈判或评估[1] - 安踏公司对市场传闻表示“不评论”[1] 公司财务与业绩表现 - 彪马市值约70亿欧元[1] - 2023年至2024年，公司销售额从86亿欧元微增至88.2亿欧元，但净利润连续两年下滑[2] - 2023年净利润同比下滑13.7%至3.05亿欧元，2024年进一步降至2.82亿欧元，同比下滑7.6%[2] - 2025年前三季度销售额同比下滑4.3%，净亏损高达3.09亿欧元，与去年同期2.57亿欧元的净利润形成反差[2] - 2025年第三季度单季销售额下降10.4%，录得6230万欧元的净亏损，毛利率也明显收窄[2] - 公司管理层给出低迷的全年预期，预计销售额将出现“低双位数百分比”的下滑，并可能出现经营亏损[3] 市场与品类表现 - 2025年上半年，彪马在欧洲、美洲和亚太三大核心市场销售额分别下滑3.1%、0.5%和2.9%[3] - 从品类看，三大品类中仅有鞋类销售额增长5.1%，服饰和配件销售额分别下滑10.7%和6.4%[3] - 与同业对比，2024年阿迪达斯、昂跑、亚玛芬体育、lululemon的营收同比分别增长12%、33.2%、18%、10%，安踏体育同期营收增长13.6%，增速均高于彪马[3] 品牌定位与战略困境 - 彪马长期定位于青年潮流，但自2022年起街潮服饰热度降低，目标消费者的需求向传递认同、体验内涵的多维感知方向转变[4] - 品牌近年来投射出的早期嘻哈气息，悖谬于一部分原有消费者精神成长的需求，原有消费者不足以支撑其设定的市场目标[4] - 公司在专业运动领域（尤其是足球）的竞争中落于下风，被耐克与阿迪达斯在球星赞助、顶级赛事资源及科技创新方面超越[5][6] - 2014年后，彪马选择转向潮流路线，邀请蕾哈娜担任创意总监，并签约凯莉·詹纳、赛琳娜·戈麦斯等明星，成功搭上运动休闲风潮[7] - 2018年重启篮球业务时也选择向潮流靠拢，任命说唱歌手Jay-Z出任篮球业务总裁，但当前潮流战略已无法支撑业绩增长[7] 行业趋势与竞争环境 - 整个运动鞋服行业的发展趋势是追求专业和高端[3] - 以中国市场为例，专业跑鞋消费偏好占比高达76.76%，远超休闲板鞋的40%[3] - 在足球品类等竞争充分的市场，产品功能性和品牌推广难以创新则容易被超越[6] - 彪马在市场营销策略上可能不够灵活，尤其在数字化营销和社交媒体运营方面落后于对手，限制了品牌传播效果[7] - 中国本土体育品牌如李宁、安踏已取得长足发展，并在篮球和跑步市场占据一定份额，同时耐克、阿迪达斯在中国市场也具有强大竞争力[9] - 彪马在“回归体育”道路上，需应对Hoka、昂跑等新兴品牌在细分赛道的蚕食，以及耐克、阿迪达斯在营销与创新上的全面压制[9] 公司应对措施与战略调整 - 为应对危机，公司于2025年3月启动裁员计划后，11月初再次宣布将在全球范围进一步裁员约900人，以期在2026年前削减高企的运营成本[3] - 2025年，公司开启以“回归体育”为核心的全面战略修正，新任CEO阿瑟·霍尔德明确将资源聚焦于跑步、足球及训练三大核心品类，并设定2027年恢复增长的目标[8] - 在重塑专业形象上采取激进投资：在足球领域从耐克手中夺回葡萄牙国家队赞助权，成为2025/2026赛季英超官方用球供应商，在新世俱杯31支参赛队中赞助了7支（数量仅次于阿迪达斯）[8] - 在F1赛场，彪马不仅是官方供应商，还签约法拉利车手勒克莱尔作为代言人，强化其在赛车运动中的传统优势[8] - 公司将中国市场确立为全球突围的关键战场，任命原阿迪达斯高管李敏出任中国区总经理，并推行深度本土化策略：计划实现40%的产品本土设计、80%本土生产[8] - 在中国市场，营销上紧密捆绑F1中国站、HYROX健身赛事等打造体验，并于2025年8月携手品牌代言人ROSé发布联名系列，9月在上海打造沉浸式体验空间，成功带动薄底鞋及其他系列热销[8] - 渠道端，SNEAKER BOX特色门店与EVO FOC全新形象店陆续在成都、重庆等重点城市落地，以优化零售体验[8]

公司高层变动与战略调整 - 捷豹路虎解聘了在位21年的首席设计负责人、首席创意官杰瑞·麦戈文，业内普遍认为原因或与捷豹电动概念车Type00有关 [2] - 新任全球首席CEO P.B. Balaji上任，其财务背景被视为塔塔集团加强对子公司控制力的信号，麦戈文的离开是组织革新的开端 [5] 品牌定位与产品战略转型 - 捷豹品牌完成焕新，从豪华品牌定位转为奢华品牌，旨在与劳斯莱斯、宾利、保时捷等竞争 [2] - 捷豹计划在2024年全面电动化，Type00概念车是其“重塑未来”战略的关键一环，起售价定为12万欧元（约合94万元人民币），是此前车型的两倍 [2][4] - 为支持电动化转型，公司已投入2.5亿英镑（约合23亿元人民币）用于英国哈利伍德工厂的升级 [4] - 未来捷豹将放弃追求销量，以单车利润率为核心，预计平均成交价将从6.5万美元飙升至13万美元 [6] 产品线调整与市场反应 - 为给Type00及电动化让路，捷豹停产了XE、XF、F-Type、E-Pace以及首款纯电动SUV I-Pace等一系列旧车型 [4] - 许多消费者，尤其是原捷豹用户，对新的品牌形象和车型（如Type00）接受度存疑 [4] - 捷豹路虎去年总销量中超过三分之二来自揽胜和卫士这样的高价值品牌 [6] 行业竞争环境 - 在中国汽车市场，重新树立高端品牌调性是海外豪华品牌的共同选择，例如奔驰聚焦百万市场、奥迪进行自我革新等 [3] - 随着中国新能源汽车渗透率不断攀高，外资与中国品牌的市场份额天平呈现一边倒的趋势 [5] - 倘若捷豹能先于BBA（奔驰、宝马、奥迪）完成转型，则有望提前俘获更多用户 [5] 转型挑战与未来展望 - 品牌新形象的建立需要时间和消费者认同，并非一朝一夕之事 [7] - 公司拥有品牌沉淀和一批高质量用户，后续走向取决于能否审时度势地将资源最大化 [7]

公司战略与产品规划 - 奥迪在华核心任务是依托一汽奥迪和上汽奥迪两大合作伙伴引入最佳产品 [1] - 公司发起品牌史上最大规模产品布局，2024年下半年推出五款全新本土化新车 [1] - 2025年主力产品阵容将全面革新，包括基于PPE平台的全新纯电车型及AUDI品牌新产品 [1] - 实施“双品牌、双合作伙伴”战略，AUDI品牌是首个专属中国市场的豪华新能源品牌 [2] - PPE平台产品由全球开发引入中国，在一汽奥迪投放，而AUDI品牌平台与上汽联合开发 [2] - AUDI品牌首款产品E5 Sportback和奥迪Q6 e-tron均在2024年下半年推向市场 [2] 组织架构与品牌转型 - 2024年1月，奥迪合并软件定义汽车部与技术开发部，正式以软件为核心推进新车型研发 [1] - 2024年6月，奥迪调整设计团队 [1] - 奥迪全球开启品牌转型并制定“奥迪未来计划”，中国市场是该计划的核心行动领域 [1] - AUDI品牌以更敏捷方式吸引新兴豪华智能电动车用户，与四环品牌共同承载奥迪DNA [2] 市场竞争与行业趋势 - 中国汽车市场竞争格局重塑，特斯拉、蔚来、问界等新能源品牌在高端市场销量攀升，分流传统豪华车份额 [1] - 外资豪华车企普遍转变打法，在智能化领域实施深度本土化战略 [1] - 相较于燃油车时代，外资豪华车企电动车产品定价策略调整，起售价格门槛下调，例如AUDI和奔驰最新电动车平台首款产品价格拉至25万元上下 [2] - 行业调研显示，到2030年，高端汽车消费市场中75%的增量将来自新能源汽车市场 [3] - 未来在中国将有超过30%的高端汽车买家为首次购车用户 [3] - 当前75%的高端汽车市场销量仍来自于内燃机车型 [3] - 中国消费者需求发生变化，从关注汽车本身转向更关注科技感及品牌提供的整个用车生态系统 [3] 技术合作与智能化 - 在智能驾驶系统上，一汽奥迪联合华为定制专属智驾体系 [2] - 奥迪坚决支持旨在提升行业安全标准的新规，并表示绝大多数新规要求已完全满足 [1]

公司业绩表现 - 最新财季营收同比下滑4.7%至13.3亿美元（约94.11亿元人民币），销售额已连续八个季度下滑 [1] - 北美地区营收同比下滑8.3%至7.9亿美元，EMEA地区营收同比增长12.2%至3.2亿美元，亚太地区营收同比下滑13.7%至1.8亿美元，拉丁美洲地区营收同比增长14.6%至0.5亿美元 [1] - 截至2025年11月28日，公司总市值20亿美元（约141.5亿元人民币），较2015年最高点220亿美元（约1556.7亿元人民币）蒸发超200亿美元（约1415亿元人民币） [1] 品牌转型战略 - 创始人凯文·普兰克提出为期18个月的品牌重整计划，核心思路是降低库存、维持价格纪律、保持利润空间，长期目标为重新界定品牌定位并集中资源 [4] - 品牌重整计划已产生1.03亿美元的重组及减值费用 [4] - 公司与库里分道扬镳，Curry Brand将从品牌旗下脱离并独立运营，预计分手耗资2.55亿美元（约18亿元人民币） [4][9] - 公司强调此次拆分预计不会对财务业绩或盈利能力产生重大影响，并将在2026年2月发布库里最后一款签名运动鞋作为缓冲期 [10] 中国市场挑战 - 亚太区域（含中国市场）销售额同比下滑13.7%至1.8亿美元（约12.74亿元人民币），与竞争对手相比规模较小 [12] - 面临价格体系混乱问题，同款产品线下与线上存在显著价差，例如同款女子运动夹克外套线下售价799元、线上仅489元，运动休闲拖鞋线下标价549元、线上到手价279元 [13][14] - 品牌溢价遭遇争议，消费者反馈指出质量与价格不匹配、做工和材质被其他品牌超越 [15] - 公司承认在中国市场未能很好地将产品具象化，仅依靠品牌热度导致压力增大 [15] - 为改善困境，公司任命陈嘉宁为中国区副总裁、总经理，其此前曾在耐克担任大中华区销售副总裁 [15] 行业竞争环境 - 耐克大中华区最新财季收入为15.12亿美元（约107.75亿元人民币），同比下滑10%，lululemon在华销售额同比增长24%至4.41亿美元（约31.20亿元人民币） [12] - 国产品牌安踏和FILA在2025年第三季度零售金额同比录得低单位数正增长，李宁零售流水同比录得中单位数下降 [12] - 阿迪达斯在华市场占有率从2021年的15%降至2024年的8.7%，安踏市占率从9.8%增至10.5% [13]