消息面上，沪上阿姨此前发布公告，将于2026年2月4日派发2025年中期股息每10股7.43755港元。国泰 海通证券发布研报称，沪上阿姨实施"一体两翼"战略，其中"一体"为"沪上阿姨"主品牌，测算国内开店 空间1.8万家；"两翼"分别为"茶瀑布"和海外市场，测算"茶瀑布"国内开店空间超5000家；海外目前进军 马来西亚和美国，处于发展初期，成长潜力较大。 沪上阿姨(02589)午后急升逾7%，截至发稿，涨3.03%，报95.25港元，成交额3685.74万港元。 ...

消息面上，沪上阿姨此前发布公告，将于2026年2月4日派发2025年中期股息每10股7.43755港元。国泰 海通证券发布研报称，沪上阿姨实施"一体两翼"战略，其中"一体"为"沪上阿姨"主品牌，测算国内开店 空间1.8万家；"两翼"分别为"茶瀑布"和海外市场，测算"茶瀑布"国内开店空间超5000家；海外目前进军 马来西亚和美国，处于发展初期，成长潜力较大。 智通财经APP获悉，沪上阿姨(02589)午后急升逾7%，截至发稿，涨3.03%，报95.25港元，成交额 3685.74万港元。 ...

12月16日，记者从中国船舶集团旗下上海外高桥造船有限公司获悉，其建造的9000车汽车运输船H1608和7000TEU集装箱船H1353从一号船坞出坞。 "十四五"期间，面对船舶工业从"规模扩张"向"质量跃升"转型浪潮，外高桥造船逐步驱动"邮轮引领、一体两翼"战略从布局筑基到价值跃升的全面升 维，公司经营业绩大幅提升，实现了包括国产首艘大型邮轮"爱达·魔都号"在内的15款共114艘（座）船舶及海洋工程装备的交付，手持修载比显著提升，产 品谱系全面升级，经济规模和质量较"十三五"再次突破。 据悉，这是继12月14日公司二号船坞第八批次出坞后，两个船坞在三天时间内相继开启坞门，实现了双船坞年度各八批次、共计24艘船舶的出坞任务， 标志着外高桥造船在提前超额完成年度交船目标的基础上，异船同坞建造模式再结硕果。 2021年，国产首艘大型邮轮在外高桥造船实现全船贯通，第二艘国产大型邮轮项目订单生效。2022年，外高桥造船通过开展"奋战120天"攻坚活动全力 追赶首艘邮轮建造进度。第二艘大型邮轮正式开工，国产大型邮轮迈入"双轮"建造时代。2023年11月4日，国产首艘大型邮轮"爱达·魔都号"历时八年科研攻 关、五年设计建 ...

资料图。 蒙牛如何 决胜沙场？ 吴楠 2025年9月，内蒙古乌兰布和沙漠深处，275名蒙牛高管与业务骨干完成了一场25公里的徒步熔 炼。黄沙扑面、步履维艰，这场被命名为 "要强进化，决胜沙场" 的战略共识会，既是对企业精 神的淬炼，也折射出当下蒙牛的真实处境——前路如荒漠，挑战前所未有。 就在活动举办前不久，蒙牛乳业（ 2319.HK）发布了2025年半年度报告。数据显示，公司上半 年实现营收415.67亿元，同比下降6.9%；归母净利润为21.3亿元，同比下滑16.4%。 作为行业双巨头之一，蒙牛虽仍稳居第二，却与伊利存在距离 ——2025年上半年，双方营收差 距突破200亿元；市值方面，截至2025年12月17日，蒙牛市值仅为588亿港元（约合535亿元人 民币），尚不足伊利1824亿元市值的三分之一。 业绩下滑与市值缩水的背后，是蒙牛结构性困境的持续发酵：核心品类液态奶市场份额节节失 守，高毛利的奶粉业务尚未形成有效支撑，而奶酪、冰淇淋等新兴赛道虽有增长，体量仍难弥 补基本盘的滑坡。 当前，乳制品行业仍深陷需求疲软、原奶价格低位震荡与消费信心不足的多重困局。面对周期 底部的漫长煎熬与竞争对手的加速领跑， ...

股价表现与市场反应 - 12月16日盘初股价直线拉升涨超10%，股价重回百港元上方，最新总市值107亿港元 [1] 机构评级与目标价 - 国泰海通证券首次覆盖给予“增持”评级，目标价116.56港元 [1] 公司品牌与业务矩阵 - 旗下拥有“沪上阿姨”、“茶瀑布”和“沪咖”三大品牌 [1] - 品牌矩阵覆盖不同价格带与消费群体 [1] 市场拓展与竞争优势 - 凭借高效的研发与加盟模式快速拓展市场 [1] - 在北方市场具备优势 [1] 发展战略与增长潜力 - 公司实施“一体两翼”战略 [1] - 多品牌开店潜力较大 [1] 咖啡业务进展 - 咖啡业务经历调整升级，目前整合进沪上阿姨主品牌 [1] - 咖啡业务有望贡献单店增量 [1]

股价与市值表现 - 沪上阿姨(2589.HK)盘初曾直线拉升涨超10%，股价重回百港元上方，最新总市值107亿港元 [1] 机构评级与目标价 - 国泰海通证券首次覆盖给予沪上阿姨“增持”评级，目标价116.56港元 [1] 品牌与业务矩阵 - 公司旗下拥有“沪上阿姨”、“茶瀑布”和“沪咖”三大品牌，形成覆盖不同价格带与消费群体的品牌矩阵 [1] - 咖啡业务经历调整升级，目前整合进沪上阿姨主品牌，有望贡献单店增量 [1] 市场拓展与战略 - 公司凭借高效的研发与加盟模式快速拓展市场，尤其在北方具备优势 [1] - 公司实施“一体两翼”战略，多品牌开店潜力较大 [1]

中国人均现制饮品消费量提升潜力大，下沉市场是主要增长来源。外卖大战引爆短期需求，加快现制饮 品渗透率提升进程。中国现制茶饮行业竞争激烈，格局分散，沪上阿姨在北方市场领先。展望未来，连 锁品牌相比独立茶饮店更具规模、供应链、运营优势，茶饮行业连锁化率呈提升趋势，长尾品牌加速出 清。 多品牌扩大客群覆盖，咖啡品类提升店效 国泰海通证券发布研报称，首次覆盖给予沪上阿姨(02589)"增持"评级，目标价116.56港元，沪上阿姨旗 下拥有"沪上阿姨""茶瀑布"和"沪咖"三大品牌，形成覆盖不同价格带与消费群体的品牌矩阵。公司凭借 高效的研发与加盟模式快速拓展市场，尤其在北方具备优势。公司实施"一体两翼"战略，多品牌开店潜 力较大。 国泰海通证券主要观点如下： 现制饮品头部企业，打造品牌矩阵、通过加盟模式拓展全国市场 公司旗下有现制茶饮品牌"沪上阿姨"、"茶瀑布"与现磨咖啡品牌"沪咖"，定位不同品类、差异化价格 带，通过三大品牌概念构建了覆盖不同消费群体与市场层级的立体化产品矩阵。公司产品研发体系成 熟，上新频率行业领先，高效响应市场需求，引领更健康、更美味的现制饮品消费潮流。 现制饮品市场空间广阔，连锁化率持续提升 公 ...

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予**增持**评级 [10] - 基于2025年经调整净利润20倍市盈率，给予目标市值**122亿港币**，目标价**116.56港元** [10][19] - 核心观点：公司是现制饮品头部企业，实施“一体两翼”战略，多品牌矩阵覆盖不同客群与价格带，通过加盟模式全国扩张，未来开店潜力较大 [2][10] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为**41.32亿元**、**46.85亿元**、**53.54亿元**，增速分别为**25.8%**、**13.4%**、**14.3%** [4][10][14] - **利润预测**：预计2025-2027年经调整净利润分别为**5.56亿元**、**6.24亿元**、**7.12亿元**，增速分别为**32.9%**、**12.3%**、**14.2%** [4][10][14] - **盈利能力**：预计毛利率将保持平稳在**31.4%**左右，经调整净利率从2024年的**12.7%**提升至2025年的**13.4%** [4][15][16][18] - **估值水平**：基于2025年预测，市盈率（PE）为**17.76倍**，市净率（PB）为**5.30倍** [4][11] 公司概况与市场地位 - **多品牌矩阵**：旗下拥有现制茶饮品牌“**沪上阿姨**”（核心价格带7-22元）、“**茶瀑布**”（原轻享版，价格带2-12元）与现磨咖啡品牌“**沪咖**”（价格带13-23元），构建立体化产品矩阵 [10][22][66][67] - **市场地位**：按2023年末门店总数计，公司在中国**北方中价现制茶饮店品牌中排名第一**，在中国中价现制茶饮店品牌中排名第三，在中国现制茶饮店行业排名第四 [22][76] - **门店网络**：截至2025年6月30日，公司拥有**9,436间门店**，其中加盟店**9,412间**，直营店仅24间，覆盖全国300多个城市 [22][76] - **收入结构**：收入高度依赖加盟模式，2025年上半年加盟相关收入占比达**96%** [24][25] 行业前景与市场机遇 - **市场空间广阔**：中国现制饮品市场规模从2018年的**1,878亿元**增长至2023年的**5,175亿元**，年复合增长率**22.5%** [45] - **人均消费潜力大**：2023年中国人均年现制饮品消费量仅**22杯**，远低于美国（323杯）、英国（225杯）和日本（172杯），预计2028年将提升至**51杯** [45] - **下沉市场是增长主力**：三线及以下城市在大众现制茶饮市场的GMV占比从2018年的**35%**提升至2023年的**42%**，低线市场人均消费量（16杯）远低于一线城市（70杯），潜力巨大 [47][48] - **连锁化率提升**：茶饮行业连锁化率持续提升，从2020年的**36.5%**升至2024年的**51.6%**，头部品牌凭借规模、供应链和运营优势加速行业整合 [64][65][68] - **外卖大战短期刺激需求**：2025年外卖平台价格战（如京东“百亿补贴”、美团“千亿计划”）使外卖单量激增，茶饮和咖啡因高频、低价特性成为最大受益品类 [51][56] 公司竞争优势与增长战略 - **“一体两翼”战略**：“一体”为“沪上阿姨”主品牌，测算国内开店空间超**1.8万家**；“两翼”分别为“茶瀑布”（国内开店空间超**5,000家**）和海外市场（已进入马来西亚和美国） [10][97] - **高效产品研发**：产品研发体系成熟，上新频率行业领先，2022-2024年每年推新数量均超**100款**，2025年上半年推出**136款**新品 [70][74] - **强大的供应链**：截至2025年6月30日，拥有**13个大仓储物流基地**、**4个设备仓库**、**7个新鲜农产品仓库**和**14个前置冷链仓库**，在浙江海盐拥有自建工厂支持核心食材生产 [75] - **低投资门槛与加盟支持**：三大品牌前期投资门槛低（沪上阿姨**19.5万元起**、茶瀑布**9万元起**、沪咖**15万元起**），并为加盟商提供设备补贴、开店优惠等多项支持，平均单个加盟商带店**1.65家** [83][84][86][87] - **数字化与会员运营**：以微信小程序为核心，截至2025年6月30日注册会员数达**1.31亿人**，平均季度活跃会员**1,580万人**，季度复购率达**40.6%** [91][94] - **单店模型健康**：单店初始投资约**30万元**，测算回本周期约**一年半左右** [88][89][90]

公司战略与资本运作 - 公司控股子公司龙创公司拟推进工农村石墨矿产资源开发项目，以加快公司“一体两翼”战略中“产业翼”石墨产业链的落地进程 [1] - 为支持矿产开发，公司拟与龙创公司另一股东方矿投公司按持股比例合计对龙创公司增资不超过73,834.96万元人民币，作为其开展采选联合项目的资本金 [1] 增资具体方案 - 公司持有龙创公司60%股权，拟增资金额不超过44,300.976万元人民币 [1] - 另一股东矿投公司持有龙创公司40%股权，拟增资金额不超过29,533.984万元人民币 [1]

公司战略与项目落地 - 捷成股份与东源县人民政府、芒果TV联合出品的县域文旅创新综艺《源来是你东源之旅》将于12月10日起每周三12点在芒果TV独家上线 [2] - 该综艺是公司IP全产业链运营战略的重要实践，也是其“一体两翼”战略在文旅领域的深化落地 [2] - 公司秉持“以资源型版权业务为主体+以AIGC、创新业务为两翼”的“一体两翼”战略，已围绕IP构建起从内容获取、衍生品开发到渠道变现的全产业链多维运营能力 [3] 项目内容与模式 - 节目邀请王子异、朱星杰、董又霖、周锐、黄新淳、董岩磊六位“大厂男孩”担任嘉宾，通过餐车经营串联当地农产品、文旅资源与青年梦想 [2] - 采用“综艺种草+文旅转化”模式，旨在将东源的“绿水青山”转化为文旅产业的“金山银山” [2] - 合作始于2025年初签订框架协议，从IP“创制、宣发、运、管、投”五个维度推进产业融合，并于2025年3月成立“东源捷成”文化产业公司作为核心载体 [2] IP运营逻辑与变现链条 - 综艺通过三大环节完善IP链条：依托芒果TV实现“内容引流”、借助节目热度带动“实景消费”、通过商品授权与主题周边开发完成“IP衍生”变现 [3] - 公司此前与《浪浪山小妖怪》合作的联名潮玩销量超300万份、销售额破3000万元 [3] - 公司近期将上线“浪浪山小妖怪食玩系列”，实现“可玩可食”的创新形态，并联合《蓝精灵》等知名IP推出毛绒玩具、盲盒、文创纪念品等多元产品 [3] 战略意义与未来展望 - 该综艺的开播打通了IP从内容创作到文旅转化的新通路，印证了公司IP战略在多场景下的可复制性 [4] - 未来随着公司多维度、多场景、多模态IP业务的落地，将进一步丰富IP变现矩阵，实现文化价值与商业价值的双重提升 [4]