消息面上，沪上阿姨此前发布公告，将于2026年2月4日派发2025年中期股息每10股7.43755港元。国泰 海通证券发布研报称，沪上阿姨实施"一体两翼"战略，其中"一体"为"沪上阿姨"主品牌，测算国内开店 空间1.8万家；"两翼"分别为"茶瀑布"和海外市场，测算"茶瀑布"国内开店空间超5000家；海外目前进军 马来西亚和美国，处于发展初期，成长潜力较大。 沪上阿姨(02589)午后急升逾7%，截至发稿，涨3.03%，报95.25港元，成交额3685.74万港元。 ...

消息面上，沪上阿姨此前发布公告，将于2026年2月4日派发2025年中期股息每10股7.43755港元。国泰 海通证券发布研报称，沪上阿姨实施"一体两翼"战略，其中"一体"为"沪上阿姨"主品牌，测算国内开店 空间1.8万家；"两翼"分别为"茶瀑布"和海外市场，测算"茶瀑布"国内开店空间超5000家；海外目前进军 马来西亚和美国，处于发展初期，成长潜力较大。 智通财经APP获悉，沪上阿姨(02589)午后急升逾7%，截至发稿，涨3.03%，报95.25港元，成交额 3685.74万港元。 ...

沪上阿姨 (2589) 首次覆盖报告 - **核心观点**：首次覆盖给予“增持”评级，预测公司2025-2027年收入分别为41.32/46.85/53.54亿元，增速分别为26%/13%/14%；经调整净利润分别为5.56/6.24/7.12亿元，增速分别为33%/12%/14%[1]。给予2025年经调整净利润20倍PE，目标价116.56港元[1]。 - **公司定位与战略**：沪上阿姨是现制饮品头部企业，旗下拥有“沪上阿姨”、“茶瀑布”、“沪咖”三大品牌，构建了覆盖不同消费群体与价格带的立体化产品矩阵[2]。公司实施“一体两翼”战略，其中“一体”为“沪上阿姨”主品牌，测算国内开店空间1.8万家；“两翼”分别为“茶瀑布”（国内开店空间超5000家）和海外市场（已进军马来西亚和美国）[2]。 - **市场与行业前景**：现制饮品市场空间广阔，下沉市场是主要增长来源，行业连锁化率呈提升趋势[2]。沪上阿姨在北方市场领先，产品研发体系成熟，上新频率行业领先[2]。咖啡业务经历调整后整合进主品牌，有望贡献单店增量[2]。 数字人民币行业专题研究 - **核心观点**：政策推动与生态适配下，数字人民币有望加速发展，有利于人民币国际化[5][6]。预计2030年数字人民币交易额有望达52.8-223.6万亿元[7]。 - **发展现状与意义**：数字人民币是央行发行的数字形式法定货币，定位于M0，采取“中心化管理+双层运营”模式[5]。已在17省试点，并启用国际运营中心，推出跨境数字支付等三大平台，可解决跨境支付痛点[5][6]。发展数字人民币能解决传统跨境支付效率慢、成本高、安全性受限等问题，推动人民币国际化[6]。 - **市场空间测算**：2030年市场空间通过国内日常消费支付和跨境支付两类场景测算[7]。国内日常消费支付方面，2030年数字支付规模预计408万亿元，在谨慎、中性、乐观场景下渗透率分别为3%、10%、15%，对应交易额12.2-61.2万亿元[7]。跨境支付方面，2030年全球跨境支付290万亿美元，假设人民币份额10%-20%、数币渗透率20%-40%，对应交易额40.6-162.4万亿元[7]。中性条件下所需数字人民币数量为3.8万亿[7]。 - **投资建议**：看好银行IT与金融科技领域（如长亮科技、宇信科技）以及下游支付生态领域（如拉卡拉、移卡、连连数字）[8]。 汽车行业跟踪报告 (L3级自动驾驶) - **核心事件**：工业和信息化部许可了两款L3级自动驾驶车型产品，分别属于长安品牌和极狐品牌，标志着中国自动驾驶正式进入L3时代[8][30]。两款产品将分别在重庆和北京的部分区域开展上路通行试点[8]。 - **功能细节**：长安纯电动轿车可在交通拥堵环境下，于重庆市指定高速公路和城市快速路单车道内实现自动驾驶，最高车速50km/h[9][32]。极狐纯电动轿车可在北京市指定高速公路和城市快速路单车道内实现自动驾驶，最高车速80km/h[9][32]。 - **投资机会**：相关车企（小鹏汽车-W、长安汽车）有望受益前期布局[9][33]。L3时代将为汽车检测行业（中国汽研）和汽车硬件（耐世特，线控转向）带来增量业务机会[9][33]。 汽车行业跟踪报告 (重卡市场) - **核心观点**：随着经济恢复及“以旧换新”政策推出，重卡行业景气度延续，预计2025年销量为111.7万台，同比增长24%，新能源渗透率预计达18%[23]。 - **市场表现**：11月国产重卡销量11.3万台，同比增长65%，环比增长7%，创造今年最高月销量[24]。1-11月累计销量104.1万台，同比增长27%[24]。 - **细分结构**：11月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占比分别为51.7%/27.0%/21.2%[24]。其中，半挂牵引车销量6.2万台，同比增长85%；重型载货车销量2.9万台，同比增长61%[24]。 - **新能源与天然气重卡**：11月国产新能源重卡销量2.4万台，同比增长219%，新能源渗透率达21%[26]。11月国产天然气重卡销量1.9万台，同比增长154%，渗透率为17%[26]。 - **投资建议**：推荐潍柴动力、中国重汽（A、H）、中集车辆、福田汽车和一汽解放[23]。 宏观与市场策略 - **宏观经济**：11月国民经济呈现“生产平稳、消费分化、投资承压”特征，消费领域“商品弱、服务强”格局延续，投资端整体承压[12]。 - **资金流向**： - **北向资金**：最近一周（2025/12/8-12/12）估算净流出5亿元，前一周净流入11亿元[13]。灵活型外资估算净流入26亿元[13]。 - **港股市场**：最近一周（2025/12/3-12/9）外资明显回流互联网，各类资金合计流入48亿港元，其中稳定型外资流入25亿港元，港股通流入62亿港元[14]。 - **亚太市场**：截至12/1当周，海外投资者净流入日本股市489亿日元；11月海外机构投资者流出印度股市4.3亿美元[14]。 - **美欧市场**：10月全球共同基金资金净流入美国权益市场38亿美元；净流入英、德、法权益市场分别为-32亿、1.4亿、11.6亿美元[15]。 建筑工程与房地产行业 - **建筑产业链数据**： - **资金到位率**：截至2025年12月9日，样本建筑工地资金到位率为59.7%，周环比上升0.3个百分点，同比下降5.7个百分点[16]。 - **专项债发行**：第50周（12.8-12.14）全国地方政府新增专项债发行额500.5亿元，环比增长28.2%，同比增长6048.7%[16]。今年以来累计发行额45458.7亿元，同比上升[16]。 - **城投债**：第50周城投债净融资额-82.7亿元，今年以来累计净融资额-5684.6亿元[18]。 - **房地产市场**： - **成交数据**：第50周（12.6-12.12），30大中城市新房成交面积192.3万平方米，环比下降9.1%，同比下降36.3%；14城二手房成交面积170.6万平方米，环比下降2.4%，同比下降35.6%[19]。 - **行业趋势**：2026年预计延续2025年趋势，金融风险较小，但经济压力仍存[27]。前11月地产投资同比增速为-15.9%，预计2025年全年投资额相比2024年减少约1.6万亿元[29]。 - **投资建议**：推荐开发类（万科A、保利发展等）、商住类（龙湖集团）、物业类（万物云、华润万象生活等）及文旅类（华侨城A）公司[27]。 医药行业月报 - **医保基金运行**：2025年1-10月，医保统筹基金累计收入23520.10亿元，同比增长2.0%；累计支出19036.24亿元，同比下降0.7%[33][34]。累计结余4483.86亿元，结余率19.1%[35]。 - **财政支出**：2025年1-10月，财政部一般公共预算支出中卫生健康累计支出16877亿元，同比增长2.4%[35]。 商业银行理财业务专题 - **规模与格局**：25Q3末全市场理财产品存续规模32.13万亿元，同比增长9.4%[36]。理财公司管理规模达29.28万亿元，占比91.1%，有14家理财公司规模过万亿[36]。 - **资产配置**：理财投资债券占比持续下降，高流动性资产和公募基金占比上升[37]。权益投资超九成为优先股，股票投资规模基本同比持平[37]。25Q3股票型和混合型基金占比止跌回升[37]。 - **收入展望**：2025H1多数银行理财收入已同比两位数正增，未来随着消极因素弱化，理财收入贡献有望正向、稳定、可预期[38]。理财产品平均固定管理费率已从0.21%降至0.16%，下行空间有限[39]。 其他非金属矿物制品行业 (碳纤维) - **核心事件**：日本东丽公告对TORAYCA品牌碳纤维和制品涨价10%-20%，自2026年1月开始落实[40]。此举进一步确认了国内碳纤维价格的底部，并彰显了小丝束高端市场的结构性景气复苏[40]。 - **市场影响**：东丽涨价有利于改善外围和国内市场价格环境，确认国内市场价格底[41]。国内高端品（如极小丝束、高强高模）存在结构性景气[41]。 - **中端大宗品逻辑**：风电市场渗透率提升有助于改善行业产能利用率，龙头企业估算稼动率已在25H2修复到100%，核心逻辑在于放量摊薄成本[43]。 - **投资建议**：推荐中复神鹰、光威复材[40]。 公司研究摘要 - **智明达 (688636) 首次覆盖**：给予“增持”评级，目标价55.86元[47]。预计2025~2027年归母净利润为1.14/1.7/2.02亿元[47]。公司深耕国防信息化，2025年上半年在手订单6.08亿元，同比增加73.71%，其中弹载产品订单增幅最大[50]。 - **航天电子 (600879) 公告点评**：维持“增持”评级，目标价19.77元[51]。公司拟对控股子公司航天火箭公司增资72,750万元，以提升航天电子信息业务能力，积极融入商业航天发展新格局[52]。 - **湖北能源 (000883) 跟踪报告**：维持“增持”评级，目标价5.70元[55]。公司Q4来水大幅修复，水布垭出库流量达650立方米/秒，显著好于去年同期[55]。预计2025年归母净利润27.1亿元，同比增长49%[55]。火电项目江陵电厂二期即将进入投产周期[56]。 金融工程与市场观察 - **指数增强基金表现**：截至2025年12月12日，本年以来沪深300、中证500、中证1000、国证2000指数增强基金超额收益排名前三的基金及其超额收益被列出[57]。 - **因子表现**：上周（2025-12-08至2025-12-12），各主要宽基指数内分析师、盈利、成长等因子表现较好[58]。 - **资金市场**：12月8日-12月12日，国有大行资金融出规模环比增加1,302亿元至48,237亿元；公募基金资金融入规模环比增加1,814亿元至18,408亿元[64]。全市场杠杆率环比增加0.6%至109.6%[65]。 - **新材料产业动态**：三井化学宣布突破高折射率光学树脂晶片[66]；GEO完成1.1亿美元B轮融资[68]；吉兆储能完成数千万元天使+轮融资，推进液态金属电池产业化[69]。上周万得新材料指数上涨0.66%[69]。

公司股价表现 - 沪上阿姨股价再涨超7%，截至发稿涨7.08%，报102.8港元，成交额6157.99万港元 [1] 行业动态与背景 - 奈雪的茶在美国开店，标志着该品牌开启海外市场新征程，中国新茶饮品牌的出海阵营更加壮大 [1] 公司发展战略与市场空间 - 沪上阿姨实施“一体两翼”战略 [1] - “一体”为“沪上阿姨”主品牌，测算国内开店空间达1.8万家 [1] - “两翼”分别为“茶瀑布”和海外市场 [1] - 测算“茶瀑布”国内开店空间超5000家 [1] - 海外市场目前进军马来西亚和美国，处于发展初期，成长潜力较大 [1] 公司业务整合 - 咖啡业务经历调整升级，目前整合进沪上阿姨主品牌，有望贡献单店增量 [1]

中国人均现制饮品消费量提升潜力大，下沉市场是主要增长来源。外卖大战引爆短期需求，加快现制饮 品渗透率提升进程。中国现制茶饮行业竞争激烈，格局分散，沪上阿姨在北方市场领先。展望未来，连 锁品牌相比独立茶饮店更具规模、供应链、运营优势，茶饮行业连锁化率呈提升趋势，长尾品牌加速出 清。 多品牌扩大客群覆盖，咖啡品类提升店效 国泰海通证券发布研报称，首次覆盖给予沪上阿姨(02589)"增持"评级，目标价116.56港元，沪上阿姨旗 下拥有"沪上阿姨""茶瀑布"和"沪咖"三大品牌，形成覆盖不同价格带与消费群体的品牌矩阵。公司凭借 高效的研发与加盟模式快速拓展市场，尤其在北方具备优势。公司实施"一体两翼"战略，多品牌开店潜 力较大。 国泰海通证券主要观点如下： 现制饮品头部企业，打造品牌矩阵、通过加盟模式拓展全国市场 公司旗下有现制茶饮品牌"沪上阿姨"、"茶瀑布"与现磨咖啡品牌"沪咖"，定位不同品类、差异化价格 带，通过三大品牌概念构建了覆盖不同消费群体与市场层级的立体化产品矩阵。公司产品研发体系成 熟，上新频率行业领先，高效响应市场需求，引领更健康、更美味的现制饮品消费潮流。 现制饮品市场空间广阔，连锁化率持续提升 公 ...

沪上阿姨公司动态 - 公司股价在11月21日午后大涨近11% [1] - 公司建议采纳H股激励计划，旨在促进长期可持续发展、完善激励机制以吸引和保留人才，并使激励对象与股东利益紧密联系 [1] - 公司全国门店数量已达10,739家，与6月底的9,436家相比，在4个月间净增1,303家新店，步入“万店俱乐部” [1] - 公司持续优化门店结构，稳步开店，聚焦广大的三线以下下沉市场，门店数量平稳增长，推动收入提升 [1] - 公司持续探索其他副牌如更低价的茶瀑布，保持研发和推新速度，期内上新136款新品 [1] - 公司在北方市场竞争力明显，随着管理加强门店调整，弱势市场也有望逐步改善，具备向上潜力和弹性 [1] 潮流玩具行业趋势 - 以盲盒、手办为代表的，具有情绪价值、收藏价值的玩具市场持续高速增长，成为玩具产业新的经济增长点 [2] - 2024年，国内市场潮流和收藏玩具及周边产品零售总额达到558.3亿元 [2] - 一批具有创新能力的本土企业在原创IP打造、品牌运营等方面展现出强劲实力，在满足国内消费需求的同时，将中国原创力量推向世界舞台 [2]

叮咚买菜业绩 - 第三季度收入66.6亿元，GMV达72.7亿元，均创历史季度最高 [1] - 该季度Non-GAAP净利润1亿元，净利润率1.5%，GAAP净利润0.8亿元，净利润率1.2% [1] - 公司已实现连续十二个季度Non-GAAP标准下盈利，和连续七个季度GAAP标准下盈利 [1] 山姆会员店扩张 - 山姆会员商店扬州店开业，成为全国第60家门店 [3] - 近两个月内在江苏连开两家门店，江苏门店总数达10家 [3] - 山姆已与近90家江苏优质企业合作，共同打造400余款商品 [3] 菜鸟与淘宝闪购物流服务 - 菜鸟服务淘宝闪购仓配"小时达"已覆盖全国12个重点城市 [5] - 淘宝闪购在浙江舟山开通国内首个海岛无人机航线，设置4个索降点 [8] - 消费者可通过淘宝闪购购买3C数码、服饰、美妆等日用品及天猫超市生活必需品 [5] 京东物流财报 - 第三季度总收入551亿元，同比增长24.1% [5] - 经调整后净利润20.2亿元，对比2024年同期为25.7亿元 [5] - 三季度毛利50亿元，毛利率9.1%，一体化供应链客户收入301亿元，同比增长45.8% [5] 海外电商与双11表现 - 海外双11首日，速卖通在西班牙、英国、巴西等多国iOS下载榜超过亚马逊 [11] - 速卖通和Temu在2025全球电商访问量排行榜中占据前三名中的两席 [11] - Shopee在11.11购物节前12小时销售额已超过2024年黑色星期五全天业绩 [13] 国内电商平台双11战报 - 抖音电商双11期间销售额破亿元单品数同比增长129% [14] - 抖音美妆品类直播销售额破千万元品牌数量同比增长313% [14] - B站千元以上消费品GMV同比增长63%，投放带货广告客户数同比增长109% [15] 辛选集团双11业绩 - 双11期间销量突破3000万单，累计观看人数突破5亿 [18] - 开播188场次，上架产品链接超2.2万个，其中7成为国货，民生产品占比超30% [18][20] - 共有10场直播销售额破亿，8个品牌销售额破亿，84个品牌销售破千万 [18] 餐饮与食品行业动态 - 麻六记美国洛杉矶首店因食安问题被关停，将对11月1日至3日期间顾客提供退款 [19] - 黄记煌推出全新门店"黄记煌焖小馆"，主打焖锅、焖菜与焖炒小锅 [21] - 麦当劳随心配1+1上新"牛蘑王"芝士蘑菇双牛堡，售价14.9元 [24] 消费品公司与资本市场 - 沪上阿姨股价上涨28.63%，报116.5港元，公司宣布采纳为期十年的H股激励计划 [23] - 恒天然CEO称不出售中国安佳品牌是正确决策，部分出售所得将用于发展中国市场 [23] - 喜力在巴西Passos的新啤酒厂投产，项目投资额超过4亿欧元（约33亿元人民币） [24] 快递行业数据 - 双11旺季（10月21日至11月11日）全国共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量达6.34亿件 [27] - 旺季单日业务量峰值达7.77亿件，刷新单日业务量纪录 [27] - 广东省同期揽投快递包裹43.78亿件，其中揽收25.93亿件，投递17.85亿件 [12] 全球市场与品类趋势 - 2025年全球葡萄酒产量预计约为232亿升，比2024年增长3%，但已连续三年低于平均水平 [27] - 韩国GS25便利店数据显示，百奇节相关产品销量较去年增长30.5%，达到1000万件 [25] - 洽洽食品旗下"魔芋公主"推出麻酱味魔芋素毛肚新品 [24]

股价表现 - 公司股价再涨超20%，截至发稿涨17.04%，报106.1港元，成交额4831.15万港元 [1] 公司治理与激励 - 公司拟采纳为期十年的H股激励计划，计划上限为公司总股本的5%，旨在通过限制性股票激励核心人才 [1] 业务运营与扩张 - 根据极海品牌监测数据，公司全国门店数量已达10739家，成功进入“万店俱乐部” [1] - 公司于2024年3月起正式向市场推广子品牌“茶瀑布”，以Z世代和学生群体为核心客群，主攻10元以下价格带，与主品牌形成定位差异 [1] 品牌与营销 - 10月17日，毛不易正式成为公司旗下新锐茶饮品牌茶瀑布的代言人 [1]

公司股价表现 - 沪上阿姨股价于11月10日显著回暖，涨幅超过16% [2] - 截至当天中午收盘，公司股价报91.6港元/股 [2] 公司治理与激励计划 - 公司董事会于2025年11月7日决议建议采纳H股激励计划 [2] - 该激励计划下授出奖励股份的上限为公司股份总数的5% [2] 公司业务发展 - 根据极海品牌监测数据，沪上阿姨全国门店数量已达10739家 [2] - 公司门店规模成功进入“万店俱乐部” [2]

股价表现 - 公司股价显著上涨，截至发稿涨幅达10.76%，报91.6港元，成交额为3714.05万港元 [1] 公司治理与激励 - 董事会决议建议采纳H股激励计划，该计划将在临时股东大会上审议批准后生效 [1] - H股激励计划下授出奖励股份的上限为公司股份总数的5% [1] 业务运营与扩张 - 品牌全国门店数量已达10739家，成功进入“万店俱乐部” [1] - 针对连锁茶饮、咖啡行业的经验人群，推出开店限时补贴政策，最高补贴金额为5万元 [1]