港股内房股市场表现 - 12月12日港股内房股盘初普遍拉升上涨，多家公司股价涨幅显著 [1] - 世茂集团、融信中国、万科企业股价涨幅均超过5%，具体分别为5.31%、5.26%、5.11% [1][2] - 融创中国股价上涨4.5% [1][2] - 绿城中国、雅居乐集团、金辉控股、碧桂园股价皆上涨超过3%，具体分别为3.51%、3.28%、3.41%、3.09% [1][2] - 旭辉控股集团、中国金茂、龙湖集团、新城发展股价上涨超过2%，具体分别为2.78%、2.40%、2.25%、2.42% [1][2] 中央经济工作会议政策导向 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，为明年经济工作定调 [1] - 会议确定明年要坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 [1] - 会议明确要着力稳定房地产市场，具体措施包括因城施策控增量、去库存、优供给 [1] - 政策鼓励收购存量商品房，重点用于保障性住房 [1] - 会议提出要深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，并加快构建房地产发展新模式 [1] - 会议还强调要积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务 [1] - 政策将优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [1]

12月11日下午5点30分左右，一场期待许久的会议终于传来消息。12月10日至11日，中央经济工作会议 在北京举行，总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。 一是坚持内需主导，建设强大国内市场；二是坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；三是坚持改革攻 坚，增强高质量发展动力活力；四是坚持对外开放，推动多领域合作共赢；五是坚持协调发展，促进城 乡融合和区域联动；六是坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型；七是坚持民生为大，努力为人民群众多 办实事；八是坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。 总的来说，在"十四五"即将圆满收官，并实现"十五五"良好开局的关键时期，明年经济工作在政策取向 上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度， 提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总 量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难， 兜牢基层"三保"底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。 要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重 ...

行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 报告认为2025年中央经济工作会议关于房地产的提法最值得重视的是“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给”，其紧迫性甚于2015年，因当前市场量价下行压力加大 [5] - “去库存”是自2015年后再次在中央经济工作会议中提出，相较于2024年的“推进处置存量商品房工作”，其解决手段不局限于政府端，居民端或企业端也有必要参与 [5] - “深化住房公积金制度改革”系首次在中央经济工作会议中提出，预计改革将涉及扩大使用范围、全国互通、灵活就业人员缴存试点等优化措施 [5] - 财政和货币政策延续积极态度，但当前市场对财政政策需求更重，预计未来可能通过降低LPR、公积金利率、城市更新、收储、购房补贴、减免税费等手段稳地产 [5] - 房地产业对经济拖累已连续3年，2026年作为“十五五”开篇，预计相关政策节奏会适当加快，2026年可能是一个新地产周期的开篇 [5] 行业现状与数据 - 截至2025年9月，42城新房+二手房去化周期已达到28.3个月，库存压力较大 [5] - 2025年三季度央行城镇储户问卷调查显示，居民未来收入信心指数降至45.9，未来就业预期指数降至42.1，未来房价预期上涨的人数占比降至9.1%，为2013年以来最低水平 [5] - 截至2024年，全国公积金缴存余额为10.93万亿元，个人住房贷款余额为8.07万亿元，贷款率从2016年的89%下降至74% [5] 政策方向解读 - 会议强调“因城施策控增量、去库存、优供给”，表明政策目标是化解供强需弱矛盾，但路径将动态调整，方向大于方式 [1][5] - “鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”明确了存量房处置方式，但此前收储推进节奏缓慢，未出现规模性效果 [5] - 财政政策要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，货币政策要求“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，整体宏观政策取向一致积极 [5][12] 投资建议与关注主线 - 建议关注三条主线：1）基本面稳定、重仓高能级城市、产品力突出的房企；2）销售和拿地有显著突破的“小而美”房企；3）积极探索新消费场景的商业地产公司 [5] - 具体标的包括：滨江集团、招商蛇口、越秀地产、建发国际集团、保利置业集团、城投控股、大悦城、华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、百联股份 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 本次中央经济工作会议对房地产市场的定调从过去的“更大力度推动房地产市场止跌回稳”变为“着力稳定房地产市场”[1][6] - “高质量推进城市更新”、“深化住房公积金制度改革”、“有序推动‘好房子’建设”等表述值得关注[1][8] - 后续或可关注专项债和专项借款等金融工具进一步支持城市更新，以及住房公积金贷款利率进一步调降、额度进一步提高和住房公积金用途拓宽等可能性[1][6][8] 行业概况与市场表现 - 行业规模：股票家数257只，占市场5.0%；总市值2943.0十亿元，占市场2.8%；流通市值2800.2十亿元，占市场2.9%[2] - 行业指数表现：近1个月绝对表现-3.8%，相对沪深300指数表现-1.7%；近6个月绝对表现15.3%，相对表现-1.6%；近12个月绝对表现2.4%，相对表现-11.7%[4] 中央经济工作会议政策解读 - 高质量推进城市更新：在“坚持内需主导，建设强大国内市场”任务下提出，判断城市更新是扩大投资、拉动内需的重要抓手之一[6] - 专项债、专项借款等金融工具进一步支持城市更新或得到优化，城市更新存量项目的盘活以及新增项目或有进一步的资金支持[6] - 房地产市场定调变化：从“更大力度推动房地产市场止跌回稳”变为“着力稳定房地产市场”[1][6] - 因城施策控增量、去库存、优供给：表述与过往基本一致，判断收购商品房重点用于保障性住房或仍是重要路径[6] - 深化住房公积金制度改革：关注贷款利率进一步调降、额度提高和用途拓宽的可能性[6][7] - 住房公积金贷款利率已于2025年5月8日起下调0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套利率分别调整为2.1%和2.6%[7] - 有序推动“好房子”建设：“有序”表述较过往“推动建设”、“加大高品质住房供给”等有所变化，判断建设或在考虑更多相关因素的前提下有序推进[9] - 加快构建房地产发展新模式：表述与过往基调一致，判断相关基础性制度建设或持续推进[9] 配置建议 - 房地产角度：关注业绩相对稳健且股息率较高的公司如华润置地；短期内经营层面存在积极变化的公司如越秀地产、中国金茂、建发国际集团；债务偿付压力下降且估值较低的公司如金地集团、龙湖集团；业绩增长及分红稳定的物企如华润万象生活、保利物业、绿城服务；以及滨江集团、绿城中国、保利发展、中国海外发展等[8] - 产业链角度：竣工回落预期的消化或有助于部分具备产品优势、服务优势及定价优势的产业链企业重获估值溢价[8] - 生态链及行业转型角度：重视顺延于开发的转型及围绕房地产生态链的转型，关注REITs标的长赛道布局以及其对不动产资管的促进[8]

来源：@智通财经APP微博 智通财经12月11日讯 （记者 曹韵仪 高萍）中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，对于明年房 地产市场进行定调，会议明确要求"着力稳定房地产市场"。 多位专家对智通财经记者表示，防风险仍旧是地产的重点任务。"一方面，已出险的企业风险处置仍在 路上，市场化重组或出清仍面临一定次生风险；另一方面，近期新增龙头企业债务风险，又一次强化了 市场对于地产行业风险可能扩大的担忧。" 业内人士认为明年房地产市场"止跌回稳"与新模式是核心，在房地产领域有望继续出台增量政策，包括 进一步下调房贷利率与公积金贷款利率，调升公积金贷款额度上限等，进一步刺激居民购房需求。 而在供给端，当前房地产"白名单"项目贷款额度已达7万亿，较上年末增加2万亿。专家建议，接下来， 要引导商业银行加大对房企开发贷的投放力度。 住房公积金改革料将提速 增量政策存空间 中央经济工作会议指出，深化住房公积金制度改革，有序推动"好房子"建设。 "在中央经济工作会议中，对公积金相关内容最近几年鲜有明确提及，但此次将深化住房公积金制度改 革写入其中，这无疑是住房公积金领域的一项重要内容。"上海易居房地产研究院副院长严跃进 ...

2026年中央经济工作会议房地产政策定调 - 核心观点：会议分析当前经济形势并部署2026年经济工作，对房地产市场的定调为“着力稳定房地产市场”，政策目标延续“稳楼市”，并将其置于“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”的重点工作中，亮点体现在稳定市场、优供给和“好房子”建设上 [1][2][3] 稳定房地产市场的具体路径 - 政策目标明确：“稳楼市”依然是2026年房地产的政策目标，房地产仍是化解风险的首要任务 [2][3] - 供需调整策略：提出“因城施策控增量、去库存、优供给”，通过调整和再平衡供求关系来稳定市场，这是时隔9年（自2016年后）中央经济工作会议再提“去库存” [2][3] - 当前市场压力：全国百城新建商品住宅去库存周期（存销比）在2025年11月达27.4个月，较行业合理值增加近一倍，去化速度明显放缓 [3] - 因城施策方向：一线城市需优化供给，填补改善型需求缺口，减少低效宅地供应；三四线城市核心是去库存，需扩大购房补贴并降低置换门槛，同时严格控增量 [4] 住房公积金制度改革 - 改革提速：会议提出“深化住房公积金制度改革”，意味着2026年公积金将成为极具增量的政策空间领域 [5][6] - 近期实践与趋势：2025年各地出台公积金政策已超260条，预计2026年将延续此趋势，重点方向包括提升贷款额度、使用范围更灵活、推进异地互认互贷以及灵活就业人员参保 [6] - 预期优化方向：预计将推进贷款额度优化、异地办理流程简化，并可能因城施策差异化调整额度，一线城市无房群体租房提取额度或进一步提升，公积金使用范围可能突破至子女教育、大病医疗等领域 [6] “好房子”建设与房地产发展新模式 - 建设重点：会议提出“有序推动‘好房子’建设，加快构建房地产发展新模式”，“好房子”建设将是房地产高质量发展的重点所在 [7] - “好房子”内涵：不仅体现在商品房，也体现在保障房；不仅体现在新建房，也体现在老旧住房；不仅体现在产权房，也体现在租赁住房，需满足人民群众美好住房需要，聚焦绿色低碳、智慧家居、适老化设计等维度 [7] - 发展新模式核心：以保障和市场的双轨制为核心，通过保租房、可售型保障房解决新青年居住问题，通过改善型“好房子”满足品质升级，在供需政策上逐步扩大现房销售范围，并通过收购存量房补充保障房供给 [7] - 政策效果预期：在现有放松限购、限贷、税收优惠、购房补贴等存量政策基础上，与增量政策形成集成效应，市场预期、信心将逐步好转，房地产市场会逐渐走出低谷趋于稳定 [8] 近年房地产政策脉络对比（根据附录整理） - 政策延续与调整：2026年强调“着力稳定房地产市场”与2024年“持续用力推动房地产市场止跌回稳”一脉相承，均置于化解风险框架下，但2026年更具体提出“控增量、去库存、优供给”及“好房子”建设 [1][9] - 历史参照：2026年再提“去库存”，上一次在中央经济工作会议提及是2016年，主要针对三四线城市库存过多问题 [3][10] - 模式构建：构建房地产发展新模式是近年持续主题，2023年提及加快构建，2024年提及有序搭建相关基础性制度，2026年则与“好房子”建设紧密结合 [7][9]

中央经济工作会议对2026年房地产工作的部署 - 2026年中央经济工作会议明确了八大重点任务，房地产仍是化解重点领域风险的重中之重，部署主要集中在“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”这项任务中 [1][16] - 会议提出着力稳定房地产市场，具体措施包括因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [1][16] 2026年房地产政策核心方向 - 总体上看，2026年房地产政策有两个重点：继续推动房地产市场止跌回稳，以及加快构建房地产发展新模式，推动房地产高质量发展 [1][16] - 在稳市场方面，政策预计将从供需两端发力，可能涉及引导商业银行加大对房企开发贷投放、继续放松限购、更大力度收购商品房用作保障房、居民房贷定向降息、财政补贴、减免房地产交易税费等 [1][16] - 在推动高质量发展方面，行业将逐步形成以租售并举、建设“好房子”、回归房地产居住属性为核心的新发展模式 [2][17] 当前房地产市场现状与风险 - 政策成效仍在显现，但房地产市场延续调整，国家统计局数据显示，10月70个大中城市房价止跌回稳还面临压力，前10月房地产销售下降的形势有待扭转 [6][21] - 企业端债务风险仍存，一方面已出险企业风险处置在继续，另一方面近期新增的部分龙头企业债务风险也需及时有效应对，综合处置行业风险实现软着陆的任务依然存在 [6][21] 稳定房地产市场的具体路径 - “着力稳定房地产市场”被放在首要位置，核心在于加快销售端活跃度，抓手在于找到更多潜在购房需求 [8][22] - 稳定市场的具体路径是因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房 [9][23] - 去库存和盘活存量工作将被摆在更重要的位置，优先级或将提升，2025年11月全国百城新建商品住宅去库存周期（存销比）为27.4个月，远超合理区间 [10][24] - 去库存策略可能进一步细化，例如探索按照行政区的去化周期来决定开工和供地 [11][25] - 存量房收储用作保障房明确了收购与保障房建设的结合，未来保障房房源可能更多来源于存量商品房，并可能从新房拓展至二手房领域 [11][25] 住房公积金制度改革 - 深化住房公积金制度改革被明确列入明年房地产工作重点，这是近年来中央经济工作会议鲜有专门部署的情况 [13][27] - 公积金是降低居民购房成本的重要举措，截至2025年12月1日，全国有超210省市（县）出台房地产支持政策约560条，其中相当一部分与公积金相关 [13][27] - 2025年各地已开始探索改革，如拓展提取范围用于支付首付、老旧小区改造、租房、购房税款、偿还异地贷款本息等 [13][27] - 改革方向可能包括推进公积金贷款额度优化、异地办理流程简化、贷款额度因城施策、进一步拓展使用范围等，以降低刚需群体购房门槛，利好新市民和青年群体 [14][28] - 当前住房公积金资金池状况良好，资金相对充裕，改革空间较大，关键是要探索如何将公积金政策与房地产市场去库存工作相结合 [13][27] “好房子”建设的内涵与方向 - “好房子”是提升居民居住品质的重点，2025年5月“好房子”国家标准实施，地方新政相继出炉，项目密集入市，住建部要求新房、保障房、老房子改造都要建成“好房子” [14][28] - “有序推动‘好房子’建设”意味着在肯定成绩的同时，也明确其建设秩序有待规范，不能等同于“大房子”、“贵房子”或仅是堆科技、堆材料 [15][29] - “好房子”不能同质化、大规模批量供应，要满足各类人群住房需求，实现差异化供应，普通住房、保障性住房、旧改住房、租赁住房等都应有相应的“好房子”标准 [15][29]

中央经济工作会议定调房地产政策 - 会议明确明年重点任务包括坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，着力稳定房地产市场 [1] - 具体政策方向为因城施策控增量、去库存、优供给，并鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房 [1] - 同时提出深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [1] 地方政府债务风险化解联动 - 会议提出积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务 [1] - 将优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [1] 北京不动产登记效率提升 - 北京市将企业住宅类不动产首次登记时限压缩至3个工作日，非住宅类压缩至2个工作日 [2] - 深化“互联网+不动产登记”改革，推出首次登记“全程网办”服务，企业无需线下提交纸质材料 [2] - 西城分局已办结全市首例“全程网办”项目，目前北京已有22类高频不动产登记业务实现“全程网办” [2] 头部房企加码核心城市优质地块 - 保利发展控股旗下公司以21.96亿元竞得佛山南海灯湖北延片区江景宅地，楼面价约1.2万元/平方米，刷新2025年佛山土拍单价纪录 [3] - 该地块占地7万平方米，最大计容建面18.3万平方米，竞得人需配建市政道路、绿地并完成高压线迁改 [3] - 项目可享“第四代宅”阳台面积豁免政策 [3] 房企高层人事任命 - 新世界发展宣布委任陈耀豪为公司执行董事及新世界中国行政总裁，自12月12日起生效 [4] - 陈耀豪现年53岁，于2000年加入新世界发展，拥有25年以上中国房地产发展经验，现任新世界中国运营总裁等职 [4] 房企资本市场融资进展 - 信达地产拟向专业投资者非公开发行57.5亿元私募公司债，项目状态在上海证券交易所更新为“已反馈” [5] - 本次债券由中信证券与信达证券联合承销，受理日期为2025年10月31日 [5]

中央经济工作会议部署2026年经济工作重点 - 会议于12月10日至11日举行，系统部署2026年经济工作重点任务 [1] 人工智能产业发展 - 会议明确提出深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理 [1] - 人工智能作为新一轮科技革命的引领，其巨大潜力在于与千行百业深度融合以及从应用域反作用于物理域的迭代演进效应 [1] - “人工智能+”行动旨在促使人工智能在各关键领域实现更广范围、更深层次、更高水平的融合应用，真正成为新质生产力的核心驱动 [1] - 以“人工智能+”为代表的新兴产业，将演变为一场驱动整个经济社会形态变革的通用技术革命 [2] - 变革将沿着三条路径展开：技术基座的国产化与普惠化、应用场景的深度融合与实体化，以及产业生态的价值重构与全球化竞争 [2] - 对于投资者和企业而言，真正的机遇在于识别并投资于那些能够将人工智能深度融入业务内核，从而构建起长期竞争壁垒的“智能原生”企业 [2] - 国资央企正积极布局，建议央企把握AI发展“窗口期”，将其提升至战略规划高度，大力布局人工智能，全面推动数智化转型 [2] - 人工智能行业正处于政策、技术、需求“三维共振”阶段，“人工智能+”行动带来的顶层设计与资源支撑，有望进一步打开行业景气度空间 [2] 能源强国与绿色转型 - 会议提出制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [1][3] - 会议提出深入推进重点行业节能降碳改造，加强全国碳排放权交易市场建设 [3] - 会议系统部署了我国在当前阶段推动绿色低碳发展的重点工作，强化了能源强国的顶层设计 [3] - 新型能源体系建设需要与全国碳市场和重点改造协同推进，实现整体效能最大化 [3] - 能源强国建设离不开加快能源转型与保障能源安全的双轮驱动 [3] - 转型催生新的绿色产品供给，如节能玻璃、新型环保材料等，这为传统产业打开了新的成长空间 [4] - 绿色转型前期投入大、技术风险高，需要创造性的金融工具来分担风险和发现价值 [4] - 全国碳排放权交易市场的建设与完善，是在为“减排量”这一新资产进行定价、提供流通渠道 [4] - 企业界已展开行动，例如中钨高新将绿色发展理念贯穿于产品全生命周期，致力于打造绿色产业标杆 [4] 房地产市场发展 - 会议明确着力稳定房地产市场，加快构建房地产发展新模式 [1] - 具体措施包括因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等，深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设 [5] - 这锚定了“稳市场、化风险、促转型”三大目标，以“因城施策+存量盘活+制度改革+模式重构”为抓手，推动行业向“高质量、民生型”转型 [5] - 收购存量房转保障房等举措，既能加速去库存、优化供给结构，也能有助于缓解房企资金压力、稳定市场预期 [5] - 公积金改革与“好房子”建设，则着眼于长期，旨在提升居住品质与居民购房能力 [5] - 稳定房地产市场的根本出路在于加快构建新发展模式，核心是强化基础性制度建设，使住房供给真正匹配与激活合理需求 [5] - 会议有利于推动房地产行业高质量发展，通过一系列有效措施，坚定信心、应对挑战，为“十五五”开局之年的房地产市场筑牢稳预期、提质效的发展基础 [5]

会议提到，要积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给， 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动"好房子"建设。加快 构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债 务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。 （文章来源：中国经营报） 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行。 ...