从市场运行节奏看，沪指反身向上，正在尝试挑战 5 月中旬的高点。沪指于 5 月中旬逐步向下调 整，呈现高低点同步下移特征。但最终在 60 天均线获得支撑后，重新展开了一波反弹，目前正在接近 5 月中旬的高点。当然，去年四季度的成交密集区以及今年一季度的市场高点附近仍有较强技术阻力。 首先，市场短期聚焦中美经贸磋商的进程。继上周四中美两国领导人电话沟通之后，双方的新一轮 经贸磋商在英国正式拉开帷幕。近期国内资本市场重心缓慢上移，这其中也已经部分定价了中美贸易缓 和的预期。当然，如果会谈的具体结果低于市场预期的话，短期市场出现些许调整也属正常。目前来 看，围绕基本面预期的波动尚在可控范围之内，预计短期仍是区间震荡行情。 风险提示：国际贸易、地缘冲突超出预期；上市公司业绩增速回落超预期；全球经济衰退超预期。 其次，两市震荡回落，成交增加。周二，两市平开后，上午横向整理，午后出现一波快速的调整， 尾盘略有收回，沪指收盘于略低于五天线。深圳成指周一刚站上 60 天均线，周二再次跌破，显示上方 仍有压力。两市量能超过了 1.4 万亿元，较本周一明显增加。微观结构上，全天个股涨少跌多，涨停股 票数量有所减少。当天市场热点主 ...

美国5月非农就业数据 - 5月美国非农就业新增13.9万人 超出预期的12.6万人 失业率维持在4.2% 但内部结构分化 U1失业率下降表明长期失业者减少 U4上升暗示失志就业者增加 [2] - 商品生产部门表现疲软 制造业就业减少1.3万人 主要受耐用品制造拖累 采矿业和建筑业就业小幅回落 反映工业活动承压 [2] - 服务业就业增长14.5万人 休闲酒店业和运输仓储业因季节性需求释放和贸易回暖表现突出 但专业商业服务及教育保健服务成为拖累 政府部门就业继续收缩 减少0.1万人 [2] - 私人部门时薪环比增长0.4% 高于预期的0.3% 同比增速持稳于3.9% 各行业薪资普遍上涨 进一步强化通胀担忧 [2] 我国外贸表现 - 2025年前5个月 我国货物贸易进出口总值为17.94万亿元人民币 同比增长2.5% 其中出口10.67万亿元 增长7.2% 进口7.27万亿元 下降3.8% [3] - 5月单月出口表现亮眼 对东盟 欧盟 非洲等主要市场的出口均实现两位数增长 中部地区外贸增速领跑全国 中非贸易规模创历史同期新高 [3] 中美经贸磋商 - 特朗普与马斯克公开决裂后 团队内部矛盾加剧 或使美方在中美经贸磋商中调整其强硬立场 美国财政部长贝森特表示进行了一次"良好的会谈" 商务部长卢特尼克称讨论"富有成果" [4]

报告行业投资评级 - 股指震荡偏强；国债逢低配置；螺纹钢、铁矿石暂时观望；双焦震荡运行；铜区间谨慎交易；铝建议轻仓试空；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱；尿素偏弱运行；甲醇偏弱；聚烯烃宽幅震荡；棉花棉纱震荡反弹；苹果震荡运行；PTA区间震荡；生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米区间【2300，2360】操作；豆粕逢低做多；油脂逢高沽空 [2] 报告的核心观点 - 当前股指期货市场呈现“小盘强、大盘稳”格局，美商务部长释放谈判利好消息，国内股指或震荡偏强运行；债市基本面、资金等各方面拉长看利好，虽短期或有震荡回踩，但回撤空间和时间有限 [6] - 螺纹钢供需相对均衡后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行；铁矿石预计盘面震荡运行；双焦市场供需格局宽松，短期或延续震荡运行 [8][9] - 铜价上行和下跌空间均有限，沪铜近期或维持震荡格局；铝短期预计偏弱运行；镍成本坚挺下行空间有限但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行；锡预计价格震荡运行；黄金、白银预计价格延续震荡运行 [12][14][16][18][19] - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶均预计偏弱震荡；尿素供大于需格局未改变，延续弱势运行；甲醇市场实质性利好支撑有限；聚烯烃盘面短期内震荡运行；纯碱01合约维持空头推荐 [21][23][25][27][29][31][33][35] - 棉花预期价格震荡反弹；苹果预期价格维持高位区间震荡运行；PTA价格短期承压 [37][38][39] - 生猪供强需弱格局未改，短期猪价维持震荡整理；鸡蛋短期需求积极性转弱，蛋价支撑不足；玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧；豆粕短期美豆天气扰动价格偏强，中长期走势稳中偏强；油脂6月走势预计继续震荡磨底，中长期三季度起止跌反弹 [41][42][44][45][51] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：当前股指期货市场“小盘强、大盘稳”，美商务部长释放利好，国内股指或震荡偏强运行 [6] - 国债：周二债市震荡，市场偏多头，NCD提价后需求猛增，信用品种买盘支撑强，债市对外部环境变化定价钝化，基本面等利好债市，短期或有震荡回踩但回撤有限 [6][7] 黑色建材 - 螺纹钢：周二价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢3120元/吨持平，10合约基差146（+7），上周表需环比下滑，产量连续两周下滑，库存去化放缓，后期可能小幅累库，期货价格跌至长流程成本附近，预计震荡偏弱运行 [8] - 铁矿石：周二盘面震荡，青岛港PB粉719元/湿吨（-5），普氏62%指数94.95美元/吨（-0.25），月均95.70美元/吨，PBF基差60元/吨（-1），供给端发运总量环比增加，库存环比减少，铁水日产环比下降，原料端煤炭让利使钢厂生产维持，预计盘面震荡运行，关注690 - 730区间 [9] - 双焦：焦煤供应宽松，煤矿库存高位，进口成交冷清，需求端焦企采购低库存，钢厂刚需采购，预计短期震荡运行；焦炭供应开工水平回落，需求端终端需求有限，钢厂采购谨慎，预计短期震荡运行 [9][11] 有色金属 - 铜：关税影响提升，中美元首通话带来利多预期，精铜产量高位，社会库存低位企稳，消费下滑，炼厂考虑出口，高升水和高月差转弱，预计沪铜维持震荡格局 [12] - 铝：几内亚矿端扰动7月或影响进口铝土矿到港量，氧化铝运行产能增加，库存减少，电解铝运行产能增加，需求端开工率走弱，库存去化，假期关税提高及淡季影响将显现，预计短期铝价偏弱运行 [14] - 镍：宏观面美国PMI扩张等，镍矿市场偏紧，镍铁利润亏损，精炼镍过剩，LME库存增加，不锈钢需求一般，硫酸镍成本推涨但下游接受度不高，预计偏弱震荡运行 [16][17] - 锡：5月国内精锡产量环比和同比减少，4月锡精矿进口同比增加，印尼4月出口精炼锡环比下降同比增加，半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平下降，锡矿供需缺口改善，关税抑制下游需求，预计价格震荡运行 [18] - 黄金、白银：美国经济数据有韧性，关税政策引发担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加，美联储5月议息会议偏鹰，欧央行4月降息，市场预期美联储9月降息，央行购金需求和避险情绪支撑价格，预计价格延续震荡运行 [19] 能源化工 - PVC：6月10日主力09合约收盘4810元/吨（-6），基本面需求低迷、出口受限、供应压力大，库存去化尚可略低于去年同期，宏观面中美会面和谈缓解担忧，预计盘面偏弱震荡，关注4850一线压力 [21][22] - 烧碱：6月10日主力SH09合约收2324元/吨（+16），供应利润尚可、开工高位，6月中上旬检修产量下滑，需求氧化铝复产预期转弱，烧碱出口有支撑，非铝需求淡季，预计震荡偏弱运行，09中期高空为主，关注2400一线压力 [24] - 苯乙烯：6月10日主力合约7346（+135）元/吨，原油短期反弹中期供需宽松，纯苯进口和国内产量回升，港口库存累库，苯乙烯短时港口去库，下游开工偏低库存偏高，部分步入淡季，终端关税影响出口，内需关注补贴，建议逢高做空，关注7400一线压力 [26] - 橡胶：6月10日三大橡胶盘中反弹后回落，产区天气干扰新胶上量，工厂抢购原料，需求未改善，预计短期震荡运行，关注宏观消息和情绪 [27] - 尿素：2509合约跌1.24%收盘价1678元/吨，现货僵持下调，河南市场日均价1753元/吨（-10），供应开工负荷率89.18%，成本端无烟煤价格承压，需求夏收夏种部分用肥需求未释放，复合肥开工低位，库存企业和港口均增加，预计偏弱运行，区间参考1650 - 1850 [30] - 甲醇：09合约涨0.26%收盘2276元/吨，现货太仓价格2340元/吨（+30），供应装置产能利用率88.12%，成本端动力煤价格稳中或小跌，煤制甲醇利润受损，需求端甲醇制烯烃开工率提升，传统需求部分工厂降负停车，库存企业和港口均增加，预计偏弱，区间参考2180 - 2300 [31][32] - 聚烯烃：6月10日L主力合约收7106元/吨，PP主力合约收6941元/吨，供应端PE和PP开工率和产量增加，检修损失量减少，需求端部分开工率有增减，库存PE企业社会库存减少，PP国内库存增加，预计短期内震荡运行，L2509参考区间6950 - 7100，PP2509参考区间6850 - 7200 [33][34] - 纯碱：现货市场弱势，价格下调，华中轻碱出厂价1200 - 1330元/吨，重碱送到价1350 - 1400元/吨，供给检修厂家复产周产上升，6月检修计划有限产量或进一步抬升，下游市场不佳，观望情绪重，碱厂库存累积，预计01合约维持空头推荐 [35] 棉纺产业链 - 棉花：CCIndex3128B指数为14543元，2025/26年度全球棉花产量同比减少、消费同比增加，2024/25年度供需预测中供应微增消费调增，期末库存小幅下降，全球供需宽松，下游消费疲弱，中美关系升温，预期价格震荡反弹 [37] - 苹果：市场库内货源交易氛围一般，产区套袋农忙发货不快，西部产区部分冷库货源有质量问题，持货商惜售情绪减弱，山东产区部分货源找货尚可，销区市场走货一般受瓜类冲击，前期坐果套袋影响不大，低库存下预期价格维持高位区间震荡运行 [37][38] - PTA：昨日2509合约收盘较结算-68至4702元/吨，受成本端油价下跌影响，OPEC+7月可能增产令市场担忧供应过剩，现货价格-45至4860，下游聚酯弱预期牵制，供应端产能利用率提升，综合供需去库减缓，价格短期承压 [38][39] 农业畜牧 - 生猪：6月11日辽宁现货13.9 - 14.2元/公斤（+0.1），河南、四川、广东稳定，猪价下跌后市场抗价惜售，国家收储提振情绪，但6月出栏压力大、体重偏高，气温升高和院校放假需求淡季，屠企加工利润亏损，供强需弱格局未改，短期猪价震荡整理，中长期6 - 9月供应增加，四季度压力仍大，盘面贴水，短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [41] - 鸡蛋：6月11日山东德州报价2.5元/斤（-0.1），北京报价2.78元/斤（-0.09），短期渠道补库和冷库入库需求增加支撑蛋价，但梅雨季节鸡蛋易出质量问题，需求季节性转淡，淘汰放缓供应充足，施压蛋价，中期25年7 - 8月新开产蛋鸡多，长期四季度新开产或环比减少，07限仓观望，08、09反弹逢高做空，10关注逢低多机会 [42] - 玉米：6月10日锦州港新玉米收购价2300元/吨（+20），平仓价2360元/吨，山东潍坊兴贸收购价2484元/吨稳定，新麦上市施压玉米，玉麦价差缩窄挤占饲用需求，河南省启动小麦托市收购，粮源消耗贸易商挺价，短期市场供需博弈加剧，中长期24/25年度东北华北减产、进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放和替代品补充限制价格上方空间，大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [44] - 豆粕：6月10日美豆07合约上涨1.75美分至1057.75美分/蒲，美国中西部降水偏少，国内M2509合约收盘至3031元/吨，华东地区现货报价2830元/吨，基差报价09 - 180元/吨，短期美豆播种进度顺利但中西部将面临干旱，国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格或偏弱，中长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆供应减少，国内转至南美采购，美豆进入生长关键期天气扰动加剧，价格稳中偏强，逢回调做多 [45][46] - 油脂：6月10日美豆油主力7月合约涨0.76%收于47.77美分/磅，马棕油主力8月合约大跌1.55%收于3864令吉/吨，全国棕油价格大跌，豆油价格跌，菜油价格涨 [46] - 棕榈油：MPOB5月报告显示马棕油产量和出口同比增长，出口增幅大于产量增幅，期末库存低于预期，印尼库存下降，印度油脂库存低有补库动能，5月棕油进口增加限制产地累库高度，但10月前产地增产累库趋势不变，马棕油08合约预计在3700 - 3800区间波动，国内5 - 6月到港量预计大于20万吨，库存回升 [47][48] - 豆油：美豆基本面多空交织，中美贸易谈判进展顺利、25/26年度美豆和全球大豆供需预计收紧、关键生长期可能天气炒作支撑美豆，但新作播种进度历年偏快、南美旧作大豆上市有压力限制上涨高度，预计美豆07合约在1030 - 1080区间宽幅震荡，国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存上升，后续累库预期强 [49] - 菜油：加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，供需收紧，25/26年度新作播种后期，南部有潜在干旱区域，新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE菜籽短期震荡，国内中加元首谈话后菜籽大跌但未出台具体政策，加拿大旧作供应紧张，国内菜油库存处于历史高位，短期供应压力大，6月后菜系买船少有望带动远月去库 [49][50] - 整体油脂6月走势预计继续震荡磨底，中长期三季度起止跌反弹，豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8300、9000 - 9500运行区间，套利关注油粕比做缩策略 [51]

东莞证券认为，周二，A股市场午后快速走低，创业板指领跌。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多 涨少。政策积极落地预期以及国内经济结构性亮点、科技领域技术突破催化等，都有望带动市场中结构 性机会显现和股市赚钱效应的增加，短期大盘或保持震荡蓄势，若后续成交量能持续放大指数有望实现 突破，否则仍将维持震荡走势。关注中美经贸磋商机制首次会议及6月底政策落地，同时留意经济数据 和美联储议息会议。 中原证券认为，周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，盘中银行、电力、医药以及航运港口等行业表 现较好；半导体、航天航空、软件开发以及电机等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运 行特征。5月降准降息落地后，市场资金面整体处于宽松充裕状态。现阶段货币政策尚有增量空间，预 计将伴随外部环境变化适时推出。财政政策则持续发力专项债和新质生产力领域，为经济高质量发展提 供坚实后盾。市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作，海外流动性进一步宽松尚需等待。 预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。 中信证券认为，5月A股市场投资者情绪整体平稳，上半月受益于中美贸易摩擦明显改善，下半月因内 需和 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理为主，中期震荡，日内震荡偏强，关注 6 月 18 日陆家嘴论坛的金融政策指引 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509 短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是宏观经济指标走弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种 TL、T、TF、TS 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货窄幅震荡，中美经贸磋商结果不确定，市场观望情绪浓，关税前景不确定使国内宏观经济指标走弱，货币政策宽松基调不变，市场对未来宽松政策预期升温，国债期货底部支撑强，但短期内货币工具效应不及财政工具，连续降息提振需求可能性不高 [5]

美东时间6月10日周二美股临近尾盘时，美国商务部长卢特尼克讲话提及会谈，传来被视为顺利的会谈利好，美股大盘应声走高，热门中概股总体涨幅扩 大。 两大美股指标普500和纳指加速上涨，尾盘均刷新日高，标普涨逾0.6%，纳指涨逾0.7%，道指盘中涨幅曾扩大到110点以上，向午盘所创的日高靠近。 芯片股指尾盘也刷新日高、费城半导体指数的日内涨近2.3%。 纳斯达克金龙中国指数（HXC）盘中涨幅扩大到0.3%以上，逼近美股早盘刷新的日高。 离岸人民币（CNH）兑美元的汇率跌幅略有收窄，美股尾盘曾收复7.1890，日内跌不足60点。 "卢特尼克的加入也意味着，中方有权继续就美方实施的出口管制这一问题提意见、要解释、要回应。" 玉渊潭天的文章援引美国媒体的报道称，没人希望会谈陷入僵局，紧接着，文章指出： "而在此之前，中方就已经明确表态：美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。无论美方来了谁，都应清楚理解，中方有 诚意，同时也有原则。" 新华社6月10日稍早发文称，国际舆论认为中美经贸磋商意义重大，既直接关系到中美探索化解贸易争端的路径，又事关全球经济增长前景。 市场对中美会谈相关消息的迅速反应部分体现了全 ...

华为应对封锁的战略与成果 - 公司首席执行官任正非强调"不去想困难，干就完了"的实干精神，并呼吁支持长期理论科学研究[1] - 公司在芯片、5G技术等领域持续受到美国制裁，但通过长期主义策略在芯片、操作系统等"卡脖子"领域取得突破[1] - 2024年公司研发投入达1797亿元，同比增长9.1%，占销售收入比例20.8%[3] 中国民营经济发展环境 - 国家通过《民营经济促进法》等政策从公平、服务、保障层面优化民营经济环境，首次将"两个毫不动摇"写入法律[2] - 中央7年内两次召开民营企业座谈会，政策支持与企业需求形成同频共振[2] - 国家研发经费总量达36130亿元（世界第二），投入强度2.68%超过欧盟平均水平[3] 中国科技创新进展 - 全社会研发投入同比增长8.3%，全球创新指数排名升至第11位（10年上升最快经济体之一）[3] - 国内企业如DeepSeek、小米、华为在芯片、操作系统等领域实现集群式创新[4] - 国家战略与市场规律共同推动产业活力提升，体现"发展社会"的社会主义逻辑[4] 国际视角下的中国发展逻辑 - 西方媒体将华为发展置于中美竞争背景，但中国创新突破本质源于自身体制与国情[4] - 公司"纯血"鸿蒙电脑等成果印证了"开放促进步"的发展路径[1][4] - 国家顶层设计为民营企业提供抵御风险的坚实支撑[2][4]

金十数据整理：6月10日欧盘美盘重要新闻汇总 国内新闻： 1. 中美经贸磋商机制首次会议进入第二天。会议从上午开始，在午餐后继续进行。 2. 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点 深化改革创新扩大开放的意 见》。 3. 习近平同韩国总统李在明通电话。 4. 商务部：对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的调查期限延长至2025年12月16日。 5. 人社部：将落实取消灵活就业人员在就业地参保的户籍限制，稳妥有序扩大新就业形态人员职业伤害 保障试点。 6. 《直播电商监督管理办法》面向社会公开征求意见：直播营销人员应真实、准确、全面地介绍商品或 者服务；不得欺骗、误导消费者。 7. 国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，就编制"十五五"规划听取民营企业意见建议。 8. 辽宁舰、山东舰航母编队赴西太平洋等海域开展训练。 9. 广汽、东风等多家车企承诺将支付账期统一至60天内， 国际新闻： 1. 欧盟第18轮对俄制裁方案提议下调俄油价格上限至45美元。普京延长石油禁供措施。 2. 美国总统特朗普周二将前往北卡罗来纳州布拉格堡军事基地，届时将发表重要演讲。 3. 英国5月就业人数创20 ...

(本文来源：玉渊谭天) 当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天。会议从上午开始，在午餐后继续进 行。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐空配锌，因累计关税落地、“抢出口”结束、一季度透支二季度消费，需求端预期偏弱，二季度矿端增量继续兑现，基本面和宏观面共振利空，存在需求偏弱向上游传导加剧锌元素过剩进而助推沪锌打开2.15万元/吨下方空间的可能 [1] - 建议沪铜逢高空配，7.95万元/吨止损，技术上前期下跌缺口处阻力强，且消费转弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场情绪上美伦溢价加大伦铜库存流出速度，拉高现货升水，美盘银锌拉涨，市场交易美国上调金属关税预期，内外侧价向上测试清明位置，指标面中美欧制造业PMI基本在萎缩区间，美国就业形势稳定，美联储6月维持利率不变，市场关注中美首轮经贸磋商和美国通胀表现 [1] - 国内供需方面，进口矿TC报价在 -40 美元下方暂未深化，国内精废价差因消费转淡持稳在1200元，国内精铜产量延续环增预期，沪粤现货开水收窄较快、近月Back幅度收窄，SMM社库振荡在14.95万吨，国内消费转淡，炼厂出口增长预期强 [1] - 海外方面，秘鲁延续年内铜产量小增至280万吨预期，刚果金KK铜矿西区月底可能复产，未宣布不可抗力，需关注美伦显性库存“此消彼长”以及美盘铜价 [1] - 走势上，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝行业利润修复后供应弹性较大，上周氧化铝运行产能环比增加135万吨至9065万吨，全国际化品库存量降2.9万吨至313.3万吨，现货市场鲜有成交消息，西北地区名标出厂价回落至3200元，产能过剩格局未改，期货端考虑逢高沽空，几内亚矿石在75美元暂稳，下方空间受限、期货贴水扩大后不宜追空 [1] - 供应上，国内电解铝运行产能在430万吨附近，短期内无产能变动预期 [1] - 需求方面，SWM数据显示上周铝加工企业周度开工率上升17个百分点至60.9%，铝板带箔块整体需求转弱，个别样本企业开工走低，铝线缆板块企业采购及生产积极性下降，铝型材板块开工分化，建材各领域新增订单乏力开工走低，光伏边框型材厂开工走低，3C领域订单、电力管道及轨道交通订单相对饱和给予开工一定支撑 [1] - 库存和现货方面，过去一周铝锭社会库存下降4.2万吨至47.7万吨，铝棒社会库存回升0.2万吨至18万吨，库存总量处于近年同期最低水平，华东铝锭现货升水收窄40元至70元，中原升水收窄50元至10元，华南贴水扩大20元至60元，华南铝棒加工费小幅下跌至300元以下 [1] - 走势上，近期市场风险偏好向好，但沪铝运行重心仍略有下移，铝市维持去库节奏，现货反馈尚可，但需求面临季节性转淡和抢出口消费前置后的考验，关注强现实是否向弱预期转换，沪铝震荡中上方面临前期跳空缺口20300元关键位置阻力，逢高卖保寻找机会 [1] 锌 - 行情上，上周沪锌延续窄幅盘整，技术面处三角形整理形态末端，锌现货进口窗口持续关闭 [1] - 现货与供应方面，二季度海外矿产量环比预增，5月我国锌精矿进口量预计仍延续高位，冶炼厂原料库存27.72天高位，CZSPT小组三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为80 - 100美元/干吨，矿端供应进一步转松预期不改，冶炼厂检修后陆续复产，SMM预计6月精炼锌产量环比增4万吨至59万吨以上，周一SMM锌社库环比增0.43万吨至8.17万吨，基本面转弱预期被证实，沪锌增仓下行，沉淀资金再次接近55亿，LME锌库存下降至13.7万吨，0 - 3月深贴水35.6美元/干吨，显示海外需求偏弱，锌锭仍依赖进口至国内消化，锌锭现货进口亏损320元/吨左右，美元指数进一步走弱是进口窗口打开的关键，6月进口窗口仍有望短暂打开 [1] - 消费方面，距美90天关税过渡期结束不足一个月，“抢出口”结束后的消费预期承压，关税隐忧仍未完全解除，国内专项债投放速度超预期，基建项目实际落地预计要等到高温多雨天气后才能兑现实物需求，光伏抢装结束，“以旧换新”政策透支下半年需求，6月淡季，内外需同承压 [1] - 走势上，6月基本面供增需弱，累库兑现，盘面增仓下跌，前期高位空单继续持有 [1] 铅 - 行情上，上周需求不足，精废倒挂，内外盘铅价窄幅波动 [1] - 现货与供应方面，周一SMM铅社库增至5.34万吨，SMM1铅均价对近月盘面贴水170元/吨，精废报价持平，上周五LME铅库存23.63万吨高位，0 - 3月贴水26.98美元/吨，海外投资基金维持净空持仓，内蒙古、安徽等地区环保检查、叠加再生铅炼厂持续亏损，部分再生炼厂减产，原生铅炼厂整体高开工延续、6月TC继续走低，原料紧缺，原生铅进一步增产空间不大，废电瓶供应持续供不应求，价格回调空间有限，铅锭现货进口亏损仍超600元/吨，沪铅显跌无可跌，后市侧重跟踪检修炼厂复产情况 [1] - 消费方面，假期结束后，电池企业开工有所恢复，电池消费整体仍显低迷，铅酸蓄电池企业逢低接货意愿尚可，目前汽车蓄电池各大品牌维持促销状态，电动自行车蓄电池一线品牌有涨价传言，经销商消化库存为主，抢出口和以旧换新政策透支消费潜力，后续电池提价是否顺畅存疑 [1] - 走势上，成本和消费博弈，沪铅暂看1.65 - 1.7万元/吨震荡 [1] 镍及不锈钢 - 期货行情上，上周沪镍反弹，市场交投平淡，沪不锈钢表现稍弱，交投一般，周收盘在12705元，与上周基本持平，持仓总体平稳 [1] - 宏观与需求方面，地缘政治与关税相关变化较大，从5月中旬以来相关事件总体指向风险偏好回暖，短中期减轻了需求下滑的担忧，现货市场成交以刚需采购为主 [1] - 现货与供应方面，现货金川升水2400元，进口镍板升水100元，电积镍升水150元，菲律宾高镍矿持续降雨，矿山装载进度普遍推迟，高镍铁报价在953元/镍点，低位稍显止跌，库存方面，镍铁库存增2000吨至3.15万吨，纯镍库存下降2000吨至3.9万吨，不锈钢库存增加1.6万吨至98.3万吨 [1] - 结论与策略上，沪镍反弹，等待空头机会成熟 [1] 锡 - 行情上，上周锡价大幅收复前周跌幅，伦锡反弹超过6.7%，沪锡加权收复年线后重新回到26.2万上方，沪锡整体持仓低迷，市场关注点转向中国精矿更严峻的供应形势 [1] - 供应方面，佤邦某炼厂发文突出短期或难兑现大批量产出，且库存“见底”需预留原料囤货空间，带动锡价止跌反弹，供应稳定的缅南遭遇泰国河流环保压力，可能影响500金属吨以上的进口，续提上涨热度，市场预计国内保障矿紧张的时间将更久，5月钢联国内精锡产出环减0.3%至14670吨，预计6月继续降至13800吨，江西再生锡供应也受原料压制 [1] - 消费方面，SMM锡社库续减216吨至8856吨，消费转淡，光伏和电子企业订单因抢装结束及关税政策影响逐渐降温，可能是沪锡加权持仓缩量的重要原因，LME锡库存降至2440吨，0 - 3月现货升水50美元 [1] - 走势上，预计锡价继续震荡以权衡国内供求两资市况，关注海外消费强弱，供应因素再发酵，沪锡反弹接近前期26.5万上方建议入场位，部分空单减仓或远月移仓 [1] 碳酸锂 - 期货市场上，上周碳酸锂期货低位震荡，锂价继续围绕六万关口争夺，市场交投活跃，持仓下降0.8万手在56.6万手，市场保持高度分歧 [1] - 现货表现方面，电池级碳酸锂报价6.03万元，周度报价持平，工碳价差1600，阶段性反弹为非一体化锂盐厂创造了良好的套保窗口，部分企业锁定盘面利润后提升开工率 [1] - 宏观与需求方面，材料厂整体生产较积极，材料厂的储能订单的恢复较明显，但动力订单小幅下滑，整体周产维持增量 [1] - 供应因素方面，市场总体库存增800吨至13.24万吨，下游库存降540吨至4.1万吨，冶炼厂库存增1300吨在5.7万吨，中间环节增库存500吨，下游补库和上游去库未能持续，但中间环节表现贸易商心态出现积极变化，现货抄底情绪延续，澳矿最新报价607.5美元 [1] - 走势上，碳酸锂期价跌势放缓，空头核心动力迟滞，短线参与震荡反弹 [1] 工业硅 - 期货方面，前期盘面持续阴跌，多技术指标超跌共振，从7000元/吨的低位反弹至7400元/吨上方 [1] - 现货方面，SMM华通现货553硅液均价8150元/吨，周跌300元/吨，下游补库情绪平淡 [1] - 供应方面，新疆大厂开始复产，其他产区开工稳中小动 [1] - 库存方面，SMM社库共58.7万吨，周环比减少2000吨，普通库13.5万吨，增加1000吨，交割库45.2万吨，减少3000吨 [1] - 需求方面，多晶硅现货N型报价趋稳，6月多晶硅总排产预计9.88万吨，环比增加0.27万吨，有机硅领域，前期DMC价格快速回调，叠加海外订单回暖，5月聚硅氧烷库存月度环比降近三成，目前龙头集中检修结束，6月预计DMC总产量20.5万吨，环比增加2.1万吨 [1] - 总结上，6月工业硅或仍有小幅累库压力，期价前期持续阴跌后进入超跌区间，短期技术面驱动修复，或仍有一定的反弹空间，但下行主趋势未改，关注MA20阻力位置 [1] 多晶硅 - 价格方面，期货震荡重心下移，主力合约近34000元/吨关键位置，现货持稳运行，大厂致密复投料报价36000 - 37000元/吨 [1] - 供应方面，四川进入丰水期，龙头企业计划置换产能，6月多晶硅总排产预计9.88万吨，环比 +0.27万吨，节后成交清淡，厂库总库存26.9万吨，周环比 -1000吨 [1] - 需求方面，531政策节点后，分布式订单阶段性回落，集中式项目观望，组件企业上调报价但成交跟进不足，硅片价格企稳，6月期产环比预计减约2GW [1] - 总结上，组件需求阶段性回落，6月硅片排产环比减2GW，而多晶硅排产增加0.27万吨，多晶硅库存压力小幅抬升，同时头部企业存成本下移预期，期货预计延续震荡走弱 [1]