报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油进入价格博弈期，短期震荡，国际油脂价格筑底，需关注产地去库进程[5][7] - 豆油短期区间运行，多配为主，需警惕原油价格波动，关注南美降雨和中美采购情况[6][7] - 豆粕和豆一预计震荡，关注中方采购美豆情况，美豆平衡表偏紧为豆价提供支撑[23] - 玉米价格有所回调，关注新粮上市情况，北港价格后续上行驱动弱，产区将进入上量期[31][36] - 白糖低位整理，国际市场关注巴西生产和出口、印度产量和政策，国内关注进口政策变化[53][78] - 棉花国际市场预计下行，国内维持区间震荡，关注12月01合约交割逻辑博弈[80][97] - 生猪现货价格弱势运行，期货关注反套机会，注意止盈止损[100][101] - 花生现货预计短期震荡回调，期货冲高回落，关注油厂入市情况[112] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周观点及逻辑：市场担忧马来四季度产量大，缺乏有效需求故事，但印度买兴转好，产地企稳，棕榈油01合约周跌0.18%，关注8400 - 8600一线支撑[4] - 本周观点及逻辑：马来四季度产量可能偏高，年末库存维持高位，至明年四月去库；印尼关税待确定，印马价差下行，卖压未完全释放；销区印度进口利润上行，中国缓解产地压力；棕榈油短期震荡，国际油脂筑底，价格向上需等待减产[5] 豆油 - 上周观点及逻辑：巴西产情良好，豆油跟随油脂板块震荡偏弱，但出口需求和去库进程使其在油脂品种中偏强，豆油01合约周涨0.88%[4] - 本周观点及逻辑：美豆油制生柴利润转正，出口性价比高，价格底部支撑明显，但需警惕原油价格波动；巴西中西部降雨偏少，播种进度放缓；国内豆油至1月到港无缺口，2 - 3月预估低于去年同期，维持去库，多配为主，区间运行[6][7] 豆粕和豆一 - 上周行情：美豆期价先涨后跌，国内豆粕和豆一期价偏强震荡，美豆主力01月合约周涨幅0.47%，美豆粕主力12月合约周涨幅1.48%，豆粕主力m2601合约周涨幅1.11%，豆一主力a2601合约周涨幅2.36%[19] - 国际大豆基本面：11月USDA供需报告偏多但未超预期，美豆平衡表偏紧；巴西大豆进口成本上升，种植进度偏慢；阿根廷大豆种植启动，早期进度偏慢；南美大豆主产区未来两周降水略偏少、气温正常[19] - 国内豆粕现货情况：成交量和提货量周环比上升，基差周环比下降，库存周环比下降、同比上升，大豆压榨量周环比上升，下周预计继续上升[20][21] - 国内豆一现货情况：豆价稳中偏强，国储收购库点增加，东北农户惜售、部分贸易商上调收购价，北方销区需求提升、南方补库[22] - 下周展望：预计连豆粕和豆一期价震荡，关注中方采购美豆情况，美豆平衡表偏紧为豆价提供支撑，国内豆价受现货和政策偏多影响[23] 玉米 - 市场回顾：11月14日当周，玉米现货和期货均上涨，全国玉米均价2270.98元/吨，较前一周上涨30元/吨，主力合约（C2601）收盘价2185元/吨，玉米淀粉主力2601合约收于2505元/吨，基差持稳[31][32] - 市场展望：CBOT玉米上涨后回落，美国农业部下调玉米单产和产量预估，但期末库存高于预期；小麦价格回落，进口玉米拍卖将重启；玉米淀粉库存增加；关注新粮上市情况，东北产区即将进入上量期，价格预计回调[33][36] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场美元指数、美元兑巴西雷亚尔、WTI原油价格有变化，纽约原糖活跃合约价格上涨，基金净多单大幅减少，巴西中南部累计产糖同比增加，印度和泰国预计产糖量有变化；国内市场广西集团现货报价持平，郑糖主力合约价格上涨，主力合约基差大幅走高，24/25榨季中国累计进口食糖同比减少，预计25/26榨季国内食糖产量、消费量和进口量有调整[51][52] - 下周市场展望：国际市场低位整理，处于弱预期格局，巴西压榨进度加快，印度产量预计增长，糖价跌至低位，关注巴西生产和出口、印度产量和政策；国内市场弱现实，关注进口政策变化，预计国内食糖产量稳中有增，成本上升，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易[53][78] 棉花 - 行情数据：截至11月14日当周，ICE棉花主力合约转为2603合约，价格下跌，郑棉主连和棉纱主连价格也下跌[83] - 基本面 - 国际棉花情况：ICE棉花创半年新低，全球供应充足，主要纺织国进口需求弱，美国农业部上调美棉和全球棉花产量及期末库存预估；美棉周度出口销售数据有变化；印度棉花产量同比下降，可能成净进口国；巴西产量预估下调，出口量有变化；巴基斯坦进口需求有限；孟加拉进口需求受限；澳大利亚播种结束，出口环比同比减少[83][89] - 国内棉花情况：现货价格重心下移，交投不活跃，纺企刚需采购，主流基差持稳；一号棉注册仓单和预报仓单合计5044张，折21.1848万吨；下游情况稳定但未好转，纯棉纱市场交投平淡，新增订单走弱，纺企开机率下降、库存增加，全棉坯布市场交投分化，订单不足[89][92] - 操作建议：国际市场棉花供应充足，ICE棉花预计继续下行；国内棉花期货区间震荡，关注12月01合约交割逻辑博弈[97] 生猪 - 本周市场回顾：现货市场生猪价格震荡调整，河南20KG仔猪、生猪和全国50KG二元母猪价格持平，集团企业出栏进度慢，散户惜售，消费稳定，出栏均重环比下降；期货市场生猪期货价格震荡调整，LH2601合约收盘价下降，基差上升[99] - 下周市场展望：现货价格弱势运行，供应进入增量阶段，叠加去库需求，需求提前透支，预计散户出栏加速，价格承压；期货市场LH2601合约关注反套机会，注意止盈止损，短期支撑位10500元/吨，压力位12000元/吨[100][101] 花生 - 市场回顾：现货市场花生价格偏弱，全国通货米均价周环比微涨，部分产区农忙，上货量一般，东北花生仁报价上调，商品米需求一般，油厂开机率持平，压价收购；期货市场花生期货上涨，主力合约（PK2601）收盘价上升[111] - 市场展望：现货提前呈现油商分化格局，东北产区预计短期震荡回调，河南产区好货有补涨预期；需求端疲软，阶段性补库，油厂收购意愿随供应调整，主力油厂有望入市；期货冲高回落，关注油厂入市情况，未入市前上行空间有限[112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周低位震荡收涨，主力2601合约收盘价为2185元/吨，较上周涨36元/吨；美玉米收割近尾声，供应压力高，但USDA报告或下调单产，且美豆和小麦上涨带来外溢支撑；国内东北和华北产区基层惜售情绪升温，市场可流通粮源阶段性减少，企业收购价格小幅偏强，盘面短期观望 [6] - 玉米淀粉期货本周窄幅震荡，主力2601合约收盘价为2505元/吨，较上周涨43元/吨；新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加，但供需结构良好，下游需求尚可，企业走货顺畅，库存下降，盘面短期观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米行情回顾：主力2601合约收盘价2185元/吨，较上周涨36元/吨；展望：美玉米供应压力与报告预期、外溢支撑并存，国内产区惜售致粮源减少、价格偏强，盘面短期观望 [6] - 玉米淀粉行情回顾：主力2601合约收盘价2505元/吨，较上周涨43元/吨；展望：原料充裕开机率升，供应压力增，但供需好需求尚可，库存降，盘面短期观望 [8] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货1月合约震荡收涨，总持仓量947302手，较上周减29717手；玉米淀粉期货1月合约震荡收涨，总持仓量237935手，较上周增11853手 [13] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -121652，净空持仓增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -53346，净空持仓小幅减少 [19] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为69337张，玉米淀粉注册仓单量为12453张 [25] - 现货价格及基差：截至2025 - 11 - 13，玉米现货均价2259.8元/吨，活跃合约1月期价和现货均价基差 +75元/吨；玉米淀粉吉林报2600元/吨，山东报2750元/吨，1月合约期价和吉林长春现货基差95元/吨 [30][34] - 期货月间价差：玉米1 - 3价差报 -12元/吨，处于同期偏低水平；淀粉1 - 3价差报 +5元/吨，处于同期中等水平 [40] - 期货价差：淀粉 - 玉米1月合约价差报320元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为500元/吨，环比上周降24元/吨 [49] - 替代品价差：截至2025 - 11 - 13，小麦 - 玉米价差报224.7元/吨；2025年第46周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差440元/吨，环比上周走扩118元/吨 [54] 产业情况 玉米 - 供应端 - 南北港口库存：截至2025年11月7日，广东港内贸玉米库存45.4万吨，较上周增2.90万吨，外贸库存41.2万吨，较上周增9.50万吨；北方四港玉米库存107.1万吨，周环比增5.0万吨，当周下海量58.2万吨，周环比减13.40万吨 [44] - 售粮进度：截至11月13日，全国总进度1为24%，较上周增2%，总进度2为21%，较上周增3%；东北19%，较上周增1%，华北23%，较上周增3% [56] - 月度进口：2025年9月玉米进口总量56562.26吨，较上年同期减256532.84吨，同比减81.93%，较上月同期增20404.55吨 [60] - 饲料企业库存：截至11月13日，全国饲料企业平均库存25.61天，较上周增0.73天，环比涨2.93%，同比跌12.11% [64] - 需求端 - 生猪和能繁母猪存栏：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增986万头，增长2.3%，环比增1233万头，增长2.9%；能繁母猪存栏4035万头，同比减28万头，下降0.7%，环比减9万头，略降0.2% [68] - 养殖利润：截至2025 - 11 - 07，自繁自养生猪养殖利润报 -89.21元/头，外购仔猪报 -175.54元/头 [72] - 加工利润：截至2025 - 11 - 13，玉米淀粉加工利润吉林报38元/吨；玉米酒精加工利润河南报 -300元/吨，吉林报 -569元/吨，黑龙江报 -267元/吨 [77] 玉米淀粉 - 供应端 - 企业库存：截至2025年11月12日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量273.5万吨，降幅2.15% [81] - 开机率及库存：本周全国玉米加工总量63.19万吨，较上周增0.53万吨；玉米淀粉产量32.84万吨，较上周增0.37万吨；开机率63.48%，较上周增0.72%；截至11月12日，淀粉库存总量113.3万吨，较上周降0.50万吨，周降幅0.44%，月增幅0.44%，年同比增幅27.59% [85] 期权市场分析 - 截至11月14日，玉米主力2601合约对应期权隐含波动率为7.96%，较上周8.51%回落0.55%，本周隐含波动率震荡回落，处于20日、40日、60日历史波动率偏低水平 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米期、现报价联动上调，受港口报价上调和政策预期利好影响，期价延续上行，建议短线多单继续参与[1] - 豆粕延续震荡偏强走势，因成本支撑，但市场供应充足，下游囤货意愿差，策略为期货多单+卖虚值看涨期权[1] - 油脂市场中，菜籽油继续上涨，豆油跟涨，棕榈油上涨乏力，策略为短多参与[1] - 鸡蛋期货价格延续回调，现货价格延续震荡，未来产能缓慢下降，暂对期货价格维持宽幅震荡预期，老鸡出栏因素有不确定性[1] - 生猪近、远月合约联动反弹，现货市场猪价延续弱势，远期 9 月合约延续震荡偏强预期[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：本周玉米期、现报价联动上调，受港口报价上调和政策预期利好影响，期价延续上行，主力 2601 合约减仓上行，突破底部颈线，形成技术性突破上行，产区市场气氛提振，销区价格上涨，部分农户惜售，贸易商提价收购，市场高价成交一般[1] - 豆粕：周四 CBOT 大豆创 17 个月最高水平，美豆粕跟涨，美豆油下跌，美政府停摆结束，美豆出口销售报告恢复，单周销售 87 万吨符合市场预期，巴西预计产量 1.776 亿吨，出口预计 1.12 亿吨，较上年增长 5.11%，国内豆粕延续震荡偏强走势，因成本支撑，预计本周油厂大豆压榨量重回 230 万吨以上，市场供应充足，下游滚动拿货策略不变，囤货意愿差，市场关注点转向周末供需报告结果[1] - 油脂：周四 BMD 棕榈油上涨，尽管预计产量上升且印度采购需求令人担忧，2025 年马来西亚棕榈油产量突破 2000 万吨，加菜籽上涨，国内菜籽油继续上涨，棕榈油上涨乏力，加拿大生物燃料生产激励计划明确将菜籽油作为核心原料，国内菜籽油库存下降，豆油库存减少，现货成交放量，基差走强[1] - 鸡蛋：周四鸡蛋期货价格延续回调，主力 2512 合约收跌 0.75%，报收 3040 元/500 千克，2601 合约收跌 1.72%，报收 3265 元/500 千克，现货方面全国鸡蛋价格环比持平，短期产区蛋价多数稳定，个别下跌，销区采购成本多数稳定，终端市场按需采购，明年 2 月前新增供应量延续下降，未来产能缓慢下降，老鸡出栏因素有不确定性[1] - 生猪：周四生猪近、远月合约联动反弹，在远期 2607、2609 合约上涨带动下，2601 合约震荡收小阳，现货市场猪价延续弱势，东北地区中大猪市场需求疲软，散户稍有扛价情绪，远期 9 月合约延续震荡偏强预期，周线关注 40 日均线的压力表现[2] 市场信息 - CONAB 月报预计 2025/26 年度巴西大豆产量达到 1.776016 亿吨，同比增加 611.99 万吨，增加 3.6%；播种面积达到 4906.34 万公顷，同比增加 171.69 万公顷，增加 3.6%；单产为 3.62 吨/公顷，同比减少 2.0 千克/公顷，减少 0.1%[2] - 截至 11 月 12 日，全国冬小麦播种已完成七成半，其中黄淮海已过七成半，河南近七成，山东过八成，安徽近七成，江苏五成半，陕西过八成半，山西八成半[3] - 商务部表示中国将继续秉持开放合作态度，与全球贸易伙伴持续深化互利合作，共同维护开放、稳定、可持续的全球贸易体系，中美吉隆坡经贸磋商成果包括农产品贸易[3] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 1 - 5 合约价差图表[5][6][9][11] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表[14][17][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂行业 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持窄幅震荡，国内大连棕榈油期货市场维持震荡上涨走势，短线有望继续震荡上扬走强，预期尝试突破8900；豆油方面，市场聚焦USDA月报，国内工厂大豆供应充足，豆油供应充足格局不变，现货基差报价预计以稳为主 [1] 生猪行业 - 现货价格偏弱，市场出栏积极，压制现货价格，但明日市场有走强预期，盘面低位有支撑；当前行情进入区间震荡格局，短期下方空间有限，3 - 7反套可继续持有 [3] 粕类行业 - USDA月度报告预计结转库存变化不大，中国采购缺乏进一步动作影响市场情绪，国内大豆库存高企，盘面继续往下空间有限，但仅靠成本和榨利逻辑难支撑价格走强，豆粕维持宽幅震荡看法，关注周五USDA报告表现 [7] 玉米行业 - 东北地区玉米价格局部上涨，华北地区价格稳中偏强，玉米集中供应后续有卖压预期，但下方有成本及收储政策支撑，价格涨跌幅受限；需求端深加工企业采购积极性较高，饲料企业采购偏谨慎；短期玉米阶段性上量缩减，盘面有所反弹，但受玉米成本下降和丰产压制，反弹幅度或受限 [8] 棉花行业 - 洲际交易所（ICE）棉花期货收跌，国内产业驱动不明朗，郑棉上有套保压力，下有成本支撑，产业下游旺季不旺，需求不强，但下游成品库存压力不大，纺企对棉花原料刚需存韧性，短期棉价或维持区间震荡 [11] 白糖行业 - 巴西中南部地区降雨可能影响甘蔗压榨进度及ATR水平，印度糖出口面临不确定性，原糖利多因素有限，难改下行趋势；国内受制于进口配额问题，广西有延后开榨预期，陈糖增加销售机会，市场消费按需采购，成交一般，预计本周市场价格震荡运行 [13][14] 鸡蛋行业 - 11月份在产蛋鸡存栏量调整幅度不大，整体仍处较高水平，鸡蛋供应压力仍存；当前消费疲软，市场需求一般；当前蛋价已运行至阶段性底部区间，养殖端惜售情绪与贸易商的可能抄底意愿形成支撑，2512空单3000以下可逢低逐步止盈 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 江苏一级豆油现价8560元，期价Y2601为8316元，基差244元；广东24度棕榈油现价8570元，期价P2601为8752元，基差 - 182元；江苏三级菜籽油现价10260元，期价OI601为9975元，基差285元 [1] - 豆油跨期01 - 05价差为222元，棕榈油跨期01 - 05价差为 - 102元，菜籽油跨期01 - 05价差为491元；豆棕价差现货为83.33%，2601合约为 - 760元；菜豆油价差现货为9.68%，2601合约为1659元 [1] 生猪产业 - 主力合约基差 - 60元/吨，生猪2605合约价格12235元，生猪2601合约价格11860元，生猪1 - 5价差 - 375元；主力合约持仓134785手，仓单90手 [3] - 河南现货价格11800元/吨，山东12050元/吨，四川11400元/吨，辽宁11500元/吨，广东12610元/吨，湖南11510元/吨，河北11900元/吨 [3] - 样本点屠宰量 - 日为162927头，白条价格 - 周为18.60元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤，母猪价格 - 周为32.47元，出栏体重 - 周为128.48公斤，自繁养殖利润 - 周为 - 89元/头，外购养殖利润 - 周为 - 176元/头，能繁存栏 - 月为4035万头 [3] 粕类产业 - 江苏豆粕现价3050元，期价M2601为3071元，基差 - 21元；江苏菜粕现价2500元，期价RM2601为2492元，基差8元；哈尔滨大豆现价3920元，期价豆一主力合约为4129元，基差 - 209元；江苏进口大豆现价3950元，期价豆二主力合约为3789元，基差161元 [7] - 豆粕跨期01 - 05价差为219元，菜粕跨期01 - 05价差为63元，油粕比现货为2.81，主力合约为2.71，豆菜粕价差现货为550元，2601合约为579元 [7] 玉米产业 - 玉米2601合约价格2186元，锦州港平舱价2200元，基差14元，玉米1 - 5价差 - 71元，蛇口散粮价2320元，南北贸易利润29元，到岸完税价CIF为2033元，进口利润287元，山东深加工早间剩余车辆323辆，持仓量1880849手，仓单69337手 [8] - 玉米淀粉2601合约价格2507元，长春现货2510元，潍坊现货2750元，基差3元，玉米淀粉1 - 5价差 - 76元，淀粉 - 玉米01盘面价差321元，山东淀粉利润36元，持仓量303121手，仓单12453手 [8] 棉花产业 - 棉花2605合约价格13495元，棉花2601合约价格13490元，ICE美棉主力64.58美分/磅，棉花5 - 1价差5元，主力合约持仓量562897手，仓单数量4180张，有效预报878张 [11] - 新疆到厂价3128B为14614元，CC Index: 3128B为14819元，FC Index:M: 1%为12949元，3128B - 01合约基差1119元，3128B - 05合约基差1124元，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1870元 [11] - 商业库存293.06万吨，工业库存88.82万吨，进口量10.00万吨，保税区库存31.10万吨，纺织业存货同比0.30%，纱线库存天数26.12天，坯布库存天数31.97天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 1810.90元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%，纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 9.10%，服装及衣着附件出口额110.04亿美元，服装及衣着附件出口同比 - 15.96% [11] 白糖产业 - 白糖2601合约价格5512元，白糖2605合约价格5433元，ICE原糖主力14.43美分/磅，白糖1 - 5价差79元，主力合约持仓量381667手，仓单数量7721张，有效预报1183张 [13] - 南宁现货价格5660元，昆明现货价格5540元，南宁基差227元，昆明基差107元，进口糖巴西（配额内）3947元，进口糖巴西（配额外）4996元，进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1713元，进口巴西（配额外）与南宁价差 - 664元 [13] - 食糖产量（全国）累计值1116.21万吨，食糖销量（全国）累计值1048.00万吨，食糖产量（广西）累计值646.50万吨，食糖销量（广西）当月值26.66万吨，销糖率累计全国93.90%，销糖率累计广西93.90%，工业库存（全国）68.21万吨，食糖工业库存广西44.21万吨，食糖工业库存云南33.65万吨，食糖进口55.00万吨 [13] 鸡蛋产业 - 鸡蛋12合约价格3040元/500KG，鸡蛋01合约价格3322元，鸡蛋产区价格2.99元/斤，基差 - 48元/500KG，12 - 01价差 - 225元 [16] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽，淘汰鸡价格4.03元/斤，蛋料比2.34，养殖利润 - 26.52元/羽 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [4] - 棕榈油建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [8] - 白糖建议等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会 [10] - 棉花预计短期棉价延续震荡 [13] - 鸡蛋预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [17] - 生猪当前策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [19] 各目录总结 蛋白粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆小幅上涨，USDA月报及出口商报告将恢复发布；周四巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本持平，国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，豆粕成交、提货均较好；MYSTEEL统计上周国内港口大豆再度累库至1000万吨以上，因到港量偏大且开机率下滑，预计本周油厂大豆压榨量为215.79万吨，上周压榨大豆180.57万吨；未来两周，巴西大豆产区东南部降雨分散不均且偏少，其他地区较为正常，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已达61%，去年同期为67%；USDA已恢复数据发布并公布大豆销售报告发布时间表 [2] - 策略观点：进口成本震荡运行，国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，但逐步进入去库季节有一定支撑，预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [4] 油脂 - 行情资讯：马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，11月前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日产量环比上月同期下降2.16%；印度10月份棕榈油、大豆油、葵花籽油进口量均低于9月份；印尼将于12月初开始对使用棕榈油含量为50%的生物柴油的车辆进行道路测试，计划明年下半年实施“B50”强制措施；周四国内油脂走势分化，棕榈油偏弱，菜油因国内压榨量较少持续去库走势偏强，国内现货基差低位稳定 [6] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情表现，近期马棕出口转好形成支撑，观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续，去库时间点可能更快到来，若维持高产则继续弱势，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [8] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格反弹，郑糖1月合约收盘价报5512元/吨，较前一交易日上涨34元/吨，或0.62%；广西制糖集团暂无陈糖报价，云南制糖集团报价5520 - 5570元/吨，报价较上个交易日持平，加工糖厂主流报价区间5770 - 5880元/吨，报价较上个交易日持平；10月下半月，巴西中南部地区糖产量预计增加7.8%至192万吨；咨询机构Datagro调降2025/26年度全球糖市供应过剩量预测至100万吨，此前预测为280万吨 [9] - 策略观点：近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖价格反弹，但外盘走势弱，今年巴西中南部累计产糖量反超去年致原糖价格下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高，建议等待反弹力度衰减后，寻找做空机会 [10] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13490元/吨，较前一个交易日下跌25元/吨，或0.18%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14819元/吨，较上个交易日下跌32元/吨，基差1329元/吨；截至11月7日当周，纺纱厂开机率为65.4%，环比前一周下跌0.2个百分点，较去年同期减少6.3个百分点，较近五年均值74.04%，同比减少8.64个百分点；11月12日，新疆机采棉收购指数6.23元/公斤，较前一日持平，手摘棉收购指数6.87元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤 [12] - 策略观点：下游需求不振，产业链开机率较往年同期下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化部分利空，目前行情无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [13] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格大稳小降，主产区均价回落0.01元至2.94元/斤，黑山维持2.8元/斤，馆陶落0.05元至2.71元/斤，供应充足，养殖单位顺势出货，市场需求一般，下游贸易商谨慎参市，预计今日蛋价或稳为主，少数走低 [15] - 策略观点：持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落预期，叠加降温后囤货情绪转浓，打破前期蛋价下行螺旋，后续消费题材接续，情绪转好有望带动全市场累库；盘面提前反应涨价预期，但升水现货背景下多头总体克制，且绝对高供应压制预期仍在，预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [17] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍继续下跌，河南均价落0.05元至11.79元/公斤，四川均价落0.12元至11.31元/公斤，广西均价落0.1元至11.36元/公斤，需求端难见好转，上游养殖端出栏计划完成尚可，对低价出栏有抵触情绪，挺价心态强烈，今日猪价或有企稳可能 [18] - 策略观点：本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，后置供应将与基础供应和未来前置供应共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向仍指向反弹抛空；当前低价位加高持仓博弈格局形成，短期利空有限背景下盘面酝酿反抽可能，考虑近端供应偏大，远端有去产能预期，当前策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期现报价联动上调，主力2601合约减仓上行，技术上形成技术性突破上行，建议短线多单继续参与 [1] - 豆粕延续震荡偏强走势，预计本周油厂大豆压榨量重回230万吨以上，策略为期货多单+卖虚值看涨期权 [1] - 油脂震荡，菜籽油继续上涨，棕榈油上涨乏力，策略为短多参与 [1] - 鸡蛋期货价格延续回调，未来产能缓慢下降，暂对鸡蛋期货价格维持宽幅震荡预期，老鸡出栏因素有扰动 [1] - 生猪近弱远强，远期2609合约延续震荡偏强预期，短线关注40日均线的压力表现 [2] 各部分内容总结 市场信息 - 马来西亚2025年毛棕榈油产量同比增长3.4%，达2000万吨 [3] - 预计马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量为190533吨，较上月同期减少49.53% [3] - 截至11月5日当周，阿根廷农户销售28.67万吨24/25年度大豆和3.11万吨25/26年度大豆，所有年度大豆累计销量达8398.43万吨 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差图表 [6][7][10][12] - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][18][19][24] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，有多项荣誉和头衔 [28] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，有丰富从业经验和多项荣誉 [28] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，有相关荣誉和媒体采访经历 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马棕期货低位震荡后或反弹但有回落风险，国内豆油库存减少提振基差，需求有限，供应面利好需求面偏空 [1] - 生猪方面，现货价格偏弱，出栏进度偏慢或提振11月猪价，行情区间震荡，3 - 7反套可继续持有 [3] - 粕类方面，美豆支撑增强但中国关税有影响，国内大豆库存高企，豆粕维持震荡看法 [7] - 玉米方面，东北地区价格跟随上涨，华北地区稳中偏强，玉米后续有卖压但下方有支撑，反弹幅度受限 [9] - 白糖方面，原糖反弹但难改下行趋势，国内市场消费按需采购，价格震荡运行 [15] - 棉花方面，美棉低位震荡，郑棉上有套保压力下有成本支撑，短期棉价区间震荡 [16] - 鸡蛋方面，11月在产蛋鸡存栏量或调整不大，供应压力仍存，消费疲软，蛋价运行至阶段性底部有支撑，2512空单3000以下可逢低逐步止盈 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格变动：江苏一级豆油现价8560元涨0.12%，期价Y2601涨0.61%，基差降12.82%；广东24度棕榈油现价8620元涨0.12%，期价P2601降0.30%，基差涨22.50%；江苏三级菜籽油现价10110元涨0.80%，期价OI601涨0.66%，基差涨5.88% [1] - 价差变动：豆油跨期01 - 05涨5.66%，棕榈油跨期01 - 05降7.14%，菜籽油跨期01 - 05涨5.63%；豆棕价差现货持平，2601涨7.00%；菜棕价差现货涨4.73%，菜豆价差2601涨0.98% [1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差降71.79%，生猪2605涨0.58%，生猪2601涨0.34%，生猪1 - 5价差降9.68%，主力合约持仓降4.52%，仓单持平 [3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日涨1.04%，白条价格 - 周降0.53%，仔猪价格 - 周降15.00%，母猪价格 - 周持平，出栏体重 - 周降0.16%，自繁养殖利润 - 周涨0.13%，外购养殖利润 - 周涨2.33%，能繁存栏 - 月降0.07% [3] 粕类产业 - 价格变动：江苏豆粕现价3050元降0.33%，期价M2601涨0.16%，基差降250.00%；江苏菜粕现价2500元降1.19%，期价RM2601降0.24%，基差降80.00%；哈尔滨大豆现价持平，期价豆一主力合约涨0.36%，基差降7.81%；江苏进口大豆现价持平，期价豆二主力合约涨0.16%，基差降3.23% [7] - 价差变动：豆粕跨期01 - 05降4.13%，菜粕跨期01 - 05降21.52%，油粕比现货涨0.45%，主力合约涨0.44%，豆菜粕价差现货涨3.77%，2601涨1.99% [7] 玉米产业 - 玉米：玉米2601持平，锦州港平舱价涨0.46%，基差涨333.33%，玉米1 - 5价差涨3.90%，蛇口散粮价涨0.43%，南北贸易利润持平，到岸完税价CIF持平，进口利润涨3.69%，山东深加工早间剩余车辆降18.26%，持仓量涨1.40%，仓单降0.02% [9] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601持平，长春现货持平，潍坊现货持平，基差持平，玉米淀粉1 - 5价差涨3.33%，淀粉 - 玉米01盘面价差持平 [9] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601降0.04%，白糖2605持平，ICE原糖主力涨2.03%，白糖1 - 5价差降2.90%，主力合约持仓量降0.66%，仓单数量和有效预报持平 [14] - 现货市场：南宁价格持平，昆明降0.27%，南宁基差持平，昆明基差降6.28%，进口糖巴西配额内降0.50%，配额外降0.52%，进口巴西配额内与南宁价差降1.10%，配额外与南宁价差降3.43% [14] - 产业情况：全国食糖产量累计值涨12.03%，销量累计值涨9.17%，广西产量累计值涨4.59%，销量当月值降41.20%，全国销糖率累计降2.60%，广西涨4.80%，全国工业库存降41.20%，广西涨62.90%，云南涨26.60%，食糖进口涨37.50% [14] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605降0.26%，棉花2601降0.33%，ICE美棉主力涨1.39%，棉花5 - 1价差涨，主力合约持仓量降1.57%，仓单数量涨7.32%，有效预报降1.65% [16] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨0.01%，CC Index: 3128B涨0.06%，FC Index:M: 1%降0.53%，3128B - 01合约涨3.34%，3128B - 05合约涨4.24%，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%涨4.46% [16] - 产业情况：商业库存涨70.4%，工业库存涨9.7%，进口量涨42.9%，保税区库存涨8.0%，纺织业存货同比降25.0%，纱线库存天数涨3.5%，坯布库存天数涨1.7%，棉花出疆发运量涨22.6%，纺企C32s即期加工利润降2.2%，服装鞋帽针纺织品类零售额涨17.7%，当月同比涨51.6%，纺织纱线、织物及制品出口额降5.9%，当月同比降242.1%，服装及衣着附件出口额降11.6%，同比降100.2% [16] 鸡蛋产业 - 价格变动：鸡蛋12合约降2.82%，鸡蛋01合约降1.51%，鸡蛋产区价格降0.29%，基差涨55.82%，12 - 01价差降17.19% [18] - 养殖指标：蛋鸡苗价格持平，淘汰鸡价格降1.95%，蛋料比降1.68%，养殖利润降8.51% [18]

核心观点 - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约于当地时间11月12日全线收涨 [1] 大豆期货表现 - 大豆期货上涨0.60%，收盘报1134.00美分/蒲式耳 [1] 玉米期货表现 - 玉米期货上涨0.81%，收盘报435.50美分/蒲式耳 [1] 小麦期货表现 - 小麦期货上涨0.23%，收盘报553.00美分/蒲式耳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期、现报价联动上调，受港口报价上调和政策预期利好影响，主力2601合约技术性突破上行，建议短线多单参与 [1] - 豆粕方面，CBOT大豆下跌，市场等待需求前景明朗，国内豆粕震荡偏强，预计本周油厂大豆压榨量重回230万吨以上，策略为期货多单+卖虚值看涨期权 [1] - 油脂跟随震荡运行，BMD棕榈油上涨但受天气担忧及疲软出口数据限制涨幅，国内油脂受宏观情绪回暖支撑，策略为短多参与 [1] - 鸡蛋主力2512合约小幅回调，现货价格有跌有平，预计短期维持宽幅震荡，关注未来产能变化调整策略 [1] - 生猪近弱远强，近月合约受现货拖累，远期合约在政策去产能预期下偏强，技术上远期2609合约震荡偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周二玉米期、现报价联动上调，主力2601合约减仓上行，周末北港玉米价格偏强，贸易商提价收购，但产区余粮充裕有卖压，销区价格窄幅上调，下游饲料企业观望，技术上形成技术性突破上行 [1] - 豆粕：周二CBOT大豆下跌，市场等待周五供需报告，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量42.66亿蒲式耳等，国内豆粕震荡偏强，预计本周油厂大豆压榨量重回230万吨以上，下游滚动拿货 [1] - 油脂：周二BMD棕榈油上涨，受天气担忧及出口数据限制涨幅，东北季风预计影响东南亚，马棕油11月1 - 10日出口环比下滑9.5% - 12.3%，国内油脂跟随震荡，三大油脂库存偏高但压力下降 [1] - 鸡蛋：周二鸡蛋主力2512合约小幅回调，现货价格有跌有平，终端消化平平，贸易商按需采购，上周老鸡出栏小幅下降，预计短期宽幅震荡，关注产能变化调整策略 [1] - 生猪：周二生猪近弱远强，近月合约受现货拖累，远期合约在政策去产能预期下偏强，现货猪价反弹，技术上远期2609合约震荡偏强 [2] 市场信息 - 印尼截至11月10日生物柴油消费量达1225万千升，采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯为原料，政府为2025年分配了1560万千升的FAME用量 [2] - 11月11日“农产品批发价格200指数”为125.57，比昨天下降0.01个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.67，比昨天上升0.01个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.11元/公斤，比昨天下降0.1% [3] - 美国参议院通过临时拨款法案终结政府停摆，法案将移交众议院审议，最快周三最终表决后呈总统签署 [3] - 路透公布对USDA 11月供需报告中美国农作物产量预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量42.66亿蒲式耳 [3] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差图表 [5][6][9][11] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][17][18][23] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，有丰富荣誉和经历，从业资格号F0243534等 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，连续多年获“最佳农产品分析师”称号等，从业资格号F3048706等 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经频道嘉宾分析师等，从业资格号F3032578等 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂中棕油和菜油震荡偏强、豆油震荡，蛋白粕震荡，玉米及淀粉震荡偏强，生猪震荡偏弱，天然橡胶底部震荡高弹性，合成橡胶逢高布空，棉花短期区间震荡、长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱，纸浆震荡，双胶纸先扬后抑，原木震荡偏弱[5][6][7][8][10][13][14][16][17][20] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因美国政府或将恢复运转及美豆出口需求前景，周一美豆类上涨，昨日国内油脂震荡偏强 宏观上美国联邦政府或本周恢复运转、市场预期美联储降息、原油面临博弈 产业端关注USDA数据更新、美豆单产和出口情况，巴西和阿根廷大豆种植进度 近期国内进口大豆到港量预期高、豆油去库慢，马棕10月产销量环比大增、11月1 - 10日出口预期环降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降，国内菜籽供应偏紧、菜油库存降但后期供应或回升 展望为棕油和菜油震荡偏强、豆油震荡[5] - 蛋白粕：国际上，美豆单产或下调，中国采购美豆利多消化、美豆贴水高，巴西大豆出口量季节性回落但11月对华出口或同比大增，巴西大豆播种近半、阿根廷开播顺利 国内短期油厂豆粕降库慢、现货和基差弱，下游库存环同比降，消费旺季补库或支撑价格；中期12月船期采购推进但1月盘面进口亏损；长期2025年四季度供应充足，2026年一季度3月或有缺口 展望为美豆和连粕震荡，逢低买入、不追多、卖近买远[6] - 玉米及淀粉：今日国内玉米价格偏强，现货供应紧张、到货不及预期 供应端粮农惜售情绪升温，吉林玉米上量但卖压未兑现；需求端饲用粮需求集中东北，铁路运费调整支撑价格，中储粮轮储稳定情绪，华北农户无暇售粮、企业上调报价 短期价格有上涨空间，区域偏强延续，但四季度新粮上市有卖压 展望为震荡偏强，可关注反弹至2200附近沽空机会[2][7] - 生猪：供应上短期11月商品猪供应量仍大，中期四季度出栏量增加，长期能繁母猪产能去化、2026年下半年供应压力或减轻；需求方面肉猪比价提升；库存上出栏均重增加、二育栏舍利用率提高；节奏上11月日均出栏压力大，二育入场支撑猪价但库存压力后置 展望为震荡偏弱，近月端出栏压力大，远月端供应压力或减弱[8] - 天然橡胶：天胶盘面窄幅震荡，RU仓单注销、新胶注册慢，11月进口压力或对NR有压力，短期RU - NR价差或修复 基本面海外供应有天气扰动、上量慢，需求近两周无明显变化，欧盟反补贴调查未使盘面悲观 展望为底部震荡高弹性，关注做扩RU - NR价差[10] - 合成橡胶：BR盘面窄幅震荡，丁二烯暂时企稳，盘面与天胶价差走阔吸引套利资金 原料丁二烯价格上周快速下跌后企稳，国内产量和进口充裕，下游买盘谨慎，部分下游刚需补仓，产业链利润转移带来短期支撑 展望为逢高布空[13] - 棉花：10月利多因素消化，近期盘面窄幅波动 市场对新棉产量预估从730 - 750万吨调至700万吨后又调回730万吨，供应增加、库存累积，棉价有回调风险，但新棉成本有支撑 展望为短期01合约区间震荡，长期25/26年度或去库、棉价震荡偏强[13] - 白糖：国际上巴西产糖和出口高峰期结束，北半球新糖开榨，印度、泰国预计增产，巴西中南部产糖量或略增；国内新榨季食糖产量预计增加，南方糖生产开始，进口政策趋严支撑内盘，但新糖开工高峰供应增多糖价有下行压力 展望为中长期震荡偏弱，短期围绕5400 - 5500元/吨区间波动，逢高空[14] - 纸浆：期货盘面上涨，现货期现商买盘好、下游采购一般 利多因素有包装纸系上涨、阔叶进口和国产浆成本上升、11 - 12月产销不差预期、01合约交割仓单可能不足；利空因素有针叶浆需求低、供应有出口压力、进口美金价弱，下游采购接受度差、进度慢，布针仓单影响定价，下游和终端消费增长不足 展望为震荡，观望[16] - 双胶纸：短中期11月受出版招标和成本支撑或反弹，12月经销商冲量降价或拖累市场，2026年一季度出版订单结束、社会需求刚性，市场振幅收窄、横盘整理 展望为价格止跌企稳[17] - 原木：供应上短期12月到港量或因新西兰发运回升增加，2026年一季度压力季节性缓解，但长期受新西兰林木树龄影响砍伐销售压力大，贸易商采购意愿受价格倒挂抑制；需求2026年弱稳，四季度加工厂补库、出库量稳定，一季度季节性回落，终端房地产需求弱；库存短期缓慢去化，2026年一季度中下旬或累库 展望为底部震荡[20] 品种数据监测 - 油脂油料：未提及具体数据监测内容 - 玉米、淀粉：未提及具体数据监测内容 - 棉花、棉纱：未提及具体数据监测内容 - 白糖：11.11，郑糖01合约收于5480元/吨，环比 + 5元/吨[14] - 纸浆及双胶纸：未提及具体数据监测内容 - 原木：未提及具体数据监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数：特⾊指数中商品指数2249.75， - 0.22%；商品20指数2551.05， - 0.06%；工业品指数2210.68， - 0.70%；板块指数中农产品指数2025 - 11 - 11今日涨跌幅 - 0.06%，近5日涨跌幅 + 0.45%，近1月涨跌幅 + 1.26%，年初至今涨跌幅 - 1.99%[177][179]